徐翔投資方法

1、比你牛逼的人比你更努力澤熙投資炒股方法全曝光本文作者葉展，畢業(yè)于南京大學(xué)金融系，原澤熙投資總經(jīng)理 助理，現(xiàn)任齊魯證券資產(chǎn)管理公司總裁助理，齊魯星空、星 漢等集合理財(cái)投資經(jīng)理。在葉展生涯的過去10年中未有年度虧損記錄，在澤熙實(shí)盤年度收益超過40%最大回撤僅為10%在澤熙嚴(yán)格的考核體系下，排名長期位于第一。延伸閱讀：徐翔，上海澤熙投資管理總經(jīng)理。1976年出生，17歲帶3萬入市，對(duì)股市很有天分，19歲時(shí)曾被 上海黑幫脅迫，替黑幫操盤，相傳兩大黑幫為爭他做操盤手 而打了一次。幾年后，90年底末成為浙江龍頭老大，被稱為 浙江敢死隊(duì)“總舵主，而葉大戶當(dāng)時(shí)只是“堂主。目前 他的個(gè)人資產(chǎn)已經(jīng)到達(dá) 40億元。

2、澤熙的業(yè)績已經(jīng)不需要我再贅述了，這么多年來，它的一舉 一動(dòng)都成為了市場的焦點(diǎn)，每年到年底盤點(diǎn)業(yè)績的時(shí)候，排 行榜上總少不了它的名字。掌門人徐翔被冠以“私募一哥 的稱號(hào)，江湖上不知道流傳了多少關(guān)于他的傳說，但是他總 是保持神秘低調(diào)，不愿過多暴露在公眾面前。幸運(yùn)的是，在三年的澤熙生涯里，我經(jīng)常和徐翔在一起工作， 盡管他不算健談，但仍然讓我獲益匪淺。以下是我在澤熙學(xué) 到的7堂課。第一課專注很久以前，我就知道徐翔是一位非常專注的投資者，但到澤 熙以后，他的專注程度仍然讓我嚇了一跳。通常情況下，他的一天是這樣度過的：每天一早，澤熙開始 晨會(huì)，每位研究員匯報(bào)市場信息和公司情況，開盤后進(jìn)入交 易室，交易時(shí)間

3、絕不離開盤面，中午一般與賣方研究員共進(jìn) 午餐，下午繼續(xù)交易，收盤后又是一到兩場路演，晚上復(fù)盤 和研究股票。他每天研究股市超過 12小時(shí)，幾乎沒有娛樂和其他愛好， 據(jù)我所知，這種習(xí)慣已經(jīng)持續(xù)了20多年。毫無疑問，徐翔是我見過的最為勤奮和專注的投資人，沒有之一。相比起很多投資者，除了股票以外，還要關(guān)心足球，明星， 旅游，高爾夫 徐翔可以算是股市里的苦行僧。唯有無與倫比的專注，才有超乎尋常的回報(bào)，這是我學(xué)到的 第一課?，F(xiàn)在，我也養(yǎng)成了盯盤的習(xí)慣，交易時(shí)間盡量不離開盤面， 日復(fù)一日，市場的呼吸和節(jié)奏慢慢會(huì)在腦海中留下印記，直 到形成交易直覺。股市是一個(gè)勝者為王的叢林，充滿了危險(xiǎn)，如果注意力不夠 集中，

4、很容易成為獵食的對(duì)象。第一課：唯有專注，可以讓人保持警惕。盡管過程會(huì)枯燥艱 苦疲憊，但想要獲勝，這是必不可少的代價(jià)。第二課長期投資很多經(jīng)典書籍強(qiáng)調(diào)長期投資，認(rèn)為這是戰(zhàn)勝市場的重要武 器。我也同意長期投資，不過，我眼中的長期投資概念可能 有點(diǎn)與眾不同。澤熙素以兇猛彪悍的投資風(fēng)格著稱，經(jīng)常參與大量的短線交 易，市場甚至以“敢死隊(duì)名之。那么，澤熙到底是一個(gè)短期投資者還是長期投資者我認(rèn)為是后者如果以持股周期衡量，澤熙的倉位中有大量快進(jìn)快出的品 種，并不符合一般意義上長期投資者的概念。但是，長期投 資者的定義到底是什么呢僅僅從持股周期上來衡量嗎自從1993年入市，徐翔用20多年的時(shí)間在證券市場中搏殺，

5、在實(shí)戰(zhàn)中形成了快準(zhǔn)狠的投資風(fēng)格，并且一以貫之地堅(jiān)持。 這種堅(jiān)持，才是長期投資者的根本特征。投資之道，萬千法門，只有找到適宜自己的投資方法，并且長期堅(jiān)持，才能在證券市場中存活。但是，很多投資人入市 的動(dòng)機(jī)，只是想短期撈一票，從未設(shè)定長期的投資目標(biāo)，也 不知道自己的立身之本是什么，跟風(fēng)，賭博，這種短期心態(tài)，是造成損失的重要原因。我所管理的星空、星漢兩只產(chǎn)品，有著些許澤熙的風(fēng)格，換手率較高，持股周期平均是 2周，但是，我一直建議我的客 戶，希望他們持有產(chǎn)品的周期能夠至少在3年以上，因?yàn)槲視?huì)持續(xù)地用我的方法，去為他們創(chuàng)造長期回報(bào)。第二課：長期投資，不一定是持有一只股票的時(shí)間有多長， 而是你給自己設(shè)定的

6、投資生涯有多長。只有把投資當(dāng)成終身 事業(yè)來做，你的心態(tài)才會(huì)長期，行為才會(huì)理性，才不會(huì)為了 追逐一時(shí)的利益去冒無謂的風(fēng)險(xiǎn)。第三課絕對(duì)收益還是相對(duì)收益到底絕對(duì)收益重要還是相對(duì)收益重要見仁見智。但兩者不可 兼得是市場公認(rèn)的真理：要想獲得絕對(duì)收益，應(yīng)當(dāng)盡量回避 風(fēng)險(xiǎn)；而要想戰(zhàn)勝指數(shù)，又必須勇于承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。這本身就是 悖論。但在澤熙，絕對(duì)收益和相對(duì)收益是放在一起的。澤熙的業(yè)績 最受人關(guān)注的有兩大特點(diǎn)：第一是漲得快，長期遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝指 數(shù)，第二是回撤小，即使在市場大幅下跌時(shí)，業(yè)績也總能保 持平穩(wěn)。過去的5年中，凈值回撤10%的次數(shù)只有3次如此銳不可當(dāng)而又堅(jiān)如磐石的業(yè)績，著實(shí)讓很多人大呼看不 懂，其中的秘訣到底是

7、什么呢有必要稍微披露一下澤熙對(duì)研究員的考核方法，主要有三條：推薦的股票要能漲，最好馬上漲；漲幅要高過滬深300指數(shù)；買入后不能下跌超過 10%否那么無條件止損，不允許 補(bǔ)倉。這被稱為“史上最嚴(yán)的考核方法確實(shí)殘酷，許多研究員很 久也適應(yīng)不了，但這確實(shí)表達(dá)了澤熙的投資哲學(xué)，那就是以 絕對(duì)收益為根底，以相對(duì)收益為目標(biāo)，以嚴(yán)格止損為紀(jì)律。要想到達(dá)澤熙的標(biāo)準(zhǔn)，既要對(duì)公司根本面有深入的研究，以 挑選標(biāo)的，又要對(duì)市場情緒有敏感的體悟， 以尋找買賣點(diǎn)所以澤熙的研究員非常辛苦，大局部時(shí)間都在各地調(diào)研，調(diào) 研的密度和深度遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平，然后再加上徐翔對(duì)市 場獨(dú)一無二的敏感度，最終才造就了奇跡般的業(yè)績。我將澤熙

8、的考核方法幾乎原封不動(dòng)地移植到了齊魯資管，因 為對(duì)客戶來說，賺錢才是硬道理。取法乎上，得乎其中，取 法乎中，得乎其下。只有用最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)要求自己，才能迫 使我們投入最大的精力，因?yàn)槟芰λ?，業(yè)績或許沒方法跟 澤熙看齊，但至少要對(duì)得起自己，才能對(duì)得起客戶。第三課：絕對(duì)收益和相對(duì)收益都很重要。如果硬要?jiǎng)澐忠粋€(gè)先后順序的話，我的選擇是，先取絕對(duì)收益，再兼顧相對(duì)收益，但無論是哪種收益，都必須付出辛勤的勞動(dòng)。第四課逆向思維澤熙的研究員壓力山大，除了嚴(yán)苛的考核標(biāo)準(zhǔn)之外，還有一 個(gè)重要原因：他們經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的研究結(jié)論被徐翔否認(rèn) 掉，尤其是做了很多功課，征求了各方專家意見，滿懷信心 地闡述理由時(shí)，徐翔卻淡淡

9、地說：不。但事后的實(shí)際走勢(shì)證明，但徐翔與研究員結(jié)論不一致時(shí)，大 局部時(shí)間，老板是對(duì)的。我仔細(xì)觀察了很屢次這樣的事情，發(fā)現(xiàn)多數(shù)時(shí)候，當(dāng)研究員 的意見與市場的主流意見趨同時(shí)，被否認(rèn)的概率就顯著增加 了。顯然，被大多數(shù)人認(rèn)同的觀點(diǎn)，徐翔是不認(rèn)同的。還有很屢次，澤熙重倉持有的股票，在市場報(bào)告一片看好， 股價(jià)凌厲上漲的時(shí)候，澤熙卻在悄悄出局，而賣出的價(jià)格屢 屢是市場的階段頂部。這種感覺，在反復(fù)屢次以后，讓我形成了現(xiàn)在的習(xí)慣，但凡 市場中最熱門的板塊和股票，總是特別警惕；但凡行情最火 爆，漲停板滿屏的時(shí)候，總是心生寒意。有很屢次，這種習(xí)慣讓我錯(cuò)失時(shí)機(jī)，但更屢次，它讓我避開陷阱。查理芒格反復(fù)強(qiáng)調(diào)，反過來想，

10、總是反過來想。就是告誡投 資人，要獨(dú)立思考，不要人云亦云，當(dāng)市場的觀點(diǎn)高度一致時(shí)，拐點(diǎn)也就即將來臨了。第四課：別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪，這已經(jīng)變成股 市中的眾所周知的俗話，但知易行難，克服人性的弱點(diǎn)，需 要長時(shí)間的磨練。第五課謹(jǐn)慎使用杠桿去年以來，隨著市場的轉(zhuǎn)暖，許多投資者眼見暴利在前，紛 紛加杠桿，兩融余額飛速飆升，分級(jí)基金搶手無比，還有很 多杠桿極高的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品誕生。但是，我卻沒有見到澤熙加杠桿，相反，澤熙在年底大比例 分紅，將本已永遠(yuǎn)圭寸閉的產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)降了許多。難道是澤熙不想賺錢顯然不是。對(duì)于在市場中拼殺已久的徐翔來說，杠桿并不陌生，但隨著 投資時(shí)間越長，他對(duì)杠桿的態(tài)度越發(fā)謹(jǐn)慎。杠桿有本錢，杠桿有期限，這是眾所周知的事實(shí)。加了杠桿 之后，時(shí)間不再是你的朋友，反而變成了你的敵人。更重要的原因是，杠桿會(huì)使投資行為發(fā)生扭曲。在本錢、期 限和平倉的壓力下，投資者要么變得更加激進(jìn)，希望盡快賺 取更多的利潤，導(dǎo)致冒了更大的風(fēng)險(xiǎn)；要么變得更加保守， 害怕因?yàn)橄碌鴮?dǎo)致平倉，從而失去一些投資時(shí)機(jī)。還記得昌九生化的慘劇嗎有多少投資人因?yàn)榧恿烁軛U，一夜 之間血本無歸，即使股價(jià)之后反彈，也因?yàn)楸粡?qiáng)行平倉而錯(cuò) 失糾錯(cuò)時(shí)機(jī)。杠桿的代價(jià)就是，哪怕你成功99次，最后一次失敗就足