投資學(xué)復(fù)習(xí)題及答案

1、投資學(xué) 題型；一、選擇題 6 分 二、計(jì)算題 78分 三、論述題 16分(主 要是有效市場假說) 1. 假設(shè)某一中期國債每 12個(gè)月的收益率是 6%，且該國債恰好還剩 12 個(gè)月到期。那么你預(yù)期一張 12 個(gè)月的短期國庫券的售價(jià)將是多少？ 解：P二面值/ (1+6% 2. 某投資者的稅率等級為 20%，若公司債券的收益率為 9%，要想使投 資者偏好市政債券，市政債券應(yīng)提供的收益率最低為多少？ 解：9%X( 1-20%) =7.2% 3. 下列各項(xiàng)中哪種證券的售價(jià)將會更高？ a. 利率9%的10年期長期國債和利率為10%勺10年期長期國債。 b. 期限3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為 50美元的看漲期權(quán)和期限

2、3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格 為 45 美元勺看漲期權(quán)。 c. 期限 3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為 40美元勺看跌期權(quán)和期限 3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格 為 35 美元勺看跌期權(quán)。 解： a. 利率為 10%勺 10年期長期國債 b. 3 個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為 45 美元勺看漲期權(quán) c. 期限3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為40美元的看跌期權(quán) 4. 若預(yù)期股市將會大幅度上漲， 股票指數(shù)期權(quán)市場上勺下列哪項(xiàng)交易 的風(fēng)險(xiǎn)最大？ 出售一份看跌期權(quán) 購買一份看跌期權(quán) a. 出售一份看漲期權(quán) b c 購買一份看漲期權(quán) d 解：a.出售一份看漲期權(quán) 5. 短期市政債券的收益率為 4%,應(yīng)稅債券的收益率為 6%，當(dāng)你的稅率 等級分別為下列情況時(shí)，哪一種債券可以提供更

3、高的稅后收益率？ a. 0b.10%c.20%d.30% 解：當(dāng)短期市政債券收益率與應(yīng)稅債券收益率稅后收益率相等時(shí)， 設(shè) 稅率為X,則： 6%(1-X) =4% 解得：X=33.3% 由于 0、10%、20%、30%都小于 33.3% 所以在 0、 10%、 20%、 30%的稅率時(shí)，應(yīng)稅債券可以提供更高的稅后 收益率。 6. 免稅債券的利率為 6.4%，應(yīng)稅債券的利率為 8%，兩種債券均按面 值出售，當(dāng)投資者的稅率等級為多少時(shí)投資兩種債券是無差別的？ 解：設(shè)稅率等級為X,貝心 8%(1-X) =6.4%，解得 X=20% 7假設(shè)你賣空100股IBM的股票，其當(dāng)前價(jià)格為每股110美元。 a.

4、你可能遭受的最大損失是多少？ b. 假如賣空時(shí)你同時(shí)設(shè)置了 128 美元的止購指令，你的最大損失又 將是多少？ 解： a. 無限大 b. (128-110) X 100=1800 美元 8. 市場委托指令具有( a ) a. 價(jià)格的不確定性,執(zhí)行的確定性 b. 價(jià)格和執(zhí)行的均不確定性 c. 執(zhí)行的不確定性，價(jià)格的確定性 9. 投資者小明開設(shè)了一個(gè)經(jīng)紀(jì)人賬戶，以每股 40 美元的價(jià)格購買了 400股IBM的股票，為支付購買價(jià)款，小明向經(jīng)紀(jì)人借款 4000美元, 貸款利率為 8%。 a. 小明首次購買股票時(shí)，其賬戶中的保證金是多少？ b. 若年末時(shí)股價(jià)跌至15美元每股，小明賬戶中剩余保證金是多少？

5、 若維持保證金比例為 40%，小明會收到催緝通知嗎？ c. 小明的投資收益率是多少？ 解：a.400 X 40-4000=12000 美元 b. 資產(chǎn) =負(fù)債 + 權(quán)益（保證金） 年初： 400X 40=16000400012000 年末： 400 X 15=6000 4000+4000 X 8% 1680 剩余保證金：400 X 15- （4000+4000X 8% =1680 美元 保證金比率 =權(quán)益/股票市價(jià)=1680/6000=28%40% 所以小明會收到催輯通知。 C.投資收益率二（1680-12000） /12000 X 100%=-86% 10. 投資者小明開設(shè)了一個(gè)賬戶，賣空了

6、 1000股IBM的股票，最初的 保證金比例是（保證金賬戶沒有利息） 50% 一年后IBM的股票價(jià)格 從 40 美元每股變?yōu)?55 美元每股，且該股票已經(jīng)支付了 4 元的股利。 a. 賬戶中的剩余保證金是多少？ b. 若維持保證金比例要求是 30%，小明會收到保證金催款通知嗎？ C.小明的投資收益率是多少? 解： a. 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 權(quán)益（保證金） 初始：40 X 1000+20000 40 X 1000=4000020000 1 年后：40 X 1000+20000 55 X 1000+4 X 10001000 剩余保證金 =40X 1000+20000-（55X 1000+4 X 1

7、000）=1000美元 b.1000/ （55X 1000） =1.8% 8% 解得A 3.7 21. 考慮以下關(guān)于你的風(fēng)險(xiǎn)組合信息， 風(fēng)險(xiǎn)組合的期望收益率為11% 風(fēng)險(xiǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為15%無風(fēng)險(xiǎn)利率為5% (1) 你的客戶想要投資一定比例于你的風(fēng)險(xiǎn)組合，以獲得期望收益 率8%他的投資比例是多少？ (2) 他的組合標(biāo)準(zhǔn)差是多少？ (3) 另一個(gè)客戶在標(biāo)準(zhǔn)差不超過 12%的情況下最大化收益水平，他 的投資比例是多少？ 解：設(shè)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為X,則無風(fēng)險(xiǎn)組合比例為1-X，貝心 11%+( 1-X) *5%=8% 解得 X=0.5 期望收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 比例 風(fēng)險(xiǎn)組合X 11% 15% 0.5 無

8、風(fēng)險(xiǎn)組合Y 5% 0 0.5 15%*0.5=7.5% 設(shè)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為a,則無風(fēng)險(xiǎn)組合比例為1-a，貝卩： a*15% 12% 解得 a 4/5 a*11%+( 1-a) *5%=6%a+5%a=4/5 22. 假定投資組合A和B都是充分分散的，組合A的期望收益率是13% 組合B的期望收益率是11%如果經(jīng)濟(jì)中只有一個(gè)因素，而且 求無風(fēng)險(xiǎn)利率? E(r) R(f) (RM Rf ) 解：13% R(f) 1.2* (RM Rf ) ，所以無風(fēng)險(xiǎn)利率為 7% 11% R(f) 0.8*(RM Rf ) Rf 7%,RM 12% 論述題有關(guān)信息： 1 )隨機(jī)漫步也稱隨機(jī)游走， 是指股票價(jià)格的變動是

9、隨機(jī)、 不可 預(yù)測的。有時(shí)這種隨機(jī)性被錯(cuò)誤解讀為股票市場是非理性的，然而， 恰恰相反，股價(jià)的隨機(jī)變化正表明了市場是正常運(yùn)作或者說是有效 的。 股價(jià)只對新的信息作出上漲或下跌的反應(yīng)， 而新信息是不可預(yù)測 的，因此股價(jià)同樣是不可預(yù)測的。 在市場均衡的條件下， 股票價(jià)格將反映所有的信息， 而一旦市場 偏離均衡， 出現(xiàn)了某種獲利的機(jī)會， 會有人在極短的時(shí)間內(nèi)去填補(bǔ)這 一空隙，使市場趨于平衡。 2)市場有效的三個(gè)層次 弱型有效市場(歷史信息) 。股價(jià)已經(jīng)反映了全部能從市場交 易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價(jià)、交易量、空頭頭寸等。 該假定認(rèn)為市場的價(jià)格趨勢分析是徒勞的， 過去的股價(jià)資料是公 開的且?guī)缀鹾敛?/p>

10、費(fèi)力就可以得到， 技術(shù)分析不能為投資者帶來超額利 潤。 半強(qiáng)型有效市場(公開信息) 。證券價(jià)格充分反映了所有公開 信息，包括公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息， 基本面分析不能為 投資者帶來超額利潤。 強(qiáng)型有效市場（內(nèi)幕信息） 。證券價(jià)格充分反映了所有信息， 包括公開信息和內(nèi)幕信息， 任何與股票價(jià)值相關(guān)的信息， 實(shí)際上都已 經(jīng)充分體現(xiàn)在價(jià)格之中。 3）投資者的投資策略的選擇與市場是否有效有密切的關(guān)系。一 般來說， 如果相信市場無效， 投資者將采取主動投資策略； 如果相信 市場有效， 投資者將采取被動投資策略 （建立一個(gè)充分分散化的證券 投資組合，以期取得市場的平均收益） 。 技術(shù)分析法是指對股票歷史信息如股價(jià)和交