高級(jí)財(cái)務(wù)管理企業(yè)并購(gòu)案例分析

1、WORD 文檔可編輯高級(jí)財(cái)務(wù)管理企業(yè)并購(gòu)案例分析一、 引言企業(yè)并購(gòu)作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)行為，在西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家有 100 多年的歷史了，經(jīng)歷了五次并購(gòu)高潮。每一次并購(gòu)高潮都顯示出了它強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力。我國(guó)從二十世紀(jì)90 年代推行的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以來(lái)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)得到長(zhǎng)足發(fā)展，一批批企業(yè)逐漸壯大。2001年加入 WTO 的成功，為我國(guó)這些大企業(yè)在全球的發(fā)展奠定了良好的環(huán)境基礎(chǔ)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步成為全球經(jīng)濟(jì)中的一支重要力量。2004 年底發(fā)生一宗跨國(guó)并購(gòu)案聯(lián)想集團(tuán)并購(gòu) IBM PC 部門(mén)，在全中國(guó)乃至全世界引發(fā)了極大的爭(zhēng)議！種種結(jié)論看好、保留、不看好也皆來(lái)自于形形色色的判斷理由。 到底如何看待

2、這些評(píng)論呢？這是一個(gè)值得我們深入思考的問(wèn)題， 因?yàn)樗粌H關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的問(wèn)題，也關(guān)系到我們?cè)鯓永硇缘卦u(píng)價(jià)并購(gòu)個(gè)案的方法與原則問(wèn)題。本文的產(chǎn)生正是基于對(duì)聯(lián)想集團(tuán)公司并購(gòu)IBM PC 案例的濃厚興趣，為了尋求科學(xué)有效的并購(gòu)案例的評(píng)價(jià)方法而展開(kāi)的。本文運(yùn)用理論探索和實(shí)證分析相結(jié)合研究方法，依據(jù)有關(guān)的企業(yè)并購(gòu)理論和戰(zhàn)略管理理論，借助于圖表、統(tǒng)計(jì)、對(duì)比等分析方法，對(duì)聯(lián)想購(gòu)并IBM PC 部門(mén)案例的收益與風(fēng)險(xiǎn)作了系統(tǒng)化的深入剖析。文章首先介紹了企業(yè)并購(gòu)方面的有關(guān)理論知識(shí)。然后作者在掌握聯(lián)想集團(tuán)并購(gòu)案大量事實(shí)資料的基礎(chǔ)之上，按照有關(guān)并購(gòu)的動(dòng)因理論和風(fēng)險(xiǎn)理論結(jié)構(gòu)化地分析了聯(lián)想集團(tuán)并購(gòu)案的利弊得失。二、聯(lián)想

3、并購(gòu) IBM PC 業(yè)務(wù)背景介紹技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯（一）并購(gòu)背景簡(jiǎn)介2004 年 12 月 8 日，在中國(guó)個(gè)人電腦市場(chǎng)占有近30市場(chǎng)份額的聯(lián)想集團(tuán)宣布，以12 5 億美元的現(xiàn)金和股票收購(gòu)知名品牌I BM 的全球臺(tái)式電腦和筆記本業(yè)務(wù)， 及 5 億美元的凈負(fù)債轉(zhuǎn)到聯(lián)想名下， 交易總額達(dá)到 175 億美元。屆時(shí)， IBM 將持有聯(lián)想集團(tuán) 189的股份，成為聯(lián)想的第二大股東。此次聯(lián)想收購(gòu) IBM 全球 PC 業(yè)務(wù)，將組建起繼戴爾，惠普之后的世界第三大個(gè)人電腦廠商。并意味著聯(lián)想的個(gè)人電腦年出貨量將達(dá)1190萬(wàn)臺(tái)，銷售額將達(dá) 120 億美元，從而使聯(lián)想在目前個(gè)人電腦業(yè)務(wù)規(guī)?；A(chǔ)上增長(zhǎng) 4

4、 倍。這一具有歷史意義的交易，將對(duì)全球PC 業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。（二）并購(gòu)雙方概況聯(lián)想集團(tuán)成立于1984 年，由中科院計(jì)算所投資20 萬(wàn)元人民幣、 11名科技人員創(chuàng)辦， 到今天已經(jīng)發(fā)展成為一家在信息產(chǎn)業(yè)內(nèi)多元化發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)。2002 財(cái)年?duì)I業(yè)額達(dá)到202 億港幣，目前擁有員工14000余人，于 1994 年在香港上市 ( 股份編號(hào) 992) ，是香港恒生指數(shù)成份股。2003 年，聯(lián)想電腦的市場(chǎng)份額達(dá)2899 ，從 1996 年以來(lái)連續(xù) 9 年位居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量第一，至 2004 年 3 月底，聯(lián)想集團(tuán)已連續(xù) 16 個(gè)季度獲得亞太市場(chǎng) (除日本外 ) 第一 (數(shù)據(jù)來(lái)源： IDC) ，2003

5、年，聯(lián)想臺(tái)式電腦銷量全球排名第五。IBM，即國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司，1914 年創(chuàng)立于美國(guó)，是世界上最大的信息工業(yè)跨國(guó)公司，目前擁有全球雇員30 萬(wàn)多人，業(yè)務(wù)遍及160 多個(gè)技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯國(guó)家和地區(qū)。 2000 年， IBM 公司的全球營(yíng)業(yè)收入達(dá)到八百八十多億美元。但聯(lián)想收購(gòu)的其個(gè)人電腦業(yè)務(wù)在過(guò)去三年半里持續(xù)虧損。2004 年12 月 31 日，美國(guó)證券交易委員會(huì)公布的檔案顯示，到 2004年6月30日為止， IBM 的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)虧損總額已高達(dá)973 億美元。三、聯(lián)想收購(gòu) lBM PC 業(yè)務(wù)的動(dòng)因(一) 聯(lián)想集團(tuán)面臨的危機(jī)聯(lián)想集團(tuán)有限公司 (LenovoGroupLimite

6、d)創(chuàng)建于 1984年，一直是中國(guó) PC 市場(chǎng)的龍頭企業(yè)。它在 20 世紀(jì) 90 年代創(chuàng)下了十分輝煌的業(yè)績(jī)，其股票在 2000 年成為了香港旗艦型的科技股。同年聯(lián)想還被世界多個(gè)投資者關(guān)系雜志評(píng)為“中國(guó)最佳企業(yè)”， 僅在國(guó)內(nèi) PC 業(yè)務(wù)取得成功并不是這個(gè)雄心勃勃的大企業(yè)所能滿足的，聯(lián)想創(chuàng)始入柳傳志在2001 年就曾提出聯(lián)想要在幾年內(nèi)進(jìn)入世界500 強(qiáng)，在“做大”思路的驅(qū)使下，聯(lián)想少帥楊元慶選擇了一條多元化的發(fā)展道路。從那時(shí)起，聯(lián)想不但穩(wěn)守國(guó)內(nèi) PC 市場(chǎng)的龍頭老大位置，還同時(shí)進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、IT三大領(lǐng)域，力求成為一個(gè)在多方面都有建樹(shù)的巨型企業(yè)。但是后來(lái)的投資卻收效甚微。 2000 年聯(lián)想進(jìn)軍互

7、聯(lián)網(wǎng)，最大的舉動(dòng)就是于2000年4月18日創(chuàng)辦了 fm365 門(mén)戶網(wǎng)站，可是網(wǎng)站的運(yùn)營(yíng)卻使聯(lián)想步入泥沼。現(xiàn)在flax365 已經(jīng)不復(fù)存在了。 2001年 6 月聯(lián)想與美國(guó) AOL 公司成立互聯(lián)網(wǎng)合資公司， 可公司后來(lái)沒(méi)有運(yùn)行任何業(yè)務(wù)，最終聯(lián)想只能撤資。 2002年聯(lián)想轉(zhuǎn)攻轉(zhuǎn)型 IT 服務(wù)，但從中幾乎沒(méi)有獲得利潤(rùn)。 同年聯(lián)想在移動(dòng)通信領(lǐng)域上也沒(méi)有什么大突破。 連年的碰壁終于使得聯(lián)想陷入創(chuàng)建以來(lái)的技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯第一次危機(jī)。在 2003 年，除了 PC 業(yè)務(wù)盈利外，手機(jī)、 IT、互聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)皆頻頻告急，共虧損超過(guò) 2 億港元。在保本的行當(dāng) PC 業(yè)務(wù)上，聯(lián)想又不得不面臨來(lái)自戴

8、爾、惠普的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)。更致命的是，因?yàn)榕c這兩家爭(zhēng)市場(chǎng)的原因，聯(lián)想推出了一款2999元的品牌電腦，而這款電腦所用的處理器正是Intel 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 AMD 。聯(lián)想集團(tuán)重新確立了自己的發(fā)展方向。從多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為國(guó)際化戰(zhàn)略。既然多元化這條路不好走， 那么就堅(jiān)守自己的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù) (PC) ，然后進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，將聯(lián)想建設(shè)成為一個(gè)國(guó)際化企業(yè)。 聯(lián)想盡管有著在中國(guó)成功銷售 PC 的豐富經(jīng)驗(yàn)， 可是在一個(gè)較為成熟的市場(chǎng)環(huán)境下快速增加市場(chǎng)占有率不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題。 聯(lián)想的智囊團(tuán)捕捉住了一個(gè)來(lái)之不易的商機(jī)一 IBM-PC 業(yè)務(wù)。(二)IBM 連年虧損的 PC 業(yè)務(wù)就在聯(lián)想走多元化路線屢屢受挫時(shí)，IBMPC 業(yè)務(wù)也連年

9、虧損，使得公司高層拋售 PC 部門(mén)的想法更為堅(jiān)定。該公司個(gè)人電腦部門(mén) 2001 年虧損狀況為 397 億美元，2002 年為 171 億美元，2003 年為 258億美元。而 2004 年上半年已虧損 139 億美元， PC 是個(gè)很特殊的產(chǎn)業(yè)，它需要有較低的價(jià)格和較大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)支撐，此外，它還需要企業(yè)較為注重對(duì)個(gè)人的銷售(IBM 的客戶主要是那些大客戶，而它對(duì)中型客戶的關(guān)注程度并不高)。在這些方面， IBM 都與以 PC 銷售為主的戴爾以及經(jīng)驗(yàn)豐富的惠普相競(jìng)爭(zhēng)。如果拋棄PC 業(yè)務(wù)， IBM 將可以更多的資金和精力投在其他的較為擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)上，例如服務(wù)器和其他技術(shù)領(lǐng)域，尤其是服務(wù)器這一市場(chǎng)。操作

10、系統(tǒng)與硬件產(chǎn)品猶如魚(yú)水，是分不開(kāi)技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯的。一臺(tái)電腦必須配有Windows操作系統(tǒng)，即 mM 和微軟的關(guān)系一定要好，倘若能成功拋售掉PC 業(yè)務(wù)，mM 就不用費(fèi)力去搞好與微軟公司的關(guān)系了。 總而言之， mM 善于并適合銷售高端產(chǎn)品，這個(gè)特性開(kāi)始與PC 市場(chǎng)的趨勢(shì)相沖突時(shí)，拋棄PC 業(yè)務(wù)也只能是時(shí)間問(wèn)題了。當(dāng)這兩個(gè)巨大的企業(yè)同時(shí)面臨危機(jī)而要各取所需的時(shí)候，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的雙贏就成了必然。四、并購(gòu)模式與過(guò)程介紹2004 年 12 月 8 日，聯(lián)想集團(tuán)有限公司( “聯(lián)想集團(tuán)”IBM 簽)署和了一項(xiàng)重要協(xié)議， 根據(jù)此項(xiàng)協(xié)議， 聯(lián)想集團(tuán)將收購(gòu)IBM 個(gè)人電腦事業(yè)部(PCD) ，成為一

11、家擁有強(qiáng)大品牌、豐富產(chǎn)品組合和領(lǐng)先研發(fā)能力的國(guó)際化大型企業(yè)。（一）并購(gòu)交易要點(diǎn)此次收購(gòu)將打造全年收入約達(dá)120 億美元的世界第三大PC 廠商 (按2003 年業(yè)績(jī)計(jì)算 )。所收購(gòu)的資產(chǎn)包括IBM 所有筆記本、 臺(tái)式電腦業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括客戶、分銷、經(jīng)銷和直銷渠道；“Think”品牌及相關(guān)專利、IBM 深圳合資公司 (不包括其 X 系列生產(chǎn)線 ) ；以及位于大和 (日本)和羅利 (美國(guó)北卡羅來(lái)納州 )研發(fā)中心。交易總額為 12.5 億美元。 聯(lián)想集團(tuán)將向 IBM 支付 6.5 億美元現(xiàn)金，以及價(jià)值 6 億美元的聯(lián)想集團(tuán)普通股，鎖定期為期三年。IBM 將持有聯(lián)想集團(tuán)約19%的股份，聯(lián)想集團(tuán)和 I

12、BM 將在全球 PC 銷售、服務(wù)和客戶融資領(lǐng)域結(jié)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略聯(lián)盟。（二）企業(yè)結(jié)構(gòu)變化技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯聯(lián)想集團(tuán)實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略后，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大的變化。原先聯(lián)想控股 57%的絕對(duì)控股權(quán)將因?yàn)樵霭l(fā)股份而變成將來(lái)的 46%的相對(duì)控股權(quán)。 IBM 會(huì)成為第二大股東占有 19%的股份（如圖 4-1 ）所示。圖 4-1 聯(lián)想集團(tuán)并購(gòu)交易前后股權(quán)變更情況（三）資料與數(shù)據(jù)聯(lián)想集團(tuán)將在紐約設(shè)立公司總部， 在北京和羅利 )設(shè)立主要運(yùn)營(yíng)中心；交易后，聯(lián)想集團(tuán)將以中國(guó)為主要生產(chǎn)基地；聯(lián)想集團(tuán)將擁有約 19，000 名員工 ( 約 9，500 來(lái)自 IBM，約 10，000來(lái)自聯(lián)想 ) ；以 2

13、003 年的數(shù)據(jù)為例，并購(gòu)行為發(fā)生后， PC 市場(chǎng)的有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)如下圖 4-2 所示：圖 4-2 購(gòu)并前后聯(lián)想集團(tuán)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有情況對(duì)比根據(jù)易觀國(guó)際的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 在 2003 年中國(guó)臺(tái)式機(jī) / 筆記本電腦市場(chǎng)，LENOVO 以 29.3%的份額列總體市場(chǎng)第一， 遠(yuǎn)高于第二名 DELL8.7%的市場(chǎng)份額。 LENOVO 與 IBM 合并后，總體市場(chǎng)份額為 35.1% 。其中，臺(tái)式機(jī)市場(chǎng)： LENOVO 占有 32.10% 的市場(chǎng)份額， IBM 占有僅僅 3.40%的市場(chǎng)份額，二者合并后市場(chǎng)份額為35.5% ；筆記本電腦市場(chǎng)： LENOVO的市場(chǎng)份額為16.41% ，比 IBM16.88% 的份額略

14、低，二者市場(chǎng)份額之和為 33.29% 。在臺(tái)式機(jī) / 筆記本電腦領(lǐng)域， LENOVO 占有絕對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。 LENOVO 與 IBM 合并之后， LENOVO 2003 年市場(chǎng)份額之和的領(lǐng)先地位更為突出。技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯在全球市場(chǎng)，聯(lián)想集團(tuán)僅僅占有2.3%的市場(chǎng)份額， IBM 的市場(chǎng)份額為 5.8%，兩者之和為 8.1%，排名世界第三。但其總體市場(chǎng)份額仍遠(yuǎn)低于 DELL 與 HP 的 16.7% 和 16.2% 的市場(chǎng)份額。五、聯(lián)想并購(gòu) IBM PC 業(yè)務(wù)的收益與機(jī)會(huì)分析 聯(lián)想集團(tuán)公司實(shí)行并購(gòu)戰(zhàn)略來(lái)發(fā)展未來(lái)的 PC 業(yè)務(wù)和實(shí)施全球化進(jìn)程， 是聯(lián)想集團(tuán)的又一個(gè)大的歷史轉(zhuǎn)折

15、點(diǎn)。 按照并購(gòu)分類的理論，聯(lián)想集團(tuán)公司的此次并購(gòu)屬于橫向并購(gòu)， 其可能產(chǎn)生的利益在理論上有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、 資源配置效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、科技進(jìn)步效應(yīng)等等。（一）規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析聯(lián)想收購(gòu) IBMPC 的另一基本原因在于， 橫向兼并可為企業(yè)帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。所謂橫向兼并，是指生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)相同或相似的產(chǎn)品，或提供相同或相似勞務(wù)的企業(yè)之間的兼并。它表現(xiàn)為部門(mén)內(nèi)的資本集中，資本存量由于企業(yè)利潤(rùn)率的差異， 而被集中到資本邊際效率更高的企業(yè)，這是替代企業(yè)在同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)所引起資本存量在不同企業(yè)間的重新組合，是企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)變化和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)變化的基本方式，也是高效率取代低效率的基本途徑。聯(lián)想與 IBMPC 并

16、構(gòu)后的聯(lián)合企業(yè)，可能會(huì)比原兩個(gè)單一企業(yè)更有效率：(1) 聯(lián)想與 IBM 有很強(qiáng)的互補(bǔ)性， IBM 服務(wù)的多為高端客戶，而聯(lián)想擁有廣大的中端和低端客戶。同時(shí)， IBM 在 PC 上累積的大量相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，技術(shù)支持和良好的商譽(yù)，都將使合作后產(chǎn)生較好的效用。(2) 聯(lián)想擁有中國(guó)大量的廉價(jià)勞動(dòng)力和低成本基礎(chǔ)設(shè)施，制造成本較低。 IBMPC 業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理實(shí)力。合并后，新公司可提高采技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯購(gòu)的規(guī)模效益。同時(shí)規(guī)模效益還可體現(xiàn)與整合產(chǎn)品線，共享最佳作業(yè)方式及價(jià)格，整合供應(yīng)商名單及增加共用元器件。(3) 兩家公司都擁有出色的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷和客戶服務(wù)能力。它們的強(qiáng)大實(shí)力將

17、被一個(gè)注重 PC 領(lǐng)域、以增長(zhǎng)為導(dǎo)向的全新國(guó)際化企業(yè)充分利用。新企業(yè)將成為在全球個(gè)人電腦市場(chǎng)占約 8份額的全球個(gè)人電腦大型公司，增強(qiáng)了與惠普和戴爾的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。(4) 在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正喪失品牌優(yōu)勢(shì)的聯(lián)想，要建立國(guó)際知名品牌，面臨的最大挑戰(zhàn)是品牌的認(rèn)知度。而憑借 IBM 品牌享譽(yù)全球的國(guó)際認(rèn)知，聯(lián)想可快速提升本身品牌的認(rèn)知度。其次是渠道太長(zhǎng)，運(yùn)作不暢，物流成本偏高。（二） 資源配置效應(yīng)分析由于聯(lián)想集團(tuán)和 IBM PC 業(yè)務(wù)二者之間具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性， 所以并購(gòu)帶來(lái)的資源配置效應(yīng)明顯。按照企業(yè)經(jīng)營(yíng)要素劃分，配置作用將具體表現(xiàn)在渠道、客戶資源、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本費(fèi)用及管理能力等方面。地域上：聯(lián)想集團(tuán)公司的業(yè)

18、務(wù)區(qū)域主要集中在亞太地區(qū)，其中國(guó)內(nèi)占了 95%，整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的份額還不到其自身業(yè)務(wù)的 5%。其在歐美等市場(chǎng)上幾乎為零。而相比較而言， IBM 的 PC 業(yè)務(wù)則在歐美市場(chǎng)上有較好的表現(xiàn)。渠道與客戶資源上：聯(lián)想集團(tuán)公司的主要服務(wù)對(duì)象是中、低端客戶，而 IBM PC 期以來(lái)在金融、電信等領(lǐng)域擁有大量客戶資源，以高端客戶的服務(wù)為主。 IBM 在單位客戶渠道中做的很成功，但是對(duì)向家庭客戶、技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯桌上型客戶銷售的共享渠道管理并不內(nèi)行， 恰好聯(lián)想集團(tuán)在這一方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上：聯(lián)想集團(tuán)公司由于技術(shù)能力的限制，其產(chǎn)品只可能定位為二線產(chǎn)品，即產(chǎn)品的品質(zhì)只能歸于中等層次。 I

19、BM 則以強(qiáng)大的技術(shù)能力和高標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)理念把它的產(chǎn)品只限于高端的產(chǎn)品。 前一類產(chǎn)品不能滿足高端客戶要求，后一類產(chǎn)品又非一般消費(fèi)者所能承受得起； 聯(lián)想集團(tuán)的主要成功產(chǎn)品體現(xiàn)在臺(tái)式機(jī)上，而 IBM 卻以筆記本的表現(xiàn)為亮點(diǎn)。因此二者的結(jié)合將會(huì)使新聯(lián)想集團(tuán)擁有更廣泛的客戶群?？偠灾?，并購(gòu)使聯(lián)想集團(tuán)將 IBM 的技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)與聯(lián)想集團(tuán)規(guī)模生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)緊密結(jié)合， 并將充分利用 IBM 的渠道、銷售力量、客戶金融服務(wù)以及 IBM 全球客戶服務(wù)的資源一展手腳。 聯(lián)想集團(tuán)得到了它一直夢(mèng)寐以求的國(guó)際廠商地位。 而 IBM 達(dá)到了自己的目的， 因?yàn)檫@次交易保證了它即使不生產(chǎn) PC 仍然有充足的產(chǎn)品供應(yīng)來(lái)滿足客

20、戶需要。六、聯(lián)想并購(gòu) IBM-PC 業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)分析客觀上，聯(lián)想集團(tuán)的并購(gòu)戰(zhàn)略也面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，按照并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的有關(guān)理論可以歸納為三類：即營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)不可能消除， 但它可以在不同程度上避免。有效地風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不僅是我們針對(duì)本并購(gòu)案本身實(shí)施可行性的判斷依據(jù)， 而且是新公司在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中獲得成功的行動(dòng)指南。（一） 營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)分析并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)的環(huán)境充滿著變數(shù)，聯(lián)想集團(tuán)并購(gòu)案也不例外。作為一個(gè)沒(méi)有多少海外經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)企業(yè)并購(gòu)一個(gè)大于自己數(shù)倍的跨國(guó)大公技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯司業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)可想而知。按照有關(guān)材料的分析整理結(jié)果，聯(lián)想集團(tuán)公司所面臨的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)將有如下幾

21、個(gè)方面：（ 1）如何留住且管理好原 IBM PC 部門(mén)員工的風(fēng)險(xiǎn)品牌國(guó)際化最大的攔路虎在于本地化，而本地化的成功來(lái)源于國(guó)際化團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的本地銷售策略。 首先，從 IBM PC 來(lái)看，IBM PC 擁有 10000多名員工，員工國(guó)籍?dāng)?shù)量高達(dá)數(shù)十個(gè)。每個(gè)區(qū)域擁有每個(gè)區(qū)域的生活特點(diǎn)、文化風(fēng)俗、管理特色以及法律規(guī)則，這一切將是架在聯(lián)想集團(tuán)人與IBM PC 全球員工之間一座難以逾越的大山。（ 2）如何實(shí)施有效的模式管理全球業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)事實(shí)上僅保持原有經(jīng)營(yíng)模式也無(wú)法實(shí)現(xiàn)國(guó)外業(yè)務(wù)實(shí)施扭虧為盈的目標(biāo)。因此如何盡快探索出一條適合新公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)的管理模式是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略后聯(lián)想所面臨的又一大挑戰(zhàn)。（ 3）如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化

22、整合的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于一個(gè)大公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)文化的成功意味著管理的成熟，而國(guó)內(nèi)99%的企業(yè)只是形成了口頭上的企業(yè)文化，并沒(méi)有在日常管理和規(guī)則中得到很好的體現(xiàn)，與那些發(fā)展多年的國(guó)外大企業(yè)相比還顯得非常稚嫩。并購(gòu)發(fā)生后到底是IBM PC 文化融合聯(lián)想集團(tuán)文化，還是聯(lián)想集團(tuán)文化來(lái)融合 IBM PC 的文化呢？對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)來(lái)說(shuō)，這將是一個(gè)非常棘手的問(wèn)題。（ 4）客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)如何實(shí)現(xiàn)整合后的規(guī)模效應(yīng)，保證合并后整個(gè)市場(chǎng)份額和營(yíng)業(yè)收入不會(huì)縮水將是新聯(lián)想集團(tuán)面臨的又一挑戰(zhàn)。技術(shù)資料專業(yè)分享WORD 文檔可編輯（5）品牌知名度下降的風(fēng)險(xiǎn)IBM 在全球范圍內(nèi)擁有完善的渠道和穩(wěn)定的客戶群。但業(yè)務(wù)易主后，聯(lián)想6 集團(tuán)首先要面對(duì)的就是客戶對(duì)原品牌是否持續(xù)信任的問(wèn)題，因?yàn)槁?lián)想集團(tuán)的品牌知名度在國(guó)際上是極其微弱的。（二）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析PC 業(yè)的發(fā)展經(jīng)過(guò) 20 多年的縱橫捭闔，個(gè)人電腦已由過(guò)去的暴利時(shí)代變成了微利時(shí)代， 越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)使各大廠家很難保持合理的利潤(rùn)水平。有人將現(xiàn)在的 PC 產(chǎn)業(yè)與家電產(chǎn)業(yè)相比較，覺(jué)得 PC 產(chǎn)品和家電產(chǎn)品一樣已不屬于具高技術(shù)含量的科技產(chǎn)品。 我們也的確看到目前進(jìn)入 PC 制造行業(yè)的門(mén)檻很低。（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在聯(lián)想集團(tuán)并購(gòu)案中主要會(huì)體現(xiàn)在資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面