華能國(guó)際、國(guó)電電力財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例

1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例 華能國(guó)際（ 60001 1）與國(guó)電電力（ 600795 ）財(cái)務(wù)報(bào)表 分析比較報(bào)告一、研究對(duì)象及選取理由（一）研究對(duì)象本報(bào)告選取了能源電力行業(yè)兩家上市公司 華能國(guó)際（ 600011 ）、國(guó)電電力（ 600795 ）作為研究對(duì)象， 對(duì)這兩家上市公司公布的 2001 年度 2003 年度連續(xù)三年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了簡(jiǎn)單分析及對(duì)比，以期對(duì)兩個(gè) 公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)狀況得出簡(jiǎn)要結(jié)論。（二）行業(yè)概況 能源電力行業(yè)近兩、三年來(lái)非常受人矚目，資產(chǎn)和利潤(rùn)均持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間大幅增長(zhǎng)。 2003 年、 2004 年市場(chǎng) 表現(xiàn)均非常優(yōu)秀，特別是 2003 年，大多數(shù)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了增長(zhǎng)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金

2、流量大幅提 高，說(shuō)明整體上看，能源電力類上市公司的效益在 2003 年有較大程度的提升。 2003 年能源電力類上市公 司平均每股收益為 0.37 元，高出市場(chǎng)平均水平 95%左右。 2003 年能源電力行業(yè)無(wú)論在基本面還是市場(chǎng)表 現(xiàn)方面都有良好的表現(xiàn)。且未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)期非常良好。電力在我國(guó)屬于基礎(chǔ)能源，隨著新一輪經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)階段的到來(lái)，電力需求的 缺口越來(lái)越大，盡管目前電力行業(yè)投資規(guī)模大幅增加，但是電力供給能力提升速度仍然落后于需求增長(zhǎng)速 度，電力供求矛盾將進(jìn)一步加劇，尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的缺電形勢(shì)將進(jìn)一步惡化。由于煤炭的價(jià)格大幅上 漲，這對(duì)那些火力發(fā)電的公司來(lái)說(shuō)，勢(shì)必影響其盈利能力，但因此電價(jià)上

3、漲也將成為一種趨勢(shì)。在這樣的 背景下，電力行業(yè)必將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，表現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)性。因此，我們選取了這一重點(diǎn)行業(yè)為研究對(duì)象來(lái)分析。（三）公司概況1、華能國(guó)際 華能國(guó)際的母公司及控股股東華能國(guó)電是于 1985 年成立的中外合資企業(yè)，它與電廠所在地的多家政府投 資公司于 1994 年 6 月共同發(fā)起在北京注冊(cè)成立了股份有限公司。 總股本 60 億股，2001 年在國(guó)內(nèi)發(fā)行 3.5 億股 A 股，其中流通股 2.5 億股，而后分別在香港、紐約上市。在過(guò)去的幾年中，華能國(guó)際通過(guò)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和資產(chǎn)收購(gòu)不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，保持盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。擁有的總發(fā) 電裝機(jī)容量從 2,900 兆瓦增加到目前的 15,9

4、36 兆瓦。華能國(guó)際現(xiàn)全資擁有 14 座電廠，控股 5 座電廠，參 股 3 家電力公司，其發(fā)電廠設(shè)備先進(jìn)，高效穩(wěn)定，且廣泛地分布于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)及用電需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁的地區(qū)。 目前，華能國(guó)際已成為中國(guó)最大的獨(dú)立發(fā)電公司之一。華能國(guó)際公布的 2004 年第 1 季度財(cái)務(wù)報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入為 64.61 億人民幣，凈利潤(rùn)為 14.04 億人民幣，比 去年同期分別增長(zhǎng) 24.97% 和 24.58% 。由此可看出，無(wú)論是發(fā)電量還是營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)，華能國(guó)際都實(shí) 現(xiàn)了健康的同步快速增長(zhǎng)。當(dāng)然，這一切都與今年初中國(guó)出現(xiàn)大面積電荒不無(wú)關(guān)系。 在發(fā)展戰(zhàn)略上，華能國(guó)際加緊了幷購(gòu)擴(kuò)張步伐。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)造成了電力等能源的嚴(yán)

5、重短缺。隨著 中國(guó)政府對(duì)此越來(lái)越多的關(guān)注和重視，以及華能國(guó)際逐漸走上快速發(fā)展和不斷擴(kuò)張的道路，可以預(yù)見(jiàn)在不 久的將來(lái)，華能國(guó)際必將在中國(guó)電力能源行業(yè)中進(jìn)一步脫穎而出。最后順便提一句，華能國(guó)際的董事長(zhǎng)李 小鵬先生為中國(guó)前總理李鵬之子，這也許為投資者們提供了更多的遐想空間。2 、國(guó)電電力 國(guó)電電力發(fā)展股份有限公司（股票代碼 600795 ）是中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司控股的全國(guó)性上市發(fā)電公司， 1997 年 3 月 18 日在上海證券交易所掛牌上市，現(xiàn)股本總額達(dá) 14.02 億股，流通股 3.52 億股。國(guó)電電力擁有全資及控股發(fā)電企業(yè) 10 家，參股發(fā)電企業(yè) 1 家，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良合理。幾年來(lái)，公司堅(jiān)持 并

6、購(gòu)與基建并舉 的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了公司兩大跨越。目前公司投資裝機(jī)容量1410 萬(wàn)千瓦。同時(shí)，公司控股和參股了包括通信、網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)等高科技公司 12 家，持有專利 24 項(xiàng)，專有技術(shù) 68 項(xiàng)，被列入國(guó)家 及部委重點(diǎn)攻關(guān)科技項(xiàng)目有三項(xiàng)，有多項(xiàng)技術(shù)達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先水平。2001 年公司股票進(jìn)入了 道瓊斯中國(guó)指數(shù) 行列， 2001 年度列國(guó)內(nèi) A 股上市公司綜合績(jī)效第四位， 2002 年 7 月入選上證 180 指數(shù)，連續(xù)三年被評(píng)為全國(guó)上市公司 50 強(qiáng)，保持著國(guó)內(nèi) A 股證券市場(chǎng)綜合指標(biāo)名列前 茅的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股地位。2003 年?duì)I業(yè)收入 18 億，凈利潤(rùn) 6. 7 億比上年度增加 24.79% 。正

7、因?yàn)橐陨线@兩家企業(yè)規(guī)模較大，公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理正規(guī)，財(cái)務(wù)制度比較完善，華能是行業(yè)中的龍 頭企業(yè)，國(guó)電電力有相似之處，而兩者相比在規(guī)模等方面又有著較大不同，具備比較分析的條件，所以特 選取這兩家企業(yè)作為分析對(duì)象。以下將分別對(duì)兩家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。二、華能國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）華能國(guó)際 2001 2003 年年報(bào)簡(jiǎn)表表一 20012003資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-311 .應(yīng)收帳款余額 235683 188908 1254942. 存貨余額 80816 94072 739463. 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 830287 7702

8、82 10784384. 固定資產(chǎn)合計(jì) 3840088 4021516 33423515. 資產(chǎn)總計(jì) 5327696 4809875 47229706. 應(yīng)付帳款 65310 47160 365047. 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 824657 875944 10042128. 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 915360 918480 9575769. 負(fù)債總計(jì) 1740017 1811074 196178810. 股 本 602767 600027 60000011. 未分配利潤(rùn) 1398153 948870 8160851 2.股東權(quán)益總計(jì) 3478710 2916947 2712556表二 2001 2003利潤(rùn)分配

9、簡(jiǎn)表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-311. 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2347964 1872534 15816652. 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 1569019 1252862 10333923. 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 77441 1 615860 5457434. 其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 3057 1682 -525.管理費(fèi)用44154 32718 175836.財(cái)務(wù)費(fèi)用55963 56271 842777.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)677350 528551 4438288.利潤(rùn)總額677408 521207 4422519. 凈 利 潤(rùn)545714 408235 36360610. 未分配

10、利潤(rùn) 1398153 948870 816085表二 20012003現(xiàn)金流量簡(jiǎn)表 單位：萬(wàn)兀 項(xiàng)目 年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-311 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入 2727752 2165385 18741322 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出 1712054 1384899 1 1627173 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 1015697 780486 71 14144 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入 149463 572870 3133165 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出 670038 462981 8089906 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ -520574 109888 -4956737 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入 22

11、1286 17337 5514158 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出 603866 824765 7486809 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ -382579 -807427 -19726410 現(xiàn)金及等價(jià)物增加額 112604 82746 18476 （二）財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目分析以時(shí)間距離最近的 2003 年度的報(bào)表數(shù)據(jù)為分析基礎(chǔ)。1 、資產(chǎn)分析（1 ）首先公司資產(chǎn)總額達(dá)到 530 多億，規(guī)模很大，比 2002 年增加了約 11% ，2002 年比 2001 年約增加 2% ，這與華能 2003 年的一系列收購(gòu)活動(dòng)有關(guān)從中也可以看出企業(yè)加快了擴(kuò)張的步伐。 其中絕大部分的資產(chǎn)為固定資產(chǎn)，這與該行業(yè)的特征有關(guān)：從會(huì)計(jì)報(bào)表

12、附注可以看出固定資產(chǎn)當(dāng)中發(fā)電設(shè) 施的比重相當(dāng)高，約占固定資產(chǎn) 92.67 。（2 ）應(yīng)收賬款余額較大，卻沒(méi)有提取壞賬準(zhǔn)備，不符合謹(jǐn)慎性原則。 會(huì)計(jì)報(bào)表附注中說(shuō)明公司對(duì)其他應(yīng)收款的壞帳準(zhǔn)備的記提采用按照其他應(yīng)收款余額的3% 記提，帳齡分析表明占其他應(yīng)收款 42 的部分是屬于兩年以上沒(méi)有收回的帳款，根據(jù)我國(guó)的稅法規(guī)定，外商投資企業(yè)兩年 以上未收回的應(yīng)收款項(xiàng)可以作為壞帳損失處理，這部分應(yīng)收款的可回收性值得懷疑，應(yīng)此仍然按照3的比例記提壞帳不太符合公司的資產(chǎn)現(xiàn)狀， 2 年以上的其他應(yīng)收款共計(jì) 87893852 兀，壞帳準(zhǔn)備記提過(guò)低。（ 3 ）無(wú)形資產(chǎn)為負(fù)， 報(bào)表附注中顯示主要是因?yàn)樨?fù)商譽(yù)的緣故， 華能

13、國(guó)際從其母公司華能集團(tuán)手中大規(guī)模 的進(jìn)行收購(gòu)電廠的活動(dòng)， 將大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入囊中， 華能國(guó)際在這些收購(gòu)活動(dòng)中收獲頗豐。 華能國(guó)際 1994 年10月在紐約上市時(shí)止只擁有大連電廠、上安電廠、南通電廠、福州電廠和汕頭燃機(jī)電廠這五座電廠，經(jīng) 過(guò) 9 年的發(fā)展，華能國(guó)際已經(jīng)通過(guò)收購(gòu)華能集團(tuán)的電廠，擴(kuò)大了自己的規(guī)模。但由于收購(gòu)當(dāng)中的關(guān)聯(lián)交易 的影響，使得華能國(guó)際可以低于公允價(jià)值的價(jià)格收購(gòu)華能集團(tuán)的資產(chǎn)，因此而產(chǎn)生了負(fù)商譽(yù)，這是由于關(guān) 聯(lián)方交易所產(chǎn)生的，因此進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)應(yīng)該剔除這一因素的影響。（4 ）長(zhǎng)期投資。我們注意到公司2003 年長(zhǎng)期股權(quán)投資有一個(gè)大幅度的增長(zhǎng)，這主要是因?yàn)?2003 年 4

14、 月華能收購(gòu)深能 25% 的股權(quán)以及深圳能源集團(tuán)和日照發(fā)電廠投資收益的增加。2 、 負(fù)債與權(quán)益分析華能國(guó)際在流動(dòng)負(fù)債方面比 2002 年底有顯著下降，主要是由于償還了部分到期借款。 華能國(guó)際的長(zhǎng)期借款主要到期日集中在 2004 年和 2011 年以后，在這兩年左右公司的還款壓力較大，需要 籌集大量的資金，需要保持較高的流動(dòng)性，以應(yīng)付到期債務(wù)，這就要求公司對(duì)于資金的籌措做好及時(shí)的安 排。其中將于一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款有 2799487209 兀，公司現(xiàn)有貨幣資金 1957970492 兀，因此存在一 定的還款壓力。華能國(guó)際為在三地上市的公司，在國(guó)內(nèi)發(fā)行A股3.5億股，其中向大股東定向配售1億股法人

15、股，這部分股票是以市價(jià)向華能國(guó)電配售的，雖然意向書(shū)有這樣一句話：華能國(guó)際電力開(kāi)發(fā)公司已書(shū)面承諾按照本次公開(kāi)發(fā)行確定的價(jià)格全額認(rèn)購(gòu) ,該部分股份在國(guó)家出臺(tái)關(guān)于國(guó)有股和法人股流通的新規(guī)定以前,暫不上市流通。但是考慮到該部分股票的特殊性質(zhì)，流通的可能性仍然很大。華能國(guó)際的這種籌資模式，在1998年 3 月增發(fā)外資股的時(shí)候也曾經(jīng)使用過(guò)，在這種模式下，一方面，華能國(guó)際向大股東買發(fā)電廠，而另一方 面，大股東又從華能國(guó)際買股票，實(shí)際上雙方都沒(méi)有付出太大的成本，僅通過(guò)這個(gè)手法，華能國(guó)際就完成 了資產(chǎn)重組的任務(wù)，同時(shí)還能保證大股東的控制地位沒(méi)有動(dòng)搖。3 、 收入與費(fèi)用分析（1 ）華能國(guó)際的主要收入來(lái)自于通過(guò)各個(gè)

16、地方或省電力公司為最終用戶生產(chǎn)和輸送電力而收取的扣除增值 稅后的電費(fèi)收入。根據(jù)每月月底按照實(shí)際上網(wǎng)電量或售電量的記錄在向各電力公司控制與擁有的電網(wǎng)輸電 之時(shí)發(fā)出帳單并確認(rèn)收入。應(yīng)此，電價(jià)的高低直接影響到華能國(guó)際的收入情況。隨著我國(guó)電力體制改革的 全面鋪開(kāi)，電價(jià)由原來(lái)的計(jì)劃價(jià)格逐步向廠網(wǎng)分開(kāi)，競(jìng)價(jià)上網(wǎng) 過(guò)渡，電力行業(yè)的壟斷地位也將被打破，因此再想獲得壟斷利潤(rùn)就很難了。國(guó)內(nèi)電力行業(yè)目前形成了電監(jiān)會(huì)、五大發(fā)電集團(tuán)和兩大電網(wǎng)的新格局， 五大發(fā)電集團(tuán)將原來(lái)的國(guó)家電力公司的發(fā)電資產(chǎn)劃分成了五份 ,在各個(gè)地區(qū)平均持有 ,現(xiàn)在在全國(guó)每個(gè)地區(qū) 五大集團(tuán)所占有的市場(chǎng)份額均大約在 20% 左右。華能國(guó)際作為五大發(fā)電

17、集團(tuán)之一的華能國(guó)際的旗艦，通過(guò) 不斷的收購(gòu)母公司所屬電廠，增大發(fā)電量搶占市場(chǎng)份額，從而形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。（2） 由于華能國(guó)際屬于外商投資企業(yè)，享受國(guó)家的優(yōu)惠稅收政策，因此而帶來(lái)的稅收收益約為4 億元。（3）2003 比 2002 年收入和成本有了大幅度的增加，這主要是由于上述收購(gòu)幾家電廠納入了華能國(guó)際的合并范圍所引起的。但是從縱向分析來(lái)看，雖然收入比去年增加了26，但主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增加了 25，主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加增加了 27.34 ，管理費(fèi)用增加了 35 ，均高于收入的增長(zhǎng)率，說(shuō)明華能國(guó)際的成本 仍然存在下降空間。（三）比率分析財(cái)務(wù)比率分析表指標(biāo) 2003-12-31 2002-12-31 2001

18、-12-31流動(dòng)性比率流動(dòng)比率 101 088 1 07速動(dòng)比率 091 0 77 1長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率 033 0 38 0 42 債務(wù)對(duì)權(quán)益比率 026 0 31 0 35 利息保障倍數(shù) 125 909 526 運(yùn)營(yíng)能力 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 996 9 91 126 存貨周轉(zhuǎn)率 1941 1332 1397 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 046 039 034 獲利能力 資產(chǎn)收益率（ %） 1271 856 935 權(quán)益回報(bào)率（ %） 1587 1011 1231 銷售毛利率 2885 27 83 2796 銷售凈利率 2324 21 8 2299 凈資產(chǎn)收益率 1856 14 15 711.流動(dòng)性比率（

19、1 ）流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債（2 ）速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =（流動(dòng)資產(chǎn) 存貨） /.流動(dòng)負(fù)債公司 2001? 2003 流動(dòng)比率先降后升，但與絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn) 2:1 有很大差距與行業(yè)平均水平約 1.35 左右也有差 距，值得警惕，特別是 2004 年是華能還款的一個(gè)小高峰，到期的借款比較多，必須要預(yù)先做好準(zhǔn)備。公 司速動(dòng)比率與流動(dòng)比率發(fā)展趨勢(shì)相似。并且 2003 年數(shù)值 0.91 接近于 1 ，與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也差不多，表明存貨 較少，這與電力行業(yè)特征也有關(guān)系。2 資產(chǎn)管理比率 .（1 ）存貨周轉(zhuǎn)率 =銷貨成本 /平均存貨 .（2 ） A 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /平均應(yīng)收賬

20、款 .B 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收帳期） =360/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 .（3 ）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /平均總資產(chǎn)公司資產(chǎn)管理比率數(shù)值 2002 年比 2001 年略有下降， 2003 年度最高，其中，存貨周轉(zhuǎn)率 2003 年度超過(guò) 行業(yè)平均水平，說(shuō)明管理存貨能力增強(qiáng)，物料流轉(zhuǎn)加快，庫(kù)存不多。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平， 說(shuō)明資金回收速度快，銷售運(yùn)行流暢。公司 2003 年資產(chǎn)總計(jì)增長(zhǎng)較快，銷售收入凈額增長(zhǎng)也很快，所以 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈快速上升趨勢(shì)，在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，說(shuō)明公司的資產(chǎn)使用效率 很高，規(guī)模的擴(kuò)張帶來(lái)了 更高的規(guī)模收益，呈現(xiàn)良性發(fā)展。3. 負(fù)債比率 .（1）資產(chǎn)負(fù)債比率（

21、負(fù)債比率） =總負(fù)債 /總資產(chǎn) .（2）已獲利息倍數(shù) =利稅前利潤(rùn) /利息 =（凈利潤(rùn) +利息+所锝稅） /利息（3 ）長(zhǎng)期債務(wù)對(duì)權(quán)益比率 =長(zhǎng)期負(fù)債 /所有者權(quán)益 公司負(fù)債比率逐年降低主要是因?yàn)楣境闪⒊跗谂e借大量貸款和外債進(jìn)行電廠建設(shè)， 隨著電廠相繼投產(chǎn)獲 利，逐漸還本付息使公司負(fù)債比率降低，也與企業(yè)不斷的增資擴(kuò)股有關(guān)系。并且已獲利息倍數(shù)指標(biāo)發(fā)展趨 勢(shì)較好公司有充分能力償還利息及本金。 長(zhǎng)期償債能力在行業(yè)中處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，4 . 獲利能力比率 .（1）銷售凈利潤(rùn)率 =凈利 /銷售收入凈額（2 ）銷售毛利率 =毛利潤(rùn) /銷售收入凈額（3 ）資產(chǎn)回報(bào)率 =利稅前利潤(rùn) /平均總資產(chǎn)（4 ）每股收益

22、 =權(quán)益回報(bào)率 =（凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股息） /平均普通股股權(quán)（5 ）資產(chǎn)凈利率 =（凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股息） /平均資產(chǎn) 公司獲利能力指標(biāo)數(shù)值基本上均高于行業(yè)平均水平，并處于領(lǐng)先地位，特別是資產(chǎn)收益率有相當(dāng)大的領(lǐng)先 優(yōu)勢(shì)。各項(xiàng)指標(biāo)顯示在 2002 年比 2001 年略有下降，這可能與煤炭等資源的大幅度漲價(jià)有關(guān)。而 2003 年 有了大幅度的增長(zhǎng)，這說(shuō)明公司 2003 年的并購(gòu)等一系列舉措獲得了良好效果和收益。從原來(lái)國(guó)家電力公司所屬各上市電廠的橫向比較上來(lái)看華能國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率僅次于桂冠電力，而且 就行業(yè)的平均水平而言， 桂冠電力的 59.12% 的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平， 這樣的經(jīng)營(yíng)

23、業(yè)績(jī)令 人懷疑。但是從華能國(guó)際的短期償債能力的橫向比較來(lái)看，短期償債能力偏弱，企業(yè)沒(méi)有辦法保證在短期 內(nèi)能夠償還借款。此外，華能國(guó)際的存貨周轉(zhuǎn)速度也比同行業(yè)的其他幾家企業(yè)的偏低，這說(shuō)明華能國(guó)際在 存貨管理方面還存在著一定的問(wèn)題。下面附有 2003 年 6 月 30 日的原國(guó)家電力公司所屬上市發(fā)電公司財(cái)務(wù)比例比較表， 可以作為參考進(jìn)行比較股票名稱 漳澤電力 長(zhǎng)源電力 華能國(guó)際 桂冠電力 九龍電力 龍電股份 華銀電力 國(guó)電電力 日期 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 盈利能

24、力 銷售毛利率 30.58 15.5 32.15 59.12 31.7 26.3 3.98 30.71 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 29.5 14.23 31.9 57.67 30.68 26.3 2.73 29.39 總資產(chǎn)收益率 3.12 1.26 5.23 2.74 2.95 2.69 -0.49 1.82 每股收益 0.26 0.08 0.39 0.19 0.24 0.1 -0.04 0.26 每股凈資產(chǎn) 3.02 2.27 5.26 4.06 4.95 2.79 4 3.64 每股現(xiàn)金凈流量 -0.03 0.01 -0.33 -0.02 -1.17 0.73 -0.14 0.27 成長(zhǎng)能力 主營(yíng)

25、業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 36.77 26.24 33.3 -4.22 4.76 1.18 10.25 40.54 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 8.77 2.71 9.46 3.83 -0.05 3.58 -3.36 1 1.14 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 182.23 73.85 29.2 -10.98 -8.47 28.38 -176.31 17.42 稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率 170.08 97.01 29.37 -9.99 -8.89 -21.04 -163 17.5 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率 178.08 84.03 32.82 -9.75 -5.95 -15.6 -145.54 31.88 利息保障倍數(shù) 4.62 2.48 11.18

26、 40.97 -515.18 8.14 0.02 4.04 固定資產(chǎn)比率 75.88 64.72 83.78 82.97 58.3 45.53 55.36 79.66 短期償債能力 流動(dòng)比率 1.67 1.02 0.86 1.06 1.19 4.56 1.7 0.37 速動(dòng)比率 1.5 1.01 0.71 1.06 1.13 4.51 1.39 0.33 管理效率 存貨周轉(zhuǎn)率 9.62 44.32 8.3 43.07 6.28 16.35 1.24 7.95應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.4 3.61 5.76 1.33 3.31 - 1.91 3.06固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.28 0.33 0.26 0.09

27、- - 0.16 0.15股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)0.62 0.62 0.35 0.11 0.24 0.19 0.17 0.46周轉(zhuǎn)率 0.22 0.23 0.24 0.07 0.15 0.14 0.09 0.12資本結(jié)構(gòu) 股東權(quán)益比率 36.83 34.89 67.37 59.05 51.29 71.13 50.18 25.58 資產(chǎn)負(fù)債比率 63.17 55.95 30.98 30.69 44.69 28.86 48.78 65.1華能國(guó)際電力股份有限公司 -資產(chǎn)負(fù)債 （合并 ） 單位：萬(wàn)元 數(shù)據(jù)項(xiàng)名稱 截止時(shí)間 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 貨幣資金 44

28、3360.4438 415736.2535 217313.6245 短期投資 1.32 0 622517.1786 應(yīng)收票據(jù) 44720 47275 15223 應(yīng)收股利 0 0 0應(yīng)收利息 329.1154 379.2434 0應(yīng)收帳款 235682.5998 188908.2774 125494.1073 壞帳準(zhǔn)備 0 0 0應(yīng)收帳款凈額 251754.6884 188908.2774 125494.1073 預(yù)付貨款 8819.4813 5404.0826 9495.3798 其他應(yīng)收款 16072.0886 10259.5147 13189.2413 待攤費(fèi)用 477.934 1245

29、.1202 1259.6842 存貨 80815.9276 94072.3848 73945.8212 存貨變動(dòng)準(zhǔn)備 0 0 0存貨凈額 80815.9276 94072.3848 73945.8212 待轉(zhuǎn)其他業(yè)務(wù)支出 0 0 0 待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失 0 0 0 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債券投資 8.306 2.516 0 其他流動(dòng)資產(chǎn) 0 7000 0 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 830287.2165 770282.3926 1078438.0369 長(zhǎng)期股權(quán)投資 340703.4531 77615.1596 0 長(zhǎng)期債權(quán)投資 1.25 1013.777 0 長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備 0 0 0長(zhǎng)期投資 340704

30、.7031 78628.9366 24782.8254合并價(jià)差 113326.2633 31386.2886 0 固定資產(chǎn)原價(jià) 6073181.0047 5894023.9645 4779616.0041 累計(jì)折舊 2233092.2497 1872507.8726 1437264.51 14 固定資產(chǎn)凈值 3840088.755 4021516.0919 3342351.4927 工程物資 111165.4804 0 0在建工程 309096.0181 68576.1557 424868.0894 固定資產(chǎn)清理 0 0 0待處理固定資產(chǎn)凈損失 0 0 0 其他 0 0 0 固定資產(chǎn)合計(jì) 42

31、60350.2535 4090092.2476 3767219.5821 無(wú)形資產(chǎn) -105740.6729 -130616.7496 -155345.61 14 遞延資產(chǎn) 0 0 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 2095.0014 1488.688 876.0388 無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)合計(jì) -103645.6715 -129128.0616 -147469.5726 其他長(zhǎng)期投資 0 0 7000 遞延稅款借項(xiàng) 0 0 0 資產(chǎn)總計(jì) 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718 短期借款 160000 55000 4000 應(yīng)付帳款 65310.0248 47160.8936

32、36504.3809 應(yīng)付票據(jù) 0 0 2277.0473 應(yīng)付工資 1015.7597 927.629 0應(yīng)付福利費(fèi) 21400.6684 22428.9622 37619.2419 預(yù)收帳款 0 0 0 其他應(yīng)付款 0 0 136812.147內(nèi)部應(yīng)付款 0 0 0 未交稅款 91736.2692 62018.89 52119.2667 未付股利 1478.0096 204009.3146 180000 其他未交款 295.5512 780.5368 0 預(yù)提費(fèi)用 2673.3205 2627.3238 21428.7357 待扣稅金 0 0 0 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債 304150.116

33、9 241363.6557 292884.644 其他流動(dòng)負(fù)債 9503.4943 11586.0824 240566.7641 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 824657.3763 875944.7066 1004212.2276 長(zhǎng)期負(fù)債 915360.4209 918480.0869 957576.1625 應(yīng)付債券 0 0 0 長(zhǎng)期應(yīng)付款 0 0 0 其他長(zhǎng)期負(fù)債 0 16649.789 0 待轉(zhuǎn)銷匯稅收益 0 0 0 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 915360.4209 935129.8759 957576.1625 遞延稅款貸項(xiàng) 0 0 0 負(fù)債合計(jì) 1740017.7972 1811074.5825 19617

34、88.3901 少數(shù)股東權(quán)益 108968.6841 81853.2459 48626.0812 股本 602767.12 600027.396 600000 資本公積 1040322.9361 1026083.0755 1025944.9295 盈余公積 437466.8188 341966.8242 270525.6889 其中：公益金 146070.0799 105351.9606 76274.1506 為分配利潤(rùn) 1398153.1454 948870.391 1 816085.7821 外幣報(bào)表折算差額 0 0 0 股東權(quán)益合計(jì) 3478710.0203 2916947.6868 2

35、712556.4005 負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì) 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718華能國(guó)際電力股份有限公司-利潤(rùn)分配表（合并）數(shù)據(jù)項(xiàng)名稱 截止時(shí)間 2003-12-31 2002-12-31 2003-12-31 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338 銷售退回、折扣、轉(zhuǎn)讓 0 0 0 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338 減：營(yíng)業(yè)成本 1569019.9491 1252862.2594 1033392.9258 銷售費(fèi)用 0 0 0 管理費(fèi)用 4

36、4154.8979 32718.8932 17583.6006 財(cái)務(wù)費(fèi)用 55963.6467 56271.9815 84277.7611 進(jìn)貨費(fèi)用 0 0 0 營(yíng)業(yè)稅金及附加 4533.4549 3811.6331 2529.4665 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 77441 1.2918 615860.1932 545743.2415 加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 3057.4635 1682.1913 -52.902 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 677350.2107 528551.5098 443828.9778 加：投資收益 13388.5686 -4613.8983 1929.0314 補(bǔ)貼收入 0 0 0 營(yíng)業(yè)外收入 2048.5605 5071.7819 307