企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)控制

1、中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)控制目 錄引言引言 .1 1一、 我國(guó)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的概述.1 1(一) 我國(guó)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的現(xiàn)狀 .1(二) 我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的利與弊 .5二、 我國(guó)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)分析.5 5(一) 投資風(fēng)險(xiǎn)的概述 .5(二) 我國(guó)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)及失敗案例 .7三、 我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系探究.1212(一) 針對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的控制方式 .12(二) 我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的內(nèi)部控制系統(tǒng) .13四、 結(jié)論與展望.1515(一) 我國(guó)我國(guó)企業(yè)正面臨對(duì)外投資的“危機(jī)式機(jī)遇” .15(二) 我國(guó)政府應(yīng)在支持我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資中發(fā)揮其積極作用 .15參考文獻(xiàn)

2、 .1717致謝 .18181引言引言在大力實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的今天,中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門漸成潮流,向海外投資也在迅速增加。我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資迅猛發(fā)展，不斷涌現(xiàn)出具有國(guó)際影響力的對(duì)外投資事件。如 2009 年 7 月我國(guó)兩大石油公司中海油和中石化近日宣布以 13 億美元聯(lián)合收購(gòu)美國(guó)馬拉松石油公司持有的安哥拉一石油區(qū)塊 20的權(quán)益；2010 年 3 月 28 日吉利成功收購(gòu)沃爾沃 100%股權(quán)等等。但是由于對(duì)外投資跨越了不同的政治、經(jīng)濟(jì)、法律體制和文化背景，因而存在很大風(fēng)險(xiǎn)。一方面，上市企業(yè)對(duì)外投資的路程走的并不順暢，有數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年，中國(guó)企業(yè)跨境收購(gòu)失敗率全球最高。如 2007 年，華為和美國(guó)貝

3、恩資本試圖以 22 億美元聯(lián)手收購(gòu) 3Com 公司，但因美方擔(dān)憂國(guó)家安全而流產(chǎn)；2010 年，華為競(jìng)購(gòu)摩托羅拉業(yè)務(wù)失敗，被諾基亞西門子公司以低于華為報(bào)價(jià)的 12 億美元收購(gòu)成功。另一方面，對(duì)于投資并購(gòu)成功之后的各方面風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足導(dǎo)致失敗的案例也不勝枚舉，如 2007 年 3 月才開(kāi)始籌備的中投公司，在 5 月就斥資 30 億美元外匯儲(chǔ)備以29.605 美元/股的價(jià)格參股美國(guó)私募基金巨頭黑石集團(tuán) 10%的 IPO。這項(xiàng)交易成立的初衷旨在為中國(guó) 1.2 萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備尋找多元化投資出路，結(jié)果卻不盡如人意。黑石集團(tuán)上市后股價(jià)連續(xù)下跌，也造成了中投公司這筆投資大幅縮水。截至美國(guó)時(shí)間2008 年 2

4、 月 12 日，中投公司在黑石投資中的虧損額達(dá) 12.18 億美元。面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家在金融危機(jī)中為中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)提供的難得機(jī)遇，中國(guó)企業(yè)應(yīng)采取積極審慎姿態(tài)應(yīng)對(duì)，防止盲目抄底。一、我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的概述(一)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的現(xiàn)狀受世界經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的持續(xù)影響，2009 年全球外國(guó)直接投資流出流量較上年下降了 43%。在挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存的背景下，2009 年中國(guó)對(duì)外直接投資再創(chuàng)歷史最高值。1. 海外直接投資迅猛發(fā)展聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展組織發(fā)布2010 世界投資報(bào)告預(yù)計(jì)，全球外國(guó)直接投資流量2在 2009 年下半年開(kāi)始見(jiàn)底，此后于 2010 年上半年出現(xiàn)小幅回升，這使得人們對(duì)外國(guó)直接投資短期前景 保持

5、了謹(jǐn)慎樂(lè)觀。長(zhǎng)期來(lái)看，這一回升趨勢(shì)將會(huì)增加，預(yù)計(jì) 2010年回升至 1.2 萬(wàn)億美元，2011 年進(jìn)一步升至 1.31.5 萬(wàn)億美元，2012 年獎(jiǎng)向 1.62 萬(wàn)億美元挺進(jìn)。此外，由于跨國(guó)并購(gòu)交易數(shù)量的增加，金磚四國(guó)流向發(fā)達(dá)國(guó)家的外國(guó)直接投資激增，2000-2009 年，印度國(guó)外并購(gòu)案達(dá)到 812 起，中國(guó) 450 起，巴西 190 起，俄羅斯 436 起。不少投資者已經(jīng)成為全球投資者，如中國(guó)中信集團(tuán)及中國(guó)遠(yuǎn)洋等。商務(wù)部發(fā)布的2009 年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示：2009 年，中國(guó)對(duì)外直接投資凈額 565.3 億美元（流量） ，較上年增長(zhǎng) 1.1%。中國(guó) 12000 家境內(nèi)投資者在國(guó)（

6、境）外設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè) 1.3 萬(wàn)家，對(duì)外直接投資累計(jì)凈額 2457.5 億美元（存量） 。2009 年全球外國(guó)直接投資凈額 1.1 萬(wàn)美元，年末對(duì)外直接投資累計(jì)凈額 18.98 萬(wàn)億美元，以此為基期進(jìn)行計(jì)算，2009 年中國(guó)對(duì)外直接投資分別占全球當(dāng)年流量、存量的5.1%和 1.3%，2009 年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額名列按全球國(guó)際排名的第五位，發(fā)展中國(guó)家首位。見(jiàn)圖 1。圖 1 2009 年中國(guó)與全球主要國(guó)家流量對(duì)比2009 年中國(guó)金融類對(duì)外直接投資 87.3 億美元，其中銀行業(yè)金融類對(duì)外投資 76.9億美元，占 88.1%2009 年中國(guó)非金融類對(duì)外直接投資 478 億美元，同比增長(zhǎng) 14

7、.2%；境外企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入 4420 億美元，比上年下降 17.3%。境內(nèi)投資者通過(guò)境外企業(yè)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)出口額1636 億美元，其中出口 505 億美元，較上年增長(zhǎng) 59.8%，見(jiàn)表 1。3表 1 08-09 年非金融類對(duì)外投資數(shù)據(jù)比較（單位：億美元）非金融類對(duì)外投資凈額境外企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入境外企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口額2009 年478442016362008 年418.653431792同比增長(zhǎng)比例14.2%-17.3%59.8% （資料來(lái)源：商務(wù)部：2008 年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào) ）2. 跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y步伐加快2010 年，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，在國(guó)家并購(gòu)重組相關(guān)扶持政策的刺激下，中國(guó)企

8、業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張的熱情升溫。全年各季度完成的并購(gòu)數(shù)量，較 2009 年各季度均實(shí)現(xiàn)成倍增長(zhǎng)，交易金額也不斷攀升。2010 年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成 622 起并購(gòu)交易，同比增長(zhǎng) 111.6%；2010 年全球經(jīng)濟(jì)回暖企穩(wěn)，在金融危機(jī)時(shí)期被壓抑的并購(gòu)意圖得到了集中釋放，而中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體的主力，無(wú)論在海外并購(gòu)市場(chǎng)還是外資并購(gòu)市場(chǎng)都表現(xiàn)活躍。2010 年，中國(guó)企業(yè)共完成 57 起海外并購(gòu)交易，披露的并購(gòu)金額達(dá)到 131.95 億美元，與去年海外并購(gòu) 38 起相比，同比增長(zhǎng) 50.0%。2010 年完成的外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)交易 44起，披露的并購(gòu)金額僅為 22.19 億美元，與去年外資并購(gòu) 33 起相比，同比

9、增長(zhǎng)33.3%。4(二)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的利與弊我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資有利有弊，但總體上來(lái)說(shuō)是利大于弊的。首先，對(duì)外投資有利于加快優(yōu)化和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。優(yōu)化和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)重要任務(wù)，而對(duì)外投資為實(shí)現(xiàn)這一任務(wù)營(yíng)造了一個(gè)十分有利的國(guó)際環(huán)境。具體而言，通過(guò)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資，可以將我國(guó)一些長(zhǎng)線產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去；可以利用國(guó)外的資金和技術(shù)來(lái)改造我國(guó)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，從而加快我國(guó)高新產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展并且提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)的整體水平。其次，對(duì)外投資有利于中國(guó)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程。經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，既有機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)。我們要尋求穩(wěn)定、透明的多邊貿(mào)易機(jī)制，在參與經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中趨利避害，保護(hù)和發(fā)展自己。第三，對(duì)

10、外投資有利于我國(guó)與跨國(guó)公司進(jìn)行廣泛的合作，學(xué)習(xí)跨國(guó)公司的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，利用跨國(guó)公司的銷售渠道和平臺(tái)，擴(kuò)大出口。但是，我國(guó)企業(yè)在不斷對(duì)外投資、擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)也面臨了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外投資的失敗案例比比皆是，這也是本文研究討論的立意和出發(fā)點(diǎn)所在。二、我國(guó)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)分析(一)投資風(fēng)險(xiǎn)的概述1. 投資風(fēng)險(xiǎn)定義風(fēng)險(xiǎn)是指能夠?qū)?xiàng)目目標(biāo)產(chǎn)生威脅或影響的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)具有兩重性，既可以給企業(yè)造成損失，也可以給企業(yè)帶來(lái)效益。所謂投資風(fēng)險(xiǎn),就是指企業(yè)在投資的過(guò)程中或投資完成后,發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失、不能收回投資和無(wú)法獲得預(yù)期收益的可能性。投資的風(fēng)險(xiǎn)自始至終都是存在的，只要存在投資行為，就有投資風(fēng)險(xiǎn)，并且它

11、貫穿于企業(yè)對(duì)外投資的全過(guò)程，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有收益。投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，而且隨著投資方式的不斷發(fā)展變化，投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素愈來(lái)愈多，風(fēng)險(xiǎn)的范圍和影響程度也逐漸加大。52. 對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)衡量的前提和基礎(chǔ)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析和控制的前提條件，它是防范風(fēng)險(xiǎn)的第一步。所謂對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指對(duì)企業(yè)所正面臨的以及潛在的對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的過(guò)程。一般而言，對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別有三個(gè)過(guò)程：(1)檢視跨國(guó)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。(2)檢視跨國(guó)投資企業(yè)產(chǎn)品制造過(guò)程或企業(yè)管理過(guò)程的純熟度。(3)檢視跨國(guó)管理人員訓(xùn)練與相關(guān)資源是否充足。對(duì)

12、外投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法有很多，比較常見(jiàn)的是流程圖法、分解分析法、失誤樹(shù)分析法等等。3. 對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估評(píng)估企業(yè)對(duì)外投資可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)是為企業(yè)管理者提供決策的直接依據(jù)，是風(fēng)險(xiǎn)管理中的關(guān)鍵因素。一般說(shuō)來(lái)由于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較直觀，易于量化，因此多采用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率以及風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。對(duì)政治、經(jīng)濟(jì)和文化風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估也可以采用綜合定量評(píng)估的方法，特別是對(duì)某國(guó)或某幾個(gè)國(guó)家進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)這種方法是一種簡(jiǎn)明有效的方法。該方法使用的第一步是先確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值范圍。假定該評(píng)估值范圍為 1-5，1 為最低風(fēng)險(xiǎn)值，5 為最高風(fēng)險(xiǎn)值，風(fēng)險(xiǎn)程度隨著風(fēng)險(xiǎn)值的升高而提高。第二步，按照商業(yè)、政治和文化風(fēng)險(xiǎn)因素的

13、重要程度確定總權(quán)數(shù)以及每一大類中分類風(fēng)險(xiǎn)因素的分類權(quán)數(shù)。例如，某國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)的影響大于經(jīng)濟(jì)和文化風(fēng)險(xiǎn)，占總風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重為 60%，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)占 30%，文化風(fēng)險(xiǎn)占 10%。在所確定的該國(guó) 3 個(gè)政治風(fēng)險(xiǎn)因素中，每個(gè)因素分別占 60%、30%和 10%。第三步，計(jì)算各風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)值與其相應(yīng)權(quán)數(shù)的乘積并加總，即得出該投資項(xiàng)目的商業(yè)、政治和文化風(fēng)險(xiǎn)的總評(píng)估值。政治風(fēng)險(xiǎn)因素主要有：A 政治局勢(shì)的穩(wěn)定；B 自然災(zāi)害；C 該國(guó)對(duì)投資方的態(tài)度；D 該國(guó)與鄰國(guó)的政治關(guān)系。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素主要有：A 國(guó)家還貸能力；B 利率和匯率變動(dòng)；C 企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理；D 同行的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。文化風(fēng)險(xiǎn)因素主要有：A 中國(guó)管理層與當(dāng)?shù)毓蛦T

14、的關(guān)系；B 當(dāng)?shù)氐淖诮塘?xí)俗；C 語(yǔ)言交流障礙。根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)因素繪出圖 26圖 2 中所列出的風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資國(guó)家和項(xiàng)目的不同而發(fā)生變化，而且在實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，應(yīng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素很多，這里只舉幾個(gè)例子。接下來(lái)是對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值測(cè)算，再賦予權(quán)數(shù)后計(jì)算出最終的評(píng)估值。從表 1 的計(jì)算結(jié)果可以得出如下結(jié)論：在該國(guó)三大投資風(fēng)險(xiǎn)中，文化風(fēng)險(xiǎn)值最低為 2.55，因而風(fēng)險(xiǎn)最低；政治風(fēng)險(xiǎn)值最高為 2.8，因而風(fēng)險(xiǎn)最高；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)處于兩者之間。由此可以得出該國(guó)的政治狀況應(yīng)得到特別的關(guān)注。從總風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值來(lái)看，該國(guó)處在較高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，因?yàn)樗幱谄骄?2.5 以上。使用總風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值可以對(duì)幾個(gè)國(guó)家進(jìn)行橫向評(píng)估

15、比較，并得出風(fēng)險(xiǎn)最小的最適合投資的國(guó)家。以上評(píng)估方式的最大特點(diǎn)是簡(jiǎn)便易操作，可作為企業(yè)對(duì)外投資初步評(píng)估時(shí)使用的方法。對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估是一個(gè)技術(shù)和知識(shí)含量較高的工作，對(duì)外投資企業(yè)的管理人員除了掌握一些基本的評(píng)估方法外，必要時(shí)還可尋求專門的咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。7(二)我國(guó)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)及失敗案例影響我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效與結(jié)果的因素眾多，經(jīng)常是多種原因與風(fēng)險(xiǎn)共同導(dǎo)致的投資失敗，因而我們很難準(zhǔn)確的識(shí)別出一項(xiàng)對(duì)外投資中的所有風(fēng)險(xiǎn)，也不能確定的說(shuō)是某一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了對(duì)外投資項(xiàng)目的失敗。我們只能盡量的認(rèn)清，在當(dāng)前形勢(shì)下阻礙我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資發(fā)展，影響投資效果的重大風(fēng)險(xiǎn)包括：1. 政治風(fēng)險(xiǎn)

16、政治風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)我國(guó)海外投資影響最大的一種風(fēng)險(xiǎn)。它是指在對(duì)外投資活動(dòng)中，由于東道國(guó)政府在政權(quán)、政策法律等政治環(huán)境方面的異常變化，導(dǎo)致投資者的投資活動(dòng)造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是隨著海外投資的增多，東道國(guó)既想吸引外資又要控制外資以保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)和安全的矛盾心態(tài)下產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。它具有主權(quán)性、歧視性和難以預(yù)測(cè)性。由于世界政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜多變，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為企業(yè)對(duì)外投資必須考慮的一個(gè)重要因素。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資就常常面臨這樣的范圍廣、歧視性強(qiáng)和難以預(yù)見(jiàn)及對(duì)抗的泛政治化國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。如華為公司迫于壓力，放棄了對(duì)美國(guó)三葉公司(3Leaf)的收購(gòu)，8這也是華為公司近年來(lái)受阻的多起跨境并購(gòu)案之一，這也是

17、在“337 條款”無(wú)法生效的情況下，美國(guó)將外國(guó)投資委員會(huì)(CIFUS)審查作為新的干涉手段。由于擔(dān)憂中國(guó)的崛起，近年來(lái)，美國(guó)對(duì)中國(guó)企業(yè)在美并購(gòu)設(shè)置了多重防線，特別是在高科技領(lǐng)域，在傳統(tǒng)手段無(wú)法奏效的情況下，已上升到采取“國(guó)家安全審查”手段來(lái)打壓中國(guó)企業(yè)，這也成為貿(mào)易保護(hù)主義的又一個(gè)動(dòng)向。隨著中國(guó)走出去的步伐越來(lái)越快，中國(guó)企業(yè)面臨的這些非經(jīng)貿(mào)性的壁壘可能會(huì)越來(lái)越多。2. 金融風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)是指在對(duì)外投資中，由各種不確定因素的變化所導(dǎo)致得國(guó)際金融市場(chǎng)上各國(guó)匯率、利率的變動(dòng)，或由國(guó)際信用的變動(dòng)而引起國(guó)際投資者資產(chǎn)價(jià)值變化的可能性。利率和匯率是影響對(duì)外投資效果的主要金融杠桿，利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)是投資者面

18、臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)。以我國(guó)企業(yè)中信泰富因匯率波動(dòng)導(dǎo)致巨額虧損為例：2006 年 3 月中信泰富以 4. 15 億美元收購(gòu)澳大利亞兩個(gè)擁有 10 億噸磁鐵礦資源開(kāi)采權(quán)的公司的全部股權(quán)，總投資約為 42 億美元。為了鎖定美元成本，用澳元、歐元從澳大利亞和歐洲購(gòu)買設(shè)備和原材料，中信泰富簽訂了四種杠桿式外匯合約。以澳元合約為例，合約規(guī)定中信泰富可以使用 0.87 的澳元兌美元匯率，即當(dāng)澳元兌美元匯率高于 0. 87 時(shí)，中信泰富可以 0. 87 的比較便宜的匯率獲得澳元，并賺取差價(jià)。其他三項(xiàng)合約與之類似。而當(dāng)澳元兌美元匯率低于 0. 87 時(shí)，中信泰富也必須以 0. 87 的高匯率水平，繼續(xù)向其對(duì)家買入

19、澳元，不能自動(dòng)終止協(xié)議。隨著 2008 年 7 月之后澳元兌美元的迅速貶值，中信泰富只能不斷地以高匯率接盤(pán)，造成巨虧。2008 年 10 月 20 日，中信泰富公告，因投資杠桿式外匯產(chǎn)品而巨虧 155 億港元，包括約 8. 07 億港元的已實(shí)現(xiàn)虧損和 147 億港元的估計(jì)虧損。3. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由我國(guó)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)和管理等方面缺乏國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)和能力所造成的。一方面，由于各國(guó)制度及文化背景不同，使得消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的需求也不完全相同，從而有可能造成一定的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，中國(guó)的企業(yè)以及其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的知名度不高，甚至一度被視為廉價(jià)低檔的產(chǎn)品，這種由于品牌認(rèn)同與接受程度不足而9帶來(lái)得品牌風(fēng)

20、險(xiǎn)也是最常見(jiàn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之一。因品牌認(rèn)同和接受度而產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在投資并購(gòu)中不容小覷，其可以表現(xiàn)在：目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)人才流失和在職員工忠誠(chéng)度不夠；原有客戶流失、留下來(lái)的客戶縮減訂貨量或是許多客戶以懷疑和更加挑剔的眼光看待企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)；以及潛在客戶的流失、企業(yè)的社會(huì)知名度降低、政府及社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)的支持力度下降等問(wèn)題。在聯(lián)想收購(gòu) IBM 的 PC 機(jī)業(yè)務(wù)之前，許多人質(zhì)疑歸入聯(lián)想門下的 IBM 品牌機(jī)能否保持其原有的品質(zhì)水平，聯(lián)想的管理是否如 IBM 一樣完善與精細(xì)。即使在產(chǎn)品能夠保持原有品質(zhì)，各項(xiàng)工作也都做的非常出色的同時(shí)，人們?cè)谛睦砩夏懿荒芙邮芤彩谴嬖谥艽蟛淮_定性的。事實(shí)上，在投資并購(gòu)?fù)瓿?/p>

21、后，一些原有客戶因供應(yīng)商由 IBM 轉(zhuǎn)變?yōu)槁?lián)想，而選擇購(gòu)買別家的產(chǎn)品；一些員工也因雇主由 IBM 變?yōu)槁?lián)想而辭職。這些現(xiàn)象最根本的原因是，他們認(rèn)為聯(lián)想品牌的管理和可以達(dá)到的品質(zhì)，無(wú)法與 IBM 相提并論。4. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一些規(guī)模較大的海外投資特別是并購(gòu)項(xiàng)目，經(jīng)常需要大量的資金投入，我國(guó)企業(yè)如果不能持有充裕的資金，很可能因并購(gòu)陷入現(xiàn)金流鏈條斷裂、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等困境之中。以占對(duì)外投資比重最大的跨國(guó)并購(gòu)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于四個(gè)方面：企業(yè)參與交易金額過(guò)于龐大的項(xiàng)目。一些規(guī)模比較大的海外并購(gòu)項(xiàng)目，動(dòng)不動(dòng)就需要數(shù)億、數(shù)十億、甚至上百億美元的資金投入。如果參與投資的中國(guó)企業(yè)資金實(shí)力有限，便不得不大量舉債，

22、從而背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。企業(yè)未能充分考慮需要承擔(dān)的額外債務(wù)。目前有些海外并購(gòu)屬于“承債式” ，即投資并購(gòu)方需要承擔(dān)被并購(gòu)企業(yè)的全部或部分債務(wù)。如果交易時(shí)投資并購(gòu)企業(yè)只關(guān)注到需要支付的現(xiàn)金，沒(méi)有充分考慮到未來(lái)的償債壓力，那么交易完成之后的這些債務(wù)很有可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。企業(yè)未能充分考慮投資并購(gòu)過(guò)程中的隱性費(fèi)用。例如在并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的項(xiàng)目中，常常需要并購(gòu)方投入大筆資金在如中介機(jī)構(gòu)咨詢服務(wù)費(fèi)、被并購(gòu)企業(yè)員工養(yǎng)老金、富余人員遣散與安置費(fèi)等方面。企業(yè)未能充分考慮投資并購(gòu)?fù)瓿珊髽I(yè)務(wù)整合與發(fā)展所需投入的資金。如果企業(yè)不能為交易后各項(xiàng)事業(yè)留有足夠的資金，那么不僅不能依靠海外并購(gòu)使企業(yè)獲得發(fā)展壯大，還

23、會(huì)使各項(xiàng)業(yè)務(wù)受到拖累。這一問(wèn)題在企業(yè)海外投資處于虧損10中的企業(yè)尤為嚴(yán)重。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致投資失敗的經(jīng)典案例是京東方科技集團(tuán)股份有限公司的海外并購(gòu)案。京東方斥資 5.38 億美元（其中貸款 4 億多美元） ，于 2001-2003 年先后完成了三次海外并購(gòu)。并購(gòu)交易完成后，京東方的資產(chǎn)負(fù)債率提高到 74.65%，超過(guò)了 60%的警戒線。之后，京東方還不得不大規(guī)?；I集資金，增加研發(fā)投入，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模來(lái)整合相關(guān)業(yè)務(wù)、以應(yīng)對(duì)技術(shù)變革的沖擊。2004 年京東方通過(guò)發(fā)行 B 股籌資 20 多億元人民幣；2005 年其再度大舉借款 10 多億美元，甚至不惜將全部房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備以及所有保險(xiǎn)合同項(xiàng)下的全部權(quán)

24、利都抵押給貸款人，其資金緊張狀況可見(jiàn)一斑。2005 年上半年，京東方虧損 9.89 億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 81%。顯然，京東方的困境與其花費(fèi)巨額資金投資收購(gòu)海外業(yè)務(wù)脫不了關(guān)系。5. 法律風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資涉及繁多且復(fù)雜的法律諸如公司法、勞工法、證券交易法以及反壟斷法等等。法律風(fēng)險(xiǎn)貫穿于對(duì)外投資的全過(guò)程。中國(guó)企業(yè)如果不能正視中外法律環(huán)境的差異，必然會(huì)給投資帶來(lái)較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。目前，世界上有反壟斷法及相關(guān)機(jī)構(gòu)的國(guó)家超過(guò) 60%，美國(guó)于 1890 年就頒布了反壟斷法規(guī)，之后也在不斷地修訂。它強(qiáng)調(diào)“保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)，而不是競(jìng)爭(zhēng)者” ，也就是說(shuō)如果一家小公司投資收購(gòu)了另一家小公司，盡管消滅了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者，但是這

25、種合并對(duì)于行業(yè)的相對(duì)集中度不產(chǎn)生重大影響，法律是允許。英國(guó)的城市守則規(guī)定，如果投資收購(gòu)方已控制了某一行業(yè)四分之一強(qiáng)的市場(chǎng)份額或收購(gòu)?fù)瓿珊?，其市?chǎng)份額超過(guò)四分之一，則英國(guó)貿(mào)工部和公平交易局就有權(quán)將該并購(gòu)協(xié)議提交壟斷與兼并委員會(huì)審查。除此之外，勞工保護(hù)問(wèn)題也是典型法律風(fēng)險(xiǎn)。完成對(duì)外投資并購(gòu)后，中國(guó)企業(yè)若需要對(duì)被投資并購(gòu)企業(yè)的人員進(jìn)行調(diào)整或裁減，必須了解當(dāng)?shù)貏趧?dòng)法規(guī)對(duì)裁減人員的各種要求、以及雇用當(dāng)?shù)厝藛T的比例要求等，否則將招致很大麻煩。2004 年 TCL 并購(gòu)湯姆遜時(shí)，由于不了解當(dāng)?shù)氐囊?guī)定裁員超過(guò) 10 人以上必須與工會(huì)談判，從而導(dǎo)致重組計(jì)劃擱淺。6. 管理風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資中，并購(gòu)項(xiàng)目的管

26、理風(fēng)險(xiǎn)同法律風(fēng)險(xiǎn)一樣，是自始至終存在的。中外企業(yè)在經(jīng)營(yíng)理念、決策程序、財(cái)會(huì)制度、考核體系、獎(jiǎng)懲機(jī)制、薪酬制度、11營(yíng)銷方式等方面存在一定差異，因而投資并購(gòu)后必須包括企業(yè)的文化、組織、管理、業(yè)務(wù)、人員和客戶等的整合。特別提到文化風(fēng)險(xiǎn)是由于，根據(jù)貝恩管理咨詢公司(Bain & Company) 的一項(xiàng)關(guān)于并購(gòu)失敗的調(diào)查研究，從全球企業(yè)并購(gòu)的失敗案例來(lái)看，大約 80%是直接或間接地源于企業(yè)并購(gòu)之后的整合不利，而只有 20 %左右的失敗案例出現(xiàn)在并購(gòu)的前期交易階段。這一局面主要是由文化差異及經(jīng)營(yíng)管理模式的不同而造成的。文化的整合是目前我國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)過(guò)程中的難點(diǎn)，它不僅源于企業(yè)本身的企業(yè)文化差異，

27、而且包括民族文化的巨大差異。一個(gè)成熟的企業(yè)必然存在著完整獨(dú)特的企業(yè)文化，每個(gè)員工都有他們所共有的價(jià)值觀、經(jīng)營(yíng)理念、行為準(zhǔn)則等，他們對(duì)自身的文化有著很高的認(rèn)同度并希望保持自身的文化。因此，在企業(yè)并購(gòu)的整合階段，如果文化不能及時(shí)融合，必然會(huì)造成雙方的沖突，從而使得雙方在業(yè)務(wù)及組織上的整合都受到阻礙，大大增加整合的難度并使整合進(jìn)度滯后甚至是導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。人才的整合是經(jīng)營(yíng)管理整合的內(nèi)容之一，其對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資并購(gòu)能否成功起著重要的作用，也在極大地影響并購(gòu)的績(jī)效。企業(yè)并購(gòu)后的管理是個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，有效的人力資源整合并不必然能保證企業(yè)并購(gòu)成功；但無(wú)效的人力資源整合將會(huì)必然導(dǎo)致并購(gòu)的失敗，其重要性顯而易見(jiàn)

28、。在 TCL 收購(gòu)阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)的案例中，我們就看到了嚴(yán)重的整合問(wèn)題。例如，TCL 員工經(jīng)常加班，阿爾卡特留下的員工卻沒(méi)有加班的傳統(tǒng)；并購(gòu)后組建的合資企業(yè)成立之后，原先的很多職位被調(diào)整，一些主要職位也多由 TCL 的人員來(lái)?yè)?dān)任，一些原阿爾卡特員工的職位事實(shí)上被下調(diào)了，管理人員尤其如此。這些都導(dǎo)致了后來(lái)的人才流失，給企業(yè)帶來(lái)了重創(chuàng)。三、我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系探究(一)針對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的控制方式1. 對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的控制我國(guó)企業(yè)在投資前期可以通過(guò)辦理海外投資保險(xiǎn)、與東道國(guó)政府談判達(dá)成協(xié)議，以盡量減少東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。在投資的中期，投資者能夠通過(guò)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方面的戰(zhàn)略安排，如控制

29、原材料及零配件的供應(yīng)、控制產(chǎn)品的出口市場(chǎng)及產(chǎn)品出口12和分銷機(jī)構(gòu)等 ,從而盡量避免企業(yè)被征用或國(guó)有化的風(fēng)險(xiǎn)。于此同時(shí)，投資者應(yīng)通過(guò)對(duì)企業(yè)融資渠道的有效管理，積極爭(zhēng)取在東道國(guó)金融市場(chǎng)上融資，達(dá)到降低國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的目的。2. 對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制 對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)而言，最常見(jiàn)的控制方法是利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)套期保值。在對(duì)匯率變動(dòng)進(jìn)行正確預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，采取提前或推遲支付手段，合理選擇軟、硬貨幣，盡量使用對(duì)投資企業(yè)有利的幣種結(jié)算。同時(shí)采用分散化經(jīng)營(yíng)策略及生產(chǎn)管理營(yíng)銷戰(zhàn)略，跨國(guó)公司將經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)深入到各個(gè)不同國(guó)家和不相聯(lián)的各個(gè)行業(yè)中，通過(guò)分散化經(jīng)營(yíng)降低匯率變動(dòng)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失；當(dāng)跨國(guó)公司子公司所在地貨幣貶值時(shí)，母

30、公司應(yīng)安排子公司用國(guó)內(nèi)投入品替代成本上漲的進(jìn)口投入品，從而維持其生產(chǎn)成本的原有水平；或通過(guò)擴(kuò)大銷售額及提高產(chǎn)品定價(jià)來(lái)增加銷售收入，來(lái)降低經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)。3. 對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)外投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由多種因素構(gòu)成。在投資前期，投資方應(yīng)該對(duì)被投資企業(yè)的情況進(jìn)行充分調(diào)查了解，再綜合自己的戰(zhàn)略目標(biāo)考慮后選定投資目標(biāo)；為控制持有投資資產(chǎn)時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，投資方還應(yīng)該對(duì)企業(yè)今后的經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、管理結(jié)構(gòu)、管理人員的變化等問(wèn)題在投資合同中予以規(guī)定。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，投資方不僅應(yīng)控制常規(guī)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)利，還必須對(duì)任何有可能改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的決策加以關(guān)注。對(duì)于被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的充分掌握，是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制的前提條件。投

31、資方必須對(duì)被投資方加以密切注意和約束以確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息的可信度。對(duì)于金額較大的或取得控股權(quán)的企業(yè)，應(yīng)委派專人去被投資企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期監(jiān)督。(二)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的內(nèi)部控制系統(tǒng)1. 對(duì)外投資內(nèi)部控制目標(biāo)目標(biāo)的設(shè)定能夠決定內(nèi)部控制體系是否有效的運(yùn)行。在我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的內(nèi)部控制體系中，控制目標(biāo)可以確定為：合法性。保障投資企業(yè)利益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)的最根本保證是企業(yè)對(duì)外投資必須符合法律、法規(guī)的要求。安全性。我國(guó)企業(yè)在對(duì)外13投資的過(guò)程中，保證投資安全完整是一項(xiàng)基本要求。因此，企業(yè)必須通過(guò)制定控制程序并且不斷完善控制制度，堵塞一切可能存在的漏洞，才能保護(hù)資產(chǎn)的安全完整。效益性。我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的最大目的便是在

32、于獲取收益，而投資又會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以必須盡可能的在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)確保投資收益的最大化。2. 對(duì)外投資內(nèi)部控制重點(diǎn)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資內(nèi)部控制系統(tǒng)的關(guān)鍵內(nèi)部控制點(diǎn)包括決策控制、人員控制、記錄控制。(1) 決策控制決策控制在對(duì)外投資內(nèi)部控制中指的是對(duì)選擇投資對(duì)象和處置投資資產(chǎn)的控制，它是對(duì)外投資內(nèi)部控制最基本的問(wèn)題，因?yàn)槠淠軌蛑苯訉?dǎo)致我國(guó)企業(yè)投資業(yè)務(wù)的收益或損失。進(jìn)行事前控制，首先是編制企業(yè)對(duì)外投資業(yè)務(wù)的預(yù)算。短期投資預(yù)算應(yīng)考慮資金的周轉(zhuǎn)程度、機(jī)會(huì)成本和風(fēng)險(xiǎn)程度等；長(zhǎng)期投資預(yù)算應(yīng)從企業(yè)整體發(fā)展計(jì)劃出發(fā)，考慮資金的安排、被投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益狀況、投資項(xiàng)目的未來(lái)發(fā)展前景、投資風(fēng)險(xiǎn)等因素。其次必須

33、對(duì)對(duì)外投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，并編制對(duì)外投資項(xiàng)目的可行性報(bào)告，分析投資回報(bào)率、收益率等各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)。三是對(duì)外投資的處置包括投資收回、轉(zhuǎn)讓、核銷等，都應(yīng)經(jīng)董事會(huì)審議批準(zhǔn)，嚴(yán)禁任何個(gè)人擅自決定對(duì)外投資或改變集體決策意見(jiàn)。(2) 人員控制人員控制可以減少對(duì)外投資過(guò)程中公司內(nèi)部人員以權(quán)謀私現(xiàn)象的發(fā)生。對(duì)外投資內(nèi)部控制中的人員控制包括不相容職務(wù)的分離、嚴(yán)格的授權(quán)和批準(zhǔn)程序。不相容職務(wù)分離是指企業(yè)在對(duì)外投資項(xiàng)目中，應(yīng)在業(yè)務(wù)的決策、業(yè)務(wù)的執(zhí)行、業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)記錄及對(duì)外投資資產(chǎn)保管方面有明確的分工，不得由一人同時(shí)負(fù)責(zé)上述任何兩項(xiàng)工作。具體而言，即項(xiàng)目可行性研究人員與評(píng)估人員須分離；投資計(jì)劃的編制人員與審批人員須分

34、離；對(duì)外投資的決策人員與其執(zhí)行人員須分離等等。這種相互牽制的職責(zé)分工，有利于避免或減少對(duì)外投資業(yè)務(wù)中發(fā)生錯(cuò)誤或舞弊的可能性。授權(quán)和批準(zhǔn)控制是指任何對(duì)外投資的決策、執(zhí)行、記錄、保管等過(guò)程不得超越審批權(quán)限且嚴(yán)禁未經(jīng)授權(quán)的部門或人員辦理對(duì)外投資業(yè)務(wù)。(3) 記錄控制14在對(duì)外投資內(nèi)部控制體系中，相對(duì)比較容易做到的一個(gè)環(huán)節(jié)是記錄控制，但其實(shí)記錄控制也是一個(gè)十分重要的控制重點(diǎn)，但卻往往沒(méi)有得到充分的重視。在資產(chǎn)的取得、保管、處置的過(guò)程中，所有的記錄均是企業(yè)對(duì)外投資業(yè)務(wù)的真實(shí)反映，必須嚴(yán)格管理以確保記錄的真實(shí)性、完整性、安全性和有效性。投資記錄必須能夠體現(xiàn)投資業(yè)務(wù)的流程，才能有效實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，明確責(zé)任的目

35、的。首先是投資資產(chǎn)取得的記錄控制。在資產(chǎn)投出過(guò)程中，對(duì)以貨幣資金投資的項(xiàng)目，應(yīng)由項(xiàng)目負(fù)責(zé)人提出撥款申請(qǐng)，由相關(guān)部門審批后安排項(xiàng)目的融資與撥款。同時(shí)對(duì)外投資決策過(guò)程中涉及到的文件和資料，如投資決議、項(xiàng)目合同、協(xié)議等，應(yīng)按要求保存。其次是投資資產(chǎn)保管的記錄控制。在投資資產(chǎn)管理過(guò)程中，企業(yè)購(gòu)入的有價(jià)證券應(yīng)與現(xiàn)金一樣由出納人員保管。另外，一些公司的投資包括股票、債券、國(guó)庫(kù)券、股權(quán)證明等不同種類，此時(shí)公司的財(cái)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)設(shè)置對(duì)外投資總賬，并在其基礎(chǔ)上分別設(shè)立對(duì)外投資明細(xì)登記簿，定期進(jìn)行對(duì)賬，確保投資業(yè)務(wù)記錄的正確性。三是投資資產(chǎn)處置的記錄控制。由于各種有價(jià)證券可以在證券交易所和其他各種場(chǎng)外市場(chǎng)自由買賣，因

36、此為防止從事投資交易的直接人員利用職務(wù)便利私自買賣證券以謀取私利，確保企業(yè)對(duì)外投資資產(chǎn)安全、完整，對(duì)投資資產(chǎn)處置的記錄控制顯得尤為重要。轉(zhuǎn)讓對(duì)外投資應(yīng)由相關(guān)部門或人員合理確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，并報(bào)授權(quán)批準(zhǔn)部門批準(zhǔn)；核銷對(duì)外投資，應(yīng)取得因被投資單位破產(chǎn)等原因不能收回投資的法律文書(shū)和證明文件。財(cái)務(wù)人員應(yīng)當(dāng)認(rèn)真審核與對(duì)外投資處置有關(guān)的文件并及時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，確保資產(chǎn)處置真實(shí)、合法。只有確實(shí)抓住對(duì)外投資內(nèi)部控制體系的控制重點(diǎn)，在實(shí)際操作中緊緊圍繞這三大控制點(diǎn)開(kāi)展投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目，才能從內(nèi)部控制的角度降低我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)因素，為企業(yè)對(duì)外投資爭(zhēng)取更大的利益，盡可能避免企業(yè)客觀內(nèi)部控制原因所帶來(lái)的投資失敗。四、結(jié)

37、論與展望(一)我國(guó)企業(yè)正面臨對(duì)外投資的“危機(jī)式機(jī)遇”受金融危機(jī)的影響，各國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷、市場(chǎng)萎縮、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、破產(chǎn)增加、資產(chǎn)價(jià)格大幅度縮水，這為我國(guó)企業(yè)“走出去”以比較低的成本在境外投資建廠、收購(gòu)兼并、開(kāi)發(fā)資源提供了極好的機(jī)遇和發(fā)展空間。利用全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和巨額外匯儲(chǔ)備加緊15收購(gòu)海外具有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)和品牌，對(duì)我國(guó)企業(yè)而言是難得的危機(jī)中的機(jī)遇。但是，全球經(jīng)濟(jì)的衰退為新一輪貿(mào)易保護(hù)主義帶來(lái)了最佳的借口，中國(guó)產(chǎn)品出口遭到了前所未有的困哪與阻撓。2010 年中國(guó)毫無(wú)爭(zhēng)議地成為了全球貿(mào)易保護(hù)主義的最大受害國(guó)，并連續(xù) 10 年成為世界上遭受反傾銷調(diào)查最多的國(guó)家。世界銀行發(fā)布的最新報(bào)告顯示，盡管中國(guó)出口總量還不到全球的 10%，但全球 47%新發(fā)起的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查和 82%已完成的案件都針對(duì)中國(guó)。在今年全球新啟動(dòng)的 15 項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)政策中，針對(duì)中國(guó)商品的占10%，比例高達(dá) 67%。我國(guó)招致他國(guó)貿(mào)易限制的重要原因是我國(guó)貿(mào)易規(guī)模巨大，而如果能夠通過(guò)對(duì)外直接投資，變跨境出口為企業(yè)內(nèi)部貿(mào)易和“銷地產(chǎn)”的話，就有可能非常有效的規(guī)避貿(mào)易壁壘和貿(mào)易摩擦。可見(jiàn)，從成熟階段的產(chǎn)品輸出向起步階段的資本輸出的逐漸轉(zhuǎn)型是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)的表現(xiàn)也是增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變與發(fā)展的趨勢(shì)。(二)我國(guó)政府應(yīng)在支持我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資中發(fā)揮其積極作用我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)管理需要政府和企業(yè)的共同努力，我國(guó)政府應(yīng)