社保基金投資渠道問題及完善對策

1、社?；鹜顿Y渠道問題及完善對策 一、社會保障基金概述 隨著我國老齡化問題日趨嚴(yán)峻，社?；鹪谫Y本市場的投入越來越重要。社?；鹗侵袊匾膽?zhàn)略儲備基金，對推動中國社會保障體系改革和市場經(jīng)濟的發(fā)展起著重要的促進作用。（一）社會保障基金的定義。社?；鹗巧鐣Ｕ匣鸬目s寫，是一個國家和社會從現(xiàn)有社會財富中提存、積累并用以援助或補償受保對象的基金，是建立社會保障體系和解決特定社會問題的物質(zhì)基礎(chǔ)。（二）社會保障基金的功能。1.加強抵御風(fēng)險的能力，維護社會的安定。社會保障基金的實質(zhì)是在國民收入再分配過程中形成的社會儲備消費基金。首先通過國民收入的初次分配，然后通過政府的財政撥款，最后按照一定的法定條件為

2、不同項目的被保對象提供經(jīng)濟補償和社會服務(wù)。使資金由富人轉(zhuǎn)向窮人，以滿足受保對象的基本生存要求，維護社會和諧。2.突出保險互濟的作用，提高社會的凝聚力。社會保障以法律的形式向社會中有繳納義務(wù)的單位和個人定期收取保費建立起社會保障基金，然后將這筆資金在全社會統(tǒng)一用于救助被保障的群體。同時各項社會保險基金可以從總基金中相互調(diào)節(jié)，提高效率。3.實現(xiàn)基金的經(jīng)濟功能，促進經(jīng)濟的發(fā)展。金融市場的繁榮發(fā)展對經(jīng)濟有重要的促進作用。在金融市場中，不同的金融工具如銀行國債、存款、基金、股票等的投資回報期及投資回報收益各不相同，可以根據(jù)各社會保障制度、計劃和項目基金的特點從多方面投資，在保證基金保值增值的同時，從金融

3、市場獲得相對長期、穩(wěn)定的資金收益。 二、我國社會保障基金投資渠道現(xiàn)狀 （一）我國社會保障基金投資的原則和理念。1.安全性。對于社?；鸬耐顿Y來說，安全性無疑是首要考慮的因素，其次再考慮低風(fēng)險等其他影響因素，選擇投資項目時要嚴(yán)格遵守國家相關(guān)的法律法規(guī)。2.收益性。實現(xiàn)基金的保值增值是社會保障基金投資的主要目標(biāo)。社會保障基金注重的是長期投資，而不進行短期的投資和高風(fēng)險的投資。在保證盈利性和社會效益的同時，主要還是注重社會效益，保證投資項目與政府的政策目標(biāo)保持一致。3.流動性。流動性是指變現(xiàn)能力的強弱，但前提是要保障投資不發(fā)生價值損失。投資融通、變現(xiàn)和周轉(zhuǎn)能力要強，避免發(fā)生基金支付的中斷和遲滯。因此

4、不同方式投資的基金比例應(yīng)嚴(yán)格限定，并根據(jù)不同特點來協(xié)調(diào)各自的投資期限，以保證基金能夠充分發(fā)揮作用，又能應(yīng)付日常支出。（二）我國社會保障基金的投資渠道。1.銀行存款。無論是以前還是現(xiàn)在，與其他的金融工具相比，銀行存款本身就具有很高的安全性。我國將社?；鹬械拇蟛糠仲Y金投資在了銀行存款上，這也符合安全性的要求。在西方國家，銀行存款同樣作為主要的投資方式。銀行存款既安全又靈活，這對于頻繁支出的社保基金是一個良好的選擇。2.債券。債券可以按照風(fēng)險等級的不同細(xì)分為很多類型，風(fēng)險增高，收益也會相應(yīng)地提高。首先是國債，其是由中央政府發(fā)行的，以國家稅收為支撐，有著很高的安全性。社?；鸪藷嶂杂谕顿Y銀行存款外

5、，還喜歡投資于國債，全國社?；鸪闪⒁院笠矊⒋蟛糠仲Y金投資于國債，國債的流動性是僅次于銀行存款的一種投資方式。但隨著利率市場化的程度不斷得到加強，國債的收益水平也呈現(xiàn)出逐年下降的態(tài)勢。其次是地方政府債券，其以本地稅收作為擔(dān)保，但近年來各地稅收情況并不樂觀，所以地方債券的抗風(fēng)險能力并不是很強。最后是金融債券和企業(yè)債券，其收益較高，但風(fēng)險也較大，這取決于企業(yè)法人的經(jīng)營能力，有可能發(fā)生無法承兌的法律風(fēng)險，其要求也相對嚴(yán)格。3.股票。股票作為金融市場上最活躍也是最高收益的有價證券，能帶來高收益，且具有很強的變現(xiàn)能力，它的主要投資群體是那些擁有高風(fēng)險承擔(dān)能力的投資者們。股票自身具有較好的抵御通貨膨脹的能

6、力，當(dāng)通貨膨脹率走高時，股票所代表的價格也隨之上升，從而抵消通脹帶來的損失。但股票自身極易受到市場外部環(huán)境的干擾，所以風(fēng)險較大。4.抵押貸款。抵押人將可以用來估值的資產(chǎn)作為抵押物從而向出借人處獲得資金，一般出借人指的是信譽好的銀行。抵押貸款的風(fēng)險相較于其他方式來說風(fēng)險比較低，一旦發(fā)生違約還可用抵押物進行賠償。但依照我國目前的資本市場發(fā)展水平，還不適合大規(guī)模地進行抵押貸款，需要完善我國的監(jiān)管體系。5.實業(yè)投資。實業(yè)投資包含產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等，全國社?；鹜顿Y的產(chǎn)業(yè)種類較多、范圍之廣，使得基金實現(xiàn)了增大其價值的目標(biāo)。（三）我國社會保障基金投資應(yīng)考慮的因素。1.低風(fēng)險性。出于對保障社?；鹜顿Y安

7、全性的要求，基金進入資本市場最基本的條件便是低風(fēng)險。只有真正給基金的成長提供足夠的安全，才能保證社?；鸬耐顿Y收益率維持在一個可觀的水平。2.盈利性。社?；疬M入資本市場，要在保持穩(wěn)定其價值的同時增大價值，這是盈利性的要求，所以在選擇要投資的產(chǎn)品時，收益為零將不納入考慮范圍。在現(xiàn)實的投資決策過程中，要想實現(xiàn)基金的保值目標(biāo)，必須使投資回報的收益大于通貨膨脹的收益。3.社會性。政府的投資應(yīng)該把社會效益放在首位，使國民經(jīng)濟更好地發(fā)展，并把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及經(jīng)濟模式調(diào)整到最優(yōu)，否則，是不允許投資的。4.高流動性。高流動性是指社?；鸬闹Ц毒哂羞B續(xù)性，絕不能延期支付。落實到實踐中便是要對投資渠道提前進行預(yù)測，留

8、存相應(yīng)的資金以便短期支付使用，對中長周期的使用資金進行統(tǒng)籌安排，保證資金在應(yīng)付日常支付的前提下充分發(fā)揮作用。 三、我國社會保障基金投資存在的問題 （一）投資渠道相對狹窄，投資結(jié)構(gòu)不完善。我國在很長一段時間都把保證基金的安全作為投資首要考慮的因素，對養(yǎng)老保險基金的一些投資渠道和一些投資的工具進行了相對較為嚴(yán)格的控制。目前我國在社?；鸱矫娴耐顿Y大部分集中在風(fēng)險相對較小的項目上，通常會占資產(chǎn)總規(guī)模的百分之八十以上，這和發(fā)達國家把資金投資在資本市場的做法正好相反。從正面看，這使基金的投資風(fēng)險大大降低，但從反面來看，暴露了我國投資渠道太過狹窄的缺陷，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合不合理，將資產(chǎn)大部分集中在某些安全性較高

9、的項目上，長此以往，養(yǎng)老金的償付問題就變得越來越嚴(yán)重，缺口逐漸擴大，投資結(jié)構(gòu)也得不到完善。（二）投資收益率相對偏低，經(jīng)濟發(fā)展成果享受較低。全國社?；鸬耐顿Y目標(biāo)劃分成兩種方式：一是最低收益目標(biāo)確保原始價值，投資收益率等于通貨膨脹率或者必須高于通貨膨脹率的增長，只有這種投資結(jié)果將基金投入市場才不會產(chǎn)生資金貶值帶來的風(fēng)險，這一點是基金入市最重要的前提。二是最高收益目標(biāo)前提是不應(yīng)為了獲取超額的收益而額外承擔(dān)較高的風(fēng)險。因此，我國社?；鹜顿Y收益率相對偏低。（三）投資成本相對偏高，委托代理亟需完善解決。高昂的管理費用已經(jīng)成為全國社?；鸨Ｖ翟鲋档囊淮箅y題。全國社?；鸬?5%是委托投資，委托投資所產(chǎn)生

10、的管理費用將近五十九億元，其計費標(biāo)準(zhǔn)是按1.5%來計算的。由于社?；鸬氖杖脒€處在一個不能夠“自理”的狀態(tài)，加之高額的管理費用，造成了社?；饑?yán)重的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)。另外，分散管理造成的后果就會使管理機構(gòu)之間并不能與政府劃分明晰界限，政府相關(guān)職責(zé)的缺失、內(nèi)控力度缺乏、制度規(guī)范尚未完善，由此造成一系列基金被挪用或憑空減少等違法行為出現(xiàn)。（四）投資主體權(quán)責(zé)不明，缺乏激勵。按照暫行辦法的規(guī)定，在我國投資管理人作為全國社?；鹜顿Y的主體，將負(fù)責(zé)基金實現(xiàn)其價值，而理事會則負(fù)責(zé)基金的管理和運作。借鑒養(yǎng)老保險基金發(fā)展較好的國家，我國也嘗試了競爭機制，由政府將權(quán)利交付給一些合法合規(guī)的非政府部門來經(jīng)營。但時常會因為部門

11、與部門、投資人與投資人之間的失誤和對利益的追逐，在操作過程中發(fā)生違法行為，進而損害國家和群眾的利益，直接導(dǎo)致基金運作的低效率。由于投資主體失職，造成了行政主管部門進行直接投資比例偏高的狀況，若想形成長效的投資發(fā)展機制需要很長一段時間。 四、我國社會保障基金投資的完善對策 目前，人口老齡化在我國是一個比較嚴(yán)重的問題，人多意味著支付的負(fù)擔(dān)就會加重，所以應(yīng)充分利用現(xiàn)有的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，使國內(nèi)和國外的資金充分調(diào)動起來，發(fā)揮良好的資金管理能力，制定比較科學(xué)的投資方式以及完備高效的風(fēng)險防控體系，來緩解人口老齡化帶來的支付壓力，并形成長遠(yuǎn)的回報。（一）使國有資產(chǎn)劃撥科學(xué)化，資金渠道多元化。國務(wù)院頒布的相關(guān)法規(guī)

12、法案中有明確的規(guī)定，只要是股份公司、國家持股的在第一次發(fā)行以及增發(fā)股票時，必須要按總?cè)谫Y額的10%將國有股出售，出售所產(chǎn)生的收入將全部都劃歸到全國社?；鹳~戶中。經(jīng)過一段時間的實驗，國內(nèi)股市呈現(xiàn)了下滑的態(tài)勢，國務(wù)院研究后決定國內(nèi)公司立即停止執(zhí)行此項決定，從此社?；鸨闶チ艘粋€重要經(jīng)濟來源。從國家的視角審視，若將10%的權(quán)益性資產(chǎn)劃撥到全國社?；鹳~戶，基金的總規(guī)模將高達三千多億元，大大擴張了基金規(guī)模。本文建議可以分兩步進行，首先按照上述的比例將央企凈資產(chǎn)的一部分劃撥到社?；鹄硎聲~戶中去，后期可在社會保險基金（省級統(tǒng)籌）逐步實現(xiàn)全國統(tǒng)籌后將地方一級的國有資產(chǎn)定額劃轉(zhuǎn)。（二）借鑒國外經(jīng)驗，探

13、索投資渠道，完善投資結(jié)構(gòu)。出于對減少基金風(fēng)險考慮，很多國家會將基金投資的風(fēng)險把控在一定限度，同時使用科學(xué)的金融工具把控各投資組合間的風(fēng)險。我國應(yīng)合理投資銀行存款以及國債，這既滿足了短期需求，也滿足長期需求，同時滿足養(yǎng)老金安全性和收益性的需要。我國社?；鹂傄?guī)模大，投資范圍廣，影響大，種類繁多。我國可借鑒社?；鸢l(fā)展較好國家的經(jīng)驗成果，參照國際慣例采取由少到多、逐步遞推的方式，使社?；鹪陲L(fēng)險可控的前提下進入證券市場，首先購買一些“安全”的證券進行投資。待發(fā)展到“青壯期”，再允許養(yǎng)老保險基金參與股票投資、信托投資、實業(yè)投資、不動產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具。（三）明確投資主體，提高

14、投資收益。全國社?；鹄硎聲钱?dāng)前我國社?；鸬闹饕顿Y機構(gòu)，應(yīng)根據(jù)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相互分離的原則，采取委托經(jīng)營的方式，基金管理中心不再直接進行投資，基金理事會要進行相應(yīng)的資格認(rèn)定，以避免違法違規(guī)行為的出現(xiàn)，將一些資信高、效益高的基金管理公司作為主要投資主體，理事會這種機構(gòu)逐漸退出投資領(lǐng)域。同時，有必要考慮通過市場化的競爭機制，專門成立社?；鹜顿Y銀行，為避免重復(fù)投資，國家應(yīng)對養(yǎng)老保險投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個不同于現(xiàn)有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開發(fā)新型投資工具，積極吸引國內(nèi)外優(yōu)秀的投資管理人才。還可以把國外發(fā)展好的資本引入我國

15、或和別國投資經(jīng)驗豐富的投資機構(gòu)合作，放眼全世界，更好地使我國的資本走出去。（四）適當(dāng)擴大海外投資規(guī)模。順應(yīng)國際養(yǎng)老金投資趨勢，開展全國社?；鸷Ｍ馔顿Y。愛爾蘭是以“國家養(yǎng)老儲備基金”的形式形成養(yǎng)老金，愛爾蘭的投資戰(zhàn)略是全部在國外的資本市場中開展的；挪威以“政府全球養(yǎng)老基金”的形式形成養(yǎng)老金，也是幾乎都投資在了國際資本市場中。我國資本市場發(fā)展機制、環(huán)境還需完善和改進，應(yīng)多多汲取國外適應(yīng)我國現(xiàn)狀的發(fā)展經(jīng)驗，優(yōu)化資產(chǎn)配置效率，分散和降低投資帶來的風(fēng)險，進一步實現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋档淖罱K目標(biāo)。在投資分布上，社?；鹁惩馔顿Y主要以成熟的資本市場為主，對國際投資規(guī)則和投資策略詳盡熟知后，則可將目光投向國外一些收益較為穩(wěn)定的新興市場；在投資品類上，應(yīng)該把產(chǎn)品的固定收益放在首位，依次逐漸向風(fēng)險遞增的股票市場或其他一些金融衍生品市場過渡，同時也可以利用對沖工具來降低投資帶來的風(fēng)險；在投資方法上，等全國社?；鹪诤Ｍ獾耐顿Y發(fā)展到一定程度且投資規(guī)模不斷擴大后，便可從委托投資轉(zhuǎn)向自設(shè)機構(gòu)開展再到直接投資。 參考文獻 1王宇慧：淺析如何建立社保