證券投資基金監(jiān)管分析論文_0

1、證券投資基金監(jiān)管分析論文 一、參與主體的成本和收益分析 在現(xiàn)有的證券投資基金的監(jiān)管體系中，有四個參與主體，分別是證監(jiān)會為主的監(jiān)管機構、托管銀行、基金持有人和基金管理人。四個主體在監(jiān)管體系中擔任不同的角色。 證監(jiān)會等監(jiān)管機構主要負責監(jiān)管證券投資基金機構的業(yè)務活動，監(jiān)督基金業(yè)的信息披露情況，對違規(guī)的行為進行查處等。證監(jiān)會的監(jiān)管成本可以分為固定成本和可變成本兩部分。固定成本包括監(jiān)管人員的工資支出和培訓費用等，用C1表示，是固定不變的。可變成本包括監(jiān)管人員的差旅費、現(xiàn)場辦公費用等費用?？勺兂杀倦S著監(jiān)管力度的變化而變化，監(jiān)管力度越大，可變成本越大。如果監(jiān)管力度大，則可變成本用C1表示，如果監(jiān)管力度小，則

2、可變成本用C1表示，可知C1C1。而證監(jiān)會的收益主要來源于向基金收取的監(jiān)管費用。證監(jiān)會按年交易額的0.04向證券投資基金收取監(jiān)管費，用S1表示。 托管銀行主要負責保管基金財產(chǎn)，辦理基金托管業(yè)務的信息披露事項，對基金的定期報告出具意見，監(jiān)督基金管理人的投資運作。托管銀行的成本可以從兩個方面考慮，一部分是固定成本，另一個部分是措施成本。固定成本指托管銀行對監(jiān)管人員支付的工資和費用、信息披露的文件制作等，它不隨監(jiān)管力度的改變而改變，用C2表示。措施成本可以理解為當托管銀行發(fā)現(xiàn)基金管理人出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象采取措施的成本，包括報告證監(jiān)會的費用，協(xié)助調(diào)查費用和由于舉報而帶來的潛在的收入損失，用C2表示。托管銀行

3、的收益主要包括托管費用收入，用S2表示，而如果托管銀行不能很好地執(zhí)行監(jiān)管義務，則可能面臨處罰和賠償，這部分收益可以看作是負的，用-S2表示。 基金持有人作為基金的所有者，有權獲得基金的投資收益，參加基金份額持有人大會并投票，以及了解基金的信息資料。由于信息不對稱的存在，基金持有人對基金管理人的監(jiān)管是很難的，其監(jiān)管成本也相應地比較高。基金持有人的成本包括了解關于基金的相關信息、收集關于基金的資料以及參加基金持有人大會的費用等。如果基金持有人積極參與對基金的監(jiān)管，可以認為成本為C3，而如果基金持有人對基金監(jiān)管沒有熱情，則可以認為持有人的監(jiān)管成本為0。如果基金持有人對基金管理人的違規(guī)行為提出訴訟，那

4、么在成本計算中還要考慮訴訟費用、律師費用等，用L表示。而基金持有人的收益可以分成兩個部分，一部分是基金持有人對基金投資收益的分享，用S3表示；一部分是基金持有人對基金管理人的違規(guī)行為提出訴訟，要求賠償，用S3表示，同時，基金持有人會由于基金管理人的違規(guī)行為導致?lián)p失的發(fā)生。 基金管理人主要負責對募集的資金進行證券投資，編制定期報告和信息披露及向基金持有人分配投資收益。基金管理人在監(jiān)管中的成本是當管理人出現(xiàn)違規(guī)行為的時候監(jiān)管主體對基金管理人的懲罰措施，包括罰款、吊銷執(zhí)照等，用C4來表示。而基金管理人的收益可以分為兩個部分，如果基金管理人沒有違規(guī)操作，收益就是管理費用和手續(xù)費等收入，用S4表示，如果基金管理人違規(guī)操作，收益除了管理費用和手續(xù)費以外，還包括通過違規(guī)操作而獲得的超額收益S4。 摘要證券投資基金一度被管理層當作促進理性投資，避免證券市場波動的重要力量?；鸷谀话讶藗兊淖⒁饬D移到了對證券投資基金的監(jiān)管方面來。對證券投資基金的監(jiān)管成為學術界熱烈討論的重要話題。從博弈論的角度出發(fā)，討論證券投資基金的四個主體在監(jiān)管中的行為，從而對如何加強監(jiān)管提給出建議。 關鍵詞基金監(jiān)管博弈論