宜賓五糧液股份有限公司財務(wù)分析

1、序號（學(xué)號）： 長春大學(xué)旅游學(xué)院 財 務(wù) 分 析 報 告姓 名學(xué) 院專 業(yè)班 級指導(dǎo)教師 年月日目 錄1企業(yè)概況12 總體分析12.1經(jīng)營狀況分析12.2財務(wù)狀況分析33 償債能力分析43.1短期償債能力分析43.2長期償債能力分析54 營運能力分析65 盈利能力分析76 發(fā)展能力分析107 杜邦分析10附錄一：14附錄二：20裝訂線長春大學(xué)旅游學(xué)院 學(xué) 生 實 習(xí) 報 告五糧液財務(wù)分析報告1企業(yè)概況 宜賓五糧液股份有限公司1998年3月在深圳證券交易所上市，股票代碼：000858，由四川省人民政府（川府函（1997）295號文）批準(zhǔn)成立，設(shè)立方式為募集方式設(shè)立，發(fā)起人為四川省宜賓五糧液酒廠，

2、公司地址位于四川宜賓市。上市公開發(fā)行了人民幣普通公眾股8000萬股，經(jīng)過歷年的轉(zhuǎn)送配，截止到2012年末該公司股本已增加到379596.67萬股；五糧液集團有限公司前身是50年代初8家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”，1959年正式命名為“宜賓五糧液酒廠”，1998年改制為“四川省宜賓五糧液集團有限公司”。五糧液集團有限公司始終堅持“發(fā)展才是硬道理”的戰(zhàn)略思想，堅持“敬業(yè)奉公，精益克靡，為消費者生、為消費者長，為消費者憂、為消費者樂”的核心價值觀，秉承“創(chuàng)新求進、永爭第一”的企業(yè)精神，通過實施“酒業(yè)為主、多元發(fā)展”戰(zhàn)略，超速發(fā)展，不僅成為全球規(guī)模最大、全國生態(tài)環(huán)境最佳、

3、產(chǎn)品品質(zhì)最優(yōu)、古老與現(xiàn)代完美結(jié)合的釀酒圣地、中國酒業(yè)大王，而且在機械制造、高分子材料、民生科技、玻璃絕緣子、大中小高精尖注射和精密塑膠制品、循環(huán)經(jīng)濟、電子科技等諸多領(lǐng)域占領(lǐng)高端，形成了突出優(yōu)勢，成為具有深厚企業(yè)文化的國有特大型企業(yè)集團。建立有國家級企業(yè)技術(shù)中心和博士后科研工作站，被批準(zhǔn)為“全國白酒標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會濃香型白酒分技術(shù)委員會”秘書處承擔(dān)單位和第四批全國企事業(yè)單位知識產(chǎn)權(quán)試點單位，是唯一三次獲得國家質(zhì)量管理獎，唯一兩度獲得“中國最佳誠信企業(yè)”殊榮的白酒企業(yè)。公司現(xiàn)有職工5萬多人，占地約10平方公里。2011年實現(xiàn)銷售收入487.29億元，實現(xiàn)利稅139.18億元；榮列中國企業(yè)500強第

4、204位、中國制造業(yè)500強第100位、中國企業(yè)效益200佳第72位。 2 總體分析2.1經(jīng)營狀況分析 如圖表2-1所示，11年企業(yè)體現(xiàn)經(jīng)營狀況的各類指標(biāo)與10年相比，均有大幅度的提高，直觀地說明了11年企業(yè)的經(jīng)營狀況優(yōu)于10年。從表中可以看出，營業(yè)收入相對上升了30.95%，說明企業(yè)銷售收入增加了；毛利率相對增長了6.40%，利潤總額也有所增加,相對增加了40.03%,縱觀此三項指標(biāo),利潤總額的上升幅度最大,營業(yè)收入次之,毛利率的上升幅度最小。這從側(cè)面說明:企業(yè)11年銷售收入大幅上升的同時,成本費用等也以適當(dāng)?shù)谋壤陆?成本費用還是保持在相對合適的水平,使得利潤總額也有很大的增加。除投資收益

5、所帶來的營業(yè)利潤的增長，營業(yè)外收入也是利潤總額增長的有利因素。表2-1：2010-2012年企業(yè)主要經(jīng)營狀況指標(biāo)對比表指標(biāo)分析10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年增長額相對增長%增長額相對增長%增長額相對增長%營業(yè)收入1554130 2035059 2720105 480929 30.95 68504633.66 1165975 75.02 毛利率%68.71 66.12 70.53 -2.59-3.77 4.416.67 1.82 2.65 利潤總額6070248499951373867 242971 40.03 52387261.63 766843 126.3

6、3 圖2-1：2010-2012年年企業(yè)主要經(jīng)營狀況指標(biāo)對比表 12年與11年此三項指標(biāo)的對比，我們何以看出12年企業(yè)此三項指標(biāo)也有大幅度得上升，很明顯的，12年企業(yè)的經(jīng)營狀況優(yōu)于11年，從表中可以看出，營業(yè)收入、毛利率、利潤總額這三項指標(biāo)12年比11年分別相對的增長了33.66%、6.69%、61.63%。 其中利潤總額也以相當(dāng)大的增長速度增長，結(jié)合本企業(yè)的實際情況，因企業(yè)的營業(yè)成本和固定成本占總成本比例較高，自從10年以來，企業(yè)加強了對成本費用的控制，因此成本費用控制地比較好，這直接對利潤總額的計算產(chǎn)生了影響，即在銷售收入增長下，成本費用增長幅度不大，其中就產(chǎn)生了一個杠桿效應(yīng)，使得利潤總額

7、以很大的幅度上漲。采取同樣的方法，把10年與12年此三項指標(biāo)作對比。我們可以發(fā)現(xiàn)，12年營業(yè)收入較之10年相對增長了75.02%，毛利率與利潤總額也比10年相對增長了2.65%和126.33%。綜上所述，10-12年企業(yè)總的經(jīng)營狀況有很大的提高和改善，使的企業(yè)利潤總額以近乎2倍的速度增長；這與其獨特的釀酒技術(shù)和創(chuàng)新手段不無關(guān)系，在產(chǎn)品高技術(shù)、高質(zhì)量的保證下，五糧液的業(yè)績保持了穩(wěn)步的增長。在白酒原料及稅收的上漲情況下，五糧液及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高檔酒的生產(chǎn)及銷售，減少低檔酒的產(chǎn)量；高檔酒產(chǎn)量的提高降低公司整體稅賦，五糧液公司選擇合適的時機將酒的價格每瓶上調(diào)了60元，雖然引起不小的震動，但由于其

8、品質(zhì)的提升，很快獲得了市場的認同，價格上的優(yōu)勢使五糧液擺脫了單純的數(shù)量增長的模式，走上了效益增長的道路。表2-2：2010-2012年企業(yè)主要財務(wù)狀況指標(biāo)對比表2.2財務(wù)狀況分析圖2-2：07-09年企業(yè)主要財務(wù)狀況指標(biāo)對比表指標(biāo)分析10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年增長額相對增長%增長額相對增長%增長額相對增長%流動資產(chǎn)2,136,971 2,971,314 3,792,233 834,343 39.04 820,919 27.63 1,655,262 77.46 存貨451,478 553,650 668,002 102,172 22.63 114,352

9、20.65 216,524 47.96 應(yīng)收賬款8,931 7,562 8,100 -1,369 -15.33 538 7.11 -831 -9.30 總資產(chǎn)2,867,350 3,690,584 4,524,764 823,234 28.71 834,180 22.60 1,657,414 57.80 流動負債1,028,834 1,340,943 1,366,698 312,109 30.34 25,755 1.92 337,864 32.84 總負債1,030,740 1,345,915 1,372,657 315,175 30.58 26,742 1.99 341,917 33.17

10、所有者權(quán)益1,836,610 2,344,669 3,152,107 508,059 27.66 807,438 34.44 1,315,497 71.63 如圖表2-2所示，11年各類與財務(wù)狀況相關(guān)的指標(biāo)與10年相比，除應(yīng)收賬款有一定幅度的下降外,其他指標(biāo)均有不同程度的上浮，其中流動資產(chǎn)上揚的程度尤其高,流動資產(chǎn)的明顯增加導(dǎo)致總資產(chǎn)也較10年有了大幅度的增加。 12年與11年相比，各項指標(biāo)均有不同程度的提高，特別是所有者權(quán)益，增加了807438萬元，相對增長了34.44%，流動資產(chǎn)次之，流動負債提高幅度最小，說明12年企業(yè)運營狀況良好，存貨的相對增長率略小于11年說明在產(chǎn)品的供需協(xié)作上有了進

11、一步的提高，從數(shù)據(jù)中可以看出整個五糧液集團的產(chǎn)品銷售好，利潤高，盈利能力也有明顯的提高。若將10年與12年相比，從中可以看出，12年企業(yè)各類指標(biāo)均高于10年，這足以說明12年的財務(wù)狀況優(yōu)于10年，結(jié)合11年的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)12年應(yīng)收賬款數(shù)額沒有明顯的增多，企業(yè)流動資產(chǎn)卻有了大幅的增加，說明企業(yè)經(jīng)營策略合理。由于今年的通貨膨脹，雖然12年的應(yīng)收賬款都高于11年和10年，但其在貨幣價值上來說早已低于前兩年；從公司的運轉(zhuǎn)情況來看公司具有非常好的成長性。五糧液集團有規(guī)?；馁Y產(chǎn)，和良好的資產(chǎn)組合配置，公司盈利能力很強，其獲得現(xiàn)金流的能力也不俗，經(jīng)營活動是獲得現(xiàn)金流凈額的主要來源，總體來看，公司十分

12、具有投資價值。3 償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)本息的現(xiàn)金保障能力，包括長期償債能力和短期償債能力。增強企業(yè)償債能力是決定企業(yè)能否籌集負債資金，保證企業(yè)生產(chǎn)順利進行的關(guān)鍵，也是將企業(yè)推向市場，讓企業(yè)在變幻莫測的市場競爭中求生存和發(fā)展的有力保障。償債能力的大小直接關(guān)系企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的高低，是企業(yè)個方面厲害關(guān)系所重點關(guān)心的財務(wù)能力之一；因此，償債能力的分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。企業(yè)的償債能力分析對企業(yè)的管理者、債權(quán)人、投資者、供應(yīng)商和顧客、以及企業(yè)員工都有重要的意義。3.1短期償債能力分析 短期償債能力是企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。它反映了一個企業(yè)是否具有償還到期

13、的流動負債的能力，是衡量企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要指標(biāo)。通常短期償債能力分析的主要指標(biāo)包括流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。表3-1：2010-2012年企業(yè)短期償債能力對照表指標(biāo)分析10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年增長額相對增長%增長額相對增長%增長額相對增長%流動比率2.08 2.22 2.77 0.14 6.73 0.55 24.77 0.69 33.17 速動比率1.64 1.80 2.27 0.16 9.76 0.47 26.11 0.63 38.41 現(xiàn)金比率1.38 1.80 2.17 0.42 30.43 0.37 20.56 0.79 57.25 圖

14、3-1：2010-2012年企業(yè)短期償債能力對照圖企業(yè)短期償債能力的強弱與企業(yè)資產(chǎn)的流動性，以及流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)直接相關(guān)。如圖表3-1所示，可以直觀的看出11年的流動比率與10年相差不大，基本上維持在2左右，通過分析2010年的財務(wù)報告可以知道是由于五糧液股份有限公司流動負債中預(yù)收賬款大幅度增加，主要是預(yù)收酒類銷售款，說明該公司酒類銷售市場前景廣闊，以后兩年兩棟比率逐年增加，尤其是在2012年上升到2.77，表明該公司的短期償債能力逐漸增強，流動負債的安全性較高。結(jié)合圖表3-1 2010-2012年這三年中，五糧液10年的速動比率為1.64,2012年的為2.27，速動比率都很高，反映出五糧液公

15、司非常強的償債能力。公司強大的償債能力為公司在市場中的競爭能力降低了風(fēng)險，提供了保障。但是也反映出公司速動資產(chǎn)相對于流動負債的過剩金額太大，資金未能充分利用，同時未在投資回報率大于利息率的前提下利用負債經(jīng)營，從而未能充分享受到利息抵扣所得稅給公司帶來的利益。根據(jù)圖表可知2010年的現(xiàn)金比率為1.38，2011年和2012年的現(xiàn)金比率為1.80和2.17，現(xiàn)金比率增長了0.37個百分點，說明企業(yè)的直接支付能力有很大的提高面短期償債能力很強。但由于現(xiàn)金類資產(chǎn)的盈利水平較低，所以說企業(yè)所籌集的流動資金沒有得到充分的利用。3.2長期償債能力分析表3-2：2010-2012年企業(yè)長期償債能力對照表指標(biāo)分

16、析10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年增長額相對增長%增長額相對增長%增長額相對增長%負債比率%35.90 36.50 30.30 0.60 1.67 -6.20 -16.99 -5.60 -15.60 利息保障倍數(shù)30.54 16.84 16.39 -13.70 -44.86 -0.45 -2.67 -14.15 -46.33 圖3-2：2010-2012年企業(yè)長期償債能力對照表 從上圖可知，五糧液公司2010年到2012年的負債比率分別是35.9%、36.5%、30.3%總體相差不多，都低于白酒行業(yè)的約48%的平均負債比率，也反映出公司偏向暴瘦的財務(wù)運作模式，

17、表明公司舉債經(jīng)營能力有待增強，競爭能力也有進一步的空間來提高。10年到12年的利息費用都是正數(shù)，所以利息保障倍數(shù)結(jié)果都是正數(shù)。說明公司這幾年利息的收入就能足以支付利息支出。同時，也從一個側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進一步增強公司的市場競爭能力。4 營運能力分析表4-1：2010-2012年企業(yè)各營運能力分析指標(biāo)對照表指標(biāo)分析10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年增長額相對增長%增長額相對增長%增長額相對增長%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率161.83 246.23 347.83 84.40 52.15 101.60

18、 41.26 186.00 114.94 存貨周轉(zhuǎn)率1.86 1.39 1.22 -0.47 -25.27 -0.17 -12.23 -0.64 -34.41 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.63 0.62 0.66 -0.01 -1.22 0.04 6.28 0.03 4.98 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，體現(xiàn)了應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和企業(yè)的收款效率，一般認為周轉(zhuǎn)率越高越好，因為它表明：收款迅速，可以節(jié)約營運資金減少壞賬準(zhǔn)備，可以減少收賬費用，資產(chǎn)流動性高；存貨周轉(zhuǎn)率通常用存貨平均余額與產(chǎn)銷成本的比率來表示，以反映企業(yè)存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率亦稱總資產(chǎn)收入率，是從資

19、產(chǎn)流動性方面反映總資產(chǎn)的利用效率。其周轉(zhuǎn)速度的快慢取決于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。圖4-1：2010-2012年企業(yè)各營運能力分析指標(biāo)對照表 營運能力是指企業(yè)對資產(chǎn)利用的能力，即資產(chǎn)運用效率的分析。資產(chǎn)運用效率標(biāo)志著資產(chǎn)的運行狀態(tài)及其管理效果的好壞，對企業(yè)的償債能力和獲利能力產(chǎn)生重要的影響，結(jié)合圖表4-1可得：10年-12年五糧液的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，其中2011年相對于2012年下降了41.26%，主要是因為應(yīng)收賬款下降所致或者可能是由于五糧液改變了收款方式，提前了收款期限，這一方面不利于提高企業(yè)的銷售水平，增加企業(yè)利潤，一方面可能降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，減少壞賬損失。 五糧

20、液的存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，說明五糧液的存貨周轉(zhuǎn)變慢，存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年上升，說明企業(yè)的存貨管理出現(xiàn)了問題，這可能是由于五糧液不斷掀起漲價風(fēng)潮，銷售商囤積貨物有關(guān)，存貨周轉(zhuǎn)速度慢，說明企業(yè)應(yīng)該加強存貨管理以降低成本。但是我們看到五糧液在不斷的擴大公司的規(guī)模，所以，存貨增加的原因可能是因為在產(chǎn)品和庫存商品的增加，同時我們也看到，五糧液的銷售收入和預(yù)收賬款都在增加，所以存貨應(yīng)該可以被消化掉，不會存在存貨積壓的問題。 2010-2012年五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率成上升趨勢，主要原因是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度上升的影響，其次可能是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動，降低了流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比率，使資產(chǎn)流動性降低了，

21、促使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減慢了。說明五糧液的總資產(chǎn)營運能力較弱。5 盈利能力分析盈利能力最為核心力的指標(biāo)盈利指標(biāo)是企業(yè)最重要的指標(biāo)，是管理層最重視的指標(biāo)，也是考核管理層經(jīng)營效果的核心指標(biāo)，投資者最看重的核心指標(biāo)。表5-1：2010-2012年企業(yè)各盈利能力分析指標(biāo)對照表指標(biāo)分析10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年增長額相對增長%增長額相對增長%增長額相對增長%凈資產(chǎn)收益率%17.40 26.60 27.70 9.20 52.87 1.10 4.14 10.30 59.20 總資產(chǎn)報酬率%13.00 16.00 15.00 3.00 23.08 -1.00 -6.25 2.

22、00 15.38 每股盈余0.48 0.85 1.16 0.37 77.08 0.31 36.47 0.68 141.67 圖5-1 圖5-2盈利能力指企業(yè)一定時期內(nèi)運用各種資源賺取利潤的能力。獲取利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終目標(biāo)，也是企業(yè)能否生存與發(fā)展的前提。盈利能力直接關(guān)系到投資者的利益，也關(guān)系到債權(quán)人以及企業(yè)經(jīng)營管理者的切身利益。結(jié)合表5-1，可以看出：五糧液的凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升的趨勢，10年的凈資產(chǎn)收益率為17.4%，而11年有大幅度上升為26.6%，12年的凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)上升為27.7%，凈資產(chǎn)收益率的高低，主要取決于凈利潤和平均股東權(quán)益，五糧液在這三年中凈利潤逐年上升，特別是11年的

23、利潤相較于10年上漲了大概16.37億元。從而使得11年五糧液的凈資產(chǎn)收益率躍升至26.6%，五糧液的總資產(chǎn)報酬率較低，10年的總資產(chǎn)報酬率為13%，11年的總資產(chǎn)報酬率有了一定的上漲幅度增加至16%，但12年的總資產(chǎn)報酬率回落至15%，說明其資產(chǎn)回收速度緩慢，這一情況對五糧液來說較為不利，因為五糧液這三年來的發(fā)展趨勢大致上是穩(wěn)定上升的；五糧液2012年前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入211.27億元，同比增長35%，利潤總額107.15億元，同比增長62%，歸屬于母公司的凈利潤78.02億元，同比增長62%，實現(xiàn)每股收益2.05元，其中3季度單季度的收入和歸屬母公司的凈利潤分別為60.77億元和27.5

24、6億元，分別同比增長20%和89%，公司之前已經(jīng)預(yù)告前三季度凈利潤增長61.61-62.01%，實際業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)告 產(chǎn)品銷量增長及提價推到公司收入增長，但3季度銷量和收入增速略有放緩，預(yù)計5季度將可能回升；預(yù)收賬款及保持穩(wěn)定，受到三公限酒以及經(jīng)濟減速等影響，自二季度開始高檔白酒終端銷售增速放緩，公司的五糧液終端銷售增速也有所下降，為消化1-2記得經(jīng)銷商庫存，公司3季度控制了一定的出貨量，導(dǎo)致銷量和收入增速較上半年有所放緩。但公司3季度新簽了部分經(jīng)銷商，提高團購價格以及新簽經(jīng)銷商的出廠價格，同時公司還對五糧醇等中價位產(chǎn)品進行提價，預(yù)計將在第4季度收入增速回升，另一方面公司三季度的預(yù)收賬款為65

25、.11億元，較中報下降10億元左右，維持高位保持穩(wěn)定。2012年毛利率突破70%，同比增長4.27個百分點；凈利潤率達到了36.5%同比增長6.27個百分點，毛利率和凈利潤率的進一步提升與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)品提價策略密切相關(guān)。圖5-3五糧液的每股盈余呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，其中10-11年的漲幅較高，增長了0.37(元/股），主要是11年相較于前幾年凈利潤增長率近1倍，而12年的每股盈余也有相應(yīng)的增加，增長為1.16。雖然五糧液的每股盈余呈增長趨勢，但其趨勢的變化增速不快，盈利較之其同類產(chǎn)品的茅臺就略遜一籌。由以上分析可以看出，五糧液各項盈利能力指標(biāo)均處于行業(yè)較高水平，企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性良好。營業(yè)盈利能

26、力良好，盈利能力可持續(xù)強；資產(chǎn)盈利能力較強，資產(chǎn)質(zhì)量一直保持較好；資本盈利能力良好，資本保值增值能力強；盈利質(zhì)量較好，充足的現(xiàn)金流極大的提高了五糧液的資金流動 速度和效率。2010年，五糧液銷售額超過億元的自產(chǎn)產(chǎn)品達到7個，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收85元，較2011年凈增4412079961.24元，增幅為39.64%，實現(xiàn)凈利潤45.62億元，較2011年增長31,58%。從分體現(xiàn)了五糧液良好的盈利能力。 6 發(fā)展能力分析 表6-1：2010-2012年相關(guān)指標(biāo)環(huán)比增長對比表指標(biāo)名稱11年相對10年12年相對11年12年相對10年營業(yè)收入增長率30.95 33.66 75.0

27、2 營業(yè)利潤增長率39.41 61.26 124.82 凈利潤增長率40.16 61.64 126.56 圖6-1:2010-2012年相關(guān)指標(biāo)環(huán)比增長對比表結(jié)合圖表6-1，企業(yè)11年相對10年環(huán)比數(shù)有明顯的上調(diào)；12年相對11年環(huán)比增長數(shù)相當(dāng)高，達到了翻幾番的程度；而12年相對10年不僅營業(yè)收入增加了，其他指標(biāo)都有相當(dāng)程度的上升。顯然然營運能力、盈利能力遠遠超過了10年，從發(fā)展的角度看：企業(yè)今后各項能力一定會有不同程度的上浮。預(yù)測2013年企業(yè)各項能力、指標(biāo)起碼要超越10年2倍之多，這充分體現(xiàn)了五糧液的良好的盈利能力。五糧液公司營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率在同業(yè)中處于中等水平，即不像一些新興

28、發(fā)展的企業(yè)增長速度過快，又不像有些企業(yè)出現(xiàn)負增長的情況，這說明五糧液正處于成熟的發(fā)展階段。五糧液企業(yè)在營業(yè)利潤和凈利潤方面的增長能力較好。7 杜邦分析杜邦分析就是利用各財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)經(jīng)營管理及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)的分析評價的一種綜合分析法?，F(xiàn)我們就利用杜邦分析法，對企業(yè)近三年凈資產(chǎn)收益率的變動做因素分析，如圖7-1所示：圖7-1：杜邦分析圖表7-1因素分析指標(biāo)分析10年11年差異對凈資產(chǎn)收益率的影響%銷售凈利潤率%29.35 31.42 2.072.03 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%0.63 0.62 -0.01-0.49 權(quán)益乘數(shù)1.56 1.57 0.010.19 凈資產(chǎn)收益率%24.28 2

29、6.63 2.35 結(jié)合因素分析表7-1：因為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，運用連環(huán)替代法，可以得到：11年的銷售凈利率比上年上升了2.07%，使凈資產(chǎn)收益率上升了2.03%；2.07%*0.63% *1.56 = 2.03%11年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年降低了0.01%，使凈資產(chǎn)收益率降低了0.49% 31.42%*(-0.01%)*1.56= -0.49%11年權(quán)益乘數(shù)比上年提高0.01，使凈資產(chǎn)收益率提高0.19% 31.42%*0.62%*0.01=0.19%可見，該企業(yè)10年與11年相比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生了一些降低，照個10年降低了0.01個百分點，使得凈資產(chǎn)收益率也相

30、應(yīng)降低了0.49個百分點，其銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)都有所上升，別上升了2.07和0.01百分點。說明其營銷狀況良好，沒有發(fā)生大的變動。 表7-2因素分析指標(biāo)分析11年12差異對凈資產(chǎn)收益率的影響%銷售凈利潤率%31.42 38.00 6.586.40 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%0.62 0.66 0.042.39 權(quán)益乘數(shù)1.57 1.44 -0.13-3.26 凈資產(chǎn)收益率%26.63 31.89 5.26 結(jié)合因素分析表7-2：因為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，運用連環(huán)替代法，可以得到：12年的銷售凈利率比上年提高了6.58%，使凈資產(chǎn)收益率提高了6.40%；6.58%*0.62%*

31、1.57= 6.40%12年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年提高了0.04%，使凈資產(chǎn)收益率提高了2.39% 38.00%*0.04%*1.57= 2.39%12年權(quán)益乘數(shù)比上年下降了0.13，使凈資產(chǎn)收益率下降了3.26% 38.00%*0.66%*(-0.13)=-3.26%可見，該企業(yè)11年與12年相比，凈資產(chǎn)收益率有了一定程度的上升。影響最大的因素是銷售凈利率的提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照11年也略有上升，而其權(quán)益乘數(shù)卻有所下降，不過總體來說企業(yè)保持著的良好狀態(tài)持續(xù)發(fā)展。表7-3因素分析指標(biāo)分析10年12差異對凈資產(chǎn)收益率的影響%銷售凈利潤率%29.35 38.00 8.658.50 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.63

32、 0.66 0.031.78 權(quán)益乘數(shù)1.56 1.44 -0.12-3.01 凈資產(chǎn)收益率%24.28 31.89 7.61結(jié)合因素分析表7-3：因為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，運用連環(huán)替代法，可以得到：12年的銷售凈利率比10年上升了8.65%，使凈資產(chǎn)收益率提高了8.50%；8.65%*0.63%*1.56= 8.50%12年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比10年上升了0.03%，使凈資產(chǎn)收益率提高了1.78% 38.00%*0.03%*1.56= 1.78%12年權(quán)益乘數(shù)比10年下降了0.12，使凈資產(chǎn)收益率下降了3.01% 38.00%*0.66%*(-0.12)=-3.01%可

33、見，該企業(yè)12年與10年相比，凈資產(chǎn)收益率還是保持這一定程度的上升。影響較大的因素仍然是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，總體來說，五糧液公司綜合財務(wù)狀況較好，償債能力指標(biāo)表現(xiàn)突出，資本經(jīng)營能力及成長性均表現(xiàn)良好，但還有一定的成長空間，此外，如果公司能夠進一步提高自身盈利能力，將會有更大的發(fā)展。附錄一：資產(chǎn)負債表會工01 編制單位：宜賓五糧液股份有限公司 2010年12月31日 單位：萬元 資產(chǎn) 年初數(shù)期末數(shù)負債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)貨幣資金(萬元)7543591413446短期借款（萬元）-0交易性金融資產(chǎn)(萬元)23712076應(yīng)付票據(jù)(萬元)05646應(yīng)收票據(jù)(萬元)1842132180

34、62應(yīng)付賬款(萬元)2390715544應(yīng)收賬款(萬元)102768931預(yù)收賬款(萬元)437627710761預(yù)付款項(萬元)1956932838應(yīng)付職工薪酬(萬元)417134824應(yīng)收利息(萬元)29346371應(yīng)付保證金（萬元）-0應(yīng)收股利(萬元)0-其他應(yīng)交款（萬元）-0其他應(yīng)收款(萬元)68863770應(yīng)交稅費(萬元)104611158229存貨(萬元)347684451478應(yīng)付股利(萬元)2206334928流動資產(chǎn)合計(萬元)13282922136971其他應(yīng)付款(萬元)3399668902發(fā)放貸款及墊款(萬元)425015496393流動負債合計(萬元)626375102

35、8834長期股權(quán)投資(萬元)29983252長期應(yīng)付款(萬元)100100固定資產(chǎn)原值(萬元)11186971133794長期遞延收益（萬元）-0累計折舊(萬元)425015496393遞延所得稅負債(萬元)388215固定資產(chǎn)凈值(萬元)693681637401其他非流動負債(萬元)01591固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備(萬元)8855非流動負債合計(萬元)4881906固定資產(chǎn)(萬元)693593637346負債合計(萬元)6268631030740在建工程(萬元)2184651464實收資本(或股本)(萬元)379597379597工程物資(萬元)0-資本公積(萬元)9532095320無形資產(chǎn)(萬

36、元)3080929960盈余公積(萬元)231889275952商譽(萬元)162162未分配利潤(萬元)7206961059234長期待攤費用(萬元)66367054歸屬于母公司股東權(quán)益合計(萬元)14275021810103遞延所得稅資產(chǎn)(萬元)5741141少數(shù)股東權(quán)益(萬元)3054426507非流動資產(chǎn)合計(萬元)756617730379所有者權(quán)益合計(萬元)14580461836610資產(chǎn)總計(萬元)20849092867350負債和所有者權(quán)益總計(萬元)20849092867350企業(yè)負責(zé)人：XXXXX 財務(wù)負責(zé)人：XXXX 制表：XXXXX 報出日期：2011年1月8日利潤表會

37、工02表 編制單位：宜賓五糧液股份公司 2010年12月 單位：萬元營業(yè)總收入(萬元)1554130營業(yè)收入(萬元)1554130利息收入(萬元)-其他業(yè)務(wù)收入(萬元)-營業(yè)總成本(萬元)944302營業(yè)成本(萬元)486319利息支出(萬元)-其他業(yè)務(wù)成本(萬元)-營業(yè)稅金及附加(萬元)139217銷售費用(萬元)180323管理費用(萬元)156185財務(wù)費用(萬元)-19247資產(chǎn)減值損失(萬元)1504公允價值變動收益(萬元)-691投資收益(萬元)338對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益(萬元)255匯兌收益(萬元)-其他業(yè)務(wù)利潤(萬元)-營業(yè)利潤(萬元)609475營業(yè)外收入(萬元)5

38、074營業(yè)外支出(萬元)7524非流動資產(chǎn)處置損失(萬元)170利潤總額(萬元)607024所得稅費用(萬元)150819未確認投資損失(萬元)-凈利潤(萬元)456206歸屬于母公司所有者的凈利潤(萬元)439536被合并方在合并前實現(xiàn)凈利潤(萬元)-少數(shù)股東損益(萬元)16670每股權(quán)益（萬元）基本每股收益1.16稀釋每股收益1.16企業(yè)負責(zé)人：XXX 財務(wù)負責(zé)人：XXX 制表人：XXXX 報出日期：2011年1月8日資產(chǎn)負債表會工01 編制單位：宜賓五糧液股份有限公司 2011年12月31日 單位：萬元資產(chǎn) 年初數(shù)期末數(shù)負債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)貨幣資金(萬元)141344621550

39、86短期借款（萬元）0-交易性金融資產(chǎn)(萬元)20761827應(yīng)付票據(jù)(萬元)5646-應(yīng)收票據(jù)(萬元)218062193867應(yīng)付賬款(萬元)1554423452應(yīng)收賬款(萬元)89317562預(yù)收賬款(萬元)710761904717預(yù)付款項(萬元)3283825450應(yīng)付職工薪酬(萬元)34824106380應(yīng)收利息(萬元)637129594應(yīng)付保證金（萬元）0-應(yīng)收股利(萬元)-其他應(yīng)交款（萬元）0-其他應(yīng)收款(萬元)37704278應(yīng)交稅費(萬元)158229208715存貨(萬元)451478553650應(yīng)付股利(萬元)3492817500流動資產(chǎn)合計(萬元)213697129713

40、14其他應(yīng)付款(萬元)6890280179發(fā)放貸款及墊款(萬元)496393562625流動負債合計(萬元)10288341340943長期股權(quán)投資(萬元)325213088長期應(yīng)付款(萬元)100100固定資產(chǎn)原值(萬元)11337941153186長期遞延收益（萬元）0-累計折舊(萬元)496393562625遞延所得稅負債(萬元)215154固定資產(chǎn)凈值(萬元)637401590560其他非流動負債(萬元)15914718固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備(萬元)5555非流動負債合計(萬元)19064972固定資產(chǎn)(萬元)637346590506負債合計(萬元)10307401345915在建工程(萬元

41、)5146478749實收資本(或股本)(萬元)379597379597工程物資(萬元)-462資本公積(萬元)9532095320無形資產(chǎn)(萬元)2996029748盈余公積(萬元)275952336896商譽(萬元)162162未分配利潤(萬元)10592341500158長期待攤費用(萬元)70544877歸屬于母公司股東權(quán)益合計(萬元)18101032311971遞延所得稅資產(chǎn)(萬元)11411679少數(shù)股東權(quán)益(萬元)2650732698非流動資產(chǎn)合計(萬元)730379719270所有者權(quán)益合計(萬元)18366102344669資產(chǎn)總計(萬元)28673503690584負債和所

42、有者權(quán)益總計(萬元)28673503690584企業(yè)負責(zé)人：XXXX 財務(wù)負責(zé)人： XXXX 制表： XXXXX 報出日期 2012年1月8利潤表會工02表 編制單位：宜賓五糧液股份有限公司 2011年12月 單位：萬元營業(yè)總收入(萬元)2035059營業(yè)收入(萬元)2035059利息收入(萬元)-其他業(yè)務(wù)收入(萬元)-營業(yè)總成本(萬元)1185360營業(yè)成本(萬元)689541利息支出(萬元)-其他業(yè)務(wù)成本(萬元)-營業(yè)稅金及附加(萬元)160164銷售費用(萬元)206999管理費用(萬元)175069財務(wù)費用(萬元)-47659資產(chǎn)減值損失(萬元)1245公允價值變動收益(萬元)-246

43、投資收益(萬元)240對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益(萬元)211匯兌收益(萬元)-其他業(yè)務(wù)利潤(萬元)-營業(yè)利潤(萬元)849694營業(yè)外收入(萬元)5745營業(yè)外支出(萬元)5444非流動資產(chǎn)處置損失(萬元)721利潤總額(萬元)849995所得稅費用(萬元)210558未確認投資損失(萬元)-凈利潤(萬元)639438歸屬于母公司所有者的凈利潤(萬元)615747被合并方在合并前實現(xiàn)凈利潤(萬元)-少數(shù)股東損益(萬元)23691每股權(quán)益（萬元）基本每股收益1.62稀釋每股收益1.62企業(yè)負責(zé)人：XXX 財務(wù)負責(zé)人：XXXXX 制表人：XXX 報出日期： 2012年1月8日資產(chǎn)負債表會工0

44、1 編制單位：宜賓五糧液股份有限公司 2012年12月31日 單位：萬元資產(chǎn) 年初數(shù)起初數(shù)負債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)貨幣資金(萬元)21550862784551短期借款（萬元）-交易性金融資產(chǎn)(萬元)18271900應(yīng)付票據(jù)(萬元)-應(yīng)收票據(jù)(萬元)193867259422應(yīng)付賬款(萬元)2345273053應(yīng)收賬款(萬元)75628100預(yù)收賬款(萬元)904717646742預(yù)付款項(萬元)2545025872應(yīng)付職工薪酬(萬元)106380197133應(yīng)收利息(萬元)2959441818應(yīng)付保證金（萬元）-應(yīng)收股利(萬元)-其他應(yīng)交款（萬元）-其他應(yīng)收款(萬元)42782569應(yīng)交稅費(萬元)208715278024存貨(萬元)553650668002應(yīng)付股利(萬元)1750032250流動資產(chǎn)合計(萬元)29713143792233其他應(yīng)付款(萬元)80179139495發(fā)放貸款及墊款(萬元)562625624648流動負債合計(萬元)1340943136669