資本成本與資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理西南財(cái)經(jīng)大學(xué)PPT學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1資本成本與資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理西南財(cái)經(jīng)資本成本與資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理西南財(cái)經(jīng)大學(xué)大學(xué)2第1頁(yè)/共18頁(yè)3第2頁(yè)/共18頁(yè)4 產(chǎn)銷(xiāo)量均為產(chǎn)銷(xiāo)量均為200臺(tái)時(shí)，兩公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是相等的。在其它因素不變時(shí)，臺(tái)時(shí)，兩公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是相等的。在其它因素不變時(shí)，若兩公司的銷(xiāo)售數(shù)量同時(shí)增長(zhǎng)若兩公司的銷(xiāo)售數(shù)量同時(shí)增長(zhǎng)10%，兩公司利潤(rùn)會(huì)發(fā)生明顯的變化。，兩公司利潤(rùn)會(huì)發(fā)生明顯的變化。項(xiàng)目項(xiàng)目A公司公司B公司公司銷(xiāo)售單價(jià)銷(xiāo)售單價(jià)2000元元2000元元單位變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本單位變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本1100元元1500元元固定經(jīng)營(yíng)成本固定經(jīng)營(yíng)成本100000元元20000元元項(xiàng)目項(xiàng)目A公司公司B公司公司銷(xiāo)售量銷(xiāo)售量200臺(tái)臺(tái)22

2、0臺(tái)臺(tái)200臺(tái)臺(tái)220臺(tái)臺(tái)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入400000440000400000440000減：變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本減：變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本220000242000300000330000產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)180000198000100000110000減：固定經(jīng)營(yíng)成本減：固定經(jīng)營(yíng)成本1000001000002000020000經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（EBIT）80000980008000090000EBIT增長(zhǎng)增長(zhǎng)%22.5%12.5%經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)杠桿杠桿效應(yīng)效應(yīng)第3頁(yè)/共18頁(yè)5年份年份 銷(xiāo)售量銷(xiāo)售量 單價(jià)單價(jià) 單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本 固定成本固定成本 利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 100件件 10 6 200 200

3、元元 120件件 10 6 200 280元元利潤(rùn)銷(xiāo)售量利潤(rùn)銷(xiāo)售量（單價(jià)單位變動(dòng)成本）固定成本（單價(jià)單位變動(dòng)成本）固定成本 利潤(rùn)銷(xiāo)售量利潤(rùn)銷(xiāo)售量（單價(jià)單位成本）（單價(jià)單位成本） 年份年份 銷(xiāo)售量銷(xiāo)售量 單價(jià)單價(jià) 單位成本單位成本 利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 100件件 10 8 200 120件件 10 8 240 第4頁(yè)/共18頁(yè)6邊際貢獻(xiàn)（產(chǎn)品利潤(rùn)）邊際貢獻(xiàn)（產(chǎn)品利潤(rùn)）固定成本固定成本利潤(rùn)總額（股東利潤(rùn)）利潤(rùn)總額（股東利潤(rùn)）EBIT（企業(yè)利潤(rùn)）（企業(yè)利潤(rùn)）收入變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本固定經(jīng)營(yíng)成本利息（固定資本成本）所得稅收入變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本固定經(jīng)營(yíng)成本利息（固定資本成本）所得稅= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 第5頁(yè)/共18頁(yè)7

4、%銷(xiāo)銷(xiāo)售售量量增增長(zhǎng)長(zhǎng)增增長(zhǎng)長(zhǎng)EBITDOL I IEBITEBIT基期邊際貢獻(xiàn)基期邊際貢獻(xiàn)基期邊際貢獻(xiàn)基期邊際貢獻(xiàn)基期基期基期邊際貢獻(xiàn)基期邊際貢獻(xiàn)DOL年份年份 銷(xiāo)售量銷(xiāo)售量 單價(jià)單價(jià) 單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本 固定成本固定成本 利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 100件件 10 6 200 200元元 120件件 10 6 200 280元元第6頁(yè)/共18頁(yè)8EBITEBITEBITEBITDOL固固定定經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)成成本本固固定定經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)成成本本邊邊際際貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)1（1）銷(xiāo)量、單價(jià)因素）銷(xiāo)量、單價(jià)因素（2）成本水平因素（單變成、固成因素）成本水平因素（單變成、固成因素）（3）成本結(jié)構(gòu)因素（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因素）成本結(jié)

5、構(gòu)因素（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因素）第7頁(yè)/共18頁(yè)9 4經(jīng)營(yíng)杠桿的作用經(jīng)營(yíng)杠桿的作用 衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度 企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中，固定成本的比重越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中，固定成本的比重越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。大。 根據(jù)產(chǎn)品銷(xiāo)售狀況調(diào)整企業(yè)成本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)根據(jù)產(chǎn)品銷(xiāo)售狀況調(diào)整企業(yè)成本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量越小，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)；產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量越小，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)； 固定資產(chǎn)比重越高，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。固定資產(chǎn)比重越高，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。 預(yù)測(cè)未來(lái)的利潤(rùn)和業(yè)務(wù)量水平預(yù)測(cè)未來(lái)的利潤(rùn)和業(yè)務(wù)量水平 規(guī)劃期利潤(rùn)基期利潤(rùn)規(guī)劃期利潤(rùn)基期利潤(rùn)（1銷(xiāo)售變動(dòng)銷(xiāo)售變動(dòng)DOL系數(shù)）系數(shù)） 第8頁(yè)

6、/共18頁(yè)10 兩公司兩公司EBIT均為均為8萬(wàn)元時(shí)，萬(wàn)元時(shí)，EPS是相等的。其它因素不變時(shí)，若兩公司的是相等的。其它因素不變時(shí)，若兩公司的EBIT都同時(shí)增長(zhǎng)都同時(shí)增長(zhǎng)12.5%，兩公司的，兩公司的EPS會(huì)發(fā)生明顯的變化。會(huì)發(fā)生明顯的變化。項(xiàng)目項(xiàng)目A公司公司B公司公司EBIT80000元元80000元元負(fù)債（利率負(fù)債（利率8%）40萬(wàn)元萬(wàn)元0股本（每股股本（每股10元）元）6萬(wàn)股萬(wàn)股10萬(wàn)股萬(wàn)股項(xiàng)目項(xiàng)目A公司公司B公司公司EBIT80000900008000090000減：利息減：利息320003200000利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額48000580008000090000稅后凈利潤(rùn)（稅率稅后凈利潤(rùn)（稅

7、率30%）33600406005600063000每股收益（每股收益（EPS）0.560.680.560.63EPS增長(zhǎng)增長(zhǎng)%20.83%12.5%財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)杠桿杠桿效應(yīng)效應(yīng)第9頁(yè)/共18頁(yè)11財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)第10頁(yè)/共18頁(yè)12增增長(zhǎng)長(zhǎng)增增長(zhǎng)長(zhǎng)增增長(zhǎng)長(zhǎng)凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)增增長(zhǎng)長(zhǎng)EBITEPSEBITDFL%IEBITEBITEBITDFL基基期期稅稅前前利利潤(rùn)潤(rùn)基基期期第11頁(yè)/共18頁(yè)13（1）EBIT因素因素（2）資本成本水平因素（利息費(fèi)用因素）資本成本水平因素（利息費(fèi)用因素）（3）資本結(jié)構(gòu)因素）資本結(jié)構(gòu)因素稅稅前前利利潤(rùn)潤(rùn)利利息息稅稅前前利利潤(rùn)潤(rùn)稅稅前前利利潤(rùn)潤(rùn)利利息息1 IEBIT

8、EBITDFL第12頁(yè)/共18頁(yè)14 4財(cái)務(wù)杠桿的作用財(cái)務(wù)杠桿的作用 衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。大。 根據(jù)資產(chǎn)的投資報(bào)酬率水平調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)根據(jù)資產(chǎn)的投資報(bào)酬率水平調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) EBIT水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)；水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)； 債務(wù)資本比重越高，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。債務(wù)資本比重越高，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。 預(yù)測(cè)未來(lái)的凈利潤(rùn)（預(yù)測(cè)未來(lái)的凈利潤(rùn)（EPS）和）和EBIT水平水平 規(guī)劃期規(guī)劃期EPS基期基期EPS（1EBIT變動(dòng)變動(dòng)DFL系數(shù)）系數(shù)） 第13頁(yè)/共18頁(yè)15稅稅前前利利潤(rùn)潤(rùn)邊邊際際貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)銷(xiāo)銷(xiāo)量量增增長(zhǎng)長(zhǎng)增增長(zhǎng)長(zhǎng)%EPSDFLDOLDTL第14頁(yè)/共18頁(yè)16第15頁(yè)/共18頁(yè)17bKIB債債務(wù)務(wù)資資本本成成本本