基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)

1、基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 篇一：基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 【摘要】 企業(yè) 是一個多元利益的共同體，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該與各利益主體相關(guān)。本文 分析 了股東財富最大化和相關(guān)者利益最大化兩種理財目標(biāo)的局限性，并提出 現(xiàn)代 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)價值最大化。 【關(guān)鍵詞】財務(wù)管理目標(biāo) 利益相關(guān)者 企業(yè)價值最大化 財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動和處理財務(wù)關(guān)系所要達到的根本目的。它是企業(yè)進行財務(wù)決策的出發(fā)點與歸宿，對財務(wù)管理系統(tǒng)的運行起著導(dǎo)向作用。財務(wù)管理目標(biāo)的 研究 關(guān)系到財務(wù)管理基本 理論 框架的構(gòu)建和財務(wù)管理實務(wù) 內(nèi)容 的

2、界定，因而一直是理論界討論的熱點。本文從分析股東財富最大化和相關(guān)者利益最大化兩種理財目標(biāo)的局限性出發(fā)，提出我國現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇。一、股東財富最大化目標(biāo)存在的缺陷西方企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)經(jīng)歷了“籌資數(shù)量最大化”、“利潤最大化”、“每股利潤最大化”、“股東財富最大化”等多個 發(fā)展 階段， 目前 比較一致的說法是“股東財富最大化”。股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合力運營，為股東帶來最多的財富。該目標(biāo)與以前各階段的目標(biāo)相比，是具有較大進步的：考慮了風(fēng)險因素，因為風(fēng)險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要 影響 ；考慮了時間價值，有效地避免了夸大企業(yè)盈利水平的可能性；在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤

3、上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響；比較容易量化，便于考核和激勵。然而，隨著 經(jīng)濟 的發(fā)展，該目標(biāo)的弊端也逐漸顯現(xiàn)出來。1、只強調(diào)股東的利益，對企業(yè)其他利益相關(guān)者的利益重視不夠該目標(biāo)主要強調(diào)股東的利益，往往會導(dǎo)致經(jīng)理基層的目標(biāo)與股東目標(biāo)之間產(chǎn)生分歧、對員工利益重視不夠、甚至損害其他利益相關(guān)者利益的行為。在知識經(jīng)濟條件下，知識資本成為與實體資本同等重要（甚至更為重要）的生產(chǎn)要素和經(jīng)濟資源，經(jīng)濟的長期、持續(xù)和快速的發(fā)展更多地依賴于取之不盡、用之不竭的人才智力資源。人力資本所有者參與企業(yè)收益的分配，不僅實現(xiàn)了人力資本所有者的權(quán)益，而且實現(xiàn)了企

4、業(yè)財富分配原則從貨幣擁有者向財富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化，這已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的一種趨勢。因此，把實體資本所有者作為唯一股東，以其財富最大化作為企業(yè)的唯一財務(wù)目標(biāo)，其局限性是顯而易見的。2、量化指標(biāo)股價的波動較大股東財富最大化的衡量指標(biāo)是通過股票市場價格最大化來表現(xiàn)的。而事實上，影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括 政治 形勢、國家地區(qū)的經(jīng)濟政策、投資者的心理預(yù)期等理財環(huán)境，這些因素的變化都會導(dǎo)致股價出現(xiàn)較大的波動。這也就讓股東財富最大化的量化指標(biāo)并不能完全真實的反映出股東財富的實質(zhì)變化，從而使該目標(biāo)失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。3、可能引起企業(yè)行為的短期化雖然前面提到了股東財富最大化目

5、標(biāo)在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。但仍有一些企業(yè)為了追求股價最大限度的提高，而不惜采用一些違法的行為。比如美國安然公司的 會計 舞弊，雖然短期使得某一部分股東的財富增加了，但最終卻使企業(yè)陷入了困境，也讓企業(yè)眾多的利益相關(guān)者蒙受了巨大損失。此外，企業(yè)的一些戰(zhàn)略性投資，如人力資本投資、無形資產(chǎn)投資、高 科技 研究投資在幾年甚至十幾年內(nèi)可能都難以見效，短期內(nèi)不會讓股價上漲，可能使股東對這些投資失去興趣，結(jié)果造成企業(yè)喪失長期競爭能力，無法實現(xiàn)長遠(yuǎn)的股東財富最大化。4、在我國缺乏可操作性由于我國的股票市場發(fā)展較晚，目前雖然經(jīng)過不斷的擴容，但整體市場規(guī)模仍然較小。上市公司在全國的企業(yè)總量中

6、所占比例也極小，對廣大的非上市企業(yè)來說，其價值無法確定，也就無法 應(yīng)用 股東財富最大化這個財務(wù)管理目標(biāo)。5、與 社會 財富最大化存在一定矛盾股東財富最大化是在契約參與的其他各方收益固定的前提下，實現(xiàn)了“股東財富最大化”就實現(xiàn)了“社會財富的最大化”。即yax，a為常量，當(dāng)x最大時，y也最大。但是近來越來越多的研究表明，以“股東財富最大化”為財務(wù)目標(biāo)并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)“社會財富的最大化”。比如美國學(xué)者薩克斯在一篇著作中寫到“像清潔的大氣和水這樣的共有財產(chǎn)資源已經(jīng)成為企業(yè)的垃圾場，因為他們不考慮這些毫無利潤的人們普遍的消費愿望，更談不上對市民全體利益的考慮了?！边@種只考慮企業(yè)局部利益，而不顧全社會利益

7、的行為也許是符合股東財富最大化目標(biāo)的，但絕對無法實現(xiàn)社會財富最大化。二、相關(guān)者利益最大化無法滿足企業(yè)的實際需求公司是一個多元利益的共同體，是股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、供應(yīng)商、客戶、政府之間產(chǎn)生聯(lián)系的橋梁和中介。由于企業(yè)財務(wù)活動的復(fù)雜性和財務(wù)主體的多元性，產(chǎn)生了企業(yè)的利益相關(guān)者。相關(guān)者利益最大化是指企業(yè)的財務(wù)活動必須兼顧和均衡各個利益相關(guān)者的利益，使所有利益相關(guān)者的利益盡可能最大化。支持這一觀點的學(xué)者認(rèn)為，相關(guān)者利益最大化能實現(xiàn)社會財富的最大化，因為只有當(dāng)參與企業(yè)的各方的利益都實現(xiàn)最大化時，資源的配置才達到了帕累托有效率，當(dāng)每個企業(yè)的資源配置都實現(xiàn)了帕累托有效率，也就達到社會財富最大化的狀態(tài)了

8、。而且既然相關(guān)者利益最大化了，也就避免了只強調(diào)股東利益的弊端，有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的利益分歧、協(xié)調(diào)股東與職工之間的關(guān)系、協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人之間的矛盾，最終實現(xiàn)“多贏”。筆者認(rèn)為，雖然相關(guān)者利益最大化目標(biāo)存在著一定的借鑒價值，但仍然無法滿足企業(yè)的實際需求。1、不可能實現(xiàn)所有相關(guān)者利益最大化在企業(yè)的利益相關(guān)者中，股東要求投入資本的保值與增值，經(jīng)營者要求更多地享有成本，員工要求提高工資和福利，債權(quán)人要求保障其本金的安全和利息的按時獲取，供應(yīng)商要求及時支付貨款、建立穩(wěn)定的銷售關(guān)系以降低風(fēng)險，客戶要求企業(yè)提供價格低廉的商品或勞務(wù)、延遲支付貨款，政府希望企業(yè)能在增加國家稅收的同時解決社會的就業(yè)，社會要

9、求企業(yè)維護生態(tài)環(huán)境等等。然而，這些利益存在著相互競爭的關(guān)系，是無法兼得的，往往是實現(xiàn)某一方的利益最大就必然會損害另一方的利益。比如對股東來說，經(jīng)營者所得工資、獎勵等，正是其所放棄的利益；要實現(xiàn)經(jīng)營者享有成本的最大，必然會導(dǎo)致股東利益的降低。由于在一定時期，企業(yè)能創(chuàng)造的經(jīng)營成果是一定的，因此，各利益相關(guān)者的利益最大化只是一個不可能實現(xiàn)的美好愿景而已。篇二：基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 【摘要】企業(yè)是一個多元利益的共同體，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該與各利益主體相關(guān)。本文分析了股東財富最大化和相關(guān)者利益最大化兩種理財目標(biāo)的局限性，并提出現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的

10、理性選擇基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)價值最大化。 【關(guān)鍵詞】財務(wù)管理目標(biāo) 利益相關(guān)者 企業(yè)價值最大化 財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動和處理財務(wù)關(guān)系所要達到的根本目的。它是企業(yè)進行財務(wù)決策的出發(fā)點與歸宿，對財務(wù)管理系統(tǒng)的運行起著導(dǎo)向作用。財務(wù)管理目標(biāo)的研究關(guān)系到財務(wù)管理基本理論框架的構(gòu)建和財務(wù)管理實務(wù)內(nèi)容的界定，因而一直是理論界討論的熱點。本文從分析股東財富最大化和相關(guān)者利益最大化兩種理財目標(biāo)的局限性出發(fā)，提出我國現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇。 一、股東財富最大化目標(biāo)存在的缺陷 西方企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)經(jīng)歷了“籌資數(shù)量最大化”、“利潤最大化”、“每股利潤最大化”、“股東財富最

11、大化”等多個發(fā)展階段，目前比較一致的說法是“股東財富最大化”。股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合力運營，為股東帶來最多的財富。該目標(biāo)與以前各階段的目標(biāo)相比，是具有較大進步的：考慮了風(fēng)險因素，因為風(fēng)險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響；考慮了時間價值，有效地避免了夸大企業(yè)盈利水平的可能性；在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響；比較容易量化，便于考核和激勵。然而，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，該目標(biāo)的弊端也逐漸顯現(xiàn)出來。 1、只強調(diào)股東的利益，對企業(yè)其他利益相關(guān)者的利益重視不夠 該目標(biāo)主要強調(diào)股東的利益，往往會導(dǎo)致經(jīng)理基層的目

12、標(biāo)與股東目標(biāo)之間產(chǎn)生分歧、對員工利益重視不夠、甚至損害其他利益相關(guān)者利益的行為。在知識經(jīng)濟條件下，知識資本成為與實體資本同等重要（甚至更為重要）的生產(chǎn)要素和經(jīng)濟資源，經(jīng)濟的長期、持續(xù)和快速的發(fā)展更多地依賴于取之不盡、用之不竭的人才智力資源。人力資本所有者參與企業(yè)收益的分配，不僅實現(xiàn)了人力資本所有者的權(quán)益，而且實現(xiàn)了企業(yè)財富分配原則從貨幣擁有者向財富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化，這已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的一種趨勢。因此，把實體資本所有者作為唯一股東，以其財富最大化作為企業(yè)的唯一財務(wù)目標(biāo)，其局限性是顯而易見的。篇三：財務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)財務(wù)核心能力問題研究 財務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)財務(wù)核心能力問題研究 I一、文獻綜述 財務(wù)管

13、理目標(biāo)是財務(wù)學(xué)的核心問題之一。財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。它是企業(yè)財務(wù)管理活動的導(dǎo)向器，它決定著財務(wù)管理主體的行為模式。確立合理的財務(wù)管理目標(biāo)、無論在理論上還是在實踐上，都有重要的意義。因此對財務(wù)管理目標(biāo)的研究，一直是國外財務(wù)學(xué)者關(guān)注的焦點內(nèi)容之一，近些年我國財務(wù)學(xué)者也盡力探討，力求找到既能符合財務(wù)活動的內(nèi)在要求，又能銜接國家財務(wù)管理目標(biāo)，并能滿足企業(yè)各經(jīng)濟當(dāng)事人經(jīng)濟利益的要求，實現(xiàn)我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。對此，回顧財務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展，以指出財務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展趨勢。 （一）在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟大蕭條以前，根據(jù)亞當(dāng)?斯密“看不見的手”以及大衛(wèi)

14、?李嘉圖的古典經(jīng)濟理論，追求股東價值最大化被認(rèn)為是財務(wù)目標(biāo)，推動了資本主義世界的經(jīng)濟大繁榮。國內(nèi)一些學(xué)者認(rèn)為“用利潤最大化作為企業(yè)理財總目標(biāo)是一種客觀的選擇”（何清波、邢建平，1998），學(xué)者提出“國有企業(yè)管理目標(biāo)的完整表述應(yīng)該是在履行足夠的社會責(zé)任的基礎(chǔ)上追求利潤最大化”（祁懷錦，1999）。雖然利潤最大化觀點有優(yōu)點，但有學(xué)者認(rèn)為，利潤最大化也向存在很大的局限性。比如利潤最大化觀點是靜態(tài)的，容易引起財務(wù)管理的短視行為（牛吉平，2006）。 （二）James C.Van Horne 指出由于股東財富最大化目標(biāo)為企經(jīng)營以及社會資源的有效配置提供了一個合理的指導(dǎo)方向，因此不妨以它作為財務(wù)管理的目標(biāo)

15、。國內(nèi)許多學(xué)者也認(rèn)為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)最能說明問題的是股東財富最大化（覃學(xué)強，2007），認(rèn)為實現(xiàn)股東財富最大化不僅能給投資者和經(jīng)營者帶來利益，而且對國家、企業(yè)和職工都會帶來較大的利益（石衛(wèi)國，2008）。但是同利潤最大化一樣，有學(xué)者認(rèn)為股東財富最大化的財務(wù)管理理念過度強調(diào)股東利益，而忽略了企業(yè)的其他利益相關(guān)者的利益（牛吉平，2006）。 （三）由于30年代經(jīng)濟大蕭條，人們對“股東至尊”的價值導(dǎo)向產(chǎn)生質(zhì)疑，開始提出企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標(biāo)，Modigliani和Miller（1958）還提出 企業(yè)價值等于按與之風(fēng)險程度相適應(yīng)的折現(xiàn)率對預(yù)期盈利進行貼現(xiàn)的資本化價值。當(dāng)今有學(xué)者指出“企業(yè)價值最大化

16、的財務(wù)管理總體目標(biāo)是當(dāng)今企業(yè)的最優(yōu)選擇”（ 陳小平，2007） ，認(rèn)為企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理理念對其法人人格給予了充分尊重。 但韓德靜、王久霞（2007）認(rèn)為，企業(yè)利益主體的多元化特點容易使得企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的選擇在實際操作中變得不可行。魏磊（2009）認(rèn)為，企業(yè)價值體現(xiàn)企業(yè)多邊利益關(guān)系的總和，是企業(yè)未來盈利的貼現(xiàn)，這一特點也使得企業(yè)價值最大化不可操作。 （四）王慶成（1999）認(rèn)為應(yīng)該是在提高經(jīng)濟效益的思路下，謀求權(quán)益資本利潤率的滿意值。他的觀點可以說局部涉及了利益相關(guān)者的要求。朱玉紅 （2009） 認(rèn)為，我國現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理注重企業(yè)利益相關(guān)者利益之間的協(xié)調(diào)，從而提出了利益相關(guān)者利益最大化的財

17、務(wù)管理目標(biāo)。 對于該觀點，學(xué)者徐淑紅（2010）提出了其缺陷：利益相關(guān)者財富最大化認(rèn)識到了企業(yè)經(jīng)營活動中的多元利益主體的利益的沖突性與協(xié)調(diào)性，但在可操作性方面會因為利益主體的沖突性而變得不可操作。 （五）林黎（2007）認(rèn)為，企業(yè)之所以能夠持續(xù)經(jīng)營，主要是因為各個利益相關(guān)者的利益得到了協(xié)調(diào)，因此，將企業(yè)相關(guān)者的利益均衡作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，不僅使企業(yè)的經(jīng)濟性目標(biāo)和社會性目標(biāo)得以有機結(jié)合，更保證了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 IIIII IV 四、工作進度安排 2015年11月7日2015年11月11日網(wǎng)上選擇論文題目 2015年11月15日201511月18日與導(dǎo)師確定論文題目 2015年11月1

18、9日2015年11月22日查閱相關(guān)文獻資料 2015年12月2日2015年12月10日撰寫開題報告并把完成的開題報告交給導(dǎo)師審閱 2015年12月15日2015年12月16日擬寫論文寫作提綱 2015年12月10日2016年3月26日撰寫論文初稿 2016年3月26日2016年4月1日修改論文初稿 2016年4月1日2016年4月16日論文最終定稿、排版并打印、裝訂 20156年4月13日2016年5月7號為答辯做準(zhǔn)備 五、主要參考文獻 1張慶龍,于梅.企業(yè)司庫人員的勝任能力框架研究企業(yè)司庫系列文章之二J. 中國注冊會計師. 2015(03) 2張慶龍.中國企業(yè)集團財務(wù)共享中心:案例啟示與對策思考J. 會計之友. 2015(22) 3楊達,賀紅士,吳志偉,梁宇,黃超,羅旭,肖江濤,張慶龍. 火干擾對大興安嶺呼中林區(qū)地上死木質(zhì)殘體碳儲量的影響J. 應(yīng)用生態(tài)學(xué)報. 2015(02) 4楊達,賀紅士,吳志偉,梁宇,黃超,羅旭,肖江濤,張慶龍. 火干擾對大興安嶺呼中