我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究——基于雙匯國(guó)際并購(gòu)案例分析

1、 關(guān)于學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)聲明和學(xué)術(shù)誠(chéng)信承諾學(xué)位申請(qǐng)人宦畚淖髡簽名：跋日關(guān)于學(xué)位論文著作權(quán)使用授權(quán)書(shū)本人經(jīng)河南大學(xué)審核批準(zhǔn)授予碩士學(xué)位。作為學(xué)位論文的作者，本人完全了解并同意河南大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的要求，即河南大學(xué)有權(quán)向國(guó)家圖書(shū)館、科研信息機(jī)構(gòu)、數(shù)據(jù)收集機(jī)構(gòu)和本校圖書(shū)館等提供學(xué)位論文街飾謀競(jìng)偷繾游謀以供公眾檢索、查閱。本人授權(quán)河南大學(xué)出于宣揚(yáng)、展覽學(xué)校學(xué)術(shù)發(fā)展和進(jìn)行學(xué)術(shù)交流等目的，可以采取影印、縮印、掃描和拷貝等復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文街飾謀競(jìng)偷繾游謀。婕氨苣諶蕕難宦畚腦誚餉芎笫視帽臼諶學(xué)位獲得者宦畚淖髡簽名：學(xué)位論文指導(dǎo)教師簽名： 近年，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸一體化，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)作為一種主要的對(duì)

2、外直接投資方式的主要途徑。在年世界金融危機(jī)發(fā)展之時(shí)，我國(guó)海外并購(gòu)更是達(dá)到了高潮。并購(gòu)過(guò)程中潛藏著各種風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是各種并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。中國(guó)企業(yè)在選擇以跨國(guó)并購(gòu)方式走出國(guó)門(mén)的短短數(shù)十年的時(shí)間里，由于缺乏對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，并購(gòu)失敗率一直高居不下。因此有關(guān)如何控制跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越受到學(xué)術(shù)界和企業(yè)界的重視，是我們必須認(rèn)真面對(duì)和深入研究的重要課題。本文主要以理論和案例相結(jié)合的研究方法對(duì)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行研究。本文首先對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論進(jìn)行了闡述，包括企業(yè)并購(gòu)、并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并指出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要控制內(nèi)容：目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、整合

3、風(fēng)險(xiǎn)。然后本文結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景，分析了我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制現(xiàn)狀，指出跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因。接著在并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論的基礎(chǔ)上，本文通過(guò)對(duì)雙匯國(guó)際的并購(gòu)案例的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析，總結(jié)成功并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合案例的不足之處提出一些可行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。本文的主要貢獻(xiàn)在于通過(guò)理論與案例研究的相結(jié)合，對(duì)并購(gòu)中所面臨的整個(gè)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)例分析，針對(duì)性的提出一些防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施，希望通過(guò)此案例的研究分析可以幫助我國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)時(shí)采取合理的措施來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，提高我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成功率。 瓹， ， 琾篊珻 并購(gòu)案件概述 案例的啟示 研究背景及意義隨著改革開(kāi)放

4、，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)得到迅速的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的全球化更進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的快速發(fā)展。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)的實(shí)力不斷增強(qiáng)，也由引進(jìn)外資開(kāi)始轉(zhuǎn)為資本輸出，開(kāi)展國(guó)際化的經(jīng)營(yíng)。同時(shí)中國(guó)企業(yè)整合世界產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)需求也日趨加強(qiáng)，雖然經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)存在波動(dòng)性和不確定性，但我國(guó)企業(yè)的境外并購(gòu)熱情不減，尤其近兩年，由于歐債危機(jī)，使得資本業(yè)務(wù)較為發(fā)達(dá)的歐美企業(yè)的市值被低估，為我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供了難得的并購(gòu)機(jī)遇，促使國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，以尋求資源、新市場(chǎng)和技術(shù)，跨國(guó)并購(gòu)案件及金額總量不斷地再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)未來(lái)的企業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越強(qiáng)勁。但隨著中國(guó)企業(yè)“走出去”尋求海外的新發(fā)展，海外投資和交易活動(dòng)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的也進(jìn)入了高

5、發(fā)期，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為嚴(yán)重。許多失敗的案例讓我們認(rèn)識(shí)到中國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力很弱，所以研究企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范是非常必要的。在中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究游戲規(guī)則，充分做好前期準(zhǔn)備才能在今后活動(dòng)中避免大量風(fēng)險(xiǎn)損失。二是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)研究。薩繆爾、韋弗等表示目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值會(huì)因信息不對(duì)稱(chēng)變的不準(zhǔn)確，進(jìn)而導(dǎo)致并購(gòu)方發(fā)生過(guò)度支付的行為，但是通過(guò)換股可以解決由價(jià)值評(píng)估的誤差引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。瓵認(rèn)為股東權(quán)益所得稅會(huì)研究，認(rèn)為并購(gòu)后期整合不力是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的主要原因之一。 購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由企業(yè)價(jià)值評(píng)估不合理、籌資方式、支付方式選擇不當(dāng)引起的。三是對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

6、的研究。呂淵指出在實(shí)施企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中，不同的并購(gòu)階段將面臨著不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要有定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程中一定要采取有效的措施來(lái)降低或規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。王小梅認(rèn)為把企業(yè)并購(gòu)前期的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)中期的融資及支付風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)后期的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)相互結(jié)合進(jìn)行分析，然后再根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制原則提出與之相適應(yīng)的控制策略。通過(guò)以上對(duì)國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的總結(jié)，可以看出國(guó)內(nèi)外都已在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面有著不同程度的研究進(jìn)程，國(guó)內(nèi)有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究大多參考與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，并且多是從理論上分析并購(gòu)可能遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的時(shí)間較短，對(duì)

7、并購(gòu)中的面臨的整個(gè)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行實(shí)例分析和提出防范意見(jiàn)的研究還相對(duì)較少，所以本文選取雙匯國(guó)際并購(gòu)史密斯菲爾德這個(gè)迄今為止對(duì)美國(guó)最大的一次并購(gòu)案，對(duì)其并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)性的分析，總結(jié)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)并針對(duì)不足之處提出合理的防范措施。研究?jī)?nèi)容與方法 本文總體上分為六個(gè)章節(jié)：第一章節(jié)簡(jiǎn)要的介紹了并購(gòu)的研究背景及意義、國(guó)內(nèi)外研究綜述、研究?jī)?nèi)容與方法、創(chuàng)新與不足之處；第二章節(jié)對(duì)企業(yè)并購(gòu)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論作出基本概述，介紹企業(yè)并購(gòu)的定義及分類(lèi)、并購(gòu)的動(dòng)因理論、并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本理論：第三章節(jié)主要是對(duì)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀及并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的現(xiàn)狀進(jìn)行描述，概述我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。第四

8、章節(jié)為本文的案例部分，首先以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的視角對(duì)雙匯國(guó)際并購(gòu)史密斯菲兒德的動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析，然后再分別對(duì)并購(gòu)過(guò)程中的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制措施進(jìn)行分析；第五章節(jié)中通過(guò)對(duì)案例的分析總結(jié)好的經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)案例的情況提出合理的防范建議；第六章節(jié)主要提出本文的結(jié)論。本文可能的創(chuàng)新之處：目前我國(guó)對(duì)并購(gòu)中的面臨整個(gè)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行實(shí)例分析和提出控制措施的研究相對(duì)較少，本文從跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論出發(fā)，結(jié)合當(dāng)下最新的并購(gòu)案例一雙匯國(guó)際跨國(guó)收購(gòu)美國(guó)史密斯菲爾德公司，對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施進(jìn)行系統(tǒng)性的研究分析，并站在并購(gòu)公司的角度提出了幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施，具體是：雙管齊下進(jìn)

9、行企業(yè)價(jià)值評(píng)估；以文化整合為基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)整合為重點(diǎn)；建立完善的財(cái)務(wù)信息監(jiān)控機(jī)制；加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的建設(shè)。這些措施對(duì)中國(guó)后續(xù)的跨國(guó)并購(gòu)實(shí)務(wù)操作具有明顯的參考價(jià)值。 企業(yè)并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)，就是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)一定的經(jīng)濟(jì)方式，取得另一個(gè)企業(yè)的控制權(quán)。并購(gòu)涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)，兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)和兩個(gè)以上政府控制下的法律制度。企業(yè)并購(gòu)主要包括企業(yè)合并、股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)三種形式。而跨國(guó)并購(gòu)就是跨國(guó)性企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，或通過(guò)目標(biāo)國(guó)所在地的子公司進(jìn)行并購(gòu)的形式?？v向并購(gòu)是指兩個(gè)以上生產(chǎn)不同類(lèi)產(chǎn)品，但相互之間有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購(gòu)。其目的一般是為了獲取穩(wěn)定和擴(kuò)大原材料的供給或產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道，從

10、而削減競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的原材料供應(yīng)或產(chǎn)品的銷(xiāo)售。并購(gòu)雙方一般多是原材料供應(yīng)者或產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者，通過(guò)企業(yè)的兼并和收購(gòu)可以形成一個(gè)產(chǎn)、供、銷(xiāo)一體化的企業(yè)集團(tuán)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。另外雙方熟悉彼此的生產(chǎn)狀況，并購(gòu)后容易整合。 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究間接并購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有向目標(biāo)企業(yè)發(fā)出并購(gòu)要求，而是通過(guò)在證券市場(chǎng)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股票獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。與直接并購(gòu)相比，間接并購(gòu)受法律的限制比較大，成功概率是比較小的。企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因理論企業(yè)并購(gòu)的根本動(dòng)機(jī)是企業(yè)作為一個(gè)盈利組織，追求資本最大值和迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力而采取的主動(dòng)行為，只靠自己內(nèi)部的發(fā)展擴(kuò)大其規(guī)模及經(jīng)濟(jì)效益要經(jīng)歷一個(gè)緩慢且不確定的過(guò)程，通過(guò)收購(gòu)發(fā)展可以很

11、快地達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，但必將帶來(lái)的各種不確定因素。綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果，一般將企業(yè)并購(gòu)直接動(dòng)機(jī)歸為以下幾類(lèi)： 導(dǎo)致該企業(yè)的實(shí)際價(jià)值被并購(gòu)方所低估。斜鯭理論 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究稱(chēng)，由此更正由市場(chǎng)機(jī)制所造成的一些不良影響。經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)革命的全球競(jìng)爭(zhēng)，迫使世界各國(guó)放松管制政策，這就提出了并購(gòu)的外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)伴隨并購(gòu)活動(dòng)的始終，是并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵因素。企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義之分，狹義指的是企業(yè)由于并購(gòu)活動(dòng)通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行融資而導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況變的不確定；廣義指的是企業(yè)并購(gòu)由于涉及到目標(biāo)企業(yè)的可行性分析、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估、定價(jià)方式的確定、資金的籌措、債務(wù)的償還等財(cái)務(wù) 我國(guó)企業(yè)跨

12、國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀年年宴側(cè)數(shù)來(lái)源：私戛通們圖表來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)：甤 就是因?yàn)楹笃谡喜划?dāng)，在文化沖突還未化解時(shí)就開(kāi)始大量裁員，最終導(dǎo)致并購(gòu) 股，鼎暉蚐蚐分別持新天域止，淡 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究 份額。史密斯菲爾德的產(chǎn)品不僅供應(yīng)美國(guó)國(guó)內(nèi)，還出口中國(guó)、日本、墨西哥等全球個(gè)國(guó)家，市場(chǎng)占有量巨大，這有利于雙匯占據(jù)更多的市場(chǎng)份額，提高雙匯對(duì)全球市場(chǎng)的控制力，獲得較高的利潤(rùn)。第四，品牌引進(jìn)，更具國(guó)際化。年雙匯“瘦肉精”事件曝光后，雙匯漯河工廠(chǎng)陷入發(fā)展困境，雙匯銷(xiāo)售的業(yè)績(jī)受到重大的打擊。經(jīng)過(guò)一年的調(diào)整，雙匯才逐漸走出瘦肉精的陰影，產(chǎn)品的生產(chǎn)和年年年下降，股東報(bào)酬率下降

13、，公司整體業(yè)績(jī)連續(xù)下降，而影響權(quán)益凈利率變動(dòng)的主要不利因素就是銷(xiāo)售凈利率的下降。再通過(guò)利潤(rùn)表可以看出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是不斷增加的，凈利潤(rùn)卻在減少，說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)成本控制較差。這主要是受養(yǎng)殖飼料成本的上升、市場(chǎng)的飽和、食品的安全等諸多因素影響。在年凈利潤(rùn)達(dá)到諉澇:螅煥罌J劑陸擔(dān)耆曄迪志煥億美 年可比企業(yè)市盈率 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究言權(quán)，可能會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展方向，因此往往會(huì)給擁有控股權(quán)的股東帶來(lái)額外的綜合考慮到未來(lái)的資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值及共同分享國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng)，還有表外無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值以及不可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，如商譽(yù)等，雙匯國(guó)際溢價(jià)收購(gòu)史密斯 綜合來(lái)看，雙匯在國(guó)際知名中介機(jī)構(gòu)的幫助下通過(guò)杠桿融資的

14、方式迅速籌集到了充足的并購(gòu)資金，具有極強(qiáng)的籌資能力，并充分考慮到了企業(yè)并購(gòu)的資本結(jié)構(gòu)、融資成本、資金需要量及需要時(shí)間等因素，順利完成融資，降低了融資風(fēng)險(xiǎn)。并且因雙匯采用杠桿融資的模式，所以支付債務(wù)資本的利息可在計(jì)算收益前扣除，致使雙匯不僅可以合法避稅，還能減輕稅負(fù)。 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究但是就目前而言，過(guò)多現(xiàn)金的支付可能會(huì)降低了雙匯短期內(nèi)對(duì)外部環(huán)境變化的反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力，影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，雙匯應(yīng)當(dāng)采取一定的措施來(lái)預(yù)防這種風(fēng)險(xiǎn)。 理團(tuán)隊(duì)和職工隊(duì)伍將繼續(xù)保留原位，并為管理層及資深員工設(shè)置了近萬(wàn)美元的獎(jiǎng)金。二是對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理方式的認(rèn)同。并購(gòu)后，史密斯菲爾

15、德的經(jīng)營(yíng)會(huì)依舊，在美國(guó)以及其他國(guó)家的管理都不會(huì)發(fā)生改變，還會(huì)支持動(dòng)物福利保護(hù)的計(jì)劃。這表明并購(gòu)之后，雙匯與史密斯菲爾德保持相對(duì)的獨(dú)立性，并且呈現(xiàn)出雙匯對(duì)史密斯菲爾德的管理層、品牌、員工、運(yùn)營(yíng)模式持著認(rèn)可的態(tài)度，這有利于防止技術(shù)人員及客戶(hù)的流失，降低雙匯在管理、文化、經(jīng)營(yíng)方面的整合風(fēng)險(xiǎn)，利于并購(gòu)后兩個(gè)公司的相互融合，達(dá)到信息、技術(shù)、人才共享的效果，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。雙匯的此次并購(gòu)屬于橫向并購(gòu)，而在橫向并購(gòu)中，由于并購(gòu)雙方有相同的行業(yè)背景和經(jīng)歷，所以后期的并購(gòu)整合相對(duì)比較容易實(shí)現(xiàn)。但是因雙匯在收購(gòu)協(xié)議中不裁員不關(guān)廠(chǎng)的承諾，隨著整合的進(jìn)行，后期雙匯若要裁員則會(huì)面臨著重大阻力，會(huì)造成史密斯菲爾德方面的人力

16、成本將居高不下。 企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)是一個(gè)系統(tǒng)而艱難復(fù)雜的工作，涉及到信息收集、資產(chǎn)評(píng)估、融資和法律確認(rèn)等方方面面的工作，專(zhuān)業(yè)性極強(qiáng)，作為兼并主體的企業(yè)，一般不可能同時(shí)具備上述各項(xiàng)能力。但是我國(guó)目前比較缺乏具備國(guó)際貿(mào)易、投資、金融等專(zhuān)業(yè)知識(shí)的綜合性的國(guó)際化人才，所以我國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)時(shí)多是尋求國(guó)際上知名的中介機(jī)構(gòu)來(lái)幫助其完成并購(gòu)。在我國(guó)由于中介機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)還不夠完善，不具有獨(dú)立服務(wù)于跨國(guó)并購(gòu)的能力，致使其在企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中的參與度極低，無(wú)法獲得更多關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，也就形成了我國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)時(shí)過(guò)分依賴(lài)國(guó) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)系教授干春暉表示，海外并購(gòu)涉及跨國(guó)企業(yè)不同的文化。如果跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)不能很

17、好地適應(yīng)文化、管理模式的變化，也很難產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。波士頓咨詢(xún)集團(tuán)的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，只有低于的公司在收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)之前考慮過(guò)兩家機(jī)構(gòu)的整合步驟。如果并購(gòu)最終失敗，其后果不僅會(huì)拖垮自身，也會(huì)給提供融資支持的國(guó)有銀行形成巨額的不良貸款。并購(gòu)后的整合既是協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程，也是新的企業(yè)核心能力創(chuàng)造新的價(jià)值的過(guò)程，同時(shí)這個(gè)過(guò)程是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。禾濫費(fèi)泛螅桿僂菩幸訲主導(dǎo)的文化，讓湯姆遜的的員工深感不適，在經(jīng)營(yíng)管理方面難以達(dá)成共識(shí)，彼此難以適應(yīng)，加劇了整合的困難。而雙匯國(guó)際宣布以相互獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的分離模式進(jìn)行公司的管理，在整合初期容易被接受，為進(jìn)一步的相互融合奠定基礎(chǔ)，降低了整個(gè)整合過(guò)程的難度。 的溝通與交流，為企

18、業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、組織與制度、財(cái)務(wù)控制等方面的整合奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合是決定并購(gòu)成敗的關(guān)鍵，只有真正的將目標(biāo)企業(yè)的資源和企業(yè)原有的資源有效的整合在一起，才能降低企業(yè)成本，提高企業(yè)效益，實(shí)現(xiàn)真正的并購(gòu)成功。對(duì)于文化整合，雙方企業(yè)通過(guò)在文化方面構(gòu)建交流的平臺(tái)，可以加強(qiáng)工作上的磨合及融合，達(dá)到一種認(rèn)同及尊重。并且通過(guò)彼此的相互融合，雙方公司取其精髓，祛其糟粕，可以形成新的企業(yè)文化、新的管理理念及企業(yè)新的運(yùn)營(yíng)模式。在財(cái)務(wù)整合期，企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加謹(jǐn)慎進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，要以風(fēng)險(xiǎn)控制、成本管理及財(cái)務(wù)管理流程的優(yōu)化為主要內(nèi)容，通過(guò)財(cái)務(wù)整合努力使并購(gòu)后的公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上統(tǒng)一管理，在融資、投資活動(dòng)上得到統(tǒng)一規(guī)劃，這是發(fā)揮企業(yè)并購(gòu)“財(cái)務(wù)協(xié)雙匯曾發(fā)表聲明在并購(gòu)之后將與史密斯菲爾德的經(jīng)營(yíng)管理保持相對(duì)的獨(dú)立性，這表明雙匯采用的是隔離式的財(cái)務(wù)管理模式，隔離式的財(cái)務(wù)管理模式雖可以對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展做出迅速的反應(yīng)，分散