公司理財作業(yè)(二)答案

1、公司理財作業(yè)（二）答案1、將在5年后收到8500美元。你計劃以8.25%的利率將其進(jìn)行投資，直到你有了12500美元。那麼你一共要等多少年？答案：8500*（1+0.0825）n=12500得n介于4與5之間，用內(nèi)差法，n=（1.4706/1.4864）+4=4.99年5+4.99=9.99年 所以大概一共要等10年。2、假設(shè)你計劃購買一輛價格為35000美元的新車，首期支付5000美元，余下的車款在今后10年內(nèi)每年年末等額支付，年利率為13%，復(fù)利計算。每年支付多少？如果按月等額支付，每月應(yīng)付多少？答案：如果按照每年支付：35000-5000=30000元查年金現(xiàn)值表，得系數(shù)為5.43315

2、年金=30000/5.43315=5528.69元如果按照每個月支付：現(xiàn)值為30000元，每個月的利率為0.13/12=0.0108通過計算得到年金現(xiàn)值系數(shù)為67.08037年金=30000/67.08037=447.86元3、假設(shè)有兩家銀行可向你提供貸款。一家銀行的利率為12%，按月計息；另一家銀行的利率為12.2% ，按半年計息。哪家銀行的利率條件更為有吸引力？對于第一家銀行：實(shí)際年利息=（1+0.12/12）12-1=12.68%對于第二家銀行:實(shí)際年利息=(1+0.122/2)2-1=12.57%相比較, 第二家的實(shí)際年利率低,所以第二家的利率條件更有吸引力4、計算期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差有

3、兩只股票L和U，預(yù)計下一年景氣情況和各種情況下兩只股票的預(yù)計報酬率如下表：經(jīng)濟(jì)情況和股票報酬率經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率狀況發(fā)生時的報酬率股票L股票U蕭條0.50 -20.00%30.00%景氣0.50 70.00%10.00%要求：（1）計算兩只股票的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差；（2）如果無風(fēng)險利率為8%，則兩只股票的期望風(fēng)險溢酬各為多少？（3）兩只股票報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)各為多少？期望報酬率標(biāo)準(zhǔn)差股票L股票U股票L股票U25.00%20.00%45.00%10.00%風(fēng)險溢酬股票L股票U17.00%12.00%標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)股票L股票U1.80 0.50 5、考慮有關(guān)兩個證券的下列信息。哪一個的整體風(fēng)險較大？哪一

4、個的系統(tǒng)風(fēng)險較大？哪一個的非系統(tǒng)風(fēng)險較大？哪一個的風(fēng)險溢酬較高？標(biāo)準(zhǔn)差貝塔系數(shù)證券A40%0.50證券B20%1.50答：證券A的整體風(fēng)險較大，但是它的系統(tǒng)風(fēng)險卻小很多。由于整體風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的和，所以證券A的非系統(tǒng)風(fēng)險必定較大。最后，根據(jù)系統(tǒng)風(fēng)險原理，盡管證券B的整體風(fēng)險較小，但是它的風(fēng)險溢酬和期望報酬率都較高。6、假設(shè)無風(fēng)險報酬率是4%，市場風(fēng)險溢酬是8.6%，某一只股票的貝塔系數(shù)是1.3.根據(jù)CAPM，這只股票的期望報酬率是多少？如果貝塔系數(shù)變?yōu)?.6，期望報酬率將變成多少？答案：無風(fēng)險報酬率市場風(fēng)險溢酬貝塔系數(shù)期望報酬率4%8.60%1.315.18%4%8.60%2.62

5、6.36%7、Mullineaux公司1年前發(fā)行了11年期，票面利率為8.25的債券。債券每半年付息一次。假如這些債券的要求收益率是7.10，面值1000元，那么債券的當(dāng)前價格是多少？答案：1081.35元8、Taza公司預(yù)期在今后4年支付如下的股利：12、10、6和2元。此后，公司保證永遠(yuǎn)保持6的股利增長率。假如股票的要求收益率是16，股票的當(dāng)前價格是多少？答案： 34.43元9、某人剛買入新發(fā)行的面值為1000元，10年到期的債券若干。債券息票利率為12%，每半年支付一次利息。假定他一年后出售債券（即他得到了兩次息票支付），預(yù)計出售時持券人要求收益率為14%，問債券售出的價格為多少？答案：

6、899.45元10、皇家荷蘭石油公司正在考慮投資一個新油田的開發(fā)項(xiàng)目，需要的凈初始投資為25億歐元。項(xiàng)目在其4年的存續(xù)期內(nèi)的現(xiàn)金流將為:單位：10億歐元年度01234現(xiàn)金流-25311814-4.4如果公司的資本成本是15%，該項(xiàng)目等于公司的平均風(fēng)險。要求：1 計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，并回答是否應(yīng)接受該項(xiàng)目？2 計算該項(xiàng)目的獲利能力指數(shù)，并回答是否應(yīng)接受該項(xiàng)目？答案：1凈現(xiàn)值NPV22.260，應(yīng)該接受該項(xiàng)目2獲利能力指數(shù)PI1.811，應(yīng)該接受該項(xiàng)目11、某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要投資54萬元，墊支營運(yùn)資金6萬元。預(yù)計該項(xiàng)目投產(chǎn)后年度的銷售收入為：第一年為30萬元，第二年為45萬元，第

7、三年為60萬元。各年度的付現(xiàn)成本為：第一年10萬元，第二年15萬元，第三年10萬元，第三年末的項(xiàng)目報廢，設(shè)備無殘值，回收營運(yùn)資金6萬元，公司設(shè)備采用直線法折舊，資金成本為10%，所得稅率40%。 要求：根據(jù)資料計算該投資方案的凈現(xiàn)值，并作出是否進(jìn)行投資的決策。答案：年份 123銷售收入 304560付現(xiàn)成本101510非付現(xiàn)成本181818稅前利潤21232稅后利潤1.27.219.2折舊費(fèi)181818經(jīng)營現(xiàn)金流量19.225.237.2期末項(xiàng)目現(xiàn)金流入：經(jīng)營現(xiàn)金流量37.2營運(yùn)資本回收6期末現(xiàn)金流量43.2項(xiàng)目現(xiàn)金流量表為：年份0123現(xiàn)金流量（萬元）-6019.225.243.2 0該項(xiàng)目

8、可投資12、某企業(yè)年初一次性投資500000元于某生產(chǎn)線,并墊支了100000元流動資本。該生產(chǎn)線有效期5年，期末凈殘值額預(yù)計為50000元，企業(yè)采用直線法計提折舊。該設(shè)備投產(chǎn)后專門生產(chǎn)A產(chǎn)品。第1-2年年產(chǎn)100000件，第3-5年年產(chǎn)120000件。已知A產(chǎn)品單位售價12元，單位變動成本8元，年固定成本總額21萬元。企業(yè)所得稅率30%，資金成本率12%。要求：用凈現(xiàn)值法計算并評價該生產(chǎn)線的投資可行性。答案：現(xiàn)金流量表0 1 2 3 4 5- 60，0000 16，0000 16，0000 21，6000 21，6000 36，6000NPV=169101.2元 凈現(xiàn)值為正，故可對該生產(chǎn)線進(jìn)

9、行投資。13、迅達(dá)通信公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)如下：優(yōu)先股15%；普通股60%；負(fù)債25%。普通股本由已發(fā)行的股票和利潤留存組成。該公司投資者期望未來的收益和股息按9%的固定增長率增長，本期股息為3元/股，目前股票價格為50元/股。政府長期債券收益率為11%，市場組合收益率為14%，公司的系數(shù)是1.51。優(yōu)先股為按100元/股的價格發(fā)行的新優(yōu)先股，股息11元/股，每股發(fā)行成本為價格的5%。負(fù)債是按12%年息率發(fā)行的新債券，發(fā)行成本忽略不計。公司的所得稅率為33%。試計算：各類資本的資本成本，分別用資本資產(chǎn)定價模型和折現(xiàn)現(xiàn)金流法估算普通股的成本KS，并求出公司的加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC。答案：用CAP

10、M計算，Ks= 11%+1.51（14%-11%）= 15.53%用折現(xiàn)現(xiàn)金流法，Ks= 15.54%取平均值，Ks= 15.535%優(yōu)先股的成本Kp= = 11.58%負(fù)債的成本Kd= 12%WACC= 15.535%60%+ 11.58%15%+12%（1-33%）25%= 13.07% 14、唐明公司預(yù)計下一年的凈收益是12,500元，股利支付率是50%。公司的凈收益和股利每年以5%的速度增長。最近一次的股利是每股0.50元，現(xiàn)行股價是7.26元。公司的債務(wù)成本：籌資不超過1萬元，稅前成本為8%；籌資第二個1萬元，稅前成本為10%；籌資2萬元以上，稅前成本為12%。公司發(fā)行普通股籌資發(fā)生

11、股票承銷成本10%。發(fā)行價值1.8萬元股票，發(fā)行價格為現(xiàn)行市價；超出1.8萬元以上的股票只能按6.50元發(fā)行。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40%的債務(wù)和60%的普通股權(quán)益。公司的所得稅率是33%。公司現(xiàn)有如下的投資項(xiàng)目，這些項(xiàng)目是相互獨(dú)立的，具有相同風(fēng)險且不能分割。項(xiàng)目ABCD投資額(元)15,00020,00015,00012,000內(nèi)含報酬率11%8%10%9% 要求：確定公司的最佳資本預(yù)算。答案：負(fù)債的間斷點(diǎn)1= = 25000元 負(fù)債的間斷點(diǎn)2= = 50000元 權(quán)益的間斷點(diǎn)1= = 10416.67元 權(quán)益的間斷點(diǎn)2= 10416.67+= 40416.67元 留存收益的必要回報率Ks=

12、+g= +5%= 12.23% 發(fā)行價值不超過1.8萬元股票時，Ke= +g= +5%= 13.03% 發(fā)行價值超過1.8萬元股票時，Ke= +g= +5%= 13.97% 如果融資額F10416.67元，MCC= 8%（1-33%）40%+12.23%60%= 9.48% 如果10416.67F25000元，MCC= 8%（1-33%）40%+13.03%60%= 9.96% 如果25000F40416.67元，MCC= 10%（1-33%）40%+13.03%60%= 10.50% 如果40416.67F50000元，MCC= 10%（1-33%）40%+13.97%60%= 11.06% 如果F50000元，MCC= 12%（1-33%）40%+13.97%60%= 11.60% 再畫IOS和MCC的函數(shù)圖象，兩曲線交于點(diǎn)（25000，10%），又因?yàn)轫?xiàng)目不可分，所以只投資A項(xiàng)目。15、某公司目前的息稅前利潤為200萬元，發(fā)行在外的普通股200萬股（每股1元），已發(fā)行利率6%的債券600萬元，不存在優(yōu)先股。該公司打算為一個新的投資項(xiàng)目融資50