第八章貨幣失衡與貨幣均衡

1、第八章第八章 貨幣均衡與失衡貨幣均衡與失衡第一節(jié) 貨幣均衡與失衡概述n一 貨幣均衡與貨幣失衡1.貨幣均衡是指貨幣供給與貨幣需求相適應(yīng)的一種狀態(tài): MsMd 2. 貨幣非均衡是指貨幣供給超過或者滿足不了貨幣需求: Ms M d 3. 貨幣均衡和非均衡的判別標(biāo)志是:物價(jià)和利率（1）物價(jià) 如果價(jià)格水平提高，則名義收入增加，名義貨幣需求增加；價(jià)格水平下降，名義收入減少，名義貨幣需求減少。如果名義貨幣供應(yīng)不能隨之調(diào)整，必然帶來貨幣供求的非均衡。（2）利率 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣的均衡和非均衡更重要的表現(xiàn)為利率的變化。當(dāng)貨幣供給大于貨幣需求時(shí)，產(chǎn)生通貨膨脹，會使名義利率上升實(shí)際利率下降；貨幣供給小于貨幣需

2、求時(shí)，產(chǎn)生通貨緊縮，會使名義利率下降實(shí)際利率上升。二 貨幣供求與社會總供求平衡和失衡的關(guān)系 （一）、社會總供求均衡 1. 社會總供求的涵義 （1）、社會總供求是社會總供給和社會總需求的合稱。 （2）、社會總需求（ADAD），通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國的社會各方面實(shí)際占用或使用的全部產(chǎn)品之和。 （3）、社會總供給（ASAS） ，通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國生產(chǎn)部門按一定價(jià)格提供給市場的全部產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值之和，以及在市場上出售的其他金融資產(chǎn)總量。 2.社會總供求均衡的含義 （1）、 社會總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實(shí)物均衡。 （2）、社會總需求與總供給的平衡是市場的總體均衡。 （3）、社

3、會總需求與總供給的平衡是動態(tài)的均衡。 （二）、貨幣供求與社會總供求之間的關(guān)系 1.貨幣供給與社會總需求的關(guān)系 貨幣供給是社會總需求的載體。社會總需求是人們在一定收入水平約束下，對商品及勞務(wù)的需求，收入水平?jīng)Q定了人們的總需求，而貨幣供給又決定了人們的收入水平。 所以貨幣供給和社會總需求的關(guān)系是，貨幣供給決定社會總需求。貨幣供給增加，社會總需求增大；貨幣供給減少，社會總需求減少。2. 貨幣需求與社會總供給的關(guān)系 從宏觀角度來看，貨幣需求是流通中的商品和勞務(wù)需要多少貨幣媒介它的交換，顯然，流通中的商品和勞務(wù)的數(shù)量越多，需要的貨幣越多，商品和勞務(wù)的數(shù)量越少，需要的貨幣越少。而流通中的商品和勞務(wù)就是社會

4、總供給。所以社會總供給和貨幣需求之間的關(guān)系應(yīng)該是社會總供給決定貨幣需求。3.貨幣供求與社會總供求的關(guān)系 貨幣供給（MS），貨幣需求（Md），社會總供給（AS），社會總需求（AD）之間的相互關(guān)系可以這樣描述： （1）、總供給決定貨幣需求，但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求。 （2）、貨幣需求引出貨幣供給，貨幣供給量應(yīng)與貨幣需求量相適應(yīng)，但也絕非是等量的，貨幣供求的非均衡是常態(tài)。（3）、貨幣供給成為總需求的載體，同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求。（4）、總需求的偏大和偏小，對總供給產(chǎn)生巨大的影響。不足，總供給不能充分實(shí)現(xiàn)；過多，雖然在一定條件下有可能推動總供給的增加，但不可能由此消除差額。

5、（5）、總需求的偏大或偏小，也可以通過緊縮或擴(kuò)張貨幣供給的政策來調(diào)節(jié)，但單純控制總需求難以真正實(shí)現(xiàn)均衡目標(biāo)。 以MS、Md、AS、AD分別代表貨幣的供求、和社會的總供求，關(guān)系見圖： 在這個(gè)關(guān)系圖中，貨幣供求的均衡是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的關(guān)鍵。（三）、IS-LM 模型 為了說明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會總供求均衡）的復(fù)雜關(guān)系，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家希克斯和漢森提出了著名的一般經(jīng)濟(jì)均衡理論模型，即IS-LM模型。該理論認(rèn)為，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如果不考慮國際收支平衡，一國經(jīng)濟(jì)總供求均衡條件下的貨幣均衡實(shí)質(zhì)上反映了商品市場與貨幣市場的共同均衡狀態(tài)。這種均衡是在利率與收入水平的不同組合下實(shí)現(xiàn)的（見下圖）。n

6、LM曲線上的點(diǎn)為貨幣市曲線上的點(diǎn)為貨幣市場的均衡點(diǎn)場的均衡點(diǎn) E：MsMdn非均衡點(diǎn)非均衡點(diǎn)nC： ISLMYei ie e i第二節(jié)第二節(jié) 通貨膨脹與治理通貨膨脹與治理 對消費(fèi)者來說，買東西能夠“物超所值”是一件好事；如果不能，至少“一分錢”要買到“一分貨”。但是，如果過去能買到“一分貨”的“一分錢”，現(xiàn)在卻只能買到“半分貨”，那么消費(fèi)者的損失就大了。消費(fèi)者會說，“通貨膨脹了！錢不值錢了！” 一般人常會發(fā)生這樣的情況：一聽到某一商品價(jià)格上漲，馬上就說“這是通貨膨脹” 。什么是通貨膨脹呢？一、通貨膨脹概述1.通貨膨脹：n信用貨幣制度下，流通中的貨幣數(shù)量，超過經(jīng)濟(jì)實(shí)際需要，而引起的貨幣貶值，和物

7、價(jià)水平全面而持續(xù)的上漲。Currency 通貨：在實(shí)踐中，通貨指現(xiàn)金紙幣和鑄幣，即流通于社會上的貨幣。n通貨膨脹率：從一個(gè)時(shí)期到另一個(gè)時(shí)期價(jià)格水平變動的百分比。11ttttPPP 理解這一概念需要把握如下幾點(diǎn)：u通貨膨脹的產(chǎn)生必須具備兩個(gè)條件：紙幣流通和物價(jià)總體水平的持續(xù)上漲 。 1、通貨膨脹只在不兌換的紙幣流通條件下才有可能（但不必然），而在金屬貨幣制度下，由于貨幣本身有自動調(diào)節(jié)的功能，故不可能有持續(xù)的物價(jià)上漲 2、通貨膨脹所指的物價(jià)上漲不是個(gè)別的商品和勞務(wù)價(jià)格的上漲，而是全面和持續(xù)的上漲。 3、通貨膨脹下的物價(jià)上漲是一段時(shí)間內(nèi)的物價(jià)總水平持續(xù)上漲，不是一次性、暫時(shí)的上漲。u在界定通貨膨脹時(shí)

8、，理論界比較統(tǒng)一的看法是： 1、不能將通貨膨脹與貨幣發(fā)行過多劃等號。 2、不能將通貨膨脹與物價(jià)上漲劃等號。 3、不能將通貨膨脹與財(cái)政赤字劃等號。二、通貨膨脹的度量n1）消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（cpi）：n Comsumer Price Indexn根據(jù)家庭消費(fèi)的代表性商品和勞務(wù)的價(jià)格變動狀況而編制的。（包括八大類：食品 34%； 娛樂教育文化用品及服務(wù) 14% ；居住 13% ；交通通訊 10% ；醫(yī)療保健個(gè)人用品 10% ；衣著 9% ；家庭設(shè)備及維修服務(wù) 6% ； 煙酒及用品 4% 。）n局限性：n不包括資本品、中間品的價(jià)格變動。2) 零售物價(jià)指數(shù)(RPI) n反映城鄉(xiāng)商品零售價(jià)格變動趨勢的一種經(jīng)

9、濟(jì)指數(shù)。 Retail Sales Price Indexn采用分層抽樣調(diào)查方法取得的， 以樣本推斷總體n即在全國選擇不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域和分布合理的地區(qū)、以及有代表性的商品作為樣本，n對市場價(jià)格進(jìn)行經(jīng)常性的調(diào)查。n零售物價(jià)的調(diào)整變動直接影響到城鄉(xiāng)居民的生活支出和國家的財(cái)政收入，影響居民購買力和市場供需平衡，影響消費(fèi)與積累的比例。 3）、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI） 。n 含義： 生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)又稱批發(fā)物價(jià)指數(shù)，是指根據(jù)制成品和原料的加權(quán)平均批發(fā)價(jià)格編制的物價(jià)指數(shù)。（我國PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種，覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類186個(gè)。） n特點(diǎn)：這一指數(shù)對商業(yè)循環(huán)較為敏感，能準(zhǔn)確反映商品流

10、通的物價(jià)變化情況。n缺點(diǎn)：由于它沒有反映勞務(wù)價(jià)格的變化，所以其變化對一般公眾生活的影響也不如消費(fèi)物價(jià)指數(shù)那樣直接4）國民生產(chǎn)總值價(jià)格折算數(shù)折算數(shù)（平減指數(shù)） IPDnGNP Implicit Price Deflatorn將按當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值與按基期價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值的比率乘以100。三、通貨膨脹的分類 按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，通貨膨脹可分為不同的類型：公開型公開型隱蔽型隱蔽型表現(xiàn)形式不同表現(xiàn)形式不同程度不同程度不同產(chǎn)生原因不同產(chǎn)生原因不同爬行式爬行式跑馬式跑馬式飚升式飚升式需求拉上型需求拉上型成本推動型成本推動型結(jié)構(gòu)型結(jié)構(gòu)型混合型混合型財(cái)政赤字型財(cái)政赤字型信用擴(kuò)張型信用擴(kuò)張型國際傳播型

11、國際傳播型四四 通貨膨脹成因理論通貨膨脹成因理論n（一）需求拉上型通貨膨脹（一）需求拉上型通貨膨脹n定義：由于總需求增加引起的通貨膨脹，稱之為需求拉上型通貨膨脹。l表現(xiàn)為社會總需求超過社會總供給，從而導(dǎo)致物價(jià)上漲。l即：太多的貨幣追逐太少的商品（弗里德曼語）成因 ：政府財(cái)政支出超過財(cái)政收入而形成赤字，靠透支來彌補(bǔ)；國內(nèi)投資總需求超過國內(nèi)總儲蓄和國外資本流入之和；國內(nèi)消費(fèi)總需求超過消費(fèi)品供給和進(jìn)口消費(fèi)品之和，形成所謂的“消費(fèi)膨脹”。l大量資源閑置的時(shí)候，總需求增加，不會導(dǎo)致價(jià)格上漲，此時(shí)資源充足。 y y P PADAD4 4 ADAD5 5ASAS需求拉動通貨膨脹需求拉動通貨膨脹ADAD1 1

12、 ADAD2 2u中間的常規(guī)總供給曲線：總需求增加，價(jià)格上漲，是由于勞動、資本等不足，導(dǎo)致成本提高。即供給瓶頸。該區(qū)域的通貨膨脹被稱為瓶頸式通貨膨脹。n垂直的古典總供給曲線：充分就業(yè)?？傂枨罄^續(xù)增加，導(dǎo)致價(jià)格上漲，收入不變。ADAD3 3P1E1E2E3E4P4P2P3yf兩條途徑n經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對貨幣需求大大減少，于是，即使貨幣供應(yīng)無異常增長，原有貨幣存量也會相對過多；n在貨幣需求量不變時(shí)，貨幣供應(yīng)增加過多。是主要因素。 （二）.成本推動通貨膨脹n成本推動通貨膨脹：又稱供給通貨膨脹。成本提高所引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)顯著上漲。 成本推動通貨膨脹成本推動通貨膨脹yPP3P2P1 ADASAS1AS2

13、AS3yf 通貨膨脹產(chǎn)生的通貨膨脹產(chǎn)生的根本原因在于生產(chǎn)根本原因在于生產(chǎn)成本的增加所導(dǎo)致成本的增加所導(dǎo)致的總供給減少的總供給減少成本增加成本增加 供給供給減少減少 總供給曲總供給曲線向左移動線向左移動 價(jià)格價(jià)格上升，收入減少上升，收入減少三種推動情形n最主要。不完全競爭勞動市場中，工會組織、工資剛性等原因，工資過高，工資增長率超過生產(chǎn)增長率，導(dǎo)致成本過高。1. 工資成本推動：個(gè)別部門工資增加導(dǎo)致整個(gè)社會工資水平上升。工資與物價(jià)互相推動，形成通貨膨脹。 2. 利潤推動：n 壟斷利潤推動產(chǎn)品銷售價(jià)格上升。n不完全競爭的產(chǎn)品市場中，少數(shù)大企業(yè)可以操縱商品價(jià)格，定價(jià)很高，價(jià)格上漲超過成本上漲的速度。3

14、. 進(jìn)口成本推動：n 進(jìn)口原材料價(jià)格上升而引起通脹。如世界性的價(jià)格上漲。n工資-價(jià)格螺旋：工資提高引起價(jià)格上漲，價(jià)格上漲又進(jìn)一步導(dǎo)致工資提高的螺旋式上升過程。簡化n需求拉上通貨膨脹PYASAD0AD1P0P1n成本推動通貨膨脹Y YP PP P2 2P P1 1ADADASAS2 2ASAS1 1（三）供求混合通貨膨脹理論n特征：把總需求與總供給結(jié)合起來分析n原理：總需求增加 物價(jià)水平上升 工資相應(yīng)提高 企業(yè)成本增加 總供給下降 物價(jià)水平上升 圖示：0YPAD1AS2Y0AS1P0P1Y1供求混合推動的通貨膨脹圖示AD2P2abc（四）.結(jié)構(gòu)性通貨膨脹n主要有供求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)率結(jié)構(gòu)、開

15、放結(jié)構(gòu)的不平衡。n結(jié)構(gòu)性通貨膨脹：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡引起的一般價(jià)格水平的上漲。l不同的產(chǎn)業(yè)部門，生產(chǎn)率提高的速度不同。l現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一般不允許生產(chǎn)要素從低生產(chǎn)率的部門向高生產(chǎn)率部門的轉(zhuǎn)移。l在沒有需求拉動和供給推動的情況下，對某些部門的產(chǎn)品需求過多，造成其價(jià)格上漲。結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的機(jī)制n要保護(hù)所謂的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。n但是，要素卻總在要求向更高的報(bào)酬轉(zhuǎn)移，以要求公平的收入，向高工資看齊。n即使不能轉(zhuǎn)移，也通過各種渠道，把收入提高上去，導(dǎo)致工資上漲。n擴(kuò)展部門，資源與人力短缺，資源價(jià)格上升。n非擴(kuò)展部門，資源與人力過剩，但由于攀比行為，資源尤其是工資價(jià)格同樣上升。n兩部門的成本都增加，產(chǎn)生通貨膨脹。通貨

16、膨脹通貨膨脹螺旋螺旋yPP3P2P1ADAS（五）.通貨膨脹螺旋n通貨膨脹螺旋：大多數(shù)人預(yù)期到通貨膨脹，這種預(yù)期會變成現(xiàn)實(shí)，使通貨膨脹產(chǎn)生一種慣性，具有不斷持續(xù)下去的趨勢。如通貨膨脹時(shí)期，個(gè)人要求工資提高，以保證實(shí)際工資不降低；銀行貸款要求提高名義利率，以獲得一定的實(shí)際收益率。只要通貨膨脹一發(fā)生，成本推動和需求拉動就同時(shí)發(fā)揮作用。五、通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)1.再分配效應(yīng)n 不利于依靠固定貨幣收入維持生活的人。n 如領(lǐng)取救濟(jì)金、退休金、依靠轉(zhuǎn)移支付和福利支出的人最顯著。依靠工資生活的長期被雇傭者，工資變化緩慢。n 犧牲債權(quán)人的利益，債務(wù)人獲利。n 發(fā)行公債的國家，獲利豐厚。n 對于儲蓄者不利。n 各

17、種形式的儲蓄、存款的實(shí)際價(jià)值下降。有閑置現(xiàn)金的人損失最大。l依靠變動收入依靠變動收入的人獲得收益。的人獲得收益。其貨幣收入與通其貨幣收入與通貨膨脹同步增長，貨膨脹同步增長，甚至要早于通貨甚至要早于通貨膨脹膨脹n平衡和可預(yù)期的通貨膨脹不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。n即無經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。 2.產(chǎn)出效應(yīng) 有3種情況n（1）需求拉動的通貨膨脹：產(chǎn)出增加。n 存在閑置資源、通貨膨脹未被預(yù)期且較溫和的情況下：促進(jìn)了產(chǎn)出增加。物價(jià)上漲擴(kuò)大了廠商的利潤空間，促進(jìn)投資擴(kuò)大再生產(chǎn)，減少了失業(yè)。n（2）成本推動的通貨膨脹，引起失業(yè)，產(chǎn)出下降。n 假定在原需求水平下，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。n（3）超級通貨膨脹，產(chǎn)出減少，經(jīng)濟(jì)趨于

18、崩潰。n 人們對于信用貨幣失去信心，貨幣交易和儲藏等作用喪失，交換難以實(shí)行，投機(jī)盛行。（1）有利論：n通貨膨脹可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，具有增加產(chǎn)出的作用。n 短期內(nèi)，工資水平不會同步調(diào)整，由于物價(jià)的上升速度快于貨幣工資的上升速度，從而廠商的實(shí)際利潤增加，且實(shí)際工資下降，企業(yè)對勞動的需求增加，這會促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，從而減少失業(yè)，增加產(chǎn)出。3.通貨膨脹是否有利？這一理論成立的前提： 社會資源尚未充分利用。 通貨膨脹必須是溫和的。 通貨膨脹會導(dǎo)致價(jià)格信號的扭曲，抑制投資，鼓勵投機(jī)，增加了交易成本，增加經(jīng)濟(jì)的不確定性，影響資源的合理配置，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響。（2 2）有害論：通貨膨脹政策是飲鴆止渴。）有

19、害論：通貨膨脹政策是飲鴆止渴。 通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)的增長有害無益，會減少產(chǎn)出水平。通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)的增長有害無益，會減少產(chǎn)出水平。（3 3）中性論：通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長實(shí)際上不產(chǎn)生任何影響，）中性論：通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長實(shí)際上不產(chǎn)生任何影響，兩者沒有必然聯(lián)系。兩者沒有必然聯(lián)系。4.治理通貨膨脹的對策 （1）貨幣政策 減少貨幣供應(yīng)量，壓縮總需求；提高利率，抑制投資，刺激儲蓄， 使總需求與總供給達(dá)均衡。（2）財(cái)政政策 增加稅收，使企業(yè)利潤和個(gè)人收入減少，減少投資和消費(fèi)支出； 削減財(cái)政支出，減少轉(zhuǎn)移支付，抑制個(gè)人收入的增加。從需求方面從需求方面 （3）收入政策 收入政策主要是通過限制工資的上升來抑制通貨膨脹（

20、4）對外經(jīng)濟(jì)政策 減輕國際收支失衡對國內(nèi)物價(jià)的不利影響，阻止國外通貨膨脹的輸入（5）其它政策 增加有效供給，反壟斷，改革幣制從供給方面從供給方面附附1 1：中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的通貨膨脹：中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的通貨膨脹年 份 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 RPI 6.0 2.4 1.9 1.5 2.8 8.8 6.0 7.3 18.5 17.8年 份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 RPI 2.1 3.9 8.6 13.2 21.7 14.8 6.1 0.8 -2.

21、0 -2.5資料來源：中國統(tǒng)計(jì)年鑒2.我國4次通貨膨脹高峰及其原因n（1）1980通脹高峰（通脹高峰（6%）n財(cái)政赤字。1980年財(cái)政赤字為127.5億元。n貨幣超額投放。貨幣流通增長率1980年為22.6%。n（2）1985通脹高峰（8.8%）n信貸規(guī)模膨脹。國家銀行貸款余額增長率1985年為23.9%。n貨幣超額投放。貨幣流通增長率1985年為19.8%。n（3）1988通脹高峰（18.5%）n貨幣超額投放。為了啟動經(jīng)濟(jì)，1988年貨幣流通量增長了31.8%。n通脹預(yù)期導(dǎo)致消費(fèi)者搶購。使消費(fèi)需求膨脹，引起了較高的通貨膨脹。n（4）1994通脹高峰（21.7%）n貨幣超額投放。為了啟動經(jīng)濟(jì)，

22、1992年貨幣流通量增長了43.2%。n投資的高速增長導(dǎo)致貨幣超額投放。社會投資增長率1993年為12.1%。第三節(jié) 通貨緊縮與治理一、通貨緊縮的定義 通貨緊縮從本質(zhì)上講是一種貨幣現(xiàn)象。通常的涵義：一段時(shí)期內(nèi)“價(jià)格總水平的下降”或“價(jià)格總水平的持續(xù)下降”。 對通貨緊縮定義的三種說法： 1、單要素說，即價(jià)格總體水平下降。 2、兩要素說，價(jià)格水平下降貨幣供應(yīng)幅度下降。 3、三要素說，前兩要素同時(shí)伴隨經(jīng)濟(jì)衰退或增長緩慢。u判斷標(biāo)準(zhǔn)：貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長率可作為判斷和衡量通貨緊縮的輔助指標(biāo)，但不能作為主要標(biāo)準(zhǔn)，主要的判斷和衡量標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè)，即持續(xù)性的商品價(jià)格水平下跌，或者說一定時(shí)期內(nèi)通貨膨脹率持續(xù)為負(fù)

23、數(shù)。二、通貨緊縮的分類 1、按持續(xù)時(shí)間長短可分為長期性通貨緊縮、中長期通貨緊縮與短期性通貨緊縮。 2、按通貨緊縮嚴(yán)重程度可分為輕度通貨緊縮、中度通貨緊縮和嚴(yán)重通貨緊縮。 3、按通貨緊縮與經(jīng)濟(jì)增長狀況可分為增長型通貨緊縮與衰退型通貨緊縮。 4、按通貨緊縮的成因進(jìn)行分類，可分為政策緊縮型、產(chǎn)業(yè)周期型、需求拉下型、成本壓低型、體制轉(zhuǎn)軌型、外部沖擊型和混合型。三、通貨緊縮的成因1、與經(jīng)濟(jì)周期的變化有關(guān) 在經(jīng)濟(jì)周期繁榮階段，整個(gè)社會的貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，形成大量的負(fù)債。 大量投資使得生產(chǎn)能力猛增，市場相對飽和，產(chǎn)品開始積壓，企業(yè)開始拋售資產(chǎn)，物價(jià)下跌。金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量問題暴露，銀行千方百計(jì)收貸，對新的貸

24、款特別謹(jǐn)慎。 由于物價(jià)水平下跌較快，利率攀高，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)加重，給本來已經(jīng)十分困難的企業(yè)雪上加霜，最終導(dǎo)致通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退。2、與緊縮性的貨幣財(cái)政政策有關(guān) （1）當(dāng)通貨膨脹問題得到解決以后，如果中央銀行繼續(xù)采取緊縮的貨幣政策，使大量商品流向貨幣，就可能產(chǎn)生物價(jià)的持續(xù)下跌，導(dǎo)致通貨緊縮。美國30年代的通貨緊縮便是典型的貨幣政策引起的通貨緊縮。 （2）政府為了預(yù)防通貨膨脹或?yàn)榱私档拓?cái)政赤字，而采取了緊縮性的財(cái)政政策，大量消減公共開支，減小轉(zhuǎn)移支付，從而減小了社會總需求，加劇商品和勞務(wù)市場的供求失衡。這樣就可能促進(jìn)通貨緊縮的形成。3、與投資和消費(fèi)預(yù)期變化有關(guān) 當(dāng)預(yù)期實(shí)際利率進(jìn)一步降低時(shí)，消費(fèi)和投資

25、會出現(xiàn)有效需求不足，進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)的持續(xù)下跌，造成通貨緊縮。4、與科技創(chuàng)新和放松管制有關(guān) 科技進(jìn)步與創(chuàng)新提高了生產(chǎn)力水平，放松管制使生產(chǎn)成本下降，造成了生產(chǎn)能力過剩。在供給大于需求的情況下物價(jià)下跌不可避免。如果這種供大于求的情況不能到及時(shí)調(diào)整而持續(xù)存在，則物價(jià)下跌的趨勢也會相應(yīng)持續(xù)下去，這樣就會出現(xiàn)通貨緊縮。5、與匯率制度有關(guān) 如果一國采取釘住強(qiáng)幣的匯率制度時(shí)，貨幣幣值高估，導(dǎo)致出口下降，加劇國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營困難，促使消費(fèi)需求趨減，出現(xiàn)物價(jià)的持續(xù)下跌。同時(shí)其他國家貨幣的大幅貶值，也會造成貨幣國家的商品的大量流入，進(jìn)一步加大國內(nèi)物價(jià)的持續(xù)下跌態(tài)勢。6、與信貸擴(kuò)張導(dǎo)致不良投資有關(guān) 如果信貸擴(kuò)張過快，不良

26、投資就會迅猛增加。一旦這種增長趨勢出現(xiàn)停滯，甚至信貸出現(xiàn)萎縮時(shí)，便會導(dǎo)致物價(jià)走低，經(jīng)濟(jì)陷入衰退。7、與金融體系的低效率有關(guān) 如果金融機(jī)構(gòu)不能對貸款項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別，那么就可能造成濫放貸款，不良貸款比重增加，也可能不愿意貸款或片面提高貸款利率以作為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)同的補(bǔ)償，從而形成“信貸緊縮”，并有可能進(jìn)一步形成通貨緊縮。例如，在日本，銀行業(yè)存在嚴(yán)重不良貸款問題，需要重新增加資本金防止銀行倒閉，因而導(dǎo)致日本銀行業(yè)不愿發(fā)放貸款，提高信貸標(biāo)準(zhǔn)。而這則傾向于減少社會總需求，形成通貨緊縮，并最終產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)衰退。 四、通貨緊縮對社會經(jīng)濟(jì)的影響1、通貨緊縮可能形成經(jīng)濟(jì)衰退 通貨緊縮是經(jīng)濟(jì)衰退的加速器。由于通貨緊縮增加

27、了貨幣的購買力，使人們更多地儲蓄，更少地支出，尤其是耐用消費(fèi)品的支出。這樣，通貨緊縮就使個(gè)人消費(fèi)支出受到了抑制。而與此同時(shí)，物價(jià)的持續(xù)下跌則會提高實(shí)際利率水平，即使名義利率下降，資金成本也仍然比較高，從而致使企業(yè)投資成本昂貴，投資項(xiàng)目變得越來越?jīng)]有吸引力，企業(yè)因而減少投資支出。此外，商業(yè)活動的萎縮還會造成更低的就業(yè)增長，并形成工資下降的壓力，最終造成經(jīng)濟(jì)衰退。、通貨緊縮會加重債務(wù)人的負(fù)擔(dān) 在通貨緊縮的情況下，企業(yè)負(fù)債的實(shí)際利率較高，而且產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)非預(yù)期下降，收益率也隨之下降，企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)的動機(jī)也隨之下降。生產(chǎn)停滯，企業(yè)歸還銀行貸款的能力有所減弱，這便使銀行貸款回收面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。而銀行

28、資產(chǎn)的變壞，使得個(gè)人更傾向于持有現(xiàn)金，從而可能出現(xiàn)“流動性陷阱”。 如果企業(yè)要持續(xù)降低產(chǎn)品價(jià)格而且產(chǎn)量難以保證，它就會減少就業(yè)，減少資本支出，而消費(fèi)者對此的第一反應(yīng)則是減少消費(fèi)。這樣，降低成本就成了企業(yè)共同防護(hù)的手段，競爭導(dǎo)致價(jià)格下跌、再下跌，從而形成通貨緊縮。、通貨緊縮對消費(fèi)的影響 初看起來，通貨緊縮對消費(fèi)者是一件好事，因?yàn)橄M(fèi)者只需支付較低的價(jià)格便可獲得同樣的商品。但在通貨緊縮的情況下，就業(yè)預(yù)期、價(jià)格和工資收入、家庭資產(chǎn)都趨于下降，因此消費(fèi)者將會縮減支出，增加儲蓄。正在通貨緊縮條件下，工人如果要得到同樣多的面包，就得工作更長的時(shí)間。綜合來說，通貨緊縮使消費(fèi)總量趨于下降。、通貨緊縮對銀行業(yè)的

29、影響 通貨緊縮還可能會使銀行業(yè)面臨困境，當(dāng)銀行業(yè)面臨一系列系統(tǒng)恐慌時(shí)，一些資不抵債的銀行就會因存款人“擠提”而被迫破產(chǎn)。通貨緊縮一旦形成，便可能形成“債務(wù)一通貨緊縮陷阱”。此時(shí)，貨幣變得更為昂貴，債務(wù)則因貨幣成本上升而相應(yīng)上升。雖然名義利率未變甚至下調(diào)，但實(shí)際利率仍然較高，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所增加，企業(yè)經(jīng)營的困難會最終體現(xiàn)在銀行的不良資產(chǎn)上。因此，通貨緊縮對于銀行業(yè)來說，容易形成大量的不良資產(chǎn)。 五、我國出現(xiàn)通貨緊縮的原因分析1、社會有效需求不足 我國的通貨緊縮是由社會有效需求不足而引起的內(nèi)生性貨幣流通量下降的通貨緊縮。 工業(yè)生產(chǎn)增長率下降、企業(yè)利潤率下降、工人下崗人數(shù)增加等實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象迅速改變了國內(nèi)

30、生產(chǎn)者和消費(fèi)者的預(yù)期，企業(yè)投資意愿減退，價(jià)格總水平被進(jìn)一步壓低，從而形成通貨緊縮與經(jīng)濟(jì)增速減退相互作用的慣性運(yùn)行。2、外部沖擊 我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)具有較高的依存性，世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和全球化緊縮對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了強(qiáng)烈沖擊。 如：東南亞金融危機(jī)之后，東南亞國家貨幣平均貶值34.8%，18個(gè)有代表性的亞、非、東歐、拉美國家和地區(qū)貨幣平均貶值為25.5%，這使我國出口競爭壓力增大。此外，日本經(jīng)濟(jì)衰退，歐洲經(jīng)濟(jì)增長緩慢，又致使我國外部需求出現(xiàn)暫時(shí)下降。 這種沖擊首先造成外貿(mào)出口急速下降，外部需求回國內(nèi)尋找出路，使原本嚴(yán)重過剩的國內(nèi)市場更加萎縮，因此我國的通貨緊縮是“引入型”為主的通貨緊縮。3、生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)性過剩 改革開放二十多年來，我國生產(chǎn)力得到較快發(fā)展，出現(xiàn)各種商品供過于求的局面，并造成了大量的社會生產(chǎn)能力閑置。而盲目投資、重復(fù)建設(shè)是造成生產(chǎn)能力過剩的根源。4、貨幣供應(yīng)不足 自1993年起，長達(dá)五年的緊縮性的貨幣和財(cái)政政策的滯后效應(yīng)，及1998年仍然過緊的貨幣政策，特別是銀行系統(tǒng)的貸款緊縮政策，使得緊縮政策過度，貨幣供應(yīng)量偏少，從而引發(fā)1998年通貨緊縮的出現(xiàn)和深化。5、體制因素導(dǎo)致消費(fèi)需求不足 以往個(gè)人住房、養(yǎng)老、醫(yī)療