央企與地方國企信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)比較分析基于中國上市國企的信用貸款數(shù)據(jù)

1、央企與地方國企信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)比較分析-基于中國上市國企的信用貸款數(shù)據(jù)1 緒論1.1 研究背景與意義1.1.1 研究背景 我國經(jīng)濟體系中存在著大量的國有企業(yè)，國有企業(yè)長期以來是中國國民經(jīng)濟的重要支柱。按照政府的管理權(quán)限劃分，中國的國有企業(yè)可以分為中央企業(yè)（由中央政府監(jiān)督管理的國有企業(yè)）和地方企業(yè)（由地方政府監(jiān)督管理的國有企業(yè)）。由于我國人口眾多，勞動力富余，就業(yè)壓力大，社會穩(wěn)定的需求，國有企業(yè)承受著政府分派的社會性負(fù)擔(dān)，擔(dān)負(fù)的社會壓力大，公共職能沉重。央企和地方國企為應(yīng)對當(dāng)前供不應(yīng)求局面，利用政府信譽，采取多方融資方式擴大生產(chǎn)，提高效率，一味追求發(fā)展和擴大規(guī)模，占領(lǐng)市場，忽略與自身實際相結(jié)合，

2、導(dǎo)致很多缺乏規(guī)劃的企業(yè)資不抵債。目前國有企業(yè)普遍缺乏效率，盈利主要靠國家給予的壟斷地位，一旦走向市場失去壟斷地位，就會立即虧損甚至破產(chǎn)。然而銀行迫于政府壓力不得不出資貸款，面臨著嚴(yán)重的貸款風(fēng)險。銀行對企業(yè)的貸款, 雖然形式上保持著市場信用關(guān)系, 但由于國企幾乎不存在財務(wù)預(yù)算約束, 因而銀企之間的信用約束必然是完全軟化的。所以銀行在選擇貸款對象上如果不綜合考慮各方面的因素，遵循謹(jǐn)慎性原則，巨大的貸款風(fēng)險將很容易發(fā)生。近年來，各地方政府為了促進當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展、推進城市化進程，不斷擴展規(guī)模，多方集資，出現(xiàn)很多超前發(fā)展、資不抵債的狀況。而中央政府以國家信用為償債擔(dān)保，具有很高的公信力，債務(wù)承受能力強，可

3、以采用“借新還舊”等方式償還債務(wù)；地方政府信用擔(dān)保能力弱于中央政府，不確定因素較多，容易發(fā)生債務(wù)危機，故銀行在信貸對象選擇上會優(yōu)先考慮更具信用優(yōu)勢的央企。因此本文針對地方國企與央企在信貸上的比例差異展開研究，找出銀行信貸歧視的原因，并根據(jù)結(jié)論得出相關(guān)啟示。 1.1.2 研究意義當(dāng)今社會社會秩序逐步好轉(zhuǎn)，信用貸款有較好的發(fā)展前景。對信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)分析可以促使信用貸款在解決基本融資問題的基礎(chǔ)上加入策略的選擇，更好的促進企業(yè)的發(fā)展。央企和地方國企主體的不同導(dǎo)致信用的不同，銀行衡量風(fēng)險收益，給予不同的優(yōu)惠，促使企業(yè)針對自己的信貸問題采取積極的解決方案，實現(xiàn)資源的有效配置。通過分析發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)信用貸款

4、優(yōu)惠的相關(guān)因素。為縮小信貸比例差距，地方國企應(yīng)對接央企，合理確定融資計劃。要使得資源有效配置，必須由銀行主體和貸款對象央企和地方國企共同合理規(guī)劃，調(diào)節(jié)資金分布，將信貸對象看成一個整體進行資源配置，而不是分離中央與地方，追求單方面的利益，造成資源的片面使用。銀行在貸款活動中存在偏好于特定群體的現(xiàn)象，即信貸歧視問題。本文主要研究銀行之所以偏離效率標(biāo)準(zhǔn)而給予央企更大比例貸款優(yōu)惠的原因，得出影響信貸優(yōu)惠的相關(guān)因素，對促進貸款業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展具有十分重要的政策意義。1.2 研究目的與方法1.2.1 研究目的從信用貸款相關(guān)文獻(xiàn)可知，國內(nèi)外學(xué)者主要從信貸對象、銀行及公司本身、信貸資源以及政企關(guān)系等角度對信用貸

5、款進行了研究，得出這些因素對信貸優(yōu)惠的影響。本文擬從我國國有企業(yè)角度出發(fā)，通過上市國有企業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，對我國央企和地方國企的信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)進行比較分析，以期進一步豐富現(xiàn)有信用貸款相關(guān)研究。通過本研究，本文擬達(dá)到以下研究目的：（1）查閱國內(nèi)外現(xiàn)有信用貸款相關(guān)文獻(xiàn)，對信用貸款研究現(xiàn)狀進行綜述；（2）分析企業(yè)信用貸款的影響因素及央企與地方國企信用貸款的特征；（3）設(shè)計央企與國有企業(yè)信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)比較分析實證方案；（4）分析央企與國有企業(yè)信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)比較實證研究結(jié)果。1.2.2 研究方法在研究方法上，本文主要采用以下幾種研究方法：（1）文獻(xiàn)研究法本文通過搜集有關(guān)信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)的相關(guān)文獻(xiàn)，對其

6、進行研究、借鑒，了解本文研究的有關(guān)央企與地方國企信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)的相關(guān)知識，明確債務(wù)融資的基本理論，為后續(xù)研究奠定了理論基礎(chǔ)。（2）實證研究法本文實證研究首先確定所要研究的對象即央企與地方國企信貸比例，選擇2009年至2011年中國上市國企的信用貸款數(shù)據(jù)，再設(shè)定能夠影響信用貸款比例的因素作為自變量和其他影響因素作為控制變量，再設(shè)計模型進行實證分析驗證假設(shè)。（3）回歸分析法本文根據(jù)假設(shè)建立了一個信用貸款額度與財務(wù)和非財務(wù)因素之間的多元線性回歸模型，利用統(tǒng)計學(xué)理論，對搜集到的上市公司公開的財務(wù)數(shù)據(jù)進行數(shù)學(xué)處理，將搜集到的信用貸款數(shù)據(jù)帶入spss軟件進行描述性統(tǒng)計和線性回歸分析。（4）比較分析法本文

7、研究的是2009-2011年銀行對上市國企的信用貸款，通過央企和地方國企信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)的比較分析，找出信貸差異的影響因素，發(fā)現(xiàn)信用貸款比例與各因素之間的相關(guān)性，通過研究結(jié)論得出相關(guān)啟示。1.3 研究思路與框架1.3.1 研究思路本文主要分為五大部分針對央企與地方國企信貸優(yōu)惠性質(zhì)進行分析：第一部分是緒論，主要介紹文章的研究背景、研究意義、研究目的和研究方法，最后綜合給出本文的研究思路與框架圖。第二部分是理論基礎(chǔ)，包括本文涉及的有關(guān)信用貸款相關(guān)概念的界定、與本文有關(guān)的債務(wù)融資理論的闡述和信用貸款相關(guān)文獻(xiàn)的綜述，并在理論上對央企和地方國企的信用貸款特征進行比較。第三部分是對信貸優(yōu)惠性質(zhì)實證研究方案

8、的設(shè)計，包括研究假設(shè)的提出、樣本的選取、研究變量的設(shè)置和研究模型的構(gòu)建。第四部分是對信貸優(yōu)惠性質(zhì)的實證比較分析，包括描述性統(tǒng)計分析、單變量及多變量分析、多元回歸分析和比較分析。第五部分是研究結(jié)論和展望，包括研究結(jié)論、研究啟示和研究展望。1.3.2 研究框架本文的研究框架如下圖1.1：研究背景與意義研究方法與內(nèi)容研究思路與框架緒論理論基礎(chǔ)研究設(shè)計實證分析研究結(jié)論與展望基本概念界定企業(yè)債務(wù)融資的基本理論信用貸款的研究現(xiàn)狀綜述企業(yè)信用貸款影響因素分析央企與地方國企信用貸款特征比較研究假設(shè)樣本選擇變量設(shè)置模型設(shè)計描述性分析單變量分析多變量分析多元回歸分析比較分析研究結(jié)論研究啟示研究展望圖1.1 本文框

9、架結(jié)構(gòu)圖2 理論基礎(chǔ)2.1 基本概念界定（1）國企概念界定國企包括中央國有央企（央企）和地方國有企業(yè)。將國有公司與同其它公司進行比較，國有公司有作為公司制法人的共性，也有其個性。國有公司與其它公司的共性表現(xiàn)為：第一，它們都是以營利為目的的法人；第二，它們都是協(xié)調(diào)各方利益的工具；第三，它們都承擔(dān)一定的社會責(zé)任。上述三個特點是公司制法人的共性，即自利性，自我協(xié)調(diào)性和社會性。而國有公司因為擁有“國家”這一特殊的股東，注定了其擁有其他公司不具有的個性。具體表現(xiàn)在：第一，其經(jīng)營的好壞將直接影響到國家能否增加財政收入和實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控的初衷；第二，國有公司的自我協(xié)調(diào)不僅要協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者的私權(quán)利，還要協(xié)調(diào)

10、國家公權(quán)力與私權(quán)利之間的關(guān)系；第三，國有公司的社會性已上升為國家性，代表國家履行出資人職責(zé)的機構(gòu)或部門是站在國家利益的高度行使股權(quán)，充分發(fā)揮公司所承載的國家職能。上述三個特點是國有公司的個性，即國家自利性，國家協(xié)調(diào)性和國家利益性。由此，國有公司被界定為國家利益共同體的稱謂。簡而言之國企就是國家投資辦的企業(yè)，是全國所有制企業(yè)的簡稱。（2）央企概念界定 所有的央企都是國企，所謂央企是指直屬于國務(wù)院有關(guān)部門（如國資委等）的國有企業(yè)?！把搿奔粗醒?，指中央人民政府，央企是中央各部委直屬企業(yè)，由中央政府出資承辦，主要是國務(wù)院或者直屬部門直接出資的企業(yè)，受中央直管，是中央直屬企業(yè)的簡稱，是各行的領(lǐng)軍企業(yè)。央

11、企較之于地方國企更具有宏觀調(diào)控能力和更強的政府干預(yù)作用。 在中國，央企通常指由國務(wù)院國資委監(jiān)督管理的企業(yè)，因此可以視作中央政府直屬的企業(yè)。央企作為中央政府直屬的國有企業(yè)，既有與中央政府利益相一致的地方，也有自身的利益訴求。雖然在中央政府的利益訴求下央企表現(xiàn)出一定的政策性功能，經(jīng)常為宏觀調(diào)控的實現(xiàn)而放棄可使自身利潤最大化的選擇，但這種表現(xiàn)只能看作是央企迫于中央政府壓力做出的一種妥協(xié)，而非央企本意。本文假定央企本身并不關(guān)心社會福利，其目標(biāo)就是單純的利潤最大化。由于央企直屬中央政府，因此在中央金融集權(quán)的背景下較容易獲得國有銀行系統(tǒng)金融資源的支持。（3）地方國企概念界定廣義的國企可以是地方政府或者部門

12、出資承辦的企業(yè)，即除央企外還包括地方國企。地方國企是指地方國資委管轄的企業(yè)，各個省市國資委都有下轄的國有企業(yè)。在中國，各級國資委代表國家行使出資人權(quán)利。地方政府是中央政府按照國家結(jié)構(gòu)單元設(shè)置的治理該單元的政府，國家結(jié)構(gòu)體制是地方政府形成的基礎(chǔ)。地方政府是國家組織體制中的國家權(quán)力的縱向配置。地方國企是由地方政府管轄，其主要職能為當(dāng)?shù)靥峁┕灿闷?，?chuàng)造地方財富的地方國資委管理的企業(yè)。地方國企是為地方經(jīng)濟發(fā)展而設(shè)立的，受地方政策和經(jīng)濟的制約，各地方政府為促進當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，不斷擴大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，其中很大一部分要通過舉債取得，銀行貸款對地方國企的發(fā)展有著舉足輕重的作用。 （4）信

13、用貸款概念界定信用貸款是銀行完全根據(jù)借款人信用而發(fā)放的一種貸款，借款人不需要提供擔(dān)保。其特征就是債務(wù)人無需提供抵押品或第三方擔(dān)保僅憑自己的信譽就能取得貸款，并以借款人信用程度作為還款保證。由于這種貸款方式風(fēng)險較大，銀行一般要對借款方的經(jīng)濟效益、經(jīng)營管理水平、發(fā)展前景等情況進行詳細(xì)的考察，以降低風(fēng)險。目前，信用貸款越來越成為銀行對企業(yè)發(fā)放貸款的一種重要手段，信用貸款就是銀行對一些經(jīng)營狀況好、信用可靠的企業(yè)，授予一定時期內(nèi)一定金額的信貸額度，企業(yè)在借款期與額度范圍內(nèi)可以循環(huán)使用，可以根據(jù)自己的營運情況分期使用貸款，隨借隨還，借款手續(xù)簡單，同時也節(jié)約了企業(yè)的融資成本。銀行采用這種方式提供貸款，手續(xù)簡

14、便，由于信貸風(fēng)險較高，也可以獲得高利率的回報。（5）信用貸款優(yōu)惠概念界定由于國有企業(yè)承擔(dān)著大量的社會負(fù)擔(dān)，因此存在充分的動機和理由向政府尋求信貸優(yōu)惠、稅收優(yōu)惠、行業(yè)準(zhǔn)入和司法保護等各種補償。這在本質(zhì)上是一種隱性合約：國有企業(yè)為政府分擔(dān)公共職能，保障國民的基本需求，政府為確保這種職能很好的發(fā)揮向國民企業(yè)提供各種特權(quán)和優(yōu)惠。信用貸款優(yōu)惠是政府對國有企業(yè)進行補償?shù)闹饕问健Ｐ庞觅J款優(yōu)惠是指國有企業(yè)在取得銀行信用貸款時可以享受在利率、期限等方面的優(yōu)惠。國有企業(yè)在進行信用貸款時只需支付較低的貸款利息或者在等同條件下同一筆貸款，國有企業(yè)較之于其他企業(yè)可以享受更長的還款期限。除此以外，國有企業(yè)的信用貸款優(yōu)惠

15、還表現(xiàn)在受到的貸款限制較少，因此可以獲得更多的貸款比例。2.2 企業(yè)債務(wù)融資的基本理論2.2.1 信息不對稱理論 信息不對稱理論是指在市場經(jīng)濟活動中，各類人員對信息的掌握程度是有差異的。掌握信息比較充分的一方往往處于比較優(yōu)勢的地位，而信息相對貧乏的人往往處于不利地位。在本文研究中，由于信息不對稱，銀行較難全面獲取企業(yè)各方面的信息，銀行與企業(yè)各自掌握的信息不一致是不可避免的。企業(yè)作為信息的直接提供者，可以利用私人信息的優(yōu)勢，謀求自身的利益，而銀行在進行信貸決策時由于不直接參與生產(chǎn)經(jīng)營的管理過程，只能通過企業(yè)提供的會計信息來了解其經(jīng)營狀況和經(jīng)營業(yè)績，在會計信息的占用和運用方面處于劣勢。銀行與企業(yè)之

16、間的信息不對稱會產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險。企業(yè)為了獲得更多的信貸數(shù)額，不排除制造虛假的會計信息誤導(dǎo)銀行決策。銀行只能按照企業(yè)對外提供的會計信息來判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況，這樣經(jīng)營者就有可能通過信息不對稱提供虛假信息粉飾其經(jīng)營業(yè)績，因此，業(yè)績被高估的企業(yè)可以獲得更多的信用貸款，造成銀行信貸決策的不公正。這樣，信息不對稱導(dǎo)致了劣質(zhì)會計信息驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)會計信息，導(dǎo)致會計信息質(zhì)量下降，市場公平競爭失衡。企業(yè)本身相對于其他外部信息使用者來說，擁有更多關(guān)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和現(xiàn)金流量的信息，也清楚自己是否按所有者的要求進行決策和行動，但是外部信息使用者卻因為各種障礙而不能準(zhǔn)確的了解企業(yè)的全部信息。因此，企業(yè)提供會計信息時

17、，便會利用會計準(zhǔn)則規(guī)定的靈活性，選擇對自己有利的會計政策，甚至使用舞弊手段，以達(dá)到自身的目的。2.2.2 隱性擔(dān)保理論由于國有企業(yè)承擔(dān)了大量的社會性負(fù)擔(dān)，存在充分的動機和理由向政府所求各種補償，這在本質(zhì)上是一種隱性合約：國有企業(yè)為政府分擔(dān)公共職能，政府為國有企業(yè)提供各種優(yōu)惠或特權(quán)。政府隱性擔(dān)保是指政府對企業(yè)的競爭失敗和經(jīng)營損失提供一定財力物力上的擔(dān)保，或者是政策扶持等方式。這種擔(dān)保是政府信用的濫用，有悖政府職能的正確發(fā)揮，對合乎市場經(jīng)濟法規(guī)要求的民間信用和民間擔(dān)保帶來了一定的負(fù)面影響。它所傳達(dá)的信息背離了市場規(guī)則，破壞了正常的市場秩序。政府對國有企業(yè)的隱性擔(dān)保表現(xiàn)在即使國有企業(yè)由于經(jīng)營不善陷入

18、財務(wù)困難，基于就業(yè)及社會穩(wěn)定等方面的考慮，政府也不會坐視不管，而常常給予援助，解決其債務(wù)問題。這相當(dāng)于是對銀行發(fā)放信用貸款提供一種隱性擔(dān)保，可以在很大程度上降低銀行貸款風(fēng)險。2.3 信用貸款的研究現(xiàn)狀綜述 2.3.1 國內(nèi)研究動態(tài)有關(guān)信用貸款優(yōu)惠問題的研究，國內(nèi)學(xué)者主要從貸款對象、銀行自身、公司自身、信貸資源、政企關(guān)系等不同角度進行剖析。（1）貸款對象研究角度袁淳、荊新、廖冠明（2010）發(fā)現(xiàn)國有公司的信用貸款比例顯著高于民營公司，總結(jié)出我國國有公司的信用貸款優(yōu)惠主要來源于政府對銀行信貸決策的干預(yù)1。馮濤（2010）、任靜（2010）、劉園園（2010）分析了地方政府如何通過干預(yù)信貸資源給承擔(dān)

19、就業(yè)責(zé)任的地方企業(yè)以信貸資源支持，從而達(dá)到實現(xiàn)地方社會穩(wěn)定的目的。雖然這種發(fā)展模式在短期內(nèi)維持了經(jīng)濟與社會的穩(wěn)定、促進了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟增長與社會穩(wěn)定，但同時也造成了信貸資源配置的低效率2-4。左才平（2010）、王連軍（2011）、劉明（2011）也從地方政府的角度剖析了地方企業(yè)融資存在的問題，短期的發(fā)展模式會積累潛在的金融風(fēng)險，給本文地方國企之所以相對于央企較低的信貸優(yōu)惠提供了依據(jù)5-7。由于地方國企本身具有一定的債務(wù)風(fēng)險，因此地方政府力從自身出發(fā)，對接央企，彌補不足，陸簡（2011）就地方政府對接央企熱潮展開研究，得出地方國企與央企的差距以及地方向中央的靠攏行為，為本文研究央企與地方國企信貸之

20、所以形成差異佐證8。（2）銀行自身研究角度何亮亮（2010）、馬?；ⅲ?013）、辛金志（2010）、蔡子正（2011）、賀向明（2010）、張勝、李鵬強（2012）等人系統(tǒng)研究銀行信貸決策行為，從風(fēng)險防范、交易成本、貸款期限、利率以及對企業(yè)內(nèi)部控制評價水平上指出銀行信貸對象選擇的差異行為，即銀行在貸款活動中的偏好現(xiàn)象9-14。（3）公司自身研究角度朱青（2010）、邵傳林（2011）、馬友峰（2010）、楊公波（2010）、李威娜（2010）、彭一浩（2010）等人從上市公司會計穩(wěn)健性、國有性質(zhì)、經(jīng)濟指標(biāo)、公司治理以及制度環(huán)境等因素出發(fā)，研究其對信貸比例的影響程度，得出穩(wěn)健性越高、具有國有性

21、質(zhì)、公司治理規(guī)范以及制度環(huán)境較好的企業(yè)更容易獲得銀行的青睞，在同等條件下更容易獲得銀行信用貸款15-20。（4）信貸資源研究角度譚中明（2011）、楊雁（2013）針對信用貸款利弊以及信貸風(fēng)險防范問題進行了研究，信用貸款的優(yōu)勢將日益明顯，越來越受企業(yè)的歡迎，在今后相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，信用貸款應(yīng)是銀行貸款的主要形式。因此，本文研究信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)問題具有很大的現(xiàn)實意義21-22。錢楓林（2012）運用實證研究方法針對我國信貸資源配置效率進行了探究，結(jié)果表明國有資產(chǎn)的投資率低于全國平均水平，我國企業(yè)存在大量過度投資的行為，針對此問題找出其原因，并提出相關(guān)對策提高資源配置效率，具有很大的借鑒意義23

22、。（5）政企關(guān)系研究角度政企雙向任職對企業(yè)整體發(fā)展具有一定影響，也會因此產(chǎn)生許多私有化現(xiàn)象，政府干預(yù)會造成企業(yè)部公平競爭，孫堅（2012）、王雄元、全怡（2011）、孫繼偉、王波（2011）、何賢杰（2010）等針對政府雙向任職隱憂以及政府利益驅(qū)動問題展開研究，驗證了本文關(guān)于政府干預(yù)影響信貸決策假說的合理性24-27。劉凌波（2011）針對中央企業(yè)投融資問題進行研究，道出中央企業(yè)性質(zhì)的特殊性，也為本文區(qū)分央企和地方國企兩個概念進行研究突出其劃分的必要性28。2.3.2 國外研究動態(tài)銀行信貸決策行為的研究起源于對銀行與借款人之間的信貸關(guān)系研究。早在1930年，凱恩斯在其貨幣論指出了商業(yè)銀行信貸配

23、給現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)銀行選擇信貸數(shù)量，而不選擇利率變動來實現(xiàn)信貸配給行為等現(xiàn)象。20世紀(jì)50年代，西方金融理論出現(xiàn)的信用可獲性理論和信貸配給理論，都試圖解釋為什么信貸關(guān)系不完全是一種價格關(guān)系。直到20世紀(jì)70年代，信息經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展為信貸配給理論提供了支持,信貸配給行為被解釋為商業(yè)銀行追求最大利潤的自發(fā)行為。沿著這一理論的分析框架，經(jīng)濟學(xué)家必然要研究商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)資產(chǎn)的行為理論，這樣，銀行信貸決策行為便極具研究價值。銀行與企業(yè)之間存在信息不對稱，在隨后的研究中，信息不對稱理論成為解釋和研究銀行信貸決策行為的主流方向。美國經(jīng)濟學(xué)家h. leland and d. pyle首先從信息不對稱的角度解

24、釋了金融中介存在的理由和銀行信貸決策的有效性，他們認(rèn)為在金融領(lǐng)域，就銀行而言，存在著兩種信息不對稱，即:貸款人與借款人之間的信息不對稱；貸款人與金融中介機構(gòu)之間的信息不對稱；借款人與金融機構(gòu)之間的信息不對稱30。根據(jù)h. leland and d. pyle的理論，銀行是一種“信息共享聯(lián)盟”，是借貸雙方信息生產(chǎn)的代理人，具有兩方面的作用:一方面是作為貸款人的集合，可以以更低的成本搜尋和甄別“好”的借款人，而且在將好的借款人的信息讓眾多的貸款人共享時具有規(guī)模經(jīng)濟，這都為銀行作為貸款人進行正確的信貸決策提供了條件。在有多個貸款人對一個借款人借款的情況下，多個貸款人或其代理人生產(chǎn)同樣的信息，就會導(dǎo)致

25、信息生產(chǎn)成本的無效復(fù)制。如果讓小部分有能力生產(chǎn)信息的人得到信息，再把信息賣給其他得不到信息的人，這樣可以節(jié)約收集和生產(chǎn)信息的總成本，但這又會面臨兩個問題:一是j.hirshleifer提出信息的可靠性問題，即無法保證信息生產(chǎn)者提供的信息是確實有價值的；二是信息轉(zhuǎn)賣問題。在h. leland and d. pyle之后，campbell and kracaw也提出銀行能夠生產(chǎn)潛在借款人的信息，但這些信息不能在證券市場上有效地生產(chǎn)，他們證明了如果信息生產(chǎn)者有足夠的自有財富，并且能承擔(dān)不能提供有效信息的風(fēng)險，可靠性和轉(zhuǎn)賣問題就可以消除，就是說銀行拿自己的錢承擔(dān)風(fēng)險，就可以使人相信其確實能代表其他客戶

26、的利益進行投資31。此外，不少學(xué)者研究了信貸行為與各影響因素之間的關(guān)系。alejandro micco and ugo panizza研究了銀行所有制與銀行信貸行為的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)與公有制商業(yè)銀行相比，私有制商業(yè)銀行更易引起宏觀經(jīng)濟波動，應(yīng)該對宏觀經(jīng)濟波動承擔(dān)主要責(zé)任32。ling chu ,robert mathieu ,sean robb and ping zhang研究了引入巴塞爾協(xié)議的情況下，銀行資本充足率與銀行信貸行為的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：引入巴塞爾協(xié)議后，低資本充足率的銀行將會削減他們的貸款承諾，銀行的貸款行為不但會影響其對借款者的貸款承諾，也將影響他們對借款者行為的監(jiān)管力度33。howa

27、rd bodenhorm則研究了利率上限與銀行信貸行為的關(guān)系，研究表明，在銀行與借款人建立長期關(guān)系時，如果沒有監(jiān)管當(dāng)局來監(jiān)督和懲罰那些違反利率上限規(guī)定的銀行，銀行和借款人的協(xié)議利率經(jīng)常超過利率上限34。timothy and stephen研究了銀行的信貸歧視行為，他們通過研究發(fā)現(xiàn)，信貸歧視對貸款者來說并非總是高成本的35。2.3.3 研究現(xiàn)狀評述本文緊密聯(lián)系信貸歧視的相關(guān)研究文獻(xiàn)并再次基礎(chǔ)上提供了新的證據(jù)。從上述的研究可知，當(dāng)前對銀行信貸決策行為的研究主要側(cè)重在以下幾個方面:（1）當(dāng)前研究主要運用信息經(jīng)濟學(xué)從微觀視角探討銀行信貸決策行為；（2）其研究信貸風(fēng)險度量模型的相對較多；（3）當(dāng)前研究

28、結(jié)論主要是基于銀行信貸配給理論來研究其信貸決策行為；（4）其研究的主要方法是定性分析。針對上述研究現(xiàn)狀，本文認(rèn)為，對于銀行信貸決策，還有以下幾個方面需要進一步地探討：（1）信貸決策行為的影響因素有很多，還有很多因素值得探討分析；（2）信貸決策行為的研究不應(yīng)局限于對信貸配給的研究，反而應(yīng)該從多個方面進行分析；（3）定性的研究已經(jīng)很多了，但是定量的分析相對較少，數(shù)據(jù)分析得到的結(jié)論更能反映銀行信貸的現(xiàn)實情況，更加準(zhǔn)確可靠。因此，本文將以信用貸款優(yōu)惠理論為框架，結(jié)合政府干預(yù)、公司治理、擔(dān)保和信息披露質(zhì)量等影響因素，研究我國銀行信貸決策行為，并進行實證檢驗，得到信用貸款比例與相關(guān)影響因素之間的關(guān)系，進而

29、獲得相關(guān)啟示。2.4 企業(yè)信用貸款影響因素分析在社會秩序越來越完善的當(dāng)今社會，信用貸款以其手續(xù)簡單、方便快捷、不影響企業(yè)其他資產(chǎn)正常營運等優(yōu)勢深受企業(yè)的歡迎。貸款業(yè)務(wù)同樣是銀行的核心業(yè)務(wù)，是目前乃至今后相當(dāng)長一段時期內(nèi)銀行利潤的主要來源之一。但是在信貸業(yè)務(wù)盛行的同時，信貸風(fēng)險不容忽視，借款人是否能夠在規(guī)定的期限內(nèi)足額償還具有很大的不確定性。信貸業(yè)務(wù)的發(fā)生必然伴隨一定的信貸風(fēng)險。為了降低信貸風(fēng)險，銀行在進行信貸對象選擇時必然會考慮各種因素，權(quán)衡利弊，橫縱向比較，慎重選擇相對優(yōu)勢的企業(yè)。銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量的高低決定了其信用貸款風(fēng)險水平的高低。各銀行通過制定完善的貸款制度和設(shè)立信貸管理體系，在貸款業(yè)務(wù)

30、流程中嚴(yán)格把關(guān)貸前、貸中、貸后三個階段，在各個階段中，銀行主要依賴于企業(yè)的財務(wù)與非財務(wù)信息做出信貸決策。兩種信息相輔相成、互相補充，共同對銀行信貸活動產(chǎn)生作用。影響銀行信貸決策的因素有很多，主要集中于以下幾個方面：（1）銀行自身因素的影響銀行在信貸對象選擇上會存在經(jīng)驗決策，即管理者憑借經(jīng)驗和直觀的資料做出決策以及偏好選擇，銀行在信貸對象選擇時會側(cè)重看好的企業(yè)。這屬于定性選擇，存在一定的盲目性。這是銀行在信貸對象選擇時難以避免的弊端。其次是銀行管理體制的完善程度和市場化開放程度的影響。銀行制定完善的貸款的規(guī)則，按照既定的流程和步驟慎重選擇信貸對象會增加信貸選擇的公平性。（2）企業(yè)財務(wù)信息的影響基

31、本的會計信息成為銀行信貸決策的主要依賴工具是因為會計信息是定量信息，能以數(shù)據(jù)的形式定量的反映企業(yè)的經(jīng)營情況，便于進行橫向和縱向的比較，便于銀行在信貸決策時直觀、方便的使用。會計信息從不同的角度基本反映了企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，對評價企業(yè)的經(jīng)營狀況具有很好的解釋作用，是有價值的信貸決策參考。企業(yè)財務(wù)信息還包括企業(yè)的償債能力、盈利能力、公司規(guī)模、財務(wù)杠桿以及信息披露質(zhì)量等指標(biāo)，這類指標(biāo)對銀行信貸決策也產(chǎn)生相應(yīng)的影響。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)在融資借款后按期足額償還的能力，償債能力越強，越容易獲得借款。但是企業(yè)的償債能力并不是孤立的，它與企業(yè)的盈利能力等因素具有很大的關(guān)聯(lián)。借款人獲取利潤的

32、能力反映了盈利水平的高低以及盈利的穩(wěn)定性和持久性，盈利是借款人償還債務(wù)的重要資金來源。借款人盈利能力越強，還本付息的資金來源越有保障，信貸風(fēng)險就越小。因此，企業(yè)的償債能力是銀行在信貸對象選擇時不可忽略的因素。相應(yīng)的，公司規(guī)模、財務(wù)杠桿對信貸決策也有一定的影響。公司規(guī)模在一定程度可以反映企業(yè)的運營狀況。企業(yè)運營良好、不斷發(fā)展必然會擴大企業(yè)規(guī)模，爭取更大的發(fā)展空間。由于借款人和貸款人之間存在信息不對稱的問題，信息披露質(zhì)量的高低必然是銀行在選擇信貸對象時必須看重的因素。較低的信息披露質(zhì)量對信貸決策具有誤導(dǎo)作用，會導(dǎo)致銀行增加信貸風(fēng)險。只有依靠企業(yè)公允的會計信息銀行才能更好的進行決策。（3）企業(yè)非財務(wù)

33、信息的影響企業(yè)的基本狀況，例如企業(yè)所屬的性質(zhì)、高管在政府是否有任職經(jīng)歷等因素也會對銀行信貸決策產(chǎn)生一定的影響。眾所周知，國有性質(zhì)的企業(yè)比民營企業(yè)更具有保障性。國有企業(yè)源于政府保障，在債務(wù)問題上會有一定的政府擔(dān)保，在很大程度上可以降低銀行信貸風(fēng)險，因此，銀行在信貸決策時會優(yōu)先考慮企業(yè)性質(zhì)因素。由于政府掌握著銀行的高管任免和戰(zhàn)略決策，同時對銀行各項制度進行監(jiān)管控制，政府與銀行機構(gòu)存在千絲萬縷的聯(lián)系，因此，高管在政府的任職經(jīng)歷是銀行進行決策時不可忽視的問題，銀行在信貸決策時必然給予一定的優(yōu)惠。（4）外部環(huán)境的影響企業(yè)所在省份的發(fā)展水平的不同必然在貸款數(shù)額上體現(xiàn)出一定的差異。政府干預(yù)行為對銀行信貸對象

34、的選擇也產(chǎn)生一定的影響，銀行必然會受政府干預(yù)因素影響在對象選擇上有一些側(cè)重因素。綜上所述，銀行信用貸款的影響因素有很多，只有權(quán)衡好各方面的利益得失，盡可能地降低信貸風(fēng)險，將風(fēng)險水平控制在最低的水平內(nèi)，使信用貸款業(yè)務(wù)更好地發(fā)展，為企業(yè)、銀行服務(wù)，帶來更大的收益。因此，本文在選擇信貸影響因素時，不僅選取了具有代表性的企業(yè)財務(wù)信息作為自變量，也選取了可以量化的非財務(wù)信息以考察其影響作用。由于信貸影響因素的復(fù)雜性，本文還選取了相關(guān)因素作為控制變量，以控制其他因素對信貸對象及比例的影響。2.5 央企與地方國企信用貸款特征比較分析央企與地方國企均屬于國企，在信貸特征上必然存在一定的相似性。國有企業(yè)承擔(dān)著大

35、量的社會負(fù)擔(dān)，存在充分的動機和理由向政府尋求各種補償，比如：信貸優(yōu)惠，稅收優(yōu)惠，行業(yè)準(zhǔn)入與司法保護等。這在本質(zhì)上是一種隱性合約：國有企業(yè)為政府分擔(dān)公共職能，保障國民的基本需求，政府為確保這種職能很好的發(fā)揮向國有企業(yè)提供各種特權(quán)和優(yōu)惠。企業(yè)在選擇融資方式時會主要考慮銀行貸款，因此信用貸款的首選地位自然凸顯出來。對債務(wù)人企業(yè)來講，信用貸款不會減少財務(wù)彈性，有利于提高企業(yè)未來的融資能力，企業(yè)的實際融資成本不會相對提高。因此，企業(yè)為最大化自身利益，采取各種方式將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁。國有企業(yè)利用自身國有性質(zhì)，說服政府對銀行進行信貸決策干預(yù)，迫使其發(fā)放信用貸款。國有公司承擔(dān)了大量社會性負(fù)擔(dān)，普遍存在預(yù)算軟約束。也就

36、是說，即使國有公司由于經(jīng)營不善導(dǎo)致則務(wù)危機，為了保證就業(yè)及社會的穩(wěn)定，保障正常的社會發(fā)展，政府也不會坐視不管，而常常給予援助，解決其債務(wù)問題。這相當(dāng)于為銀行發(fā)放信用貸款提供了一種隱性擔(dān)保，可以在很大程度上降低銀行風(fēng)險。因此，央企和地方國企以其政府主體的特殊性均較容易獲得信用貸款，在貸款利率、還款期限等方面存在一定的優(yōu)惠。然而，同樣是國企性質(zhì)，不同的隸屬單位即主體的不同，貸款特征存在一定的差異。央企隸屬中央政府，地方國企由地方政府管轄，在貸款特征上的差異主要體現(xiàn)在權(quán)限、管轄范圍、擔(dān)保價值和對銀行的干預(yù)能力等四個方面，如下表2.1所示：表2.1 央企與地方國企信用貸款特征比較信貸對象比較維度央企地

37、方國企權(quán)限比較中央政府權(quán)限大地方政府權(quán)限較小管轄范圍中央管轄范圍大地方管轄范圍較小擔(dān)保價值隱性擔(dān)保價值大隱性擔(dān)保價值低于中央對銀行的干預(yù)能力政府對銀行的干預(yù)能力強地方政府干預(yù)能力弱于中央（1）政府權(quán)限的不同導(dǎo)致央企與地方國企的信貸特征上的差異。中央統(tǒng)領(lǐng)地方，地方歸屬中央，受中央管轄和控制，因此，中央大于地方權(quán)限導(dǎo)致對銀行控制能力的差異，央企受到更多的信貸優(yōu)惠，在信貸特征上表現(xiàn)為更易獲得信用貸款，即央企相對于地方國企可以享受較低利率的信用貸款和較長的還款期限。（2）中央政府統(tǒng)籌規(guī)劃地方發(fā)展規(guī)模，對地方企業(yè)融資擴展規(guī)模進行監(jiān)督和規(guī)劃，因此，地方國企在融資時受中央管制。而央企基本不存在預(yù)算限制，在信

38、貸數(shù)額上不受限制，即央企貸款數(shù)額比地方國企受到的限制小。（3）國企對于社會發(fā)展、經(jīng)濟穩(wěn)定、增加就業(yè)具有積極作用，它承擔(dān)了大量的社會性負(fù)擔(dān)，因此國有公司存在充分的動機和理由得到政府的庇護。即政府為國有公司提供隱性擔(dān)保。中央的穩(wěn)定性牽動地方，因此其隱性擔(dān)保價值存在一定的差異，央企較之于地方更易獲得信貸優(yōu)惠。（4）政府干預(yù)水平的不同導(dǎo)致信貸優(yōu)惠性質(zhì)的差異。由于銀行業(yè)在國民經(jīng)濟中占突出地位，無論是四大國有商業(yè)銀行，還是大部分的股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行，國家都予以直接或間接控股，政府掌握著銀行的高管任免和戰(zhàn)略決策，并同時通過市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、貸款定價等監(jiān)管措施對之實施控制。更進一步地，由于負(fù)責(zé)具體

39、貸款業(yè)務(wù)的銀行分支機構(gòu)與政府在組織、人事等多方面都存在千絲萬縷的聯(lián)系，其貸款決策也受政府舉足輕重的影響。由此，政府利用自己對銀行的控制，干預(yù)其信貸決策，促使銀行為國有公司提供沒有擔(dān)保的信用貸款。中央和地方政府對銀行信貸決策的干預(yù)程度不同導(dǎo)致信貸優(yōu)惠存在一定的差異，中央的干預(yù)能力強于地方，因此，相對而言，央企在信用貸款上較之于地方國企受到更多的銀行優(yōu)惠。3 研究設(shè)計3.1 研究假設(shè)（1）企業(yè)擔(dān)保價值對信用貸款的影響對于銀行而言，在公司自身顯性擔(dān)保不足以抵償債務(wù)時隱性擔(dān)保才發(fā)揮實際作用。如果國有公司具有較高的(顯性)擔(dān)保價值，例如，有形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例較大，即使無法按期還款，銀行也可以從這些顯

40、性擔(dān)保資產(chǎn)中收回貸款。此時政府的隱性擔(dān)保所起的作用不大，此時依據(jù)隱性擔(dān)保理論，央企與地方國企獲取信用貸款的能力差異較小。反之，如果國有公司自身的顯性擔(dān)保價值很低，隱性擔(dān)保則起著非常重要的替代擔(dān)保作用，能夠發(fā)揮更大影響。公司(顯性)擔(dān)保價值越低，政府權(quán)限作用越明顯。央企比地方國企政府權(quán)力大、調(diào)控能力強，故央企獲得的信用貸款比例高于地方國企。由此，根據(jù)隱性擔(dān)保理論，本文提出研究假設(shè)：假設(shè)1：企業(yè)擔(dān)保價值對信貸比例有一定的影響。地方國企提高企業(yè)的顯性擔(dān)保價值有助于獲得更多的信貸數(shù)量。（2）財務(wù)狀況對信用貸款的影響財務(wù)狀況是指一定時期的企業(yè)經(jīng)營活動體現(xiàn)在財務(wù)上的資金籌集與資金運用狀況，它是企業(yè)一定期間

41、內(nèi)經(jīng)濟活動過程及其結(jié)果的綜合反映，是企業(yè)資金運動相對靜止時的狀態(tài)。央企與地方國企財務(wù)狀況的不同造成取得的信貸數(shù)額存在一定的差異。銀行發(fā)放信用貸款時會分別對央企與地方國企各自的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、公司制度、信譽水平等方面進行綜合評估與審查。企業(yè)財務(wù)狀況對銀行選擇信貸對象有影響，我們都知道，財務(wù)狀況較好的企業(yè)償還貸款有一定的擔(dān)保。企業(yè)有權(quán)用資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保，銀行會因此減小貸款風(fēng)險。由于央企和地方國企對銀行政策的影響不同，地方國企提高財務(wù)狀況會減小信貸比例差額，故提出假設(shè)：假設(shè)2：企業(yè)財務(wù)狀況對信貸的獲得有促進作用，即企業(yè)財務(wù)狀況越好，所獲得信貸優(yōu)惠越多。（3）會計信息質(zhì)量對信用貸款的影響信用貸款

42、最終的風(fēng)險承擔(dān)者是貸款銀行，故銀行對于借款企業(yè)的會計信息給予高度的關(guān)注。會計信息質(zhì)量會影響銀行信用貸款的發(fā)放-會計信息質(zhì)量較高的公司更容易得到銀行的青睞，在同等的條件下，將會得到更高比例的銀行信用借款。受會計信息不對稱影響，銀行在信貸對象選擇上更側(cè)重信息透明度較高的企業(yè)，這有助于銀行增加對借款企業(yè)的整體了解，提高把握程度，降低信貸風(fēng)險。地方國企通過提高信息披露質(zhì)量，可以削弱中央政府干預(yù)作用，從而獲得更多的信用貸款。故假設(shè)：假設(shè)3：會計信息披露質(zhì)量與信貸優(yōu)惠顯著相關(guān)。地方國企提高財務(wù)信息透明度有助于提高信用貸款比例，削弱中央政府的干預(yù)作用。（4）高管人員政府任職經(jīng)歷對信用貸款的影響我國許多上市公

43、司的高管人員具有政府部門任職經(jīng)歷。在獲取銀行貸款時，公司高管可以利用與政府的這種密切關(guān)系對銀行信貸決策進行干預(yù)，以較少的擔(dān)保取得貸款。因此，高管人員與政府存在關(guān)聯(lián)的公司具有更高的財務(wù)杠桿與更長的債務(wù)期限。然而，高管人員與政府的聯(lián)系對央企和地方國企的影響不盡相同。國有公司本身由政府控制，但中央和地方的權(quán)限存在較大差異，雖然國有公司貸款優(yōu)惠請求容易受到政府的支持，但受政府權(quán)限影響，獲得批準(zhǔn)的比率有一定的差異。地方與中央的聯(lián)系越緊密，中央政府高層人員所在地受一定的中央照顧，地方人員在中央政府就職對其獲得信貸優(yōu)惠的影響更大。因此，地方與中央相比，由于干預(yù)能力的不同，央企更容易從政府干預(yù)中獲益，與地方國

44、企在信用貸款獲取方面的能力差異較大。而當(dāng)?shù)胤饺藛T在中央有任職經(jīng)歷時，地方與中央的關(guān)聯(lián)得到顯著改進，地方國企與央企通過干預(yù)獲得信貸優(yōu)惠的能力差異減小。由此，根據(jù)信貸干預(yù)理論，提出假設(shè)：假設(shè)4：高管是否具有政府部門任職經(jīng)歷與信貸優(yōu)惠顯著相關(guān)。當(dāng)?shù)胤饺藛T具有政府部門任職經(jīng)歷時，地方國企與央企信用貸款比例差異會減小。（5）政府干預(yù)對信用貸款的影響中央政府和地方政府在具體問題的處理角度和利益關(guān)注點不同，中央政府的宏觀經(jīng)濟政策對銀行信貸對象選擇具有干預(yù)作用。地方隸屬中央，受中央管轄與治理，中央政府從整理水平上對經(jīng)濟政策進行宏觀調(diào)控，影響范圍廣而深，銀行也在其調(diào)控范圍之內(nèi)，受之管轄和統(tǒng)馭。中央政府對銀行信貸

45、決策的干預(yù)強于地方政府，提供的隱性擔(dān)保更多，故提出假設(shè)5。假設(shè)5：信貸比例受政府干預(yù)作用的影響，央企較之于地方國企更容易獲得貸款。3.2 樣本選擇鑒于中國的上市公司普遍均為各個行業(yè)的佼佼者，代表了國內(nèi)各行業(yè)整體的發(fā)展?fàn)顩r，且具有定期公布真實經(jīng)營信息的義務(wù)，各項財務(wù)數(shù)據(jù)公開且能夠取得，故本文選取上市國企作為研究樣本，研究的是2009-2011年銀行對上市公司的信用貸款，通過實證研究與分析，比較央企和地方國企信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)，針對中央和地方政府干預(yù)程度的差異，得出銀行對于央企與地方國企信貸對象選擇上的考慮因素。選取的標(biāo)準(zhǔn)為：（1）剔除st公司，此類公司在財務(wù)狀況或者其他狀況出現(xiàn)異常；（2）剔除變量

46、數(shù)據(jù)殘缺的公司，比如財務(wù)數(shù)據(jù)缺少的以及缺少控制變量信息的；（3）信用貸款數(shù)據(jù)為零的企業(yè)給予剔除；（4）金融行業(yè)其負(fù)債不同于非金融行業(yè)，故選取的樣本不包括金融行業(yè)；（5）對于數(shù)據(jù)明顯異常的企業(yè)可能會對本文回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，為了得出較準(zhǔn)確的結(jié)果，本文剔除數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常的企業(yè)。經(jīng)過篩選，本文共得到174家樣本公司，其中央企58家，地方國企116家。本文選取了近三年的數(shù)據(jù)，所選取的樣本和數(shù)據(jù)較新，可代表近期國企銀行信貸發(fā)展的方向。本文數(shù)據(jù)主要來源于銳思數(shù)據(jù)庫和證券交易所的信息披露，以及各企業(yè)的年報數(shù)據(jù)和相關(guān)的金融網(wǎng)站，通過搜集匯總，運用數(shù)據(jù)處理軟件spss21.0得出相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析。3.3 變量設(shè)置（

47、1）被解釋變量本文的被解釋變量是用來反映央企與地方國企信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)的差異，信貸比例的大小可以反映企業(yè)獲得的信貸水平，故選用信用貸款占負(fù)債總數(shù)的比例（credit）來衡量銀行信貸優(yōu)惠差異。信貸優(yōu)惠變量計算公式如下：信貸優(yōu)惠=信用貸款/負(fù)債總額（2）解釋變量根據(jù)前文所述，將影響銀行信用貸款比例的因素分為財務(wù)因素和非財務(wù)因素兩類，本文在此基礎(chǔ)選取解釋變量來研究其與信貸優(yōu)惠的關(guān)系。高管是否具有政府部門任職經(jīng)歷（pc）為了驗證高管具有政府任職經(jīng)歷對企業(yè)信用貸款的獲得具有促進作用，本文引入非財務(wù)因素pc變量，當(dāng)企業(yè)高管具有政府部門任職經(jīng)歷時pc為1，否則為0。擔(dān)保價值（fixas）為探究公司的顯性擔(dān)保

48、價值對企業(yè)獲得信貸數(shù)額的影響，本文引入財務(wù)因素fixas變量表示公司的顯性擔(dān)保價值，以非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例衡量。擔(dān)保價值變量計算公式如下：擔(dān)保價值=非流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)標(biāo)志央企和地方國企（state）央企與地方國企政府干預(yù)程度不同導(dǎo)致企業(yè)信貸優(yōu)惠的差異，故本文引入state變量用來區(qū)分央企和地方國企，進而區(qū)分它們不同的政府干預(yù)能力，央企取值為1，地方國企為0。公司規(guī)模（size）為了探究公司規(guī)模與信用貸款比例之間的關(guān)系，本文引入size來衡量，size為公司規(guī)模，以上期期末資產(chǎn)的自然對數(shù)度量。具體計算公式如下：公司規(guī)模=（資產(chǎn)總額）財務(wù)杠桿（lev）為探究企業(yè)財務(wù)杠桿對信貸優(yōu)惠的影響，本文引

49、入lev變量，以上期期末資產(chǎn)負(fù)債率度量。財務(wù)杠桿變量的計算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額會計信息披露質(zhì)量（dl）企業(yè)披露的會計信息質(zhì)量對銀行發(fā)放信用貸款有何影響，我們通過證券交易所發(fā)布的對企業(yè)信息的評級情況區(qū)分會計信息質(zhì)量的高低。優(yōu)秀和良好級別的取值為1，其他為0。（3）控制變量本文另外選擇了三個可能影響企業(yè)信用貸款比例的因素作為控制變量：短期償債能力（lr）lr用來反映企業(yè)短期償債能力，用流動資產(chǎn)比上流動負(fù)債的值來表示。具體為：短期償債能力=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債盈利能力（roa）roa為盈利能力以總資產(chǎn)報酬率度量，即息稅前利潤總額與平均資產(chǎn)總額的比。一般來講，企業(yè)的償債能力和盈利能力

50、越強，越容易獲得銀行的青睞，取得的信貸數(shù)額越大?？傎Y產(chǎn)報酬率計算公式如下：總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額企業(yè)所在地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r（lngdp）lngdp為企業(yè)所在地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r，是地區(qū)變量，以控制地區(qū)發(fā)展因素的影響，地區(qū)發(fā)展水平越高，公司的財務(wù)風(fēng)險水平越低，lngdp為公司所在省份人均gdp值。表3.1 變量定義變量項目變量名稱計算方法被解釋變量credit信貸優(yōu)惠信用貸款負(fù)債總額解釋變量pc高管是否具有政府部門任職經(jīng)歷企業(yè)高管在政府部門、各級人大或者政協(xié)常設(shè)機構(gòu)擔(dān)任職務(wù)，取值為1，否則取為0fixas擔(dān)保價值非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例state標(biāo)志央企和地方國企央企取值為1，地方國企

51、取值為0size公司規(guī)模資產(chǎn)的自然對數(shù)lev財務(wù)杠桿資產(chǎn)負(fù)債率dl會計信息披露質(zhì)量優(yōu)秀（a）、良好(b)、合格(c)、不合格(d)，制定0-1變量處理，不合格和合格為0，優(yōu)秀和良好為1控制變量lr短期償債能力流動資產(chǎn)/流動負(fù)債roa盈利能力息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額lngdp企業(yè)所在省份發(fā)展?fàn)顩r企業(yè)所在省份人均gdp值3.4 模型設(shè)計本文主要研究央企與地方國企信用貸款優(yōu)惠性質(zhì)主要影響因素與差異分析，根據(jù)上述變量的選擇，經(jīng)研究分析采用多元線性回歸模型進行分析，具體模型如下：（3-1）其中：x0為常數(shù)項；x1、x2、x3、x4、x5、x6、為回歸系數(shù)；為隨機誤差； credit為信用貸款占負(fù)債總

52、額的比例； pc是標(biāo)志公司高管是否具有政府部門任職經(jīng)歷的虛擬變量，取值為0和1； fixas為公司的擔(dān)保價值，以非流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)之比度量； state為標(biāo)志央企和地方國企的虛擬變量，央企取值為1，地方國企為0； size為公司規(guī)模，以資產(chǎn)的自然對數(shù)度量； lev為財務(wù)杠桿，以資產(chǎn)負(fù)債率度量； dl為會計信息披露質(zhì)量的虛擬變量，評級為優(yōu)秀和良好的為1，其余為0； lr是短期償債能力指標(biāo)，用流動比率衡量，即流動資產(chǎn)比上流動負(fù)債； roa為盈利能力指標(biāo)，用總資產(chǎn)報酬率衡量，即息稅前利潤除以平均資產(chǎn)總額； lngdp為企業(yè)所在省份人均gdp值，用來衡量企業(yè)所在地區(qū)發(fā)展?fàn)顩r。4 實證分析 4.1 描述

53、性分析 為分析近三年來信用貸款發(fā)展趨勢，將信貸比例數(shù)據(jù)帶入spss軟件進行描述性統(tǒng)計，得到相關(guān)結(jié)果見表4.1、表4.2。表4.1 央企信用貸款比例描述性統(tǒng)計表年份極小值極大值均值標(biāo)準(zhǔn)差20090.09 50.44 8.73 11.27 20100.07 51.17 7.36 9.33 20110.01 58.29 11.02 14.69 表4.2 地方國企信用貸款比例描述性統(tǒng)計表年份極小值極大值均值標(biāo)準(zhǔn)差20090.0143.747.669.9020100.0245.075.879.1020110.0151.139.2911.76央企與地方國企信用貸款的發(fā)展總趨勢是類似的，其極小值均較小，極大

54、值都是呈上升趨勢，可見信用貸款比例隨著時間的推移所占的比例越來越大，企業(yè)在選擇融資方式時會越來越依賴于手續(xù)簡單、費用較低、方便快捷的信貸方式。央企與地方國企信貸比例三年均值總體上是上升趨勢，雖然10年較09年有略微減少，但11年發(fā)展迅速，比例均高于前兩年，可見，信貸業(yè)務(wù)是不斷發(fā)展的，且發(fā)展速度較快。表4.3是央企三年各變量的總體描述統(tǒng)計。表4.3 央企描述性統(tǒng)計n極小值極大值均值標(biāo)準(zhǔn)差信用貸款占負(fù)債的比例%1740.0158.299.0412.00非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例%1745.8390.7846.8622.43資產(chǎn)的自然對數(shù)17419.9725.3822.451.22資產(chǎn)負(fù)債率%1743

55、.7397.3852.1420.22企業(yè)償債能力（流動比率）1740.1912.331.811.90企業(yè)盈利能力（總資產(chǎn)報酬率）174-9.4025.856.125.14企業(yè)所在省份人均gdp值1749214.0072536.0025116.7812757.36央企所選取的研究樣本中，信用貸款占負(fù)債的比例的極大值為58.29%，極小值為0.01%，平均比例約9.04%，極大值與極小值相差較大，可見信貸優(yōu)惠性質(zhì)有較大的差異，故本文進行信貸優(yōu)惠性質(zhì)比較分析有一定的意義；非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例極大值為90.78%，極小值為5.83%，平均比例為46.86%；資產(chǎn)規(guī)模相差不大，大約在20到25之間，

56、平均值為22.45；資產(chǎn)負(fù)債率極大值為97.38%，極小值為3.73%，說明企業(yè)在負(fù)債程度上差異顯著。企業(yè)償債能力和盈利能力存在一定的差異，流動比率的極大值為12.33，極小值為0.19，均值為1.83.總資產(chǎn)報酬率的極大值為25.85%，極小值為-9.4%，均值為6.12%。企業(yè)所在省份的人均gdop的均值為255116.78，極大值與極小值之間存在一定的差異，說明各地區(qū)發(fā)展水平是不一樣的，故本文將地區(qū)發(fā)展?fàn)顩r作為控制變量是合理的。 表4.4 地方國企描述統(tǒng)計n極小值極大值均值標(biāo)準(zhǔn)差信用貸款占負(fù)債的比例%349051.137.5810.37非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例%34810.5098.3050.4919.89資產(chǎn)的自然對數(shù)34819.8825.6722.221.26資產(chǎn)負(fù)債率%34811.37141.0753.1017.64企業(yè)償債能力3460.066.841.390.90企業(yè)