我國貨幣政策分析課件

1、我國貨幣政策分析1我國當(dāng)前的貨幣政策分析我國當(dāng)前的貨幣政策分析我國貨幣政策分析2央行央行20072007年四次加息年四次加息 11993.5.15各檔次定期存款利率平均提高各檔次定期存款利率平均提高2.18%, 貸款利率平均提高貸款利率平均提高0.82%21993.7.11一年期定期存款利率一年期定期存款利率9.18%上調(diào)到上調(diào)到10.98%。32004.10.29一年期存、貸款利率均上調(diào)一年期存、貸款利率均上調(diào) 0.27%。42005.3.17提高了住房貸款利率。提高了住房貸款利率。52006.4.28金融機(jī)構(gòu)貸款利率上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款利率上調(diào) 0.27%，提高到，提高到 5.85%。6200

2、6.8.19一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào) 0.27%。72007.3.18金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) 0.27個百分點個百分點 82007.5.19一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27%，調(diào)至，調(diào)至3.06% ；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18%，調(diào)至，調(diào)至6.57%。92007.7.21一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27%，調(diào)至，調(diào)至333% ；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18%，調(diào)至，調(diào)至6.84%。10 2007.8.22一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)一

3、年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點，由個百分點，由3.33%提高到提高到3.60%一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點，由個百分點，由6.84%提到提到7.02%。 我國貨幣政策分析3央行央行20072007年內(nèi)六次提高法定存款準(zhǔn)備率年內(nèi)六次提高法定存款準(zhǔn)備率2006年年7 月月5 日日上調(diào)上調(diào)0.5%至至8%2006年年8月月15日日上調(diào)上調(diào)0.5%至至8.5%2006年年11月月15上調(diào)上調(diào)0.5%至至9%2007年年1月月15日日上調(diào)上調(diào)0.5%至至9.5%2007年年2月月25日日上調(diào)上調(diào)0.5%至至10%2007年年4月月16日日上調(diào)上調(diào)0.5%至至10.5

4、%2007年年5月月15日日上調(diào)上調(diào)0.5%至至11%2007年年6月月 5日日上調(diào)上調(diào)0.5%至至11.5%2007年年8月月15日日上調(diào)上調(diào)0.5%至至12%我國貨幣政策分析4我國當(dāng)前的貨幣政策分析我國當(dāng)前的貨幣政策分析一、貨幣政策的含義及工具一、貨幣政策的含義及工具 1.1.貨幣政策的含義貨幣政策的含義 2.2.貨幣政策的類型貨幣政策的類型 3.3.貨幣政策工具貨幣政策工具二、我國當(dāng)前的貨幣政策分析二、我國當(dāng)前的貨幣政策分析 1.1.我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢 2.2.我國當(dāng)前的貨幣政策我國當(dāng)前的貨幣政策 3.3.我國貨幣政策的緊縮效果不明顯的原因我國貨幣政策的緊縮效果

5、不明顯的原因我國貨幣政策分析5從從“又快又好又快又好”邁向邁向“又好又快又好又快” 0606年年1212月月5 5日中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出日中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出0707年經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)：年經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)： 一、加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，保持和擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢頭。一、加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，保持和擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢頭。 1.1.保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。展。 2.2.正確處理好投資和消費、內(nèi)需和外需的關(guān)系，最根本的是正確處理好投資和消費、內(nèi)需和外需的關(guān)系，最根本的是擴(kuò)大國內(nèi)消費需求。擴(kuò)大國內(nèi)消費需求。堅持以增加堅持以增加居民消費

6、尤其是農(nóng)民消費居民消費尤其是農(nóng)民消費為重點，為重點，加快調(diào)整國民收入分配格局，加快調(diào)整國民收入分配格局，提高農(nóng)民和城鎮(zhèn)低提高農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入者收入水平和消費能力。收入者收入水平和消費能力。 3.3.當(dāng)前工作著力點當(dāng)前工作著力點合理控制投資增長，努力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。合理控制投資增長，努力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。 4.4.在保持出口和利用外資合理增長的同時，積極擴(kuò)大進(jìn)口。在保持出口和利用外資合理增長的同時，積極擴(kuò)大進(jìn)口。 5.5.繼續(xù)實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策；繼續(xù)實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策；綜合運用多種貨幣綜合運用多種貨幣政策工具，合理控制信貸投放和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。政策工具，合理控制信貸投放和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)

7、。我國貨幣政策分析6財政政策指政府變動財政稅收和支出，以影響財政政策指政府變動財政稅收和支出，以影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國民收入的政策?？傂枨筮M(jìn)而影響就業(yè)和國民收入的政策。 稅收稅收 財政收入財政收入 公債公債 政府購買政府購買 財政支出財政支出 轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付 公債利息公債利息 擴(kuò)張性財政政策擴(kuò)張性財政政策 削減稅收，削減稅收， 增加政府支出，刺激總需求。增加政府支出，刺激總需求。 緊縮性財政政策緊縮性財政政策 增加稅收，增加稅收， 減少政府開支，抑制總需求。減少政府開支，抑制總需求。財政財政構(gòu)成構(gòu)成財政財政政策政策分類分類我國貨幣政策分析7一、貨幣政策的含義及工具一、貨幣政策的含義及工具

8、1.1.貨幣政策的含義貨幣政策的含義 貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量來調(diào)節(jié)利貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個經(jīng)濟(jì)的政策。率進(jìn)而影響投資和整個經(jīng)濟(jì)的政策。2.2.貨幣政策的類型貨幣政策的類型 （1 1）擴(kuò)張性貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策，放松銀根，增加貨幣供給量，放松銀根，增加貨幣供給量，降低利率，以刺激投資和消費需求上升。降低利率，以刺激投資和消費需求上升。 蕭條時期采用。蕭條時期采用。 （2 2）緊縮性貨幣政策緊縮性貨幣政策，收緊銀根，減少貨幣供給量，收緊銀根，減少貨幣供給量，提高利率，以抑制投資和消費需求。提高利率，以抑制投資和消費需求。 通貨膨脹時期采

9、用。通貨膨脹時期采用。我國當(dāng)前的貨幣政策分析我國當(dāng)前的貨幣政策分析我國貨幣政策分析8 3.貨幣政策工具貨幣政策工具 1 1）調(diào)整再貼現(xiàn)率）調(diào)整再貼現(xiàn)率央行最早運用的貨幣政策工具央行最早運用的貨幣政策工具 （1 1）再貼現(xiàn)率（貼現(xiàn)率）的定義）再貼現(xiàn)率（貼現(xiàn)率）的定義 再貼現(xiàn)率指中央銀行對商業(yè)銀行的貸款利率。再貼現(xiàn)率指中央銀行對商業(yè)銀行的貸款利率。 （2 2）實施）實施 蕭條時，央行蕭條時，央行降低貼現(xiàn)率降低貼現(xiàn)率，商行從央行借款會，商行從央行借款會增加，貨幣供給增加，利率降低，投資需求增加。增加，貨幣供給增加，利率降低，投資需求增加。 通脹時，央行通脹時，央行提高貼現(xiàn)率提高貼現(xiàn)率，商行從央行借款

10、會，商行從央行借款會減少，貨幣供給減少，利率上升，抑制投資需求。減少，貨幣供給減少，利率上升，抑制投資需求。 （3 3）評價）評價 不具主動性，效果有限，不經(jīng)常使用。不具主動性，效果有限，不經(jīng)常使用。我國貨幣政策分析9例：例：美國降低再貼現(xiàn)率美國降低再貼現(xiàn)率美國聯(lián)邦儲備委員會美國聯(lián)邦儲備委員會20072007年年8 8月月1717日宣布，將再日宣布，將再貼現(xiàn)率下調(diào)貼現(xiàn)率下調(diào)0.50.5個百分點，即從個百分點，即從6.256.25降到降到5.755.75，以幫助金融市場恢復(fù)穩(wěn)定。，以幫助金融市場恢復(fù)穩(wěn)定。起因：美國次級債危機(jī)引發(fā)全球股市震蕩。起因：美國次級債危機(jī)引發(fā)全球股市震蕩。我國貨幣政策分析

11、102 2）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率“巨斧巨斧”（1 1）法定存款準(zhǔn)備率的定義）法定存款準(zhǔn)備率的定義 是指央行規(guī)定的商行的存款準(zhǔn)備金在活期存款中是指央行規(guī)定的商行的存款準(zhǔn)備金在活期存款中起碼應(yīng)占的比率。起碼應(yīng)占的比率。（2 2）實施）實施 經(jīng)濟(jì)蕭條時，經(jīng)濟(jì)蕭條時，降低存款準(zhǔn)備率降低存款準(zhǔn)備率，增加商行準(zhǔn)備金，增加商行準(zhǔn)備金，增加貨幣供給量。增加貨幣供給量。 經(jīng)濟(jì)高漲時，經(jīng)濟(jì)高漲時，提高存款準(zhǔn)備率，提高存款準(zhǔn)備率，減少商行準(zhǔn)備金，減少商行準(zhǔn)備金，減少貨幣供給量。減少貨幣供給量。（3 3）評價：）評價： 作用十分猛烈，視為作用十分猛烈，視為“巨斧巨斧”。一般幾年變一次。一般幾年變一次

12、。3.3.貨幣政策工具貨幣政策工具我國貨幣政策分析11（2 2）實施）實施 經(jīng)濟(jì)蕭條時，央行在公開市場上經(jīng)濟(jì)蕭條時，央行在公開市場上買進(jìn)買進(jìn)政府債券，政府債券，貨幣供給量增加，利率下降，促進(jìn)投資和消費擴(kuò)張，貨幣供給量增加，利率下降，促進(jìn)投資和消費擴(kuò)張，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 經(jīng)濟(jì)高漲時，央行在公開市場上經(jīng)濟(jì)高漲時，央行在公開市場上賣出賣出政府債券，政府債券，貨幣供給量減少，利率上升，抑制投資和消費，抑貨幣供給量減少，利率上升，抑制投資和消費，抑制通貨膨脹。制通貨膨脹。 3 3）公開市場業(yè)務(wù)）公開市場業(yè)務(wù)最重要最常用的貨幣工具最重要最常用的貨幣工具（1 1）定義）定義： 公開市場業(yè)務(wù)是指央

13、行在金融市場上公開買賣政公開市場業(yè)務(wù)是指央行在金融市場上公開買賣政府債券，以控制貨幣供應(yīng)量和利率的政策。府債券，以控制貨幣供應(yīng)量和利率的政策。（3）評價：方便靈活，主動性，容易逆轉(zhuǎn)。）評價：方便靈活，主動性，容易逆轉(zhuǎn)。我國貨幣政策分析12貨幣政策三大工具總結(jié)貨幣政策三大工具總結(jié)擴(kuò)張擴(kuò)張性貨幣政策，經(jīng)濟(jì)蕭條時采用，性貨幣政策，經(jīng)濟(jì)蕭條時采用，v降低貼現(xiàn)率，降低貼現(xiàn)率，v降低法定存款準(zhǔn)備率，降低法定存款準(zhǔn)備率，v央行買進(jìn)政府債券。央行買進(jìn)政府債券。降低利率降低利率緊縮緊縮性貨幣政策，經(jīng)濟(jì)通脹時采用，性貨幣政策，經(jīng)濟(jì)通脹時采用， 提高貼現(xiàn)率，提高貼現(xiàn)率， 提高法定存款準(zhǔn)備率，提高法定存款準(zhǔn)備率， 央

14、行賣出政府債券。央行賣出政府債券。提高利率提高利率刺激投資刺激投資和消費和消費抑制投資抑制投資和消費和消費我國貨幣政策分析13二、我國當(dāng)前的貨幣政策評析二、我國當(dāng)前的貨幣政策評析 1.1.當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢v經(jīng)濟(jì)增長偏快經(jīng)濟(jì)增長偏快 20072007年上半年年上半年GDPGDP達(dá)到達(dá)到106768106768億元，同比增長億元，同比增長11.5%11.5%，二季度，二季度GDPGDP增速達(dá)到增速達(dá)到11.9%11.9%。經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢更加明顯。經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢更加明顯。 v價格上漲加速價格上漲加速 上半年消費物價指數(shù)上半年消費物價指數(shù)CPICPI比去

15、年同期上漲比去年同期上漲3.2%3.2%，6 6月份同比上漲月份同比上漲4.4%,4.4%,雙雙超越央行雙雙超越央行3%3%的的“警戒線警戒線”。 7 7月份月份CPICPI增幅升至增幅升至5.6%5.6%，創(chuàng)下近十年的新高。創(chuàng)下近十年的新高。v流動性過剩問題突出流動性過剩問題突出, ,貨幣信貸增長較快貨幣信貸增長較快 長期高儲蓄、國際收支順差、人民幣升值是導(dǎo)致流動性過剩的長期高儲蓄、國際收支順差、人民幣升值是導(dǎo)致流動性過剩的內(nèi)外原因。內(nèi)外原因。 6 6月末月末, ,廣義貨幣供應(yīng)量廣義貨幣供應(yīng)量M M2 2同比增長同比增長17.06%,17.06%,高于年初確定的高于年初確定的16%16%的預(yù)

16、期目標(biāo)的預(yù)期目標(biāo); ;上半年人民幣貸款新增上半年人民幣貸款新增2.52.5萬億元萬億元, ,接近去年全年新接近去年全年新增貸款的增貸款的80%80%。我國貨幣政策分析141.1.當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢v投資增長過快投資增長過快 1 1至至7 7月份我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長月份我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.626.6，比，比1 1至至6 6月份降低月份降低0.10.1個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)投資增長仍然高于平均個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)投資增長仍然高于平均增幅，一些增幅，一些“高污染、高能耗高污染、高能耗”行業(yè)投資增幅仍然過快。行業(yè)投資增幅仍然過快。v股市火熱股市火熱 8 8月月9

17、9日兩市總市值達(dá)到了日兩市總市值達(dá)到了21.1521.15萬億元，超過了萬億元，超過了0606年我國年我國21.0921.09萬億元的國內(nèi)生產(chǎn)總值。這意味著我國的證券化率正萬億元的國內(nèi)生產(chǎn)總值。這意味著我國的證券化率正式超過了式超過了100100。8 8月月2323日上證指數(shù)突破日上證指數(shù)突破50005000點。當(dāng)前，居點。當(dāng)前，居民購買股票和基金的意愿空前高漲，并首次超過儲蓄存款民購買股票和基金的意愿空前高漲，并首次超過儲蓄存款成為首選，而儲蓄和消費的意愿則連續(xù)走低。成為首選，而儲蓄和消費的意愿則連續(xù)走低。v國際收支順差繼續(xù)擴(kuò)大國際收支順差繼續(xù)擴(kuò)大 上半年我國貿(mào)易順差累計高達(dá)上半年我國貿(mào)易順

18、差累計高達(dá)11251125億美元億美元, ,同比增長同比增長83.1%83.1%。比上年同期增加比上年同期增加511億美元。上半年，外商直接投資實際使億美元。上半年，外商直接投資實際使用金額用金額319億美元，同比增長億美元，同比增長12.2%。 二、我國當(dāng)前的貨幣政策評析二、我國當(dāng)前的貨幣政策評析我國貨幣政策分析15股市火熱的原因之一股市火熱的原因之一負(fù)利率問題負(fù)利率問題v實際利率實際利率= =名義利率名義利率 通貨膨脹率通貨膨脹率v2007.8.222007.8.22一年期存款利率上調(diào)一年期存款利率上調(diào)0.270.27個百分個百分點，由點，由3.33%3.33%提高到提高到3.60%3.6

19、0%；v一年期貸款利率上調(diào)一年期貸款利率上調(diào)0.180.18個百分點，由個百分點，由6.84%6.84%提高提高到到7.02%7.02%。 v7 7月份消費物價指數(shù)（月份消費物價指數(shù)（CPICPI）增幅攀升）增幅攀升5.6%5.6%，v實際利率：名義利率實際利率：名義利率通貨膨脹率通貨膨脹率 0 0我國貨幣政策分析162.2.我國當(dāng)前的貨幣政策我國當(dāng)前的貨幣政策 宏觀調(diào)控的基調(diào)宏觀調(diào)控的基調(diào)“穩(wěn)中適度從緊穩(wěn)中適度從緊” ” （1 1）20072007年四次加息年四次加息 （2 2）20072007年六次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率，年六次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率， （3 3）央行在公開市場上頻繁發(fā)行央行票據(jù)。

20、）央行在公開市場上頻繁發(fā)行央行票據(jù)。 （4 4）自）自8 8月月1515日起儲蓄存款利息個人所得稅的稅日起儲蓄存款利息個人所得稅的稅率由率由2020調(diào)減為調(diào)減為5 5。這一舉措相當(dāng)于增加存款利。這一舉措相當(dāng)于增加存款利率近率近0.50.5個百分點。個百分點。 二、我國當(dāng)前的貨幣政策評析二、我國當(dāng)前的貨幣政策評析目的：合理調(diào)控貨幣信貸投放，抑制流動性過剩，控目的：合理調(diào)控貨幣信貸投放，抑制流動性過剩，控制投資增幅，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，防止經(jīng)濟(jì)由偏快走制投資增幅，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，防止經(jīng)濟(jì)由偏快走向過熱。向過熱。我國貨幣政策分析17央行利率、匯率和法定準(zhǔn)備金率三箭齊發(fā)央行利率、匯率和法定準(zhǔn)備金率三箭

21、齊發(fā) 央行央行2007年年5月月18日宣布：日宣布： 從從2007年年6月月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。個百分點。 從從2007年年5月月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。一年期存款利率上調(diào)準(zhǔn)利率。一年期存款利率上調(diào)0.27個百分點，貸款利率個百分點，貸款利率上調(diào)上調(diào)0.18個百分點。個百分點。從從2007年年5月月21日起人民幣匯率波動幅度擴(kuò)大至日起人民幣匯率波動幅度擴(kuò)大至0.5%，即每日人民幣兌美元的交易價可在中間價上下，即每日人民幣兌美元的交易價可在中間價上下0.5%的幅度

22、內(nèi)浮動。的幅度內(nèi)浮動。我國貨幣政策分析18中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)交易公告中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 20072007第第6969號號 2007-8-30 2007-8-30 公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 20072007第第6868號號 2007-8-29 2007-8-29 公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 20072007第第6767號號 2007-8-28 2007-8-28 公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 20072007第第6666號號 2007-8-232007-8-23公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交

23、易公告 20072007第第6565號號 2007-8-212007-8-21公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 20072007第第6464號號 2007-8-172007-8-17公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 20072007第第6363號號 2007-8-16 2007-8-16 公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 20072007第第6262號號 2007-8-14 2007-8-14 公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 20072007第第6161號號 2007-8-9 2007-8-9 公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 20072007第第60

24、60號號 2007-8-7 2007-8-7 我國貨幣政策分析19公開市場業(yè)務(wù)交易公告公開市場業(yè)務(wù)交易公告 2007年第年第69號號 人民銀行于人民銀行于20072007年年8 8月月3030日以利率招標(biāo)方式發(fā)行了日以利率招標(biāo)方式發(fā)行了20072007年第九十年第九十五期央行票據(jù)五期央行票據(jù), ,并以價格招標(biāo)方式發(fā)行了并以價格招標(biāo)方式發(fā)行了20072007年第九十六期年第九十六期央行票據(jù)。央行票據(jù)。 具體情況如下：具體情況如下：名稱名稱發(fā)行量發(fā)行量期限期限中標(biāo)利率中標(biāo)利率2007年第九十五期年第九十五期央行票據(jù)央行票據(jù)100億元億元3年年3.81% 第九十五期央行票據(jù)發(fā)行情況第九十五期央行票據(jù)

25、發(fā)行情況 第九十六期央行票據(jù)發(fā)行情況第九十六期央行票據(jù)發(fā)行情況 名稱名稱發(fā)行量發(fā)行量期限期限價格價格參考收益參考收益率率2007年第九十年第九十六期央行票據(jù)六期央行票據(jù)200億元億元3個月個月（91天）天）99.302.8275 % 我國貨幣政策分析208 8月月2929日央行買入特別國債。日央行買入特別國債。v 財政部財政部8 8月月2929日向境內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行了日向境內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行了20072007年年第一期特別國債第一期特別國債60006000億元，期限為億元，期限為1010年，票面利年，票面利率為率為4.3%4.3%。v 人民銀行于人民銀行于8 8月月2929日進(jìn)行了公開市場操作，從日

26、進(jìn)行了公開市場操作，從商業(yè)銀行買入特別國債商業(yè)銀行買入特別國債60006000億元，這樣增加了債億元，這樣增加了債券持有規(guī)模，有利于增強(qiáng)公開市場操作的靈活性券持有規(guī)模，有利于增強(qiáng)公開市場操作的靈活性和有效性。和有效性。我國貨幣政策分析21當(dāng)前貨幣政策對山東經(jīng)濟(jì)的影響當(dāng)前貨幣政策對山東經(jīng)濟(jì)的影響1.1.對第一產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生沖擊。對第一產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生沖擊。2.2.對第二產(chǎn)業(yè)會營造良好的環(huán)境。對第二產(chǎn)業(yè)會營造良好的環(huán)境。我國貨幣政策分析22央行歷次加息及對股市影響央行歷次加息及對股市影響次次數(shù)數(shù)調(diào)整時間調(diào)整時間 調(diào)整內(nèi)容調(diào)整內(nèi)容公布第一、二交易日股市公布第一、二交易日股市表現(xiàn)表現(xiàn)( (滬指）

27、滬指）101020072007年年0808月月2222日日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.270.27個百分個百分點；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)點；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.180.18個個百分點百分點8 8月月2222日開盤：日開盤：4876.354876.35點，收點，收盤：盤：4980.084980.08點，漲點，漲0.5%0.5%9 920072007年年0707月月2020日日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.270.27個百分點個百分點7 7月月2323日日 開盤：開盤：4091.244091.24點，點，收盤：收盤：4213.3642

28、13.36點，漲點，漲3.81%3.81%8 820072007年年0505月月1919日日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.270.27個百分個百分點；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)點；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.180.18個個百分點百分點5 5月月2121日日 開盤：開盤：3902.353902.35低開低開127.91 127.91 報收報收4072.22 4072.22 漲幅漲幅1.04%1.04%7 720072007年年0303月月1818日日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27%0.27%3 3月月1919日，開盤：日，開盤：2864.2

29、6 2864.26 報報收收3014.442 3014.442 漲幅漲幅2.87%2.87%6 620062006年年0808月月1919日日一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.27%0.27%8 8月月2121日，滬指開盤日，滬指開盤1565.461565.46，收盤上漲收盤上漲0.20%0.20%5 520062006年年0404月月2828日日金融機(jī)構(gòu)貸款利率上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27%0.27%，到，到5.85%5.85%滬指低開滬指低開1414點，最高點，最高14451445，收，收盤盤14401440，漲，漲2323點，漲幅點，漲幅1.661.66我國

30、貨幣政策分析23央行歷次加息時間及對股市影響央行歷次加息時間及對股市影響次次數(shù)數(shù)調(diào)整時間調(diào)整時間調(diào)整內(nèi)容調(diào)整內(nèi)容公布第二交易日股市表現(xiàn)公布第二交易日股市表現(xiàn)( (滬指）滬指）4 420052005年年0303月月1717日日提高了住房貸款利率提高了住房貸款利率滬綜指下跌滬綜指下跌0.960.963 320042004年年1010月月2929日日一年期存、貸款利率均上調(diào)一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27%0.27%滬指大跌滬指大跌1.581.58，報收于，報收于13201320點點2 219931993年年0707月月1111日日一年期定期存款利率一年期定期存款利率9.18%9.18%上調(diào)到上調(diào)到

31、10.98%10.98%滬指下跌滬指下跌23.0523.05點點1 119931993年年0505月月1515日日各檔次定期存款年利率平均提高各檔次定期存款年利率平均提高2.18%2.18%，各項貸款利率平均提高，各項貸款利率平均提高0.82%0.82%滬指下跌滬指下跌27.4327.43點點我國貨幣政策分析243.3.我國當(dāng)前貨幣政策的緊縮效應(yīng)不顯著的原因我國當(dāng)前貨幣政策的緊縮效應(yīng)不顯著的原因（1 1）擴(kuò)張性財政政策抵消了緊縮性貨幣政策的一部）擴(kuò)張性財政政策抵消了緊縮性貨幣政策的一部分效果。分效果。（2 2）商業(yè)銀行的存貸差持續(xù)加大，商業(yè)銀行的尋貸）商業(yè)銀行的存貸差持續(xù)加大，商業(yè)銀行的尋貸沖

32、動強(qiáng)烈。沖動強(qiáng)烈。（3 3）負(fù)利率問題。）負(fù)利率問題。（4 4）貨幣政策時滯問題。）貨幣政策時滯問題。（5 5）人民幣利率為官定利率，利率難以真實反映貨）人民幣利率為官定利率，利率難以真實反映貨幣供求。幣供求。（6 6）貨幣政策和財政政策只能解決經(jīng)濟(jì)增長的快慢）貨幣政策和財政政策只能解決經(jīng)濟(jì)增長的快慢問題，不能解決經(jīng)濟(jì)增長的根本性問題。問題，不能解決經(jīng)濟(jì)增長的根本性問題。二、我國當(dāng)前的貨幣政策評析二、我國當(dāng)前的貨幣政策評析我國貨幣政策分析25從從“又快又好又快又好”邁向邁向“又好又快又好又快” 0606年年1212月月5 5日中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出日中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出0707年經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)：年

33、經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)： 一、加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，保持和擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢頭。一、加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，保持和擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢頭。 1.1.保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。展。 2.2.正確處理好投資和消費、內(nèi)需和外需的關(guān)系，最根本的是正確處理好投資和消費、內(nèi)需和外需的關(guān)系，最根本的是擴(kuò)大國內(nèi)消費需求。擴(kuò)大國內(nèi)消費需求。堅持以增加堅持以增加居民消費尤其是農(nóng)民消費居民消費尤其是農(nóng)民消費為重點，為重點，加快調(diào)整國民收入分配格局，加快調(diào)整國民收入分配格局，提高農(nóng)民和城鎮(zhèn)低提高農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入者收入水平和消費能力。收入者收入水平和消費能

34、力。 3.3.當(dāng)前工作著力點當(dāng)前工作著力點合理控制投資增長，努力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。合理控制投資增長，努力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。 4.4.在保持出口和利用外資合理增長的同時，積極擴(kuò)大進(jìn)口。在保持出口和利用外資合理增長的同時，積極擴(kuò)大進(jìn)口。 5.5.繼續(xù)實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策；繼續(xù)實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策；綜合運用多種貨幣綜合運用多種貨幣政策工具，合理控制信貸投放和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。政策工具，合理控制信貸投放和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。我國貨幣政策分析26（1 1）擴(kuò)張性的財政政策抵消了緊縮性貨幣政策的一）擴(kuò)張性的財政政策抵消了緊縮性貨幣政策的一部分效果部分效果。 財政收入政策，財政收入政策，20042004年以來

35、的基本方向是減稅。年以來的基本方向是減稅。v 20042004年年1 1月月1 1日起，新的出口退稅管理辦法開始施行，這對日起，新的出口退稅管理辦法開始施行，這對于出口企業(yè)是一個加快退稅的消息。于出口企業(yè)是一個加快退稅的消息。v 20052005年年1 1月月1 1日起，個人所得稅的起征點上調(diào)至日起，個人所得稅的起征點上調(diào)至16001600元。元。v 20062006年政府工作報告中指出，農(nóng)業(yè)稅已經(jīng)全面取消。年政府工作報告中指出，農(nóng)業(yè)稅已經(jīng)全面取消。 v 20072007年年3 3月，企業(yè)所得稅開始內(nèi)外兩稅合一，內(nèi)資企業(yè)所得月，企業(yè)所得稅開始內(nèi)外兩稅合一，內(nèi)資企業(yè)所得稅以前是稅以前是33%33

36、%，遠(yuǎn)高于外資企業(yè)，根據(jù)公平競爭的原則，要，遠(yuǎn)高于外資企業(yè)，根據(jù)公平競爭的原則，要把兩稅統(tǒng)一拉齊到把兩稅統(tǒng)一拉齊到25%25%，對內(nèi)資企業(yè)是一個減稅的消息。，對內(nèi)資企業(yè)是一個減稅的消息。 財政支出政策，財政赤字財政赤字并沒有取消，維持一定財政支出政策，財政赤字財政赤字并沒有取消，維持一定的規(guī)模。的規(guī)模。 20022002年以來國債成倍的提高，例如年以來國債成倍的提高，例如2000200020052005年年國債規(guī)模分別為國債規(guī)模分別為:4153.59:4153.59億元、億元、4483.534483.53億元、億元、5660.005660.00億億元、元、6029.246029.24億元、億元

37、、6726.286726.28億元、億元、6922.876922.87億元。億元。3.當(dāng)前貨幣政策的緊縮效應(yīng)不顯著的原因當(dāng)前貨幣政策的緊縮效應(yīng)不顯著的原因我國貨幣政策分析27 到到20062006年年末，金融機(jī)構(gòu)的存貸差達(dá)到年年末，金融機(jī)構(gòu)的存貸差達(dá)到10.910.9萬億，萬億，20072007年年3 3月底，金融機(jī)構(gòu)存貸差已經(jīng)達(dá)到月底，金融機(jī)構(gòu)存貸差已經(jīng)達(dá)到11.511.5萬億，而且貸款占存款的比例同比下降，說萬億，而且貸款占存款的比例同比下降，說明存貸差無論是在規(guī)模還是在比例上都擴(kuò)大了，明存貸差無論是在規(guī)模還是在比例上都擴(kuò)大了，從而使得商業(yè)銀行的尋貸沖動增大了，客觀上抵從而使得商業(yè)銀行的尋

38、貸沖動增大了，客觀上抵消了銀行收緊銀根的貨幣政策。消了銀行收緊銀根的貨幣政策。3.3.當(dāng)前貨幣政策的緊縮效應(yīng)不顯著的原因當(dāng)前貨幣政策的緊縮效應(yīng)不顯著的原因（2）商業(yè)銀行的存貸差持續(xù)加大，商業(yè)銀行的尋）商業(yè)銀行的存貸差持續(xù)加大，商業(yè)銀行的尋貸沖動強(qiáng)烈。貸沖動強(qiáng)烈。我國貨幣政策分析28人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響及對策人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響及對策v一、人民幣升值的原因一、人民幣升值的原因v二、人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響二、人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響v三、積極應(yīng)對人民幣升值的措施三、積極應(yīng)對人民幣升值的措施我國貨幣政策分析29人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響及對策人民幣升值

39、對山東省對外貿(mào)易的影響及對策一、人民幣升值的原因一、人民幣升值的原因 1. 1.中國經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的動力中國經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的動力v 國際收支巨額順差，國際收支巨額順差，v 國際儲備巨大，國際儲備巨大，v 經(jīng)濟(jì)高速增長。經(jīng)濟(jì)高速增長。 2. 2.外來的壓力外來的壓力 v 貿(mào)易摩擦加劇貿(mào)易摩擦加劇我國貨幣政策分析30人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響及對策人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響及對策二、人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響二、人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響（一）不利影響（一）不利影響 1.1.人民幣升值對出口企業(yè)的影響人民幣升值對出口企業(yè)的影響 （1 1）提高產(chǎn)品的國際市場價格，削弱產(chǎn)品的國際競）提高產(chǎn)品的國際市場價格，削弱產(chǎn)品的國際競爭力。爭力。 （2 2）出口外匯兌換的人民幣減少，減少企業(yè)利潤。）出口外匯兌換的人民幣減少，減少企業(yè)利潤。 2. 2.對山東省外貿(mào)出口增長產(chǎn)生抑制作用。對山東省外貿(mào)出口增長產(chǎn)生抑制作用。 由于人民