南開大學(xué)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)宏觀部分第七章

1、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)第七章宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)第七章宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)為了進(jìn)一步理解整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，需要進(jìn)一步為了進(jìn)一步理解整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，需要進(jìn)一步理解組成宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的家庭和企業(yè)，進(jìn)一步分理解組成宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的家庭和企業(yè)，進(jìn)一步分析家庭和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，使宏觀經(jīng)濟(jì)理論建立析家庭和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，使宏觀經(jīng)濟(jì)理論建立在更加堅(jiān)實(shí)的微觀分析基礎(chǔ)上。這一章涉及家庭在更加堅(jiān)實(shí)的微觀分析基礎(chǔ)上。這一章涉及家庭消費(fèi)和企業(yè)投資的相關(guān)理論。消費(fèi)和企業(yè)投資的相關(guān)理論。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)第一節(jié)消費(fèi)與儲蓄第一節(jié)消費(fèi)與儲蓄馬歇爾的價(jià)格

2、決定論馬歇爾的價(jià)格決定論價(jià)格決定論強(qiáng)調(diào)完全市場機(jī)制條件下消費(fèi)者的個(gè)體行價(jià)格決定論強(qiáng)調(diào)完全市場機(jī)制條件下消費(fèi)者的個(gè)體行為。該消費(fèi)函數(shù)理論的核心就是所謂的需求規(guī)律，即當(dāng)消為。該消費(fèi)函數(shù)理論的核心就是所謂的需求規(guī)律，即當(dāng)消費(fèi)者的收入不變時(shí)其消費(fèi)支出僅受價(jià)格變動的影響，消費(fèi)費(fèi)者的收入不變時(shí)其消費(fèi)支出僅受價(jià)格變動的影響，消費(fèi)支出根據(jù)價(jià)格升降呈反方向變化。支出根據(jù)價(jià)格升降呈反方向變化。一、消費(fèi)函數(shù)理論的發(fā)展一、消費(fèi)函數(shù)理論的發(fā)展宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)收入決定論收入決定論凱恩斯的絕對收入假說認(rèn)為，實(shí)際消費(fèi)支出和實(shí)際凱恩斯的絕對收入假說認(rèn)為，實(shí)際消費(fèi)支出和實(shí)際收入之間有穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系，且邊際

3、消費(fèi)傾向是遞減的。收入之間有穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系，且邊際消費(fèi)傾向是遞減的。杜森貝里的時(shí)空相對收入假說認(rèn)為，消費(fèi)具有杜森貝里的時(shí)空相對收入假說認(rèn)為，消費(fèi)具有“示示范作用范作用”和和“不可逆性不可逆性”?？ㄍ屑{和體茨的短期變動理論指出，對消費(fèi)支出問卡托納和體茨的短期變動理論指出，對消費(fèi)支出問題，不能單從收入或財(cái)產(chǎn)（即購買能力）上去分析，而要題，不能單從收入或財(cái)產(chǎn)（即購買能力）上去分析，而要進(jìn)行消費(fèi)者的心理分析。進(jìn)行消費(fèi)者的心理分析。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)預(yù)期收入決定論預(yù)期收入決定論弗里德曼提出的持續(xù)收入假說將消費(fèi)者的收入分為弗里德曼提出的持續(xù)收入假說將消費(fèi)者的收入分為一時(shí)收入與持久收入

4、，將消費(fèi)者的消費(fèi)分為一時(shí)消費(fèi)與持一時(shí)收入與持久收入，將消費(fèi)者的消費(fèi)分為一時(shí)消費(fèi)與持久消費(fèi)，其中只有持久收入與持久消費(fèi)之間存在固定的比久消費(fèi)，其中只有持久收入與持久消費(fèi)之間存在固定的比率關(guān)系。率關(guān)系。莫迪里安尼的生命周期假說以人的生命周期為線索，莫迪里安尼的生命周期假說以人的生命周期為線索，強(qiáng)調(diào)了消費(fèi)與財(cái)產(chǎn)之間的關(guān)系。強(qiáng)調(diào)了消費(fèi)與財(cái)產(chǎn)之間的關(guān)系。摩根的消費(fèi)決策影響收入假說認(rèn)為，一個(gè)家庭的收摩根的消費(fèi)決策影響收入假說認(rèn)為，一個(gè)家庭的收入分為現(xiàn)期收入和未來收入，兩者都受到家庭消費(fèi)決策的入分為現(xiàn)期收入和未來收入，兩者都受到家庭消費(fèi)決策的影響。影響。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)二、凱恩斯的絕

5、對收入理論二、凱恩斯的絕對收入理論凱恩斯的猜想凱恩斯的猜想邊際消費(fèi)傾向遞減；邊際消費(fèi)傾向遞減；消費(fèi)與收入的比率（即平均消費(fèi)傾向）隨收入增加消費(fèi)與收入的比率（即平均消費(fèi)傾向）隨收入增加而下降；而下降；收入是消費(fèi)的主要決定因素，利率并不起重要作用，收入是消費(fèi)的主要決定因素，利率并不起重要作用，這一猜測與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論相反。這一猜測與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論相反。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)凱恩斯的消費(fèi)函數(shù)凱恩斯的消費(fèi)函數(shù)第二章（國民收入決定）中給出一個(gè)凱恩斯式的線性第二章（國民收入決定）中給出一個(gè)凱恩斯式的線性消費(fèi)函數(shù)：消費(fèi)函數(shù)：CCMPCDI凱恩斯通過消費(fèi)函數(shù)將家庭的當(dāng)前消費(fèi)與當(dāng)前收入

6、聯(lián)凱恩斯通過消費(fèi)函數(shù)將家庭的當(dāng)前消費(fèi)與當(dāng)前收入聯(lián)系起來。系起來。消費(fèi)之謎消費(fèi)之謎短期時(shí)間序列和家庭數(shù)據(jù)研究證實(shí)凱恩斯的猜測成立，短期時(shí)間序列和家庭數(shù)據(jù)研究證實(shí)凱恩斯的猜測成立，而長期時(shí)間序列研究否定了凱恩斯的猜測。而長期時(shí)間序列研究否定了凱恩斯的猜測。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)三、費(fèi)雪的跨時(shí)期選擇理論三、費(fèi)雪的跨時(shí)期選擇理論費(fèi)雪的跨時(shí)期選擇模型說明消費(fèi)者如何面對收入約束費(fèi)雪的跨時(shí)期選擇模型說明消費(fèi)者如何面對收入約束并根據(jù)偏好作出消費(fèi)與儲蓄的跨時(shí)期選擇。并根據(jù)偏好作出消費(fèi)與儲蓄的跨時(shí)期選擇。現(xiàn)在考慮兩個(gè)時(shí)期的收入如何限制兩個(gè)時(shí)期的消費(fèi)?，F(xiàn)在考慮兩個(gè)時(shí)期的收入如何限制兩個(gè)時(shí)期的消費(fèi)。

7、一期儲蓄：一期儲蓄：SY1C1二期消費(fèi)：二期消費(fèi)：C2(1r)SY2一期儲蓄代入二期消費(fèi)：一期儲蓄代入二期消費(fèi)：C2(1r)( Y1C1)Y2整理上式，表示成兩期消費(fèi)和收入間的關(guān)系：整理上式，表示成兩期消費(fèi)和收入間的關(guān)系： (1r)C1C2(1r)Y1Y2宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)等式兩邊除以等式兩邊除以(1r)得：得：C1C2 (1r)Y1Y2 (1r)上式把兩期消費(fèi)與兩期收入聯(lián)系在一起，表示消費(fèi)者上式把兩期消費(fèi)與兩期收入聯(lián)系在一起，表示消費(fèi)者對跨時(shí)期預(yù)算約束。對跨時(shí)期預(yù)算約束。由于兩時(shí)期消費(fèi)者可以借貸和儲蓄，所以收入的時(shí)間由于兩時(shí)期消費(fèi)者可以借貸和儲蓄，所以收入的時(shí)間與現(xiàn)期消

8、費(fèi)多少無關(guān)，消費(fèi)取決于現(xiàn)期與未來收益的現(xiàn)值。與現(xiàn)期消費(fèi)多少無關(guān)，消費(fèi)取決于現(xiàn)期與未來收益的現(xiàn)值。用用Y表示收入的現(xiàn)值，則有：表示收入的現(xiàn)值，則有：YY1Y2 (1r)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)四、莫迪里安尼的生命周期理論四、莫迪里安尼的生命周期理論生命周期理論的解釋生命周期理論的解釋生命周期理論強(qiáng)調(diào)人一生中高收入時(shí)期的資源轉(zhuǎn)到低生命周期理論強(qiáng)調(diào)人一生中高收入時(shí)期的資源轉(zhuǎn)到低收入時(shí)期。為保持退休后的消費(fèi)，人們必須在其工作年份收入時(shí)期。為保持退休后的消費(fèi)，人們必須在其工作年份儲蓄。為了簡化分析，作出如下假定：儲蓄。為了簡化分析，作出如下假定：一個(gè)人每年掙得一個(gè)人每年掙得YL的收入，自

9、己預(yù)期可以活的收入，自己預(yù)期可以活NL年，年，工作工作WL年，則退休以后的生活年限為年，則退休以后的生活年限為(NLWL)年；年；壽命和工作年限的預(yù)期中沒有不確定因素；壽命和工作年限的預(yù)期中沒有不確定因素；儲蓄沒有利息；儲蓄沒有利息；價(jià)格水平保持不變。價(jià)格水平保持不變。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)人們對消費(fèi)和儲蓄的決策可以分成兩個(gè)問題：一是個(gè)人們對消費(fèi)和儲蓄的決策可以分成兩個(gè)問題：一是個(gè)人在其一生的消費(fèi)中，最大可能的消費(fèi)量是多少；二是消人在其一生的消費(fèi)中，最大可能的消費(fèi)量是多少；二是消費(fèi)者如何在其壽命期內(nèi)分布其各個(gè)時(shí)期的消費(fèi)。費(fèi)者如何在其壽命期內(nèi)分布其各個(gè)時(shí)期的消費(fèi)。根據(jù)這樣的認(rèn)識

10、，根據(jù)這樣的認(rèn)識，消費(fèi)就不取決于現(xiàn)期收入，而是取消費(fèi)就不取決于現(xiàn)期收入，而是取決于整個(gè)壽命期內(nèi)的總收入決于整個(gè)壽命期內(nèi)的總收入。每一時(shí)期消費(fèi)每一時(shí)期消費(fèi)壽命年收入壽命年收入工作年限，即：工作年限，即：CNLYLWL每年的計(jì)劃消費(fèi)每年的計(jì)劃消費(fèi)C，它與勞動的收入，它與勞動的收入YL成正比：成正比：CWLNLYL宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)儲蓄與負(fù)儲蓄儲蓄與負(fù)儲蓄儲蓄等于收入減去消費(fèi)：儲蓄等于收入減去消費(fèi)：SYCNLWLNLYL(NLWL)為退休時(shí)為退休時(shí)期，儲蓄是年收入與退期，儲蓄是年收入與退休期占壽命期的一個(gè)比休期占壽命期的一個(gè)比率，個(gè)人財(cái)富的最大值率，個(gè)人財(cái)富的最大值是其達(dá)到退休

11、年齡時(shí)積是其達(dá)到退休年齡時(shí)積累起來的儲蓄。累起來的儲蓄。WRmaxC(NLWL)負(fù)儲蓄儲蓄NLO圖7-1壽命期內(nèi)的消費(fèi)、儲蓄與負(fù)儲蓄WRmaxWLYLC宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)財(cái)富與消費(fèi)函數(shù)的推導(dǎo)財(cái)富與消費(fèi)函數(shù)的推導(dǎo)假定消費(fèi)者在某一時(shí)點(diǎn)假定消費(fèi)者在某一時(shí)點(diǎn)T，擁有財(cái)富量為，擁有財(cái)富量為WR，這個(gè)人，這個(gè)人在在T時(shí)點(diǎn)以后壽命期內(nèi)可能的消費(fèi)為：時(shí)點(diǎn)以后壽命期內(nèi)可能的消費(fèi)為：C(NLT)WR(WLT) YL每一時(shí)期的消費(fèi)就等于：每一時(shí)期的消費(fèi)就等于：CWR(WLT) YLNLT令令1/(NTT)，(WLT)/(NTT) ，則：，則：CWRYL參數(shù)參數(shù)為實(shí)際財(cái)富的邊際消費(fèi)傾向，為實(shí)際財(cái)

12、富的邊際消費(fèi)傾向，是勞動收入的邊是勞動收入的邊際消費(fèi)傾向。際消費(fèi)傾向。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)影響消費(fèi)的因素影響消費(fèi)的因素邊際消費(fèi)傾向與消費(fèi)者處于其生命周期的什么階段邊際消費(fèi)傾向與消費(fèi)者處于其生命周期的什么階段或現(xiàn)在的年齡有多大有密切關(guān)系?；颥F(xiàn)在的年齡有多大有密切關(guān)系。財(cái)富和勞動收入都會影響消費(fèi)決策，它們的增加會財(cái)富和勞動收入都會影響消費(fèi)決策，它們的增加會提高消費(fèi)開支。提高消費(fèi)開支。相對于退休年限，工作年限越長，消費(fèi)越高。相對于退休年限，工作年限越長，消費(fèi)越高。生命周期模型的特征：生命周期模型的特征：在消費(fèi)者整個(gè)壽命期內(nèi)，消費(fèi)是不變的；在消費(fèi)者整個(gè)壽命期內(nèi)，消費(fèi)是不變的；消費(fèi)開

13、支由壽命期的勞動收入和最初財(cái)富來支撐；消費(fèi)開支由壽命期的勞動收入和最初財(cái)富來支撐；現(xiàn)期消費(fèi)開支依賴于現(xiàn)期財(cái)富和壽命期的收入。現(xiàn)期消費(fèi)開支依賴于現(xiàn)期財(cái)富和壽命期的收入。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)總消費(fèi)與總儲蓄總消費(fèi)與總儲蓄假定在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中，人口和假定在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中，人口和GDP不變，那么在任何不變，那么在任何時(shí)期，正在工作的人們的儲蓄總是等于退休人們的負(fù)儲蓄。時(shí)期，正在工作的人們的儲蓄總是等于退休人們的負(fù)儲蓄。 如果人口是增長的，那么就有更多的年輕人儲蓄，如果人口是增長的，那么就有更多的年輕人儲蓄，儲蓄就超過退休人員的負(fù)儲蓄，在經(jīng)濟(jì)中就有凈儲蓄。這儲蓄就超過退休人員的負(fù)儲蓄，在經(jīng)濟(jì)中

14、就有凈儲蓄。這就是說，總消費(fèi)和總儲蓄在一定程度上依賴于人口的年齡就是說，總消費(fèi)和總儲蓄在一定程度上依賴于人口的年齡結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)?？們π钜蕾囉谝粋€(gè)經(jīng)濟(jì)中平均退休年齡和社會保障總儲蓄依賴于一個(gè)經(jīng)濟(jì)中平均退休年齡和社會保障制度的存在與否。制度的存在與否。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)五、持久收入理論的消費(fèi)函數(shù)五、持久收入理論的消費(fèi)函數(shù)與生命周期理論一樣，弗里德曼的持久收入理論也認(rèn)與生命周期理論一樣，弗里德曼的持久收入理論也認(rèn)為，消費(fèi)與現(xiàn)期收入無關(guān)，而是與長期收入的估計(jì)有關(guān)。為，消費(fèi)與現(xiàn)期收入無關(guān)，而是與長期收入的估計(jì)有關(guān)。持久收入的估計(jì)持久收入的估計(jì)持久收入的消費(fèi)函數(shù)可寫為：持久收入的消費(fèi)函

15、數(shù)可寫為：CDI其中，其中，DI為持久收入或可支配收入。為持久收入或可支配收入。持久收入持久收入：給定現(xiàn)期收入和未來收入以及現(xiàn)存財(cái)富的：給定現(xiàn)期收入和未來收入以及現(xiàn)存財(cái)富的水平，消費(fèi)者為保持其壽命其余時(shí)期穩(wěn)定的消費(fèi)水平的收水平，消費(fèi)者為保持其壽命其余時(shí)期穩(wěn)定的消費(fèi)水平的收入。入。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)將持久收入估計(jì)為上一期收入加上現(xiàn)期收入變化的一將持久收入估計(jì)為上一期收入加上現(xiàn)期收入變化的一個(gè)比例：個(gè)比例：DIY1(YY1)Y(1)Y1持久收入是現(xiàn)期收入與上一期收入的加權(quán)平均數(shù)。持久收入是現(xiàn)期收入與上一期收入的加權(quán)平均數(shù)。為現(xiàn)期收入變動對持久收入產(chǎn)生影響的參數(shù)，亦即現(xiàn)期收為現(xiàn)

16、期收入變動對持久收入產(chǎn)生影響的參數(shù)，亦即現(xiàn)期收入對持久收入的影響參數(shù)。入對持久收入的影響參數(shù)。權(quán)數(shù)權(quán)數(shù)的大小對持久收入的決定有重要作用。的大小對持久收入的決定有重要作用。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)理性預(yù)期與持久收入理性預(yù)期與持久收入弗里德曼估計(jì)持久收入是根據(jù)以前若干時(shí)期的收入和弗里德曼估計(jì)持久收入是根據(jù)以前若干時(shí)期的收入和現(xiàn)期收入進(jìn)行的。距現(xiàn)期越近，他給的權(quán)數(shù)越大?，F(xiàn)期收入進(jìn)行的。距現(xiàn)期越近，他給的權(quán)數(shù)越大。理性預(yù)期的方法強(qiáng)調(diào)，沒有一種簡單的理論可以在不理性預(yù)期的方法強(qiáng)調(diào)，沒有一種簡單的理論可以在不考慮實(shí)際收入怎樣變化的情況下告訴我們其預(yù)期是如何形考慮實(shí)際收入怎樣變化的情況下告訴

17、我們其預(yù)期是如何形成的。成的。在實(shí)踐中，如果消費(fèi)者看到其收入變化是長期的，他在實(shí)踐中，如果消費(fèi)者看到其收入變化是長期的，他就會認(rèn)為這一收入變化多半是持久性的了。例如，某個(gè)國就會認(rèn)為這一收入變化多半是持久性的了。例如，某個(gè)國家發(fā)現(xiàn)大量的石油，這個(gè)消息一公布，其居民的持久性收家發(fā)現(xiàn)大量的石油，這個(gè)消息一公布，其居民的持久性收入就會提高入就會提高宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)持久收入與動態(tài)消費(fèi)持久收入與動態(tài)消費(fèi)持久收入的消費(fèi)函數(shù)：持久收入的消費(fèi)函數(shù)：CDIY(1)Y1現(xiàn)期收入的邊際消費(fèi)傾向?yàn)楝F(xiàn)期收入的邊際消費(fèi)傾向?yàn)?，它小于長期的平均消，它小于長期的平均消費(fèi)傾向費(fèi)傾向。短期邊際消費(fèi)傾向相對較

18、低的原因：當(dāng)現(xiàn)期收入增加短期邊際消費(fèi)傾向相對較低的原因：當(dāng)現(xiàn)期收入增加的時(shí)候，當(dāng)事人不能確定收入的增加是否會持續(xù)下去。但的時(shí)候，當(dāng)事人不能確定收入的增加是否會持續(xù)下去。但是，如果這一增加全部是持久性的，即第二期的收入與本是，如果這一增加全部是持久性的，即第二期的收入與本期相同，他就可以認(rèn)為這一收入是持久收入。期相同，他就可以認(rèn)為這一收入是持久收入。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)YO圖7-2持久收入與動態(tài)消費(fèi)CE0E1Q1Q0E0(1)Y0(1)Y1CYCY(1)Y1CY(1)Y0宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)生命周期理論與持久收入理論的結(jié)合生命周期理論與持久收入理論的結(jié)合生

19、命周期理論和持久收入理論都考慮到了消費(fèi)與長期生命周期理論和持久收入理論都考慮到了消費(fèi)與長期收入的關(guān)系。生命周期理論比持久收入理論更重視儲蓄的收入的關(guān)系。生命周期理論比持久收入理論更重視儲蓄的刺激因素，并將財(cái)富與收入一樣納入消費(fèi)函數(shù)；持久收入刺激因素，并將財(cái)富與收入一樣納入消費(fèi)函數(shù)；持久收入理論比生命周期理論更注意形成未來收入預(yù)期的方式。理論比生命周期理論更注意形成未來收入預(yù)期的方式?，F(xiàn)代消費(fèi)函數(shù)理論將這二者結(jié)合在一起，于是消費(fèi)函現(xiàn)代消費(fèi)函數(shù)理論將這二者結(jié)合在一起，于是消費(fèi)函數(shù)可寫為：數(shù)可寫為：CWRY(1)Y1宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)六、影響消費(fèi)的其他因素六、影響消費(fèi)的其他因素

20、除了收入，還有其他一些因素影響消費(fèi)行為，主要的除了收入，還有其他一些因素影響消費(fèi)行為，主要的有利率、價(jià)格水平以及收入分配等。有利率、價(jià)格水平以及收入分配等。利率利率利率提高使儲蓄增加是利率變動對儲蓄的替代效應(yīng)；利率提高使儲蓄增加是利率變動對儲蓄的替代效應(yīng)；利率提高使目前的消費(fèi)增加而儲蓄減少是利率對儲蓄的收利率提高使目前的消費(fèi)增加而儲蓄減少是利率對儲蓄的收入效應(yīng)。利率如何影響人們的儲蓄和消費(fèi)，要根據(jù)替代效入效應(yīng)。利率如何影響人們的儲蓄和消費(fèi)，要根據(jù)替代效應(yīng)和收入效應(yīng)的總和而定。應(yīng)和收入效應(yīng)的總和而定。低收入者在利率提高時(shí)，主要發(fā)生替代效應(yīng)；高收入低收入者在利率提高時(shí)，主要發(fā)生替代效應(yīng)；高收入者在

21、利率提高時(shí)主要發(fā)生收入效應(yīng)。者在利率提高時(shí)主要發(fā)生收入效應(yīng)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)價(jià)格水平價(jià)格水平貨幣收入不變時(shí)，如果物價(jià)上升，實(shí)際收入下降，消貨幣收入不變時(shí)，如果物價(jià)上升，實(shí)際收入下降，消費(fèi)者如果想要保持原有的消費(fèi)水平，其消費(fèi)傾向（平均消費(fèi)者如果想要保持原有的消費(fèi)水平，其消費(fèi)傾向（平均消費(fèi)傾向）會提高；反之，物價(jià)下跌時(shí)，平均消費(fèi)傾向下降。費(fèi)傾向）會提高；反之，物價(jià)下跌時(shí)，平均消費(fèi)傾向下降。收入分配收入分配消費(fèi)傾向隨著收入的增加呈遞減趨勢。因此，高收入消費(fèi)傾向隨著收入的增加呈遞減趨勢。因此，高收入家庭的消費(fèi)傾向小，低收入家庭的消費(fèi)傾向大?？梢?，國家庭的消費(fèi)傾向小，低收入家庭的

22、消費(fèi)傾向大?？梢?，國民收入的分配對全國性的消費(fèi)總量有著重要的影響。民收入的分配對全國性的消費(fèi)總量有著重要的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)七、我國的消費(fèi)函數(shù)研究七、我國的消費(fèi)函數(shù)研究消費(fèi)行為的階段性消費(fèi)行為的階段性我國居民不是以一生為時(shí)間跨度來尋求效用最大化，我國居民不是以一生為時(shí)間跨度來尋求效用最大化，其消費(fèi)支出安排具有顯著的階段性。其消費(fèi)支出安排具有顯著的階段性。一般是集中力量實(shí)現(xiàn)當(dāng)前階段效用的最大化，而較一般是集中力量實(shí)現(xiàn)當(dāng)前階段效用的最大化，而較少考慮未來階段的消費(fèi)和效用最大化；少考慮未來階段的消費(fèi)和效用最大化；我國居民在其生命的不同階段中一般都存在一個(gè)特我國居民在其生命

23、的不同階段中一般都存在一個(gè)特定的消費(fèi)高峰，以及一個(gè)相應(yīng)的儲蓄目標(biāo)。定的消費(fèi)高峰，以及一個(gè)相應(yīng)的儲蓄目標(biāo)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)我國消費(fèi)函數(shù)的時(shí)代性變化我國消費(fèi)函數(shù)的時(shí)代性變化制度變遷和社會變革對消費(fèi)者行為從而對消費(fèi)理論影制度變遷和社會變革對消費(fèi)者行為從而對消費(fèi)理論影響極大。響極大。1978年以前我國消費(fèi)者行為合乎凱恩斯絕對收入說的年以前我國消費(fèi)者行為合乎凱恩斯絕對收入說的前提條件，認(rèn)為消費(fèi)主要取決于現(xiàn)期收入，消費(fèi)與現(xiàn)期收前提條件，認(rèn)為消費(fèi)主要取決于現(xiàn)期收入，消費(fèi)與現(xiàn)期收入之約束下偏好于追求現(xiàn)期效用的最大化。入之約束下偏好于追求現(xiàn)期效用的最大化。1978年后逐漸實(shí)現(xiàn)了市場決定價(jià)

24、格，開始進(jìn)行跨時(shí)期年后逐漸實(shí)現(xiàn)了市場決定價(jià)格，開始進(jìn)行跨時(shí)期預(yù)算，不確定性就業(yè)、收入分配差距擴(kuò)大化、通貨膨脹問預(yù)算，不確定性就業(yè)、收入分配差距擴(kuò)大化、通貨膨脹問題等也使他們加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。題等也使他們加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)我國消費(fèi)函數(shù)的地域性變化我國消費(fèi)函數(shù)的地域性變化我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯的二元經(jīng)濟(jì)特征，這對于研究我我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯的二元經(jīng)濟(jì)特征，這對于研究我國的消費(fèi)函數(shù)有特殊意義。由于城鎮(zhèn)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)國的消費(fèi)函數(shù)有特殊意義。由于城鎮(zhèn)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)開發(fā)的順序上的不同，所導(dǎo)致的就業(yè)水平、收入水平及濟(jì)開發(fā)的順序上的不同，所導(dǎo)致的就業(yè)水平、收入水平及相應(yīng)

25、的精神和物質(zhì)生活水平產(chǎn)生了較大差異。相應(yīng)的精神和物質(zhì)生活水平產(chǎn)生了較大差異。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)第二節(jié)投資需求第二節(jié)投資需求凈投資與重置投資凈投資與重置投資投資按照它的內(nèi)容構(gòu)成可以分為凈投資和重置投資兩投資按照它的內(nèi)容構(gòu)成可以分為凈投資和重置投資兩類，它們的總和則構(gòu)成總投資的內(nèi)容。類，它們的總和則構(gòu)成總投資的內(nèi)容。凈投資凈投資是指資本總是指資本總量的新增加部分；量的新增加部分；重置投資重置投資是指為了更新現(xiàn)有資本設(shè)備所是指為了更新現(xiàn)有資本設(shè)備所必需的投資，也就是設(shè)備折舊。必需的投資，也就是設(shè)備折舊。一、投資的結(jié)構(gòu)分析一、投資的結(jié)構(gòu)分析投資指購買物質(zhì)資本，即是由企業(yè)在即定時(shí)點(diǎn)

26、上加于投資指購買物質(zhì)資本，即是由企業(yè)在即定時(shí)點(diǎn)上加于資本存量上的開支流量。資本存量上的開支流量。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)自主投資與引致投資自主投資與引致投資投資根據(jù)引起的原因不同，可分為自主投資和引致投投資根據(jù)引起的原因不同，可分為自主投資和引致投資。資。自主投資自主投資指由心理、政治、人口、技術(shù)、資源等經(jīng)濟(jì)指由心理、政治、人口、技術(shù)、資源等經(jīng)濟(jì)體系外部因素的變動引起的投資，它不受收入水平、消費(fèi)體系外部因素的變動引起的投資，它不受收入水平、消費(fèi)水平或利率水平的影響。水平或利率水平的影響。引致投資引致投資指由收入水平、消費(fèi)水指由收入水平、消費(fèi)水平或利率水平等經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素的變動

27、引起的投資。平或利率水平等經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素的變動引起的投資。自主凈投資依賴于經(jīng)濟(jì)體系外部因素的變動，引致凈自主凈投資依賴于經(jīng)濟(jì)體系外部因素的變動，引致凈投資依賴于經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素的變動，如利率、收入等的投資依賴于經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素的變動，如利率、收入等的變動。變動。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)投資開支由三部分組成：投資開支由三部分組成：企業(yè)的固定資本投資企業(yè)的固定資本投資、住宅住宅投資投資和和存貨投資存貨投資。從一個(gè)企業(yè)固定的商業(yè)投資的角度看，我們的分析過從一個(gè)企業(yè)固定的商業(yè)投資的角度看，我們的分析過程分兩步：首先，討論在企業(yè)使用資本的成本既定、收益程分兩步：首先，討論在企業(yè)使用資本

28、的成本既定、收益以及企業(yè)預(yù)期產(chǎn)量既定情況下，企業(yè)打算使用多少資本，以及企業(yè)預(yù)期產(chǎn)量既定情況下，企業(yè)打算使用多少資本，即決定他們需要多少工廠和設(shè)備，亦即即決定他們需要多少工廠和設(shè)備，亦即企業(yè)企業(yè)“理想的資本理想的資本存量存量”怎樣決定怎樣決定。其次，討論企業(yè)。其次，討論企業(yè)怎樣調(diào)節(jié)現(xiàn)存的資本存怎樣調(diào)節(jié)現(xiàn)存的資本存量達(dá)到其理想的水平量達(dá)到其理想的水平，以及調(diào)節(jié)的速度有多快。，以及調(diào)節(jié)的速度有多快。二、投資決策的過程二、投資決策的過程宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)理想的資本存量理想的資本存量理想的資本存量指企業(yè)在長期愿意持有的資本存量。理想的資本存量指企業(yè)在長期愿意持有的資本存量。廠商利潤

29、最大化行為在競爭條件下會使得資本的邊際廠商利潤最大化行為在競爭條件下會使得資本的邊際產(chǎn)品價(jià)值等于資本的租金，即等于資本的租用成本：產(chǎn)品價(jià)值等于資本的租金，即等于資本的租用成本：資本的邊際產(chǎn)品價(jià)值資本的租用成本資本的邊際產(chǎn)品價(jià)值資本的租用成本這時(shí)的資本存量就是理想的資本存量。這時(shí)的資本存量就是理想的資本存量。給定了這一基本關(guān)系，我們就可以說明是什么決定著給定了這一基本關(guān)系，我們就可以說明是什么決定著資本的生產(chǎn)力，是什么決定著資本的使用者成本。資本的生產(chǎn)力，是什么決定著資本的使用者成本。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)資本的邊際生產(chǎn)力資本的邊際生產(chǎn)力在理想的資本存量（在理想的資本存量（K*

30、）、資本的租用成本（）、資本的租用成本（rC）和）和產(chǎn)量水平之間的一般關(guān)系可由下式給出：產(chǎn)量水平之間的一般關(guān)系可由下式給出：K*g(rC,Q)該式表示，理想的資本存量依賴于資本的租用成本和該式表示，理想的資本存量依賴于資本的租用成本和產(chǎn)量水平。資本的租用成本越低，理想的資本存量越大；產(chǎn)量水平。資本的租用成本越低，理想的資本存量越大；產(chǎn)量水平越大理想的資本存量越大。產(chǎn)量水平越大理想的資本存量越大。在產(chǎn)量既定情況下，廠商使用的資本越多，勞動越少，在產(chǎn)量既定情況下，廠商使用的資本越多，勞動越少，資本的邊際產(chǎn)量越少，即資本邊際生產(chǎn)力隨資本投入增加資本的邊際產(chǎn)量越少，即資本邊際生產(chǎn)力隨資本投入增加而遞減

31、。如下頁圖而遞減。如下頁圖7-3。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)KO圖7-3資本投入與資本邊際產(chǎn)量VMPK0K1K*rCMPK1VMPK(Q1)VMPK(Q2)圖圖7-3中，如果中，如果產(chǎn)量很高，假定為產(chǎn)量很高，假定為Q2，邊際產(chǎn)品價(jià)值曲線就邊際產(chǎn)品價(jià)值曲線就會向右移動，在資本會向右移動，在資本的租用成本不變的情的租用成本不變的情況下理想的資本存量況下理想的資本存量就會增加，增加到就會增加，增加到K1。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)“理想的資本存量理想的資本存量”要點(diǎn)可以概括如下：要點(diǎn)可以概括如下：廠商對資本的需求（即理想的資本存量廠商對資本的需求（即理想的資本存量K*）依

32、賴）依賴于資本的租用成本于資本的租用成本rC和預(yù)期的產(chǎn)量水平。和預(yù)期的產(chǎn)量水平。廠商會讓使用資本的邊際成本與其邊際收益相等。廠商會讓使用資本的邊際成本與其邊際收益相等。資本的租用成本越低，對于同樣產(chǎn)量的資本最佳使用量資本的租用成本越低，對于同樣產(chǎn)量的資本最佳使用量的水平就越高。這反應(yīng)出當(dāng)資本相對被更密集使用時(shí)，的水平就越高。這反應(yīng)出當(dāng)資本相對被更密集使用時(shí)，其邊際生產(chǎn)力就更低一些。其邊際生產(chǎn)力就更低一些。預(yù)期產(chǎn)量水平越高，理想的資本存量越大。預(yù)期產(chǎn)量水平越高，理想的資本存量越大。廠商廠商是根據(jù)對未來產(chǎn)量水平的預(yù)期或持久產(chǎn)量來計(jì)劃其資本是根據(jù)對未來產(chǎn)量水平的預(yù)期或持久產(chǎn)量來計(jì)劃其資本存量的。現(xiàn)期

33、的產(chǎn)量是在影響對未來產(chǎn)量預(yù)期的方式上存量的?，F(xiàn)期的產(chǎn)量是在影響對未來產(chǎn)量預(yù)期的方式上影響資本需求的。影響資本需求的。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)資本租用價(jià)格的確定資本租用價(jià)格的確定先不考慮稅收，資本的租用成本先不考慮稅收，資本的租用成本rC就由利息率就由利息率r加折舊加折舊成本成本d構(gòu)成：構(gòu)成：rCrd在廠商考慮使用多少資本的時(shí)候就一定會將未到期債在廠商考慮使用多少資本的時(shí)候就一定會將未到期債務(wù)價(jià)值的減少考慮在內(nèi)。這樣資本的租用成本為：務(wù)價(jià)值的減少考慮在內(nèi)。這樣資本的租用成本為：rCrdi ed式中，式中， e為預(yù)期通貨膨脹率，為預(yù)期通貨膨脹率，i為名義利息率。為名義利息率。資本租

34、用成本較低時(shí)，投資開支較高；但名義利息率資本租用成本較低時(shí)，投資開支較高；但名義利息率較低時(shí)，不一定出現(xiàn)投資開支較高的情況。因?yàn)橘Y本的租較低時(shí)，不一定出現(xiàn)投資開支較高的情況。因?yàn)橘Y本的租用成本取決于實(shí)際利息率而不是名義利息率。用成本取決于實(shí)際利息率而不是名義利息率。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)稅收與資本租用成本稅收與資本租用成本稅收影響資本使用成本的兩個(gè)主要變量是稅收影響資本使用成本的兩個(gè)主要變量是公司收入稅公司收入稅和和投資稅減免投資稅減免。投資稅減免是從對企業(yè)投資開支所征收的稅收中減去投資稅減免是從對企業(yè)投資開支所征收的稅收中減去一個(gè)確定的比例。投資稅減免減少了資本品的價(jià)格，因

35、此一個(gè)確定的比例。投資稅減免減少了資本品的價(jià)格，因此減少了資本的租用成本。減少了資本的租用成本。公司收入稅不影響理想的資本存量，但征稅以后，廠公司收入稅不影響理想的資本存量，但征稅以后，廠商從收入中支付的利息減少了。當(dāng)投資是用發(fā)行股票的辦商從收入中支付的利息減少了。當(dāng)投資是用發(fā)行股票的辦法籌資時(shí)，公司收入稅會影響理想的資本存量。法籌資時(shí)，公司收入稅會影響理想的資本存量。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)股票市場與資本成本股票市場與資本成本在估計(jì)資本的使用成本時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家有時(shí)假定，投資在估計(jì)資本的使用成本時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家有時(shí)假定，投資計(jì)劃是由借款和增發(fā)股票兩種方法合在一起來籌資的。計(jì)劃是由借款

36、和增發(fā)股票兩種方法合在一起來籌資的。如果紅利小，股價(jià)高，就意味著用較少的支付就可以如果紅利小，股價(jià)高，就意味著用較少的支付就可以使用較大的資金。股票價(jià)格越高，股票籌資的成本就越低，使用較大的資金。股票價(jià)格越高，股票籌資的成本就越低，全部資本的使用成本就越低。因此企業(yè)的所有者，現(xiàn)在的全部資本的使用成本就越低。因此企業(yè)的所有者，現(xiàn)在的股東們就愿意在其股票價(jià)格較高時(shí)靠增發(fā)股票來籌集資金。股東們就愿意在其股票價(jià)格較高時(shí)靠增發(fā)股票來籌集資金。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)從理想的資本存量到投資從理想的資本存量到投資實(shí)際資本存量不同于理想的資本存量，企業(yè)會從現(xiàn)在實(shí)際資本存量不同于理想的資本存量，

37、企業(yè)會從現(xiàn)在實(shí)際資本存量向理想的資本存量逐漸地調(diào)整。實(shí)際資本存量向理想的資本存量逐漸地調(diào)整。資本存量的調(diào)整資本存量的調(diào)整逐漸調(diào)整假說的基本觀點(diǎn)：在現(xiàn)存資本存量與理想資逐漸調(diào)整假說的基本觀點(diǎn)：在現(xiàn)存資本存量與理想資本存量之間的缺口越大，企業(yè)的投資率就越大。本存量之間的缺口越大，企業(yè)的投資率就越大。假定上一期期末資本存量為假定上一期期末資本存量為K1，那么理想資本存量，那么理想資本存量與實(shí)際資本存量之間的缺口為與實(shí)際資本存量之間的缺口為(K*K1)，廠商將加在上，廠商將加在上一時(shí)期資本存量一時(shí)期資本存量K1上的是缺口的一個(gè)比率上的是缺口的一個(gè)比率。這樣到本。這樣到本時(shí)期末，實(shí)際資本存量為：時(shí)期末，

38、實(shí)際資本存量為：KK1(K*K1)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)為了將資本存量從為了將資本存量從K1增加到增加到K的水平，廠商凈投資的的水平，廠商凈投資的數(shù)量必須達(dá)到數(shù)量必須達(dá)到I(K*K1)，因此凈投資可寫為：，因此凈投資可寫為：KK1(K*K1)這就是凈投資的逐漸調(diào)整公式。這就是凈投資的逐漸調(diào)整公式。越大，缺口減小的速越大，缺口減小的速度越快。度越快。TO圖7-4凈投資的逐漸調(diào)整K210K2K143K*假定調(diào)整速度假定調(diào)整速度0.5，現(xiàn)在，現(xiàn)在的資本存量為的資本存量為K1，理想的資本存，理想的資本存量為量為K*，第一時(shí)期資本存量調(diào)整，第一時(shí)期資本存量調(diào)整到缺口的一半，即調(diào)整到到缺

39、口的一半，即調(diào)整到K2，然，然后每次調(diào)整余下缺口的一半，直后每次調(diào)整余下缺口的一半，直到達(dá)到理想的資本存量水平到達(dá)到理想的資本存量水平K*。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)投資的時(shí)間因素與投資稅減免投資的時(shí)間因素與投資稅減免如果廠商知道投資稅減免是暫時(shí)的，他就會擠壓其投如果廠商知道投資稅減免是暫時(shí)的，他就會擠壓其投資于現(xiàn)期，以占有高減免的優(yōu)勢。如果存在投資稅減免的資于現(xiàn)期，以占有高減免的優(yōu)勢。如果存在投資稅減免的持久性變化，那么，理想的資本存量會上升，并且會有更持久性變化，那么，理想的資本存量會上升，并且會有更多的投資，但卻不會有太大的投資量。多的投資，但卻不會有太大的投資量。用用“柯

40、布道格拉斯函數(shù)柯布道格拉斯函數(shù)”形式來描述凈投資函數(shù)：形式來描述凈投資函數(shù)：IYrCK1上式表示，投資與現(xiàn)期產(chǎn)量正相關(guān)（式中不再考慮預(yù)上式表示，投資與現(xiàn)期產(chǎn)量正相關(guān)（式中不再考慮預(yù)期產(chǎn)量）與資本的租用成本負(fù)相關(guān)。期產(chǎn)量）與資本的租用成本負(fù)相關(guān)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)TO圖7-5產(chǎn)量變化對投資的影響中的時(shí)滯I21043576圖圖7-5中產(chǎn)量變化對中產(chǎn)量變化對投資的主要影響出現(xiàn)在兩投資的主要影響出現(xiàn)在兩個(gè)時(shí)期的時(shí)滯之后，顯示個(gè)時(shí)期的時(shí)滯之后，顯示出的行為有兩個(gè)潛在的原出的行為有兩個(gè)潛在的原因：時(shí)滯的形式反應(yīng)出對因：時(shí)滯的形式反應(yīng)出對未來產(chǎn)量預(yù)期的方式。其未來產(chǎn)量預(yù)期的方式。其次，

41、投資依賴于投資過程次，投資依賴于投資過程持續(xù)的時(shí)間。持續(xù)的時(shí)間。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)新古典的企業(yè)固定資本投資理論的主要結(jié)論：新古典的企業(yè)固定資本投資理論的主要結(jié)論：凈投資開支是由實(shí)際資本存量與理想資本存量之凈投資開支是由實(shí)際資本存量與理想資本存量之間的差異來左右的。間的差異來左右的。理想資本存量依賴于資本的租用成本和預(yù)期產(chǎn)量理想資本存量依賴于資本的租用成本和預(yù)期產(chǎn)量水平。水平。經(jīng)驗(yàn)研究的證據(jù)大致與新古典的理論相一致，但經(jīng)驗(yàn)研究的證據(jù)大致與新古典的理論相一致，但也為改善這一理論留有余地。也為改善這一理論留有余地。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)三、投資的收入流貼現(xiàn)分析

42、法三、投資的收入流貼現(xiàn)分析法未來收入流貼現(xiàn)分析未來收入流貼現(xiàn)分析如果某項(xiàng)投資收益是未來若干年內(nèi)逐漸收回的，用如果某項(xiàng)投資收益是未來若干年內(nèi)逐漸收回的，用R1表示第一年的收入，表示第一年的收入，R2表示第二年的收入，表示第二年的收入，用，用Rn表表示第示第n年的收入，未來預(yù)期收入的現(xiàn)值（年的收入，未來預(yù)期收入的現(xiàn)值（PV）公式為：）公式為：PVR11rR2(1r)2Rn(1r)ni1nRi(1r)i用未來收入貼現(xiàn)法，可以用對企業(yè)未來收入現(xiàn)值的分用未來收入貼現(xiàn)法，可以用對企業(yè)未來收入現(xiàn)值的分析代替理想資本存量法中對未來產(chǎn)量預(yù)期影響的分析。析代替理想資本存量法中對未來產(chǎn)量預(yù)期影響的分析。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第

43、七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)影響投資的因素影響投資的因素有些研究證明，投資是受到資本成本和產(chǎn)量預(yù)期兩方有些研究證明，投資是受到資本成本和產(chǎn)量預(yù)期兩方面影響的；有一些研究則證明，資本成本不是影響投資的面影響的；有一些研究則證明，資本成本不是影響投資的主要因素。企業(yè)投資資金的來源對投資決策也有重要的影主要因素。企業(yè)投資資金的來源對投資決策也有重要的影響。響。考慮上述因素：考慮上述因素：投資決策不僅受到利息率的影響，也受到其過去收投資決策不僅受到利息率的影響，也受到其過去收入中儲蓄的影響和現(xiàn)期利潤的影響。入中儲蓄的影響和現(xiàn)期利潤的影響。在凱恩斯的在凱恩斯的通論通論中，他強(qiáng)調(diào)投資決策是在不確中，他強(qiáng)調(diào)

44、投資決策是在不確定性的基礎(chǔ)上做出的。定性的基礎(chǔ)上做出的。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)四、托賓的四、托賓的“q q理論理論”美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓提出了股票價(jià)格會影響企業(yè)投資的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓提出了股票價(jià)格會影響企業(yè)投資的理論。理論。q企業(yè)股票的市場價(jià)值企業(yè)股票的市場價(jià)值新建造企業(yè)的成本（重置成本）新建造企業(yè)的成本（重置成本）q1，買舊的企業(yè)比新建設(shè)便宜，不會有投資；，買舊的企業(yè)比新建設(shè)便宜，不會有投資；q1，新建造企業(yè)比買舊企業(yè)要便宜，會有新投資。，新建造企業(yè)比買舊企業(yè)要便宜，會有新投資。托賓的這種理論實(shí)際上說：股票的價(jià)格上升時(shí)，投資托賓的這種理論實(shí)際上說：股票的價(jià)格上升時(shí)，投資會增加。

45、一理論的優(yōu)點(diǎn)在于反映了資本當(dāng)期報(bào)酬率與預(yù)期會增加。一理論的優(yōu)點(diǎn)在于反映了資本當(dāng)期報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率之間的關(guān)系。報(bào)酬率之間的關(guān)系。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)五、住宅投資和存貨投資五、住宅投資和存貨投資住宅投資住宅投資住宅投資住宅投資是指新增的住宅所耗費(fèi)的投資，包括單一家是指新增的住宅所耗費(fèi)的投資，包括單一家庭住宅和多家庭住宅，簡稱即住宅。庭住宅和多家庭住宅，簡稱即住宅。需求曲線的位置依賴于許多經(jīng)濟(jì)變量。需求曲線的位置依賴于許多經(jīng)濟(jì)變量。個(gè)人財(cái)富；個(gè)人財(cái)富；其他資產(chǎn)的實(shí)際收入，其他資產(chǎn)的實(shí)其他資產(chǎn)的實(shí)際收入，其他資產(chǎn)的實(shí)際收入越低，持有住宅這種資產(chǎn)的吸引力就越大；際收入越低，持有住宅這種資產(chǎn)的吸引力就越大；住宅住宅本身的收入，住宅的凈收入增加（通過削減房地產(chǎn)稅，降本身的收入，住宅的凈收入增加（通過削減房地產(chǎn)稅，降低抵押貸款利息率等等）會增加住宅需求。低抵押貸款利息率等等）會增加住宅需求。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章 宏觀經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)QHO圖7-6住宅的供給與需求PHSSDD1DD0QH0PH0橫軸橫軸H表示住宅的數(shù)表示住宅的數(shù)量，縱軸量，縱軸PH表示住宅的價(jià)表示住宅的價(jià)格。對住宅的需求曲線為格。對住宅的需求曲線為向右下傾斜的向右下傾斜的DD0曲線，曲線，住宅的價(jià)格住宅的價(jià)格PH越低，住宅越低，住宅的需求量越大。的需求量越大。房產(chǎn)的價(jià)格由住宅存房產(chǎn)的價(jià)格由住宅