燕京啤酒財(cái)務(wù)分析

1、燕京啤酒財(cái)務(wù)分析金融學(xué)8班 黃 銳 2013121826第1題：現(xiàn)金流量一般分析、水平分析、結(jié)構(gòu)分析一、 一般分析以2010及2014年為例進(jìn)行現(xiàn)金流量一般分析。1、2010年 該公司本年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的產(chǎn)生主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1209102萬元，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金603829萬元。在三類業(yè)務(wù)引起的現(xiàn)金流量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和再生性較好，一般情況下應(yīng)占較大比例。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量603829萬元大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流出量1105497萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量154818萬元。反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量自我適應(yīng)能力較強(qiáng)，通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收取的現(xiàn)金，不僅能夠滿足

2、經(jīng)營(yíng)本身的需要，而且剩余部分還可以用于在投資或償債。 該公司本年投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的產(chǎn)生主要原因是處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金656萬元，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金184224萬元。 該公司本年籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的產(chǎn)生主要原因是取得借款收到的現(xiàn)金334400萬元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金289500萬元?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流入454896萬元，大于籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出332004萬元，現(xiàn)金流量?jī)纛~為122892萬元，說明企業(yè)吸收資本或舉債的步伐加快。2、2014年 該公司本年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的產(chǎn)生主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1576107萬元，購(gòu)買商品、

3、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金765157萬元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量1614736萬元大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流出量1494463萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量120272萬元。反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量自我適應(yīng)能力較強(qiáng)，通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收取的現(xiàn)金，不僅能夠滿足經(jīng)營(yíng)本身的需要，而且剩余部分還可以用于在投資或償債。 該公司本年投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的產(chǎn)生主要原因是收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金102600萬元，支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金102600萬元。該公司本年籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的產(chǎn)生主要原因是取得借款收到的現(xiàn)金223100萬元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金201300萬元。籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入223100萬元，小于籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出2

4、43189萬元，現(xiàn)金流量?jī)纛~為-20089萬元，說明企業(yè)吸收資本或舉債的步伐減慢。二、水平分析年度20142013201220112010一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(萬元)15761071674550154923114472191209102收到的稅費(fèi)返還(萬元)43261939513831714622收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)3430296399829917599846592經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬元)16147361772888163736015263891260315購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(萬元)76515776661681426377563

5、5603829支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(萬元)247700215147204894176607145195支付的各項(xiàng)稅費(fèi)(萬元)278811289293275613259971221260支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)202796192486209281231771135213經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬元)14944631463541150405114439831105497經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬元)12027230934613330882406154818二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金(萬元)-59175830-取得投資收益所收到的現(xiàn)金(萬元)631933

6、6494167557處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額(萬元)864311277315423656處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額(萬元)-270-收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)102600846585400071500185投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬元)1040951004926754487598898購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金(萬元)88960160090174374139700184224投資所支付的現(xiàn)金(萬元)-16000-28352取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額(萬元)-719119554支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元

7、)102600846585400071500-投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬元)191560260748228374218391232131投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬元)-87465-160256-160830-130793-231233三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金(萬元)-1650529006271-其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金(萬元)-23549006271-取得借款收到的現(xiàn)金(萬元)223100151500693000286100334400發(fā)行債券收到的現(xiàn)金(萬元)-112000收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)-8496籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬元)22310

8、0316552693900292371454896償還債務(wù)支付的現(xiàn)金(萬元)201300381700608827199780289500分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金(萬元)4188955717634684962039838其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)(萬元)1250513518134361207311508支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)-4408-2667籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬元)243189441825672295249400332004籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬元)-20089-1252732160542972122892四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響匯

9、率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響(萬元)-210-33-83-141五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額(萬元)1269723816-5950-549946336加:期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(萬元)160518136702142651148150101814期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(萬元)173215160518136702142651148150現(xiàn)金流量表一般分析往往只能說明企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量產(chǎn)生的原因，不能解釋本期與前期的差異，因此，要用水平分析對(duì)現(xiàn)金流量做進(jìn)一步分析。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量有先上升后下降趨勢(shì)?，F(xiàn)金流入量先上升，2013年起下降，流入量降低的主要是由于銷售能力的降低

10、而引起的。現(xiàn)金流出量先上升后趨于穩(wěn)定。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。投資活動(dòng)流入量2010-2013年較為穩(wěn)定，2013-2014年有所下降，主要由于收回投資收到現(xiàn)金的減少。投資活動(dòng)流出量2010-2011年上升，后趨于穩(wěn)定?；I資活動(dòng)流量?jī)纛~呈現(xiàn)先下降后上升趨勢(shì)?，F(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的趨勢(shì)一致，先下降后上升再下降，近兩年現(xiàn)金流入下降的主要原因?yàn)槿〉媒杩钍盏降默F(xiàn)金的減少，現(xiàn)金流出下降的主要原因是償還債務(wù)支付的現(xiàn)金的減少。三、結(jié)構(gòu)分析以2014年為例進(jìn)行分析。項(xiàng)目金額流入結(jié)構(gòu)流出結(jié)構(gòu)內(nèi)部結(jié)構(gòu)一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(萬元)157610781.16%97.61%收到的稅費(fèi)

11、返還(萬元)43260.22%0.27%收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)343021.77%2.12%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬元)161473683.15%100.00%購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(萬元)76515739.66%51.20%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(萬元)24770012.84%16.57%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)(萬元)27881114.45%18.66%支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)20279610.51%13.57%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬元)149446377.46%100.00%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬元)120272二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投

12、資所收到的現(xiàn)金(萬元)-取得投資收益所收到的現(xiàn)金(萬元)6310.03%0.61%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額(萬元)8640.04%0.83%處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額(萬元)-收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)1026005.28%98.56%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬元)1040955.36%100.00%購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金(萬元)889604.61%46.44%投資所支付的現(xiàn)金(萬元)-取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額(萬元)-支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)1026005.32%53.56%投資活動(dòng)現(xiàn)金流

13、出小計(jì)(萬元)1915609.93%100.00%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬元)-87465三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金(萬元)-其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金(萬元)-取得借款收到的現(xiàn)金(萬元)22310011.49%100.00%發(fā)行債券收到的現(xiàn)金(萬元)-收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬元)22310011.49%100.00%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金(萬元)20130010.43%82.78%分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金(萬元)418892.17%17.22%其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)(萬元)125050.65%5

14、.14%支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬元)24318912.61%100.00%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬元)-20089現(xiàn)金流入總額1941931100.00%現(xiàn)金流出總額1929212100.00%四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響(萬元)-21五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額(萬元)12697加:期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(萬元)160518期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(萬元)173215現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析：燕京啤酒2015年現(xiàn)金流入總量約為194億元。其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量占83.15%，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入

15、量占5.36%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量占11.49%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金總流入量占主要地位。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量中銷售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占絕大部分比例為97.61%。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量主要來自收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，占比98.56%。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量中全部來自于取得借款收到的現(xiàn)金?？傮w來說，燕京啤酒的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量主要是靠銷售商品取得現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)的，而投資活動(dòng)所占現(xiàn)金流入總量的比例和籌資活動(dòng)所占現(xiàn)金流入總量的比例較小，說明燕京啤酒投資能力較弱?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析：燕京啤酒2015年現(xiàn)金流出總量約為193億元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量所占比重

16、分別為77.46%，9.93%和12.61%?？梢?，在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量所占比重最大，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量差不多。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量中購(gòu)買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占51.20%，是主要的項(xiàng)目。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量由購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金與支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金構(gòu)成，且二者比重相差不大。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于償還債務(wù)，其占籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量的比重為82.78%。綜上所述，燕京啤酒投資能力較弱。第二題：評(píng)價(jià)公司風(fēng)險(xiǎn)及成因2010年2011年2012年2013年2014年現(xiàn)金比率151638/410977=36.90%143774/543114

17、=26.47%138733/693108=20.02%160916/588015=27.37%173215/543531=31.87%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率154818/410977=36.56%82406/543114=15.17%133308/693108=19.23%309346/588015=52.61%120272/543531=22.13%現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)24.5910.666.5913.8919.04支付現(xiàn)金股利比率2239/154818=1.45%3646/82406=4.42%5396/133308=4.05%7296/309346=2.36%8620/120272=7.14

18、%現(xiàn)金充分性比率46471/513562=9.05%-5415/389100=-1.39%-5917/846669=-0.70%23817/597507=3.99%12718/332149=3.83%每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量154818/121026.75=1.27982406/221344.50=0.372133308/221344.50=0.602309346/249920.97=1.238120272/250045.17=0.4811、償債能力分析現(xiàn)金比率是最嚴(yán)格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標(biāo)，它反映企業(yè)隨時(shí)還債的能力。現(xiàn)金比率過低，說明企業(yè)即期以現(xiàn)金償付債務(wù)存在困難；現(xiàn)金比率高，表示企業(yè)可立即

19、用于償付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，償還即期債務(wù)的能力較強(qiáng)?，F(xiàn)金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率是一個(gè)以本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)斶€債務(wù)能力的比率，既可以衡量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，也可衡量企業(yè)償還全部債務(wù)的能力?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為利息費(fèi)用的倍數(shù)。它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而非收益。從2010年到2014年，燕京啤酒的償債能力是先減小后增大的，風(fēng)險(xiǎn)是先增大后減小的。2、現(xiàn)金流量支付能力比率支付現(xiàn)金股利比率表示公司支付股利的能力，其值越大，表示公司支付股利的能力越強(qiáng)。現(xiàn)金充分性比率是對(duì)公司進(jìn)行綜合衡量，判斷是否有足夠現(xiàn)金償還債務(wù)，進(jìn)行投資以及支付股利和利息等

20、能力的一個(gè)指標(biāo)。現(xiàn)金充分性比率必須保持在1以上，才能保證各項(xiàng)支付現(xiàn)金需要，如果小于1，則會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金短缺局面。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是指本期現(xiàn)金凈流量與股本總額的比值，該比值為正數(shù)且較大時(shí)，派發(fā)的現(xiàn)金紅利的期望值就越大，若為負(fù)值派發(fā)的紅利的壓力就較大。由表可知，燕京啤酒的支付現(xiàn)金股利比率從2010年到2011年有所增加，而2012到2013年呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2014年有所回轉(zhuǎn)，這說明2011年，2012年和2014年公司的支付股利能力較強(qiáng)，此外，再分析現(xiàn)金充分性比率可以看出，燕京啤酒在2011年和2012年該比率為負(fù)的，說面這兩年公司的現(xiàn)金出現(xiàn)了短缺局面，風(fēng)險(xiǎn)較大，償債及投資能力都較弱。而燕京啤酒的每股

21、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量在這五年中都為正數(shù)，說明每年都有派發(fā)現(xiàn)金紅利。整體來看，燕京啤酒現(xiàn)金支付能力在2011年到2012年這兩年間有所下滑，說明該時(shí)期公司的風(fēng)險(xiǎn)較大，特別是現(xiàn)金充分性比率為負(fù)值，此后在2013到2014年之間有所改善。主要原因可能是在2010年在世界性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)家政策扶植下，整體啤酒行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況有所好轉(zhuǎn)，但是在2011到2012年，由于公司現(xiàn)金管理不善，導(dǎo)致公司存在較大風(fēng)險(xiǎn)，然后經(jīng)過調(diào)整，在2013到2014年間公司有所好轉(zhuǎn)，在啤酒行業(yè)中上升了許多。第三題：公司兼并擴(kuò)張對(duì)公司價(jià)值的影響1、數(shù)據(jù)計(jì)算凈資產(chǎn)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)總額X100%=242494/（2,001

22、,397-600880）*100%=17.31%全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額×100%其中平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2=242494/（2,001,397+1,893,065）/2）*100%=12.45%盈余現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)*100%=242494/93823*100%=258.46%銷售獲現(xiàn)比率=銷售商品、提供勞務(wù)受到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入*100%=1275216/1144809*100%=111.39%2、公司兼并擴(kuò)張對(duì)公司價(jià)值的影響：通過并購(gòu)給企業(yè)帶來的益處國(guó)內(nèi)外都早有研究，比如韋斯頓協(xié)同效應(yīng)、市場(chǎng)份額效應(yīng)、經(jīng)驗(yàn)成本曲線效

23、應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)等。 （1）韋斯頓協(xié)同效應(yīng)。理論認(rèn)為并購(gòu)會(huì)帶來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高，最明顯的作用表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的取得，常稱為1+12的效應(yīng)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益是水平并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的一個(gè)主要來源。首先，水平并購(gòu)會(huì)帶來工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，它一般來源于資源的不可分性。第二，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，可以使用更大型和更有效率的機(jī)器設(shè)備，設(shè)備的規(guī)模成本指數(shù)降低。第三，從整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度來說，水平并購(gòu)會(huì)帶來大規(guī)模采購(gòu)的收益。采購(gòu)量的增加增強(qiáng)了企業(yè)在要素市場(chǎng)上的地位，這種地位表現(xiàn)為企業(yè)討價(jià)還價(jià)的能力以及獲取信息的能力的增強(qiáng)等，從而帶來采購(gòu)上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。另外，水平并購(gòu)還會(huì)使企業(yè)能夠進(jìn)行更專業(yè)化的分工，這樣會(huì)提高效率

24、和節(jié)約成本。（2）市場(chǎng)份額效應(yīng)。通過并購(gòu)可以提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力，通過橫向并購(gòu)，達(dá)到由行業(yè)特定的最低限度的規(guī)模，改善了行業(yè)結(jié)構(gòu)、提高了行業(yè)的集中程度，使行業(yè)內(nèi)的企業(yè)保持較高的利潤(rùn)率水平；而縱向并購(gòu)是通過對(duì)原料和銷售渠道的控制，有利的控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活動(dòng)；混合并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力的影響是以間接的方式實(shí)現(xiàn)，并購(gòu)后企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模和充足的財(cái)力對(duì)其相關(guān)領(lǐng)域中的企業(yè)形成較大的競(jìng)爭(zhēng)威脅。（3）經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng)中的經(jīng)驗(yàn)包括企業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)、專利、產(chǎn)品、管理和企業(yè)文化等方面的特長(zhǎng)，由于經(jīng)驗(yàn)無法復(fù)制，通過并購(gòu)可以分享目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，減少企業(yè)為積累經(jīng)驗(yàn)所付出的學(xué)習(xí)成本，節(jié)約企業(yè)發(fā)展費(fèi)用，在一些對(duì)勞動(dòng)力素質(zhì)要求較高的企業(yè)，經(jīng)驗(yàn)往往是一種有效的進(jìn)入壁壘。 （4）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。認(rèn)為并購(gòu)會(huì)給企業(yè)在財(cái)務(wù)方面帶