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文檔簡介
1、第四章:養(yǎng)老基金第四章:養(yǎng)老基金1.養(yǎng)老基金概述2.公共養(yǎng)老基金的籌資方式與管理3.企業(yè)年金的類型、委托機制機制4.養(yǎng)老基金的投資和監(jiān)管5.中國的養(yǎng)老基金2-1養(yǎng)老金計劃的含義養(yǎng)老金計劃的含義養(yǎng)老金計劃是為了支付退休福利的基金可以由公共部門制定,也可以由私營部門(主要是企業(yè))建立,有些國家還允許養(yǎng)老金個人賬戶的設(shè)立,以滿足不同人對未來消費水平的需求2-2養(yǎng)老金計劃的作用養(yǎng)老金計劃的作用就業(yè)結(jié)構(gòu)合理化:就業(yè)結(jié)構(gòu)合理化:建立養(yǎng)老保障制度,有利于勞動力群體的正常代際更替,老年人年老退休,新成長勞動力順利就業(yè)有利于社會穩(wěn)定有利于社會穩(wěn)定:養(yǎng)老基金為老年人提供了基本生活保障,使老年人老有所養(yǎng),免除了后顧
2、之憂,有利于社會的穩(wěn)定。激勵作用:激勵作用:大部分國家的退休養(yǎng)老金與其職工在職勞動期間的工資收入和繳費多少有直接的聯(lián)系,這種安排激勵職工在職期間積極勞動,提高效率有利于宏觀調(diào)控:有利于宏觀調(diào)控:養(yǎng)老基金數(shù)額巨大,能為資本市場提供巨大的資金來源,通過資金的運營和利用,也有利于國家對國民經(jīng)濟的宏觀調(diào)控2-3現(xiàn)代養(yǎng)老金制度現(xiàn)代養(yǎng)老金制度產(chǎn)生與發(fā)展1889年,德國首相俾斯麥建立了第一個養(yǎng)老制度,對工人和職員實行老年和殘疾社會保障第二次世界大戰(zhàn)后,隨著貝弗里奇計劃在英國的推行和實施,社會養(yǎng)老制度在工業(yè)化國家紛紛建立20世紀80年代以來,由于經(jīng)濟衰退和人口老齡化,世界各國的社會養(yǎng)老制度都不同程度地陷入支付
3、危機1994年,世界銀行提出三支柱的養(yǎng)老保障體系:公共養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、個人儲蓄性養(yǎng)老計劃資本市場的高收益促進了養(yǎng)老基金的私營化發(fā)展,另一方面金融危機的沖擊對養(yǎng)老基金個人賬戶發(fā)展又起到了負面的作用2-4專欄:專欄:歐洲社會歐洲社會“從搖籃到墳?zāi)箯膿u籃到墳?zāi)埂?養(yǎng)老金制度養(yǎng)老金制度“福利制度”和福利社會模式就像一把雙刃劍困擾著歐洲國家從個人方面看,由于老年人口不斷增加,勞動人口比重不斷下降,福利制度的代際轉(zhuǎn)移讓在職員工不堪重負。年工資4.58萬美元、撫養(yǎng)4口人的職員,繳納所得稅等各類稅金后,年總收入占全年工資總額的比例:中國香港為95.7%,美國(紐約州除外)為81.9%, 瑞典為57.2%,
4、意大利為57.3%,比利時為57.8%其次,從企業(yè)角度而言,福利制度所伴隨的高工資和高物價造成企業(yè)的勞動力成本過高,而高稅收所導致的資本積累的減少,也讓歐洲企業(yè)在與美國、日本、中國、印度等國的競爭中步履維艱。2-5養(yǎng)老基金的特點養(yǎng)老基金的特點2-6強制性國家通過法律強制實施的一種保障政策,滿足要求的個人和企業(yè)都必須參加,而符合養(yǎng)老金領(lǐng)取條件的人,可以通過社會保障和社會保險部門領(lǐng)取自己的養(yǎng)老金風險分擔籌資來源一般由個人、企業(yè)單位和國家政府三方共同承擔,或者企業(yè)和個人雙方承擔,通過一生中不同時間點的工資轉(zhuǎn)移支付,平滑個人消費,降低風險專項管理參保人員數(shù)目龐大并且年限較長,資金籌集、基金管理以及費用
5、支出都十分龐大,所以必須設(shè)立相應(yīng)的機構(gòu)進行專項管理公共養(yǎng)老基金:籌資方式公共養(yǎng)老基金:籌資方式現(xiàn)收現(xiàn)付制(pay as-you-go system)政府根據(jù)當年度人口結(jié)構(gòu)確定養(yǎng)老金的支出額度,然后以支定收來確定繳費率,當代人的繳費用于支付上一代人的養(yǎng)老金,自己的養(yǎng)老金則由下一代人支付。人口老齡化加劇,養(yǎng)老金支出增加,繳費率也必須逐年提高,不僅增加了個人和企業(yè)的財務(wù)負擔,還會引起社會矛盾。代表國家:美國,加拿大、英國、德國、法國、日本,韓國應(yīng)對措施:建立養(yǎng)老儲備基金2-7公共養(yǎng)老基金:籌資方式公共養(yǎng)老基金:籌資方式 ( (續(xù))續(xù))基金累積制(fully funded system)企業(yè)和個人繳納
6、的社會基本養(yǎng)老金全部計入個人賬戶,賬戶基金可以進行投資,退休待遇完全取決于賬戶基金的投資收益和積累額。優(yōu)點:個人承擔養(yǎng)老成本,沒有代際撫養(yǎng)的壓力,個人參與基金帳戶資產(chǎn)的投資,不受政治因素的干擾。缺點:完全依賴個人收入與資產(chǎn)投資,無法達到風險分擔的目的代表國家:新加坡、智利、玻利維亞、墨西哥混合制:瑞典和中國2-8公共養(yǎng)老基金:管理公共養(yǎng)老基金:管理2-9政府集中管理現(xiàn)收現(xiàn)付制的公共養(yǎng)老基金通常由政府部門或其下屬機構(gòu)管理完全積累的養(yǎng)老基金既有政府管理的例子,如新加坡和馬來西亞,也有私人管理的例子,如智利政府委托基金管理機構(gòu)投資運營如瑞典的個人賬戶管理,是由政府先將個人賬戶資金集中,政府確定合格的
7、基金管理機構(gòu),個人從中選擇他意愿的管理機構(gòu),再將資金委托給這些管理機構(gòu)進行管理私人分散管理由競爭性的金融機構(gòu)負債基金的繳納、支付及投資運營案例:案例:美國聯(lián)邦社?;鹈绹?lián)邦社?;鹈绹纳鐣U现贫劝ㄉ鐣kU、社會福利、社會救濟三個方面。其中,社會保險是最重要的。而在社會保險中,養(yǎng)老保險又是最重要的。美國的公共養(yǎng)老制度由國會立法,強制執(zhí)行美國聯(lián)邦社保基金(全稱為美國聯(lián)邦老年、遺屬和傷殘人士保險,oasdi)采用現(xiàn)收現(xiàn)付制,通過征收社會保障稅籌集,雇主和雇員按工資的一定比例各自繳納50%聯(lián)邦社?;鸬耐顿Y只能是專門為社保基金發(fā)行的特種國債,不允許投資股票或進行委托投資、房地產(chǎn)開發(fā)由于采用了極
8、其保守的投資策略,聯(lián)邦社保基金的結(jié)余從1985年的420億美元增加到2009年的25403億美元,增長近60倍。而在2008年金融海嘯中,2008年基金的總體收益率仍高達5.1%,和金融市場的波動幾乎無關(guān)2-10案例:案例:瑞典補充養(yǎng)老金基金管理瑞典補充養(yǎng)老金基金管理2001年新的養(yǎng)老保險制度實施,將公共養(yǎng)老金分為三部分基礎(chǔ)養(yǎng)老金對象是無收入和低收入者,與老人收入水平掛鉤,實行現(xiàn)收現(xiàn)付制,由國家稅收支持。收入關(guān)聯(lián)型養(yǎng)老金雇主和雇員分別按照工資的9.25%(共18.5%)繳納社會保險稅社會保險局將16%轉(zhuǎn)入公共投資基金進行管理和投資,用于支持收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金,這部分采用現(xiàn)收現(xiàn)付制預籌養(yǎng)老金余下2.
9、5%的繳費作為預籌養(yǎng)老金的資金來源由養(yǎng)老基金管理局負責,私人基金和共同基金公司投資運營追求保值增值,實行個人累積制2-11案例:案例:智利的個人賬戶管理模式智利的個人賬戶管理模式2-121981年進行養(yǎng)老保險私有化改革,建立個人繳費、個人所有和完全積累的養(yǎng)老體系雇員的10%工薪收入進入個人賬戶,交由專門的養(yǎng)老基金管理公司投資管理。1989年以前,政府對養(yǎng)老基金投資的限制嚴格,只允許投資政府債券,以銀行信用為基礎(chǔ)的證券以及公司債券。1989年后允許投資股票、投資基金和外國證券企業(yè)年金企業(yè)年金由企業(yè)退休金計劃提供的養(yǎng)老金,通常是一個國家養(yǎng)老保險的第二支柱,其實質(zhì)是以延期支付方式存在的職工勞動報酬的
10、一部分,或由職工分享企業(yè)利潤的一部分固定繳費計劃(defined contribution plan, dc plan)參保人或雇主(企業(yè)及政府)應(yīng)該根據(jù)參保人的職位、工資、工作性質(zhì)、行業(yè)環(huán)境等因素,確定其每期應(yīng)繳的養(yǎng)老金費用,存入其養(yǎng)老金賬戶企業(yè)和成員每期繳納的資金是固定的,或者等于雇員工資的一定比例,或者等于企業(yè)利潤的一項比例養(yǎng)老金給付水平不確定,由實際投資收益決定。企業(yè)允許成員自己選擇投資工具優(yōu)缺點是什么?2-13企業(yè)年金企業(yè)年金 (續(xù))(續(xù))固定收益計劃 (defined benefit plan, db plan)在成員退休時按照約定的金額支付養(yǎng)老金,有些計劃也提供退休前死亡保障。養(yǎng)
11、老金按月支付,金額根據(jù)成員的工作年限、在職工資計算養(yǎng)老金給付與養(yǎng)老基金的投資收益沒有關(guān)系,如果基金的資產(chǎn)不足以支付養(yǎng)老金,企業(yè)就必須補繳款,使資產(chǎn)達到充足。所以,固定收益計劃的風險由企業(yè)承擔。近年來新公司都放棄了這種形式,一些老牌企業(yè)也凍結(jié)了已有的固定給付計劃,不再接受新成員2-14企業(yè)年金:委托機制企業(yè)年金:委托機制參照中國人力資源和社會保障部2011年1月頒布的法規(guī)企業(yè)年金管理辦法,企業(yè)年金基金管理涉及到的利益方有委托人、受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人。2-15養(yǎng)老基金的投資和監(jiān)管養(yǎng)老基金的投資和監(jiān)管表4.1 中國社會保障基金2013年末資產(chǎn)負債表如何保證一定收益率的前提下,控制各
12、類風險保證基金流動性與安全,是社?;鸸芾淼闹匾獌?nèi)容。2-16項項 目目 期末余額期末余額 項項 目目 期末余額期末余額 資產(chǎn)資產(chǎn): :負債負債: : 銀行存款銀行存款13045.24 應(yīng)付證券清算款應(yīng)付證券清算款2680.91 結(jié)算備付金結(jié)算備付金2132.61 交易類金融負債交易類金融負債24.90 存出保證金存出保證金142.23 融資回購融資回購38363.28 交易類金融資產(chǎn)交易類金融資產(chǎn)393056.46應(yīng)付款項應(yīng)付款項7722.42 融券回購融券回購23359.51 其他負債其他負債26.98應(yīng)收款項應(yīng)收款項14018.64負債合計負債合計48818.48 可供出售金融資產(chǎn)可供出
13、售金融資產(chǎn)178255.53 持有至到期投資持有至到期投資502202.52 長期股權(quán)投資長期股權(quán)投資115335.10基金權(quán)益:基金權(quán)益: 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)15.85 全國社?;鹑珖绫;?88963.42 個人賬戶基金個人賬戶基金92192.56 廣東委托資金廣東委托資金109450.25 基金公積基金公積7197.94 報表折算差額報表折算差額-5058.97基金權(quán)益合計基金權(quán)益合計1192745.20資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計1241563.68負債和基金權(quán)益總計負債和基金權(quán)益總計1241563.68養(yǎng)老基金投資的目標養(yǎng)老基金投資的目標“有效的管理投資以便在可接受的風險水平上實現(xiàn)可能最高的投
14、資回報?!眂alpers,美國最大的公營養(yǎng)老基金“我們以長遠眼光對計劃資產(chǎn)進行投資,采取多種戰(zhàn)略增加其價值。在設(shè)定基金投資策略時,我們強調(diào)匹配資產(chǎn)和債務(wù)與計劃承受風險的能力。我們尋求在某種風險程度下產(chǎn)生最高的投資回報和適合為計劃債務(wù)積累資金的資產(chǎn)組合?!奔幽么蟀泊舐允〉慕處熗诵萦媱潱╫tpp)2-17養(yǎng)老基金投資策略養(yǎng)老基金投資策略負債驅(qū)動投資策略負債驅(qū)動策略指綜合利用短期投資、長期債券、利率互換及利率期貨等多種金融工具,延長資產(chǎn)組合的期限,或降低盈余對利率的敏感程度。操作方法是先用固定收益的債券產(chǎn)品構(gòu)造使盈余波動最小的投資組合,再加入股票等高風險資產(chǎn),調(diào)整組合的風險與收益水平分散投資策略企業(yè)
15、年金傳統(tǒng)的投資渠道以股票、債券和房地產(chǎn)為主,近年來,對沖基金、未上市公司股權(quán)、商品和基建投資等另類投資也逐漸進入年金基金的投資計劃中2-18養(yǎng)老基金資產(chǎn)配置養(yǎng)老基金資產(chǎn)配置不同類資產(chǎn)的配置比例不僅取決于計劃類型和年金監(jiān)管法規(guī),與資本市場的表現(xiàn)及文化等因素也有關(guān)系英國和荷蘭兩國的企業(yè)年金都以固定給付計劃為主,都采用了審慎監(jiān)管方式, 但是英國在股票中的投資比例更高荷蘭在債券上的投資比例更高美國加州公共雇員養(yǎng)老基金(calpers),主要的投資對象為股票、債券、另類投資、不動產(chǎn)投資、現(xiàn)金資產(chǎn)以及基于通脹保護目的的債券六類2-19養(yǎng)老基金投資的監(jiān)管養(yǎng)老基金投資的監(jiān)管數(shù)量限制規(guī)則(quantitativ
16、e asset restrictions)對基金投資的資產(chǎn)類別和每類投資占總投資的比例在數(shù)量上給出限制,通常被限制的資產(chǎn)是那些高風險或低流動性的資產(chǎn),如股票、風險資本、商品資產(chǎn)以及外國資產(chǎn)等在大陸法系國家較為常見,如歐洲大陸的瑞典和丹麥。謹慎人規(guī)則(prudent person rules)對投資管理人的投資行為給出要求,投資管理人必須象一個謹慎、有智慧的人對待自己財產(chǎn)那樣以謹慎的態(tài)度管理基金資產(chǎn),不是從投機的角度,而是從資產(chǎn)長期保值和增值的角度來考慮各種風險因素。幾乎沒有國家采用完全的數(shù)量限制規(guī)則或謹慎人規(guī)則,兩者混合的監(jiān)管體系更為常見2-20中國養(yǎng)老基金中國養(yǎng)老基金中國的社會保險基金包括養(yǎng)
17、老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育五項基金養(yǎng)老基金和醫(yī)療保險基金實行現(xiàn)收現(xiàn)付制和個人賬戶相結(jié)合的部分累積制,其余三項實行現(xiàn)收現(xiàn)付制五項社會保險基金由各地方政府管理或社會經(jīng)辦機構(gòu)直接管理。對社會保險基金實行財政專戶管理,社會保險基金結(jié)余只能存銀行和購買國債,不得進行其他任何形式的直接或間接投資。2-21中國養(yǎng)老基金:發(fā)展過程中國養(yǎng)老基金:發(fā)展過程1991年,國務(wù)院確定中國的養(yǎng)老制度由三部分構(gòu)成基本養(yǎng)老保險企業(yè)補充養(yǎng)老保險職工個人儲蓄性養(yǎng)老保險全國社會保障基金2000年建立,由社會保障基金理事會負責管理2001年允許理事會自主選擇投資管理人與托管人,投資范圍確定為銀行存款、國債以及其他流動性較好的金融資產(chǎn)
18、2006年允許社?;饏⑴c海外投資2-22中國養(yǎng)老基金:發(fā)展過程中國養(yǎng)老基金:發(fā)展過程 ( (續(xù))續(xù))企業(yè)年金2000年,企業(yè)補充養(yǎng)老保險更名為“企業(yè)年金”,并實行以參保人個人賬戶為基本形式,基金積累制的固定繳費型企業(yè)年金制度。2004年發(fā)布了企業(yè)年金基金管理試行辦法,對企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)年金基金管理和市場服務(wù)主體行為、信息披露、監(jiān)督管理等方面都做出了明確規(guī)定2005年,勞動部通告公布了認定的61家企業(yè)年金基金管理機構(gòu)2011年1月11日頒布企業(yè)年金基金管理辦法明確了中國企業(yè)年金的法定地位,規(guī)定了企業(yè)年金的契約運作模式,明確了對企業(yè)年金的投資采用定量監(jiān)管模式:貨幣類資產(chǎn)投資下限5%、固定收益類上限95%、權(quán)益類上限30%、單一證券或基金的比例上限為5%2-23中國養(yǎng)老基金:規(guī)模和結(jié)構(gòu)中國養(yǎng)老基金:規(guī)模和結(jié)構(gòu)2-24中國養(yǎng)老基金存在的問題中國養(yǎng)老基金存在的問題養(yǎng)老基金籌資渠道單一、范圍狹窄養(yǎng)老基金籌資渠道單一、范圍狹窄主要來源是國家預算以及各企業(yè)在列支的營業(yè)外生產(chǎn)性收益。此外,由于我國儲蓄率已經(jīng)高居不下影響到國內(nèi)產(chǎn)出,所以國家對于民眾通過存儲積累養(yǎng)老金并不鼓勵養(yǎng)老保險基金違規(guī)挪
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