淺談企業(yè)償債能力分析研究

1、-作者xxxx-日期xxxx淺談企業(yè)償債能力分析研究【精品文檔】西 京 學 院本科畢業(yè)設計(論文)淺談企業(yè)償債能力分析研究教學單位： 經(jīng)濟系 專 業(yè)： 會計學 學 號： 0811030607 姓 名： 胡曉茹 指導教師： 梁彥勛 2012年6月【精品文檔】摘要在市場經(jīng)濟條件下,同行業(yè)間競爭激烈。企業(yè)要立于不敗之地,就必須有足夠的資金做后盾。為了彌補自有資金的不足,負債經(jīng)營是各個企業(yè)不可避免要走的一條路。負債作為企業(yè)的一種資金來源渠道,它既可為企業(yè)帶來厚利,又使企業(yè)面臨巨大的風險。因此,企業(yè)就必須在效益和風險之間作出適當?shù)臋?quán)衡。在充分利用外部資金的同時,又要保持合理的負債比率和結(jié)構(gòu)。這就要求企業(yè)

2、重視對償債能力的分析。為做好企業(yè)償債能力的分析，必須作好財務基礎規(guī)范工作，還要考慮到提高和降低公司償債能力的相關(guān)因素，只有這樣才能保證做好企業(yè)的償債能力分析，為企業(yè)管理者做好戰(zhàn)略決策提供財務依據(jù)。本文從國內(nèi)外學者關(guān)于企業(yè)償債能力分析的研究著手，通過對短期償債能力、長期償債能力內(nèi)容的研究，分析出其局限性，并針對局限性提出改進方法，分析出償債能力對企業(yè)的重要性，進而利用負債經(jīng)營給企業(yè)帶來經(jīng)濟上的利益，讓企業(yè)在選擇償債方法上可以根據(jù)自身的特點選擇適合自己企業(yè)的償債方法，從而使企業(yè)的發(fā)展能力得到了提高，進而提高企業(yè)的盈利能力。關(guān)鍵詞：企業(yè)償債能力；短期償債能力；長期償債能力AbstractIn a m

3、arket economy，intense competition among the same industry。Business to succeed, it must have a sufficient financial backing. To compensate for the lack of own funds, debt management is inevitable in all businesses a way to go, Liabilities as a kind of corporate funding sources, it can bring huge prof

4、its for the enterprise, but also let enterprises face a huge risk. Therefore, companies must be made between the benefits and risks of an appropriate trade-offs. Using of external funding, while also maintaining a reasonable debt ratio and structure. This requires attention to the solvency analysis.

5、 As the corporate solvency analysis, to make a financial foundation for work, but also consider to raise and lower the company's ability to service its debt related factors, so as to ensure the good enterprise debt paying ability analysis, for enterprise managers to make good strategy decision-m

6、aking provide financial basis.This article from the domestic and foreign scholars about the solvency of enterprises research to proceed, through to the short-term solvency, long-term debt paying ability content research, analysis of its limitations, and aimed at the limitations of the proposed impro

7、vement methods, analysis of the solvency of enterprises, and the use of debt management bring to the enterprise economic benefits, make enterprise in the choice of repayment methods according to its characteristics to choose their own enterprise debt method, so that enterprise development capability

8、 is improved, thereby improving the profitability of enterprises.Keywords: The debt-paying ability of enterprises, Short term debt paying ability, Long term debt paying ability目錄1 緒論1題目背景1研究意義1國內(nèi)外研究狀況2國內(nèi)研究狀況2國外研究狀況22 償債能力概述4企業(yè)償債能力的指標及簡介4企業(yè)償債能力的意義4短期償債能力分析5流動比率6速動比率6現(xiàn)金比率7長期償債能力分析8資產(chǎn)負債率8已獲利息倍數(shù)93 企業(yè)償債能

9、力分析中存在的問題10短期償債能力指標存在問題10資產(chǎn)屬性上的差異10資產(chǎn)質(zhì)量上的差異11資產(chǎn)計量屬性上的差異11負債屬性上的差異11或有負債對企業(yè)償債能力的影響11變現(xiàn)能力上的差異11長期償債能力指標存在問題12資產(chǎn)負債率存在問題12長期負債比率指標存在的問題12利息保障倍數(shù)存在的問題124 企業(yè)償債能力評價指標的改進14短期償債能力指標的改進14流動比率指標的改進14速動比率指標的改進14現(xiàn)金比率指標的改進15長期償債能力指標的改進15長期負債比率指標的改進15利息保障倍數(shù)指標的改進16本文的觀點175 結(jié)論18致謝19參考文獻201 緒論隨著全球經(jīng)濟一體化和現(xiàn)代信用經(jīng)濟的發(fā)展，舉債經(jīng)營已

10、成為現(xiàn)代企業(yè)重要的融資手段和策略。適度的負債經(jīng)營，會使企業(yè)更加注重合理運用資金，提高資金使用效果，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益。長期以來，我國在市場經(jīng)濟條件下正確運用負債經(jīng)營，必然會在加速資金周轉(zhuǎn)中提高自有資金利潤率，從而節(jié)約自有資金量。每個企業(yè)都要有足額的資金以用干原材料儲備、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等各種存貨的占用上，因而形成大量的資金積壓，以致整個社會資金不能達到物盡其用，國民經(jīng)濟不能以應有的速度發(fā)展。隨著我國經(jīng)濟的深入發(fā)展，負債經(jīng)營已為越來越多的企業(yè)重視和運用。它不但可以大大減少企業(yè)自有資金的需要量，同時還能促進國民經(jīng)濟的物資流轉(zhuǎn)和資金融通，為企業(yè)從時間的間隙中汲取資金運用效益提供了有利條件。事實證明,正

11、確的負債經(jīng)營能夠在發(fā)展生產(chǎn)和擴大流通中起到重要的財務杠桿作用，甚至成為企業(yè)在競爭中求得生存和發(fā)展的重要途徑。但與此同時，債務也會給企業(yè)帶來潛在的財務風險，甚或破產(chǎn)的風險。若在投資之前對企業(yè)償債能力進行分析，將是企業(yè)預測風險、保護企業(yè)利益的一種有效方法。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有著極大地不確定性，財務狀況的好壞和償債能力的強弱直接影響著企業(yè)的生存，因此，償債能力是企業(yè)的首要問題。首先，這是企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提條件，能否及時足額地償付短期債務，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營得失以及生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行；其次，它是維護長期償債能力的基礎,企業(yè)的長期償債能力主要取決于長期債務所形成的固定資產(chǎn)效能

12、的發(fā)揮，而固定資產(chǎn)效能的發(fā)揮總是直接或間接受制于流動資產(chǎn)的質(zhì)與量,直接受制于企業(yè)的盈利水平，而企業(yè)的盈利水平又受到短期償債能力的制約；再次，它是提高企業(yè)盈利能力的重要途徑和條件,企業(yè)償債能力并非越高越好，過高與過低都會直接或間接地影響企業(yè)的盈利水平。償債能力是實現(xiàn)企業(yè)財務目標的保障,營運能力是實現(xiàn)企業(yè)財務目標的基礎，盈利能力和發(fā)展能力則是償債能力和營運能力共同作用的結(jié)果，同時對償債能力和營運能力的增強起推動作用。償債能力的分析對企業(yè)償債能力做出合理的評判和應用，對企業(yè)自身的定位，財務決策的選擇有著重要的意義。國內(nèi)研究狀況在短期償債能力指標方面，“流動比率為2，速動比率為1”，得到了不少文獻的認

13、可，如徐國祥(2008)、王富強和馬燕(2009)等。但對這一標準,也有不少學者表達了不同的意見。朱學義(2009)認為二比一原則是一種債權(quán)人的清算觀點，是將流動資產(chǎn)以50%的“處理價”來衡量償債,沒有以“繼續(xù)經(jīng)營廠商的觀點予以分析”。劉秀琴(2008)研究顯示20042007三年間具有代表性的流動比率平均值為1.93，80%的公司流動比率分布于0.82.6之間。另外,表示不同意見的文獻都提到了在對流動比率等進行分析時，必須結(jié)合實際情況進行橫向或縱向比較的建議。在長期償債能力標準方面，于立(2010)認為經(jīng)營者或企業(yè)若有高超的經(jīng)營水平和其他必要條件，資產(chǎn)負債率完全可以高些。呂長江和韓慧博(20

14、09)認為高負債可看作企業(yè)走向經(jīng)營失敗的參考指標。這兩篇文獻對資產(chǎn)負債率標準的判斷幾乎是完全相反的。陸正飛與高強(2010)對公司資本結(jié)構(gòu)狀況進行調(diào)查發(fā)現(xiàn)約70%的企業(yè)認為“合理”的資本結(jié)構(gòu)應該位于40%60%之間。在資產(chǎn)負債率的行業(yè)差距方面，陸正飛(2009)研究發(fā)現(xiàn)上市公司不同行業(yè)的負債率存在明顯差異。上述文獻顯示，資產(chǎn)負債率通用標準在國內(nèi)學術(shù)界并沒有形成統(tǒng)一的認識。常榮華(2008)、王富強和馬燕(2009)均認為已獲利息倍數(shù)應大于1，且越大越好。但也需要結(jié)合現(xiàn)金流量等進行正確判斷。雖然越來越多的學者和企業(yè)管理者認識到現(xiàn)金流的重要性，但我們很少發(fā)現(xiàn)研究現(xiàn)金流動負債比和現(xiàn)金債務總額比通用標

15、準的文獻。國外研究狀況國外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究的文獻相當多，如Titman和Weasels(2008)認為可能影響資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)特征方面的因素主要有:獲利能力(Prof-inability),兩者之間存在負相關(guān)關(guān)系；公司規(guī)模(Size),兩者之間存在負相關(guān)關(guān)系；資產(chǎn)擔保價值(Collateral Value of Assets) ,兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系；成長性(Growth)，兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系；非負債稅盾(No Debt Tax Shields)，兩者之間存在負相關(guān)關(guān)系；變異性(Volatility),兩者之間存在負相關(guān)關(guān)系。此外，Hereto(2009)、Chenab(200

16、8)、Rajang和Zing-gales(2010)、Booth(2009)等通過實證研究得出公司資本結(jié)構(gòu)與其業(yè)績負相關(guān)的結(jié)論。而Boyle和Eck-hold(2010)、Cornella等(2009)、Jordan等(2008)和Frank and Royal(2010)則通過實證研究得出公司業(yè)績與其資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)的結(jié)論。2 償債能力概述本文以某企業(yè)近些年的數(shù)據(jù)為例，對短期償債能力和長期償債能力進行了分析論述。（注：數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所）企業(yè)的償債能力是指企業(yè)對到期債務的償還、變現(xiàn)、信用評估及應變風險的能力。償債能力的強弱，體現(xiàn)了企業(yè)的財務狀況，是企業(yè)發(fā)展狀況的重要反映指標。企業(yè)償債能力

17、分析的內(nèi)容受企業(yè)負債的內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的制約。企業(yè)的償債能力分析包括企業(yè)的短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，或者說是指企業(yè)在短期債務到期時可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。短期償債能力的高低對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務狀況有重要影響，一個企業(yè)雖然擁有良好的營運能力和較強的盈利能力，但一旦短期償債能力不強，就會因為資金周轉(zhuǎn)困難影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營，降低企業(yè)的盈利能力，嚴重時會出現(xiàn)財務危機。長期償債能力是指企業(yè)償還本身所欠長期負債的能力，或者說是在企業(yè)長期負債到期時，企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負債的能力。企業(yè)利用借入資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面可以

18、促進企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展，另一方面也會加大企業(yè)的資金成本和財務風險。企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策。企業(yè)經(jīng)營者要保證企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)，必須保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的暢通或順利進行，而企業(yè)各環(huán)節(jié)暢通的關(guān)鍵在于企業(yè)的資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)。因此，企業(yè)償債能力分析，對于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者及時發(fā)現(xiàn)在經(jīng)營過程中存在的問題，并采取相應措施加以解決，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進行有著十分重要的作用。企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的狀況。企業(yè)償債能力是企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況的綜合反映。企業(yè)償債能力分析，可以說明企業(yè)財務狀況及其變動情況。這對于正確評價企業(yè)償債能力，說明財務狀況變動的原因，找出企業(yè)經(jīng)營中取得

19、的成績和存在的問題，提出正確的解決措施是十分有益的。短期償債能力對企業(yè)的意義，企業(yè)必須十分重視短期償債能力的分析和研究。了解影響短期償債能力的因素，對于分析企業(yè)短期償債能力的變動情況、變動原因以及促進企業(yè)短期償債能力的提高是十分有用的。長期償債能力對企業(yè)的意義，是從企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問題。站在不同的角度，其意義也有所區(qū)別。(1)從企業(yè)投資者的角度看企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者，投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因為投資的安全性與企業(yè)的償債能力密切相關(guān)。通常，企業(yè)的償債能力越強，投資者的安全性越高。在這種情況下

20、，企業(yè)不需要通過變賣財產(chǎn)償還債務。另外，投資的盈利性與企業(yè)的長期償債能力密切相關(guān)。在投資收益率大于借人資金的資金成本率時，企業(yè)適度負債，不僅可以降低財務風險，還可以利用財務杠桿的作用，增加盈利。盈利能力是投資者資本保值增值的關(guān)鍵。(2)從企業(yè)債權(quán)人的角度看企業(yè)的債權(quán)人包括向企業(yè)提供貸款的銀行、其他金融機構(gòu)以及購買企業(yè)債券的單位和個人。債權(quán)人更會從他們的切身利益出發(fā)來研究企業(yè)的償債能力，只有企業(yè)有較強的償債能力，才能使他們的債權(quán)及時收回，并能按期取得利息。由于債權(quán)人的收益是固定的，他們更加關(guān)注企業(yè)債權(quán)的安全性。實際工作中，債權(quán)人的安全程度與企業(yè)長期償債能力密切相關(guān)。企業(yè)償債能力越強，債權(quán)人的安全

21、程度也就越高。(3)從企業(yè)經(jīng)營者的角度看企業(yè)經(jīng)營者主要是指企業(yè)經(jīng)理及其他高級管理人員。他們進行財務分析的目的是綜合的、全面的。他們既關(guān)心企，業(yè)的盈利，也關(guān)心企業(yè)的風險，與其他主體最為不同的是，他們特別需要關(guān)心盈利、風險產(chǎn)生的原因和過程。因為只有通過原因和過程的分析，才能及時發(fā)現(xiàn)融資活動中存在的問題和不足，并采取有效措施解決這些問題。目前，對企業(yè)短期償債能力分析指標的選取，主要采用流動資產(chǎn)與流動負債對比的指標，一般包括存量指標和流量指標。存量指標是指依據(jù)資產(chǎn)負債表反映的指標數(shù)據(jù)，包括營運資本、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等；流量指標是指涉及資產(chǎn)負債表之外的數(shù)據(jù)，如現(xiàn)金流動負債比率等。流動比率流動

22、比率是指企業(yè)全部流動資產(chǎn)與全部流動負債的比率，它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力，又稱短期償債能力比率。流動比率的計算公式為:流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 一般情況下，流動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。流動比率高，不僅反映企業(yè)擁有的營運資金多，可用以抵償債務，而且表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大，債權(quán)人遭受損失的風險??；如果比例過低，則表示企業(yè)可能捉襟見肘，難以如期償還債務。但是，流動比率也不能過高，過高則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。表2.1 企業(yè)近三年流動

23、比率(萬元)指標名稱2008年2009年2010年流動資產(chǎn)132179186164195951流動負債104756153501179154流動比率126.18%121.28%109.38%從表中可以看出,從2008元的流動資產(chǎn)與之對應,以備償還。流動比率在逐漸下降，說明短期償債能力在逐年降低。速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。它是衡量企業(yè)在某一時點上運用隨時可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到期債務的能力，它是對流動比率的補充。速動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收票據(jù)、應收賬款、其他應收款項等流動資產(chǎn)。速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強弱，它是對流動比率的補充，并且比流動比率反映得更

24、加直觀可信。如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。在流動資產(chǎn)中有價證券一般可以立刻在證券市場上出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，應收賬款，應收票據(jù)，預付賬款等項目，可以在短時期內(nèi)變現(xiàn)，而存貨、待攤費用等項目變現(xiàn)時間較長，特別是存貨很可能發(fā)生積壓，滯銷、殘次、冷背等情況，其流動性較差，因此流動比率較高的企業(yè)，并不一定償還短期債務的能力很強，而速動比率就避免了這種情況的發(fā)生。速動比率一般應保持在100%以上。速動比率的計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債 表企業(yè)近三年速動比率(萬元)指標名稱2008年2009年2010年速動資產(chǎn)113172129324165727流動負債1

25、04756153501179154速動比率108.03%84.25%92.51%從表中可以看出，從2008年開始，該企業(yè)每100元流動負債有108.03元、 84.25元和92.51元的速動資產(chǎn)與之對應，以備償還。說明該企業(yè)流動資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較快的資產(chǎn)所占的比重不大，因此企業(yè)速動比率較低，短期償債能力較差?，F(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率?，F(xiàn)金比率的高低與貨幣需求的大小正相關(guān)。因此，凡影響貨幣需求的因素，都可以影響現(xiàn)金比率。例如銀行存款利息率下降，導致生息資產(chǎn)收益減少，人們就會減少在銀行的存款而寧愿多持有現(xiàn)金，這樣就加大了現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負相關(guān)，現(xiàn)金比率越高

26、，說明現(xiàn)金退出存款貨幣的擴張過程而流入日常流通的量越多，因而直接減少了銀行的可貸資金量，制約了存款派生能力，貨幣乘數(shù)就越小。現(xiàn)金比率=貨幣資金÷流動負債 指標名稱2008年2009年2010年貨幣資金261973602525966流動負債104756153501179154現(xiàn)金比率25%23%14.45%從上表可以看出，2008年和2009年的現(xiàn)金比率雖達到25%和23%，但與20%的臨界值也非常接近，2010年為14.45%，比20%的臨界值低5.55個百分點，說明2010年該企業(yè)的短期償債能力非常差，財務狀況令人堪憂。 除考慮以上幾個比率外，還要從以下2方面分析企業(yè)的短期償債能力

27、：一是依據(jù)對企業(yè)歷年現(xiàn)金流量表與資金周轉(zhuǎn)速度的分析，評價企業(yè)經(jīng)營活動中獲得現(xiàn)金的能力；二是通過對企業(yè)經(jīng)濟擔保和承租、購建項目付款期及銀行借款指標、融資成本等的分析，評價企業(yè)的短期償債能力。在運用企業(yè)財務指標進行短期償債能力分析時，應結(jié)合企業(yè)實際狀況、行業(yè)特點，慎重選擇運用分析指標；在詳細、深入分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和債務結(jié)構(gòu)等的基礎上，合理確定企業(yè)短期償債能力分析指標的最佳范圍。具體來說，在選擇相關(guān)分析指標時，應充分考慮以下幾個因素：一是要綜合考慮企業(yè)的償債能力、營運能力和盈利能力等；二是要重視企業(yè)風險的評估；三是要根據(jù)報酬與風險均衡的原理，科學、全面地評價企業(yè)的短期償債能力。按照現(xiàn)行

28、財務分析的基本思路，用于評價長期償債能力的基本財務指標主要有資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)等。這些指標不僅關(guān)系到企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營，而且還關(guān)系到公司債權(quán)人的債權(quán)保障程度和貸款風險的大小。因此，對企業(yè)的長期償債能力做出合理評價并探討其運用，對于企業(yè)對自身財務狀況的定位、財務決策的選擇具有重要的意義。表基礎數(shù)據(jù)(元)指標名稱2008年2009年2010年貨幣資金存貨無形資產(chǎn)凈值流動資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計流動負債合計83377993負債合計所有者權(quán)益合計稅前利潤利息費用表長期償債能力指標數(shù)據(jù)一覽表指標名稱2008年2009年2010年資產(chǎn)負債率已獲利息倍數(shù)資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是指公司一定時點期末的負債總額對資產(chǎn)總

29、額的比率或者說負債總額與資產(chǎn)總額的百分比。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權(quán)人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。它是從總資產(chǎn)對總負債的保障程度的角度來說明公司的長期償債能力，相對而言，其比率愈低，表明公司資產(chǎn)對負債的保障程度愈高，公司的長期償債能力愈強。資產(chǎn)負債率=（負債總數(shù)÷資產(chǎn)總額）×100% 2.4.2已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務收益（息稅前利潤）與所支付的利息費用的倍數(shù)關(guān)系。該比率反應公司息稅前利潤為所需支付利息的多少倍，用于衡量公司償付借款利息的能力。相對而

30、言，該比率愈高表明企業(yè)的付息能了愈強。由于行業(yè)性質(zhì)不同，利息償付倍數(shù)沒有統(tǒng)一的標準。該指標小于1，說明企業(yè)利用負債經(jīng)營賺取的收益小于資金成本，企業(yè)將無力償還債務；該指標等于1，說明企業(yè)利用負債經(jīng)營賺取的收益正好等于資金成本；只有該指標大于1，企業(yè)利用負債經(jīng)營賺取的收益才大于資金成本；但利息償付倍數(shù)僅大于1是遠遠不夠的，因為這只能維持經(jīng)營。因此，一般認為利息償付倍數(shù)為3較好。但是，如果企業(yè)在核算期內(nèi)存在大量的非付現(xiàn)費用，則即使出現(xiàn)利息償付倍數(shù)小于1的情況，也不一定不能償還債務利息。已獲利息倍數(shù)=（利潤總額+利息費用）÷利息費用 通過對表2.4.2 分析可得：該企業(yè)2010年資產(chǎn)負債率比

31、前兩年都有所降低，說明該企業(yè)長期償債能力提高了；該企業(yè)2010年產(chǎn)權(quán)比率比前兩年都低，而且逐年遞減，所有者權(quán)益對償債風險的承受能力逐漸增強；該企業(yè)2010 年有形凈值債務率比前兩年都低，可以看出該企業(yè)有良好的償債能力；該企業(yè)2010年利息償付倍數(shù)相比前兩年越過越高，該指標越高說明該企業(yè)長期償債能力提高了。3 企業(yè)償債能力分析中存在的問題短期償債能力分析指標主要有流動比率速動比率與現(xiàn)金比率等，這些指標雖然從總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但由于現(xiàn)有指標中相關(guān)流動資產(chǎn)與流動負債內(nèi)容的界定和實際情況存在差異，對企業(yè)償債能力的反映存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在：（1）流動資產(chǎn)。 流動資產(chǎn)是在一個年度或超過一

32、年的一個經(jīng)營周期內(nèi)消耗或變現(xiàn)的資產(chǎn)首先，目前對于一年以上未收回的應收賬款積壓的存貨，依然作為流動資產(chǎn)核算并在資產(chǎn)負債表上列示；而一些不良資產(chǎn)因其資產(chǎn)質(zhì)量較差，資產(chǎn)的實際價值明顯低于賬面價值，卻并未從流動資產(chǎn)中剔除。其次，待處理流動資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理資產(chǎn)本身的殘值，都應當計入流動資產(chǎn)中。最后，一些用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款，或者已不具備流動的性質(zhì)，應當從流動資產(chǎn)速動資產(chǎn)中剔除掉。（2）流動負債。流動負債是指將在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務或有負債是企業(yè)在經(jīng)營活動中有可能會發(fā)生的債務，如訴訟案件和經(jīng)濟糾紛可能敗訴并需賠償?shù)慕痤~等在

33、進行財務分析時，或有負債變成企業(yè)現(xiàn)時負債的概率應當考慮在內(nèi)，或有負債可能增加的流動負債等于企業(yè)所有或有負債乘以成為流動負債的概率?，F(xiàn)用常見的短期償債能力指標主要有: 流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等。這些指標雖然從總體上揭示了企業(yè)的償債能力,但在計算過程中并未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)、負債的屬性、質(zhì)量和會計核算上的計量屬性,也未考慮表外事項的影響, 對企業(yè)償債能力的反映存在著一定的局限性。資產(chǎn)屬性上的差異按照流動資產(chǎn)的定義，流動資產(chǎn)是在一個年度或超過一年的一個經(jīng)營周期內(nèi)消耗或變現(xiàn)的資產(chǎn)。但是目前對于一年以上未收回的應收賬款、積壓的存貨,依然作為流動資產(chǎn)核算并在資產(chǎn)負債表上列示,從而使得流動比率的計算缺乏

34、客觀的基礎；同樣,速動資產(chǎn)作為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強的部分,也仍包括逾期應收賬款,使得速動比率在一定程度上被夸大高估。至于預付賬款、待處理流動資產(chǎn)凈損失、待攤費用等,或者已不具備流動的性質(zhì),或者該資產(chǎn)事實上已毀損或不再存在,或者其受益遞延到以后期的一種費用支出,因此在計算流動比率時必須從流動資產(chǎn)中剔除。資產(chǎn)質(zhì)量上的差異如果一個企業(yè)不良資產(chǎn)比例較高,如三年以上尚未收回的應收賬款、長期積壓的商品物資等,因其資產(chǎn)質(zhì)量較差,資產(chǎn)的實際價值明顯低于賬面價值,相應的償債能力將會受到很大的影響。而目前在計算流動比率時并未考慮不良資產(chǎn)對企業(yè)償債能力的影響。資產(chǎn)計量屬性上的差異根據(jù)財政部 2006 年 2 月頒

35、布的企業(yè)會計準則,企業(yè)取得的資產(chǎn)可采用歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價值計價,但一般情況下資產(chǎn)還是按取得時的實際成本計量。在企業(yè)存貨中庫存商品的變現(xiàn)價值要高于其成本價,短期投資中的有價證券的可變現(xiàn)價值也經(jīng)常背離其入賬價值等,而目前在計算流動比率、速動比率過程中并未考慮這種資產(chǎn)計量屬性的影響。負債屬性上的差異流動負債中的“預收賬款”,一般用企業(yè)的產(chǎn)品或勞務來償還,而不用速動資產(chǎn)來償還,所以在計算速動比率、流動比率和現(xiàn)金比率時理當從流動負債中剔除?；蛴胸搨鶎ζ髽I(yè)償債能力的影響或有負債有很大的不確定性,是否發(fā)生取決于未來相關(guān)因素的變化,如應付票據(jù)貼現(xiàn)、對外擔保、未決訴訟事項。因此,在計算

36、短期償債能力指標時,必須對影響或有負債發(fā)生的相關(guān)因素進行分析和預測,估計或有負債發(fā)生的可能性,并根據(jù)或有負債發(fā)生的可能性,估算或有負債可能增加的流動負債。變現(xiàn)能力上的差異如企業(yè)可隨時動用的銀行貸款指標、準備變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、企業(yè)的償債信譽等都可能增加企業(yè)的變現(xiàn)能力,而這些因素大都沒有在短期償債中予以反映。資產(chǎn)負債率存在問題資產(chǎn)負債率以企業(yè)的全部負債和全部資產(chǎn)作為計算基礎，實際反映企業(yè)對全部負債的償付能力，將其作為反映企業(yè)長期負債償付能力的指標不是很合理資產(chǎn)負債率的分母（資產(chǎn)總額）并非都可以用來償還債務，如無形資產(chǎn)、 商譽等能否用于償還債務存在很大的不確定性部分自有資金需要償還，如企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股籌

37、集自有資金需要向股東支付固定股利，如果發(fā)行的是不可贖回優(yōu)先股，將會成為企業(yè)的一項永久性財務負擔，難以成為企業(yè)償還長期負債的保障。長期負債比率指標存在的問題1）企業(yè)資產(chǎn)、負債項目繁多,而長期負債比率指標只根據(jù)資產(chǎn)、負債或所有者權(quán)益總額進行計算,未能從其內(nèi)部結(jié)構(gòu)進行具體分析。2）企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值可能被高估或低估,如房屋建筑物漲價、固定資產(chǎn)因技術(shù)進步而貶值等。3）某些資產(chǎn)基本沒有變現(xiàn)的可能,如長期待攤費用。4）企業(yè)存在未入賬的資產(chǎn)和負債。5）該類指標實際上是評價全部負債的償債能力指標,而不是評價長期負債償債能力指標。因為該指標計算公式的分子負債總額,既包括長期負債,也包括流動負債。特別對于那些流動

38、負債占負債總額比例較大的企業(yè),如某些商業(yè)批發(fā)企業(yè)， 其弊端更加明顯。資產(chǎn)負債率如此,與之密切相關(guān)的權(quán)益比率、負債權(quán)益比率也都存在同樣的問題。利息保障倍數(shù)存在的問題對于企業(yè)而言舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風險主要表現(xiàn)在：一是定期支付利息如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損。二是必須到期償還本金。衡量后的比率：息前稅后利潤=凈利潤+利息×（1-所得稅率） 投資資本總額=所有權(quán)益+有息負債 投資資本收益率=息前稅后利潤÷投資資本總額 =凈利潤利息+（1-所得稅率）÷所有者權(quán)益+有息負債三是加權(quán)平均資金成本根據(jù)各項資金占全部資金的比重和各個別資金成本加權(quán)平均計

39、算確定。加權(quán)平均資本成本=負債比重×負債的稅后成本+權(quán)益成本×權(quán)益資本成本經(jīng)濟利潤的計算公式也可以演變?yōu)椋航?jīng)濟利潤=息前稅后利潤-投資資本總額×加權(quán)平均資本成本例如A企業(yè)的投資資本總額為1000萬元，投資資本收益率（息前稅后營業(yè)利潤÷投資成本）為10% ，加權(quán)平均資本成本為9%，則該企業(yè)的經(jīng)濟利潤為10萬元。經(jīng)濟利潤=（投資資本收益率-加權(quán)平均資本成本率）×投資資本總額=（10%-9%）×1000=10 （萬元）經(jīng)濟利潤的增長率則是將本年的經(jīng)濟利率減去上年經(jīng)濟利潤之后的差額與上年經(jīng)濟利潤的比率；同時為克服短期內(nèi)經(jīng)濟利潤的異常波動，還可

40、計算連續(xù)三年的平均經(jīng)濟利潤的增長率。在傳統(tǒng)的增長能力指標標準中，銷售和市場份額等指標在提供財務業(yè)績信息方面存在著較大的缺陷，有可能出現(xiàn)在虧損的情況下還增加產(chǎn)量和市場份額的情形，從而不能及時反映出企業(yè)價值已遭受損害其中，產(chǎn)值銷售收入資產(chǎn)及其增長指標忽視了生產(chǎn)成本和銷售費用管理費用等，會計利潤、每股收益指標只注重賬面利潤，忽視了資金成本，因此都有可能損害企業(yè)價值。1）對于企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風險。這個風險表現(xiàn)在兩個方面: 一方面是定期支付利息,如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息,企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；第二方面是必須到期償還本金,衡量企業(yè)償債能力時,既要衡量企業(yè)償付利息的能力,更要衡量企業(yè)償

41、還本金的能力,只衡量其中一個方面是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標反映的是企業(yè)支付利息的能力,并且是全部債務利息,而不是長期債務利息,它體現(xiàn)了企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件,不能反映債務本金的償還能力。2）企業(yè)的本金和利息不是用利潤本身支付,而是用現(xiàn)金支付。權(quán)責發(fā)生制下的高利潤并不意味著企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流量。故使用這一比率進行分析時,還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金與利息費用。4 企業(yè)償債能力評價指標的改進基于上述分析,為了克服目前企業(yè)主要償債能力指標的局限性,應在計算短期償債能力指標過程中必須考慮企業(yè)資產(chǎn)、負債的屬性、質(zhì)量以及其計量屬性, 也要考慮表外事項可能的影響,以確保償債能力指標準確可

42、靠。流動比率指標的改進在流動資產(chǎn)中扣除:(1)一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應收賬款、積壓的存貨；(2)待攤費用；(3)待處理流動資產(chǎn)凈損失；(4)用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款。加上:(1)待處理流動資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理流動資產(chǎn)本身的殘值；(2)存貨、有價證券變現(xiàn)價值超過賬面價值部分。流動負債則要考慮或有負債,如應收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟等可能形成負債的部分。改進后的流動比率計算公式為:流動比率=(流動資產(chǎn)-一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應收賬款和積壓的存貨-待處理流動資產(chǎn)凈損失-待攤費用- 用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款+待處理流動資

43、產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理流動資產(chǎn)本身的殘值+存貨、有價證券變現(xiàn)價值超過賬面價值部分)÷(流動負債+或有負債可能增加流動負債的部分),其中:或有負債可能增加流動的負債=或有負債×成為流動負債的概率。速動比率指標的改進1）應對速動比率計算公式中的分母“流動負債”進行改進:(1)流動負債中剔除預收賬款；(2)流動負債中要加上或有負債可能增加流動負債的部分。2)對速動比率計算公式中的分子“速動資產(chǎn)”進行改進:(1)從速動資產(chǎn)中扣除用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款；(2)扣除超過一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應收賬款；(3)加上有價證券變

44、現(xiàn)價值超過賬面價值部分。改進后的速動比率計算公式為:速動比率=(速動資產(chǎn)-用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款-超過一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應收賬款)÷(流動負債-預收賬款+或有負債可能增加流動負債的部分)?，F(xiàn)金比率指標的改進對現(xiàn)金比率計算公式分子項目中的“有價證券”,由按歷史成本計量的賬面價值調(diào)整為變現(xiàn)價值；分母項目中的流動負債調(diào)整與速動比率分母調(diào)整相同。改進后的現(xiàn)金比率計算公式為:現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+有價證券變現(xiàn)價值)÷(流動負債-預收賬款+或有負債可能增加流動負債的部分)。根據(jù)現(xiàn)行資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率和負債權(quán)益比率存在的問題,應從長期負債、所有者權(quán)益中的長期資金占

45、長期資產(chǎn)的比重上分析評價企業(yè)對長期負債的償債能力?，F(xiàn)提出長期資產(chǎn)負債率、長期權(quán)益比率和長期負債權(quán)益比率三個改進后新指標。1） 長期資產(chǎn)負債率它是指長期負債占能償債的長期資產(chǎn)的比例。計算公式如下:長期資產(chǎn)負債率=長期負債÷能夠用來償債的長期資產(chǎn)=長期負債÷(固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+長期投資),其中:能夠償債的長期資產(chǎn)只包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期投資。因為長期資產(chǎn)占用資金時間長,資金回收速度慢,因此一般應主要用所有者權(quán)益購置。用負債購置部分一般應在30%40%以下,以不超過 1/3 為宜。最高不超過 50%, 如果這個指標超過 50%,說明用長期負債購置的資產(chǎn)占長期資產(chǎn)的多數(shù),長

46、期負債償債能力會產(chǎn)生問題,財務風險較大。在實際經(jīng)濟生活中,我國有一些企業(yè),特別是國有企業(yè),購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)所需資金 2/3 來自銀行借款,有的甚至百分之百靠借款。這樣的企業(yè),長期背著沉重的債務包袱,如果不能償還到期長期負債,就得進行債務重組或破產(chǎn)清算,財務風險極大。2) 長期權(quán)益比率它是所有者權(quán)益中投資在長期資產(chǎn)上這一部分占可償債長期資產(chǎn)的比重。所有者權(quán)益一部分用在流動資產(chǎn)上,也就是營運資金或流動資本,其余的占用在固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)上(它也可能占用在長期待攤費用和其它資產(chǎn)上,但這兩部分資產(chǎn)與償債能力分析無關(guān),我們將其排除在外),可把它稱為長期主權(quán)資金或長期資本,它可以用可償債長期資產(chǎn)減除

47、長期負債求得。所以這個指標的計算公式為:長期權(quán)益比率=長期主權(quán)資金÷可償債長期資產(chǎn)=(可償債長期資產(chǎn)-長期負債)÷可償債長期資產(chǎn)。長期資產(chǎn)中用主權(quán)資金購置的至少應占 2/3,故這個比率在 60%70%以上比較合適,最低應在 50%以上。如果低于50%,說明長期資產(chǎn)中用長期負債購置的超過一半,財務風險較大。上面兩個指標的關(guān)系是:長期資產(chǎn)負債率+長期權(quán)益比率=1。3) 長期負債權(quán)益比率它是指長期負債與長期主權(quán)資金的比例。計算公式如下:長期負債權(quán)益比率=長期負債÷長期主權(quán)資金=長期負債÷(可償債長期資產(chǎn)-長期負債)這個比例一般應小于100%, 如果大于100%

48、,說明長期負債數(shù)額大于長期主權(quán)資金, 企業(yè)償還長期負債能力弱。利息保障倍數(shù)指標的改進衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，還要衡量民營企業(yè)償還本金的能力。而利息保障倍數(shù)指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。一般情況下企業(yè)對外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營資本。企業(yè)舉債經(jīng)營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤，否則對外借債就會得不償失。因此，基于以上利息保障倍數(shù)存在的問題,應在利息保障倍數(shù)分析的基礎上,進一步計算以下三個指標以全面衡量債務償還情況: 1) 債務本金償付比率債務本金償付比率=年稅后利潤÷債

49、務本金÷債務年限, 該指標必須大于1,指標值越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看,難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說,往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務本金償還比率,才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來評價某個企業(yè)的長期償債能力狀況時,通常選擇最低指標的年度。2) 債務本息償付比率債務本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷(債務利息+債務本金),此比率用于衡量企業(yè)債務本息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度。比率越高,說明企業(yè)償債能力越強。該指標用來評價企業(yè)是否在其經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標大于1,說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支

50、付利息與償還本金。3) 現(xiàn)金償還比率現(xiàn)金償還比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷長期負債,這一比率反映企業(yè)當前經(jīng)營活動提供現(xiàn)金償還長期債務的能力。雖然企業(yè)可以用從投資籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務,但從經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金應是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源。該比率越高,說明企業(yè)償還長期債務能力越強。在市場經(jīng)濟條件下開展經(jīng)營活動的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財務管理的核心內(nèi)容，作為一個企業(yè)應充分重視本企業(yè)的償債能力，首先應分析企業(yè)流動資產(chǎn)質(zhì)量，根據(jù)流動資產(chǎn)的質(zhì)量規(guī)劃企業(yè)資產(chǎn)的分配情況。其次應利用中期報告對償債能力進行分析，分析出企業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)和強勢環(huán)節(jié)。再次應完善現(xiàn)行分析比率的比較標準，根據(jù)問題對癥下藥，

51、解決根本問題。最后應結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標和獲利能力指標對企業(yè)進行分析，以獲取最大利益為目標給出對策。各個企業(yè)應根據(jù)自身企業(yè)特點分析償債能力，運用改進后的方法進行分析、計算，為企業(yè)創(chuàng)造更高的利潤，不能一味地照搬成功企業(yè)的例子，使本來可以盈利的案例變?yōu)樘潛p。因此，償債能力的分析應成為現(xiàn)代企業(yè)財務分析的核心內(nèi)容之一。5 結(jié)論在分析短期償債能力時，目前所使用的指標對沒有考慮一定時期后很可能發(fā)生的變化，其反映的只是當前企業(yè)償債能力，沒有考慮負債等對企業(yè)償債能力的影響。而這一點對債權(quán)人到期時能否獲得償還是尤為重要的。在分析長期償債能力時，目前所使用的指標有必要對企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成和質(zhì)量及負債的構(gòu)成作進一步分

52、析，借以確定指標對償債能力反映的程度，以排除變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)使指標數(shù)值擴大的影響，真實評價企業(yè)的償債能力，避免償債能力分析簡單化。綜上所述，作者在分析企業(yè)償債能力時主要從短期償債能力指標和長期償債能力指標兩個方面著手，分析出兩者存在的問題，并針對問題提出了改進方法。企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務狀況。企業(yè)償債能力狀況是企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況的綜合反映，通過對企業(yè)償債能力的分析，可以說明企業(yè)的財務狀況及其變動情況。這對于正確評價企業(yè)償債能力，說明企業(yè)財務狀況變動的原因，找出企業(yè)經(jīng)營中取得的成績和存在的問題，提出正確的解決措施，都是十分有益的，這樣可以讓企業(yè)根據(jù)自身的情況選擇適合本企業(yè)的方法來管理財務問題，能用更好的方法為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)之間存在著激烈的商業(yè)競爭，企業(yè)為了在競爭中贏得優(yōu)勢，作為企業(yè)的管理人員首先想到的是企業(yè)的財務風險，而企業(yè)的償債能力又是財務風險的重要組成部分，企業(yè)的關(guān)系利益人都關(guān)注企業(yè)的償債能力，所以對企業(yè)的償債能力分析很重要。企業(yè)無論是出于了解企業(yè)財務狀況、揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度、預測企業(yè)的籌資前景，還是為企