第八組：公司IPO時(shí)每股凈資產(chǎn)為什么小于1

1、LOGO公司公司IPOIPO每股凈資產(chǎn)小于每股凈資產(chǎn)小于1 1的原因探析的原因探析第八組第八組成員：武悅、李沐梓、靳舒蘭、丁和成員：武悅、李沐梓、靳舒蘭、丁和邢舒?zhèn)ァ埫髑?、陳建明、陳?mèng)、錢莉邢舒?zhèn)?、張明秋、陳建明、陳?mèng)、錢莉演講人：武悅、錢莉演講人：武悅、錢莉1目錄目錄基本概念闡釋IPO發(fā)行條件IPO時(shí)每股凈資產(chǎn)小于1統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討“特批上市”問題的探討IPOIPO時(shí)每股凈資產(chǎn)時(shí)每股凈資產(chǎn)小于小于1 12基本概念闡釋基本概念闡釋首次公開募股首次公開募股, ,指一家企業(yè)（發(fā)行人）第指一家企業(yè)（發(fā)行人）第一次將它的股份向公眾出售一次將它的股份向公眾出售反映每股股票所擁有的資

2、產(chǎn)現(xiàn)值，該值越反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值，該值越大表明企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力及抵御外來因大表明企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力及抵御外來因素影響的能力越強(qiáng)素影響的能力越強(qiáng)IPOIPO每股凈資每股凈資產(chǎn)小于產(chǎn)小于1 1 IPO IPO 每股凈資每股凈資產(chǎn)產(chǎn) 小于小于1 13IPOIPO發(fā)行條件發(fā)行條件發(fā)行前股本總額不少于發(fā)行前股本總額不少于30003000萬萬最近最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣30003000萬元萬元 ；最近最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5 5千萬元；千萬元

3、；OrOr最近最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3 3億元億元 ；最自股份有限公司成立以后，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間在最自股份有限公司成立以后，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間在3 3年以上，但經(jīng)國務(wù)年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外院批準(zhǔn)的除外; ;4影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討1 12007201220072012年年IPOIPO時(shí)每股凈資產(chǎn)小于時(shí)每股凈資產(chǎn)小于1 1的企業(yè)的企業(yè)5影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討2 26編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)評(píng)估增值的轉(zhuǎn)回沖減資本公積壹1.1.編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)評(píng)估增值的轉(zhuǎn)回沖減資本公積2.合并報(bào)表中確認(rèn)遞

4、延所得稅資產(chǎn)（08年所得稅稅率由33%到25%）3.收購下屬企業(yè)所支付的職工股的溢價(jià)沖減資本公積4.其他（少量）貳編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)評(píng)估增值的轉(zhuǎn)回沖減資本公積叁編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)評(píng)估增值的轉(zhuǎn)回沖減資本公積肆編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)評(píng)估增值的轉(zhuǎn)回沖減資本公積伍中國中鐵中國中鐵中國鐵建中國鐵建中國南車中國南車中國建筑中國建筑中國中冶中國中冶影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討3 31 12 2評(píng)估增值幅度大；評(píng)估增值幅度大；對(duì)歸屬母公司的所有者權(quán)益影響大；對(duì)歸屬母公司的所有者權(quán)益影響大；編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)對(duì)子公司的長期股權(quán)投資評(píng)估增值編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)對(duì)子公司的長期股權(quán)投資評(píng)估增值單

5、位：億元單位：億元中國中鐵中國中鐵中國鐵建中國鐵建中國南車中國南車中國建筑中國建筑中國中冶中國中冶對(duì)子公司評(píng)估增值對(duì)子公司評(píng)估增值額額147.2761.752.12189.83159.78評(píng)估增值比例評(píng)估增值比例277.77%265.33%495.44%344.20%184.83%歸屬母公司的所有歸屬母公司的所有者權(quán)益者權(quán)益83.5647.2747.15128.0239.267資源開發(fā)資源開發(fā)88家家裝備制造裝備制造33家家 房地產(chǎn)開發(fā)及其房地產(chǎn)開發(fā)及其他他55家家工程承包工程承包4848家家中國冶金科工中國冶金科工集團(tuán)有限公司集團(tuán)有限公司8中國冶金科工中國冶金科工股份有限公司股份有限公司影響

6、凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討4 4 以中冶股份為例分析以中冶股份為例分析8中國冶金科工中國冶金科工集團(tuán)有限公司集團(tuán)有限公司A AA A公司作為公司作為B B、C C的母公司擁有兩公司的母公司擁有兩公司100%100%的控股權(quán)，在的控股權(quán)，在B B設(shè)立時(shí)，以設(shè)立時(shí)，以對(duì)對(duì)C C的長期股權(quán)投資作為投入資本注入的長期股權(quán)投資作為投入資本注入B B公司，公司，C C公司凈資產(chǎn)的賬面價(jià)公司凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為值為200200萬，評(píng)估作價(jià)為萬，評(píng)估作價(jià)為500500萬。萬。中國冶金科工中國冶金科工股份有限公司股份有限公司 B B中國冶金科工中國冶金科工股份有限公司股份有限公司的下屬子

7、公司的下屬子公司C C9影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討5 5 以中冶股份為例分析以中冶股份為例分析9影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討6 6 以中冶股份為例分析以中冶股份為例分析合并前后受同一方控合并前后受同一方控制的公司制企業(yè)，其制的公司制企業(yè)，其資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)當(dāng)按照賬面價(jià)值計(jì)量賬面價(jià)值計(jì)量 公司法第公司法第2727條條會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制合并報(bào)表：編制合并報(bào)表：借：借： 股本股本 資本公積資本公積 貸：長期股權(quán)投資貸：長期股權(quán)投資 200200借：資本公積借：資本公積 300300 貸：長期股權(quán)投資貸：長期股權(quán)投資 30030

8、0規(guī)定規(guī)定會(huì)計(jì)處理會(huì)計(jì)處理股東可以用非貨幣財(cái)產(chǎn)股東可以用非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；對(duì)作為出資作價(jià)出資；對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。高估或者低估作價(jià)。確認(rèn)長期股權(quán)投資時(shí)：確認(rèn)長期股權(quán)投資時(shí)：借：長期股權(quán)投資借：長期股權(quán)投資 500500 貸：股本貸：股本 500500 10200影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討影響凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討7 7 以中冶股份為例分析以中冶股份為例分析13,000,00.0013,000,00.00股本：股本：資本公積：資本公積： 其中：沖減評(píng)估增值其中：沖減評(píng)估增值29,527.98 29,52

9、7.98 其它資本公積其它資本公積股本溢價(jià)股本溢價(jià)歸屬于母公司所歸屬于母公司所有者權(quán)益有者權(quán)益: :-1,597,810.74 -1,597,810.74 644,629.57 644,629.57 -923,653.19-923,653.19392,576.47392,576.470.3019820.301982每股凈資產(chǎn)：每股凈資產(chǎn)：112009年6月30日 單位：萬元凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討8 8 長期股權(quán)投資評(píng)估增值的影響為什么如此大？長期股權(quán)投資評(píng)估增值的影響為什么如此大？對(duì)子公司評(píng)估增值數(shù)額大對(duì)子公司評(píng)估增值數(shù)額大12Title Title in in he

10、rehere1 1適用于能對(duì)未來收益進(jìn)行合適用于能對(duì)未來收益進(jìn)行合理預(yù)測，可以找到適應(yīng)的收理預(yù)測，可以找到適應(yīng)的收益率益率 標(biāo)的企業(yè)歷史業(yè)績良好，可標(biāo)的企業(yè)歷史業(yè)績良好，可持續(xù)盈利能力強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)盈利能力強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)模較小較小標(biāo)的企業(yè)設(shè)備、房標(biāo)的企業(yè)設(shè)備、房產(chǎn)、及土地增值產(chǎn)、及土地增值資產(chǎn)基資產(chǎn)基礎(chǔ)法礎(chǔ)法收益收益法法凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討凈資產(chǎn)減少的會(huì)計(jì)原因探討9 9 長期股權(quán)投資評(píng)估增值的影響為什么如此大？長期股權(quán)投資評(píng)估增值的影響為什么如此大？132公司成立不足三年便上市，留存收益積累較少公司成立不足三年便上市，留存收益積累較少2. 2. 上市時(shí)間上市時(shí)間 2009 2009年年9 9

11、月月2424日日成立時(shí)間成立時(shí)間 20082008年年1212月月1 1日日留存收益留存收益2009.6201020112.592.59億億5078.9478.94億億112.39112.39億億IPOIPO每股凈資產(chǎn)小于每股凈資產(chǎn)小于1 1的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)1 1Creativity中國中鐵中國中鐵中國鐵建中國鐵建中國南車中國南車中國建筑中國建筑中國中冶中國中冶中國一重中國一重證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類土木工程建筑業(yè)土木工程建筑業(yè)機(jī)械、設(shè)備、儀表土木工程建筑業(yè)土木工程建筑業(yè) 機(jī)械、設(shè)備、儀表成立時(shí)間2007-9-122007-11-52007-12-282007-12-102008-12-12008-

12、12-25上市時(shí)間2007-12-32008-3-132008-8-182009-7-292009-9-212010-2-9上市交易所上交/聯(lián)交上交/聯(lián)交上交/聯(lián)交上交上交/聯(lián)交上交主要業(yè)務(wù)板塊基建建設(shè)工程承包機(jī)車、動(dòng)車組房建工程承包機(jī)械制造國家股/國家法人股控股比例56.10%63.31%55.07%100%100%67.88%募集資金投資回收期7.17.438.1-7.338.78資產(chǎn)負(fù)債率0.830.850.640.790.830.53籌資額（億元）22430065.4501384.7114發(fā)行股數(shù)（億股）46.7524.5301203520發(fā)行股價(jià)4.809.082.184.185.4

13、25.70目前股價(jià)2.584.774.123.062.072.7714IPOIPO每股凈資產(chǎn)小于每股凈資產(chǎn)小于1 1的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)2 2 6 6家公司共同特征家公司共同特征核心產(chǎn)業(yè)，關(guān)乎國家戰(zhàn)略布局；核心產(chǎn)業(yè)，關(guān)乎國家戰(zhàn)略布局；行業(yè)特征決定了投資大，回行業(yè)特征決定了投資大，回收期長，負(fù)債率高；積極尋收期長，負(fù)債率高；積極尋求海外擴(kuò)張求海外擴(kuò)張50%50%，國有絕對(duì)控股公司，國有絕對(duì)控股公司100%,100%,國有獨(dú)資企業(yè)國有獨(dú)資企業(yè)公司自身規(guī)模龐大，公司自身規(guī)模龐大，籌資額巨大籌資額巨大15“特批上市特批上市”問題的探討問題的探討1 1v 特批上市后特批上市后企業(yè)發(fā)展情企業(yè)發(fā)展情況如何？

14、況如何？v 為什么要特為什么要特批上市？批上市？v 特批上市公特批上市公司舉例司舉例v 作為個(gè)人投作為個(gè)人投資者應(yīng)該如資者應(yīng)該如何看待這些何看待這些特批股特批股? ?v 如何看待我如何看待我國的國的“特批特批上市現(xiàn)象上市現(xiàn)象”？ 著名財(cái)經(jīng)媒體人賀宛男賀宛男有粗略統(tǒng)計(jì)，自2009年7月恢復(fù)發(fā)行新股的兩年，凡中字頭的企業(yè)，除同時(shí)或先后發(fā)行H股外，無一例外全為設(shè)立不滿3年的“特批貴族”，包括中國建筑、中國北車、中國化學(xué)、中國一重、寧波港、中國水電等等，特批一族募集資金約占兩年來IPO的四分之一，約為170.4億元16“特批上市特批上市”問題的探討問題的探討2 2 為什么要為什么要“特批上市特批上市”

15、? ?大建設(shè)時(shí)期大建設(shè)時(shí)期圈錢圈錢擴(kuò)張擴(kuò)張扶持老扶持老牌企業(yè)牌企業(yè)發(fā)展發(fā)展 e.g.e.g.銀河證券銀河證券 上市可以防止銀河證券在資產(chǎn)類及融資融券業(yè)務(wù)差距上被越拉越大17特批原因特批原因e.g.e.g.中國中鐵中國中鐵 資金鏈極端緊張，按照我國中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃，到20202020年前，全國鐵路建設(shè)的資金總需求高鐵路建設(shè)的資金總需求高達(dá)達(dá)2 2萬億元萬億元，平均每年需平均每年需投資投資13001300億元億元左右，而目前全國鐵路每年投資規(guī)模僅為500億元左右，存在巨大的資金缺口。e.g.e.g.中國鐵建中國鐵建 鐵建承擔(dān)著現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要戰(zhàn)略任務(wù)施建設(shè)的重要戰(zhàn)略任務(wù)“特批上市特批

16、上市”問題的探討問題的探討3 3 “特批上市特批上市”公司舉例公司舉例股份制改造后設(shè)立未滿三年不可申請(qǐng)公開發(fā)行股票并上市:2007.12.3中國中鐵 2008.3.13中國鐵建 2008.8.18中國南車 2009.7.29中國建筑2009.9.21中國中冶 2011.9.19中國水電2010.1.28中國西電 2010.1.7中國化學(xué)2009.12.29中國北車2010.9.28寧波港 2012.5.5中郵速遞（審批通過）18“一參一控”受特批:2009-11-17招商證券今年年底銀河證券、國泰君安特批貴族特批貴族為避免同一股東旗下的證券公司間的關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭，2008年4月23日國務(wù)院

17、正式頒布證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例后，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券行業(yè)提出了“一參一控”的政策要求。即一家機(jī)構(gòu)或受一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股券商數(shù)量不得超過兩家，控股不得超過一家“特批上市特批上市”問題的探討問題的探討4 4 特批上市企業(yè)如今發(fā)展如何？特批上市企業(yè)如今發(fā)展如何？19中國中鐵中國中鐵“特批上市特批上市”問題的探討問題的探討5 5 特批上市企業(yè)如今發(fā)展如何？特批上市企業(yè)如今發(fā)展如何？20中國鐵建中國鐵建“特批上市特批上市”問題的探討問題的探討6 6 特批上市企業(yè)如今發(fā)展如何？特批上市企業(yè)如今發(fā)展如何？21中國南車中國南車“特批上市特批上市”問題的探討問題的探討7 7 特批上市企業(yè)如今發(fā)展如何？特批上

18、市企業(yè)如今發(fā)展如何？22中國建筑中國建筑“特批上市特批上市”問題的探討問題的探討8 8 特批上市企業(yè)如今發(fā)展如何？特批上市企業(yè)如今發(fā)展如何？23中國中冶中國中冶“特批上市特批上市”問題的探討問題的探討9 9 如何看待我國的如何看待我國的“特批上市現(xiàn)象特批上市現(xiàn)象”？ 改變游戲規(guī)則，插隊(duì)行為已經(jīng)并且還在毀滅股票市場信用，改變游戲規(guī)則，插隊(duì)行為已經(jīng)并且還在毀滅股票市場信用，并且讓股票發(fā)行市場化遙不可及：并且讓股票發(fā)行市場化遙不可及：e.g.07e.g.07年上市的中國遠(yuǎn)洋年上市的中國遠(yuǎn)洋 若特批公司上市后自身優(yōu)勢不明顯，業(yè)績不佳會(huì)給二級(jí)市場若特批公司上市后自身優(yōu)勢不明顯，業(yè)績不佳會(huì)給二級(jí)市場帶來影響，可能會(huì)扭曲投資者投資行為，主張投機(jī)炒