會(huì)計(jì)論文--企業(yè)償債能力指標(biāo)存在的問題及優(yōu)化措施分析

1、畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）企業(yè)償債能力指標(biāo)存在的問題及優(yōu)化措施分析摘要：償債能力的定義就是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，它是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分之一。分析償債能力的工作是企業(yè)管理必須具備的，也是轉(zhuǎn)變企業(yè)管理模式、改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的主要措施。償債能力的分析是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分之一。企業(yè)的安全性是一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要組成部分，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。 在我國(guó)，對(duì)償債能力的分析，從假設(shè)前提、分析方法、資金來源到分析指標(biāo)第一系對(duì)這樣方法標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修正、補(bǔ)充以及完善，從而使企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的使用價(jià)值和分析評(píng)價(jià)具有更高的科學(xué)性。企業(yè)短期償債能力反映了企業(yè)在短期內(nèi)償還到期債務(wù)的能力，揭示了企業(yè)現(xiàn)時(shí)財(cái)

2、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。但企業(yè)目前的短期償債能力分析指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)諸多缺陷，不能充分反映企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，因此有必要對(duì)現(xiàn)行的短期償債能力分析指標(biāo)進(jìn)行重新審視并加以改進(jìn)完善，以增強(qiáng)企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的實(shí)用價(jià)值。關(guān)鍵字：安全性 償債能力分析 改進(jìn)目錄第一章 緒論1第二章 企業(yè)短期償債能力分析中存在的缺陷21、現(xiàn)有的短期償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)上而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上22、現(xiàn)有的短期償債能力分析指標(biāo)是靜態(tài)性而非動(dòng)態(tài)性33、現(xiàn)有的短期償債能力分析沒有充分體現(xiàn)實(shí)質(zhì)重于形式和穩(wěn)健性原則34、分子分母的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不一致，各自代表的未來現(xiàn)金流量之間沒有可比性35、速動(dòng)資產(chǎn)的概念界定不統(tǒng)一46、未考慮預(yù)收賬款的特殊性47、具

3、有粉飾效應(yīng)48、盡管以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析4第三章 現(xiàn)行短期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)51、準(zhǔn)確界定速動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)算口徑52、做比較53、變現(xiàn)能力54、考慮到預(yù)收賬款的特殊性55、將表外項(xiàng)目作為短期償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充66、針對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率固有的不足6第四章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述7第五章 財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性81、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)處理方法的選擇對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響82、會(huì)計(jì)估計(jì)的存在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響也較大83、通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響94、財(cái)務(wù)報(bào)表的編制重結(jié)果95、財(cái)務(wù)報(bào)表缺乏一定的可靠性和有效性9第六章 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性111、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的主觀局限性112、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的客觀局限性123上市公

4、司重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性134、現(xiàn)金流量比率指標(biāo)的局限性15第七章 財(cái)務(wù)分析方法的局限性181、比率分析法的局限性182、趨勢(shì)分析法的局限性193、比較分析法的局限性20第八章 改善財(cái)務(wù)報(bào)表分析局限性的幾點(diǎn)看法211、提高財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員的綜合能力和素質(zhì)212、采用多種分析方法全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果213、加強(qiáng)時(shí)期指標(biāo)在整個(gè)財(cái)務(wù)分析中的份量22結(jié)論23致謝24參考文獻(xiàn)24第一章 緒論面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的各種不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)的理財(cái)環(huán)境和理財(cái)方式會(huì)存在更多的隱性風(fēng)險(xiǎn)，從而要求財(cái)務(wù)分析應(yīng)更多地從安全性和穩(wěn)健性的角度進(jìn)行考慮。作為財(cái)務(wù)分析的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)短期償債能力是指通過流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)來

5、償還到期債務(wù)的能力，反映了企業(yè)在短期內(nèi)償還到期債務(wù)的能力，揭示了企業(yè)現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。但面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)目前的短期償債能力分析指標(biāo)已經(jīng)顯出諸多缺陷，不能充分反映企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，因此有必要對(duì)現(xiàn)行的短期償債能力分析指標(biāo)進(jìn)行重新審視并加以改進(jìn)完善，以增強(qiáng)企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的實(shí)用價(jià)值。 第二章 企業(yè)短期償債能力分析中存在的缺陷 企業(yè)要健康持續(xù)地發(fā)展，安全性是基本前提，穩(wěn)健性是可靠保障。企業(yè)的安全性體現(xiàn)在企業(yè)既要安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，又要有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。也就是說，安全性要求企業(yè)必須具有某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力即靜態(tài)性，而償債能力又是平時(shí)盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動(dòng)態(tài)性。穩(wěn)健性則要求企業(yè)對(duì)經(jīng)

6、營(yíng)活動(dòng)中的不確定因素持謹(jǐn)慎的態(tài)度，要充分估計(jì)到風(fēng)險(xiǎn)和損失，其本質(zhì)就是資本保持及以此為核心對(duì)企業(yè)償債能力加以維護(hù)。由此可以看出，我國(guó)目前企業(yè)短期償債能力的分析存在以下的缺陷。1、現(xiàn)有的短期償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)上而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上 企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及所采用的會(huì)計(jì)政策是基于持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的，它表明企業(yè)并不是為了清算而存在，它所持有的資產(chǎn)將正常營(yíng)運(yùn)，所負(fù)有的債務(wù)將正常償還。而我國(guó)目前對(duì)短期償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清算變賣的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債應(yīng)該由企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)（或速動(dòng)資產(chǎn)）作保障，這恰恰是對(duì)企業(yè)安全性的忽視。企業(yè)要生存和發(fā)展，就不可能將所有的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償還所

7、有的流動(dòng)負(fù)債。否則，也就意味著企業(yè)開始進(jìn)入破產(chǎn)清算，持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)就將為清算基礎(chǔ)所取代。此外，持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以短期償債能力分析如果不包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析.2、現(xiàn)有的短期償債能力分析指標(biāo)是靜態(tài)性而非動(dòng)態(tài)性 從現(xiàn)有的短期償債能力分析指標(biāo)來看，都是一種固化的靜態(tài)指標(biāo)，往往只注重某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，無法從動(dòng)態(tài)上反映未來資金流量。比如，短期償債能力分析指標(biāo)的計(jì)算均來自資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，只能表示企業(yè)在某一特定時(shí)刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果關(guān)系。而資產(chǎn)的變現(xiàn)和債務(wù)的償還則是動(dòng)態(tài)的。如果只注重靜態(tài)結(jié)果，就會(huì)忽略企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的

8、償債能力。3、現(xiàn)有的短期償債能力分析沒有充分體現(xiàn)實(shí)質(zhì)重于形式和穩(wěn)健性原則 在現(xiàn)行企業(yè)短期償債能力分析指標(biāo)體系中，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容只是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的“復(fù)印”，并沒有考慮企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債之間所隱藏的實(shí)質(zhì)性關(guān)系，不能充分反映表外潛在的變現(xiàn)能力因素。企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度、是否擁有可立即變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、是否具有良好的長(zhǎng)期籌資環(huán)境、是否存在金額較大的或有負(fù)債和擔(dān)保等事項(xiàng)，這些因素在計(jì)算流動(dòng)比率和速動(dòng)比率時(shí)都沒有反映出來。同時(shí)，在運(yùn)用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩個(gè)指標(biāo)分析短期償債能力時(shí)，都存在著對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量高估的問題，未充分考慮企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。如果還把那些無法收回的應(yīng)收賬款也作為償

9、債的保證，就會(huì)使企業(yè)的短期償債能力缺乏可信度。長(zhǎng)期積壓的商品物資，其實(shí)際價(jià)值也明顯低于賬面價(jià)值。此外，在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)硬性地把存貨全部扣除既不科學(xué)也不合理。 4、分子分母的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不一致，各自代表的未來現(xiàn)金流量之間沒有可比性 兩項(xiàng)指標(biāo)中的分母（流動(dòng)負(fù)債）一般按到期終值計(jì)算，而分子（流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)）則采用多種計(jì)價(jià)方法計(jì)價(jià)。分子分母的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不一致，必然會(huì)在一定程度上削弱分析結(jié)果的可靠性，當(dāng)資產(chǎn)的歷史成本與未來價(jià)值的差別相距較大時(shí)更是如此。 5、速動(dòng)資產(chǎn)的概念界定不統(tǒng)一 有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨”（2002年企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）；有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付款項(xiàng)-待攤費(fèi)用”（王慶成主

10、編財(cái)務(wù)管理學(xué)）；有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)”（2007年全國(guó)會(huì)計(jì)技術(shù)資格考試輔導(dǎo)教材財(cái)務(wù)管理），這樣往往導(dǎo)致速動(dòng)比率的計(jì)算口徑各有不同，勢(shì)必影響指標(biāo)的可比性。6、未考慮預(yù)收賬款的特殊性預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向客戶收取的銷貨款，屬于流動(dòng)負(fù)債。但這項(xiàng)負(fù)債并不需要以現(xiàn)金償還，只需用存貨償付，因此它對(duì)短期償債能力的影響與其他負(fù)債不同。7、具有粉飾效應(yīng) 企業(yè)管理者為了顯示出短期償債能力指標(biāo)的良好性，會(huì)通過虛列應(yīng)收賬款、少提壞賬準(zhǔn)備、提前確認(rèn)銷售收入和推遲結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本以增加存貨等利潤(rùn)操縱方式來扭曲流動(dòng)比率（或速動(dòng)比率）。此外，企業(yè)還可以采取推遲賒購(gòu)商品和暫時(shí)償還債

11、務(wù)等方法來人為地粉飾流動(dòng)比率（或速動(dòng)比率），誤導(dǎo)信息使用者。8、以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析企業(yè)短期償債能力以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析企業(yè)短期償債能力是相當(dāng)穩(wěn)健的，但不同企業(yè)或同一企業(yè)在不同會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量有較大差別，使現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率在橫向和縱向可比性上都存在較大的缺陷 ，如生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在成長(zhǎng)階段，由于寬松的信用政策等原因，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量可能出現(xiàn)負(fù)值，這種情況仍屬正常。但產(chǎn)品進(jìn)入成熟階段后仍然出現(xiàn)負(fù)值則不正常。穩(wěn)健型企業(yè)與拓展型企業(yè)由于財(cái)務(wù)策略的不同，兩者的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量也會(huì)不同。針對(duì)這些不同的情況，如果我們千篇一律地用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量來分析，必然會(huì)有失公允。· 第三

12、章 現(xiàn)行短期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn) 1、準(zhǔn)確界定速動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)算口徑 速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)指確有把握能隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，不應(yīng)籠統(tǒng)地界定為流動(dòng)資產(chǎn)扣減某些項(xiàng)目。其構(gòu)成應(yīng)為：速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+短期有價(jià)證券+剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)+賬齡小于1年且剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額+變現(xiàn)能力很強(qiáng)的存貨凈值。 2、做比較應(yīng)把使用存貨的歷史成本與使用重置成本或現(xiàn)行成本計(jì)算出來的流動(dòng)比率進(jìn)行比較 若在重置成本或現(xiàn)行成本下計(jì)算出來的流動(dòng)比率比原來的數(shù)值大，即表明企業(yè)的短期償債能力得以增強(qiáng)，反之則削弱了。 3、變現(xiàn)能力在計(jì)算流（速）動(dòng)比率時(shí)，對(duì)應(yīng)收賬款應(yīng)按賬齡逐一分級(jí)進(jìn)行折算以分析其變現(xiàn)能力，對(duì)超過半年的應(yīng)收賬款打20%-

13、40%的折扣；對(duì)1年以上的應(yīng)收賬款打50%-80%的折扣；對(duì)2年以上的這種僅僅是個(gè)象征符號(hào)的應(yīng)收賬款原則上不再列入流動(dòng)資產(chǎn)。 4、考慮到預(yù)收賬款的特殊性在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收賬款應(yīng)作為分子中存貨的減項(xiàng)而不應(yīng)作為分母的一部分；在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收賬款也應(yīng)從流動(dòng)負(fù)債中扣除。 5、將表外項(xiàng)目作為短期償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充 由于流動(dòng)比率與速動(dòng)比率固有的缺陷，會(huì)計(jì)信息使用者在對(duì)企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合有關(guān)表外因素進(jìn)行分析，這樣的評(píng)價(jià)結(jié)果則更為準(zhǔn)確。如企業(yè)擁有可隨時(shí)動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)和隨時(shí)可變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)，則可使企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)增加，使企業(yè)的短期償債能力得以提高；而在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中若存在金

14、額較大的或有負(fù)債、股利發(fā)放和擔(dān)保等事項(xiàng)，則可導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金減少，使企業(yè)的短期償債能力大為降低。 第四章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是了解企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量企業(yè)目前財(cái)務(wù)狀況并且預(yù)測(cè)企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，幫助企業(yè)利益集團(tuán)改善決策。財(cái)務(wù)分析的最基本功能就是將大量的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行加工、整理、比較、分析并轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息，著重對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健全、經(jīng)營(yíng)成果是否優(yōu)良等進(jìn)行解釋和評(píng)價(jià)，減少?zèng)Q策的不確定性。財(cái)務(wù)分析的起點(diǎn)是財(cái)務(wù)報(bào)表，分析使用的數(shù)據(jù)大部分來源于企業(yè)公開發(fā)布

15、的財(cái)務(wù)報(bào)表。因此，正確理解財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的前提。財(cái)務(wù)分析的結(jié)果，是對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力做出的評(píng)價(jià)。然而，我們也應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到，財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的結(jié)果并非絕對(duì)準(zhǔn)確。由于各種因素的限制企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)和財(cái)務(wù)分析方法存在一定的局限性，從而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析產(chǎn)生不利影響，致使它的作用并沒有完全的發(fā)揮出來，分析的結(jié)果與預(yù)期往往存在著差距。本文擬對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析局限性產(chǎn)生的原因與相應(yīng)的對(duì)策進(jìn)行探討，使報(bào)表使用者在利用財(cái)務(wù)分析結(jié)果時(shí)，能夠克服局限性對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生的影響，從而客觀、準(zhǔn)確地把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的真實(shí)情況，為信息使用者正確做出決策提供有利的保障。第五章

16、財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性決定著財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的局限性，它的局限性常常表現(xiàn)為以下幾方面： 1、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)處理方法的選擇對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)處理方法的多種選擇，使不同企業(yè)同類的報(bào)表數(shù)據(jù)缺乏可比性。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法、固定資產(chǎn)折舊方法、壞賬的計(jì)提方法、對(duì)外投資的核算法、所得稅會(huì)計(jì)的核算方法等，都可以有不同的選擇。即使是兩個(gè)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)完全相同，兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析的結(jié)論也可能有差異。 2、會(huì)計(jì)估計(jì)的存在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響也較大會(huì)計(jì)報(bào)表中的某些數(shù)據(jù)并不是十分精確的，有些項(xiàng)目數(shù)據(jù)是會(huì)計(jì)人員根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和實(shí)際情況加以估計(jì)計(jì)量的

17、。比如壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例允許在0.3%-0.5%之間選擇，對(duì)于股份有限公司來說還可以自行掌握；固定資產(chǎn)的凈殘值率允許在3%-5%之間估計(jì)。確需超出此范圍也是允許的，只是報(bào)經(jīng)稅務(wù)部門批準(zhǔn)即可。其他如固定資產(chǎn)的折舊年限、無形資產(chǎn)的攤銷年限的確定等都不同程度地含有主觀估計(jì)因素。因此，會(huì)計(jì)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)的質(zhì)量必然受到這些人為估計(jì)準(zhǔn)確程度的影響。由于會(huì)計(jì)程序方法的使用具有很大的選擇性，則企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的可比性較差。資產(chǎn)項(xiàng)目的計(jì)量因采用不同計(jì)價(jià)方法和會(huì)計(jì)原則，無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，有可能導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表上得出的合計(jì)數(shù)失去可比性，變得難以理解，這無疑影響了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。比如，固定資產(chǎn)的凈值只是按歷史成本減去累計(jì)

18、折舊計(jì)算出來的，折舊的計(jì)算隱含著很大的主觀估計(jì)，固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值并不代表其現(xiàn)行市價(jià)，所以也不能詳細(xì)反映固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況和盈利能力。 3、通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)都是用貨幣計(jì)量的，這就必然受價(jià)格水平的影響。幣值穩(wěn)定是貨幣假設(shè)的內(nèi)容之一，若幣值并不是穩(wěn)定不變呢？面對(duì)這種情況，會(huì)計(jì)都仍以假設(shè)幣值穩(wěn)定為前提，依然采取歷史成本原則，這必然會(huì)使會(huì)計(jì)報(bào)表所提供的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)存在較大的不真實(shí)性。 其一，通貨膨脹影響資產(chǎn)負(fù)債表的可靠性。由于通貨膨脹，對(duì)貨幣性資產(chǎn)而言，當(dāng)物價(jià)上漲，其實(shí)際購(gòu)買力下降，報(bào)表中列示的貨幣資產(chǎn)額與實(shí)際購(gòu)買力不一致。實(shí)物資產(chǎn)的情況則相反，實(shí)物資產(chǎn)均按歷史成本反映，它們代表

19、不同時(shí)期貨幣購(gòu)買力的購(gòu)置價(jià)格。持續(xù)的物價(jià)上漲使得實(shí)物資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出其賬面價(jià)值，往往越是長(zhǎng)期存放的資產(chǎn)低估現(xiàn)象越嚴(yán)重。從負(fù)債方面來看，貨幣性負(fù)債在物價(jià)上升時(shí)可為企業(yè)帶來利潤(rùn)；而非貨幣性負(fù)債由于需要在將來以商品或勞務(wù)償還，物價(jià)上漲時(shí)會(huì)使企業(yè)造成損失。其二，通貨膨脹同樣影響著損益表的可靠性。損益的確定是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，而不是收付實(shí)現(xiàn)制，這樣損益也不可避免的會(huì)受到通貨膨脹的影響。收入是現(xiàn)時(shí)的，而成本是歷史的，在通貨膨脹情況下，由于資產(chǎn)的低估導(dǎo)致成本偏低，因此會(huì)使收益虛增。以上這些影響資產(chǎn)負(fù)債表和損益表數(shù)據(jù)的真實(shí)性的情況必然會(huì)影響到我們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析和評(píng)價(jià)。 4、財(cái)務(wù)報(bào)表的編制重結(jié)果輕

20、過程財(cái)務(wù)報(bào)表通常只能說明企業(yè)理財(cái)結(jié)果、經(jīng)濟(jì)效益成果，而不能具體反映其經(jīng)濟(jì)內(nèi)容的實(shí)現(xiàn)過程。比如，資產(chǎn)負(fù)債表上所反映的只是某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的靜態(tài)狀況，并不能明確反映企業(yè)管理當(dāng)局在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中是如何籌措資金，對(duì)籌措來的資金又是如何具體加以運(yùn)用的，是否及時(shí)償還了債務(wù)等。又如，通過損益表人們只能了解到企業(yè)所取得的收入是多少，至于收入是如何具體取得的卻很難了解到。這無疑給財(cái)務(wù)報(bào)表分析帶來了很大的局限性。 5、財(cái)務(wù)報(bào)表缺乏一定的可靠性和有效性財(cái)務(wù)報(bào)表中一些應(yīng)該反映的內(nèi)容沒有得到有效的反映，從而影響對(duì)企業(yè)的分析評(píng)價(jià)。這是因?yàn)榱腥氡碇械膬H僅是可利用的以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源，實(shí)際上，企業(yè)有許多

21、經(jīng)濟(jì)資源或是受到客觀條件制約，或受到會(huì)計(jì)慣例的制約并未在報(bào)表中得到體現(xiàn)。比如企業(yè)的人力資源、企業(yè)自創(chuàng)的商譽(yù)、企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等未在報(bào)表的資產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)反映；再如，準(zhǔn)備很快出售的長(zhǎng)期資產(chǎn)，未做記錄的或有負(fù)債, 為他人擔(dān)保的項(xiàng)目對(duì)一個(gè)企業(yè)的變現(xiàn)能力或償債能力都存在重大影響，但以上這些信息并未在財(cái)務(wù)報(bào)表中得到恰當(dāng)反映, 影響了它的可靠性和有效性。第六章 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性 1、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的主觀局限性設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的初衷是為了幫助財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者能更好地了解、掌握一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。但由于財(cái)務(wù)報(bào)表是由企業(yè)的財(cái)務(wù)人員根據(jù)有關(guān)的法規(guī)、制度、準(zhǔn)則等編制，不可避免地會(huì)出現(xiàn)一些人為的差錯(cuò)和

22、失誤，甚至惡意隱瞞。不同的分析者對(duì)同一張報(bào)表可能得出不一樣的結(jié)論，對(duì)報(bào)表分析的結(jié)果有著直接的影響。 1）分析者分析能力的局限性對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)通常是由報(bào)表分析者來完成的。然而，不同的財(cái)務(wù)分析人員對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的認(rèn)識(shí)度、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的解讀與判斷能力、以及掌握財(cái)務(wù)分析理論和方法的深度和廣度等各方面都存在著差異，往往理解財(cái)務(wù)分析計(jì)算指標(biāo)的結(jié)果就有所不同。如果分析人員沒有全面了解各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算過程和各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系，僅僅看計(jì)算結(jié)果，是很難全面把握各項(xiàng)指標(biāo)所說明的經(jīng)濟(jì)涵義的。另外，分析者對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的認(rèn)識(shí)，僅僅依照書本上學(xué)習(xí)的理論知識(shí)來測(cè)算分析幾個(gè)獨(dú)立的財(cái)務(wù)指標(biāo)也是不夠的。既要有理論知識(shí)做基礎(chǔ)也要

23、有豐富的從事該工作的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)做后盾。因?yàn)椴煌钠髽I(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)所側(cè)重的財(cái)務(wù)指標(biāo)和分析目的是不一樣的，如果缺乏實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，就很難準(zhǔn)確理解財(cái)務(wù)指標(biāo)所傳遞的財(cái)務(wù)信息，這樣必定會(huì)影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析。所以，理論必須還要與實(shí)踐相結(jié)合才會(huì)更完善。 2）分析者有意操縱財(cái)務(wù)指標(biāo)的行為 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的信息質(zhì)量受制于企業(yè)管理當(dāng)局的職業(yè)道德。眾所周知，辦企業(yè)的目的都是為了營(yíng)利。然而，營(yíng)利的方法和途徑卻是多種多樣的。有的人通過正當(dāng)?shù)钠D苦經(jīng)營(yíng)來謀取利潤(rùn)，也有人通過不正當(dāng)?shù)牟僮鱽碇\取私利。當(dāng)前我國(guó)上市公司的利潤(rùn)操縱非常普遍，幾乎使人們喪失了對(duì)股票市場(chǎng)的信心，并由此而帶來全國(guó)范圍內(nèi)、大面積、普遍的誠(chéng)信危機(jī)。由于目前會(huì)計(jì)制度

24、采取權(quán)責(zé)發(fā)生制為基本原則，內(nèi)部人員可以利用這一制度虛構(gòu)某些交易與事項(xiàng)，從而達(dá)到內(nèi)部人員希望達(dá)到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，借以操縱利潤(rùn)。 2、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的客觀局限性企業(yè)短期償債能力是指，企業(yè)在短期債務(wù)到期以前可以變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。短期償債能力指標(biāo)分為流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)。由于流動(dòng)資產(chǎn)一般在短期內(nèi)能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，所以用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映企業(yè)短期償債能力具有一定的合理性。然而，若單純根據(jù)這兩個(gè)比率指標(biāo)對(duì)企業(yè)短期償債能力做出判斷，難免有失偏頗，這也是短期償債能力固有缺陷之所在。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。企業(yè)常用該比率反映其短期償債能力的強(qiáng)弱，這一比率值越高，表明流動(dòng)資產(chǎn)超出流動(dòng)負(fù)債的程

25、度越高，即企業(yè)短期負(fù)債的安全程度越高。這意味著企業(yè)可以保障債權(quán)在到期日得以償還，并在清算時(shí)不會(huì)受到重大損失。但這種有效性是很有局限性的。首先，流動(dòng)資產(chǎn)中有相當(dāng)部分是不具有清償能力的。比如存貨的變現(xiàn)能力較弱是大家早就一致公認(rèn)的。隨著市場(chǎng)需求的不斷變化，產(chǎn)品品種的推陳出新、競(jìng)爭(zhēng)的加劇，存貨變現(xiàn)的不確定性也在加劇。企業(yè)對(duì)存貨的采購(gòu)若沒有一個(gè)科學(xué)合理的管理控制系統(tǒng)，就會(huì)造成所購(gòu)材料過時(shí)、貶值、失去原有的使用價(jià)值，甚至報(bào)廢。而沒有及時(shí)售出的產(chǎn)品也會(huì)面臨更新?lián)Q代而遭受貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這也是為什么許多企業(yè)資產(chǎn)數(shù)額巨大，但資產(chǎn)質(zhì)量差，殘次冷背的存貨是原因之一。其次，流動(dòng)資產(chǎn)中還有一些項(xiàng)目是不能變現(xiàn)的。比如待攤費(fèi)用

26、、預(yù)付賬款、預(yù)付費(fèi)用，雖然從性質(zhì)上來說將其視作一種流動(dòng)資產(chǎn)，但事實(shí)上它并不具備變現(xiàn)支付的能力。所以，有時(shí)候，高流動(dòng)比率并不一定表示企業(yè)對(duì)短期債務(wù)具有很高的清償能力。再者，財(cái)務(wù)比率指標(biāo)自身結(jié)構(gòu)的局限性決定了它有效性的局限。例如，很高的流動(dòng)比率一方面說明企業(yè)對(duì)短期債務(wù)有很大的安全保障，但另一方面也說明企業(yè)資產(chǎn)中有相對(duì)高比率部分是以流動(dòng)資產(chǎn)的形式存在。這意味著，企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用率低，資產(chǎn)閑置，收益低下，管理松懈；同時(shí)也可以說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念的保守，沒有充分利用企業(yè)目前的短期融資能力。 速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率，是流動(dòng)比率的輔助性指標(biāo)。很多人認(rèn)為速動(dòng)比率更科學(xué)，因?yàn)樗賱?dòng)資產(chǎn)扣除了變現(xiàn)能力較慢

27、的存貨，但公允地評(píng)價(jià)存貨是一項(xiàng)比較復(fù)雜的工作。因?yàn)?，確實(shí)存在的存貨仍然有變現(xiàn)的價(jià)值，在很多情況下存貨的成本和市價(jià)之間相差很大，對(duì)存貨的速動(dòng)性要有全面的認(rèn)識(shí)。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。而已經(jīng)呆死的應(yīng)收賬款雖然表面上符合速動(dòng)的定義，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)沒有任何實(shí)際價(jià)值可言。我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表上的應(yīng)收賬款無法完全作為償還流動(dòng)負(fù)債的一項(xiàng)來源。 我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表上的應(yīng)收賬款無法完全作為償還流動(dòng)負(fù)債的一項(xiàng)來源。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表只反映了應(yīng)收賬款的總額及其編報(bào)日的壞賬準(zhǔn)備余額，并不能反映企業(yè)應(yīng)收賬款的質(zhì)量究竟如何，不能說明企業(yè)的應(yīng)收賬款在其最長(zhǎng)的信用期內(nèi)能夠收回的數(shù)額。這樣，就不可避免地在計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)或

28、速動(dòng)資產(chǎn)時(shí)把一些超過企業(yè)信貸期限，發(fā)生壞賬可能性較大的應(yīng)收賬款包含在內(nèi)，從而影響流動(dòng)比率、速動(dòng)比率對(duì)短期償債能力的確切反映。另外，應(yīng)收賬款有時(shí)甚至不符合流動(dòng)資產(chǎn)的定義。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在1年的1個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或被耗用的資產(chǎn)。那么23年賬齡的應(yīng)收賬款就不符合這個(gè)定義，而3年以上的應(yīng)收賬款是要全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的。當(dāng)速動(dòng)資產(chǎn)中含有大量的不良應(yīng)收賬款時(shí)，企業(yè)就必然無法準(zhǔn)確判斷其短期負(fù)債償還能力，許多企業(yè)正是抓住了此弱點(diǎn)進(jìn)行報(bào)表粉飾誤導(dǎo)信息使用者。 3上市公司重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性對(duì)于上市公司來說，最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。但人們?cè)谑褂眠@幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)也應(yīng)注意其存在的局限性問

29、題。每股收益=本年度凈利潤(rùn)/年末普通股份總數(shù)，它表明普通股在本年度所獲的利潤(rùn)，是衡量公司盈利能力的一個(gè)重要的比率指標(biāo)。在計(jì)算這個(gè)比率時(shí)，分子是本年度的凈利潤(rùn)，分母是年末普通股份總數(shù)，一個(gè)是時(shí)期指標(biāo)，一個(gè)是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，那么分子、分母的計(jì)算口徑不完全一致。該公式主要是適用于本年度普通股股數(shù)未發(fā)生變化的情況，但實(shí)際情況并非如此。有學(xué)者認(rèn)為，將年末普通股份總數(shù)改為加權(quán)平均普通股數(shù)是比較妥當(dāng)?shù)?，但本年度的凈利?rùn)卻有著較大的不確定性。首先，存在人為的粉飾和會(huì)計(jì)政策等自身缺陷帶來的局限性，前已述及。其次，每股收益不能反映公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。在收益增加的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)往往是隨之增加的。如通過負(fù)債融資來增加投資，擴(kuò)大經(jīng)

30、營(yíng)規(guī)模后可能會(huì)增加每股盈余，與此同時(shí)也增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，每股盈余的波動(dòng)幅度將變大。這些風(fēng)險(xiǎn)是無法從這個(gè)指標(biāo)上體現(xiàn)出來的，而投資者在評(píng)價(jià)公司股票的投資價(jià)值時(shí)，是不能只顧及其目前的盈利性而忽略其背后的風(fēng)險(xiǎn)的。再次，在計(jì)算每股盈余時(shí)，普通股股數(shù)是一個(gè)“份額”概念，不同的公司股票每一股份在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益不同公司之間的橫向比較。這意味著投資者不能簡(jiǎn)單地根據(jù)不同公司的每股盈余來比較不同股票投資價(jià)值的高低，那么投資者只可以根據(jù)這個(gè)比率指標(biāo)進(jìn)行縱向比較來衡量公司盈利性的發(fā)展趨勢(shì)。每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益（或期末凈資產(chǎn)）/年度末普通

31、股數(shù)，表示發(fā)行在外的普通股每一股份所代表的股東權(quán)益或賬面權(quán)益。在進(jìn)行投資分析時(shí)，只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)，因其是用歷史成本計(jì)量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。例如，某公司的資產(chǎn)只有一塊前幾年購(gòu)買的土地，并且沒有負(fù)債，公司的凈資產(chǎn)是土地的原始成本?，F(xiàn)在土地的價(jià)格比過去翻了幾番，引起股票價(jià)格上升，而其賬面價(jià)值不變。這個(gè)賬面價(jià)值，既不說明土地現(xiàn)在可以賣多少錢，也不說明公司使用該土地能獲得什么。該指標(biāo)是用來反映所有者權(quán)益的收益水平的，其計(jì)算公式有兩種形式：一種是凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/年末股東權(quán)益，另一種是凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)。這兩個(gè)計(jì)算公式的分子都是凈利潤(rùn)，分母則有區(qū)

32、別：一個(gè)是年末凈資產(chǎn)；一個(gè)是年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值。從理論上講，凈資產(chǎn)收益率是一種投資報(bào)酬率，理應(yīng)由企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)取得的凈收益與企業(yè)在該時(shí)期用于經(jīng)營(yíng)的凈資產(chǎn)相對(duì)比。企業(yè)在一定時(shí)期用于經(jīng)營(yíng)的凈資產(chǎn)是不斷變化的，為了提高計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性，應(yīng)以凈資產(chǎn)的加權(quán)平均數(shù)作為計(jì)算依據(jù)，但這樣又過于復(fù)雜，從簡(jiǎn)化計(jì)算的角度考慮，分母用年初和年末凈資產(chǎn)的平均值，同分子的當(dāng)年凈利潤(rùn)相比較似乎更為合理些。 4、現(xiàn)金流量比率指標(biāo)的局限性大家知道，真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。所以，目前對(duì)流動(dòng)性分析所采用的現(xiàn)金流量指標(biāo)一般是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來講的。比如：（1）

33、現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)；（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債；（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。一般來說，這些指標(biāo)數(shù)值越高，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)，其支付債務(wù)有保證；而從企業(yè)資金的合理利用來看卻不一定。比率太高，可能是因?yàn)槠髽I(yè)擁有過多的現(xiàn)金，未能很好地在經(jīng)營(yíng)中運(yùn)用的緣故。因此，公司應(yīng)根據(jù)行業(yè)具體情況確定最佳比。需要注意的是，這里對(duì)公司的償債能力的衡量指標(biāo)用的是“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量”，但是公司的任何一種現(xiàn)金來源無論是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)還是籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量都可以用于償還企業(yè)的債務(wù)；再者，不同企業(yè)或同一企業(yè)它的性質(zhì)、規(guī)模以及不同會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量有

34、較大差別，使上述各指標(biāo)在橫向和縱向可比性上都存在較大缺陷，都用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量來分析肯定有失偏頗。所以，若將分子所用的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量改為三項(xiàng)現(xiàn)金凈流量的總和，來計(jì)算現(xiàn)金流量比率會(huì)更好些。部分財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算公式標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一帶來的局限性有些財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)而使企業(yè)財(cái)務(wù)分析不準(zhǔn)確。比如（1）對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)的界定有多種說法：有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨”的；有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用”的；也有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用-待處理?yè)p失”的；這必然會(huì)影響速動(dòng)比率的可比性。（2）對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率比率也沒有統(tǒng)一界定。有的企業(yè)采用“銷售成本/平均存貨”，有的企業(yè)采用“銷售收入/平均存貨”，還有的

35、采用“銷售成本或銷售收入/期末存貨”， （3）對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)公式分子部分，有的企業(yè)采用銷售收入扣和折讓后的銷售凈額計(jì)算，而有的企業(yè)用銷售總額計(jì)算；同樣公式分母部分，有的企業(yè)采用平均應(yīng)收賬款扣除壞賬準(zhǔn)備后的凈額，而有的企業(yè)僅僅采用平均應(yīng)收賬款總額計(jì)算；（4）對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)公式分子部分，有的企業(yè)用凈收益來計(jì)算，而有的企業(yè)用凈收益與利息費(fèi)用之和計(jì)算。這樣，不同企業(yè)之間的同一財(cái)務(wù)比率指標(biāo)就失去了進(jìn)行比較分析的基礎(chǔ)，不可避免地影響指標(biāo)的準(zhǔn)確性與科學(xué)性。有些財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)而使企業(yè)財(cái)務(wù)分析不準(zhǔn)確。比如（1）對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)的界定有多種說法：有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨”的；有界定為“流動(dòng)資

36、產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用”的；也有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用-待處理?yè)p失”的；這必然會(huì)影響速動(dòng)比率的可比性。（2）對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率比率也沒有統(tǒng)一界定。有的企業(yè)采用“銷售成本/平均存貨”，有的企業(yè)采用“銷售收入/平均存貨”，還有的采用“銷售成本或銷售收入/期末存貨”，（3）對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)公式分子部分，有的企業(yè)采用銷售收入扣除折扣和折讓后的銷售凈額計(jì)算，而有的企業(yè)用銷售總額計(jì)算；同樣公式分母部分，有的企業(yè)采用平均應(yīng)收賬款扣除壞賬準(zhǔn)備后的凈額，而有的企業(yè)僅僅采用平均應(yīng)收賬款總額計(jì)算；（4）對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)公式分子部分，有的企業(yè)用凈收益來計(jì)算，而有的企業(yè)用凈收益與利息費(fèi)用之和計(jì)算。這樣，不同企業(yè)之

37、間的同一財(cái)務(wù)比率指標(biāo)就失去了進(jìn)行比較分析的基礎(chǔ)，不可避免地影響指標(biāo)的準(zhǔn)確性與科學(xué)性。部分財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算公式標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一帶來的局限性有些財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)而使企業(yè)財(cái)務(wù)分析不準(zhǔn)確。比如（1）對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)的界定有多種說法：有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨”的；有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用”的；也有界定為“流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用-待處理?yè)p失”的；這必然會(huì)影響速動(dòng)比率的可比性。（2）對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率比率也沒有統(tǒng)一界定。有的企業(yè)采用“銷售成本/平均存貨”，有的企業(yè)采用“銷售收入/平均存貨”，還有的采用“銷售成本或銷售收入/期末存貨”， （3）對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)公式分子部分，有的企業(yè)采用銷售收入扣除折

38、扣和折讓后的銷售凈額計(jì)算，而有的企業(yè)用銷售總額計(jì)算；同樣公式分母部分，有的企業(yè)采用平均應(yīng)收賬款扣除壞賬準(zhǔn)備后的凈額，而有的企業(yè)僅僅采用平均應(yīng)收賬款總額計(jì)算；第七章 財(cái)務(wù)分析方法的局限性 進(jìn)行財(cái)務(wù)分析所使用的主要方法有比率分析法、比較分析法和趨勢(shì)分析法，它們通過報(bào)表項(xiàng)目及其數(shù)據(jù)之間所揭示的財(cái)務(wù)關(guān)系的研究，給使用者提供了大量有助于他們做出正確決策的財(cái)務(wù)信息。但其固有的局限性也是顯著的，我們分別來看其局限性： 1、比率分析法的局限性 1）比率分析法自身的局限性比率分析法是一種事后分析方法，主要是針對(duì)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行分析，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，已表現(xiàn)出一定的滯后性。另外，比率分析是針對(duì)單個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分

39、析，綜合程度較低，在某些情況下無法得出令人滿意的結(jié)論。 2）比率分析法受財(cái)務(wù)報(bào)表局限性影響由于比率分析法主要是依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，因此，財(cái)務(wù)報(bào)表上所反映的財(cái)務(wù)信息的局限性會(huì)影響比率分析法也必然會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)分析。這主要是針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表而言的。資產(chǎn)負(fù)債表是靜態(tài)報(bào)表，只能反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，依此計(jì)算出來的相應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債表的比率也只能反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的狀況，無法據(jù)此準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)未來的情況。損益表雖能反映動(dòng)態(tài)情況，但由于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的影響使得損益表也不是一張精確的報(bào)表，從而據(jù)此計(jì)算出來的各比率指標(biāo)有失準(zhǔn)確性。再由于報(bào)表中的數(shù)據(jù)主要采用貨幣計(jì)量，對(duì)報(bào)表內(nèi)的數(shù)據(jù)資料能

40、夠計(jì)量，而對(duì)一些報(bào)表外的信息，如未做記錄的或有負(fù)債，未決訴訟，為他人擔(dān)保等都沒有在報(bào)表中反映所以也無法通過比率分析進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，事后財(cái)務(wù)分析很難滿足相關(guān)使用者的需求。 3）比率分析法缺乏一定的相關(guān)性和預(yù)見性比率指標(biāo)的計(jì)算一般都是建立在以歷史成本、歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)表之上的，這使比率指標(biāo)提供的信息與決策之間的相關(guān)性大打折扣，弱化了其為企業(yè)決策提供有效服務(wù)的能力。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，一般都是反映其過去的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果，但是，過去的財(cái)務(wù)狀況對(duì)預(yù)測(cè)未來只具有參考價(jià)值，并不能代表企業(yè)的未來前景。而且，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)相對(duì)于它所反映的經(jīng)營(yíng)決策和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有一定的時(shí)滯性，因此，以反映企業(yè)過

41、去情況為主的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算得出的比率指標(biāo)所提供的信息，經(jīng)常不能很好地指導(dǎo)一個(gè)企業(yè)面向未來的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資決策。 4）比率分析法重“量”不重“質(zhì)”通常比率分析法都是大量單純數(shù)量指標(biāo)的堆砌，而忽視對(duì)問題實(shí)質(zhì)性的剖析。比如會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)處理方法的選擇等對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表有影響的各因素都會(huì)對(duì)比率分析產(chǎn)生影響；各種比率指標(biāo)的計(jì)算公式、名稱等尚無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)也給分析運(yùn)用帶來很多麻煩；比率分析所采用的種種數(shù)據(jù)，一般都沒有按一般物價(jià)水平進(jìn)行調(diào)整，在通貨膨脹時(shí)期，各種財(cái)務(wù)分析比率會(huì)失去原有的意義。再者，企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)信息的人為操縱也會(huì)影響財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，這樣會(huì)誤導(dǎo)信息使用者。比如有的企業(yè)趕在報(bào)表編制日前將貸款還掉，

42、事后再設(shè)法借入，這樣會(huì)使企業(yè)的流動(dòng)性比率所揭示的信息缺乏真實(shí)性；另外，某些外界因素在企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表不作列示，這些都會(huì)影響比率分析的準(zhǔn)確度，從而誤導(dǎo)信息使用者做出錯(cuò)誤的判斷和決策。 2、趨勢(shì)分析法的局限性趨勢(shì)分析法是指與本企業(yè)不同時(shí)期指標(biāo)相比，一般是運(yùn)用數(shù)年的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)比率進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，這比分析單個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表能了解更多的情況，特別是企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。趨勢(shì)分析法不僅能給分析者提供企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢(shì)方面的信息，而且還能為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策提供依據(jù)。但是趨勢(shì)分析法也有其局限性：1、趨勢(shì)分析法所依據(jù)的資料，主要是財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，具有一定的局限性；2、由于通貨膨脹或各種偶然因素的影響和會(huì)計(jì)換算方法的改變，使得

43、不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表可能不具有可比性。 3、比較分析法的局限性比較分析法是指通過經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的對(duì)比分析，確定指標(biāo)間差異與趨勢(shì)的方法。財(cái)務(wù)分析極為注重比較，因此，比較分析法也是財(cái)務(wù)分析的最基本，最主要的方法之一。比較分析法在實(shí)際操作時(shí)，比較的雙方必須具備可比性才有意義。然而數(shù)據(jù)是否可比則受眾多條件的制約，如計(jì)算方法相同、計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一致、時(shí)間長(zhǎng)度相等；在進(jìn)行同行業(yè)比較時(shí)，要使其具有可比性，至少應(yīng)具備三個(gè)條件：（1）同行業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)相同或相似；（2）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模較為接近；（3）經(jīng)營(yíng)方式相近或相同。這些條件自然限制了比較分析法的應(yīng)用范圍。而且會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)都是用貨幣計(jì)量的，這就必然受價(jià)格水平的影響。由于不同地區(qū)的

44、價(jià)格水平存在差異，各企業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)系在區(qū)域上又不盡相同，其必然導(dǎo)致不同企業(yè)價(jià)格水平的差異，從而使之缺乏可比性。而價(jià)格水平的波動(dòng)，則使不同時(shí)期的數(shù)據(jù)間更無可比性可言。第八章 改善財(cái)務(wù)報(bào)表分析局限性的幾點(diǎn)看法 1、提高財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員的綜合能力和素質(zhì)無論采用哪種財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法，分析人員的恰當(dāng)判斷都是非常重要的，分析人員的判斷力對(duì)得出正確的分析結(jié)論尤為重要。所以，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員的培訓(xùn)，提高分析人員的綜合素質(zhì)，提高他們對(duì)報(bào)表指標(biāo)的解讀與判斷能力，并使他們同時(shí)具備會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷、戰(zhàn)略管理和企業(yè)經(jīng)營(yíng)等方面的知識(shí)，熟練掌握現(xiàn)代化的分析方法和分析工具，在實(shí)踐中樹立正確的財(cái)務(wù)分析理念，逐步培養(yǎng)和提

45、高自己對(duì)所分析問題的判斷能力，可以極大地減少和控制財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在的問題。 2、采用多種分析方法全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 1）定量分析與定性分析相結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)面臨復(fù)雜多變的外部環(huán)境，這些外部環(huán)境有時(shí)很難定量，但會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響，比如會(huì)計(jì)報(bào)表外部信息等。因此，在定量分析的同時(shí)，需要做出定性的判斷，在定性判斷的基礎(chǔ)上，再進(jìn)一步進(jìn)行定量分析和判斷。充分發(fā)揮人的豐富經(jīng)驗(yàn)和量的精密計(jì)算兩方面的作用，無疑可使報(bào)表分析達(dá)到最優(yōu)化。 2）動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)活動(dòng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展過程。我們所看到的信息資料，特別是財(cái)務(wù)報(bào)表資料一般是靜態(tài)的反映過去的情況

46、。因此要注意進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，在弄清過去情況的基礎(chǔ)上，分析當(dāng)前情況的可能結(jié)果對(duì)恰當(dāng)預(yù)測(cè)企業(yè)未來有一定幫助。 3）個(gè)別分析與綜合分析相結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值具有相對(duì)性，同一指標(biāo)數(shù)值在不同的情況下反映不同的問題，甚至?xí)贸鱿喾吹慕Y(jié)論。如資產(chǎn)管理比率中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高，一方面反映企業(yè)平均收賬期越短，應(yīng)收賬款的收回越快，收賬的效率高、質(zhì)量好；另一方面也可能是由于企業(yè)的信用政策過于嚴(yán)格所致，這也會(huì)給企業(yè)帶來負(fù)面影響，喪失部分機(jī)會(huì)成本。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)時(shí)，單個(gè)指標(biāo)不能說明問題，要根據(jù)某指標(biāo)對(duì)其它方面可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行綜合分析，才能得出正確結(jié)論。 3、加強(qiáng)時(shí)期指標(biāo)在整個(gè)財(cái)務(wù)分析中的份量時(shí)點(diǎn)指標(biāo)是指取

47、自資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)，它們只代表企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的情況，而不能代表整個(gè)時(shí)期的情況。并且這類指標(biāo)容易人為粉飾。現(xiàn)代的財(cái)務(wù)分析，不再是單純地對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，而是向著以收益表的分析為中心的方向發(fā)展。因此我們可以增加時(shí)期指標(biāo)在財(cái)務(wù)分析中的份量，以避免某些人為的因素使財(cái)務(wù)分析的結(jié)果有假。綜上所述，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析固然非常重要，它可為信息使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)決策、計(jì)劃和控制提供較大的幫助，但我們也要認(rèn)清財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的局限性所在，并且在必要時(shí)做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以利于正確決策。分析人員應(yīng)該明確其不足之處并對(duì)癥下藥，努力完善財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)的方法和手段，確保財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)不斷健全和發(fā)展。結(jié)論在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已

48、成為現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)策略。分析企業(yè)負(fù)債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從而保證企業(yè)的安全經(jīng)營(yíng)時(shí)財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容。因此償債能力分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。企業(yè)的安全性是企業(yè)安全發(fā)展的基本前提，在財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)的安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力。從根本上講，安全償債能力要求企業(yè)必須有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力，及資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系一靜態(tài)性償還能力，而償還能力又應(yīng)以平時(shí)盈利及現(xiàn)金流入的積累作為保證，即資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表中表現(xiàn)盈利能力和獲取現(xiàn)金的能力一動(dòng)態(tài)性償還能力。如果企業(yè)不能對(duì)償債能力作出合理的分析，那其安全性甚至生存都將受到威脅。致謝本文是在 老

49、是的精心指導(dǎo)下完成的，在此向 老師表示衷心的感謝。通過 老師的指導(dǎo)才得以完成論文，在選題、擇題、文章框架結(jié)構(gòu)、撰寫修改、到最后的定稿方面她給我精心的指導(dǎo)，說明了 老師耐心而負(fù)責(zé)任。最后再向她表示衷心的感謝。參考文獻(xiàn)會(huì)計(jì)研究，1996.3“或有事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理”，林斌；會(huì)計(jì)研究“關(guān)于我國(guó)或有事項(xiàng)準(zhǔn)則的有關(guān)問題”，宣和；企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)政部，2003年版，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社；企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（制度）選解萬宇洵編著，2003年，湖南大學(xué)出版社；特區(qū)會(huì)計(jì)“正確認(rèn)識(shí)和處理或有事項(xiàng)”張虹；上海會(huì)計(jì)“試談或有事項(xiàng)確認(rèn)為負(fù)債時(shí)的會(huì)計(jì)核算”王錫嵐等。襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃

50、莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇

51、肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈

52、腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇袁節(jié)膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肅芅蕿袈羋膁蚈羀肁蒀蚇蝕襖莆蚇螂肀莂蚆羅袂羋蚅蚄膈膄蚄螇羈蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄螁蟻膄膀螁螃羇葿螀裊膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃螞肂莈蒂螄羋芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羈莀蒈羃膇芆蕆蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃蠆羆艿薃袁節(jié)膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肅芅蕿袈羋膁蚈羀肁蒀蚇蝕襖莆蚇螂肀莂蚆羅袂羋蚅蚄膈膄蚄螇羈蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄螁蟻膄膀螁螃羇葿螀裊膃蒅蝿肈

53、羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃螞肂莈蒂螄羋芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羈莀蒈羃膇芆蕆蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃蠆羆艿薃袁節(jié)膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肅芅蕿袈羋膁蚈羀肁蒀蚇蝕襖莆蚇螂肀莂蚆羅袂羋蚅蚄膈膄蚄螇羈蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄螁蟻膄膀螁螃羇葿螀裊膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃螞肂莈蒂螄羋芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羈莀蒈羃膇芆蕆蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃蠆羆艿薃袁節(jié)膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肅芅蕿袈羋膁蚈羀肁蒀蚇蝕襖莆蚇螂肀莂蚆羅袂羋蚅蚄膈膄蚄螇羈蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄螁蟻膄膀螁螃羇葿螀裊膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃螞肂莈蒂螄羋芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羈莀蒈羃膇芆蕆蚃

54、羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃蠆羆艿薃袁節(jié)膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肅芅蕿袈羋膁蚈羀肁蒀蚇蝕襖莆蚇螂肀莂蚆羅袂羋蚅蚄膈膄蚄螇羈蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄螁蟻膄膀螁螃羇葿螀裊膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃螞肂莈蒂螄羋芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羈莀蒈羃膇芆蕆蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃蠆羆艿薃袁節(jié)膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肅芅蕿袈羋膁蚈羀肁蒀蚇蝕襖莆蚇螂肀莂蚆羅袂羋蚅蚄膈膄蚄螇羈蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄螁蟻膄膀螁螃羇葿螀裊膃螈聿蒄葿袁羈莀蒈羃膇芆蕆蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃蠆羆艿薃袁節(jié)膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肅芅蕿袈羋膁蚈羀肁蒀蚇蝕襖莆蚇螂肀莂蚆羅袂羋蚅蚄膈膄蚄螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃螞肂莈蒂螄羋

55、芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羈莀蒈羃膇芆蕆蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃蠆羆艿薃袁節(jié)膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肅芅蕿袈羋膁蚈羀肁蒀蚇蝕襖莆蚇螂肀莂蚆羅袂羋蚅蚄膈膄蚄螇羈蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄螁蟻膄膀螁螃羇葿螀裊膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃螞肂莈蒂螄羋芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿

56、蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿

57、肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羈膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿節(jié)衿羈腿莄螞襖羋蕆袇螀芇蕿蝕聿芆艿蒃肅芅蒁螈羈芄薃薁袆芃芃螆螂芃蒞蕿肁節(jié)蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈螞螂羂薁袈肀肁芀蟻羆肁莃袆袂肀薅蠆袈聿蚇蒂膇肈莇螇肅肇葿薀罿肆薂螆裊肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈