風(fēng)險(xiǎn)管理課件：第2講 信用風(fēng)險(xiǎn)概述

1、第第2講講 信用風(fēng)險(xiǎn)概述信用風(fēng)險(xiǎn)概述v如何理解信用？如何理解信用？v一、信用的本質(zhì)一、信用的本質(zhì)v二、信用的基本要素二、信用的基本要素v三、信用的基本形式三、信用的基本形式v如何理解信用風(fēng)險(xiǎn)？如何理解信用風(fēng)險(xiǎn)？v一、信用風(fēng)險(xiǎn)概念一、信用風(fēng)險(xiǎn)概念v二、信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因二、信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因v三、信用風(fēng)險(xiǎn)特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)特征v四、信用風(fēng)險(xiǎn)損失四、信用風(fēng)險(xiǎn)損失信用的本質(zhì)信用的本質(zhì)v概念界定：概念界定：v新帕格雷夫經(jīng)濟(jì)大辭典新帕格雷夫經(jīng)濟(jì)大辭典：讓渡讓渡某種物品的財(cái)產(chǎn)權(quán)，某種物品的財(cái)產(chǎn)權(quán)，以交換以交換在將來(lái)的某一特定時(shí)刻對(duì)另外物品的所有權(quán)。在將來(lái)的某一特定時(shí)刻對(duì)另外物品的所有權(quán)。v牛津法律大辭典牛津法律

2、大辭典：指在得到或提供商品后并不立即：指在得到或提供商品后并不立即而是而是允諾允諾在將來(lái)付給報(bào)酬的做法。在將來(lái)付給報(bào)酬的做法。v貨幣銀行學(xué)貨幣銀行學(xué)：信用是以：信用是以還本付息為條件還本付息為條件的暫時(shí)讓渡的暫時(shí)讓渡資本的使用權(quán)的借貸行為。資本的使用權(quán)的借貸行為。信用的本質(zhì)信用的本質(zhì)v什么是信用？?jī)?nèi)涵理解什么是信用？?jī)?nèi)涵理解v倫理角度：倫理角度：指 “信守諾言”的一種道德品質(zhì)。v經(jīng)濟(jì)角度：經(jīng)濟(jì)角度：“借”和“貸”的關(guān)系。v法律角度：法律角度：雙方當(dāng)事人按照“契約”規(guī)定享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)。v貨幣角度：貨幣角度：信用就是貨幣，貨幣就是信用。信用的本質(zhì)信用的本質(zhì)v我的理解：我的理解：v是一種契約

3、和是一種契約和承諾的兌現(xiàn)承諾的兌現(xiàn)。v靠什么兌現(xiàn)？靠什么兌現(xiàn)？能力和態(tài)度能力和態(tài)度二、信用的基本要素二、信用的基本要素v1、信用主體、信用主體v信用主體是指信用交易的信用主體是指信用交易的雙方當(dāng)事人雙方當(dāng)事人（包括法人和自然人）（包括法人和自然人）。信用作為特定的經(jīng)濟(jì)交易行為，要有行為主體，即行為雙。信用作為特定的經(jīng)濟(jì)交易行為，要有行為主體，即行為雙方當(dāng)事人，其中轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、服務(wù)的一方為授信人，而接受的方當(dāng)事人，其中轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、服務(wù)的一方為授信人，而接受的一方則為受信人。一方則為受信人。授信人通過(guò)授信取得一定的權(quán)利授信人通過(guò)授信取得一定的權(quán)利，即在一，即在一定時(shí)間內(nèi)向受信人收回一定量貨幣和其他資產(chǎn)

4、與服務(wù)的權(quán)利定時(shí)間內(nèi)向受信人收回一定量貨幣和其他資產(chǎn)與服務(wù)的權(quán)利，而受信人則有，而受信人則有償還的義務(wù)償還的義務(wù)。二、信用的基本要素二、信用的基本要素v2、信用客體、信用客體v信用作為一種交易行為，必定有信用作為一種交易行為，必定有被交易的對(duì)象被交易的對(duì)象，即信用客體，即信用客體。信用客體可以是有形的（如以商品或貨幣的形式存在），。信用客體可以是有形的（如以商品或貨幣的形式存在），也可以是無(wú)形的（如以服務(wù)的形式存在）。信用客體的存在也可以是無(wú)形的（如以服務(wù)的形式存在）。信用客體的存在具有必要性，若沒(méi)有這種信用客體，就不會(huì)產(chǎn)生信用交易，具有必要性，若沒(méi)有這種信用客體，就不會(huì)產(chǎn)生信用交易，也就不會(huì)

5、有信用行為的發(fā)生也就不會(huì)有信用行為的發(fā)生。二、信用的基本要素二、信用的基本要素v3、信用內(nèi)容、信用內(nèi)容v在信用交易行為發(fā)生的過(guò)程中，授信人取得一種權(quán)利（債權(quán)在信用交易行為發(fā)生的過(guò)程中，授信人取得一種權(quán)利（債權(quán)），受信人承擔(dān)一種義務(wù)（債務(wù)），沒(méi)有權(quán)利與義務(wù)的關(guān)系），受信人承擔(dān)一種義務(wù)（債務(wù)），沒(méi)有權(quán)利與義務(wù)的關(guān)系也就無(wú)所謂信用。所以，具有也就無(wú)所謂信用。所以，具有權(quán)利和義務(wù)關(guān)系權(quán)利和義務(wù)關(guān)系是信用的內(nèi)容是信用的內(nèi)容，是信用的基本要素之一。，是信用的基本要素之一。二、信用的基本要素二、信用的基本要素v4、信用工具、信用工具v授授信信用雙方的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系，需要表現(xiàn)在一定的載體上信信用雙方的權(quán)利和義

6、務(wù)關(guān)系，需要表現(xiàn)在一定的載體上（如（如商業(yè)票據(jù)、股票、債券商業(yè)票據(jù)、股票、債券等），這種載體被稱(chēng)為信用工具等），這種載體被稱(chēng)為信用工具。信用工具是信用關(guān)系的載體，沒(méi)有載體，信用關(guān)系無(wú)所依。信用工具是信用關(guān)系的載體，沒(méi)有載體，信用關(guān)系無(wú)所依附。附。二、信用的基本要素二、信用的基本要素v5、時(shí)間間隔、時(shí)間間隔v信用信用行為與其他交易行為的最大不同就在于，它是在一定的行為與其他交易行為的最大不同就在于，它是在一定的時(shí)間間隔時(shí)間間隔下進(jìn)行的，沒(méi)有時(shí)間間隔，信用就失去存在的基本下進(jìn)行的，沒(méi)有時(shí)間間隔，信用就失去存在的基本意義。意義。三、信用的基本形式三、信用的基本形式v1、國(guó)際信用v國(guó)際信用是國(guó)際間的借

7、貸行為。包括以賒銷(xiāo)商品形式提供的國(guó)際信用是國(guó)際間的借貸行為。包括以賒銷(xiāo)商品形式提供的國(guó)際商業(yè)信用國(guó)際商業(yè)信用、以銀行貸款形式提供的、以銀行貸款形式提供的國(guó)際銀行信用國(guó)際銀行信用以及以及政政府間相互提供的信用府間相互提供的信用。三、信用的基本形式三、信用的基本形式v2、公共信用v公共信用也被稱(chēng)為公共信用也被稱(chēng)為政府信用政府信用，是指一個(gè)國(guó)家各級(jí)政府舉債的，是指一個(gè)國(guó)家各級(jí)政府舉債的能力。政府為彌補(bǔ)財(cái)政赤字，需要發(fā)行或出售各種信用工具能力。政府為彌補(bǔ)財(cái)政赤字，需要發(fā)行或出售各種信用工具。這些信用工具代表政府對(duì)持有人所做出的將來(lái)償還借款的。這些信用工具代表政府對(duì)持有人所做出的將來(lái)償還借款的承諾。這種

8、未來(lái)償還債務(wù)的承諾來(lái)自承諾。這種未來(lái)償還債務(wù)的承諾來(lái)自公共機(jī)關(guān)公共機(jī)關(guān)？，因此稱(chēng)為，因此稱(chēng)為公共信用。公共信用。v發(fā)行央票和國(guó)債回購(gòu)（備注）發(fā)行央票和國(guó)債回購(gòu)（備注）三、信用的基本形式三、信用的基本形式v3、企業(yè)信用v企業(yè)信用是指企業(yè)之間在買(mǎi)賣(mài)商品時(shí)以企業(yè)信用是指企業(yè)之間在買(mǎi)賣(mài)商品時(shí)以延期付款或者預(yù)付貨延期付款或者預(yù)付貨款等形式提供的款等形式提供的信用，主要包括生產(chǎn)企業(yè)間的信用銷(xiāo)售、金信用，主要包括生產(chǎn)企業(yè)間的信用銷(xiāo)售、金融機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行等）對(duì)企業(yè)授信進(jìn)行融機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行等）對(duì)企業(yè)授信進(jìn)行預(yù)付貸款預(yù)付貸款等。等。v華東最大的紡織企業(yè)寶利嘉破產(chǎn)丨董事長(zhǎng)郵件告員工書(shū)華東最大的紡織企業(yè)寶利嘉破產(chǎn)

9、丨董事長(zhǎng)郵件告員工書(shū)三、信用的基本形式三、信用的基本形式v4、金融機(jī)構(gòu)信用v金融機(jī)構(gòu)信用是銀行等金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式提供給工商企業(yè)金融機(jī)構(gòu)信用是銀行等金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式提供給工商企業(yè)的信用。它是現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)的重要形式，是在商業(yè)信用的基的信用。它是現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)的重要形式，是在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生并發(fā)展起來(lái)，而且克服了商業(yè)信用的局限性。礎(chǔ)上產(chǎn)生并發(fā)展起來(lái)，而且克服了商業(yè)信用的局限性。三、信用的基本形式三、信用的基本形式v5、消費(fèi)者信用v消費(fèi)者信用是由商業(yè)企業(yè)、商業(yè)銀行以及其他信用機(jī)構(gòu)以商消費(fèi)者信用是由商業(yè)企業(yè)、商業(yè)銀行以及其他信用機(jī)構(gòu)以商品形態(tài)向消費(fèi)者個(gè)人提供的信用。品形態(tài)向消費(fèi)者個(gè)人提供的信用。一

10、、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念v狹義：狹義：（違約）（違約）現(xiàn)代意義上的信用風(fēng)險(xiǎn)（現(xiàn)代意義上的信用風(fēng)險(xiǎn)（Credit Risk）是）是指由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手指由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手不愿或無(wú)力履行合同條件不愿或無(wú)力履行合同條件而導(dǎo)而導(dǎo)致?lián)p失的可能性；致?lián)p失的可能性；v廣義：廣義：信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于借款人的信用信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于借款人的信用評(píng)級(jí)變動(dòng)和履約能評(píng)級(jí)變動(dòng)和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)（包含本金和重置風(fēng)險(xiǎn)（包含本金和重置風(fēng)險(xiǎn)）而引起的損失可能性。這種不愿或不能履行交收責(zé)任的原而引起的損失可能性。這種不愿或不能履行交收責(zé)任的原因往往是破產(chǎn)或

11、其他嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題。因往往是破產(chǎn)或其他嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題。一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念v本金和重置風(fēng)險(xiǎn)本金和重置風(fēng)險(xiǎn)v信用風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為信用風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為本金風(fēng)險(xiǎn)和重置風(fēng)險(xiǎn)本金風(fēng)險(xiǎn)和重置風(fēng)險(xiǎn)。如當(dāng)一方不足。如當(dāng)一方不足額交收時(shí)，另一方有可能收不到或不能全部收到應(yīng)得證券或額交收時(shí)，另一方有可能收不到或不能全部收到應(yīng)得證券或價(jià)款，造成以交付的價(jià)款或證券的損失，這就是價(jià)款，造成以交付的價(jià)款或證券的損失，這就是本金本金風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)；由于違約方違約造成交易不能實(shí)現(xiàn)，而未違約方為由于違約方違約造成交易不能實(shí)現(xiàn)，而未違約方為購(gòu)得股票購(gòu)得股票或變現(xiàn)需再次交易或變現(xiàn)需再次交易，因此可能遭受因市場(chǎng)價(jià)格變化不

12、利而帶，因此可能遭受因市場(chǎng)價(jià)格變化不利而帶來(lái)的損失，這就是來(lái)的損失，這就是重置風(fēng)險(xiǎn)重置風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)（國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)（International Swap and Derivative Association ISDA）規(guī)范了信用風(fēng)險(xiǎn)事件的定義）規(guī)范了信用風(fēng)險(xiǎn)事件的定義：1、破產(chǎn)破產(chǎn) Bankruptcy2、無(wú)力償付到期債務(wù)無(wú)力償付到期債務(wù) Failure to pay 3、債務(wù)交叉違約（債務(wù)交叉違約（Obligation/Cross Default） 4、債務(wù)提前到期（而無(wú)法償還）債務(wù)提前到期（而無(wú)法償還）(Obligation/Cross Acceleration) 5、

13、債務(wù)拒絕清償或展期（債務(wù)拒絕清償或展期（Repudiation/Moratorium） 6、債務(wù)重整（債務(wù)重整（Restructuring）：債務(wù)的重新安排導(dǎo)致）：債務(wù)的重新安排導(dǎo)致不利不利 7、其它事件其它事件 v發(fā)債機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)被調(diào)降發(fā)債機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)被調(diào)降 v貨幣不可自由兌換：外匯管制，匯兌限制貨幣不可自由兌換：外匯管制，匯兌限制 二、信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因二、信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因v1、市場(chǎng)交易對(duì)手的履約能力出現(xiàn)問(wèn)題市場(chǎng)交易對(duì)手的履約能力出現(xiàn)問(wèn)題v貸款或貨款的償還一般通過(guò)取得經(jīng)營(yíng)收入、出售某項(xiàng)資產(chǎn)，貸款或貨款的償還一般通過(guò)取得經(jīng)營(yíng)收入、出售某項(xiàng)資產(chǎn)，或者通過(guò)其他的途徑借入資金而實(shí)現(xiàn)。不過(guò)，最主要

14、的還是或者通過(guò)其他的途徑借入資金而實(shí)現(xiàn)。不過(guò)，最主要的還是通過(guò)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得來(lái)償還生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得來(lái)償還。因此，衡量受信方履約能力的最。因此，衡量受信方履約能力的最主要評(píng)判依據(jù)還是其主要評(píng)判依據(jù)還是其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平及獲利能力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平及獲利能力。這一點(diǎn)無(wú)論。這一點(diǎn)無(wú)論是對(duì)個(gè)人、企業(yè)還是國(guó)家都適用。是對(duì)個(gè)人、企業(yè)還是國(guó)家都適用。二、信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因二、信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因v2、市場(chǎng)交易對(duì)手的履約意愿出現(xiàn)問(wèn)題市場(chǎng)交易對(duì)手的履約意愿出現(xiàn)問(wèn)題v履約意愿主要是履約意愿主要是由由借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手的品格決定的。這借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手的品格決定的。這里的品格是指受信方不僅要有償還債務(wù)的意愿，而且具備在里的品格是

15、指受信方不僅要有償還債務(wù)的意愿，而且具備在負(fù)債期間能夠主動(dòng)承擔(dān)各種義務(wù)的責(zé)任感。負(fù)債期間能夠主動(dòng)承擔(dān)各種義務(wù)的責(zé)任感。v現(xiàn)實(shí)存在的難題是現(xiàn)實(shí)存在的難題是受信方品格是難以用科學(xué)方法加以計(jì)量受信方品格是難以用科學(xué)方法加以計(jì)量的的，一般只能根據(jù)，一般只能根據(jù)過(guò)去的記錄和經(jīng)驗(yàn)過(guò)去的記錄和經(jīng)驗(yàn)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。如果存在對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。如果存在完備的完備的信用檔案信用檔案，那么受信方在過(guò)去時(shí)間里違約的次數(shù)基本，那么受信方在過(guò)去時(shí)間里違約的次數(shù)基本上可以反應(yīng)出借款人的品格。上可以反應(yīng)出借款人的品格。三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v1、非對(duì)稱(chēng)性、非對(duì)稱(chēng)性v假設(shè)你有假設(shè)你有1份股票和份股票和1份債券。份債券。v

16、股票是什么風(fēng)險(xiǎn)？股票是什么風(fēng)險(xiǎn)？v債券又是什么風(fēng)險(xiǎn)？債券又是什么風(fēng)險(xiǎn)？v你的預(yù)期收益如何？你的預(yù)期收益如何？三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v對(duì)稱(chēng)；對(duì)稱(chēng)；不對(duì)稱(chēng)、左偏、左厚尾（極端值出現(xiàn)機(jī)會(huì)多）不對(duì)稱(chēng)、左偏、左厚尾（極端值出現(xiàn)機(jī)會(huì)多）v對(duì)對(duì)受約于信用風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的投資者，它的收益率分布的受約于信用風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的投資者，它的收益率分布的右邊（收益部分，也稱(chēng)為右邊（收益部分，也稱(chēng)為Upside）比受約于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金）比受約于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的投資者的融工具的投資者的“薄薄”，而左邊（損失部分，也稱(chēng)為，而左邊（損失部分，也稱(chēng)為Downside）比受約于市

17、場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的投資者的）比受約于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的投資者的“厚厚”。三、信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的比較三、信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的比較市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源僅來(lái)自市場(chǎng)因子本身僅來(lái)自市場(chǎng)因子本身來(lái)自違約風(fēng)險(xiǎn)、回收率風(fēng)來(lái)自違約風(fēng)險(xiǎn)、回收率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，等等險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，等等資產(chǎn)收益的分布資產(chǎn)收益的分布形態(tài)形態(tài)比較對(duì)稱(chēng)、厚尾比較對(duì)稱(chēng)、厚尾不對(duì)稱(chēng)、左偏不對(duì)稱(chēng)、左偏風(fēng)險(xiǎn)存續(xù)期間風(fēng)險(xiǎn)存續(xù)期間短期短期期限相對(duì)較長(zhǎng)期限相對(duì)較長(zhǎng)法令適用法令適用不適用不適用非常重要非常重要數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源較易取得較易取得較不易取得較不易取得三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v假設(shè)你持有航空公司和出口

18、公司的股票及債券投資組合，人假設(shè)你持有航空公司和出口公司的股票及債券投資組合，人民幣貶值對(duì)收益如何影響？民幣貶值對(duì)收益如何影響？v這種非對(duì)稱(chēng)性，使得這種非對(duì)稱(chēng)性，使得信用風(fēng)險(xiǎn)難以充分分散化信用風(fēng)險(xiǎn)難以充分分散化？是這樣嗎？是這樣嗎？v其實(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)不傳遞時(shí)，還表現(xiàn)為單一的風(fēng)險(xiǎn)，適合雞蛋其實(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)不傳遞時(shí)，還表現(xiàn)為單一的風(fēng)險(xiǎn)，適合雞蛋和籃子理論，如果信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)系統(tǒng)性特征時(shí)？和籃子理論，如果信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)系統(tǒng)性特征時(shí)？v情況會(huì)不一樣？情況會(huì)不一樣？25l理論上講，當(dāng)銀行管理存在信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)理論上講，當(dāng)銀行管理存在信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)將投資分散化，多樣化，防止信用風(fēng)應(yīng)將投資分散化，多樣化，防止信用風(fēng)險(xiǎn)集中

19、。險(xiǎn)集中。l然而在實(shí)踐中由于客戶(hù)信用關(guān)系，區(qū)域然而在實(shí)踐中由于客戶(hù)信用關(guān)系，區(qū)域行業(yè)信息優(yōu)勢(shì)以及銀行貸款業(yè)務(wù)的規(guī)模行業(yè)信息優(yōu)勢(shì)以及銀行貸款業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)，使得銀行信用風(fēng)險(xiǎn)很難分散化。效應(yīng)，使得銀行信用風(fēng)險(xiǎn)很難分散化。悖論悖論(creditparadox)現(xiàn)象現(xiàn)象三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v信用市場(chǎng)上的信用市場(chǎng)上的“一邊倒一邊倒”特征特征。v由于信用風(fēng)險(xiǎn)的收益和損失由于信用風(fēng)險(xiǎn)的收益和損失發(fā)生可能性發(fā)生可能性（概率）（概率）的非對(duì)稱(chēng)性的非對(duì)稱(chēng)性，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較好或者某個(gè)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)比較好的時(shí)候，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較好或者某個(gè)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)比較好的時(shí)候，信用市場(chǎng)上容易出現(xiàn)信用市場(chǎng)上容易出現(xiàn)“過(guò)分

20、借出過(guò)分借出”的現(xiàn)象，此時(shí)看到的是右的現(xiàn)象，此時(shí)看到的是右邊的邊的“大概率大概率”，此種情況會(huì)為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)，此種情況會(huì)為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)“信用信用集中風(fēng)險(xiǎn)集中風(fēng)險(xiǎn)”。三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v一旦信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，一旦信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的提供者少于購(gòu)買(mǎi)者。信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的提供者少于購(gòu)買(mǎi)者。v在信用需求方最希望授信人提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的時(shí)候，這種在信用需求方最希望授信人提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的時(shí)候，這種局面反而更加明顯顯而易見(jiàn)的原因是，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，局面反而更加明顯顯而易見(jiàn)的原因是，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，社會(huì)總體信用風(fēng)險(xiǎn)較高，左邊的大損失小概率事件已經(jīng)變成社會(huì)總體信用風(fēng)險(xiǎn)較高，左

21、邊的大損失小概率事件已經(jīng)變成發(fā)生大概率事件了。本著發(fā)生大概率事件了。本著趨利避害趨利避害的原則，授信人不愿意在的原則，授信人不愿意在此時(shí)提供信用風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)。此時(shí)提供信用風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)。三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v都是釜底抽薪，沒(méi)有雪中送炭！都是釜底抽薪，沒(méi)有雪中送炭！v越是信用風(fēng)險(xiǎn)大而明顯的時(shí)候，越不容易尋找到能夠真正轉(zhuǎn)越是信用風(fēng)險(xiǎn)大而明顯的時(shí)候，越不容易尋找到能夠真正轉(zhuǎn)移這部分信用風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)提供者，移這部分信用風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)提供者，而此時(shí)那些最愿意提供保而此時(shí)那些最愿意提供保護(hù)的主體，卻是與產(chǎn)生該信用風(fēng)險(xiǎn)的主體高度相關(guān)的主體，護(hù)的主體，卻是與產(chǎn)生該信用風(fēng)險(xiǎn)的主體高度相關(guān)的主體，如果把信用風(fēng)

22、險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給這些主體，實(shí)際上又進(jìn)一步增強(qiáng)了信如果把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給這些主體，實(shí)際上又進(jìn)一步增強(qiáng)了信用風(fēng)險(xiǎn)的集中程度。因此，用風(fēng)險(xiǎn)的集中程度。因此，在轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的信用衍生工具在轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的信用衍生工具市場(chǎng)中，最重要的是如何改善信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的提供者少于購(gòu)市場(chǎng)中，最重要的是如何改善信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的提供者少于購(gòu)買(mǎi)者的局面，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性買(mǎi)者的局面，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v2、累積性（傳導(dǎo)性）、累積性（傳導(dǎo)性）v信用的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)信用的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生具有非線(xiàn)性的蔓延特征。而銀行作為整個(gè)信信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生具有非線(xiàn)性的蔓延特征。而銀行作為

23、整個(gè)信用鏈條（甚至呈網(wǎng)絡(luò)狀）的中心，會(huì)最大程度的受到來(lái)自信用鏈條（甚至呈網(wǎng)絡(luò)狀）的中心，會(huì)最大程度的受到來(lái)自信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延的影響。用風(fēng)險(xiǎn)蔓延的影響。路徑如下：路徑如下：v資產(chǎn)泡沫破滅資產(chǎn)泡沫破滅企業(yè)無(wú)力償還相互拖欠的債務(wù)企業(yè)無(wú)力償還相互拖欠的債務(wù)大面積大面積的企業(yè)不能償還銀行貸款的企業(yè)不能償還銀行貸款銀行不良資產(chǎn)不斷累高銀行不良資產(chǎn)不斷累高銀銀行信用水平下降行信用水平下降存款人擠兌存款人擠兌銀行出現(xiàn)流通性障礙，銀行出現(xiàn)流通性障礙，不能克服而破產(chǎn)不能克服而破產(chǎn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v3、系統(tǒng)性系統(tǒng)性v信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)分解成為兩個(gè)部分：一是受到共同的宏觀經(jīng)濟(jì)因素分解成

24、為兩個(gè)部分：一是受到共同的宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響而產(chǎn)生的影響而產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是受到特殊的個(gè)體因素，比如；二是受到特殊的個(gè)體因素，比如企業(yè)或者銀行的高層管理者本身的人格、人品等個(gè)體因素的企業(yè)或者銀行的高層管理者本身的人格、人品等個(gè)體因素的影響而產(chǎn)生的影響而產(chǎn)生的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。v宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素是企業(yè)間商業(yè)信用總額變化的重要決定因宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素是企業(yè)間商業(yè)信用總額變化的重要決定因素，而素，而商業(yè)信用總額很明顯是與全社會(huì)的信用風(fēng)險(xiǎn)總量呈正商業(yè)信用總額很明顯是與全社會(huì)的信用風(fēng)險(xiǎn)總量呈正相關(guān)關(guān)系相關(guān)關(guān)系的。所以，信用風(fēng)險(xiǎn)是受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)動(dòng)的一的。所以，信用風(fēng)險(xiǎn)是受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)動(dòng)的一種重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)種重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（可以研究宏觀經(jīng)濟(jì)與信用風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性可以研究宏觀經(jīng)濟(jì)與信用風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性）。三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征三、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征v4、內(nèi)源性與行為因素內(nèi)源性與行為因素（道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)）v信用風(fēng)險(xiǎn)含有明顯的行為因素。信用風(fēng)險(xiǎn)含有明顯的行為因素。v出于多種目的，公司或個(gè)人可以操縱其信用狀況，最明顯的出于多種目的，公司或個(gè)人可