證券投資學實驗報告

1、 證 券 投 資 學 論 文 題目： 山西汾酒投資價值與交易策略分析班級：2014072學號：20140935姓名：1、選題（總分10分）2、公司分析（總分30分）3、技術分析（總分20分）4、投資策略（總分20分）5、格式規(guī)范（總分20分）要求：（1）選題范圍符合規(guī)定（中國A股上市公司）；（2）研究問題符合要求；（3）題目與文章內(nèi)容一致。要求：（1）公司行業(yè)特征與地位；（2）公司概況與核心競爭優(yōu)勢；（3）公司的財務分析；（4）公司的估值合理性。要求：（1）公司股價走勢的月線、周線、日線截圖；（2）用技術圖形說明處于盤整、上升、下降階段；（3）用技術指標說明處于超賣、超買、平衡區(qū)域。要求：（1

2、）說明資金來源與數(shù)量；（2）說明買入該股票的三個理由；（3）設定投資周期與建倉步驟；（4）說明風險控制措施。要求：（1）封面和目錄規(guī)范；（2）文章內(nèi)容序號標注與目錄一致；（3）表格和圖形標明標題與序號，并注明數(shù)據(jù)來源；（4）參考文獻（網(wǎng)址、論文、專著、研究報告）。評語：評語：評語：評語：評語： 參考文獻：1. 證券投資學投資指南作者丁忠明，黃華繼 中國金融出版社2. 股指期貨投資與交易實務 作者殷家祥 西南財經(jīng)大學出版社3. 東方財富網(wǎng) 4. 新浪財經(jīng)網(wǎng)5. 期貨市場技術分析(期貨市場股票市場外匯市場利率市場之道) (美)約翰·墨菲著一、概 論 本學期我們開設了證券投資學課程，老師采

3、用了理論聯(lián)系實際的教學方法，讓我們利用模擬炒股軟件進行實際操作，使我們更好地掌握了課堂上所學的知識，并了解到一只股票的價格受多個方面因素的影響，所以股票分析要從宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析、公司分析、證券投資技術分析等等多個方面切入分析，才能夠正確地、全面地、適時地估計股價變動，為投資理財提供參考。(一) 宏觀基本分析目標 （1).理解和分析各種財務指標指數(shù) （2).了解查閱對象的實際經(jīng)營狀況 （3).掌握查閱對象的經(jīng)營成長性 （4).應用所學知識分析公司證券價格在市場上的應有定位(二) 技術指標分析與模擬操盤的目標 （1).理解各種技術指標在判斷證券價格走勢中的功能 （2).了解如何應用各種常用技

4、術指標 （3).掌握各種技術指標的實際應用知識 （4).應用各種技術指標判斷證券價格的未來走勢(三) 實驗內(nèi)容 （1).實驗類型：應用交易軟件模擬操盤，將所學知識具體應用于實踐。通過應用軟件， 著重應用分析證券行情發(fā)展趨勢，證券行業(yè)及其個股發(fā)展的基本面與技術面，提高證券分析的能動性，達到認識、分析和把握證券運行規(guī)律的能力。 （2).實驗任務：一,應用實盤軟件系統(tǒng)， 對所關注的上市公司的財務狀況進行詳細分析， 對關注對象的市場價格進行價值和價格評估，分析其價值或價格發(fā)展?jié)摿瓦\作空間。二,模擬資金100萬，以自身掌握的知識在規(guī)定的時間、地點，對所關注的多個對象進行模擬軟件操盤并進行交易記錄，后期

5、撰寫分析報告。(四) 實驗步驟(1).在模擬炒股軟件APP中注冊賬戶，根據(jù)軟件內(nèi)的獨立行情分析股票(2).登入個人模擬炒股主頁，進行買賣股票(3).交易后對所購股票進行分析二、公司基本面分析及技術分析（一）公司簡介山西杏花村汾酒廠股份有限公司(以下簡稱"公司"或"本公司")前身系山西杏花村汾酒廠。1993年12月經(jīng)批準改制為股份有限公司,1994年1月在上海證券交易所上市。所屬行業(yè)為食品釀造類。 1993年經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)審字(1993)37號文批準,發(fā)行社會法人股與社會自然人股共計78,000,000股,總股本為376,400,000股。

6、 1996年根據(jù)本公司股東大會決議對國有法人股股東及社會公眾股股東每10股送1股紅股,對社會法人股股東每10股送1元紅利,同時經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)配審字(1996)5號文批準,本公司對全體股東每10股配3股,配股價3.5元/股,送配后本公司總股本變更為432,924,133股,并于1996年11月21日變更企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。 2006年4月17日公司股權(quán)分置改革相關股東大會決議通過:公司非流通股股東為使其持有的本公司非流通股獲得流通權(quán)而向本公司流通股股東支付的對價為:流通股股東每持有10股將獲得3.3股的股份對價。實施上述送股對價后,公司股份總數(shù)不變,股份結(jié)構(gòu)發(fā)生相應變化。截止2011

7、年12月31日,公司股本總數(shù)為432,924,133股,全部為無限售條件股份。公司注冊資本為432,924,133.00元,經(jīng)營范圍為:生產(chǎn)及銷售汾酒、竹葉青酒及其系列酒并提供廣告服務,主要產(chǎn)品為汾酒、竹葉青酒,提供主要勞務內(nèi)容為廣告服務。（二）公司基本面分析1、 宏觀經(jīng)濟分析4月13日國家統(tǒng)計總局發(fā)布了今年一季度經(jīng)濟運行情況。初步測算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值107995億元，按可比價格計算，同比增長8.1%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值6922億元，同比增長3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值51451億元，增長9.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值49622億元，增長7.5%。從環(huán)比看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.8%。盛來

8、運稱：一季度國際形勢還是比較復雜嚴峻的，世界經(jīng)濟的復蘇雖然在一些國家好于預期，但是總體來講還是步履蹣跚，我國外部需求增長的壓力比較大。從國內(nèi)情況來看，經(jīng)濟運行中也出現(xiàn)一些新情況、新問題，特別是中小企業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)營困難加重，在這種情況下中國的經(jīng)濟增長速度能達到8.1%也是來之不易。股票作為經(jīng)濟市場的“晴雨表”，對宏觀經(jīng)濟的各方面都有一定的反應。GDP變動是一國經(jīng)濟的根本反映宏觀經(jīng)濟的走向決定了證券市場的長期走勢，是影響證券市場長期走勢的唯一因素，GDP的持續(xù)上升表明國民經(jīng)濟的良性發(fā)展。理論上說，持續(xù)穩(wěn)定的GDP增長，股票市場呈現(xiàn)上升趨勢，但是很多情況下并非如此，更何況我國股票市場還不是一個成熟的市

9、場?，F(xiàn)階段我國正處于通貨膨脹時期，經(jīng)濟處于失衡狀態(tài)下的高速增長，總需求大大超過總供給，失衡的經(jīng)濟增長會導致證券市場下跌。 在經(jīng)歷了連續(xù)兩年CPI持續(xù)上漲之后，國家統(tǒng)計局此前公布的2月份數(shù)據(jù)顯示，其當月的CPI為3.2%，相比一月份4.5%環(huán)比下跌超過一個多百分點，就當國內(nèi)各界專家學者都認為中國的宏觀調(diào)控取得效果，國內(nèi)負利率現(xiàn)狀得到扭轉(zhuǎn)之際，似乎情形卻并未如此前預計的那么樂觀。3月20日，在國際油價變動幅度已經(jīng)連續(xù)20個交易日超過4%的時候，國家發(fā)改委終于再度出手上調(diào)國內(nèi)成品油價格，此舉立刻引發(fā)市場關于CPI指數(shù)將會再度掉頭向上的猜測，而國內(nèi)的食品價格在經(jīng)過短暫的回調(diào)之后，也大有回漲之勢。CPI

10、的漲跌主要是體現(xiàn)通貨膨脹，CPI上漲將加大居民消費成本，從從而打擊或削弱居民消費信息，這回使家庭投資更謹慎、更理性。CPI、PPI的上漲，均對股票市場不利。 2、行業(yè)分析2.1白酒行業(yè) 白酒產(chǎn)量增速放緩,1-3月累計同比增長23%:1-3月白酒累計產(chǎn)量284.9萬千升,同比增長23.2%,增速比2月下降9個百分點,比去年同期下降4個百分點。白酒產(chǎn)量增速放緩符合我們的預期,我們曾多次在報告中提出行業(yè)或?qū)⒃?013年迎來產(chǎn)量高點,但是在居民消費升級和行業(yè) 競爭加劇的大背景下,具備品質(zhì)、品牌、規(guī)模和營銷優(yōu)勢的名優(yōu)白酒仍有較大的發(fā)展空間。 2.2啤酒行業(yè) 啤酒淡季表現(xiàn)平淡,1-3月累計同比增長0.4%

11、:1-3月啤酒累計產(chǎn)量899.1萬千升,同比增長0.4%;3月單月產(chǎn)量334.1萬千升,同比下降5.3%,一季度啤酒處于消費淡季,行業(yè)產(chǎn)量增長表現(xiàn)平淡。由于中國人均啤酒消費量已達到世界平均水平,預計未來行業(yè)的總量仍將保持低速增 長。行業(yè)業(yè)績短期主要關注大麥成本的下降,長期則看好競爭趨緩、 集中度上升帶來規(guī)模效應的提升.2.3葡萄酒行業(yè) 國產(chǎn)葡萄酒迎來反撲機會 業(yè)內(nèi)人士表示，進口紅酒價格受國內(nèi) 假冒紅酒產(chǎn)品泛濫制約，價格逐漸回歸理性，國產(chǎn)紅酒巨頭開始變革，力圖挽回國產(chǎn)紅酒在中高端市場的主動地位。 據(jù)倫敦國際葡萄酒交易所數(shù)據(jù)，從2011年6月至今，反映波爾多 一級莊園現(xiàn)貨價格的高級葡萄酒50指數(shù)已

12、下跌逾25%。上海紅酒行情 系統(tǒng)也顯示，截至5月8日，2008年份拉菲的外高橋保稅價已從15500 元高位跌至7230元，降幅達53.4%；2004年份的瑪歌則從4900元落至2850元。 （三）經(jīng)營管理能力分析 2011年，公司業(yè)績大幅上升， 預計2011年度歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長50%以上。2011年112月份預計公司歸屬于上市公司股東凈利潤與上年同期相比增長50%以上,主要原因是公司112月份主營收入穩(wěn)定增長帶動凈利潤同比增長。預計2011年度歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長50%以上。 2012年分析要點：1.估計4、5月銷售收入均保持了較快的增速。2012年1

13、-2季度可實現(xiàn)全年計劃的60%，其中2季度實現(xiàn)銷售收入超過14億、收入同比增40%左右。2.分產(chǎn)品看：(1)20年汾酒持續(xù)旺銷，成為2012年收入的主要增長點，我們認為20年汾酒旺銷的原因在于300-350元的產(chǎn)品價格定位更適合山西本地的主流消費水平。(2)青花系列2012年1季度銷量增速不快，太原地區(qū)銷量同比基本持平，我們近期草根調(diào)研情況來看，與其它一線高檔白酒不同，青花瓷年后至今一批價總體變化不大。(3)竹葉青2012年計劃保持較快增長、收入達到5億，1季度收入1.3億左右。(4)1季度銀基合作產(chǎn)品銷售接近2000萬，對公司收入貢獻不明顯。3.山西打保衛(wèi)戰(zhàn)、省外打攻堅戰(zhàn)。(1)省內(nèi)市場主要

14、做好鞏固和管控，抵制競品進入，防止竄貨。山西省2012年銷售計劃40億左右，估計1季度實現(xiàn)計劃33%左右。(2)2012年省外全面開花，加大招商力度，計劃10個省外的大區(qū)、獨立省區(qū)過億，所有省級市場都要達到2000萬。1季度超過全年收入計劃35%的大區(qū)、獨立省區(qū)共有9個，北京1季度已實現(xiàn)全年計劃的55%。4.2012年公司銷售費用計劃投入14億，增幅超過50%，繼續(xù)保持高投入。但我們認為公司實際的銷售費用投入將低于計劃數(shù)，預計銷售費用率與2011年持平。5.銷售模式持續(xù)變革，加強對渠道的掌控力度：(1)4月公司在河南洛陽、新安推行“價費分離”新模式；(2)太原片區(qū)6月份開始試點新渠道模式，加強

15、對名煙酒店的管控；(3)2011年底經(jīng)銷商返利取消，改為模糊獎勵，鼓勵經(jīng)銷商通過產(chǎn)品差價獲得利潤。(4)新物流系統(tǒng)加強對竄貨行為的監(jiān)控。(5)重視團購渠道。（四）財務能力分析通過圖標來分析1、 償債能力分析表一：償債能力分析 單位：萬元2011-09-30科目 年度2011-12-312012-03-310.0000現(xiàn)金比率0.00000.00000.0000長期債務與營運資金比率0.00000.00000.0000應收賬款周轉(zhuǎn)率0.00000.00000.0000應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)0.00000.000079.2759資產(chǎn)負債率81.712983.840062.7695股東權(quán)益比率%52.55

16、3856.08742.1293流動比率%1.72221.90921.4329速動比率%1.18601.45621.1短期償債能力分析短期償債能力主要是指企業(yè)流動資產(chǎn)及時足額償付流動負債的能力。具體到相關的財務指標主要包括：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、流動負債經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流比等。 汾酒集團2011-2012年短期償債能力指標情況。從表1中我們可以直觀的看出汾酒集團的各項短期償債能力指標總體上講是比較穩(wěn)定的，汾酒集團在2011年后半年至12年第一季度的流動比率維持在2以上，速動比率維持在1以上，這表明在三年里汾酒的償債能力比較穩(wěn)定，沒有較大的波動。流動比率還有逐年上升之勢。所以，總的來講近幾年

17、汾酒集團的短期償債能力維持在一個較穩(wěn)的水平。然而，當我們的目光移出汾酒集團，我們就會發(fā)現(xiàn)情況遠沒有我們在圖表中看到的那樣樂觀和平穩(wěn)。在2011年金融危機中，很多的中國企業(yè)都受到嚴重的影響，有的甚至瀕臨破產(chǎn)甚至倒閉。而汾酒集團，最起碼從短期償債能力指標上來看，不但沒有受到金融危機的影響，各項指標都有明顯的上揚。1.2長期償債能力分析長期償債能力分析，是指企業(yè)償還長期負債的能力，它不僅取決于企業(yè)在長期內(nèi)的盈利能力，還取決于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。具體到相關的財務指標主要包括：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、現(xiàn)金負債比。 從表1上的數(shù)字來看，汾酒集團的資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率，負債只占公司賬面價值的20%左右，股東權(quán)益的

18、比重將近是負債的四倍左右。這表明汾酒集團對債務的依賴程度是很低的，也即企業(yè)的長期債務較少。當然這從一個方面就表明汾酒集團的長期償債能力是較強的。從趨勢分析上來看，汾酒集團的資產(chǎn)債務率和產(chǎn)權(quán)比率在11-12年是相對平穩(wěn)的，波動率最高也只到25%左右，長期償債能力較強，集團經(jīng)營穩(wěn)定。2、 盈利能力分析表表二：盈利能力分析2.1 營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是反映企業(yè)盈利能力的一項重要指標，這項指標越高，說明企業(yè)從營業(yè)收入中獲取的利潤的能力越強。影響該指標的因素較多，主要有商品質(zhì)量、成本、價格、銷售數(shù)量、期間費用及稅金等。從表2中我們可以看出營業(yè)務利潤率近三年較穩(wěn)定，基本維持在60%左右，這也說明汾酒集團的

19、經(jīng)營方向和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)符合現(xiàn)有市場需求，增強了汾酒集團的市場競爭力，體現(xiàn)了汾酒集團日后較好的發(fā)展?jié)摿Α?.2總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重耍指標。如表2中所示，2012年總資產(chǎn)收益率比2011年有較大提高，說明汾酒集團在2012年增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，投入產(chǎn)出的水平高， 資產(chǎn)運營能力較強。但2012年比2011年總資產(chǎn)報酬率有所下降，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，需要對汾酒集團資產(chǎn)的使用情況增產(chǎn)節(jié)約情況進行分析，以改進管理，提高資產(chǎn)利用效率和經(jīng)營管理水平，增強盈利能力。2.3

20、銷售毛利率 銷售毛利率是毛利占銷售凈值的百分比，通常稱為毛利率。從表2中我們可以看出汾酒集團在11-12年第一季度間銷售毛利率成上升趨勢，銷售毛利率維持在76%左右。這說明汾酒集團的盈利還是比較穩(wěn)定的。我們又進一步分析到：提高盈利能力的癥結(jié)是對成本控制水平的提高。另外，在發(fā)展趨勢上，汾酒集團在銷售規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模上都有穩(wěn)步的提升，這表明汾酒集團的發(fā)展前景還是樂觀的。3、營運能力分析3.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 轉(zhuǎn)率是從總體上反映企業(yè)資產(chǎn)利用的效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，反映銷售能力越強。從表1和表2中分析得到，就營運能力而言，汾酒集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有加快，其主要原因是固定資產(chǎn)漲幅不大所引

21、起的，而流動資產(chǎn)漲幅較大，所以總資產(chǎn)的利用效果難以大幅度提高。汾酒集團可以通過薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，也可擴大銷售額，處理閑置資產(chǎn)，以提高資產(chǎn)使用效率，帶來利潤絕對值的增加。3.2 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指一定時期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應收賬款的速度就越快，從表1和表2中可以看出，汾酒集團的存貨周轉(zhuǎn)速度較快，這樣可以增強汾酒集團的短期償債能力及獲利能力。同時也說明汾酒集團的存貨管理水平較高，應繼續(xù)維持這種良好態(tài)勢。3.3

22、 應收賬款周轉(zhuǎn)率應收帳款周轉(zhuǎn)率是指一定時期內(nèi)應收帳款平均收回的次數(shù)，是一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品銷售收入凈額與應收帳款平均余額的比值。 應收帳款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應收帳款周轉(zhuǎn)速度的快慢及企業(yè)對應收帳款管理效率的高低。由表1和表2所示，汾酒集團應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，反映了汾酒集團收帳迅速，信用銷售管理嚴格，應收賬款流動性強，從而也增強了企業(yè)短期償債能力，減少了汾酒集團收帳費用和壞帳損失，相對增加汾酒集團流動資產(chǎn)的投資收益。三、技術分析（1） k線理論分析支撐線321 從山西汾酒的周k線圖可以看出1號線那邊好幾根陽線組合在一起，且后面的陽線的實體比前面的長，說明此時買方占優(yōu)勢，股價漲勢還將增強

23、，這個階段買入是比較合適的。 2號線中，11-12月持續(xù)收陰線，表明賣方的力量強。說明買方遇空方打壓。3號線說明市場上上升的趨勢已經(jīng)減弱，而買進日成小陽線，暗示后市不明朗，而后一交易日呈十字星，這種情況顯示大市處于待變之局，也可能是一個轉(zhuǎn)向訊號，說明股價有回升之勢。8-10月持續(xù)收陰線，還是表明賣方的力量強。在下一年的1-4月股價走勢呈帶帽陽線，表明上升遭遇的壓力很強，上升的力量可能已經(jīng)枯竭，后市將會轉(zhuǎn)趨下跌，股價趨于下降之勢，很不穩(wěn)定。將09年6月和11年9月的最低點相連，可形成一條向上傾斜的直線，這就是上升趨勢線。說明該股票在短期內(nèi)呈上升趨勢。也就是漲勢。但是由于到了十月股票跌破上升趨勢線

24、，所以此時不建議買入股票。通過觀察k線圖也可以發(fā)現(xiàn)股價與成交量也密切相關。一般的，在比較大的成交量時候股價往往會上升；反之，成交量較少，股價會下降。四、投資策略 1.從上圖可以看出，當股價繼續(xù)下降，觸及支撐線時，投資者具有相當高的投資意愿，賣方大于賣方，支撐線起到阻止股價繼續(xù)下跌的作用。股價有繼續(xù)上升的趨勢。 2. 隨著社會的發(fā)展，各種競爭越來越激烈，尤其是投資類產(chǎn)品，如何選擇讓投資者犯難。但對于長期投資者而言，選擇的產(chǎn)品要有競爭實力以及持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展?jié)摿κ顷P鍵。而山西汾酒正是這種值得長期投資的產(chǎn)品之一。 3.近年來，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人們生活水平的日益提高，消費者對白酒產(chǎn)品的需求逐年提升，對

25、白酒品牌的認知度越來越高。為了適應市場，山西汾酒生產(chǎn)了不同系列產(chǎn)品滿足不同階層消費者的需求。同時，山西汾酒的生產(chǎn)規(guī)模逐年擴大，也為其在市場競爭中提供了產(chǎn)能上的優(yōu)勢。因此，隨著山西汾酒品牌價值的不斷攀升，以及營業(yè)收入的穩(wěn)步增長，潛力巨大，是值得長期投資和持有的增值產(chǎn)品。投資風險包括系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，系統(tǒng)風險有社會政治，宏觀經(jīng)濟情況變化對整個證券市場的沖擊 非系統(tǒng)風險來自于利率風險，經(jīng)濟政策等對證券市場的影響等，為了合理地控制風險，要合理分析股票的趨勢，盡力而為，股市有風險，要把雞蛋放在幾個籃子里，防止被套牢。模擬短線投資交易情況股票名稱買價數(shù)量現(xiàn)價漲跌率盈虧格力空調(diào)56.2330057.1-0.96-46.50上港集團7.2250010.0240.21522.2中糧地產(chǎn)8.92100012.1636.343241.06陸家嘴33.650041.7424.234070.22廣東鴻圖16.61200027.1263.3121026.82 此次對該股票分析的感想都說“股市有風險，入市須謹慎”，尤其是在中國這些新興市場上，更是如此。中國的股市市