金牛證券增資擴(kuò)股項(xiàng)目建議書（樊）

1、薀羇荿蒀衿肆聿蚆螅 目 錄第一章 我國證券市場現(xiàn)狀、前景預(yù)測 . 02第二章 金牛證券增資擴(kuò)股的必要性和可行性 11第三章 金牛證券增資擴(kuò)股的財(cái)務(wù)分析 . 21第四章 金牛證券增資擴(kuò)股的途徑與程序 . 28第五章 機(jī)遇與挑戰(zhàn) . 38 第一章 我國證券市場現(xiàn)狀、前景預(yù)測一、 我國證券市場現(xiàn)狀 從1986年債券市場成立以來，我國的證券市場發(fā)展迅速。目前我國已擁有上海和深圳兩個(gè)全國性的證券交易所。截止上市公司數(shù)量在短短十年間，由91年的14家發(fā)展到現(xiàn)在的2000年底的1088家，增長了近80倍，形成了相當(dāng)可觀的規(guī)模。 截至2001年10底，我國股市總市值約為4.37萬億元，增長了400倍。2001

2、年以來我國股市中境內(nèi)上市公司已達(dá)1152家，比去年同期增加70家；股市中投資者開戶數(shù)由幾萬人發(fā)展到已經(jīng)超過6500萬戶，比去年同期增加近1000萬戶。年交易金額由44億元增長到2000年的6萬多億元。（一）深滬兩市上市公司數(shù)量不斷增多時(shí)間1991199219931994199519961997199819992000數(shù)量14531832913235307458519471088（圖一）上市公司數(shù)量在短短十年間，由91年的14家發(fā)展到現(xiàn)在的2000年底的1088家，增長了近80倍，形成了相當(dāng)可觀的規(guī)模。(二)股票市場成交總額呈跳躍式增長 單位：億元時(shí)間1991199219931994199519

3、961997199819992000a、b股總市值1091048353136903474984217529195052647146061a、b股流通市值5610819716125成交額446813755812640222133030718235413131860824總市值換手率（%）4065106220116217175121118132流通市值換手率（%）42382378資料來源：深、滬交所網(wǎng)站(2001.11.16)注：1996年開始實(shí)行t+1交易制度2001年數(shù)據(jù)截止10月底。證券市場股票成交總額由91年的44億增加到2000年底的6萬億元，10年間增長了近1400倍！其中在96年成交

4、總額有了跳躍式的增長，由95年的4022億元猛增到2000年的6萬億元，增長了14.8倍，成交額的快速增長顯示出中國證券市場的活力。(三)證券市場對國民經(jīng)濟(jì)的影響日益增大 單位：億元 時(shí)間1991199219931994199519961997199819992000a、b股總市值1091048353136903474984217529195052647146061gdp21617266383463446759584786788474462783458191086005占gdp比重0.5%3.9%10.2%7.9%5.9%14.6%23.5%24.5%32.3%53.5%資料來源：深、滬交所網(wǎng)

5、站(2001.11.16) 1991年上市公司的總市值僅為109億元，僅占當(dāng)年全國gdp的0.5，到2000年12月31日，總市值達(dá)到46061億元，占到2000年全國gdp的53.5。由圖可知，1996年是證券市場開始大發(fā)展的一年，當(dāng)年上市公司總市值同比增長183，已占當(dāng)年gdp的14.6，之后更是以平均每年增加8.7個(gè)百分點(diǎn)的速度在增長.時(shí)間1991199219931994199519961997199819992000a、b股股票市場融資金額77335763976411101771234529073612中國gdp2161726638346344657958478678847446278

6、3458191086005占gdp比重0.03%0.27%1.03%1.37%1.31%1.63%2.38%2.99%3.55%4.2%資料來源：深、滬交所網(wǎng)站(2001.11.16) 注：gdp以1990的物價(jià)指數(shù)為基準(zhǔn)(四)深滬綜合指數(shù)穩(wěn)步上漲深交所發(fā)布股價(jià)指數(shù)至2000年11月30日，深綜指由100點(diǎn)升至639.22點(diǎn)，9年半的時(shí)間增長了5倍多，年均增幅達(dá)60。為使指數(shù)體系更接近國際慣例，深交所1995年1月23日發(fā)布成份指數(shù)，基數(shù)為1000，到2000年11月30日，深成指已漲至4829.99點(diǎn)，增幅達(dá)383%。 時(shí)間1991199219931994199519961997199819

7、992000上海2927808336475559171194114613662073深圳110241238140113327381343402635資料來源：深、滬交所網(wǎng)站(2001.11.16)(五)證券行業(yè)的現(xiàn)狀去年全國101家證券公司整體實(shí)力比1999年大幅提高,資產(chǎn)總額達(dá)到5753億元,較上一年翻了一番；利潤總額達(dá)到241億元,翻了兩番；凈資本總額比1999年的24.6億元增加了近10倍,達(dá)到236.4億元。二、 我國證券市場前景預(yù)測(一) 我國證券市場的總市值在國民經(jīng)濟(jì)中的比重仍將繼續(xù)提高。從國際證券市場的發(fā)展歷史看，多數(shù)國家證券市場的總市值在一國經(jīng)濟(jì)中的比重一般在100-150%左

8、右，其中香港的比重最大，達(dá)280%，其次是英國接近200%，最低是德國只有68%。從我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢分析，到2006年我國的gdp將達(dá)到11.2萬億元,比2000年增長40%,但股票的總市值將有目前的53.5%上升到80%,增長幅度達(dá)50%,總市值由4.6萬億元增加到8.96萬億元,但與國際市場的水平仍有一定的差距;相應(yīng)的流通市值將由目前1.5萬億元大幅上升到4萬億元,加上國有股的減持以及允許外資企業(yè)新股的發(fā)行上市等因素,總市值將增長到4萬億元,增長幅度達(dá)160%. 單位：萬億美元 證券交易所上市公司數(shù)（家）市值市值占gdp比重紐約交易所3025114122%納斯達(dá)克482935839%

9、法蘭克福85114368%倫敦2274285198%巴黎114415105%多倫東京193544594%香港7500446 280%中國大陸1154050453.5%注：我國市場總市值4.18萬億（流通市值1.3884萬億），人民幣匯率兌美元1:8.28，香港市場截止2001年10月31日，我國市場截止2001年9月30日，其他市場截止2000年 。證券市場前景十年預(yù)測 20002001200220032004200520062010gdp(萬億)88.569.169.810.4911.2212.0115.74股票市值占gdp比重(%)53.558.964.871.2

10、78.486.294.8138.8流通市值占總市值的比重31.25353924394917550761686908股票流通市值1.51.942.513.254.225.467.0718.05國內(nèi)股票市場年成交(萬億)6.087.59.712.5616.2821.0627.2869.67注:gdp的增長率按國家計(jì)委對今后二十年保持每年7%以上的增長速度預(yù)測作為參考依據(jù).股票市值每年增長10%，考慮到國有股減持以及新上市公司流通股比例增大，預(yù)計(jì)每年增長12%(二)證券市場換手率將下降從國際市場對比可以看出,中國證券市場的換手率是世界最高的,這與我國證券市場規(guī)模較小,中小投資者比率較高,上市公司流通

11、股本偏小等因素有關(guān)。近年來隨著我國證券市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，寶鋼股份、中石化等一批超級大盤股的上市，證券市場換手率有不斷下降的趨勢，預(yù)計(jì)到2006年證券市場的換手率在300%左右。主要證券市場換手率比較表 單位：上海深圳臺灣香港韓國新加坡東京紐約1992161531331920471993341213252611878426531994787472366401741825531995396180228371051726591996591902243449114275219973264664079014556336519982972843146234564347019994233982885120

12、7754975資料來源：巨潮資訊網(wǎng) 2001.11.15 第二章 金牛證券增資擴(kuò)股的必要性和可行性一、金牛證券增資擴(kuò)股的必要性分析1. 中外證券市場的橫向?qū)Ρ饶壳拔覈虩o論在經(jīng)營收入、資本規(guī)模、贏利能力與美國同行相比差距太大。美林證券公司凈資本達(dá)706億美元，摩根士丹利一家券商的凈資產(chǎn)就相當(dāng)于全國券商資本總和的6倍多，是國內(nèi)最大的券商國泰君安公司的82倍，差距不可謂不大。目前我國70%以下的證券公司注冊資本均在10億元以下,加入wto后與實(shí)力雄厚的國外券商的競爭相當(dāng)于以卵擊石 .我國證券公司總體規(guī)模與摩根士丹利比較（1999） 單位：億美元摩根士丹利中國內(nèi)陸券商倍數(shù)國內(nèi)規(guī)模最大券商倍數(shù)總資產(chǎn)

13、3670372資產(chǎn)39658.666774.78241營業(yè)收入33935.249643.11096凈利潤486.547.360.716822資料來源：巨潮資訊網(wǎng) （2001年11月16日） 注:人民幣兌美元匯率為 1:8.28中國券商注冊資本情況 截止2001年5月注冊資本30億以上20-30億10-20億10億以下券商分布情況銀河證券等4家中信證券等4家天同證券等16家廣東證券等80家巨潮資訊網(wǎng) （2001年11月16日） 證券業(yè)是一個(gè)資本密集型行業(yè)，只有達(dá)到一定規(guī)模，才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)利潤最大化。當(dāng)然并不是規(guī)模越大就一定越好，規(guī)模擴(kuò)大后如果其它方面如管理跟不上

14、則會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)今世界券商競爭呈現(xiàn)規(guī)模化趨勢的情況下，目前國內(nèi)所有券商凈資產(chǎn)加起來不到摩根士丹利一家券商20%規(guī)模的情況下，如果國內(nèi)券商不追求規(guī)模擴(kuò)張顯然是不行的，因此通過業(yè)內(nèi)重組或增資擴(kuò)股迅速擴(kuò)大規(guī)模，走規(guī)模經(jīng)營之路，增強(qiáng)競爭實(shí)力,是中國券商加入wto應(yīng)對資本市場開放的必然之舉。近幾年來，國內(nèi)券商一級市場業(yè)務(wù)的拓展主要靠行政關(guān)系推動(dòng)，二級市場的業(yè)務(wù)主要靠硬件條件的競爭，證券自營業(yè)務(wù)主要靠做莊、跟在和小道消息，這種粗放式經(jīng)營與證券業(yè)本質(zhì)上是一種知識或智慧密集型行業(yè)極不對稱，加入wto以后必須過渡到研究先行的理念和經(jīng)營軌道上去。從國外情況看，一流的研究隊(duì)伍是券商最重要的核心競爭力，是開展

15、其它業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，是創(chuàng)新的源泉。從創(chuàng)新的角度而言，中外證券市場的發(fā)展歷史在一定意義上就是一部金融創(chuàng)新史，正是由于在觀念、制度、技術(shù)、管理。政策和各種金融衍生產(chǎn)品等方面的不斷創(chuàng)新，推動(dòng)國際證券市場不斷向前發(fā)展。從國內(nèi)來看，國企改革和資本市場發(fā)展迫切需要?jiǎng)?chuàng)新思維，國內(nèi)券商的發(fā)展迫切需要制度創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。創(chuàng)新對國內(nèi)券商的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義，我們不能僅僅停留在學(xué)習(xí)國外的創(chuàng)新成果上，只有這樣，在加入wto以后的激烈競爭的國際資本市場上，國內(nèi)券商才能獲得超額利潤，才能在競爭中掌握主動(dòng)。美林證券2000年業(yè)務(wù)構(gòu)成分析美林證券金融控股集團(tuán)由美林國際、美林政府證券、美林證券經(jīng)紀(jì)交易公司、美林資本服務(wù)公司、美林資產(chǎn)

16、管理公司五部分組成。 單位:億美元項(xiàng)目凈收入傭金收入主要交易收入承銷收入戰(zhàn)略咨詢收入資產(chǎn)管理收入其他收入凈利息收入金額267.8769.7759.9526.6813.8156.889.6731.11比重(%)10026.0522.389.965.1621.233.6111.61資料來源：證券時(shí)報(bào)（2001年5月）高盛證券2000年業(yè)務(wù)構(gòu)成分析單位:億美元項(xiàng)目凈收入財(cái)務(wù)咨詢收入承銷收入交易及主要投資資產(chǎn)管理證券服務(wù)傭金金額165.925.9227.7966.2713.459.423.07比重(%)10015.6216.7539.948.115.6713.91資料來源：證券時(shí)報(bào)（2001年5月）

17、決定券商競爭力的因素主要有公司規(guī)模、公司產(chǎn)品或服務(wù)差別化程度及公司資產(chǎn)及業(yè)務(wù)市場占有率等。從中外證券公司的比較看，我國證券公司的整體競爭力還比較弱，遠(yuǎn)不能適應(yīng)國際競爭的需要，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面。（一）資產(chǎn)規(guī)模偏小，競爭實(shí)力較弱。（二）經(jīng)營品種單一，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度趨同。（三）資本運(yùn)作效率差，無特色業(yè)務(wù)。（四）專業(yè)人員缺乏，品牌意識不強(qiáng)。(二) 國內(nèi)幾大券商業(yè)務(wù)構(gòu)成分析 單位:億元注冊資本總 收 入經(jīng) 紀(jì)承 銷自 營經(jīng)營費(fèi)用占總收入比重199920001999200019992000199920001999200019992000國信證券8億擴(kuò)到20億208.0614.23.0337%5.237%1

18、13%2.216%3.240%5.136%50%43%國通證券8億擴(kuò)到22億226.4142.945%6.2545%0.325%0. 594%2.438%5.3238%52%47%國泰君安37.2737.2718.8497.540%2653%0.4883%10.522%6.434%2.76%82%74%從上表可以看出,證券公司增資擴(kuò)股后各項(xiàng)業(yè)務(wù)取得的跳躍式發(fā)展,規(guī)模效益凸現(xiàn),可持續(xù)發(fā)展和抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng),這也是目前中小券商積極增資擴(kuò)股的一個(gè)重要因素。目前經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)的收入在各大券商中處于重要的地位,表明我國證券公司的目前贏利受二級市場的波動(dòng)影響很大,與證券市場的表現(xiàn)呈正相關(guān)的關(guān)系。另外要提高公

19、司的贏利水平還應(yīng)該加強(qiáng)對費(fèi)用的管理，降低成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。由于交易傭金將逐步下調(diào)對證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的贏利能力有較大影響，因此證券公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待加強(qiáng).在資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問、咨詢服務(wù)、兼并收購等方面的業(yè)務(wù)仍有待開展。去年一些券商很大一部分利潤來自自營和資產(chǎn)管理。這樣的利潤是不具可持續(xù)性的。一方面，目前我國證券市場缺乏做空機(jī)制和避險(xiǎn)機(jī)制，基本上只有在單邊上揚(yáng)的牛市行情才能賺錢。另一方面，多數(shù)券商習(xí)慣于多年來養(yǎng)成的坐莊思維，不擅長組合投資以避風(fēng)險(xiǎn)從各家券商開展的業(yè)務(wù)來看,均高度集中經(jīng)紀(jì)、投行、自營三個(gè)領(lǐng)域內(nèi),業(yè)務(wù)的高度趨同性,使券商將爭搶市場份額作為首要目標(biāo),通過追加投入,單一擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,甚

20、至不惜以犧牲短期利潤為代價(jià)占領(lǐng)市場。其結(jié)果,則使券商始終無法擺脫低水平惡性競爭的怪圈,成本逐年上升,也加劇整個(gè)行業(yè)的利潤日趨平均化。從利潤來源上看,各家券商無外乎這個(gè)模式約40%至60%左右的利潤來自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),股票承銷業(yè)務(wù)和自營、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則基本上占據(jù)余下40%至60%的份額。這種過度依賴行情的盈利模式,幾乎是將券商的生存之路維系在股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之上,行情一旦下跌,券商的整體經(jīng)營狀況立刻面臨嚴(yán)重打擊,沒有回旋的余地。我國的經(jīng)紀(jì)費(fèi)用與國外的對比(單邊)印花稅傭金合計(jì)中國大陸0.2%0.35%0.75%香港0.1235%0.25%0.3725%注:香港的交易所征稅0.011%加入了印花稅中我國

21、的交易費(fèi)用存在較大的下降空間,下調(diào)是必然的趨勢,傭金的下調(diào)將直接減少券商的收入,而人員的工資、房租長期內(nèi)將保持穩(wěn)步上漲的勢頭，這對經(jīng)紀(jì)類券商是致命的打擊。目前券商能獲得超額利潤的原因在于業(yè)務(wù)的相對壟斷性。公司的經(jīng)營業(yè)績與自身的經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、公司的治理結(jié)構(gòu)關(guān)系不大，與證券市場的大環(huán)境關(guān)系密切，行業(yè)的壟斷巨頭尚未形成，兼并重組很少。隨著混業(yè)經(jīng)營的臨近，it公司也可能擁有經(jīng)紀(jì)資格，銀行業(yè)也將逐步進(jìn)入經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域。券商的營業(yè)部如果不能有效的控制成本將被網(wǎng)上交易經(jīng)紀(jì)公司淘汰。券商賴以生存的市場,正在發(fā)生巨大變化。隨著機(jī)構(gòu)投資者的大舉入市,改變了市場的交易節(jié)奏,有研究顯示,自1999年以來,市場換手率呈

22、逐年下降態(tài)勢。此外,就連券商本身的經(jīng)營狀況也在發(fā)生轉(zhuǎn)變,由于競爭激烈,近年來券業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤,尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤率呈走低態(tài)勢,微利時(shí)代的特征逐步開始顯現(xiàn)。美國、臺灣等地的經(jīng)驗(yàn)證明：任何一次大的市場調(diào)整和金融危機(jī)，都會(huì)引發(fā)券商間的兼并重組。只有在多次的市場危機(jī)之后才會(huì)形成數(shù)家巨頭對峙、共同分割市場的格局。因此有專家預(yù)測：在明后年市場出現(xiàn)劇烈震蕩后，兩三年內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)第一次大規(guī)模的市場整合，券商競爭將從群雄并起的春秋時(shí)代通過兼并重組步入霸主對峙的戰(zhàn)國時(shí)代（三） 金牛證券的現(xiàn)狀金牛證券目前擁有員工40多人,其中博士3人,碩士生8人,大專以上學(xué)歷的員工占90%以上,平均年齡不到30歲,是一個(gè)高素質(zhì)

23、年輕的有較強(qiáng)競爭力的新興證券公司.金牛證券目前注冊資本僅有6000萬元，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少目前只有兩個(gè)營業(yè)部和一個(gè)服務(wù)部，在券商增資擴(kuò)股的浪潮中被遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拋在了后面，屬于袖珍型小券商。業(yè)務(wù)品種單一，僅能開展a股的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力底。隨著中國加入wto，金融市場的開放對公司的沖擊很大，已到了生存的危急關(guān)頭。增資擴(kuò)股，增強(qiáng)實(shí)力，增加業(yè)務(wù)品種，是金牛證券的當(dāng)務(wù)之急，刻不容緩。二、金牛證券增資擴(kuò)股的可行性分析（一）國家大力扶持證券公司的增資擴(kuò)股證券公司管理辦法（征求意見稿）（以下簡稱管理辦法）,對證券公司的設(shè)立和組織結(jié)構(gòu)、籌建與開業(yè)、變更與終止、日常監(jiān)管等方面做了詳細(xì)規(guī)定。與前階段頒布的證券公司內(nèi)部控制指引

24、、證券公司財(cái)務(wù)制度、證券公司高級管理員談話提醒制度實(shí)施辦法等規(guī)定相配套,將成為管理證券公司的一個(gè)綱領(lǐng)性文件。管理辦法的出臺,不僅將從體系上完備對證券公司的管理制度,還將從組織機(jī)構(gòu)的設(shè)立和投資領(lǐng)域上給證券公司更大的發(fā)展空間。只要證券公司按照法定程序辦理，吸收多少股東及增資到多少完全由公司自行決定，政府不予干預(yù)。（二）證券業(yè)是目前利潤最高的行業(yè)三大券商2000年贏利能力分析 單位:億元 營業(yè)收入利潤總額凈利潤總資產(chǎn)凈資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)利潤率凈資產(chǎn)收益率國泰君安49 13.78.64714728%18.3%國信證券14 9.137.7 132 3465%22.6%國通證券14 8.06 6.65 101

25、29 58%22.9%從目前各大公司的贏利能力較強(qiáng),如果公司的注冊資本能有較大的增加,管理和運(yùn)用的資產(chǎn)規(guī)模能進(jìn)一步擴(kuò)大對證券公司的規(guī)模的擴(kuò)大和市場占用率的提高有積極的影響.（三）金牛證券目前擁有獨(dú)特的競爭優(yōu)勢a. 金牛集團(tuán)在歷史上近10年的期貨市場業(yè)務(wù)的鍛煉，儲備了大量的經(jīng)營管理，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控以及宏觀經(jīng)濟(jì)分析的優(yōu)秀人才。我國開發(fā)股指期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。我國證券市場經(jīng)過十年的發(fā)展，已具備一定的規(guī)模。截止2000年底，我國境內(nèi)上市公司達(dá)1211家，累計(jì)籌資總額達(dá)58432億元，股票市價(jià)總值達(dá)到48億元，占gdp的53.5。成交金額、上市公司數(shù)量、市場換手率等已超過香港、新加坡、韓國等亞洲國家與地區(qū)，已

26、成為亞洲地區(qū)最活躍的股市之一。這為股指期貨的開展奠定了現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)。股指的頻繁波動(dòng)是開展股指期貨進(jìn)行套期保值的市場基礎(chǔ)，股指期貨開發(fā)的主要目的是為了回避證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。從我國股市分析看，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非常大，約占市場風(fēng)險(xiǎn)的65，機(jī)構(gòu)投資者需要通過股指期貨來規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn).b金牛證券是成立最晚的證券公司之一，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，沒有其他證券公司存在的各種不良資產(chǎn)問題；業(yè)務(wù)品種單一，業(yè)務(wù)的可塑性強(qiáng)，有利于在新的競爭環(huán)境中形成自己獨(dú)特的優(yōu)勢。c與眾多的有色金屬行業(yè)公司有著密切的聯(lián)系，有利于公司增資擴(kuò)股后開展各項(xiàng)業(yè)務(wù),有色金屬行業(yè)上市公司 家,該行業(yè)科技含量較高,包括新材料等高新技術(shù),存在著大量的二板市場上市

27、機(jī)會(huì)。d 地域優(yōu)勢。1、深圳是我國重要的區(qū)域性金融中心。2、深圳具有相當(dāng)優(yōu)惠的稅收政策。相對于內(nèi)地地區(qū)33%的所得稅率而言，15%的特區(qū)所得稅率使得我國不少證券機(jī)構(gòu)趨之若騖。3、深圳高度發(fā)達(dá)的地區(qū)經(jīng)濟(jì)是吸引我國眾多證券機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要原因。深圳2000年全市實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值166524億元，按現(xiàn)行匯率計(jì)算，國內(nèi)生產(chǎn)總值突破200億美元，早已超過廣州市的水平。深圳市政府對金融行業(yè)的全力支持是選址深圳的證券機(jī)構(gòu)發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)后盾。金融產(chǎn)業(yè)是深圳市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)4、高度透明的證券市場監(jiān)管和良好的證券市場秩序是深圳的證券機(jī)構(gòu)獲得充分發(fā)展的保證。5、眾多優(yōu)秀的證券從業(yè)人才是吸引眾多證券機(jī)構(gòu)選址深圳的一

28、個(gè)原因。此外，在深圳證券行業(yè)較高的收入水平和良好的工作生活環(huán)境也吸引了一大批內(nèi)地優(yōu)秀證券從業(yè)人員在深就業(yè)。眾多的優(yōu)秀從業(yè)人員是深圳證券行業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新的源泉。6深圳毗鄰香港，地理區(qū)位優(yōu)勢明顯，隨著我國加入wto，深港合作進(jìn)一步加強(qiáng)，深圳將利用香港國際金融中心的資金、人才、信息優(yōu)勢。選址深圳是證券機(jī)構(gòu)向國際化發(fā)展的一個(gè)重要因素。雖然目前我國券商的實(shí)力尚不能與國際知名券商相比，但券商走向世界將是一種趨勢。國內(nèi)證券市場逐步對外開放，國內(nèi)券商向國際化發(fā)展是能夠生存并壯大的唯一選擇。7、深圳是我國的深圳證券交易所的所在地，也是未來中國高科技板、二板市場的所在地，深圳是全國高科技企業(yè)最集中的地區(qū)之一，擁有許

29、多具備上二板的高科技企業(yè)，可隨時(shí)了解公司的動(dòng)態(tài)信息。（五）增資成功后金牛證券的發(fā)展戰(zhàn)略設(shè)想1、走多元化發(fā)展之路。隨著中國證券市場的縱深發(fā)展，券商走多元化經(jīng)營之路是大勢所趨。國內(nèi)券商可以在以下幾項(xiàng)業(yè)務(wù)上有所作為：一是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投行、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，二是財(cái)務(wù)顧問以及某些金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。2、大規(guī)模并實(shí)行集約化經(jīng)營。證券研究由目前的市場研究為主提升到以拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和開展新業(yè)務(wù)研究為主。以開拓業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，建立起覆蓋全國的營業(yè)網(wǎng)絡(luò)，并堅(jiān)定的步入海外市場。3、 造自己的業(yè)務(wù)品牌，進(jìn)行差別化特色經(jīng)營。一個(gè)企業(yè)要持續(xù)發(fā)展，并在行業(yè)中保持領(lǐng)先地位，必須擁有核心業(yè)務(wù)，即品牌優(yōu)勢，而且要不斷對其品牌賦予新的內(nèi)容。證券

30、公司的發(fā)展壯大，亦要走品牌之路。世界著名的券商，盡管經(jīng)營廣泛，但都有一項(xiàng)或幾項(xiàng)獨(dú)具特色的業(yè)務(wù)，在業(yè)內(nèi)有非常大的影響力，他們靠自己的品牌贏得了客戶的信賴，獲得了良好的經(jīng)營效益。4、 完善證券公司法人治理結(jié)構(gòu)。我國證券公司國有性質(zhì)未得到根本性的改變，即便增資擴(kuò)股，引入的戰(zhàn)略投資者也多是國有企業(yè)或國有控股公司，由此導(dǎo)致的所有者缺位的問題始終未能得到有效解決。因此，證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)多元化，可以引進(jìn)實(shí)力強(qiáng)大的民營企業(yè)。同時(shí)，在證券公司內(nèi)部建立獨(dú)立董事制度，加強(qiáng)對公司的監(jiān)督。5、 邁向金融控股公司之路。券商邁向金融控股公司是我國證券業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的一條可選之路。隨著資本市場全球一體化的逐步深入和我國加入

31、wto，我國券商面臨著來自國外的巨大競爭壓力，而以目前我國券商的規(guī)模和實(shí)力，要想與國外的大牌投資銀行一爭天下，無異與舢板對航母，以卵擊石。國內(nèi)的證券公司只有通過增資擴(kuò)股擴(kuò)大規(guī)模；或者通過收購兼并通過優(yōu)勢互補(bǔ)進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。通過擴(kuò)大規(guī)模并實(shí)行集約化經(jīng)營。6、 重視國際型人才開發(fā)，培育優(yōu)良的企業(yè)文化。人才是企業(yè)之本，也是競爭資本，對于智力密集性的證券行業(yè)更是如此。加入wto后，國外的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)憑借其雄厚的資金實(shí)力和優(yōu)厚的待遇，大量吸引國內(nèi)的金融證券人才。國內(nèi)券商應(yīng)從戰(zhàn)略高度上認(rèn)識到人才問題的緊迫性，著眼于國際競爭的需要，有針對性地制訂企業(yè)的中長期人才培養(yǎng)和儲備計(jì)劃。第三章 金牛證券增資擴(kuò)股的途徑與

32、程序金牛證券經(jīng)紀(jì)公司注冊資本擴(kuò)大到五億元,吸收部分有實(shí)力、有資源和有背景的大公司和大機(jī)構(gòu)成為公司股東。在目前較為有利的條件下，進(jìn)一步擴(kuò)大公司營業(yè)網(wǎng)絡(luò)，公司逐步發(fā)展為具備證券經(jīng)紀(jì)、承銷、自營以及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)資格的、有較強(qiáng)影響力的綜合類券商。一 增資擴(kuò)股的程序(一) 增資擴(kuò)股的準(zhǔn)備工作1 經(jīng)過對證券市場的充分調(diào)研和論證，撰寫并完成公司增資擴(kuò)股方案及可行性報(bào)告。2 公司召開股東大會(huì)，并形成股東大會(huì)決議。 （二）向中國證監(jiān)會(huì)申請?jiān)鲑Y擴(kuò)股我證券公司申請?jiān)鲑Y擴(kuò)股，應(yīng)向中國證監(jiān)會(huì)提出申請報(bào)告，并提交下列材料：1股東大會(huì)決議；2增資方案及可行性報(bào)告；3新增股東名冊、工商執(zhí)照副本(復(fù)印件)及其擬出資額、出資方

33、式、背景材料及經(jīng) 審計(jì)的連續(xù)三年的財(cái)務(wù)報(bào)表；4增資后股權(quán)比例。(三) 審核程序中國證監(jiān)會(huì)依據(jù)意見對增資擴(kuò)股材料進(jìn)行審查，并將批準(zhǔn)的增資額度、股東資格和增資擴(kuò)股方案書面通知申請人。審查未通過的，中國證監(jiān)會(huì)將在書面通知中注明理由，并在一年內(nèi)不再受理增資擴(kuò)股申請。中國證監(jiān)會(huì)審核程序如下:1、 證券公司向中國證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部報(bào)送申請材料；2、 機(jī)構(gòu)部綜合處收文，經(jīng)主管主任閱批后，轉(zhuǎn)證券公司審核處審查；3、 審核處審查后出具審核意見，轉(zhuǎn)綜合處；4、 機(jī)構(gòu)部領(lǐng)導(dǎo)核查后，報(bào)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)批示5、 會(huì)領(lǐng)導(dǎo)批示后，證監(jiān)會(huì)出具批復(fù)文件。(四) 復(fù)審程序我證券公司應(yīng)在中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)增資擴(kuò)股方案之日起三個(gè)月內(nèi)完成方案的落實(shí)工作，

34、報(bào)送材料包括1有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的驗(yàn)資報(bào)告；2擬變更公司章程(草案)；3擬變更的高級管理人員申請材料。遇有特殊情況需要延長期限的，應(yīng)當(dāng)書面報(bào)請中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，但是延長期限不得超過一個(gè)月。(五)中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)申請人提交的材料，對申請人增資擴(kuò)股方案的落實(shí)情況進(jìn)行復(fù)審。二. 申請成為綜合類券商的步驟從目前國內(nèi)券商申請?jiān)鲑Y擴(kuò)股情況看，中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)該公司增資擴(kuò)股后，一般暫不確定該公司所屬類型，而給予該公司兩年的過渡期。在過渡期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)范圍比照綜合類證券公司執(zhí)行。過渡期滿后，視業(yè)務(wù)開展情況，中國證監(jiān)會(huì)再確定該公司的所屬類型。我公司在獲準(zhǔn)中國證監(jiān)會(huì)增資擴(kuò)股后，仍應(yīng)努力達(dá)到設(shè)立綜合

35、類證券公司的必備條件，從而獲得確認(rèn)為綜合類證券公司。設(shè)立綜合類證券公司，必須具備下列條件：（一）注冊資本最低限額為人民幣五億元；（二）主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格；（三）有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施；（四）有健全的管理制度和規(guī)范的自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分業(yè)管理的體制.三. 、綜合類券商業(yè)務(wù)資格的取得(1) 承銷業(yè)務(wù)資格的取得。我公司申請取得股票承銷資格，應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)送下列材料：1證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一印制的經(jīng)營股票承銷業(yè)務(wù)資格申請表。2證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證(副本)復(fù)印件。3工商行政管理部門頒發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照(副本)復(fù)印件。4內(nèi)部管理與控制制度情況說明。5具有從事證券業(yè)務(wù)資格的

36、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的上年末會(huì)計(jì)報(bào)表。6證券業(yè)從業(yè)人員的證券業(yè)從業(yè)資格證書或?qū)W歷、專業(yè)證書等。7最近三年證券承銷業(yè)務(wù)情況的說明。8證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他文件。證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)依據(jù)有關(guān)規(guī)定和本通知對本轄區(qū)內(nèi)證券公司股票業(yè)務(wù)資格申請材料進(jìn)行初審，初審?fù)ㄟ^的，將申請材料和初審意見報(bào)證監(jiān)會(huì)復(fù)審。復(fù)審?fù)ㄟ^的，由證監(jiān)會(huì)頒發(fā)資格證書；復(fù)審未通過的，證監(jiān)會(huì)在書面通知中注明理由，并在半年內(nèi)不再受理其資格申請。(2) 自營業(yè)務(wù)資格的取得 我公司申請取得從事證券自營業(yè)務(wù)資格須向證監(jiān)會(huì)報(bào)送下列文件：1 證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一印制的經(jīng)營證券自營業(yè)務(wù)資格申請表；2 機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)頒發(fā)的經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證(副本)；3 工商行政管理部門頒發(fā)的企業(yè)法人

37、營業(yè)執(zhí)照(副本)；4 由機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的公司章程；5 證券自營業(yè)務(wù)內(nèi)部管理制度情況說明；6 由具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的上一年度末凈資產(chǎn)或證券營運(yùn)資金驗(yàn)資證明；7 由具備從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的上一年度末資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表；8 法定代表人、主要負(fù)責(zé)人及主要業(yè)務(wù)人員的證券業(yè)從業(yè)人員資格證書或簡歷、專業(yè)證書等；9 上一年度經(jīng)營證券業(yè)務(wù)情況說明。正式開業(yè)未超過一年的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，應(yīng)報(bào)送從開業(yè)時(shí)起到上一年度末的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)情況說明。證監(jiān)會(huì)自收到完整申請資料后的三十個(gè)工作日內(nèi)對申請文件進(jìn)行審查。經(jīng)審查符合條件的，由證監(jiān)會(huì)頒發(fā)資格證書；經(jīng)審查不符合條件的，不予頒

38、發(fā)資格證書，且半年內(nèi)不受理其重新申請。(3)外資股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的取得境內(nèi)證券公司申請外資股經(jīng)紀(jì)商資格應(yīng)具備的條件：1、具有不少于5000萬元人民幣的凈資產(chǎn)； 2、具有國家外匯管理部門批準(zhǔn)的外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)； 3、具有5名以上能夠從事涉外證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員； 4、具有必要的技術(shù)手段，包括通訊設(shè)施、營業(yè)場所、設(shè)備等； 5、遵守有關(guān)法律法規(guī)，最近兩年未受到吊銷資格證書的處罰； 6、中國證監(jiān)會(huì)要求的其他條件。我公司申請取得申請外資股經(jīng)紀(jì)商資格證書，應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)送下列文件：（一） 證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一印制的經(jīng)營外資股業(yè)務(wù)資格申請表；（二） 機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)頒發(fā)的經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證（副本）和國家外匯管理部門頒發(fā)的經(jīng)營外

39、匯業(yè)務(wù)許可證（副本）；（三） 工商行政管理部門頒發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照（副本）；（四） 機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的公司章程；（五） 具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近二年的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表；（六） 法定代表人、主要負(fù)債人及主要業(yè)務(wù)人員證券從業(yè)資格證書或簡歷、專業(yè)證書等；（七） 最近二年經(jīng)營證券業(yè)務(wù)情況說明；（八） 證監(jiān)會(huì)要求的其他文件。四完成增資擴(kuò)股后，金牛證券公司構(gòu)架。金牛證券公司投資銀行分公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分公司資產(chǎn)管理分公司承銷業(yè) 務(wù)財(cái)務(wù)顧 問上 市推 薦自 營業(yè) 務(wù)委 托理 財(cái)電子商務(wù)部證券營業(yè)部5證券營業(yè)部服務(wù)部證券營業(yè)部5技術(shù)服務(wù)部證券服務(wù)部業(yè)部5證券服務(wù)部服務(wù)部證券服

40、務(wù)部營業(yè)部5 . . 承銷財(cái)務(wù)顧問上市推薦電子商務(wù)有形營業(yè)部自營委托理財(cái)數(shù)量每年2至3家5家4家12家單位投入1000萬40萬50萬1500萬投入2000萬至3000萬,爭取三年獲取主承銷商資格200萬200萬500萬18000萬3億10億 五公司各部門之間、公司與外部社會(huì)的有機(jī)聯(lián)系將強(qiáng)化公司運(yùn)轉(zhuǎn)效率，進(jìn)一步提高公司盈利能力。（1） 部門之間的配合和交流，形成公司內(nèi)部的資源共享。（2） 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與營業(yè)部合作，可以帶動(dòng)營業(yè)部成交量，進(jìn)而帶動(dòng)公司成交量迅速上升，形成良好的氛圍效應(yīng)和資金效應(yīng)。（3） 公司具備承銷資格后，可利用與上市公司的有機(jī)聯(lián)系，為上市公司提供品種更多的服務(wù)項(xiàng)目，如為上市公司提

41、供財(cái)務(wù)咨詢業(yè)務(wù)和企業(yè)兼并策劃，進(jìn)一步加強(qiáng)雙方在各領(lǐng)域的合作，企業(yè)謀取了更大的發(fā)展，本公司獲取了良好的收益，形成了雙贏的結(jié)局。六進(jìn)一步拓展證券業(yè)務(wù)（1） 投資銀行業(yè)務(wù)。 （一） 公司在取得承銷商資格后,先以承銷團(tuán)成員身份參與證券分銷業(yè)務(wù)。一方面公司投行業(yè)務(wù)剛處于起步階段, 承銷業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足，參與證券分銷業(yè)務(wù)可以保證公司在獲取一定效益的前提下,同時(shí)回避風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，為公司承銷業(yè)務(wù)積累經(jīng)驗(yàn)。公司在承銷業(yè)務(wù)取得一定經(jīng)驗(yàn)后，逐步過渡到以付主承銷身份參與證券發(fā)行承銷，公司爭取一年參與付主承銷2至3家上市公司，3年后獲取主承銷商資格。（二） 利用公司控股股東和有色系統(tǒng)的背景和資源優(yōu)勢，積極參與深圳證券交易

42、所創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，大力推薦國內(nèi)素質(zhì)好、發(fā)展?jié)摿Υ?、具有高科技成分的中小企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板市場上市。（2） 在取得經(jīng)營外資股業(yè)務(wù)資格后，公司以境內(nèi)證券商資格即可申請和獲得深滬交易所b股席位。目前公司深滬股市b股交易極為低迷，應(yīng)該等待行情發(fā)動(dòng)的時(shí)機(jī)，緊緊抓住機(jī)遇，做好我公司b股業(yè)務(wù)的宣傳工作，推動(dòng)公司b股業(yè)務(wù)向上躍升一個(gè)臺階，進(jìn)一步擴(kuò)大和提高我公司b股業(yè)務(wù)的影響力和交易量。（3） 國債業(yè)務(wù)：在國外成熟的證券市場上，債券市場交易占據(jù)了整個(gè)證券市場交易的半壁江山。今年前9個(gè)月我國可交易的債券存量接近1.6萬億元，換手率大體為160，而國外成熟市場年換手率基本都在1000以上，我國債券交易還有較大潛力可挖。隨

43、著我國證券市場的迅猛發(fā)展，我國債券市場發(fā)育不良的情況有望改善，債券市場面臨巨大的發(fā)展空間，公司可抓住機(jī)遇，積極拓展國債承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，爭取成為國債承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的行業(yè)排頭兵。（4） 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：吸取國外證券機(jī)構(gòu)和國內(nèi)同行的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，積極、穩(wěn)妥地推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。第四章 金牛證券增資擴(kuò)股的財(cái)務(wù)分析（一） 單純經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（1995年-2000年市場統(tǒng)計(jì)情況表）項(xiàng)目1995年1996年1997年1998年1999年2000年兩市交易量（億元）4022.9121331.0830721.2623543.2631319.5760826.64兩市交易量加權(quán)平均數(shù)（億元）34835.1734835.1734

44、835.1734835.1734835.1734835.17加權(quán)系數(shù)0.0360.0710.1070.1430.1790.214年交易增長率（%）430.3644.02-23.3633.0394.21年交易量標(biāo)準(zhǔn)差1(算術(shù))18662.051866218662.0518662.0518662.0418662.05年交易量標(biāo)準(zhǔn)差2(加權(quán))17131.9417131.9017131.9417131.9417131.9417131.94年交易量 穩(wěn)定系數(shù)1(算術(shù))0.680.680.680.680.680.68年交易量 穩(wěn)定系數(shù)2(加權(quán))0.490.490.490.490.490.49資金年均換手率

45、4.067.445.924.133.814.02資料來源：深圳證券交易所2001年年報(bào) 注意：加權(quán)系數(shù)用直線求和法求得交易量穩(wěn)定性系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與加權(quán)平均值的比，是一個(gè)衡量市場交易量穩(wěn)定性的指標(biāo)資金年換手率是市場交易量與流通市值的比值 注：因?yàn)?994年以前的市場規(guī)模較小，其走勢非常的不規(guī)范，而自1995年以來，市場經(jīng)歷了兩個(gè)完整的運(yùn)行及行情周期作為統(tǒng)計(jì)樣本量的選取更有實(shí)際意義。從上表和圖中可以看出，市場交易量穩(wěn)定性系數(shù)相當(dāng)大，表明市場波動(dòng)幅度較大，但增長速度也很快，所以后面的分析過程采用參考?xì)v史交易量和交易量占gdp的比重。因?yàn)槲覈墒械馁Y金推動(dòng)型和政策引導(dǎo)性的特點(diǎn)，導(dǎo)致大陸股市市場在一定程度

46、上具有“畸形”的性質(zhì)，所以，我們在分析時(shí)，有機(jī)地結(jié)合了香港、美國等成熟股市的增長規(guī)律。（見附表）（附表一：香港1990年-1999年證券交易成交額、市場總值及股票價(jià)格指數(shù)）項(xiàng) 目19901996199719981999 恒生指數(shù)(1964.7.31=100) 3027.5 11646.6 13294.7 9484.5 12859.9 金融 1906.9 11411.8 16039.2 13383.2 18736.1 公用 3840.6 10243.4 11722.6 11868.8 14877.8 地產(chǎn) 4874.5 21926.0 22495.3 11713.4 15677.0 工商 2797.0 8647.5 8857.6 5421.5 7589.1 恒生100指數(shù)79.7112.0 （1998.1.2=100） 恒生中國企業(yè)指數(shù) 838.2 1043.4 475.6 466.1 (1994.7.8=1000) 恒生香港中資企業(yè)指數(shù) 2872.63#1071.82 1019.20 (1993.1.4=1000) 新恒生50中型股指數(shù) 745.5 881.4 (1998.1.2=100) 所有普