稅務(wù)會計第十二章PPT課件

1、第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 本章主要內(nèi)容 不確定性分析和風(fēng)險分析概述 盈虧平衡分析 敏感性分析 風(fēng)險分析 第1頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 13.1 不確定性分析和風(fēng)險分析概述 13.1.1 不確定性與風(fēng)險的含義及其產(chǎn)生的原因 13.1.2 不確定性分析與風(fēng)險分析的關(guān)系 第2頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 13.1.1 不確定性與風(fēng)險的含義及其產(chǎn)生的原因 不確定性的含義 項目經(jīng)濟評價所采用的基本變量都是對未來 的預(yù)測和假設(shè)，因而具有不確定性。所謂不確 定性就是指一種決策有一種以上的可能結(jié)果 第3頁/共67頁第十三章 不確定性

2、分析與風(fēng)險分析通過對擬建項目具有較大影響的不確定性因素進行分析，計算基本變量的增減變化引起項目財務(wù)或經(jīng)濟效益指標(biāo)的變化，找出最敏感的因素，及其臨界點， 預(yù)測項目可能承擔(dān)的風(fēng)險，使項目的投資決策建立在較為穩(wěn)妥的基礎(chǔ)上。第4頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 風(fēng)險的含義 風(fēng)險是指未來發(fā)生不利事件的概率或可能性 投資建設(shè)項目經(jīng)濟風(fēng)險是指由于不確定性的存在導(dǎo)致 項目實施后偏離預(yù)期財務(wù)和經(jīng)濟效益目標(biāo)的可能性第5頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 政策風(fēng)險 市場風(fēng)險 技術(shù)風(fēng)險 資源風(fēng)險 工程風(fēng)險 投資風(fēng)險 融資風(fēng)險 組織管理風(fēng)險 環(huán)境與社會風(fēng)險 配套條件的風(fēng)險 其他風(fēng)險 投資項目常見的

3、風(fēng)險因素 第6頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 不確定性與風(fēng)險產(chǎn)生的原因 主觀原因 客觀原因 信息的不完全性與不充分性 人的有限理性市場供求變化的影響技術(shù)變化的影響經(jīng)濟環(huán)境變化的影響社會、政治、法律和文化方面的影響 自然條件和資源的影響第7頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析投資者所獲信息并非都是可靠或可使用的，因此對信息實行甄別非常必要。當(dāng)信息由各種渠道傳遞到評價人員手中，要經(jīng)過許多環(huán)節(jié)和許多相關(guān)人員的傳遞，在這個過程中，信息內(nèi)容將發(fā)生“脫落現(xiàn)象”。根據(jù)美國學(xué)者的研究表明，如果口頭傳達包括20個要素的信息，并作四個階段傳遞時，第一輪會脫落其中的30，至第四輪則脫落掉其中的

4、70，由于信息的脫落，信息變得不真實而被歪曲。另外，由于 信息傳遞者的個人期望與語言習(xí)慣，也容易使信息內(nèi)容失真（這一點，在地方爭取吸引外商投資時經(jīng)常發(fā)生）。第8頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析由于人的能力等主觀因素的限制，再加上預(yù)測工具以及工作條件 的限制，決定了預(yù)測結(jié)果與實際情況不可避免地存在著或大或小 的偏差，即具有不確定性。第9頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 投資項目的建設(shè)和生產(chǎn)周期都比較長，在這個周期中，生產(chǎn)商 可能會急劇增加，從而使項目產(chǎn)品的供給大量增加。消費者的情況也有可能發(fā)生變化，如收入和偏好發(fā)生的變化。這樣會使項目產(chǎn)品銷路不暢，產(chǎn)品價格低迷等，以至產(chǎn)量

5、和銷售收入達不到預(yù)期的目標(biāo)。第10頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 技術(shù)的更新有可能使現(xiàn)有項目的生產(chǎn)成本較其他項目更高，從而使得項目產(chǎn)品在市場競爭中處在不利的位置。評價人員不可能對未來將要發(fā)生的技術(shù)更新做出準(zhǔn)確的預(yù)測，這也導(dǎo) 致了投資項目的不確定性。第11頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控有可能導(dǎo)致項目評價中的一系列重要 參數(shù)發(fā)生變化，如價格變化、利率的變化和匯率的變化，這 些參數(shù)的變化都有可能會影響到項目的經(jīng)濟效益。第12頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析這種投資的軟環(huán)境對投資項目效益的影響也是很大的，我國 正處于市場經(jīng)濟建設(shè)的初期，尤其是

6、在加入WTO后，隨著全球經(jīng)濟一體化進程的推進，我國的許多政策法規(guī)需要和國 際接軌，大量新法規(guī)和新規(guī)定的不斷出臺，使得項目的不確定性大大增加。第13頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析投資項目的建設(shè)和生產(chǎn)都需要一定自然條件和資源作為保障的，而自然條件和資源在項目周期中有可能要發(fā)生變化，因此在進行 評價時，必須考慮到自然條件和資源的變化對項目產(chǎn)生的影響。第14頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 13.1.2 不確定性分析與風(fēng)險分析的關(guān)系 不確定性與風(fēng)險的關(guān)系 不確定性存在的情況下，決策所導(dǎo)致結(jié)果的數(shù)目是不可知的，其概率的大小也是不可測的。風(fēng)險是指事先通過預(yù)測等手段可以知道各種可能

7、情況及其發(fā)生 的概率，因此有人將風(fēng)險稱為“可測定的不確定性”。第15頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析由于人們對未來事物認識的局限性，可獲信息的有限性以及未來事物本身的不確定性，使得投資建設(shè)項目的實施結(jié)果可能偏離預(yù)期目標(biāo)，這就形成了投資建設(shè)項目預(yù)期目標(biāo)的不確 定性，從而使項目可能得到高于或低于預(yù)期的效益，甚至遭受一定的損失，導(dǎo)致投資建設(shè)項目“有風(fēng)險”。 第16頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析不確定性分析與風(fēng)險分析的關(guān)系 不確定性分析的內(nèi)容 盈虧平衡分析 敏感性分析 第17頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析盈虧平衡分析 是通過計算項目達到盈虧平衡點時的產(chǎn)量或生產(chǎn)能

8、力利用率，分析項目成本與收入的平衡關(guān)系，判斷項目對產(chǎn)出品 數(shù)量變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力。第18頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析敏感性分析 是通過分析不確定性因素發(fā)生增減變化，對財務(wù)或經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，并計算敏感度及臨界點，找出敏感因素。但不知這種不確定性因素發(fā)生的可能性及影響程度。第19頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析風(fēng)險分析的內(nèi)容 風(fēng)險分析 是考察一個投資項目可能的風(fēng)險，對風(fēng)險進行 衡量或評估，以及制定防范風(fēng)險的措施。第20頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析通過不確定性分析可以找出影響項目效益的敏感因素，確定敏感程度，但不知這種不確定性因素發(fā)生的可能性及

9、影響程度。借助于風(fēng)險分析可以得知不確定性因素發(fā)生的可能性以及給項目帶來經(jīng)濟損失的程度。不確定性分析找出的敏感因素又可以作為風(fēng)險因素識別和風(fēng)險估 計的依據(jù)。不確定性分析與風(fēng)險分析的關(guān)系 第21頁/共67頁 13.2 盈虧平衡分析 13.2.1 盈虧平衡分析的基本原理 13.2.2 線性盈虧平衡分析 13.2.3 盈虧平衡分析的局限性第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析第22頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 13.2.1 盈虧平衡分析的基本原理 盈虧平衡分析的含義 是通過計算盈虧平衡點（BEP）處的產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率等，分析擬建項目成本與收益的平衡關(guān)系，判斷擬建項目適應(yīng)市場變化的能力和風(fēng)

10、險大小的一種分析方法。第23頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 盈虧平衡點是項目盈利與虧損的分界點，它標(biāo)志著項目不盈不虧的生產(chǎn)經(jīng)營臨界水平，反映在一定的生產(chǎn)經(jīng)營 水平時工程項目的收益與成本的平衡關(guān)系。第24頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析盈虧平衡分析的主要目的 通過盈虧平衡計算找出和確定一個盈虧平衡點，以及進一步突破此點后增加銷售數(shù)量、增加利潤 和提高盈利的可能性。盈虧平衡分析還能夠有助于發(fā)現(xiàn)和確定企業(yè)增加盈利的潛在能力，以及各個有關(guān)因素變動對利潤的影響程度。第25頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 盈虧平衡分析 線性盈虧平衡分析 非線性盈虧平衡分析第26頁/共

11、67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 盈虧平衡點的表現(xiàn)形式 盈虧平衡點可以用產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、單位變動成本和年總固定成本等絕對量表示，也可以用某些相對值表示，如生產(chǎn)能力利用率等。 在可研中常用的是以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率和銷售價格表示的盈虧平衡點。 第27頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 總成本費用劃分 變動成本 固定成本 第28頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 13.2.2 線性盈虧平衡分析 線性盈虧平衡分析的假設(shè)條件 產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)年銷售出去； 產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費用是產(chǎn)量的 線性函數(shù)； 產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價不變，從而銷售收入是銷

12、售量的線性 函數(shù)； 按單一產(chǎn)品計算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品， 不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負荷率的變化應(yīng)保持一致。 所采用的數(shù)據(jù)均為正常年份的數(shù)據(jù)； 第29頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 線性盈虧平衡分析圖和平衡點 根據(jù)上述假設(shè)條件和有關(guān)產(chǎn)品成本的形態(tài)分析資料，可以形象地用圖示的方法，把項目的營業(yè)收入、總成本 費用和產(chǎn)量三者之間的變動關(guān)系反映出來。第30頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析BEP S金額CF產(chǎn)量0盈虧平衡圖虧損區(qū)盈利區(qū)第31頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 這是用圖表的方式說明產(chǎn)量、成本和利潤之間的制約關(guān)系，并在圖表中確定盈虧平衡點。 盈虧平衡圖用

13、橫坐標(biāo)表示產(chǎn)量，用縱坐標(biāo)表示收入或成本金額。 營業(yè)收入線與總成本線相交處即為盈虧平衡點； 從盈虧平衡點劃一條垂直線與橫坐標(biāo)相交處，即以產(chǎn)量表示的盈虧平衡點； 從盈虧平衡點劃一條線與縱坐標(biāo)相交處，即以金額表示的盈虧平衡點。第32頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 線性盈虧平衡的計算 盈虧平衡產(chǎn)量的計算 根據(jù)前述假定條件可知： S = P Q CFV Q 上式中：S產(chǎn)品營業(yè)收入 C產(chǎn)品總成本費用 P產(chǎn)品單價 Q年產(chǎn)量 F年固定成本 V單位產(chǎn)品變動成本第33頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 設(shè)T為在盈虧平衡點處的單位產(chǎn)品的增值稅和營業(yè)稅金及附加。可得如下關(guān)系式： SCT Q 則

14、： P QFV QT Q 整理，得 QBEP 以產(chǎn)量表示的盈虧平衡點（QBEP ），表明企業(yè)不發(fā)生虧損時必須達到的最低限度的產(chǎn)量。FPVT第34頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率的計算 生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點是指盈虧平衡時的銷售量占企業(yè)正常銷售量的比例。 設(shè)RBEP為以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點，得： QBEPRBEPQ100第35頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 在盈虧平衡分析時，可以采取另外一種方式，即直接用正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)量或銷售量、產(chǎn)品銷售價格、增值稅、營業(yè)稅金及附加、固定成本和變動成本，計算盈虧平衡點處的產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率。 將

15、QBEP 兩邊同乘以設(shè)計生產(chǎn)能力，即可得出：FP-V-T第36頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 RBEP固定成本年營業(yè)收入年變動成本年增值稅和營業(yè)稅金及附加QBEPRBEP 設(shè)計生產(chǎn)能力100盈虧平衡點低，說明擬建項目生產(chǎn)少量產(chǎn)品就不虧損，同時也表明擬建項目適應(yīng)市場變化的能力和抗風(fēng)險能力 都比較強，獲利能力也強；反之，相反。第37頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 盈虧平衡價格的計算 PBEP = FQ+ V + T以銷售價格表示的盈虧平衡點，表明企業(yè) 不發(fā)生虧損時必須保持的最低價格。第38頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本的計算 VB

16、EP = P - T QF以變動成本表示的盈虧平衡點，表明不發(fā)生虧損時企業(yè)允許單位變動成本增加的最大值。若單位變動成本小于VBEP ，企業(yè)即可盈利，因此VBEP 使企業(yè) 生產(chǎn)達到保本點時的變動成本。第39頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率和銷售價格表示的盈虧平衡點低，說明項目生產(chǎn)少量產(chǎn)品即可不發(fā)生虧損，表示項目適應(yīng)市場變化的能力、抗風(fēng)險能力比較強，獲利能力大。以變動成本表示的盈虧平衡點高，說明項目生產(chǎn)的單位變動成本的變化幅度可以很大，表示項目適應(yīng)市場變化的能力、抗風(fēng)險能力 比較強，獲利空間比較大。第40頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 確定盈虧平衡

17、點的決定性因素 固定成本 產(chǎn)品銷售價格 變動成本 第41頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 13.2.3 盈虧平衡分析的局限性 如果假設(shè)條件與實際出入很大，分析結(jié)果很難準(zhǔn)確 僅僅是分析價格、產(chǎn)量、成本等不確定因素的變化 對投資項目盈利水平的影響，卻不能從分析中判斷項目實際盈利能力的大小沒有考慮資金的時間價值因素和項目計算期的現(xiàn)金流量的變化，因此，計算結(jié)果 和結(jié)論是比較 粗略的雖然能對項目的風(fēng)險進行分析，但難以定量側(cè)度風(fēng)險的大小 第42頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 13.3 敏感性分析 13.3.1 敏感性分析的基本原理 13.3.2 單因素敏感性分析 13.3.3 敏

18、感性分析的局限性 第43頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 13.3.1 敏感性分析的基本原理 敏感性分析概念 在確定性分析的基礎(chǔ)上，進一步分析、預(yù)測項目 主要不確定因素的變化對項目基本方案的經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，找出敏感因素，估計項目效益對它們 的敏感程度，粗略預(yù)測項目可能承擔(dān)的風(fēng)險，為進一步的風(fēng)險分析打下基礎(chǔ)。也稱為靈敏度分析。第44頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 敏感性分析的作用 通過敏感性分析，可以研究各種不確定因素變動對項目經(jīng)濟效益的影響程度，了解投資項目的風(fēng)險根源和風(fēng)險大小，還可篩選出若干最為敏感的因素，可以幫助決策者了解不確定因素對評價指標(biāo)的影響，從而提高決

19、策的準(zhǔn)確性。還可以確定不確定因素在什么范圍內(nèi)變化能使項目的 經(jīng)濟效益情況最好，在什么范圍內(nèi)變化使項目的經(jīng)濟 效益最差等最樂觀和最悲觀的邊界條件或邊界數(shù)值，啟發(fā)評價人員對那些敏感的因素重新進行分析研究，以提高預(yù)測的可靠性。第45頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析敏感性分析的方法 單因素敏感性分析 多因素敏感性分析 每次只改變一個因素的數(shù)值來進行分析，估算單個因素的變化對項目效益產(chǎn)生的影響 同時改變兩個或兩個以上因素進行分析，估算多因素同時發(fā)生變化的影響 第46頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 13.3.2 單因素敏感性分析 每次只改變一個因素的數(shù)值來進行分析，估算單個因素的

20、變化對項目效益產(chǎn)生的影響 第47頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 單因素敏感性分析的步驟 敏感性分析中不確定因素的選取 敏感性分析中效益指標(biāo)的選取 研究并設(shè)定不確定因素的變動范圍 敏感性分析的計算指標(biāo) 確定敏感性因素 提出敏感性分析的結(jié)論和建議第48頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 敏感性分析中不確定因素選取的原則 一是預(yù)計在可能的變動范圍內(nèi)，該因素的變動將會 極大地影響項目投資效益二是對在確定性分析中所采用的該因素數(shù)據(jù)來源 的可靠性、準(zhǔn)確性把握不大通常從下列因素中選定：建設(shè)投資、產(chǎn)品價格、主要投入物價格或可變成本、生產(chǎn)負荷、建設(shè)工期及匯率等。第49頁/共67頁第十三章

21、 不確定性分析與風(fēng)險分析 敏感性分析中效益指標(biāo)的選取 最基本的分析指標(biāo)是內(nèi)部收益率 也可選擇凈現(xiàn)值和投資回收期等 第50頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 研究并設(shè)定不確定因素的變動范圍 一般是選擇不確定因素變化的百分率為5%、 10、 15%、 20%。對于建設(shè)工期可采用延長一段時間表示 第51頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 敏感性分析的計算指標(biāo) 敏感度系數(shù) 臨界點 第52頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析敏感度系數(shù)也稱靈敏度，是指項目評價指標(biāo)變化的百分率與不確定 因素變化的百分率之比。敏感度系數(shù)高，表示項目效益對該不確定因素敏感程度高SAFA/AF/FSA

22、F評價指標(biāo)A對于不確定因素F的敏感系數(shù)；F/F不確定因素F的變化率；A/A不確定因素F發(fā)生F變化率時，評價指標(biāo)A的 相應(yīng)變化率。SAF0，表示評價指標(biāo)與不確定因素同方向變化；SAF0，表示評價指標(biāo)與不確定因素反方向變化。SAF 較大者敏感度系數(shù)高。第53頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 臨界值也稱臨界點，是指不確定因素的變化使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，可采用不確定因素相對基本方案的變化率或其對應(yīng)具體數(shù)值表示。當(dāng)該不確定因素為費用科目時，即為其增加的百分率；當(dāng)其為效益科目時，即為其降低的百分率。臨界點也可用該百分率對應(yīng)的具體數(shù)值表示。當(dāng)不確定因素的變化超過了臨界點所表示的不確定

23、因素的極限變化時，項目將由可行變?yōu)椴豢尚?。臨界點的高低與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)。在一定的基準(zhǔn)收益率下，臨界點越低，該因素對項目效益指標(biāo)影響越大，項目對該因素就越敏感 第54頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 確定敏感性因素 敏感性分析的目的就是要找出哪些不確定因素 是敏感性因素，哪些是非敏感性因素。敏感性因素的確定方法： 一是求敏感度系數(shù)，也稱相對測定法； 二是求各個不確定因素變動的臨界值， 也稱絕對測定法。 通常是將這兩種方法結(jié)合起來。第55頁/共67頁 第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析提出敏感性分析的結(jié)論和建議 根據(jù)分析結(jié)果可以粗略預(yù)測項目可能的風(fēng)險，為下一步風(fēng)險分析打下基礎(chǔ)。如果是對不同的投資項目進行比選，一般應(yīng)選擇敏感度小，承受風(fēng)險能力強的項目或方案。第56頁/共67頁第十三章 不確定性分析與風(fēng)險分析 敏感性分析圖 基本作圖方法： 以縱坐標(biāo)表示項目的主要盈利能力指標(biāo)，橫坐標(biāo)表示各個變量因素的變化幅度； 根據(jù)敏感性分析的計算結(jié)果繪出各個變量的變化曲線，其中與橫坐標(biāo)相交角度較大的變化曲線所對應(yīng)的因素就是敏感性因素； 在坐標(biāo)圖上作出與主要盈利能力指標(biāo)的臨界曲線，求出變量因素的變化曲線與臨界曲線的交點，則交點