第11講國(guó)際收支與匯率

1、經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季1第第1818講、國(guó)際收支與匯率講、國(guó)際收支與匯率 1 1）國(guó)際收支帳戶）國(guó)際收支帳戶 2 2）我國(guó)國(guó)際收支基本數(shù)據(jù)）我國(guó)國(guó)際收支基本數(shù)據(jù) 3 3）匯率基本概念）匯率基本概念 4 4）匯率形成的供求分析）匯率形成的供求分析 5 5）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 參考閱讀：盧鋒參考閱讀：盧鋒經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（中國(guó)版）經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（中國(guó)版）第第29-30章章經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季2國(guó)際金融概論國(guó)際金融概論 國(guó)際收支與匯率是國(guó)際金融學(xué)研究的兩國(guó)際收支與匯率是國(guó)際金融學(xué)研究的兩個(gè)中心問(wèn)題。個(gè)中心問(wèn)題。 國(guó)際收支從收入和支出

2、角度描述一國(guó)國(guó)國(guó)際收支從收入和支出角度描述一國(guó)國(guó)際交換活動(dòng)總的數(shù)量關(guān)系，并分析這一際交換活動(dòng)總的數(shù)量關(guān)系，并分析這一數(shù)量關(guān)系保持平衡所需要的條件及其變數(shù)量關(guān)系保持平衡所需要的條件及其變動(dòng)規(guī)律。動(dòng)規(guī)律。 匯率則是反映本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間匯率則是反映本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間交換比率關(guān)系。與價(jià)格供求關(guān)系相類(lèi)似，交換比率關(guān)系。與價(jià)格供求關(guān)系相類(lèi)似，匯率一方面受到國(guó)際收支狀況影響，另匯率一方面受到國(guó)際收支狀況影響，另一方面匯率變動(dòng)又對(duì)國(guó)際收支發(fā)生作用。一方面匯率變動(dòng)又對(duì)國(guó)際收支發(fā)生作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季3國(guó)際收支帳戶國(guó)際收支帳戶 一國(guó)國(guó)際收支帳戶（一國(guó)國(guó)際收支帳

3、戶（balance of balance of payments accountspayments accounts），記錄該國(guó)對(duì)外），記錄該國(guó)對(duì)外國(guó)支付和從外國(guó)獲得收入的情況。任何國(guó)支付和從外國(guó)獲得收入的情況。任何導(dǎo)致對(duì)外國(guó)人支付的交易，都記入國(guó)際導(dǎo)致對(duì)外國(guó)人支付的交易，都記入國(guó)際收支帳戶的借方，并在前面加一個(gè)負(fù)號(hào)收支帳戶的借方，并在前面加一個(gè)負(fù)號(hào)“-”-”；任何導(dǎo)致從外國(guó)人那里獲得收；任何導(dǎo)致從外國(guó)人那里獲得收入的交易，都記為貸方，并用正號(hào)（入的交易，都記為貸方，并用正號(hào)（+ +）表示（參見(jiàn)克魯格曼：表示（參見(jiàn)克魯格曼：“國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)”，292292頁(yè)）。頁(yè)）。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“

4、國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季4經(jīng)常帳戶經(jīng)常帳戶 依據(jù)所記錄的交易對(duì)象不同，國(guó)際收支帳戶具體分依據(jù)所記錄的交易對(duì)象不同，國(guó)際收支帳戶具體分為兩個(gè)帳戶：經(jīng)常帳戶（為兩個(gè)帳戶：經(jīng)常帳戶（current accountcurrent account）它記錄）它記錄因?yàn)樯唐泛头?wù)進(jìn)出口以及收入轉(zhuǎn)移等交易活動(dòng)產(chǎn)因?yàn)樯唐泛头?wù)進(jìn)出口以及收入轉(zhuǎn)移等交易活動(dòng)產(chǎn)生的外匯收支。生的外匯收支。 例如，中國(guó)民航從歐洲進(jìn)口例如，中國(guó)民航從歐洲進(jìn)口“空中客車(chē)空中客車(chē)”飛機(jī)，飛機(jī)，20012001年夏季北京年夏季北京“紫禁城午門(mén)演唱會(huì)紫禁城午門(mén)演唱會(huì)”舉辦單位向舉辦單位向意大利三大男高音支付幾百萬(wàn)美元出場(chǎng)費(fèi)，因?yàn)橹?/p>

5、意大利三大男高音支付幾百萬(wàn)美元出場(chǎng)費(fèi)，因?yàn)橹袊?guó)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)商品和勞務(wù)發(fā)生的支付，記入中國(guó)經(jīng)常國(guó)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)商品和勞務(wù)發(fā)生的支付，記入中國(guó)經(jīng)常帳戶借方。相反，浙江玩具制造廠商向英國(guó)出口玩帳戶借方。相反，浙江玩具制造廠商向英國(guó)出口玩具，我國(guó)在中東地區(qū)工程建筑安裝隊(duì)工人匯回或帶具，我國(guó)在中東地區(qū)工程建筑安裝隊(duì)工人匯回或帶回外匯收入，則是中國(guó)向外國(guó)出售了商品和勞務(wù)，回外匯收入，則是中國(guó)向外國(guó)出售了商品和勞務(wù)，記入中國(guó)經(jīng)常帳戶的貸方。記入中國(guó)經(jīng)常帳戶的貸方。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季5經(jīng)常帳戶分類(lèi)經(jīng)常帳戶分類(lèi)（1 1）商品貿(mào)易或有形貿(mào)易。中國(guó)從加拿大進(jìn)口小麥，）商品貿(mào)易或有形貿(mào)易

6、。中國(guó)從加拿大進(jìn)口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經(jīng)常帳戶中最重要項(xiàng)向歐洲出口紡織品等。是經(jīng)常帳戶中最重要項(xiàng)目目（2 2）服務(wù)貿(mào)易即勞務(wù)進(jìn)出口，包括運(yùn)輸、旅游、通）服務(wù)貿(mào)易即勞務(wù)進(jìn)出口，包括運(yùn)輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)，以及咨詢(xún)、廣告訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)，以及咨詢(xún)、廣告等商業(yè)服務(wù)等等。又稱(chēng)為無(wú)形貿(mào)易。等商業(yè)服務(wù)等等。又稱(chēng)為無(wú)形貿(mào)易。（3 3）收益包括職工報(bào)酬和投資收益兩類(lèi)。中國(guó)人在）收益包括職工報(bào)酬和投資收益兩類(lèi)。中國(guó)人在國(guó)外獲得的工資、獎(jiǎng)金、股票紅利、債券利息等國(guó)外獲得的工資、獎(jiǎng)金、股票紅利、債券利息等作為收益項(xiàng)目貸方，外國(guó)人在中國(guó)獲得工資、獎(jiǎng)作為收益項(xiàng)目貸方，外國(guó)人在中國(guó)獲得

7、工資、獎(jiǎng)金、紅利、利息等作為收益項(xiàng)目借方。金、紅利、利息等作為收益項(xiàng)目借方。（4 4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府與民間相互捐贈(zèng)等等發(fā)生的）經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府與民間相互捐贈(zèng)等等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移。收入轉(zhuǎn)移。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季6資本帳戶資本帳戶 資本和金融帳戶，簡(jiǎn)稱(chēng)資本帳戶資本和金融帳戶，簡(jiǎn)稱(chēng)資本帳戶(capital account)(capital account)，記錄因?yàn)橘Y產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)發(fā)生的外匯收支。我們知道，記錄因?yàn)橘Y產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)發(fā)生的外匯收支。我們知道，資產(chǎn)是任何一種持有財(cái)富形式，如廠房、股票、債資產(chǎn)是任何一種持有財(cái)富形式，如廠房、股票、債券、貨幣和土地等。券、貨幣和

8、土地等。 國(guó)際交易中購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)好比國(guó)際交易中購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)好比“進(jìn)口進(jìn)口”為借方，因而加為借方，因而加負(fù)號(hào)；國(guó)際交易中出售資產(chǎn)好比負(fù)號(hào)；國(guó)際交易中出售資產(chǎn)好比“出口出口”為貸方，為貸方，因而加正號(hào)。因而加正號(hào)。 當(dāng)中國(guó)駐美使館花費(fèi)數(shù)千萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)地皮建立新館當(dāng)中國(guó)駐美使館花費(fèi)數(shù)千萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)地皮建立新館時(shí)，或者某中國(guó)企業(yè)用時(shí)，或者某中國(guó)企業(yè)用1 1億美元外匯購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)政府億美元外匯購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)政府債券，都記為中國(guó)資本項(xiàng)目的借方。相反，通用汽債券，都記為中國(guó)資本項(xiàng)目的借方。相反，通用汽車(chē)公司投資幾億美元在上海設(shè)廠，或者美國(guó)某風(fēng)險(xiǎn)車(chē)公司投資幾億美元在上海設(shè)廠，或者美國(guó)某風(fēng)險(xiǎn)投資公司購(gòu)買(mǎi)了投資公司購(gòu)買(mǎi)了“搜狐搜狐

9、”在在nasdaqnasdaq上市股票，則記上市股票，則記在中國(guó)資本帳戶的貸方。在中國(guó)資本帳戶的貸方。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季7資本帳戶分類(lèi)資本帳戶分類(lèi)資本項(xiàng)目、金融項(xiàng)目和儲(chǔ)備資產(chǎn)三個(gè)項(xiàng)目：資本項(xiàng)目、金融項(xiàng)目和儲(chǔ)備資產(chǎn)三個(gè)項(xiàng)目： 1 1資本項(xiàng)目包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國(guó)際間轉(zhuǎn)移，債權(quán)資本項(xiàng)目包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國(guó)際間轉(zhuǎn)移，債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消債務(wù)等資本轉(zhuǎn)移部分，還人不索取任何回報(bào)而取消債務(wù)等資本轉(zhuǎn)移部分，還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專(zhuān)利、版權(quán)、商標(biāo)包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專(zhuān)利、版權(quán)、商標(biāo)權(quán)的收買(mǎi)或放棄等。權(quán)的收買(mǎi)或放棄等。 2 2金融項(xiàng)目是資本與金融帳戶最

10、重要部分，它具體金融項(xiàng)目是資本與金融帳戶最重要部分，它具體包含包含“直接投資直接投資”“”“證券投資證券投資”與與“其它投資（如其它投資（如貿(mào)易信貸）貿(mào)易信貸）”等三個(gè)子項(xiàng)目。等三個(gè)子項(xiàng)目。 3 3儲(chǔ)備資產(chǎn)指一國(guó)貨幣當(dāng)局擁有的可用于國(guó)際支付儲(chǔ)備資產(chǎn)指一國(guó)貨幣當(dāng)局擁有的可用于國(guó)際支付的外國(guó)資產(chǎn)，包括貨幣黃金、外匯、在國(guó)際貨幣基的外國(guó)資產(chǎn)，包括貨幣黃金、外匯、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸等，又稱(chēng)為外匯儲(chǔ)備。金組織的儲(chǔ)備頭寸等，又稱(chēng)為外匯儲(chǔ)備。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季8資本帳戶兩點(diǎn)問(wèn)題資本帳戶兩點(diǎn)問(wèn)題 金融項(xiàng)目包含的投資形態(tài)、流動(dòng)性差別金融項(xiàng)目包含的投資形態(tài)、流動(dòng)性

11、差別對(duì)資金流入國(guó)經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生不同影響。對(duì)資金流入國(guó)經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生不同影響。證券資產(chǎn)比較容易在資本市場(chǎng)上變現(xiàn)，證券資產(chǎn)比較容易在資本市場(chǎng)上變現(xiàn)，其流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于廠房、設(shè)備這類(lèi)實(shí)物其流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于廠房、設(shè)備這類(lèi)實(shí)物資產(chǎn)，比較容易從投資國(guó)抽逃。出于短資產(chǎn)，比較容易從投資國(guó)抽逃。出于短期動(dòng)機(jī)大進(jìn)大出的投資稱(chēng)為期動(dòng)機(jī)大進(jìn)大出的投資稱(chēng)為“熱錢(qián)熱錢(qián)”或或“燕子資本燕子資本”。 儲(chǔ)備資產(chǎn)的功能：為經(jīng)常和資本帳戶總儲(chǔ)備資產(chǎn)的功能：為經(jīng)常和資本帳戶總赤字或總盈余提供融資，保持一國(guó)對(duì)外赤字或總盈余提供融資，保持一國(guó)對(duì)外收支的流動(dòng)性。具有成本。收支的流動(dòng)性。具有成本。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,200

12、2秋季9差錯(cuò)與遺漏差錯(cuò)與遺漏 差錯(cuò)和遣漏（差錯(cuò)和遣漏（errors & omissionerrors & omission）是一個(gè)）是一個(gè)估計(jì)項(xiàng)，彌補(bǔ)統(tǒng)計(jì)過(guò)程發(fā)生的誤差。如果估計(jì)項(xiàng)，彌補(bǔ)統(tǒng)計(jì)過(guò)程發(fā)生的誤差。如果數(shù) 據(jù) 沒(méi) 有 誤 差 ， 那 么數(shù) 據(jù) 沒(méi) 有 誤 差 ， 那 么 “ 經(jīng) 常 帳 戶 差經(jīng) 常 帳 戶 差額額”+“+“資本帳戶差額資本帳戶差額”+“+“官方儲(chǔ)備變動(dòng)官方儲(chǔ)備變動(dòng)”正好等于零。然而，由于統(tǒng)計(jì)過(guò)程會(huì)發(fā)生正好等于零。然而，由于統(tǒng)計(jì)過(guò)程會(huì)發(fā)生誤差，也可能因?yàn)槿藶橐蛩赜绊?，如資本誤差，也可能因?yàn)槿藶橐蛩赜绊?，如資本非法抽逃沒(méi)有被國(guó)際收支帳戶所記錄，因非法抽逃沒(méi)

13、有被國(guó)際收支帳戶所記錄，因而實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往不滿足這一條件。對(duì)而實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往不滿足這一條件。對(duì)不同原因產(chǎn)生導(dǎo)致的誤差，設(shè)立一個(gè)估計(jì)不同原因產(chǎn)生導(dǎo)致的誤差，設(shè)立一個(gè)估計(jì)項(xiàng)來(lái)沖銷(xiāo)，以保持國(guó)際收支帳戶形式上的項(xiàng)來(lái)沖銷(xiāo)，以保持國(guó)際收支帳戶形式上的平衡。平衡。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季10國(guó)際收支帳戶基本關(guān)系國(guó)際收支帳戶基本關(guān)系 國(guó)際收支帳戶中心思想很簡(jiǎn)單：如同個(gè)人需要為買(mǎi)國(guó)際收支帳戶中心思想很簡(jiǎn)單：如同個(gè)人需要為買(mǎi)單付帳一樣，一國(guó)必須為它在國(guó)外買(mǎi)單付帳。一個(gè)單付帳一樣，一國(guó)必須為它在國(guó)外買(mǎi)單付帳。一個(gè)人支出大于收入時(shí)，必須通過(guò)出賣(mài)資產(chǎn)或借錢(qián)來(lái)填人支出大于收入時(shí)，必須

14、通過(guò)出賣(mài)資產(chǎn)或借錢(qián)來(lái)填補(bǔ)虧空，一國(guó)經(jīng)常帳戶出現(xiàn)赤字，同樣需要通過(guò)不補(bǔ)虧空，一國(guó)經(jīng)常帳戶出現(xiàn)赤字，同樣需要通過(guò)不同方式彌補(bǔ)：一是向外國(guó)人出售資產(chǎn)或借債，二是同方式彌補(bǔ)：一是向外國(guó)人出售資產(chǎn)或借債，二是減少外匯儲(chǔ)備。減少外匯儲(chǔ)備。 這一關(guān)系表述為：這一關(guān)系表述為： 經(jīng)常帳戶順差經(jīng)常帳戶順差 + + 凈資本流入凈資本流入 + + 外匯儲(chǔ)備減少外匯儲(chǔ)備減少 = 0= 0 或：經(jīng)常帳戶順差或：經(jīng)常帳戶順差 + + 凈資本流入凈資本流入 = = 外匯儲(chǔ)備增加外匯儲(chǔ)備增加經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季1119991999年我國(guó)國(guó)際收支帳戶年我國(guó)國(guó)際收支帳戶項(xiàng)目項(xiàng)目 貸方貸方 借方

15、借方 差額差額 經(jīng)常帳戶經(jīng)常帳戶 2344.32344.3 2187.72187.7 156.7156.7 1 1. . 貨物貿(mào)易貨物貿(mào)易 19471947. .2 2 15851585. .1 1 362362. .1 1 2. 2. 服務(wù)貿(mào)易服務(wù)貿(mào)易 237237. .8 8 312312. .9 9 - -7575. .1 1 3. 3. 收益收益 105.7105.7 285.4285.4 - -179.7179.7 4. 4. 經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移 53.753.7 4.24.2 49.449.4 資本與金融帳戶資本與金融帳戶 917.5917.5 841.1841.1 76.476.4

16、 1 1. . 資本項(xiàng)目資本項(xiàng)目 0 0 0.30.3 - -0.30.3 2 2. . 金融項(xiàng)目金融項(xiàng)目 917.5917.5 840.9840.9 76.76.7 7 ( (其中其中) )：直接投資：直接投資 410410. .1 1 40.4 40.4 369.8 369.8 證券投資證券投資 18.1 18.1 130.4 130.4 - -112.3112.3 其它投資其它投資 489.3 489.3 670.1 670.1 - -180.8180.8 3 3. . 儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng) - -85.185.1 凈誤差和遺漏凈誤差和遺漏 148.0148.0 - -148.014

17、8.0 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季12我國(guó)凈出口與凈資本流入（我國(guó)凈出口與凈資本流入（81-9981-99）-200-200-100-1000 0100100200200300300400400500500828283838484858586868787888889899090919192929393949495959696979798989999年份年份億美元億美元凈出口凈出口凈資本流入凈資本流入經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季13我國(guó)利用外資結(jié)構(gòu)（79-99）0 01010202030304040505060607070808090

18、9010010079-8379-838484858586868787888889899090919192929393949495959696979798989999年份年份比例比例(%)(%)借款所占比例借款所占比例fdifdi所占比例所占比例其他投資所占比例其他投資所占比例經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季14我國(guó)我國(guó)“差錯(cuò)與遺漏差錯(cuò)與遺漏”（82-9982-99）-200-200-150-150-100-100-50-500 05050828283838484858586868787888889899090919192929393949495959696979798

19、989999年份年份億美元億美元經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季15我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額（我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額（79-9979-99）-200-2000 02002004004006006008008001000100012001200140014001600160018001800797980808181828283838484858586868787888889899090919192929393949495959696979798989999年份年份億美元億美元經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季16國(guó)際收支帳戶概念理解國(guó)際收支帳戶概念理解 所用教

20、科書(shū)所用教科書(shū)lipsey et al. economics, lipsey et al. economics, g3g3等把等把bpabpa定義為涉及外匯交易的記錄。定義為涉及外匯交易的記錄。差別在是否必然涉及外匯交易。差別在是否必然涉及外匯交易。 我國(guó)我國(guó)bpabpa包含不發(fā)生外匯收支的內(nèi)容。第包含不發(fā)生外匯收支的內(nèi)容。第一，人民幣結(jié)算的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如外一，人民幣結(jié)算的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如外企利潤(rùn)再投資記入資本項(xiàng)的企利潤(rùn)再投資記入資本項(xiàng)的fdifdi貸方和經(jīng)貸方和經(jīng)常項(xiàng)的利潤(rùn)匯出借方。第二，外商設(shè)備常項(xiàng)的利潤(rùn)匯出借方。第二，外商設(shè)備進(jìn)口，國(guó)內(nèi)沒(méi)有支付外幣，但是記入經(jīng)進(jìn)口，國(guó)內(nèi)沒(méi)有支付外幣，但

21、是記入經(jīng)常項(xiàng)進(jìn)口借方和資本項(xiàng)的常項(xiàng)進(jìn)口借方和資本項(xiàng)的fdifdi貸方。貸方。 我國(guó)外匯管理局編制的我國(guó)外匯管理局編制的“國(guó)家外匯結(jié)存國(guó)家外匯結(jié)存及銀行售匯表及銀行售匯表”報(bào)告外匯收支情況。報(bào)告外匯收支情況。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季17匯率及其表示方法匯率及其表示方法 匯率（匯率（exchange rateexchange rate）又稱(chēng)匯價(jià)（）又稱(chēng)匯價(jià)（exchange exchange priceprice），是一國(guó)貨幣折合成另一國(guó)貨幣的比率或），是一國(guó)貨幣折合成另一國(guó)貨幣的比率或比價(jià)。可以把匯率理解為外匯這一特殊資產(chǎn)的價(jià)格。比價(jià)。可以把匯率理解為外匯這一特

22、殊資產(chǎn)的價(jià)格。 兩種標(biāo)價(jià)方式：一種是以一定數(shù)額外幣為標(biāo)準(zhǔn)，折兩種標(biāo)價(jià)方式：一種是以一定數(shù)額外幣為標(biāo)準(zhǔn)，折為相應(yīng)數(shù)額本幣表示匯率，稱(chēng)為為相應(yīng)數(shù)額本幣表示匯率，稱(chēng)為“應(yīng)付市價(jià)標(biāo)價(jià)法應(yīng)付市價(jià)標(biāo)價(jià)法”或或“直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法”。例如，。例如，20002000年人民幣對(duì)美元匯年人民幣對(duì)美元匯率為率為8.278.27元（人民幣）元（人民幣）/1/1（美元），對(duì)日元匯率為（美元），對(duì)日元匯率為7.67.6元（人民幣）元（人民幣）/100/100（日元）。第二種標(biāo)價(jià)法是（日元）。第二種標(biāo)價(jià)法是用一定數(shù)額本幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折為相應(yīng)數(shù)額外幣表示用一定數(shù)額本幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折為相應(yīng)數(shù)額外幣表示匯率，稱(chēng)為匯率，稱(chēng)為“應(yīng)收市

23、價(jià)標(biāo)價(jià)法應(yīng)收市價(jià)標(biāo)價(jià)法”或或“間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法”。只有美元和英鎊采用這種只有美元和英鎊采用這種“以我為中心以我為中心”的標(biāo)價(jià)法。的標(biāo)價(jià)法。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季18升值與貶值（升值與貶值（1 1） “升值升值”和和“貶值貶值”是描述匯率變動(dòng)的兩個(gè)是描述匯率變動(dòng)的兩個(gè)基本概念?；靖拍?。 升值表示用比較少量本幣就能換得一定數(shù)量升值表示用比較少量本幣就能換得一定數(shù)量外幣，或者一定數(shù)量外幣只能換得較少數(shù)額外幣，或者一定數(shù)量外幣只能換得較少數(shù)額本幣。升值使本國(guó)貨幣兌換價(jià)值提高，又稱(chēng)本幣。升值使本國(guó)貨幣兌換價(jià)值提高，又稱(chēng)本國(guó)貨幣變強(qiáng)了。本國(guó)貨幣變強(qiáng)了。 貶值表示需

24、要用較多數(shù)額本幣才能換得一定貶值表示需要用較多數(shù)額本幣才能換得一定數(shù)量外幣，或者一定數(shù)量外幣能換得較多數(shù)數(shù)量外幣，或者一定數(shù)量外幣能換得較多數(shù)額本幣。貶值使本國(guó)貨幣兌換價(jià)值下降，因額本幣。貶值使本國(guó)貨幣兌換價(jià)值下降，因而本國(guó)貨幣變?nèi)趿?。而本?guó)貨幣變?nèi)趿恕?依據(jù)升值和貶值發(fā)生機(jī)制不同，又分為法定依據(jù)升值和貶值發(fā)生機(jī)制不同，又分為法定升值貶值與市場(chǎng)升值貶值兩類(lèi)情況。升值貶值與市場(chǎng)升值貶值兩類(lèi)情況。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季19升值與貶值（升值與貶值（2 2） 法定升值（法定升值（revaluation）指政府當(dāng)局和規(guī)定宣布提）指政府當(dāng)局和規(guī)定宣布提高本國(guó)貨幣對(duì)外幣兌

25、換價(jià)值，如戰(zhàn)后德國(guó)馬克曾被高本國(guó)貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值，如戰(zhàn)后德國(guó)馬克曾被法定升值。法定貶值（法定升值。法定貶值（devaluation）指政府當(dāng)局規(guī)）指政府當(dāng)局規(guī)定和宣布降低本國(guó)貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值，如我國(guó)定和宣布降低本國(guó)貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值，如我國(guó)19941994年匯率改革，官方匯率與市場(chǎng)調(diào)劑匯率并軌，年匯率改革，官方匯率與市場(chǎng)調(diào)劑匯率并軌，人民幣實(shí)際發(fā)生法定貶值。人民幣實(shí)際發(fā)生法定貶值。 市場(chǎng)升值（市場(chǎng)升值（appreciation）指由于外匯市場(chǎng)供求關(guān)）指由于外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變動(dòng)造成的某國(guó)貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值上升；市場(chǎng)系變動(dòng)造成的某國(guó)貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值上升；市場(chǎng)貶值（貶值（depreciatio

26、n）指由于外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變）指由于外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變動(dòng)造成的某國(guó)貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值下降。動(dòng)造成的某國(guó)貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值下降。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季20升值與貶值（升值與貶值（3 3） 采用不同匯價(jià)標(biāo)示方法，標(biāo)價(jià)變化與匯率變動(dòng)關(guān)采用不同匯價(jià)標(biāo)示方法，標(biāo)價(jià)變化與匯率變動(dòng)關(guān)系不同。系不同。 如采用直接標(biāo)價(jià)法，匯價(jià)數(shù)值上升表示本國(guó)貨幣如采用直接標(biāo)價(jià)法，匯價(jià)數(shù)值上升表示本國(guó)貨幣貶值和外國(guó)貨幣升值，匯價(jià)數(shù)值下降則表示本幣貶值和外國(guó)貨幣升值，匯價(jià)數(shù)值下降則表示本幣升值和外幣貶值。例如，人民幣匯價(jià)從升值和外幣貶值。例如，人民幣匯價(jià)從8 8元升為元升為9 9元表示人民幣貶值

27、，因?yàn)檫@時(shí)兌換元表示人民幣貶值，因?yàn)檫@時(shí)兌換1 1美元需要用比美元需要用比先前更多的人民幣；反之，如下降到先前更多的人民幣；反之，如下降到7 7元，則表示元，則表示人民幣升值，因?yàn)檫@時(shí)兌換人民幣升值，因?yàn)檫@時(shí)兌換1 1美元僅需用比先前較美元僅需用比先前較少的人民幣。少的人民幣。 如采用間接標(biāo)價(jià)法，匯價(jià)數(shù)額上升表示本國(guó)貨幣如采用間接標(biāo)價(jià)法，匯價(jià)數(shù)額上升表示本國(guó)貨幣升值和外幣貶值；匯價(jià)數(shù)額下降則表示本幣貶值升值和外幣貶值；匯價(jià)數(shù)額下降則表示本幣貶值和外幣升值。因而，首先需要確定采用什么標(biāo)價(jià)和外幣升值。因而，首先需要確定采用什么標(biāo)價(jià)法，然后才能判斷匯價(jià)標(biāo)價(jià)額變動(dòng)與貨幣升值或法，然后才能判斷匯價(jià)標(biāo)價(jià)額

28、變動(dòng)與貨幣升值或貶值的關(guān)系。貶值的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季21固定匯率制固定匯率制 固定匯率制與浮動(dòng)匯率制是兩種基本匯率固定匯率制與浮動(dòng)匯率制是兩種基本匯率制度。制度。 固定匯率制（固定匯率制（fixed exchange rate fixed exchange rate regimeregime）指匯率水平在一定時(shí)期內(nèi)固定不）指匯率水平在一定時(shí)期內(nèi)固定不變，中央銀行為任何國(guó)際收支赤字和盈余變，中央銀行為任何國(guó)際收支赤字和盈余提供融資。在兩個(gè)帳戶出現(xiàn)凈盈余時(shí)，中提供融資。在兩個(gè)帳戶出現(xiàn)凈盈余時(shí)，中央銀行要購(gòu)入外匯增加儲(chǔ)備，凈赤字時(shí)要央銀行要購(gòu)入外匯增加儲(chǔ)

29、備，凈赤字時(shí)要出售外匯，只有這樣才能來(lái)維護(hù)官方匯率，出售外匯，只有這樣才能來(lái)維護(hù)官方匯率，否則就可能出現(xiàn)與官方匯率顯著偏離的黑否則就可能出現(xiàn)與官方匯率顯著偏離的黑市匯率。市匯率。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季22浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制 浮動(dòng)匯率制（浮動(dòng)匯率制（flexible or floating exchange flexible or floating exchange rate regimerate regime）指官方不規(guī)定匯率，匯率水平主要）指官方不規(guī)定匯率，匯率水平主要由市場(chǎng)供求關(guān)系自發(fā)決定。由市場(chǎng)供求關(guān)系自發(fā)決定。 又分自由浮動(dòng)與管理浮動(dòng)（又分自由浮動(dòng)

30、與管理浮動(dòng)（perfect floating perfect floating and managed floatingand managed floating）。前者指中央銀行不僅）。前者指中央銀行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對(duì)匯市采取任何干預(yù)措不規(guī)定官方匯率，而且不對(duì)匯市采取任何干預(yù)措施。后者指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的施。后者指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的干預(yù)，通過(guò)參與購(gòu)入和出售外匯影響匯率，試圖干預(yù)，通過(guò)參與購(gòu)入和出售外匯影響匯率，試圖使一定時(shí)期內(nèi)匯價(jià)在有限程度內(nèi)波動(dòng)。使一定時(shí)期內(nèi)匯價(jià)在有限程度內(nèi)波動(dòng)。 從國(guó)際范圍情況看，西方世界從國(guó)際范圍情況看，西方世界7070年代以前實(shí)現(xiàn)固

31、年代以前實(shí)現(xiàn)固定匯率制，此后相繼實(shí)際浮動(dòng)匯率制。定匯率制，此后相繼實(shí)際浮動(dòng)匯率制。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季23匯率決定的供求分析匯率決定的供求分析如同商品價(jià)格取決于供求并且影響供如同商品價(jià)格取決于供求并且影響供求一樣，匯率取決于外匯供求并影響外求一樣，匯率取決于外匯供求并影響外匯供求，因而可以從供求關(guān)系角度對(duì)匯匯供求，因而可以從供求關(guān)系角度對(duì)匯率形成機(jī)制進(jìn)行分析。率形成機(jī)制進(jìn)行分析。以美元作為外匯代表，分析人民幣對(duì)以美元作為外匯代表，分析人民幣對(duì)美元匯率。由于對(duì)外匯需求意味著人民美元匯率。由于對(duì)外匯需求意味著人民幣供給，外匯供給意味著對(duì)人民幣需求，幣供給，外匯

32、供給意味著對(duì)人民幣需求，因而討論匯率供求決定關(guān)系，只要考慮因而討論匯率供求決定關(guān)系，只要考慮對(duì)人民幣或美元的供求關(guān)系，無(wú)需同時(shí)對(duì)人民幣或美元的供求關(guān)系，無(wú)需同時(shí)討論對(duì)本幣和外幣各自供求關(guān)系。討論對(duì)本幣和外幣各自供求關(guān)系。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季24對(duì)人民幣需求（對(duì)人民幣需求（1 1） 所有產(chǎn)生收受外匯的國(guó)際交易都導(dǎo)致對(duì)人所有產(chǎn)生收受外匯的國(guó)際交易都導(dǎo)致對(duì)人民幣需求。主要由三方面因素決定：民幣需求。主要由三方面因素決定： 第一是中國(guó)對(duì)外出口。第一是中國(guó)對(duì)外出口。 第二是資本流入。第二是資本流入。 第三，國(guó)際交易媒介因素和外國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)第三，國(guó)際交易媒介因素和外國(guó)儲(chǔ)

33、備資產(chǎn)也形成對(duì)人民幣需求。例如，瑞典向埃及也形成對(duì)人民幣需求。例如，瑞典向埃及出售煙熏魚(yú)，可能用美元報(bào)價(jià)和結(jié)算，從出售煙熏魚(yú)，可能用美元報(bào)價(jià)和結(jié)算，從而發(fā)生對(duì)美元作為國(guó)際交易媒介的需求。而發(fā)生對(duì)美元作為國(guó)際交易媒介的需求。人民幣不是完全可兌換貨幣，因而對(duì)它作人民幣不是完全可兌換貨幣，因而對(duì)它作為國(guó)際交易媒介的需求較小。為國(guó)際交易媒介的需求較小。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季25人民幣需求（人民幣需求（2 2） 與商品需求曲線相類(lèi)似，對(duì)人民幣需求曲線向右與商品需求曲線相類(lèi)似，對(duì)人民幣需求曲線向右下方傾斜，說(shuō)明用美元表示的人民幣價(jià)值越高，下方傾斜，說(shuō)明用美元表示的人民幣

34、價(jià)值越高，對(duì)人民需求越小，反之也然。對(duì)人民需求越小，反之也然。 當(dāng)人民幣匯率貶值即比較便宜時(shí)，中國(guó)出口國(guó)外當(dāng)人民幣匯率貶值即比較便宜時(shí)，中國(guó)出口國(guó)外商品的外幣價(jià)格降低，對(duì)中國(guó)出口商品需求增加，商品的外幣價(jià)格降低，對(duì)中國(guó)出口商品需求增加，對(duì)人民幣需求相應(yīng)增加。相反，當(dāng)人民幣升值時(shí)，對(duì)人民幣需求相應(yīng)增加。相反，當(dāng)人民幣升值時(shí)，中國(guó)出口商品外幣價(jià)格上升和需求下降，對(duì)人民中國(guó)出口商品外幣價(jià)格上升和需求下降，對(duì)人民幣需求相應(yīng)下降。幣需求相應(yīng)下降。 從資本流入方面對(duì)人民幣需求也是如此。當(dāng)人民從資本流入方面對(duì)人民幣需求也是如此。當(dāng)人民幣變得比較便宜時(shí)，用人民幣標(biāo)價(jià)的中國(guó)各類(lèi)資幣變得比較便宜時(shí)，用人民幣標(biāo)價(jià)的

35、中國(guó)各類(lèi)資產(chǎn)比較便宜，因而對(duì)中國(guó)資產(chǎn)需求即資本流入增產(chǎn)比較便宜，因而對(duì)中國(guó)資產(chǎn)需求即資本流入增加，從而提升對(duì)人民幣的需求。反之亦然。加，從而提升對(duì)人民幣的需求。反之亦然。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季26人民幣供給（人民幣供給（1 1） 第一，中國(guó)公民、企業(yè)和其它機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)國(guó)外商第一，中國(guó)公民、企業(yè)和其它機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)國(guó)外商品和勞務(wù)時(shí)，要把人民幣變成外匯，產(chǎn)生了人品和勞務(wù)時(shí)，要把人民幣變成外匯，產(chǎn)生了人民幣的供給。民幣的供給。 第二，中國(guó)人想購(gòu)買(mǎi)外國(guó)資產(chǎn)如第二，中國(guó)人想購(gòu)買(mǎi)外國(guó)資產(chǎn)如nasdaqnasdaq上外國(guó)上外國(guó)企業(yè)股票時(shí)，也要獲得外匯，從而產(chǎn)生人民幣企業(yè)股票時(shí)，也要

36、獲得外匯，從而產(chǎn)生人民幣供給。也就是說(shuō)，國(guó)外投資導(dǎo)致人民幣供給。供給。也就是說(shuō)，國(guó)外投資導(dǎo)致人民幣供給。 第三，如果一部分人民幣作為外國(guó)交換媒介或第三，如果一部分人民幣作為外國(guó)交換媒介或官方儲(chǔ)備，當(dāng)外國(guó)人由于某些考慮（如認(rèn)為人官方儲(chǔ)備，當(dāng)外國(guó)人由于某些考慮（如認(rèn)為人民幣將貶值）減少人民幣使用和儲(chǔ)備量時(shí)，也民幣將貶值）減少人民幣使用和儲(chǔ)備量時(shí)，也會(huì)造成人民幣供給。會(huì)造成人民幣供給。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季27人民幣供給（人民幣供給（2 2） 人民幣供給線向右上方傾斜，說(shuō)明用美元表示的人民幣供給線向右上方傾斜，說(shuō)明用美元表示的人民幣價(jià)值越高，對(duì)人民幣供給越大，反之

37、也然。人民幣價(jià)值越高，對(duì)人民幣供給越大，反之也然。 例如，當(dāng)人民幣匯率貶值即比較便宜時(shí)，進(jìn)口商例如，當(dāng)人民幣匯率貶值即比較便宜時(shí)，進(jìn)口商品的人民幣價(jià)格上升，對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品需求下降，品的人民幣價(jià)格上升，對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品需求下降，人民幣供給相應(yīng)下降。相反，當(dāng)人民幣升值時(shí)，人民幣供給相應(yīng)下降。相反，當(dāng)人民幣升值時(shí)，進(jìn)口商品人民幣價(jià)格下降，對(duì)進(jìn)口商品需求上升，進(jìn)口商品人民幣價(jià)格下降，對(duì)進(jìn)口商品需求上升，人民幣供給相應(yīng)上升。人民幣供給相應(yīng)上升。 從資本流入看，當(dāng)人民幣貶值變得便宜時(shí)，用人從資本流入看，當(dāng)人民幣貶值變得便宜時(shí)，用人民幣表示的外國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上升，因而對(duì)外國(guó)投資民幣表示的外國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上升，因而對(duì)外

38、國(guó)投資需求下降和資本流出下降，結(jié)果人民幣供給下降。需求下降和資本流出下降，結(jié)果人民幣供給下降。反之亦然。反之亦然。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季28人民幣供求分析框架人民幣供求分析框架sd匯匯率：率：用用美美元元表表示示的的人人民民幣幣價(jià)價(jià)值值人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量注意這里用注意這里用“應(yīng)付市價(jià)標(biāo)應(yīng)付市價(jià)標(biāo)識(shí)法（間接表識(shí)法（間接表示法）示法）”表示表示匯率，而不是匯率，而不是人民幣實(shí)際采人民幣實(shí)際采用的用的“應(yīng)收市應(yīng)收市價(jià)標(biāo)識(shí)法（直價(jià)標(biāo)識(shí)法（直接表示法）接表示法）”經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季29浮動(dòng)匯率下匯率決定機(jī)制浮動(dòng)匯率下匯率決定機(jī)

39、制e e0 0代表均衡匯率。如果匯代表均衡匯率。如果匯率較低為率較低為e e1 1即人民幣低估，即人民幣低估，對(duì)人民幣需求量超過(guò)供給對(duì)人民幣需求量超過(guò)供給量，某些不能在低估人民量，某些不能在低估人民幣匯率下獲得足夠人民幣幣匯率下獲得足夠人民幣的需求者會(huì)出較高匯價(jià)獲的需求者會(huì)出較高匯價(jià)獲得人民幣，匯價(jià)上升使人得人民幣，匯價(jià)上升使人民幣供給增加。匯價(jià)上升民幣供給增加。匯價(jià)上升同時(shí)使出口和資本流入減同時(shí)使出口和資本流入減少，從而使人民幣需求下少，從而使人民幣需求下降。調(diào)節(jié)過(guò)程表現(xiàn)為降。調(diào)節(jié)過(guò)程表現(xiàn)為e e0 0以以下人民幣供求線向上移動(dòng)下人民幣供求線向上移動(dòng)并相互逼近。并相互逼近。如果人民幣匯率過(guò)高

40、為如果人民幣匯率過(guò)高為e e2 2，則發(fā)生相反方向調(diào)節(jié)過(guò)程。則發(fā)生相反方向調(diào)節(jié)過(guò)程。人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量sde0匯匯率：率：用用美美元元表表示示的的人人民民幣幣價(jià)價(jià)值值人民幣過(guò)度供給人民幣過(guò)度供給人民幣過(guò)度需求人民幣過(guò)度需求e0e2e1經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季30 貨幣當(dāng)局能通過(guò)改變儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)支持某個(gè)匯率貨幣當(dāng)局能通過(guò)改變儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)支持某個(gè)匯率水平。這時(shí)私營(yíng)部門(mén)經(jīng)常和資本帳戶余額不需水平。這時(shí)私營(yíng)部門(mén)經(jīng)常和資本帳戶余額不需要為零，它們的凈赤字或凈盈余，可以通過(guò)貨要為零，它們的凈赤字或凈盈余，可以通過(guò)貨幣當(dāng)局出售或買(mǎi)進(jìn)外匯資產(chǎn)來(lái)平衡。幣當(dāng)局出售或買(mǎi)進(jìn)外匯資產(chǎn)來(lái)平

41、衡。 這時(shí)可能把匯率固定在這時(shí)可能把匯率固定在e e2 2代表高估水平，人民幣代表高估水平，人民幣過(guò)量供給通過(guò)貨幣當(dāng)局減少儲(chǔ)備外匯資產(chǎn)來(lái)沖過(guò)量供給通過(guò)貨幣當(dāng)局減少儲(chǔ)備外匯資產(chǎn)來(lái)沖銷(xiāo)。反之，如果把匯率固定在在銷(xiāo)。反之，如果把匯率固定在在e e1 1代表的低估水代表的低估水平，這時(shí)對(duì)人民幣過(guò)量需求即對(duì)外匯凈供給，平，這時(shí)對(duì)人民幣過(guò)量需求即對(duì)外匯凈供給，需要通過(guò)貨幣當(dāng)局增加儲(chǔ)備外匯資產(chǎn)來(lái)沖銷(xiāo)。需要通過(guò)貨幣當(dāng)局增加儲(chǔ)備外匯資產(chǎn)來(lái)沖銷(xiāo)。 兩種情況在短期可能，但不能長(zhǎng)期持續(xù)。兩種情況在短期可能，但不能長(zhǎng)期持續(xù)。固定匯率制情況固定匯率制情況經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季31購(gòu)買(mǎi)力

42、平價(jià)概念購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)概念供求分析從進(jìn)入國(guó)際交換的商品、勞務(wù)、資產(chǎn)的供求分析從進(jìn)入國(guó)際交換的商品、勞務(wù)、資產(chǎn)的交易角度分析匯率決定，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論交易角度分析匯率決定，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論（purchase power parity: ppp）從兩種貨幣一般）從兩種貨幣一般購(gòu)買(mǎi)力比較角度分析匯率決定問(wèn)題。購(gòu)買(mǎi)力比較角度分析匯率決定問(wèn)題?；舅枷胧牵喝藗冃枰鈬?guó)貨幣，歸根到底是因基本思想是：人們需要外國(guó)貨幣，歸根到底是因?yàn)橥鈬?guó)貨幣在其發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)具有購(gòu)買(mǎi)力；外國(guó)人為外國(guó)貨幣在其發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)具有購(gòu)買(mǎi)力；外國(guó)人需要本國(guó)貨幣，也因?yàn)樗诒緡?guó)具有購(gòu)買(mǎi)力。本需要本國(guó)貨幣，也因?yàn)樗诒緡?guó)具有購(gòu)買(mǎi)力。本國(guó)與外國(guó)貨幣之間兌換

43、關(guān)系取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)國(guó)與外國(guó)貨幣之間兌換關(guān)系取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力。又由于貨幣購(gòu)買(mǎi)力大小受到物價(jià)水平影響，力。又由于貨幣購(gòu)買(mǎi)力大小受到物價(jià)水平影響，所以貨幣兌換率取決于兩國(guó)價(jià)格水平比較。所以貨幣兌換率取決于兩國(guó)價(jià)格水平比較。這一理論采取絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)這一理論采取絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)兩種形式。兩種形式。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季32絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（1 1） 兩國(guó)貨幣匯率等于兩國(guó)一般價(jià)格水平之比。以?xún)蓢?guó)貨幣匯率等于兩國(guó)一般價(jià)格水平之比。以p pc c 為一藍(lán)子中國(guó)商品價(jià)格水平，為一藍(lán)子中國(guó)商品價(jià)格水平，p pu u 為一藍(lán)子

44、為一藍(lán)子美國(guó)商品價(jià)格水平，美國(guó)商品價(jià)格水平，e e￥/$/$ 表示人民幣表示人民幣/ /美元匯美元匯率，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論可表示為：率，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論可表示為： e e￥/$/$ = p = pc c / p / pu u 假定假定a a、b b二國(guó)與衣食住行相對(duì)應(yīng)只有四種消費(fèi)二國(guó)與衣食住行相對(duì)應(yīng)只有四種消費(fèi)品：衣服、食物、房屋、自行車(chē)，并且它們質(zhì)品：衣服、食物、房屋、自行車(chē)，并且它們質(zhì)量、性能完全對(duì)等可比，但在不同國(guó)家價(jià)格不量、性能完全對(duì)等可比，但在不同國(guó)家價(jià)格不同，那么可以算出同，那么可以算出ppa a與與ppb b，如，如ppa a/p/pb b為為2 2，則則a a國(guó)一單位貨幣等于國(guó)一單位

45、貨幣等于 b b國(guó)國(guó)1/21/2單位貨幣，這就單位貨幣，這就是是a a、b b兩國(guó)匯率。兩國(guó)匯率。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季33絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（2 2） 如不同國(guó)家一藍(lán)子基準(zhǔn)商品的品種和質(zhì)如不同國(guó)家一藍(lán)子基準(zhǔn)商品的品種和質(zhì)量相同，在中國(guó)購(gòu)買(mǎi)它花量相同，在中國(guó)購(gòu)買(mǎi)它花10001000元，在美元，在美國(guó)花國(guó)花200200美元，那么購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)預(yù)測(cè)的人美元，那么購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)預(yù)測(cè)的人民幣匯率為民幣匯率為1000/200=51000/200=5（人民幣（人民幣/ /美元）。美元）。 依據(jù)這一理論，某種國(guó)內(nèi)價(jià)格一般水平依據(jù)這一理論，某種國(guó)內(nèi)價(jià)格一般水平上升，貨幣

46、購(gòu)買(mǎi)力下降，會(huì)引起該貨幣上升，貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降，會(huì)引起該貨幣在外匯市場(chǎng)上等比例貶值；反之，購(gòu)買(mǎi)在外匯市場(chǎng)上等比例貶值；反之，購(gòu)買(mǎi)力上升會(huì)引起相應(yīng)貨幣升值。如果美國(guó)力上升會(huì)引起相應(yīng)貨幣升值。如果美國(guó)物價(jià)水平上升到一藍(lán)子基準(zhǔn)商品值物價(jià)水平上升到一藍(lán)子基準(zhǔn)商品值500500美美元時(shí)（美國(guó)物價(jià)上升元時(shí)（美國(guó)物價(jià)上升150%150%），人民幣匯），人民幣匯率上升為率上升為1000/500=21000/500=2（人民幣（人民幣/ /美元）。美元）。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季34絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（3 3） 絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)具有重要解釋力，但絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)具有重要解

47、釋力，但依據(jù)這一理論確定具體匯率水平存在依據(jù)這一理論確定具體匯率水平存在困難。困難。 第一，實(shí)際上有無(wú)數(shù)種商品，選取哪第一，實(shí)際上有無(wú)數(shù)種商品，選取哪些商品作為一藍(lán)子商品存在困難。些商品作為一藍(lán)子商品存在困難。 第二，不同國(guó)家的產(chǎn)品勞務(wù)質(zhì)量性能第二，不同國(guó)家的產(chǎn)品勞務(wù)質(zhì)量性能不同。不同。 第三，如何確定不同商品權(quán)數(shù)也有困第三，如何確定不同商品權(quán)數(shù)也有困難。用不同權(quán)數(shù)計(jì)算價(jià)格水平，也會(huì)難。用不同權(quán)數(shù)計(jì)算價(jià)格水平，也會(huì)對(duì)匯率預(yù)測(cè)產(chǎn)生影響。對(duì)匯率預(yù)測(cè)產(chǎn)生影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季35中國(guó)收入水平之謎（中國(guó)收入水平之謎（1 1） 用匯率計(jì)算的中國(guó)人均用匯率計(jì)算的中

48、國(guó)人均gdpgdp，直至，直至9090年代中期年代中期以前，一直在以前，一直在300-370300-370美元之間徘徊，不到發(fā)美元之間徘徊，不到發(fā)達(dá)國(guó)家的達(dá)國(guó)家的1/501/50。把。把19941994年和年和19781978年這兩個(gè)年份年這兩個(gè)年份做比較，用人民幣匯率折算的中國(guó)美元做比較，用人民幣匯率折算的中國(guó)美元gdpgdp甚甚至下降了！至下降了！ 實(shí)際匯率主要受可貿(mào)易產(chǎn)品相互比價(jià)決定，很實(shí)際匯率主要受可貿(mào)易產(chǎn)品相互比價(jià)決定，很多非貿(mào)易品相互比價(jià)則不能從實(shí)際匯率中反應(yīng)多非貿(mào)易品相互比價(jià)則不能從實(shí)際匯率中反應(yīng)出來(lái)。中國(guó)這樣發(fā)展中國(guó)家非貿(mào)易品價(jià)格水平出來(lái)。中國(guó)這樣發(fā)展中國(guó)家非貿(mào)易品價(jià)格水平通常

49、比較低，因而從購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)角度測(cè)度的人通常比較低，因而從購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)角度測(cè)度的人民幣匯率應(yīng)當(dāng)其市場(chǎng)匯率。民幣匯率應(yīng)當(dāng)其市場(chǎng)匯率。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季36中國(guó)收入水平之謎（中國(guó)收入水平之謎（2 2） 9090年代前期，不同年代前期，不同pppppp估算結(jié)果引發(fā)國(guó)際性爭(zhēng)論。估算結(jié)果引發(fā)國(guó)際性爭(zhēng)論。 imfimf：19921992年中國(guó)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)年中國(guó)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)gdpgdp為為1700017000億美元，億美元，折合人均折合人均14511451美元。美元。 世界銀行：人均世界銀行：人均gdpgdp在在19921992年已達(dá)到年已達(dá)到24602460美元，比美元，比匯

50、率結(jié)果高匯率結(jié)果高7 78 8倍。倍。 澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家：中國(guó)九十年代初美元澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家：中國(guó)九十年代初美元gdpgdp約為約為實(shí)際匯率計(jì)算值的實(shí)際匯率計(jì)算值的3 3倍。倍。 世界銀行：世界銀行：19991999年中國(guó)實(shí)際匯率年中國(guó)實(shí)際匯率gnpgnp為為780780美元，美元，排行第排行第140140位；購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)位；購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)gnpgnp為為32913291美元，排行美元，排行第第128128位。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)位。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)gnpgnp比匯率比匯率gnpgnp高高3.23.2倍。倍。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季37中國(guó)收入水平之謎（中國(guó)收入水平之謎（3 3）

51、how rich is chinahow rich is china？爭(zhēng)論，主要由國(guó)際組織和西？爭(zhēng)論，主要由國(guó)際組織和西方世界發(fā)起的。它對(duì)我國(guó)具有實(shí)際利益影響。例如，方世界發(fā)起的。它對(duì)我國(guó)具有實(shí)際利益影響。例如，如果我國(guó)如果我國(guó)9090年代初人均年代初人均gdpgdp已經(jīng)有已經(jīng)有2000-30002000-3000美元，美元，那么當(dāng)時(shí)復(fù)關(guān)談判難以全面享受發(fā)展中國(guó)家身份待那么當(dāng)時(shí)復(fù)關(guān)談判難以全面享受發(fā)展中國(guó)家身份待遇；優(yōu)惠貸款援助享受資格和權(quán)利受到不利影響；遇；優(yōu)惠貸款援助享受資格和權(quán)利受到不利影響；聯(lián)合國(guó)會(huì)費(fèi)要增加。聯(lián)合國(guó)會(huì)費(fèi)要增加。 這場(chǎng)爭(zhēng)論也有始料未及的積極影響。它客觀上宣傳這場(chǎng)爭(zhēng)論也有始

52、料未及的積極影響。它客觀上宣傳了中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模及其巨大的發(fā)展?jié)摿?，促使?guó)際資了中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模及其巨大的發(fā)展?jié)摿?，促使?guó)際資本市場(chǎng)看好中國(guó)，有助于形成國(guó)際融資市場(chǎng)上的本市場(chǎng)看好中國(guó)，有助于形成國(guó)際融資市場(chǎng)上的“中國(guó)概念中國(guó)概念”。19921992年以后大型跨國(guó)公司紛紛到中年以后大型跨國(guó)公司紛紛到中國(guó)投資，使中國(guó)吸引外資多年連續(xù)居于發(fā)展中國(guó)家國(guó)投資，使中國(guó)吸引外資多年連續(xù)居于發(fā)展中國(guó)家之首，上述爭(zhēng)論可能也發(fā)生了某種微妙的心理作用。之首，上述爭(zhēng)論可能也發(fā)生了某種微妙的心理作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第18講“國(guó)際收支”盧鋒，ccer,2002秋季38 給定時(shí)期內(nèi)兩種貨幣匯率變化百分比等于同一時(shí)期給定時(shí)期內(nèi)兩種貨幣匯

53、率變化百分比等于同一時(shí)期兩國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格變化的百分比之差。公式表示：兩國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格變化的百分比之差。公式表示： （e ee/$e/$，t t - e- ee/$e/$，t-1t-1）/ e/ ee/$e/$，t-1 t-1 = = e,te,t - - u,tu,t 其中其中e,t e,t 與與 u,t u,t 分別表示歐盟與美國(guó)通貨膨脹率：分別表示歐盟與美國(guó)通貨膨脹率：t t = = （p pt t - p- pt-1t-1）/ p/ pt t ；e ee/$e/$，t t 與與e ee/$e/$，t-1t-1分別表示分別表示t t時(shí)期和時(shí)期和t-1t-1時(shí)期的歐元對(duì)美元匯率。時(shí)期的歐元對(duì)美元匯率。 如果在長(zhǎng)期內(nèi)（如如果在長(zhǎng)期內(nèi)（如1010年）歐盟物價(jià)水平平均每年上年）歐盟物價(jià)水平平均每年上升了升了20%20%，美國(guó)物價(jià)水平上升了，美國(guó)物價(jià)水平上升了10%10%，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論預(yù)測(cè)歐元將會(huì)貶值價(jià)理論預(yù)測(cè)歐元將會(huì)貶值10%10%（20% - 10%20% - 10