中國票據(jù)業(yè)務發(fā)展

1、2008年11月僅代表個人意見，不代表所在機構(gòu)意見一、票據(jù)業(yè)務發(fā)展概況二、票據(jù)業(yè)務存在的問題三、票據(jù)市場發(fā)展及票據(jù)業(yè)務規(guī)范提綱宏觀經(jīng)濟形勢n貨幣政策：穩(wěn)健-從緊（靈活審慎）適度寬松n今年宏觀形勢變化一波三折，導致票據(jù)融資走勢也是跌宕起伏。 貨幣政策與票據(jù)市場2008年的貨幣政策2008年10月29日，中國人民銀行決定從2008年10月30日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率0.27個百分點，其他各檔次存、貸款基準利率相應調(diào)整。經(jīng)濟增長周期性CPI走勢一、票據(jù)業(yè)務發(fā)展概況 我國票據(jù)市場經(jīng)歷了一個從無到有、從小到大的發(fā)展過程，已經(jīng)初步建立起一個交易主體相對豐富、功能相對齊全的票據(jù)市場架構(gòu)。 票據(jù)市場

2、是經(jīng)歷了反復和波折的市場 我國票據(jù)市場自1981年啟動以來，經(jīng)歷了三個發(fā)展階段： 第一個階段第一個階段是推廣使用階段（1998年前），特點是政策引導、業(yè)務徘徊。央行積極、主動、提倡；市場主體消極、冷靜、旁觀。 n 第二階段第二階段是規(guī)范整頓階段（1999年-2001年）。特點是央行繼續(xù)政策引導、業(yè)務大幅波動、流通秩序欠佳。n 第三階段第三階段是快速發(fā)展階段（2002年以來）。特點是市場主體主動開拓、業(yè)務規(guī)模脫離再貼現(xiàn)快速擴張。再貼現(xiàn)逐步淡出的同時，票據(jù)業(yè)務規(guī)模迅速擴張。（一）量的發(fā)展n近年來，票據(jù)融資進入調(diào)整階段。n隨著貨幣政策取向由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向從緊，票據(jù)業(yè)務增長速度趨緩，票據(jù)融資余額呈下降趨勢。

3、2006年4月，票據(jù)融資余額突破2萬億，為歷史最高值，之后票據(jù)融資從超常增長進入調(diào)整階段。n2008年4季度以后，票據(jù)融資的發(fā)展態(tài)勢如何？ n影響票據(jù)融資變動的因素影響票據(jù)融資變動的因素 n金融宏觀調(diào)控的總體要求 n金融機構(gòu)主動轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理方式的需要 n監(jiān)管部門對存貸比考核方式的調(diào)整 1、對信貸的影響日益增大n票據(jù)融資流動性強、資金周轉(zhuǎn)較快，對宏觀調(diào)控措施反應靈敏，業(yè)務量的擴張或收縮對信貸總量發(fā)揮了“調(diào)節(jié)器”的作用。2、短期貸款票據(jù)化趨勢有所改觀 3、拓寬了中小企業(yè)融資渠道 n從全國范圍來看，近年來票據(jù)融資的發(fā)展從一定程度上解決了中小企業(yè)融資難問題。 n今年以來，票據(jù)融資持續(xù)下降，對中小企業(yè)融

4、資需求產(chǎn)生了一定抑制作用。 4、成為商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)n商業(yè)銀行大力開拓票據(jù)業(yè)務： n票據(jù)業(yè)務風險小，占用的風險資本少 n有利于商業(yè)銀行同時擴大資產(chǎn)負債規(guī)模 n票據(jù)業(yè)務收益率相對較高 5、票據(jù)業(yè)務分布匯票的簽發(fā)承兌業(yè)務以中小金融機構(gòu)為主，票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務以國有商業(yè)銀行為主票據(jù)業(yè)務出現(xiàn)了區(qū)域化、專營化的趨勢（二）價的情況n票據(jù)貼現(xiàn)利率波動加大n近年來，受宏觀調(diào)控政策影響，市場流動性逐步收緊，市場利率走高，金融機構(gòu)短期貸款利率水平明顯上升。票據(jù)貼現(xiàn)利率隨之上升，漲幅高于短期貸款利率，貸款與票據(jù)貼現(xiàn)利差逐漸縮小，在一定程度上抑制了票據(jù)融資的增長。n2008年9月以來，票據(jù)貼現(xiàn)利率迅速下降，是否有

5、些金融機構(gòu)的貼現(xiàn)利率低于再貼現(xiàn)利率？ 票據(jù)融資價、量圖二、票據(jù)業(yè)務存在的問題n（一）量的問題n 票據(jù)業(yè)務的快速發(fā)展對中央銀行貨幣信貸調(diào)控提出新的挑戰(zhàn)n對信貸總量的影響日漸突出 n減弱了利率調(diào)控的效果 1、真實貿(mào)易背景n對票據(jù)貿(mào)易背景的真實性把握存在一定難度 n在承兌環(huán)節(jié)，銀行憑企業(yè)的購銷合同和風險度、授信額辦理承兌，銀行承兌承兌后企業(yè)是否履行原購銷合同，承兌銀行根本無法控制n在貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，貼現(xiàn)銀行將增值稅發(fā)票、匹配的合同作為審查的判別標準n融資性票據(jù)的存在n票據(jù)貼現(xiàn)資金流向30%？ 50%？流入“過熱行業(yè)”？ 2、票據(jù)市場工具單一n銀行承兌匯票所占份額超過90%，票據(jù)市場的發(fā)展主要依賴銀行信用支

6、撐 n商業(yè)匯票的發(fā)展 2007年，上海市中外資金融機構(gòu)商票累計貼現(xiàn)額已占貼現(xiàn)總額的48.9%，同比上升了9個百分點；北京、浙江、廣州三省商票貼現(xiàn)占貼現(xiàn)總額的比重分別為25%、33%、31%，遠遠高于全國平均水平。3、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對滯后紙質(zhì)票據(jù)票據(jù)法交易方式（二）價的問題n貼現(xiàn)利率市場化對貸款利率的下限管理形成沖擊 n現(xiàn)行貼現(xiàn)利率政策調(diào)控的時機選擇n再貼現(xiàn)作為貨幣政策手段發(fā)揮作用問題。 近年來，再貼現(xiàn)在基本完成了引導和促進票據(jù)市場發(fā)展的歷史使命后，基于宏觀調(diào)控需要已階段性淡出貨幣政策框架。對幾個問題的思考 n1 1、如何認識票據(jù)業(yè)務的波動、如何認識票據(jù)業(yè)務的波動n理性看待票據(jù)業(yè)務總量的短期波動

7、及其信用收縮和擴張效應。n票據(jù)業(yè)務的波動受到宏觀經(jīng)濟變量、商業(yè)銀行經(jīng)營目標等影響，總體上與宏觀調(diào)控取向和市場資金供求變化保持一致。 n票據(jù)價格的參照基準問題n貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼價格已市場化、不再是主要矛盾（最具市場化的信用工具之一）n再貼現(xiàn)率改革2 2、如何認識票據(jù)利率結(jié)構(gòu)、如何認識票據(jù)利率結(jié)構(gòu)3 3、如何認識再貼現(xiàn)的階段性淡出、如何認識再貼現(xiàn)的階段性淡出n是調(diào)控和貨幣政策工具選擇問題n是基礎(chǔ)貨幣總量和支出渠道安排問題n以此引導票據(jù)業(yè)務發(fā)展的目的已實現(xiàn)n再貼現(xiàn)仍是備用政策工具且有獨特優(yōu)勢n再貼現(xiàn)操作方式需調(diào)整n未來應注重發(fā)揮再貼現(xiàn)率的導向作用n不能再期望通過再貼現(xiàn)掙利差4 4、如何認識市場工具選擇及真

8、實性問題、如何認識市場工具選擇及真實性問題n銀票仍是主導工具，但不足以支撐市場的深化與發(fā)展（風險過度集中不可持續(xù)）n有選擇地發(fā)展商票必要、可行、現(xiàn)實n單個法人及分支機構(gòu)應考慮票據(jù)的度（風險可控）：競爭、市場、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、客戶群的差異、短期貸款票據(jù)化n力戒搞萬能票據(jù)（貨幣信用創(chuàng)造的倍數(shù)）n是票據(jù)真實性或其背景真實性三、票據(jù)及市場發(fā)展票據(jù)業(yè)務規(guī)范（一）國外票據(jù)市場的啟示n各國的經(jīng)濟發(fā)展水平、市場化程度，金融制度及其市場模式雖有差異，票據(jù)都是傳統(tǒng)的信用工具和融資方式n國外已進入融通票據(jù)時代n市場容量大n工具不斷創(chuàng)新n做市商全方位發(fā)揮中介作用n參與的市場主體廣泛（公開市場） n票據(jù)風險與風險收益對等

9、的原則n發(fā)展票據(jù)融資是市場經(jīng)濟的客觀要求（尤其是工業(yè)化階段）n有賴于完善的法規(guī)制度和健全的風險控制機制（二）堅持的幾個原則n效率原則n風險控制原則n協(xié)調(diào)性原則n開放性原則n規(guī)范與發(fā)展并重原則（三）規(guī)范與發(fā)展n 票據(jù)市場的快速發(fā)展是市場主體廣泛參與、主動開拓的結(jié)果，也是對我國現(xiàn)階段投融資體制不健全的被動反映。票據(jù)業(yè)務作為傳統(tǒng)而實用的信用工具和融資方式，其比較優(yōu)勢逐步為市場主體所認識，較快發(fā)展具有比較扎實的市場基礎(chǔ)1、堅持真實貿(mào)易背景n我國票據(jù)市場已經(jīng)跨入真正票據(jù)和融資票據(jù)并存的時代，前者指商業(yè)匯票，后者指融資券。 n真實貿(mào)易背景原則仍是票據(jù)市場規(guī)范發(fā)展的前提和基礎(chǔ)2、豐富票據(jù)市場工具n把發(fā)展市場工具的著力點放在商業(yè)承兌匯票的推廣使用上 在規(guī)劃票據(jù)市場發(fā)展時，要充分認識到市場工具單一狀況必須逐步改善，并采取切實的政策措施予以引導，否則將成為制約票據(jù)市場進一步發(fā)展的瓶頸 n研究融資性票據(jù)可行性3、完善票據(jù)市場利率結(jié)構(gòu)n票據(jù)交易完全市場化定價的時機已經(jīng)成熟。 n票據(jù)業(yè)務的風險主要集中于承兌環(huán)節(jié)n實際上作為對承兌人授信風險的補償，應適時放開對承兌手續(xù)費的管制，由商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)資信情況自主決定承兌價格，運用價格杠桿補償承兌風險，打破對承兌授信風險補