西方經(jīng)濟學宏觀第十四章

1、1第十四章第十四章 產(chǎn)品市場產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡和貨幣市場的一般均衡2第一節(jié)第一節(jié) 投資的決定投資的決定一、實際利率與投資一、實際利率與投資1. 實際利率（實際利率（r）= 名義利率（名義利率（i）通貨膨脹率）通貨膨脹率() 注：注：i=r +費雪方程式（費雪方程式（fshier equation）2. 投資的抉擇：投資的抉擇：u 預期利潤率預期利潤率實際利率實際利率iu 預期利潤率預期利潤率實際利率實際利率iu 預期利潤率預期利潤率=實際利率實際利率i不變不變 結論：預期利潤率不變，投資與實際利率呈反向變結論：預期利潤率不變，投資與實際利率呈反向變動關系。動關系。3ir03. 投資函

2、數(shù)投資函數(shù) i=i(r) 假設為線性：假設為線性：i=e-dr， e：自主投資，是即使：自主投資，是即使r=0時時也會有的投資量。也會有的投資量。 d：投資系數(shù)，是投資需求：投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動的反應程度。對于利率變動的反應程度。表示利率每增減一個表示利率每增減一個百分百分點點，投資增加的量。，投資增加的量。4二、資本邊際效率二、資本邊際效率(marginal efficiency of capital)的意義的意義 1. 定義：資本邊際效率（定義：資本邊際效率（mec） 是一種是一種貼現(xiàn)貼現(xiàn)率率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品的使，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品的使用期內(nèi)各項預期收益

3、的用期內(nèi)各項預期收益的現(xiàn)值現(xiàn)值之和等于這項之和等于這項資本品的資本品的供給價格或者重置成本供給價格或者重置成本。52. 現(xiàn)值和貼現(xiàn)率現(xiàn)值和貼現(xiàn)率n假定本金為假定本金為100元，年利率為元，年利率為5%。 一年后的價值一年后的價值=100(1+5%)=105 二年后的價值二年后的價值=105(1+5%)=100(1+5%)2=110.25 三年后的價值三年后的價值=110.25(1+5%)=100(1+5%)3=112.70 n年后的價值年后的價值=100(1+5%)nn用用r表示利率，表示利率，r0表示本金，表示本金，r1、r2、r3分別表示第分別表示第1、2、3年的價值，則：年的價值，則：

4、r1=r0(1+r) r2=r0(1+r)2 r3=r0(1+r)3 rn=r0(1+r)n6求現(xiàn)值：未來的錢今天值多少求現(xiàn)值：未來的錢今天值多少1年后的年后的105元：元：100%51105110rrr2年后的年后的110.25元：元：100%)51 (25.110)1 (2220rrr3年后的年后的115.76元：元：100%)51 (76.115)1 (3330rrr注：注：1. 將未來的錢換算成現(xiàn)在的錢的利率就是貼現(xiàn)率；將未來的錢換算成現(xiàn)在的錢的利率就是貼現(xiàn)率； 2. 貼現(xiàn)率越高，人們對現(xiàn)在的錢評價越高。貼現(xiàn)率越高，人們對現(xiàn)在的錢評價越高。計算現(xiàn)值的公式：計算現(xiàn)值的公式：nnrrr)1

5、 (073.資本邊際效率的一般公式資本邊際效率的一般公式注：注：1. 資本邊際效率也可理解為一項投資凈現(xiàn)值為零時資本邊際效率也可理解為一項投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。的貼現(xiàn)率。 2. 資本邊際效率也可以理解為預期利潤率。資本邊際效率也可以理解為預期利潤率。nnnrjrrrrrrr)1()1()1(1221rrjrrrrrrnnn)1()1()1(10221收益現(xiàn)值收益現(xiàn)值成本現(xiàn)值成本現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值84. 結論：結論： mec與市場利率與市場利率r無關。無關。 mec是所考察的資本品創(chuàng)造利潤的能力，當然與市場利是所考察的資本品創(chuàng)造利潤的能力，當然與市場利率無關。率無關。 mec與資本收益序列中的

6、各項收益正相關。與資本收益序列中的各項收益正相關。 各期的資本收益各期的資本收益r1、r2、rn越大，資本品創(chuàng)造越大，資本品創(chuàng)造利潤的能力就越強。利潤的能力就越強。 mec與資本品的使用年限與資本品的使用年限n正相關。正相關。 資本品的使用年限越長，它創(chuàng)造利潤的能力就越強。資本品的使用年限越長，它創(chuàng)造利潤的能力就越強。 mec與資本品的買價與資本品的買價r負相關。負相關。 資本品的購買價格資本品的購買價格r是生產(chǎn)中成本的一部分，當使用年是生產(chǎn)中成本的一部分，當使用年限限n和各期的資本收益和各期的資本收益r1、r2、rn是確定的（即是確定的（即資本品的內(nèi)在資本品的內(nèi)在“質(zhì)量質(zhì)量”是確定的）條件下

7、，是確定的）條件下，r越低，資本越低，資本品創(chuàng)造利潤的能力就越強。品創(chuàng)造利潤的能力就越強。91. 資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線三、資本邊際效率曲線三、資本邊際效率曲線資本邊際效率資本邊際效率（）（）投資量（萬美元）投資量（萬美元）1086410020040030010資本邊際效率曲線（資本邊際效率曲線（mec）和投資邊際效率曲線（）和投資邊際效率曲線（mei）i meimeci0rr1r00112. 資本邊際效率遞減規(guī)律資本邊際效率遞減規(guī)律1）內(nèi)容：在技術和其他條件不變時，隨著投資的）內(nèi)容：在技術和其他條件不變時，隨著投資的增加，增加，mec呈遞減趨勢。呈遞減趨勢。2）原因：）原因：u（1

8、）投資）投資對資本品需求對資本品需求資本品價格資本品價格投資支投資支出出r0mecu（2）投資）投資預期未來產(chǎn)量預期未來產(chǎn)量預期利潤下降預期利潤下降mec3）意外收獲：）意外收獲：mei（marginal efficiency of investment）u投資增加，會導致資本品供不應求，而價格上漲。最投資增加，會導致資本品供不應求，而價格上漲。最終，終，mec會減少。縮小之后的會減少?？s小之后的mec即為即為mei。meimec12四、投資邊際效率曲線（四、投資邊際效率曲線（mei）n投資邊際效率：當資本價格發(fā)生變化時的貼現(xiàn)率投資邊際效率：當資本價格發(fā)生變化時的貼現(xiàn)率n利率利率投資投資資本品

9、價格資本品價格 mei1 則企業(yè)的市場價值高于其資本的重則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價值而言，置成本，因而相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設備比較便宜新建廠房和設備比較便宜 投資投資 qiuis左下方的點：左下方的點：si223.is曲線的代數(shù)推導曲線的代數(shù)推導n在二部門經(jīng)濟中，有在二部門經(jīng)濟中，有s=-+(1-)y，i=e-dr，i=s；那么：那么： -+(1-)y=e-dr，(1-)y=+e-dr；n(1-)y =/(1-)+(e-dr)/(1-) y =(+e)/(1-)-d/(1-)rn或：或：ydder123二、二、is曲線的斜率曲線的斜率 rdey

10、11可變化為：可變化為：ydder11.兩部門經(jīng)濟兩部門經(jīng)濟 截距截距斜率斜率24 斜率：斜率：n（mps越小，越小，s曲線較平坦）曲線較平坦）斜率絕對值斜率絕對值is曲線越平坦曲線越平坦nd（i曲線斜率絕對值越小，曲線斜率絕對值越小，i越平坦）越平坦）斜率絕對值斜率絕對值is曲線越平坦曲線越平坦d1252. 三部門經(jīng)濟三部門經(jīng)濟 （比例稅）（比例稅）is曲線的斜率就變?yōu)椋呵€的斜率就變?yōu)椋?在在和和d既定時，既定時，t 越小，投資乘數(shù)就越大，越小，投資乘數(shù)就越大，收入增加就越多，收入增加就越多，is曲線就越平緩，于是曲線就越平緩，于是is曲線的斜率就越小。曲線的斜率就越小。 dt)1(1 2

11、63. 考慮預期的因素考慮預期的因素is曲線更為陡峭曲線更為陡峭ud : 引入預期后，當前利率下降，企業(yè)又預期未來實引入預期后，當前利率下降，企業(yè)又預期未來實際利率不會像現(xiàn)在這樣低，則企業(yè)就可能不會按際利率不會像現(xiàn)在這樣低，則企業(yè)就可能不會按d的的系數(shù)大幅度改變投資計劃，即不會增加多少投資，從系數(shù)大幅度改變投資計劃，即不會增加多少投資，從而收入也不會增加那么多。也就是說，投資敏感程度而收入也不會增加那么多。也就是說，投資敏感程度下降了，或者下降了，或者d比預期不變時小了。比預期不變時小了。u : 引入預期后，人們預期不會持久的收入變化引入預期后，人們預期不會持久的收入變化對消費和投資的影響很有

12、限，也就是說，邊際消費傾對消費和投資的影響很有限，也就是說，邊際消費傾向較小，因而乘數(shù)也較小。向較小，因而乘數(shù)也較小。 1127三、三、is曲線的移動曲線的移動u自發(fā)消費（自發(fā)消費（）：）： 截距截距is右移右移u自發(fā)儲蓄（自發(fā)儲蓄（-）:（-）截距截距is左移左移u自發(fā)投資（自發(fā)投資（e）：）：e截距截距is右移右移截距：截距：de 28ssrriiyyoooo45線線sis1is2i2i1（1 1）投資函數(shù)投資函數(shù)（2 2）投資等于儲蓄投資等于儲蓄（4 4）is曲線曲線（3 3）儲蓄函數(shù)儲蓄函數(shù)以以e增加為例：增加為例：292. 政府行為對政府行為對is曲線的影響曲線的影響u政府支出政府支

13、出(g)增加或者減少增加或者減少g時，時，is曲線右移或左移曲線右移或左移 g /(1-)；u稅收稅收(t)增加或減少增加或減少t時，時，is曲線左移或右移曲線左移或右移 t /(1-)。drytgegdretygicy 11drtgey30從而，財政政策對國民收入的影響為：從而，財政政策對國民收入的影響為：u膨脹性財政政策膨脹性財政政策增加政府開支和減稅增加政府開支和減稅is曲線右移；曲線右移；u緊縮性財政政策緊縮性財政政策減少政府開支和增稅減少政府開支和增稅is曲線左移。曲線左移。31第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給一、利率決定于貨幣的需求和供給1.古典經(jīng)濟

14、學的觀點：利率由投資和儲蓄決定古典經(jīng)濟學的觀點：利率由投資和儲蓄決定2. 凱恩斯的觀點：凱恩斯的觀點：u貨幣需求（流動性偏好）貨幣需求（流動性偏好）利率利率u貨幣供給（貨幣的數(shù)量）貨幣供給（貨幣的數(shù)量）利率利率注：注：1）貨幣供給量由國家貨幣政策控制，是一個外生變量。）貨幣供給量由國家貨幣政策控制，是一個外生變量。 2）凱恩斯三大心理規(guī)律：邊際消費傾向遞減規(guī)律、資本）凱恩斯三大心理規(guī)律：邊際消費傾向遞減規(guī)律、資本邊際效率遞減規(guī)律、流動性偏好規(guī)律邊際效率遞減規(guī)律、流動性偏好規(guī)律32二、流動性偏好與貨幣需求動機二、流動性偏好與貨幣需求動機1. 流動性偏好：流動性偏好： 指由于貨幣具有使用上的靈活性

15、，人們寧指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來?？弦誀奚⑹杖攵鴥Υ娌簧⒌呢泿艁肀３重敻坏男睦韮A向。持財富的心理傾向。2. 貨幣需求動機：貨幣需求動機： 交易動機、謹慎動機、投機動機交易動機、謹慎動機、投機動機33n1）交易動機（）交易動機（transactional motive for money）u目的：為了日常的交易活動目的：為了日常的交易活動u原因：收入和支出時間上的不同步原因：收入和支出時間上的不同步 注：貨幣交易需求與收入同向變化。注：貨幣交易需求與收入同向變化。n2）貨幣的謹慎動機（）貨幣的謹慎動機（precautionary motive

16、 for money）u目的：預防意外支出目的：預防意外支出u原因：未來收入和支出的不確定性原因：未來收入和支出的不確定性 注：貨幣謹慎需求與收入同向變化。注：貨幣謹慎需求與收入同向變化。以上兩種需求之和稱為廣義的貨幣交易需求，并以以上兩種需求之和稱為廣義的貨幣交易需求，并以l1表示；表示；l1=ky（實際上（實際上l1=a0+ky更合適，更合適，a0自發(fā)交易貨幣需求量）自發(fā)交易貨幣需求量）其中其中y為實際為實際gdp，k為邊際持幣傾向。為邊際持幣傾向。34n3）貨幣的投機動機）貨幣的投機動機(speculative motive for money）u目的：獲得收益目的：獲得收益u原因：未來

17、利率的不確定性原因：未來利率的不確定性l2=l2(r)=-hr（l2=b0-hr更合適，更合適，b0為自發(fā)投機貨幣為自發(fā)投機貨幣需求量）需求量）353. 分析：分析：n假設財富以兩種形式保存：貨幣和債券假設財富以兩種形式保存：貨幣和債券u債券：有收益，有風險債券：有收益，有風險u貨幣：無收益，風險低貨幣：無收益，風險低n債券價格債券價格=利息利息/市場利率市場利率 （無限期債券）（無限期債券）u利率高利率高債券價格債券價格購買債券購買債券貨幣持有量貨幣持有量u利率低利率低債券價格債券價格拋售債券拋售債券貨幣持有量貨幣持有量u利率極高利率極高債券價格極低債券價格極低 全部購買債券全部購買債券貨幣

18、貨幣持有量持有量=0u利率極低利率極低債券價格極高債券價格極高 債券全部拋售債券全部拋售貨幣貨幣持有量持有量36三、流動偏好陷阱三、流動偏好陷阱當利率極低當利率極低時，人們無論時，人們無論擁有多少貨幣擁有多少貨幣都愿意持有在都愿意持有在手中的情況，手中的情況，稱為稱為“凱恩斯凱恩斯陷阱陷阱”或或“流流動偏好陷阱動偏好陷阱”。l2l2=- hror利率極高利率極高利率極低利率極低流動性流動性陷阱陷阱37四、貨幣需求函數(shù)四、貨幣需求函數(shù)1.公式：公式：l=l1(y)+l2(r)=ky-hr注：注：u1）這里的貨幣總需求，是實際的貨幣需求；）這里的貨幣總需求，是實際的貨幣需求；u2）用）用m表示名義

19、貨幣供給，表示名義貨幣供給，m表示實際貨幣供給表示實際貨幣供給即：即：m=m/p；382.2.圖示：圖示：llrrl1=l1(y)l2=l2(r)l=l1+l2l1l2（a）(b)(b)39五、貨幣供求均衡和利率的決定五、貨幣供求均衡和利率的決定1. 1. 貨幣供給貨幣供給1 1）層次）層次u交易貨幣（交易貨幣（m m1 1) ) m1=m0+活期存款活期存款 m0=硬幣硬幣+紙幣紙幣u廣義貨幣（廣義貨幣（m2） m2=m1+定期存款定期存款um3 m3=m2+貨幣近似物貨幣近似物注：下面講的主要是指注：下面講的主要是指m1402 2）貨幣供給曲線）貨幣供給曲線 m外生變量外生變量m0r若若m

20、或或pm右移右移m2m1若若m或或pm左移左移m412.2.均衡均衡模型：假設收入不變模型：假設收入不變l=ml=l1(y)+l2(r)=ky-hr均衡利率：均衡利率：hmhkyr l(m)rlmr0423. 3. 均衡變動均衡變動l(m)rlmr0貨幣供給變動：貨幣供給變動：mrmrr1r2注：注：m不斷的減少，將受到交易貨幣需求的制約不斷的減少，將受到交易貨幣需求的制約 m不斷的增加，將進入流動性陷阱不斷的增加，將進入流動性陷阱434. 4. 均衡利率的變動均衡利率的變動l(m)rlmr1貨幣需求變動：貨幣需求變動：yl1r（l平移）平移）l2r（l中間中間部分向右上方移部分向右上方移動）

21、動）r0r244第四節(jié)第四節(jié) lm曲線曲線一、一、lm曲線及其推導曲線及其推導1.1.lm曲線的定義：曲線的定義： 貨幣市場均衡時，描述國民收入和利率之間貨幣市場均衡時，描述國民收入和利率之間關系的一條曲線。該曲線上任一點都代表一定利關系的一條曲線。該曲線上任一點都代表一定利率和收入的組合，在這樣的組合下，貨幣需求和率和收入的組合，在這樣的組合下，貨幣需求和供給都是相等的。供給都是相等的。45y0rlmlm曲線曲線2.lm曲線的推導曲線的推導（1）公式法）公式法 l=m l=l1(y)+l2(r)=ky-hrlm曲線：曲線：hmyhkr kmrkhy 46（2）四圖法）四圖法47注意：注意：n

22、1）lm曲線上任何一點均表示貨幣市場的曲線上任何一點均表示貨幣市場的均衡；均衡；n2）lm曲線線外任何一點均表示市場的失曲線線外任何一點均表示市場的失衡：衡：ulm右下方的點：右下方的點：lmulm左上方的點：左上方的點：lm48二、二、lm曲線的斜率曲線的斜率 hmyhkr 截距截距斜率斜率hk/hlm曲線越平坦曲線越平坦kk/hlm曲線越陡峭曲線越陡峭h=0 k/h（）lm曲線垂直曲線垂直k=0 k/h（0）lm曲線水平曲線水平1. 1. 斜率斜率492.2.lm曲線的三個區(qū)域曲線的三個區(qū)域lmyr凱恩斯區(qū)域凱恩斯區(qū)域古典區(qū)域古典區(qū)域中間區(qū)域中間區(qū)域50三、三、lm曲線的移動曲線的移動1.

23、 1. 因素分析因素分析如果：如果：l1=a0+ky , l2=b0-hr m0=a0+ky+b0-hrnlm曲線：曲線：n影響截距的因素是影響截距的因素是m0、a0、b0；n在短期內(nèi)，自發(fā)貨幣需求在短期內(nèi)，自發(fā)貨幣需求a0、b0可視為不變；可視為不變；n影響截距的主要因素就是貨幣的供給影響截距的主要因素就是貨幣的供給m。kbamrkhy000 51ua0l1左移左移 y lm左移左移ub0l2右移右移 y lm左移左移um0m=l1+l2右移右移 y lm右移右移結論：結論：1）l1移動移動lm同向移動；同向移動； l2移動移動lm反向移動；反向移動； m變動變動lm同向變動。同向變動。2）

24、貨幣需求）貨幣需求lm左移；左移； 貨幣供給貨幣供給lm右移。右移。注：由于注：由于m=m/p，名義貨幣供給量和價格變動均可以通過影，名義貨幣供給量和價格變動均可以通過影響實際貨幣供給量從而影響響實際貨幣供給量從而影響lm曲線。曲線。kbamrkhy000 522. 2. 幾何推導（以幾何推導（以m減少為例）減少為例）yyl1l1l2l2rrlm1lm2m1m2533. lm曲線右移的距離：曲線右移的距離：y0rlm2lm1y=?kmy 54第五節(jié)第五節(jié) is-lm分析：兩個市場同時均衡分析：兩個市場同時均衡n影響機制：影響機制： 利率利率投資投資收入收入貨幣交易需貨幣交易需求求貨幣投機需求貨

25、幣投機需求利率利率 55一、兩個市場同時均衡的利率和收入一、兩個市場同時均衡的利率和收入1. 模型模型ui = s （1） us = -+(1-)y （2）ui = e-dr （3）ul = m （4）ul = l1(y)+l2(r) =ky-hr （5）um = m0 （6）56均衡利率和均衡收入為均衡利率和均衡收入為uis曲線：曲線：ulm曲線：曲線：rdey 11kmrkhy0 572.2.圖示：產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡圖示：產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡yislm abe r58區(qū)域區(qū)域產(chǎn)品市場產(chǎn)品市場貨幣市場貨幣市場islmimislmisls，收入增加；，收入增加；im，利率上升

26、；，利率上升；ls，存在超額產(chǎn)品需求，導致，存在超額產(chǎn)品需求，導致y上升，致使上升，致使a向右移向右移動。動。nlm，存在超額貨幣需求，導致利率上升，致使，存在超額貨幣需求，導致利率上升，致使a向向上移動。上移動。n兩方面的力量合起來，使兩方面的力量合起來，使a向右上方移動，運動至向右上方移動，運動至is曲線，從而曲線，從而i=s；n這時這時l仍大于仍大于m，利率繼續(xù)上升，最后，利率繼續(xù)上升，最后a沿沿is調(diào)整至調(diào)整至e。60表現(xiàn)：表現(xiàn)：nis曲線的移動曲線的移動nlm曲線的移動曲線的移動二、均衡的利率和收入的變動二、均衡的利率和收入的變動611. 圖示圖示: is曲線的移動曲線的移動n 1/(1-)、(+e)、g、t導致導致is右移，從而右移，從而y與利率上升。反之亦然。與利率上升。反之亦然。n 此為宏觀財政政策的此為宏觀財政政策的理論依據(jù)。理論依據(jù)。 e1 e0 r0 r1 is1 is0 o y1 y0y r lm0 622. 圖示圖示: lm曲線的移動曲線的移動 e1 e0r0 r1 lm1 is0 o y1 y0yr lm0 n m或或p，導致，導致lm右移，從而右移，從而y上升、上升、利率下降。反之亦然。利率下降。反之亦然。n 此為宏觀貨幣政策此為宏觀貨幣政策的理論依據(jù)。