補財務(wù)管理價值觀念PPT課件

1、2、金融資產(chǎn)價值的特性 由于金融資產(chǎn)價值體現(xiàn)為未來的現(xiàn)金流入量，它尚未實現(xiàn)，因此金融資產(chǎn)價值具有時間性和不確定性兩個特征。時間性特征 市場經(jīng)濟條件下，資金的所有者讓渡資金的使用權(quán)要求資金的需求者按時間的長短給予補償。金融資產(chǎn)的期限越長，要求的補償就越大。不確定性特征 市場經(jīng)濟條件下，金融資產(chǎn)的出售人由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性而承擔投資風險，這樣金融資產(chǎn)的購買人要求風險補償，金融資產(chǎn)的風險約大，它要求的補償就越大。第1頁/共39頁、金融資產(chǎn)價值的確定 金融資產(chǎn)價值=資金時間價值+風險價值第2頁/共39頁第一節(jié) 資金的時間價值一、資金時間價值的概念 一定量的資金在不同時間上具有不同的價值。例如在年初將

2、1萬元存入銀行，若銀行存款年利率為10%，則年終該筆資金可增值為1.1萬元，增值的1千元即為資金的時間價值。 資金的時間價值是資金在運動中由于時間因素而形成價值量的增值額。第3頁/共39頁二、資金時間價值的計算 資金時間價值可以按單利計算，也可按復(fù)利計算，通常采用復(fù)利計算資金的時間價值。 單利 單利是指各期的利息永遠只按本金為基礎(chǔ)計算，各期的利息不再計息。 計算公式為：I=Pin式中：I利息額P本金 i利率 n期限第4頁/共39頁 復(fù)利 復(fù)利是根據(jù)前期利息和本金之和計算各期利息的。不僅本金要計算利息，而且利息也要計算利息。 例如：年初存入1000元，第二年底到期，年利率10%。若按單利計息，到

3、期時的利息總額為： 100010%2=200元 若按復(fù)利計算，則有：第一年利息：100010%=100元第二年利息：110010%=110元 兩年利息總額：210元第5頁/共39頁1、單利現(xiàn)值與終值的計算 終值是指一定量的資金在若干期以后的本金和利息之和。又稱到期值。 現(xiàn)值是指未來某一時點的一定量資金在現(xiàn)在的價值。 形成四種不同組合： 終值 終值 單利 復(fù)利 現(xiàn)值 現(xiàn)值第6頁/共39頁1）單利終值的計算 單利終值為本金與按單利計算的利息之和。 計算公式為： F=P(1+in) 式中：F單利終值P單利現(xiàn)值（本金） i利率 n期限 如上例中，本金1000元，利率10%，兩年到期時單利終值為：單利終

4、值=1000（1+10%2)=1200元第7頁/共39頁 2）單利現(xiàn)值的計算 未來一定數(shù)量的資金現(xiàn)在的價值（現(xiàn)值）的計算公式為： P=F/(1+in) 式中：F單利終值P單利現(xiàn)值 i利率 n期限 假如你想在兩年后得到1000元（終值），若利息按單利計算，利率是10%，問現(xiàn)在一次性應(yīng)存入多少錢（現(xiàn)值）？ 單利現(xiàn)值=1000/(1+10%2)=833.33元第8頁/共39頁2、復(fù)利終值與現(xiàn)值的計算 1）復(fù)利終值的計算 一定量的資金按復(fù)利方式計算利息，到期時的本利和即為復(fù)利終值。計算公式為： F=P(1+i)n式中：F復(fù)利終值 P復(fù)利現(xiàn)值（本金） i利率 n期數(shù) (1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)（也稱為

5、1元的復(fù)利終值，可通過查表得出），記為（F/P，i，n） 第9頁/共39頁公式推導(dǎo)： 第一年本利和為 P+Pi=P(1+i) 第二年本利和為 P(1+i)+P(1+i)i =P(1+i)(1+i)= P(1+i)2 第n年本利和為 P(1+i)n 例：將1000元存入銀行，年利率10%（按復(fù)利計算），5年后到期。問到期時能收回多少錢？ 復(fù)利終值=1000(1+10%)5=10001.6105=1610.5元第10頁/共39頁2)復(fù)利現(xiàn)值的計算 復(fù)利現(xiàn)值是指未來某個時間上一定量的資金按復(fù)利計算，在現(xiàn)在的價值。它與復(fù)利終值是相對的，是復(fù)利終值的逆運算。計算公式為：P=F(1+i)-n式中：P復(fù)利現(xiàn)

6、值 F復(fù)利終值 i利率 n期限 (1+i)-n 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（也稱為1元的復(fù)利現(xiàn)值，可通過查表得出）,記為（P/F，i，n） 第11頁/共39頁， 例：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按復(fù)利計算）。問現(xiàn)在必須存入多少錢？ 復(fù)利現(xiàn)值=1000(1+10%)-5=10000.6209=620.9元舉例：某單位年初欲作一項投資，年報酬率為8%，5年后收回本金及其收益共12萬元。問現(xiàn)在應(yīng)投資多少元？ 即：已知：F =12萬i=8% n=5求：P =？ P =12（1+8%）-5 =120.6808=8.1696萬元 因此現(xiàn)在應(yīng)投資8.1696萬元。第12頁/共39頁3、年金的終值與現(xiàn)值的

7、計算 年金是指一定時期內(nèi)每期收付相同金額的款項。年金收付的形式各不相同，具體的名稱也不一樣：每期期末收付的年金普通年金（后付年金）每期期初收付的年金即付年金（先付年金） 距今若干期以后于每期期末收付的年金遞延年金（延期年金) 無限期定額支付的的年金永續(xù)年金 其中普通年金是基礎(chǔ)。第13頁/共39頁 1）普通年金終值的計算 普通年金是指每期期末收入或付出一筆同額本金，按同一利率計算復(fù)利，到期限終了時的本利和。計算公式為： (1+i)n-1 F= A i式中：F普通年金終值 A每期期末收付金額(年金） i利率 n期限(1+i)n-1/i 稱為年金終值系數(shù)（即一元年金的終值，可通過查表得出）,記為（F

8、/A，i，n） .第14頁/共39頁公式推導(dǎo)：0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)0 A(1+i)1 。 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1所以，普通年金終值為： F=A1+（1+i）+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1第15頁/共39頁iiAiiAnn1)1(1)1(1)1( =A （F/A，i，n） 例，某人每年末存入銀行5000元，年利率8%，5年后一次性取出，問可得多少元？ 2）普通年金現(xiàn)值的計算 普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付相同金額的復(fù)利現(xiàn)值之和。計算公式為：元293338666. 55000%81%)81 (50005F第16頁/共39頁

9、11(1)_nii也稱 元年金的現(xiàn)值稱為年金現(xiàn)值系數(shù)可通過查表得出式中：P普通年金現(xiàn)值 A每期末收付金額 i利率 n期限記為（P/A，i，n） iiAPn)1(1第17頁/共39頁 0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)-1 A(1+i)-2 。 A(1+i)-（n-1） A(1+i)- n 所以，普通年金現(xiàn)值為： P=A(1+i）-1+(1+i)-2+(1+i)-（n-1）+(1+i)-n=A(1+i）-11+(1+i）-1+(1+i)-（n-2）+(1+i)-(n-1)公式推導(dǎo)：第18頁/共39頁iiAiiiAnn)1 (1)1 (1)1 (1)1 (11 例，某公司需要添置

10、一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購買，全部成本需要60萬元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費9.5萬元，8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問公司應(yīng)選擇哪種方案。（假設(shè)年復(fù)利率8%） 融資租賃費現(xiàn)值P=9.55.7466=54.5927萬元 低于現(xiàn)在購買成本60萬元，因此，應(yīng)選擇融資租賃方式。第19頁/共39頁4、資金時間價值計算的幾點說明 1）在系列不等額的情況下，應(yīng)根據(jù)以上的基本原理，分期計算再加總； 2）如果沒有特殊的說明，利率一般指年利率。當計息期短于一年時（如季、月），n和i應(yīng)作相應(yīng)地換算： n = 每年計息次數(shù)年數(shù) i = 年利率/每年計息次數(shù) 第20頁/共39頁 思考題一：某人購買養(yǎng)

11、老保險金一份，每年底支付1200元，21年后可一次性取出66515元，若他的預(yù)期的年投資回報率為8%，問該項投資是否理想？若每月底支付100元，情況又如何？ （1）若每年底支付1200元，按8%的利率計算，則已知：A=1200n=21 i=8%求： F 元60507%81%81120021F第21頁/共39頁 上兩種情況下到期時實際取得的終值均大于計算出的終值，因此該投資能滿足他的要求。 （2）若每月底支付100元，按8%的年利率計算，則已知：A=1200n=21 i=8%求： F 元7 .6503612%8112%811001221F第22頁/共39頁 思考題二：某人出國三年，請你代付房租，

12、每年租金1000元，年底支付，設(shè)銀行存款利率10%，他現(xiàn)在應(yīng)給你多少錢存入銀行？ 第23頁/共39頁思考題二：已知：n=3 i=10%=1000求：P元8 .24864868. 21000%10%)101 (110003iiAPn)1 (1他現(xiàn)在應(yīng)給你2486.9元。第24頁/共39頁思考題三：假設(shè)以10%的利率借得20000元，投資某個10年期項目。問每年至少要收回多少現(xiàn)金才有利可圖？ 第25頁/共39頁思考題三：已知：n=10i=10% PVA =2000求： A%10%)101 (12000010A元32551446. 6/20000%10%)101 (1/2000010A因此，每年至少

13、要收回現(xiàn)金3255元，才能有利可圖。第26頁/共39頁 第二節(jié) 風險價值一、風險的概念及風險的衡量 風險是事件本身的不確定性引起的。如投資開發(fā)某種新產(chǎn)品，可能成功，也可能失敗，這就是開發(fā)新產(chǎn)品的一種風險；又如，投資某個項目，收益可能高，可能低，甚至可能為負數(shù)，這就是投資的風險，若收益穩(wěn)定就沒有投資風險。 財務(wù)活動就經(jīng)常處在風險之中，如何衡量風險的大小，就成為財務(wù)管理的一項重要工作。第27頁/共39頁 例、華豐公司有兩個投資額均為1000萬元的投資項目A和B供選擇，它們的可能投資報酬率和相應(yīng)的概率如下表。試比較兩個投資項目的風險大小。經(jīng)濟狀態(tài)發(fā)生概率Pi 預(yù)期報酬率Xi（%）A項目B項目繁榮0.

14、23050正常0.62525衰退0.2200第28頁/共39頁計算期望值(E)；A項目：E=30%0.2+25%0.6+20%0.2=25%B項目：E=50%0.2+25%0.6+0%0.2=25% 計算標準離差（d）； A項目： B項目：A項目的標準離差小于B項目，所以A項目的風險小于B項目。若A、B項目的期望值不相等，則必須計算標準離差率比較風險的大小。仍以本題為例.%16. 32 . 0%25%206 . 0%25%252 . 0%25%30222d%81.152 . 0%25%06 . 0%25%252 . 0%25%50222d第29頁/共39頁 計算標準離差率（Q）。A項目：B項目

15、： A項目的標準離差率小于B項目，所以A項目的風險小于B項目。126.0%25%16.3Q632. 0%25%81.15Q第30頁/共39頁二、風險與報酬的關(guān)系投資風險項目，就要求得到額外的報酬。風險投資可得到的額外報酬稱為風險報酬。如果投資項目的風險越大，則投資者要求的風險額外報酬也越大。風險報酬有兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率。風險報酬額，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬；風險報酬率，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。 在財務(wù)管理中，風險報酬通常用相對數(shù)風險報酬率來加以計量。第31頁/共39頁 期望總投資報酬率（R）等于

16、無風險報酬率（Rf ）與風險報酬率（Rr）之和。即： 期望總投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率 如果不考慮通貨膨脹因素，期望總投資報酬率就是時間價值率和風險報酬率之和。風險報酬率與風險大小成正比： Rr =bQ 式中： Rr風險報酬率 b風險報酬系數(shù) Q標準離差率第32頁/共39頁因此，投資總報酬率可表示為： R= Rf + Rr = Rf +bQ例，假設(shè)上例中A項目的風險報酬系數(shù)為5%，B項目的風險報酬系數(shù)為8%，則：第33頁/共39頁A項目的風險報酬率為： Rr =bQ=5%12.6%=0.63%B項目的風險報酬率為： Rr =bQ=8% 63.2% =5.056%若無風險報酬率為10%

17、，則： A項目的期望總投資報酬率為： R= Rf + Rr =10%+0.63%=10.63% B項目的期望總投資報酬率為： R= Rf +Rr =10%+5.056%=15.056% 第34頁/共39頁第三節(jié) 利息率一、金融市場利率的實質(zhì) 金融市場利率是資金使用權(quán)的價格，即借貸資金的價格。它實質(zhì)是金融資產(chǎn)價值的表現(xiàn)形式。二、金融市場利率的影響因素 資金供求是影響利率高低 最重要的因素，除此之外，經(jīng)濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際關(guān)系、國家利率管制等對利率的變動均有不同程度的影響。而這些因素有些也是通過影響資金供求而影響利率的。第35頁/共39頁三、金融市場利率的確定 由金融資產(chǎn)價值所決定，市場利率的計算公式為： 利率 = 純利率 + 風險補償率違約風險補償率流動性風險補償率 期限風險補償率 通貨膨脹補償率+第36頁/共39頁純利率（又稱真實利率）是指通貨膨脹為零時，無風險證券的平均利率。通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。通貨膨脹補償率為彌補通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應(yīng)者通常要求在純利率的基礎(chǔ)上再加上通貨膨脹補