美運(yùn)營商熱衷并購意在破除電信泡沫

1、美運(yùn)營商熱衷并購意在破除電信泡沫從美國無線運(yùn)營商 Cingular 2004年收購AT&&T開始，到 2005年初SBC將AT&&T “一口吞進(jìn)” 結(jié)束，美國電信業(yè)開始 進(jìn)入一個(gè)并購的新時(shí)代。這種毫無先兆的并購浪潮，其背后 隱藏的原因是什么?！疤煜麓髣?shì)，合久必分，分久必合。 ”用這句話來 形容美國電信業(yè)幾十年的時(shí)代變遷再恰當(dāng)不過。從 20 多年 前的AT&&T （美國電報(bào)電話公司）“一統(tǒng)江湖”，到1984年 FCQ美國聯(lián)邦通信委員會(huì)） 將AT&&T“一分為八”，又到1996 年FCC批準(zhǔn)AT&&T “挺進(jìn)市話”，最

2、后到2005年初SBC將 AT&&T “一口吞進(jìn)” ，AT&&T的歷史儼然就是美國電信業(yè)分分 合合的真實(shí)寫照?！胺帧奔词谴蚱茐艛啵?“合”則是抑制過度競(jìng)爭(zhēng)。如果 說20年前AT&&T被拆分為8家公司是“分”的起點(diǎn)，美國 電信業(yè)由此步入“打破壟斷”的深秋時(shí)期，那么以 2004 年 無線運(yùn)營商Cingular收購AT&&T無線為標(biāo)志，美國電信業(yè)開 始散發(fā)出“重組整合”的早春氣息。美國電信業(yè)如此大規(guī)模地爆發(fā)并購事件，隱藏在其背后 的真實(shí)原因是什么呢？美國電信政策轉(zhuǎn)變引發(fā)并購浪潮在過去的 2004 年里，美國電信業(yè)經(jīng)歷了一次滄桑巨變， 其

3、典型特點(diǎn)就是無線領(lǐng)域的橫向并購和有線領(lǐng)域的縱向并 購。2004年2月，Cingular以410億美元的“聘禮”娶得AT&&T 無線美人歸；2004年12月，Sprint斥資360億美元兼并Nextel, 這都是美國無線運(yùn)營商之間發(fā)生的大事件。說它們是橫向并 購，是因?yàn)樯婕暗?4 家運(yùn)營商均是美國無線領(lǐng)域的佼佼者， 業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍存在相互重疊的部分。 2005 年 1 月，擅長經(jīng)營 本地業(yè)務(wù)的SBC公司以160億美元收購它以前的母公司AT&&T，而 AT&&T是美國最大的長途電話公司。 2005年2 月，美國最大的運(yùn)營商 Verison 以 67 億

4、美元的代價(jià)獲得美國 第二大長途電話公司 MCI，而MCI的前身就是曾爆出財(cái)務(wù)丑 聞的世通公司。排名前兩位的長途電話公司先后被本地電話公司所收 購，標(biāo)志著美國FCC在1984年制定的“長、市分離”政策 的失敗。而FCC在2004年10月正式批準(zhǔn) Cingular和AT&&T 無線的巨額并購案，也預(yù)示著其主導(dǎo)的美國電信業(yè)監(jiān)管政策 發(fā)生巨大改變。在此之前，F(xiàn)C*然對(duì)電信壟斷持警惕態(tài)度， 拆分大型運(yùn)營商和鼓勵(lì)新興運(yùn)營商一直是FCC最熱衷的事情。受到FCC態(tài)度轉(zhuǎn)變的影響，其他運(yùn)營商紛紛尋求兼并之路，以收購等方式優(yōu)化資源配置，希望在新的一輪“洗牌” 之中脫穎而出。盡管 SBC并購AT&am

5、p;&T, Sprint并購Nextel, Verizon并購MCI三案仍然在FCC的審查之中，但是投資界相 信FCC批準(zhǔn)合并案僅僅是時(shí)間早晚的事情，而華爾街也用股 票大漲來對(duì)并購事件實(shí)施“鼓勵(lì)” 。第一張“多米諾骨牌” 轟然倒地，帶動(dòng)其他骨牌紛紛倒下，一場(chǎng)美國歷史上最大的 電信并購浪潮洶涌而至。破除電信泡沫成各運(yùn)營商并購最大原因一年之內(nèi)，發(fā)生 4 起大型的電信并購案，涉及金額達(dá)到 1000 億美元之巨， 這在其他國家必然掀起軒然大波， 然而在 美國電信市場(chǎng)，并購案并未掀起太大的波瀾，是什么原因？首先，從發(fā)生的這幾起并購案來看，涉及的金額雖大， 但是大部分是股票置換交易，涉及現(xiàn)金極少，

6、因此對(duì)運(yùn)營商 的現(xiàn)金流和正常經(jīng)營影響不大。據(jù)了解，在SBC收購AT&&T的160億美元總額中，SBC付出的股票價(jià)值達(dá)到150億美元， 只是區(qū)區(qū)10億美元是SBC支付AT&&T股民的特殊股息。而 在 Verison 收購 MCI 的 67 億美元金額中，股票價(jià)值達(dá)到 53 億美元， 剩余的 14 億美元才是 Verison 支付給 MCI 股民的特 殊股息。但最大的原因還是美國運(yùn)營商早就厭倦了過度競(jìng)爭(zhēng)帶 來的電信泡沫，迫切希望一場(chǎng)“大革命”來挽救瀕臨崩潰邊 緣的電信產(chǎn)業(yè)。從歷史來看， 美國電信業(yè)以反壟斷為由的分拆始于 1984 年，當(dāng)時(shí)稱霸美國100年的巨頭AT&

7、amp;&T被強(qiáng)行拆分為8家公 司，其中市話業(yè)務(wù)脫離母公司，分為 7 家“小貝爾”公司， 而獨(dú)立出來的 AT&&T 只允許經(jīng)營長途業(yè)務(wù)。 從這以后， 美國 普通家庭的一條電話線上就至少連接兩家公司，一家市話， 一家長途，用戶分別向兩家公司交納電話費(fèi)。正因?yàn)槊绹?信市場(chǎng)長期實(shí)施打破壟斷和鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)的政策，導(dǎo)致一批新興 的運(yùn)營商風(fēng)起云涌，以美國環(huán)球電訊和世界通訊（世通）為 代表的公司成為 90年代的“明星”企業(yè)。明星企業(yè)借助高 技術(shù)的“風(fēng)火輪”實(shí)施高速擴(kuò)張政策，卻由此將世界電信業(yè) 引入高風(fēng)險(xiǎn)的泡沫邊緣。2002 年，世通公司因財(cái)務(wù)丑聞而申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)， 而曾經(jīng) 風(fēng)光一時(shí)的環(huán)球

8、電訊則以“光速”破產(chǎn)，引發(fā)了全球性的電 信寒冬。 據(jù)統(tǒng)計(jì)， 50 萬名電信員工在這場(chǎng)有史以來最為悲壯 的行業(yè)災(zāi)難中被解雇， 2 兆美元的市值在華爾街打了水漂， 更多的電信企業(yè)淪為破產(chǎn)的邊緣。在這種情況下，美國運(yùn)營 商迫切需要聯(lián)合起來，通過資源組合優(yōu)化，攜手共渡難關(guān)。經(jīng)過 2003 年的醞釀，以 Verison、Cingular、Sprint 和 SBC為 代表的運(yùn)營商終于挑起再創(chuàng)輝煌的重?fù)?dān)。其次，電信寒冬的不期而至給美國電信部門提出了嚴(yán)峻 的考驗(yàn)，以FCC為代表的監(jiān)管部門開始意識(shí)到“矯枉過正”的錯(cuò)誤，希望用合并的方式來彌補(bǔ)過去政策的失誤。在這種背景下，F(xiàn)CC痛定思痛，承認(rèn)了以往政策的錯(cuò)誤 所在

9、，開始實(shí)施大的“手術(shù)”以求根治。FCC主席麥克？鮑威爾在公開場(chǎng)合表示，監(jiān)管部門要對(duì)電信產(chǎn)業(yè)低迷狀況承擔(dān)主 要責(zé)任。自從 1996 年美國國會(huì)通過新電信法以來，各種各 樣的電信公司紛紛涌現(xiàn)， 這些小型電信公司利用互聯(lián)網(wǎng)、 VoIP 和 Wi-Fi 等新技術(shù)，對(duì)傳統(tǒng)電信運(yùn)營商構(gòu)成極大威脅，特別 是 AT&&T 等長途電話運(yùn)營商受到的沖擊更大。為了讓運(yùn)營商走出困境，F(xiàn)CC設(shè)計(jì)了很多種方案，其中允許長話公司和市 話公司相互準(zhǔn)入就是最大的政策變化。市話公司由于具有“先天壟斷性” ，因此受到“自然”的保護(hù)，而長話公司則 無力挽留自己的客戶，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之中節(jié)節(jié)敗退，成為令人 羞愧的被吞并者。

10、目前，長話公司除了 Sprint 依靠無線業(yè)務(wù) 還在苦苦支撐之外，AT&&T和MCI都已成為“昨日黃花”， 風(fēng)光不再。誰會(huì)成為下一個(gè)被并購的目標(biāo)？SBC并購AT&&T之事已經(jīng)塵埃落定，這件事給業(yè)界釋放 出這樣的信息：?jiǎn)渭兊拈L途業(yè)務(wù)已經(jīng)不能夠抵抗來自國內(nèi)市 話公司與有線運(yùn)營公司的挑戰(zhàn)了。對(duì)消費(fèi)者而言，AT&&T被并購雖然意味著市場(chǎng)上又少了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但這并不一定 意味著在隨后的一段時(shí)間內(nèi)可能導(dǎo)致費(fèi)用漲價(jià)，尤其是隨著 越來越多的基于互聯(lián)網(wǎng)電話業(yè)務(wù)的發(fā)展，這方面的用戶數(shù)一 直在增加。在未來的一段時(shí)間里，該并購交易可能會(huì)使其他 的電話公司也來急匆匆并購

11、 MCI 或者 Sprint 這樣的公司，以 保持在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)里仍然能獲得集團(tuán)客戶。如果說， Cingular 購得 AT&&T 無線是推倒了第一張多米 諾骨牌，那么未來的骨牌將倒向何方，值得深思。從上述并購案例來看，基本可以得出以下兩個(gè)結(jié)論：一 是美國電信業(yè)的市話業(yè)務(wù)市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于長途業(yè)務(wù)；二是 美國電信業(yè)的無線業(yè)務(wù)市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于有線業(yè)務(wù)。從美國 排名前兩位長話公司的淪陷可以看出，市話業(yè)務(wù)市場(chǎng)是一道 牢不可破的 “籬笆”，將眾多長話公司隔離在高利潤的外圍。 而 VoIP 的出現(xiàn)徹底將長話公司打入“冷宮” ，昔日的高額利 潤在高技術(shù)的沖擊下潰不成軍。換一個(gè)角度來說，市話

12、公司 將長話公司收購也是無奈之舉，在數(shù)據(jù)通訊和無線通訊技術(shù) 的沖擊下，長話和市話的傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)日益萎縮，以寬帶、 3G 和圖像傳輸為代表的新型業(yè)務(wù)將成為市場(chǎng)的主流。據(jù) In-Stat/MDR 公司的預(yù)測(cè)， 2008 年美國電信業(yè)的整體市場(chǎng)規(guī) 模將達(dá)到 2949 億美元，其中無線業(yè)務(wù)的比重將超過一半以 上。新技術(shù)的變革同時(shí)帶來各種業(yè)務(wù)的快速融合，只有那種 能夠提供“全業(yè)務(wù)”的運(yùn)營商才能在快速變換的市場(chǎng)環(huán)境中得以生存。全業(yè)務(wù)運(yùn)營商利用各種資源，可以實(shí)施長話、市 話、寬帶和無線的一攬子解決方案，從而為用戶提供相對(duì)廉 價(jià)的“打包”銷售服務(wù)。從商業(yè)角度來看， “打包”銷售的 做法可以降低公司的成本和經(jīng)營

13、風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助企業(yè)度過難 關(guān)。事實(shí)上，美國電信業(yè)的并購浪潮， 已經(jīng)顯現(xiàn)出 “全業(yè)務(wù)” 運(yùn)營商的雛形。以SBC為例，其并購AT&&T以后，將成為市 話和長途皆有的運(yùn)營商，再加上控制了無線運(yùn)營商 Cingular 的大部分股份，因此 SBC就率先成為全業(yè)務(wù)運(yùn)營商。與SBC具有同等功能的運(yùn)營商還有剛剛收購MCI的Verison，其業(yè)務(wù)總量和股票價(jià)值已經(jīng)超過 SBC而成為全美第一大運(yùn)營商。事實(shí)上，技術(shù)的發(fā)展正在打破不同領(lǐng)域間的壁壘。在美 國，本地和長話的原有定義已經(jīng)不再適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的發(fā) 展。同時(shí)，隨著3G的大規(guī)模推進(jìn)，原先在固網(wǎng)和無線之間 的隔閡也將逐漸弱化。在未來的 5 年中，固定和無線的界限 將隨著技術(shù)的發(fā)展被打破，任何一家單純經(jīng)營固定或是無線 業(yè)務(wù)的運(yùn)營商都會(huì)面臨挑戰(zhàn)。南方貝爾公司首席執(zhí)行官杜安 稱：“為了走出困境， 美國電信業(yè)必將發(fā)生翻天覆地的變化。 很明顯，整合所有客戶的需要：無線的、有線的、本地的、 長途的甚至是寬帶的，這將是美國電信業(yè)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的里程 碑。”美國電信業(yè)通過頻繁并購，不僅會(huì)產(chǎn)生幾家“航空