考察項目的流程

1、、看準(zhǔn) 一個團隊 （1 個團隊 ） 投資就是投人， 投資就是投團隊， 尤其要看準(zhǔn)投團隊的領(lǐng)頭人。 創(chuàng)東方對目標(biāo)企業(yè)團隊成員 的要求是：富有激情、和善誠信、專業(yè)敬業(yè)、善于學(xué)習(xí)。二、發(fā)掘 兩個優(yōu)勢 （1優(yōu)勢行業(yè) 2 優(yōu)勢企業(yè) ）在優(yōu)勢行業(yè)中發(fā)掘、 尋找優(yōu)勢企業(yè)。 優(yōu)勢行業(yè)是指具有廣闊發(fā)展前景、 國家政策支持、 市場 成長空間巨大的行業(yè) ; 優(yōu)勢企業(yè)是在優(yōu)勢行業(yè)中具有核心競爭力，細(xì)分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀 企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)或主營業(yè)務(wù)要突出，企業(yè)的核心競爭力要突出，要超越其他競爭者。三、弄清 三個模式 （1業(yè)務(wù)模式 2盈利模式 3營銷模式 ）就是弄清目標(biāo)企業(yè)是如何掙錢的。 業(yè)務(wù)模式是企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù)

2、， 業(yè)務(wù)流程如何實現(xiàn)， 包括業(yè)務(wù)邏輯是否可行，技術(shù)是否可行，是否符合消費者心理和使用習(xí)慣等，企業(yè)的人力、 資金、 資源是否足以支持。盈利模式是指企業(yè)如何掙錢，通過什么手段或環(huán)節(jié)掙錢。營銷模式是企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù)，銷售渠道、 銷售激勵機制如何等。好的業(yè)務(wù)模式，必 須能夠贏利，好的贏利模式，必須能夠推行。四、查看四個指標(biāo) （1營業(yè)收入 2營業(yè)利潤 3凈利率 4增長率 ）PE 投資的重要目標(biāo)是目標(biāo)企業(yè)盡快改制上市，我們因此關(guān)注、查看近目標(biāo)企業(yè)近三年的上 述前兩個指標(biāo)尤為重要。 PE 投資非常看重的盈利能力和成長性，我們由此關(guān)注上述的后兩 個指標(biāo)。 凈利率是銷售凈利潤率， 表達了一個企業(yè)的盈

3、利能力和抗風(fēng)險能力， 增長率可以迅 速降低投資成本， 讓投資人獲取更高的投資回報。 把握前四個指標(biāo)， 則基本把握了項目的可 投資性。五、厘清五個結(jié)構(gòu) （1股權(quán)結(jié)構(gòu) 2高管結(jié)構(gòu) 3業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 4客戶結(jié)構(gòu) 5 供應(yīng)商結(jié)構(gòu) ）厘清五個結(jié)構(gòu)也很重要， 讓投資人對目標(biāo)企業(yè)的具體結(jié)構(gòu)很清晰， 便于判斷企業(yè)的好壞優(yōu)劣。1）股權(quán)結(jié)構(gòu)：主次分明，主次合理 ;2）高管結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)合理，優(yōu)勢互補，團結(jié)協(xié)作;3）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：主營突出，不但研發(fā)新產(chǎn)品;4）客戶結(jié)構(gòu)：既不太散又不太集中，客戶有實力;5）供應(yīng)商結(jié)構(gòu)：既不太散又不太集中，質(zhì)量有保證。六、考察六個層面 （1歷史合規(guī) 2財務(wù)規(guī)范 3依法納稅 4產(chǎn)權(quán)清晰 5 勞動合規(guī)

4、6環(huán)保合規(guī) ） 考察六個層面是對目標(biāo)企業(yè)的深度了解， 任何一個層面存在關(guān)鍵性問題， 可能影響企業(yè)的改 制上市。當(dāng)然，有些企業(yè)存在一些細(xì)小暇疵，可以通過規(guī)范手段予以改進。1）歷史合規(guī)：目標(biāo)企業(yè)的歷史沿革合法和規(guī)，在注冊驗資、股權(quán)變更等方面不存在重大歷 史瑕疵 ;2）財務(wù)規(guī)范：財務(wù)制度健全，會計標(biāo)準(zhǔn)合規(guī)，堅持公正審計;3）依法納稅：不存在依法納稅的問題 ;4）產(chǎn)權(quán)清晰：企業(yè)的產(chǎn)權(quán)清晰到位 （ 含專利、商標(biāo)、房產(chǎn)等 ） ，不存在糾紛 ;5）勞動合規(guī)：嚴(yán)格執(zhí)行勞動法規(guī) ;6）環(huán)保合規(guī)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營符合環(huán)保要求，不存在搬遷、處罰等隱患。七、落實 七個關(guān)注 （1制度匯編 2 例會制度 3企業(yè)文化 4 戰(zhàn)略

5、規(guī)劃 5 人力資源 6公共關(guān)系 7 激勵機制 ）七個關(guān)注是對目標(biāo)企業(yè)細(xì)小環(huán)節(jié)的關(guān)注。 如果存在其中的問題， 可以通過規(guī)范、 引導(dǎo)的辦法 加以改進。但其現(xiàn)狀是我們判斷目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營管理的重要依據(jù)。1）制度匯編： 查看企業(yè)的制度匯編可以迅速認(rèn)識企業(yè)管理的規(guī)范程度。有的企業(yè)制度不全，更沒有制度匯編 ;2）例會制度：詢問企業(yè)的例會情況 （ 含總經(jīng)理辦公周例會、董事會例會、股東會例會 ）能夠 了解規(guī)范管理情況，也能了解企業(yè)高管對股東是否尊重 ;3企業(yè)文化：通過了解企業(yè)的文化建設(shè)能知道企業(yè)是否具有凝聚力和親和力，是否具備長遠 發(fā)展的可能 ;4）戰(zhàn)略規(guī)劃：了解企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃情況，可以知道企業(yè)的發(fā)展有無目標(biāo)，查

6、看其目標(biāo)是否 符合行業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的實際方向 ;5）人力資源：了解企業(yè)對員工培訓(xùn)、激勵計劃、使用辦法，可以了解企業(yè)是否能充分調(diào)動 全體員工發(fā)展業(yè)務(wù)的積極性和能動性，考察企業(yè)的綜合競爭力 ;6）公共關(guān)系：了解企業(yè)的公共關(guān)系策略和狀況，可以知道企業(yè)是否具備社會公民意識，是 否注重企業(yè)形象和品牌，是否具有社會責(zé)任意識 ;7）激勵機制：一個優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該有一個激勵員工、提升團隊的機制或計劃，否則， 企業(yè)難于持續(xù)做強做大。八、分析八個數(shù)據(jù) （1. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 2.資產(chǎn)負(fù)債率、 3.流動比率、 4.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) （應(yīng) 收帳款周轉(zhuǎn)率 ） 、 5.銷售毛利率、 6.凈值報酬率、 7.經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流、

7、 8. 市場占有率 ）在厘清四個指標(biāo)的基礎(chǔ)上， 我們很有必要分析以下八個數(shù)據(jù)， 是我們對目標(biāo)企業(yè)的深度分析、 判斷。1）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：表示多少資產(chǎn)創(chuàng)造多少銷售收入，表明一個公司是資產(chǎn)（資本） 密集型還是輕資產(chǎn)型。 該項指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強，企業(yè)可以通 過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對數(shù)的增加。計算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入十平均總資產(chǎn)2）資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總 額的比例關(guān)系。 資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的， 也可以衡量企 業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度 ; 資產(chǎn)負(fù)債

8、率的高低， 體現(xiàn)一個企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理。計算公式：資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債總額十資產(chǎn)總額）x 100%3）流動比率：流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比例，反映企業(yè)的短期償債能力。流動 資產(chǎn)是最容易變現(xiàn)的資產(chǎn)， 流動資產(chǎn)越多， 流動負(fù)債越少， 則短期償債能力越強。 計算公式： 流動比率=流動資產(chǎn)十流動負(fù)債4）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) （ 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 ） ：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度，也就是年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)， 也叫 平均收現(xiàn)期， 表示自企業(yè)從取得應(yīng)收帳款的權(quán)利到收回款項， 轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。 一 般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高、平均

9、收帳期越短，說明應(yīng)收帳款收回快。否則，企業(yè)的營運 資金會過多地呆滯在應(yīng)收帳款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。計算公式：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入十平均應(yīng)收帳款；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360十應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率5） 銷售毛利率：銷售毛利率 ,表示每一元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品或商品成本后, 有多少錢可 以用于各期間費用和形成利泣 , 是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ) , 沒有足夠大的毛利率便不能 盈利。計算公式：銷售毛利率 =（銷售收入-銷售成本）十銷售收入）x 100%6） 凈值報酬率：凈值報酬率是凈利潤與平均股東權(quán)益 （ 所有者權(quán)益 ）的百分比，也叫股東權(quán) 益報酬率。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平。 計算公式：凈值報酬率

10、=（凈利潤十平均股東權(quán) 益）x 100%7） 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流：經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流，是企業(yè)在一個會計期間（ 年度或月份，通常指年 度） 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的差額。這一指標(biāo)說明經(jīng)營活動產(chǎn) 生現(xiàn)金的能力， 企業(yè)籌集資金額根據(jù)實際生產(chǎn)經(jīng)營需要， 通過現(xiàn)金流量表， 可以確定企業(yè)籌 資總額。一般來說，企業(yè)財務(wù)狀況越好，現(xiàn)金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務(wù)狀況 越差， 現(xiàn)金凈流量越少， 所需資金越多。 一個企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為負(fù)，說明企業(yè)需籌集更 多的資金滿足于生產(chǎn)經(jīng)營所需，否則企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼。8）市場占有率市場占有率， 也可稱為“市場份額”是企業(yè)在運作的市場上所占

11、有的百分比， 是企業(yè)的產(chǎn)品 在市場上所占份額， 也就是企業(yè)對市場的控制能力。 企業(yè)市場份額的不斷擴大， 可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷， 這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能保持一定的競爭優(yōu)勢。 當(dāng)一個企業(yè)獲 得市場 25%的占有率時，一般就被認(rèn)為控制了市場。市場占有率對企業(yè)至關(guān)重要， 一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績最關(guān)鍵的指標(biāo)之一， 另一方面它 是企業(yè)市場地位最直觀的體現(xiàn)。 市場占有率是由企業(yè)的產(chǎn)品力、 營銷力和形象力共同決定的。九、走好 九個程序 （1收集資料 2 高管面談 3企業(yè)考察 4 競爭調(diào)查 5 供應(yīng)商走訪 6 客戶走訪 7協(xié)會走訪 8 政府走訪 9 券商咨詢 ）要做好一個投資項目， 我們有很多

12、程序要走， 而且不同的目標(biāo)企業(yè)所采取的程序應(yīng)該有所不 同、分別對待，但是以下就個程序是應(yīng)該堅持履行的。1）收集資料：通過多種形式收集企業(yè)資料;2）高管面談：高管面談， 是創(chuàng)業(yè)投資的一個初步環(huán)境也是非常重要的環(huán)節(jié)。 依據(jù)過往經(jīng)驗， 往往能很快得出對目標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、 團隊素質(zhì)的印象。 有時一次高管接觸， 你就不想再深 入下去了，因為印象不好。第一感覺往往很重要，也比較可靠。3）企業(yè)考察：對企業(yè)的經(jīng)營、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、資源等實施實地考察; 對高管以下的員工進行隨機或不經(jīng)意的訪談，能夠得出更深層次的印象或結(jié)論。4）競爭調(diào)查：梳理清楚該市場中的競爭格局和對手的情況。通過各種方式和途徑對競爭企 業(yè)進行

13、考察、訪談或第三方評價 ; 對比清楚市場中的各種競爭力量及其競爭優(yōu)劣勢。對競爭 企業(yè)的信息和對比掌握得越充分、投資的判斷就會越準(zhǔn) !5）供應(yīng)商走訪：了解企業(yè)的采購量、信譽，可以幫助我們判斷企業(yè)聲譽、真實產(chǎn)量; 同時也從側(cè)面了解行業(yè)競爭格局 ;6）客戶走訪：可以了解企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和受歡迎程度，了解企業(yè)真實銷售情況，了解爭企業(yè) 情況 ; 同時，客戶自身的檔次和優(yōu)質(zhì)情況也有助于判斷企業(yè)的市場地位、以及市場需求的潛 力和可持續(xù)程度。7）協(xié)會走訪：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽，了解行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢;8）政府走訪：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽，了解政府對企業(yè)所處行業(yè)的支持程度9）券商咨詢：針對上市可行性和上市時間問題咨詢?nèi)?，對我們判斷企業(yè)成熟度有重要作 用。十、報告十個內(nèi)容 （1. 企業(yè)歷史沿革； 2. 企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)； 3. 行業(yè)分析 （ 機會與威脅 ） ；4. 企業(yè)優(yōu)勢及不足； 5. 發(fā)展規(guī)劃； 6. 股權(quán)結(jié)構(gòu)； 7. 高管結(jié)構(gòu)； 8. 財務(wù)分析； 9. 融資計劃； 10. 投資意見 ）盡職調(diào)查報告是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的基本功，是對前期工作的總結(jié)，是最終決策依據(jù)。 寫好盡職調(diào)查報告，至少應(yīng)報告以下10個方面的主要內(nèi)容。1） 企業(yè)歷史沿革：股權(quán)變動情況，重大歷史事件等；2） 企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)：公司業(yè)務(wù)情況、技術(shù)來源；3） 行業(yè)分析：行業(yè)概況、行業(yè)機會與威