0財(cái)管三班第一組作業(yè)

1、 證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益分析第一組主講人:李麗組員:李麗 馬玉騮 金梅 申潔 張君蘭 楊燕 呂迪 李翔 魏明明 客戶進(jìn)行投資，金額為100000元，期限為1年，1年后這筆資金另作他用。你的上司給你提供了下列投資備選方案（你需要填出以下空格）及有關(guān)資料。在上述各種預(yù)測資料中，股票a屬于高科技產(chǎn)業(yè)，該公司經(jīng)營電子產(chǎn)品；股票b屬于采礦業(yè)，該公司主要從事金礦開采；股票c屬于橡膠與塑料業(yè)，生產(chǎn)與此有關(guān)的各種產(chǎn)品；abd理財(cái)公司還保持一種“指數(shù)基金”，它包含了公開交易的所有股票，代表著市場的平均收益率。根據(jù)上述資料，回答下列問題： 經(jīng)濟(jì)狀態(tài)及其指標(biāo) 概率 估計(jì)收益率 國庫券 股票a股票b股票c市場組合 a、b

2、組合 蕭條0.18.0% -22.0% 28.0% 10.0% -13.0% 3.0% 復(fù)蘇0.28.0% -2.0% 14.7% -10.0% 1.0% 6.35% 正常0.48.0% 20.0% 0.0% 7.0% 15.0% 10.0% 高漲0.28.0% 35.0% -10.0% 45.0% 29.0% 12.5% 繁榮0.18.0% 50.0% -20.0% 30.0% 43.0% 15.0% r8.0% 12.4% 1.7% 13.8% 15.0% 9.55% 0 13.4% 18.8% 15.3% 3.3 cv07.9 1.4 1.0 0.3 01.29 -0.86 0.68 1

3、.0 0 1.為什么國庫券的收益與經(jīng)濟(jì)狀態(tài)無關(guān)？為什么股票a的收益率變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)狀況變動(dòng)呈同方向，而股票b的收益率變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)狀態(tài)變化呈反方向？答:國庫券的利率是事先制定,固定不變的.經(jīng)濟(jì)狀況的變動(dòng)不會(huì)影響國庫券的利率.所以,國庫券的收益與經(jīng)濟(jì)狀況無關(guān).股票a屬于高科技產(chǎn)業(yè).經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,人們購買能力強(qiáng),對該公司的電子產(chǎn)品需求高.反之,對該公司的產(chǎn)品需求低.相反,股票b屬于采礦業(yè),金的價(jià)值相對穩(wěn)定,不會(huì)貶值.通貨膨脹時(shí),人們傾向儲(chǔ)存金,金的需求增大,價(jià)格上升,因此,股票b的收益率變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)呈反方向變動(dòng). 國庫券:r=0.1*8.0%+0.4*8.0%+0.2*8.0%+ 0.2*8.0%+0.1*

4、8.0% =8.0%股票a:r=0.1*(-22.0%)+0.2*(-2.0%)+0.4*20.0%+0.2*35%+0.1*50% =17.4%ab組合:r=50%*17.4%+50%*1.7%=9.55% 3.你知道僅僅依靠期望收益率進(jìn)行投資選擇不夠的，還必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。并且你的委托人是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，計(jì)算不同投資方案的標(biāo)準(zhǔn)差，并填入上表中的行畫線處。你認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)差一般是用來衡量哪種類型的風(fēng)險(xiǎn)？ 答:標(biāo)準(zhǔn)離差:a = (0.174+0.22) *0.1+(0.02+0.174) *0.2+(0.2-0.174) *0.4+(0.35-0.174) *0.

5、2+(0.5-0.174) *0.1 =20.04% 一種股票的風(fēng)險(xiǎn)有可分散風(fēng)險(xiǎn)與不可分散風(fēng)險(xiǎn),可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過證券投資組合消減,不可分散風(fēng)險(xiǎn)由市場狀況變動(dòng)產(chǎn)生,對所有股票都有影響,不能通過證券投資組合消減,單項(xiàng)投資與投資組合都要求對承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償.但是 ,與單項(xiàng)投資不同,證券投資組合要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)是不可分散的,而不要求對可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償. 4.衡量風(fēng)險(xiǎn)的另一指標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)離差率，計(jì)算不同投資方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率，并填入上表中的cv行畫線處。將cv的計(jì)算結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行對比，如何發(fā)生排序矛盾，你主張以哪種標(biāo)準(zhǔn)為主？為什么？假設(shè)你設(shè)計(jì)一個(gè)投資組合，將100000元分別投資于股票a和股票b，投資比重

6、相同，計(jì)算投資組合的收益率rp以及投資組合收益標(biāo)準(zhǔn)差p并填入上表畫線處。比較投資組合風(fēng)險(xiǎn)與單獨(dú)持有某一種股票的風(fēng)險(xiǎn)。 答:標(biāo)準(zhǔn)離差率: cva = a / ea = 1.15標(biāo)準(zhǔn)離差率是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo),它是一個(gè)絕對值,而不是相對量,只能用來比較期望報(bào)酬率相同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度,而不能用來比較期望報(bào)酬率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度,要比較期望報(bào)酬率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度,應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量. 5.假設(shè)一個(gè)投資者隨機(jī)地選擇一種股票，然后隨機(jī)地加入另一種股票，且投資比重相同，那么投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)發(fā)生什么變化？如果繼續(xù)一一加入剩余的股票，且投資比重相同，投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)

7、發(fā)生什么變化？如何通過多樣化投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)？ 答:eab=0.5*(17.4%+1.7%)=9.55% eac =0.5 *(17.4%+15.0%)=15.6% eac =0.5 *(1.7%+13.8%)=7.75% eabc =1/3 *(17.4%+1.7%+13.8%)=10.97%如果組合的各項(xiàng)資產(chǎn)的收益率低,組合后的資產(chǎn)收益率也低.反 之,組合后的收益率就高.投資組合會(huì)使投資分散,資產(chǎn)組合后抵減風(fēng)險(xiǎn).但不能消除全部風(fēng)險(xiǎn),組合后只能抵減可分散風(fēng)險(xiǎn),不能抵減不可分散風(fēng)險(xiǎn).但當(dāng)股票種類較多,可分散大部分風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)股票種類足夠多時(shí),幾乎把所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資

8、者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的.超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬. 6.abd理財(cái)公司為你提供了各種證券投資的期望收益率與系數(shù)， 如下表所示:證券 期望收益率r 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 股票a 17.4% 1.29 市場組合 15.0% 1.00 股票c 13.8% 0.68 國庫券 8.0% 0.00 股票b 1.7% -0.86 n1) 什么是系數(shù)？系數(shù)用來衡量什么風(fēng)險(xiǎn)?期望收益率與各投資方案的市場風(fēng)險(xiǎn)是否有關(guān)？根據(jù)所提供的信息你將選擇何種投資方案？答:貝塔系數(shù)()反映了某種資產(chǎn)的收益率相對于市場投資組合收益率變動(dòng)的程度.通常用于衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn), 越大.證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就越大.應(yīng)選擇系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小的投資方案. 2)

9、 畫出證券市場線，并用它來計(jì)算各種證券的必要收益率。比較預(yù)期收益率和必要收益率。股票b的必要收益率是否比國庫券的收益率更小？將股票a和股票b以各占50%的比例組合成一個(gè)投資組合，請計(jì)算出此投資組合的必要收益率及市場風(fēng)險(xiǎn)（）。如果是由股票a和股票c組合而成，情況又是怎樣呢？smc期望報(bào)酬率（r)00.681-0.86rf8%15%13.8% n必要收益率： a=8%+1.29*(15%-8%)=17.03%n b=8%+(-0.86)*(15%-8%)=1.98%n c=8%+0.68*(15%-8%)=12.76%n股票b的收益率比國庫券的收益率更小.nab組合必要收益率=8%+1.044*(

10、9.55%-8%)=9.62%nab=(2*(0.1703*0.174+0.0198*0.017)-(0.1703+0.0198)*(0.174+0.017)(2*0.17032+0.01982)-(0.1703+0.0198)2=1.044n ac=(2*(0.1703*0.174+0.1276*0.138)-(0.1703+0.1276)*(0.174+0.138)(2*0.17032+0.12762)-(0.1703+0.1276)2=0.84 3) 如果投資者預(yù)計(jì)通貨膨脹將在現(xiàn)在國庫券所反映的8%的基礎(chǔ)上再漲三個(gè)百分點(diǎn)，這對sml及高風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)債券各有什么影響？假設(shè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化，使得市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬增加三個(gè)百分點(diǎn)，這對sml及高風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)債券的收益有何影響？ 答:若國庫券利率上漲三個(gè)百分點(diǎn)，則 7.簡要解釋capm模型及套利定價(jià)理論的不同。答:capm與apt的區(qū)別:capm確