證券投資與證券市場(chǎng)

1、投資學(xué)理論與實(shí)務(wù)投資學(xué)理論與實(shí)務(wù) 證券投資與證券市場(chǎng)n第一節(jié) 證券投資概述n第二節(jié) 證券市場(chǎng)及其運(yùn)行第一節(jié) 證券投資概述n一、證券及其種類n二、證券投資的主體、目的及其作用n三、證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)n四、證券投資運(yùn)動(dòng)過程一、證券及其種類n（一）證券的概念及證券的基本類別n（二）資本證券的性質(zhì)與特征n（三）股票及其種類n（四）債券及其種類n（五）股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別（一）證券的概念及證券的基本類別n證券的概念n證券是各種權(quán)益憑證的總稱。它有廣義和狹義之分。廣義證券包括商品證券、貨幣證券、資本證券和其他證券。狹義的證券指資本證券。 n證券的基本類別見下頁圖（一）證券的概念及證券的基本類別證券無價(jià)

2、證券有價(jià)證券借據(jù)收據(jù)貨物證券貨幣證券資本證券提貨單貨運(yùn)單倉單匯票本票支票期票股票債券基金 供應(yīng)證 狹義的證券是狹義的證券是指資本證券指資本證券（二）資本證券的性質(zhì)與特征n資本證券的性質(zhì)n資本證券具有資本的特征n資本證券本身沒有價(jià)值，但它代表了一定量的價(jià)值。投資者可通過轉(zhuǎn)讓而收回其投資并可能獲利。n資本證券是一種虛擬資本n虛擬資本是以有價(jià)證券的形式存在、并能為其所有者帶來一定收益的資本。n從本質(zhì)上看，資本證券本身沒有價(jià)值，也不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用，是現(xiàn)實(shí)資本的紙制復(fù)本”。（二）資本證券的性質(zhì)與特征n資本證券的特征n權(quán)益性n收益性n流動(dòng)性n風(fēng)險(xiǎn)性（三）股票及其種類n股票的概念n股票是由股份有限公

3、司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲得股息、紅利及其他投資者權(quán)益的可轉(zhuǎn)讓憑證。n要點(diǎn)：n發(fā)行主體是采取股份有限公司這種組織形式的企業(yè)n股票是一種資本權(quán)益憑證n股票的數(shù)量關(guān)系用股份額來反映n單位股份額在所代表的價(jià)值上是完全一致的，并反映著完全相同的資本所有者權(quán)利n股票是一種可以流通的證券（三）股票及其種類n股票的特點(diǎn)n無返還性(永久性)n收益性n風(fēng)險(xiǎn)性n流動(dòng)性n經(jīng)營(yíng)決策的參與性（三）股票及其種類n股票的形式n記名股票與無記名股票 n記名股票n指持有人姓名載于票面，同時(shí)持有人基本情況登錄于公司股東名冊(cè)的股票。n特點(diǎn)n轉(zhuǎn)讓時(shí)必須辦理過戶手續(xù)n記名股票的轉(zhuǎn)讓規(guī)定有某些限制條款n無記名股票

4、n無記名股票指股票上和公司股東名冊(cè)上均不記載股東姓名和住址的股票，持有股票即可行使股東權(quán)利 n特點(diǎn)n轉(zhuǎn)讓時(shí)不需辦理過戶手續(xù) n無記名股票的轉(zhuǎn)讓通常沒有限制性規(guī)定股票及其種類n面額股票和無面額股票面額股票 是公司章程和票面上都載明股份金額的股票。一般以股票所代表的股份數(shù)與每股所含的金額數(shù)的乘積來計(jì)算標(biāo)定。（三）股票及其種類無面額股票n無面額股票是票面上不標(biāo)明金額的股票 n無面額股票種類n純無面額股票：即股票和公司章程中均不載明票面金額 n記載式無金額股票：即在票面沒有但在公司章程中載有金額的股票 n無面額股票出現(xiàn)的原因n股票面額實(shí)質(zhì)也是代表為每股所擁有的股權(quán)比例，與每股內(nèi)含價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格均無關(guān)系

5、 n在股票發(fā)行市場(chǎng)，時(shí)價(jià)發(fā)行的比例不斷擴(kuò)大，票面金額也逐步失去了存在的意義 n面額股不能以低于面額的價(jià)格發(fā)行，無面額股則無此限制 n面額股有最低面額限制，無面額股則無此制約，這樣發(fā)行者可適時(shí)進(jìn)行股票分割，提高股票流通性（三）股票及其種類n有形股票和無形股票n有形股票n指按一定規(guī)格制成的，票面一般載有相關(guān)內(nèi)容的股票 n無形股票n無形股票是采取收據(jù)或股票賬戶發(fā)行的股票 n無形股票的兩個(gè)種類n由發(fā)行公司開出收據(jù)或記入股票賬戶，并在股東名冊(cè)上作記載的無形股票 n由發(fā)行公司在股東名冊(cè)上作記載，股票移交中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行保管，然后再由保管機(jī)構(gòu)開具保管收據(jù)或記入股票賬戶的無形股票（三）股票及其種類n股票的種類n按

6、股票持有人所享有的權(quán)益不同分類n普通股n指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及剩余財(cái)產(chǎn)分配上享有普通權(quán)利的股票n普通股股東的權(quán)利n收益分配權(quán)n剩余資產(chǎn)分配權(quán)n經(jīng)營(yíng)決策的表決權(quán)n優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（三）股票及其種類n優(yōu)先股 指由股份公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)方面比普通股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。n優(yōu)先股股東的權(quán)利：n優(yōu)先分配股息n優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)n股息水平固定n有限的參與權(quán)（三）股票及其種類n后配股n在公司盈余分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上均后于普通股，而其他權(quán)益則與普通股相同的股票。n發(fā)行后配股的常見情況n混合股n混合股是在公司分紅上比普通股具有優(yōu)先權(quán)，但在剩余財(cái)產(chǎn)的分配上則處于劣后地位的股票，它兼有優(yōu)先股和后配股的某

7、些特點(diǎn)。 （三）股票及其種類n根據(jù)股東身份不同分類n國(guó)家股n法人股n個(gè)人股n外資股 n根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的不同分類n人民幣普通股票 （a股）n人民幣特種股票 nb股nh股nn股（三）股票及其種類n其它種類股票n按股票是否進(jìn)入交易市場(chǎng)分類n流通股n不流通股 n按股票在市場(chǎng)上的表現(xiàn)分類n熱門股n冷門股n領(lǐng)導(dǎo)股 n按股票價(jià)值和價(jià)格背離狀況分類n投資股n投機(jī)股 （三）股票及其種類n按股票是否除權(quán)除息分類n含權(quán)股n除權(quán)股n按股票獲息多寡分類n高息股n低息股n無息股 （四）債券及其種類n債券的概念n債券是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而出具的、承諾按一定利率和方式支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。n債券的

8、性質(zhì)n債券是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證（四）債券及其種類n債券的種類n按發(fā)行主體的不同分類n公債n指由政府發(fā)行的債券，通常被視為無風(fēng)險(xiǎn)債券 n種類n中央政府債券（國(guó)庫券）n地方政府債券 n金融債券n由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為籌措中長(zhǎng)期貸款資金而發(fā)行的債券 n公司債券n公司企業(yè)作為債務(wù)人發(fā)行的債券 （四）債券及其種類n按本金的償還方式不同分類n到期還本債券n償債基金債券n分期償還債券n通知償還債券 （四）債券及其種類n按付息方式的不同分類n有息票債券n無息票債券n按利率性質(zhì)不同分類n固定利率債券n浮動(dòng)利率債券n按有抵押擔(dān)保條件分類n抵押債券n有擔(dān)保債券n信用債券 （四）債券及其種類n按還本付息期限的長(zhǎng)短分

9、類n短期債券n中期債券n長(zhǎng)期債券 n按是否能上市交易分類n可上市債券n非上市債券 n按與股票類似性分類n收益公司債券n分紅公司債券n附認(rèn)股權(quán)公司債券n可轉(zhuǎn)換公司債券（五）股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別n股票與債券的聯(lián)系：n股票與債券都有是資本證券n股票與債券都是投資工具n股票與債券都必須是合法證券n股票與債券的價(jià)格相互影響（五）股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別n股票與債券的區(qū)別：n持有者的身份不同 n持券人與發(fā)行人的關(guān)系不同 n風(fēng)險(xiǎn)程度不同n獲利能力不同 n期限不同 n可投機(jī)性的強(qiáng)弱不同 二、證券投資的主體、目的及其作用 n（一）證券投資的主體n（二）證券投資目的 n（三）證券投資的種類 n（四）證券投資的作用

10、 n（五）證券投資與投機(jī) （一）證券投資的主體n證券投資主體的含義n證券投資主體指向證券市場(chǎng)投入資金以獲得預(yù)期收益的自然人和法人。 n證券投資主體的種類n個(gè)人投資者 n機(jī)構(gòu)投資者 n企業(yè)投資者 n政府投資者 （二）證券投資目的n證券投資目的n獲取利潤(rùn) n獲取控制權(quán) n分散風(fēng)險(xiǎn) n保持資產(chǎn)的流動(dòng)性 （三）證券投資的種類n證券投資的種類n股權(quán)證券投資與債權(quán)證券投資n股權(quán)證券投資的對(duì)象是股權(quán)證券n債權(quán)證券投資的對(duì)象是債權(quán)證券 n直接證券投資與間接證券投資n直接證券投資指投資者直接到證券市場(chǎng)上去購買證券 n間接證券投資指投資者購買金融機(jī)構(gòu)本身所發(fā)行的證券，而這種金融機(jī)構(gòu)是專門從事證券交易以謀利的 （三

11、）證券投資的種類n長(zhǎng)期投資與短期投資n長(zhǎng)期投資指購買長(zhǎng)期債券或股票，并長(zhǎng)期持有 n短期投資指購買短期債券或購買長(zhǎng)期債券、股票但短期內(nèi)又轉(zhuǎn)手賣出 n固定收入投資和不定收入投資n固定收入投資指投資購買收入固定的證券 n不定收入投資則指投資購買收入不固定的證券 （四）證券投資的作用n證券投資的作用n證券投資是股份有限責(zé)任公司建立的基礎(chǔ) n證券投資的數(shù)量影響企業(yè)的規(guī)模 n證券投資影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) n證券投資實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向?qū)崢I(yè)投資的轉(zhuǎn)化，可促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) n證券投資受資本市場(chǎng)的調(diào)節(jié)，可以優(yōu)化資本的配置 n證券投資影響貨幣市場(chǎng)與商品市場(chǎng)的平衡，促進(jìn)宏觀調(diào)節(jié)方式轉(zhuǎn)換 （五）證券投資與投機(jī) n證券投機(jī)的含義n

12、在證券市場(chǎng)上，交易者甘冒遭受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)而期望從證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中賺取利潤(rùn)的證券交易行為。n證券投機(jī)的基本形式n倒賣n套利n買空賣空 （五）證券投資與投機(jī)n證券投機(jī)與投資的聯(lián)系n交易對(duì)象相同n投入資金謀取利潤(rùn)并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)n二者可以相互轉(zhuǎn)化（一次良好的投資實(shí)質(zhì)上是一次成功的投機(jī)）（五）證券投資與投機(jī)n證券投機(jī)與投資的區(qū)別n交易動(dòng)機(jī)不同n投資對(duì)象不同n風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同n決策依據(jù)不同n交易方式不同（五）證券投資與投機(jī)n證券投機(jī)的作用n積極作用n具有平衡價(jià)格的作用 n有助于證券交易的流動(dòng)性 n有利于證券市場(chǎng)的連續(xù)運(yùn)行 n有利于分擔(dān)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) n消極作用n過度投機(jī)可能導(dǎo)致證券價(jià)格暴漲暴跌，影響市場(chǎng)的

13、穩(wěn)定性三、證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)n（一）證券投資收益n（二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)（一）證券投資收益n證券投資收益的含義n證券投資收益是投資者放棄現(xiàn)期的消費(fèi)所能在未來時(shí)期獲得的報(bào)酬。n投資收益的高低可以用投資收益率來表示，具體計(jì)算公式為： 期初財(cái)富價(jià)值期初財(cái)富價(jià)值期末財(cái)富價(jià)值（一）證券投資收益n證券投資收益的分類n名義收益與實(shí)際收益 n名義收益是指投資者投入一定的貨幣資金所獲得的貨幣增值額。 n實(shí)際收益率可以用名義收益率減去通貨膨脹指數(shù)來計(jì)量。 n名義收益與實(shí)際收益的關(guān)系：n投資實(shí)際收益率通貨膨脹率名義收益率（一）證券投資收益n無風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)收益n無風(fēng)險(xiǎn)收益n無風(fēng)險(xiǎn)收益是指投資于無風(fēng)險(xiǎn)證券所能獲得的收益

14、。n在證券市場(chǎng)，國(guó)債通常被視為無風(fēng)險(xiǎn)證券，投資國(guó)債所取得的利息收入就是無風(fēng)險(xiǎn)收益。一般用國(guó)債的利率作為無風(fēng)險(xiǎn)收益率。 n風(fēng)險(xiǎn)收益n風(fēng)險(xiǎn)收益是指投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的報(bào)酬。證券投資的總收益扣除無風(fēng)險(xiǎn)收益的差額即為風(fēng)險(xiǎn)收益，風(fēng)險(xiǎn)收益亦被稱為超額收益。 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn) n證券投資風(fēng)險(xiǎn)的含義n證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指因未來的信息不完全或不確定性而帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 n證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類n按其影響的范圍以及能否分散劃分n系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)n對(duì)市場(chǎng)上所有證券都產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)n非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)n對(duì)單項(xiàng)證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)（二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)n證券投資風(fēng)險(xiǎn)的來源n政治風(fēng)險(xiǎn)n經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)n社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)n科技風(fēng)險(xiǎn)n自然風(fēng)險(xiǎn)n道德和法律

15、風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)n證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 n收益和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種同向遞增關(guān)系，較高的收益一般也伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。n投資決策的基本原則n在某一預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平上，去挑選預(yù)期收益最大的投資方案；或者在某一預(yù)期收益水準(zhǔn)上，挑選風(fēng)險(xiǎn)最小的方案。 四、證券投資運(yùn)動(dòng)過程 n（一）制定投資政策 n（二）證券分析 n（三）構(gòu)建投資組合 n（四）投資組合管理 （一）制定投資政策n制定投資政策的兩項(xiàng)內(nèi)容n確定投資的目標(biāo)，包括：n確定投資收益目標(biāo)n風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)水平n確定可用于投資的資金的數(shù)額 （二）證券分析 n證券分析的主要內(nèi)容n了解

16、投資環(huán)境和各種投資品種的情況 n了解證券市場(chǎng)的組織和運(yùn)行機(jī)制，了解、分析、選擇合適的證券商n仔細(xì)分析證券市場(chǎng)價(jià)格的漲落趨勢(shì)、證券的真實(shí)價(jià)值、基本面、技術(shù)面、消息面和資金面等 （三）構(gòu)建投資組合n選擇證券品種是選擇投資政策要求的品種n確定買入或賣出證券的時(shí)機(jī) n投資多元化選擇n券種多元化n投資時(shí)間多元化n收益水平多元化n風(fēng)險(xiǎn)程度多元化 （四）投資組合管理n投資組合管理的內(nèi)容n對(duì)投資組合進(jìn)行調(diào)整以保持組合的有效性n業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，包括：n對(duì)投資組合效益的評(píng)價(jià)n對(duì)投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià) 第二節(jié) 證券市場(chǎng)及其運(yùn)行n一、證券市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)n二、證券的發(fā)行n三、證券的交易n四、證券市場(chǎng)行情指標(biāo)一、證券市場(chǎng)的功能

17、與結(jié)構(gòu)n（一）證券市場(chǎng)的概念n（二）證券市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位n（三）證券市場(chǎng)的功能n（四）證券市場(chǎng)的分類 n（五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) （一）證券市場(chǎng)的概念n證券市場(chǎng)的概念n證券市場(chǎng)是指證券發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的總和。它是金融市場(chǎng)的重要組成部分，在金融市場(chǎng)中居于基礎(chǔ)地位。（二）證券市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位金融市場(chǎng)短期金融市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）長(zhǎng)期金融市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）銀行短期存貸款市場(chǎng)企業(yè)間短期借貸市場(chǎng)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)拆借市場(chǎng)外匯黃金市場(chǎng)中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)證券市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)cd存單市場(chǎng)（三）證券市場(chǎng)的功能n證券市場(chǎng)的基本功能是調(diào)節(jié)資源配置n證券市場(chǎng)可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)個(gè)人現(xiàn)期收入與現(xiàn)期消

18、費(fèi)的分離，合理地選擇消費(fèi)時(shí)機(jī),實(shí)現(xiàn)資金在時(shí)間上的配置 n證券市場(chǎng)可以幫助投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理n證券市場(chǎng)為所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離提供條件n證券市場(chǎng)可為資源配置提供信息并為解決激勵(lì)問題提供渠道和工具 （三）證券市場(chǎng)的功能n證券市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能的條件n作為證券市場(chǎng)主體的證券供給者和需求者是具有獨(dú)立或相對(duì)獨(dú)立物質(zhì)利益的自然人或法人，擁有明確的產(chǎn)權(quán) n證券供給者和需求者對(duì)每種交易的證券都擁有充分的信息 n證券的交易渠道暢通，沒有人為的條塊分割障礙，而且證券的供給和需求有彈性（三）證券市場(chǎng)的功能n資金的價(jià)格決定于證券市場(chǎng)上資金的供求狀況，并能靈敏地反映資金供求狀況的變化 n資金的供給者和需求者彼此在證券市

19、場(chǎng)上平等競(jìng)爭(zhēng) n資金的供給者和需求者承擔(dān)融資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) （四）證券市場(chǎng)的分類證券市場(chǎng)按職能分按組織程度分按交易對(duì)象分發(fā)行市場(chǎng)流通市場(chǎng)交易所市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)基金市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)（五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖發(fā)行人投資者中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與自律組織公司金融機(jī)構(gòu)政府個(gè)人機(jī)構(gòu)政府交易場(chǎng)所交易所市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)師事務(wù)所資信評(píng)估機(jī)構(gòu)（五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)n一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)n一級(jí)市場(chǎng)就是證券發(fā)行市場(chǎng),是新證券從發(fā)行人手中出售給投資者的市場(chǎng)。由發(fā)行人、投資人和證券承銷商構(gòu)成。n發(fā)行人是資金需求者n投資人是資金供給者n承銷人通常是投資銀行或綜合性證券商n投資銀行的基本職

20、能n證券發(fā)行咨詢 n證券承銷 （五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)n二級(jí)市場(chǎng)亦稱證券流通市場(chǎng)，它是各種證券轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的樞紐。n二級(jí)市場(chǎng)的主要功能:n為在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的證券提供流動(dòng)性 n為一級(jí)市場(chǎng)反饋信息 n形成對(duì)發(fā)行公司的約束機(jī)制（五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)n場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)n場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是指在一定的時(shí)間，按一定的規(guī)則買賣特定種類的上市證券的證券交易所。 n證券交易所的主要職能是:n提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施 n制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則 n審核、批準(zhǔn)證券的上市申請(qǐng) n組織、監(jiān)督證券交易活動(dòng)n根據(jù)國(guó)家有關(guān)法規(guī)及業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管，以及對(duì)會(huì)員的證券交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管 n提供和管理證券交易所的證券市場(chǎng)信

21、息（五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)n證券交易所的主要作用n為證券交易提供一個(gè)連續(xù)的和集中的市場(chǎng)n有利于證券交易者及時(shí)了解證券市場(chǎng)信息 n有利于公平?jīng)Q定證券交易價(jià)格 n有利于加強(qiáng)對(duì)證券交易的管理n證券交易所的兩種組織形式n會(huì)員制證券交易所n公司制證券交易所（五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)n場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所之外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。 n場(chǎng)外交易市場(chǎng)包括：n店頭市場(chǎng)（柜臺(tái)市場(chǎng)）n店外市場(chǎng) （第三市場(chǎng)）n第四市場(chǎng)（五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)n二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)n二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是以交易處于成長(zhǎng)階段的高新科技企業(yè)或具有良好成長(zhǎng)前景的其它中小企業(yè)的股票為主的市場(chǎng)。二、證券的發(fā)行n（一）證券發(fā)行的方式n（二）證券發(fā)行價(jià)格

22、n（三）證券發(fā)行制度 n（四）證券發(fā)行程序（一）證券發(fā)行的方式n按發(fā)行范圍的不同劃分n私募發(fā)行n向有特定關(guān)系的企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)售證券n優(yōu)點(diǎn): 無需公布財(cái)務(wù)情況，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便；發(fā)行費(fèi)用也較低 n缺點(diǎn): 發(fā)行面較窄，投資者有限 n公開發(fā)行(ipo)n公開向社會(huì)發(fā)行的證券n優(yōu)點(diǎn): 發(fā)行范圍較廣，發(fā)行規(guī)模大，所發(fā)行證券的流通性較強(qiáng) n缺點(diǎn): 手續(xù)較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用較高 （一）證券發(fā)行的方式n按承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體和發(fā)行渠道不同劃分n直接發(fā)行n直接發(fā)行是發(fā)行者自己辦理有關(guān)發(fā)行手續(xù)，并直接向投資者出售證券的方式 n優(yōu)點(diǎn): 沒有中介人介入，可以節(jié)省委托發(fā)行的手續(xù)費(fèi)n缺點(diǎn): 事務(wù)處理上費(fèi)時(shí)費(fèi)力，發(fā)行證券的規(guī)模較小，

23、發(fā)行范圍較窄，風(fēng)險(xiǎn)較大 n間接發(fā)行n發(fā)行者把證券發(fā)行手續(xù)和銷售事務(wù)委托給中介人辦理的發(fā)行方式 n優(yōu)點(diǎn): 發(fā)行證券規(guī)模較大，發(fā)行范圍較寬，在短期內(nèi)可籌集到大量資金，風(fēng)險(xiǎn)較小 n缺點(diǎn): 發(fā)行費(fèi)用高（一）證券發(fā)行的方式n按發(fā)行工具的不同劃分n債券發(fā)行n股票發(fā)行（二）證券發(fā)行價(jià)格n根據(jù)發(fā)行價(jià)格相對(duì)于票面金額的差異劃分n面額發(fā)行n溢價(jià)發(fā)行n折價(jià)發(fā)行 n以市場(chǎng)價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)劃分n時(shí)價(jià)發(fā)行n以流通市場(chǎng)證券時(shí)價(jià)為基準(zhǔn)來確定發(fā)行的價(jià)格 n中間價(jià)發(fā)行 n取時(shí)價(jià)和面額的中間值作為發(fā)行價(jià)格 （二）證券發(fā)行價(jià)格n以是否支付購股基金為標(biāo)準(zhǔn)劃分n有償發(fā)行n需要支付購股金 n無償發(fā)行n不需要支付購股金n根據(jù)是否首次發(fā)行劃分n首次

24、公開發(fā)行價(jià)格n增發(fā)價(jià)格（三）證券發(fā)行制度n股票發(fā)行制度n注冊(cè)制n證券法等法律無須規(guī)定股票發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件，能夠發(fā)行股票的公司既可以是業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司，也可以是業(yè)績(jī)平平甚至是虧損公司，與企業(yè)投資價(jià)值有關(guān)的任何實(shí)質(zhì)性條件，并非法律要求的發(fā)行條件。n股票發(fā)行和上市是企業(yè)選擇的融資方式，是各公司有機(jī)會(huì)享受的平等待遇，股票發(fā)行公司可能獲得投資者的認(rèn)同，也可能并無投資者愿意介入其中，證券主管機(jī)關(guān)無權(quán)決定某公司發(fā)行或不發(fā)行股票，也無權(quán)決定某股票上市或不上市。（三）證券發(fā)行制度n對(duì)投資者是否獲得投資回報(bào)，證券主管機(jī)關(guān)不承擔(dān)任何形式的保證責(zé)任，而完全取決于所投資公司的實(shí)際營(yíng)業(yè)狀況，是否投資完全取決于投資者對(duì)股票發(fā)行

25、公司的自主判斷。n股票發(fā)行人必須依照法律的強(qiáng)制規(guī)定，全面公開與股票發(fā)行的相關(guān)資料，股票發(fā)行人不得向投資者或潛在投資者隱瞞與所發(fā)行股票有關(guān)的任何重要或重大信息，否則，股票發(fā)行人及其他相關(guān)人員應(yīng)承擔(dān)嚴(yán)格的法律責(zé)任。（三）證券發(fā)行制度n核準(zhǔn)制n法律法規(guī)規(guī)定股票發(fā)行人的發(fā)行資格及股票發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。通過確定股票發(fā)行人資格及發(fā)行條件，盡力排斥劣質(zhì)股票的發(fā)行。n證券主管機(jī)關(guān)對(duì)股票發(fā)行享有獨(dú)立審查權(quán)。嚴(yán)格地說，證券主管機(jī)關(guān)的職責(zé)是保證法律規(guī)則的貫徹與實(shí)施，于審核期間，若發(fā)現(xiàn)發(fā)行人資格、條件與法律規(guī)定不相符合者，應(yīng)禁止其公開發(fā)行。n證券主管機(jī)關(guān)在核準(zhǔn)股票發(fā)行中請(qǐng)后，如發(fā)現(xiàn)存在其他違法情形時(shí)，有權(quán)撤銷已作出的核

26、準(zhǔn)與批準(zhǔn)，且證券主管機(jī)關(guān)撤銷已作出核準(zhǔn)的，無須承擔(dān)責(zé)任。（三）證券發(fā)行制度n審批制 n政府主導(dǎo)型的發(fā)行企業(yè)遴選機(jī)制。n發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格額度(規(guī)模)管理、計(jì)劃管理n實(shí)行股票發(fā)行二級(jí)審批體制，股票發(fā)行由各地方政府、中央企業(yè)主管部門的證券管理部門初審，審核通過后轉(zhuǎn)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)復(fù)審。n股票發(fā)行定價(jià)由主管機(jī)關(guān)根據(jù)固定市盈率確定，即以公司所有股份為基數(shù)，算出每股凈利潤(rùn)，再按照13-15倍的市盈率，決定股票發(fā)行價(jià)格。n發(fā)行與上市連續(xù)進(jìn)行的體制。即股票發(fā)行的申請(qǐng)人在取得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的復(fù)審?fù)鈺?，即向上?；蛏钣?xùn)證券交易所提出上市申請(qǐng)，如證券交易所同意,則股票即能上市。（四）證券發(fā)行程序n股票發(fā)行程序n制定新股發(fā)行

27、計(jì)劃 n形成董事會(huì)決議 n編制股票發(fā)行申請(qǐng)書和招股說明書 n上報(bào)審批或核準(zhǔn)、備案 n簽訂委托募集合同 n凍結(jié)股東名簿，發(fā)布招股說明書，認(rèn)購者認(rèn)購 n股票的交割 n向證券管理部門辦理登記 （四）證券發(fā)行程序n債券發(fā)行程序n制定發(fā)行章程n董事會(huì)決議n簽訂承銷協(xié)議n訂立承銷團(tuán)協(xié)議n簽訂信托合同n制作認(rèn)購申請(qǐng)書n債券和債權(quán)者名薄n發(fā)出募集公告n認(rèn)購者認(rèn)購n呈報(bào)發(fā)行情況 三、證券的交易n（一）交易制度n（二）交易程序n（三）特殊類型的證券交易 n（四）信息披露制度n（五）限制交易與退市 （一）交易制度n交易制度設(shè)計(jì)的基本目標(biāo) n提高證券市場(chǎng)的流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、有效性和安全性，并降低交易成本 n交易

28、制度的類型 n做市商制度（報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度）n做市商制度是指以做市商報(bào)價(jià)形成證券交易價(jià)格并通過做市商實(shí)現(xiàn)證券交易的制度。n做市商制度的兩個(gè)基本特點(diǎn)n所有投資者都不直接買入證券，所有證券持有者也不直接賣出證券，他們都只與做市商進(jìn)行交易，做市商用自己的賬戶買入或賣出（一）交易制度n做市商必須在看到訂單前報(bào)出買賣價(jià)格，而投資人或證券持有人在看到報(bào)價(jià)后才下訂單 n競(jìng)價(jià)交易制度（指令或委托驅(qū)動(dòng)交易制度）n競(jìng)價(jià)交易制度是指以投資者或股票持有者競(jìng)價(jià)形成證券交易價(jià)格并由投資者與股票持有者通過經(jīng)紀(jì)人直接完成證券交易的制度。n競(jìng)價(jià)交易制度的兩個(gè)基本特點(diǎn)n投資者和證券持有者向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出買入或賣出的委托指令，投資者交

29、易的對(duì)象是其他的投資者，不需要做市商的介入 n證券的交易價(jià)格由買賣雙方直接決定，交易中心以買賣雙方的競(jìng)價(jià)為基準(zhǔn)實(shí)行撮合，完成交易 （一）交易制度n混合交易制度 n混合交易制度指在做市商制度中引入競(jìng)價(jià)交易制度或在競(jìng)價(jià)交易制度中引入做市商制度。 （二）交易程序證券交易所證券交易的一般過程和規(guī)則證券交易所證券交易的一般過程和規(guī)則n開戶與委托n開戶n委托證券公司進(jìn)行證券交易n委托價(jià)格指令的四種類別n限價(jià)指令 n市價(jià)指令n止損指令 n止損限價(jià)指令 （二）交易程序n場(chǎng)內(nèi)交易n證券公司接受客戶的委托后，利用終端機(jī)或電話線將委托買賣內(nèi)容通知駐交易所的經(jīng)紀(jì)人，于是就開始了交易所的場(chǎng)內(nèi)交易 n交易的經(jīng)紀(jì)人在執(zhí)行買

30、賣指令時(shí)遵循的規(guī)則n價(jià)格優(yōu)先 n時(shí)間優(yōu)先 n按比例分配原則 n數(shù)量?jī)?yōu)先原則 n客戶優(yōu)先 n做市商優(yōu)先 （二）交易程序n交割、清算與過戶n交割 n買賣證券業(yè)務(wù)中繳交券款的活動(dòng)稱作交割。n證券交割分為證券公司和客戶間交割及證券公司之間交割兩個(gè)階段進(jìn)行。一般說來，客戶與證券公司間的交割應(yīng)在證券公司之間交割前進(jìn)行。 n清算n證券清算是指投資者、證券公司、金融機(jī)構(gòu)等交易關(guān)系者將證券托管在同一登記機(jī)構(gòu)，登記機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保管這些證券，在托管者間買賣成交后交割時(shí)，不移交證券本身，而由登記機(jī)構(gòu)用登記戶頭間的轉(zhuǎn)賬代替的作法。（二）交易程序n過戶n過戶是指買入記名證券后的客戶辦理變更持有者名簿的手續(xù)。n證券交易過程直至

31、辦理過戶手續(xù)，就算全部完成。（三）特殊類型的證券交易n證券期貨交易n證券期貨交易是以將來的特定日作為交割日，在現(xiàn)時(shí)點(diǎn)賣出或買進(jìn)證券的交易。 n期貨交易的兩大特點(diǎn)n在簽訂期貨交易合約時(shí)，買賣雙方都不需要持有證券和現(xiàn)款，只須向期貨交易所交納少量保證金 n在交割日之前可通過對(duì)沖買賣，賣出和買進(jìn)期貨，只進(jìn)行差額結(jié)算 n期貨交易的兩大基本功能n規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)n平抑價(jià)格波動(dòng) （三）特殊類型的證券交易n證券期權(quán)交易n證券期權(quán)交易是指買賣雙方簽訂合約，允許購買期權(quán)者在某一特定的時(shí)間內(nèi)，按照合約所規(guī)定的價(jià)格，向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券的交易n期權(quán)交易的類別n看漲期權(quán)(買入期權(quán))n看跌期權(quán)(賣出期權(quán)) （三）

32、特殊類型的證券交易n信用交易n信用交易是指證券公司向客戶提供信用所進(jìn)行的交易，即證券公司向購券資金不足的客戶貸放資金，或向欲售證券而未持有證券的客戶墊付證券的交易。 （四）信息披露制度 n信息披露的含義n信息披露是指證券市場(chǎng)上的有關(guān)當(dāng)事人在證券發(fā)行、上市和交易等活動(dòng)中依照法律、法規(guī)及證券主管部門的規(guī)章及證券交易所等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定，以一定方式向投資者和社會(huì)公眾公開與證券有關(guān)的信息。 n證券市場(chǎng)上要求披露信息的主要類別n監(jiān)管部門披露的有關(guān)證券監(jiān)管的制度和可能影響市場(chǎng)運(yùn)行的政策、緊急措施等信息 （四）信息披露制度n證券交易所需要披露的交易規(guī)則、一線監(jiān)管信息和市場(chǎng)交易量、價(jià)格、價(jià)格指數(shù)等實(shí)時(shí)信息 n上市公司需要按規(guī)定披露的有關(guān)信息 n特定條件下，投資者應(yīng)按規(guī)定披露持股及股份變動(dòng)的信息 （五）限制交易與退市 n限制交易主要是管理當(dāng)局規(guī)定的平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的措施n美國(guó)紐約證券交易所實(shí)行市場(chǎng)“回路短路”規(guī)則n我國(guó)證券交易所實(shí)行的漲停板制度 四、證券市場(chǎng)行情指標(biāo) n（一）股票價(jià)格指數(shù)n（二）股票市價(jià)總額 n（三）成交量指標(biāo) （一）股票價(jià)格指數(shù)n股價(jià)