年中級(jí)財(cái)務(wù)管理講義系列之二十一

1、一內(nèi)容講解（一） 現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本1現(xiàn)金的含義現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金,包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。現(xiàn)金管理的目的是 ：企業(yè)必須合理確定現(xiàn)金持有量,協(xié)調(diào)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量和時(shí)間，以便在保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金的同時(shí),盡量減少企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量,提高資金收益率。2 現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)（1）交易動(dòng)機(jī) 企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序下應(yīng)當(dāng)保持一定的現(xiàn)金支付能力。企業(yè)為了組織日常生產(chǎn)營(yíng)活動(dòng) ,必須保持一定數(shù)額的現(xiàn)金余額 ,用于購(gòu)買(mǎi)原材料、支付工資、繳納稅款、償付 期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)金股利等。一般說(shuō)來(lái),企業(yè)為滿(mǎn)足交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金余額主要取于企業(yè)銷(xiāo)售水平。（2）預(yù)防動(dòng)機(jī) 企

2、業(yè)為應(yīng)付緊急情況而需要保持的現(xiàn)金支付能力，指企業(yè)在正常業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金需要 的基礎(chǔ)上 ,追加一定數(shù)量的現(xiàn)金余額以應(yīng)付未來(lái)現(xiàn)金流入和流出的隨機(jī)波動(dòng)。企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于以下三個(gè)方面:A. 是企業(yè)愿意承擔(dān)險(xiǎn)的程度；B.是企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱；C.是企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度。（3）投機(jī)動(dòng)機(jī)企業(yè)為了抓住各種瞬息即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì) ,獲取較大的利益而準(zhǔn)備的現(xiàn)金余額。投機(jī)動(dòng)機(jī)只 是企業(yè)確定現(xiàn)金余額時(shí)所需考慮的次要因素之一 ,其持有量的大小往往與企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)及企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。企業(yè)除了以上三項(xiàng)原因持有現(xiàn)金外,也會(huì)基于滿(mǎn)足將來(lái)某一特定要求或者為在銀行維持補(bǔ)償性余額等其他

3、原因而持有現(xiàn)金。企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時(shí) ,一般應(yīng)綜合考慮各方面的持有動(dòng)機(jī)。但需要注意的是,由于各種動(dòng)機(jī)所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用 ,企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金余額的簡(jiǎn)單 相加 ,前者通常小于后者。另外 ,上述各種動(dòng)機(jī)所需保持的現(xiàn)金 ,并不要求必須是貨幣形態(tài) ,也 可以是能夠隨時(shí)變現(xiàn)的有價(jià)證券以及能夠隨時(shí)融入現(xiàn)金的其他各種存在形態(tài),如可隨時(shí)借入的銀行信貸資金等。3企業(yè)持有現(xiàn)金的成本（1）持有成本 C0 現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。企業(yè)保留現(xiàn)金 ，對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行管理，會(huì)發(fā)生一定的管理費(fèi)用 C1,如管理人員工資及必要的安全措施費(fèi)等。這部分費(fèi)用具有

4、固定成本的性質(zhì),它在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量的多少關(guān)系不大。用圖表表示見(jiàn)圖 21-1 中 C1再投資收益是企業(yè)不能同時(shí)用該現(xiàn)金進(jìn)行有價(jià)證券投資所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本，這種成本在數(shù)額上等同于資金成本。 放棄的再投資收益即機(jī)會(huì)成本屬于變動(dòng)成本 ，它與現(xiàn)金持有量正相關(guān) 即現(xiàn)金持有量越大 ，機(jī)會(huì)成本越高 ，反之就越小。（2）轉(zhuǎn)換成本 C3 轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用即 現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本 .嚴(yán)格地講 ，轉(zhuǎn)換成本并不都是固定費(fèi)用 ，有的具有變動(dòng) 成本的性質(zhì) ，如委托買(mǎi)賣(mài)傭金或手續(xù)費(fèi) ，這些費(fèi)用通常是按照委托成交金額計(jì)算的。這樣，與證券變現(xiàn)次數(shù)密切相關(guān)

5、的轉(zhuǎn)換成本只包括其中的固定性交易費(fèi)用。轉(zhuǎn)換成本與證券變現(xiàn)次 數(shù)呈線(xiàn)性關(guān)系 ，即轉(zhuǎn)換成本總額=證券變現(xiàn)次數(shù)X每次的轉(zhuǎn)換成本。年現(xiàn)金需要量D =每次現(xiàn)金持有量X證券變現(xiàn)次數(shù)當(dāng)年現(xiàn)金需要量 D 一定時(shí)，每次現(xiàn)金持有量與證券變現(xiàn)次數(shù)成反比，證券變現(xiàn)次數(shù)與轉(zhuǎn) 換成本成正比；因此，每次現(xiàn)金持有量與轉(zhuǎn)換成本成反比。（ 3）短缺成本 C4 現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè) 造成的損失 ,包括直接損失與間接損失。 現(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降,隨現(xiàn)金持有量的減少而上升,即與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)。（二）最佳現(xiàn)金持有量這里介紹成本分析模式、存貨模式和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式等

6、幾種常見(jiàn)的模式。1成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本 ,分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量 ,只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本C2及短缺成本 C4 ,而不予考慮管理費(fèi)用C1 轉(zhuǎn)換成本 C3 。在現(xiàn)金有關(guān)成本中,管理費(fèi)用 C1 具有固定成本的性質(zhì) ,與現(xiàn)金持有量不存在明顯的線(xiàn)性關(guān)系;機(jī)會(huì)成本C2即因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益，是與現(xiàn)金持有量成正比例變動(dòng)的，機(jī)會(huì)成 本=現(xiàn)金持有量X有價(jià)證券利率（或報(bào)酬率）;短缺成本C4同現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金持有量愈 大，現(xiàn)金短缺成本愈小;反之 ，現(xiàn)金持有量愈小 ，現(xiàn)金短缺成本愈大。這些成本同現(xiàn)金持有量之

7、間的關(guān)系可以看出 ，由于各項(xiàng)成本同現(xiàn)金持有量的變動(dòng)關(guān)系不同，使得總成本曲線(xiàn)呈拋物線(xiàn)型，拋物線(xiàn)的最低點(diǎn) ，即為成本最低點(diǎn) ，該點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量便是最佳現(xiàn)金持有量 ，此時(shí)總 成本最低。成本分析模式正是運(yùn)用上述原理確定現(xiàn)金最佳持有量的。在實(shí)際工作中運(yùn)用該模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為 根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本數(shù)值 按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表； 在測(cè)算表中找出相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。【例題1】某企業(yè)現(xiàn)有ABCD四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料如下表所示?，F(xiàn)金持有量10000200003000040000機(jī)會(huì)成本率12%12%12

8、%12%短缺成本5600250010000根據(jù)上表編制該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表【解析】根據(jù)以上分析內(nèi)容可以列表如下：最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表金額單位：元方案及現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本短缺成本相關(guān)總成本A （10000）120056006800B （20000）240025004900C （30000）360010004600D (40000)480004800通過(guò)分析比較上表中各方案的總成本可知,C方案的總成本最低,因此企業(yè)持有30000元的現(xiàn)金時(shí)，各方面的總代價(jià)最低,30000元為現(xiàn)金最佳持有量。2 存貨模式存貨模式又稱(chēng)鮑莫模式 (BauE nol Model),它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家William-J

9、 .Baumol首先提出的，他認(rèn)為公司現(xiàn)金持有量在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟(jì)定貨批量模型可用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點(diǎn)，建立了鮑莫模式。存貨模式的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。在這些成本中，固定費(fèi)用因其相對(duì)穩(wěn)定，同現(xiàn)金持有量的多少關(guān)系不大，因此在存貨模式中將其視為決策無(wú)關(guān)成本而不予考慮。由于現(xiàn)金 是否會(huì)發(fā)生短缺、短缺多少、概率多大以及各種短缺情形發(fā)生時(shí)可能的損失如何，都存在很大的不確定性和無(wú)法計(jì)量性。因而,在利用存貨模式計(jì)算現(xiàn)金最佳持有量時(shí)，對(duì)短缺成本也不 予考慮。在存貨模式中，只對(duì)機(jī)會(huì)成本 C2和轉(zhuǎn)換成本C3予以考慮。機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本隨著現(xiàn)金持有量的變動(dòng)而呈現(xiàn)出相反的變動(dòng)趨向，

10、因此，存在一個(gè)最佳現(xiàn)金持有量，能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低，即為最佳現(xiàn)金持有 量。運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，是以下列假設(shè)為前提的： 企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。?企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)； 現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí) ，均可通過(guò)部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足； 證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿(mǎn)足，企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定現(xiàn)金的最佳持有量。設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量);K為有價(jià)證券利息率(機(jī)

11、會(huì)成本)TC為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。則現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本即： TC= (Q/2 ) X K+ ( T/Q) X F(1)持有機(jī)會(huì)成本 C2的計(jì)算公式為由于在一個(gè)周期內(nèi)企業(yè)可以在現(xiàn)金和短期投資之間不斷轉(zhuǎn)變，企業(yè)在一個(gè)周期內(nèi)平均現(xiàn)金持有量為Q/2，因此，C2=Q/2 X K(2 )轉(zhuǎn)換成本C3轉(zhuǎn)換成本總額=證券變現(xiàn)次數(shù)X每次的轉(zhuǎn)換成本。因此，C3=T/Q XF(3) 現(xiàn)金管理的相關(guān)總成本為T(mén)C=(Q/2) X K+(T/Q) XF 公式(1)現(xiàn)金管理的相關(guān)總成本與現(xiàn)金持有量呈凹形曲線(xiàn)關(guān)系。持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí)，現(xiàn)金管理的相關(guān)總成本最低，此時(shí)的現(xiàn)金

12、持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：-72T F/K 厲將公式代入公式得：最隹現(xiàn)金昶豐抉總咸啦TC)d 2T F K公式例題 2】某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定 ,預(yù)計(jì)全年 （按 360 天計(jì)算 ）需要現(xiàn)金 200000 元 ,現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 400 元 , 有價(jià)證券的年利率為10%, 試分析成本模式?！窘馕觥?根據(jù)以上分析知道：最佳現(xiàn)金持有量（Q）= V （2 X 200000 X 400/10%）=40000元）最低現(xiàn)金管理成本（TC）= V （2 X 200000 X 400 X 10%）=4000元）其中：轉(zhuǎn)換成本=（200000- 40000） X 400=2000（持有機(jī)會(huì)成本

13、 =（40000 - 2） X 10%=200Q元）有價(jià)證券交易次數(shù) （T/Q）=200000/40000=5（ 次 ）有價(jià)證券交易間隔期=360十5=72（天）3 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā),根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量。利用這一模式確定最佳現(xiàn)金持有量,包括以下三個(gè)步驟 ：（ 1 ） 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指企業(yè)從購(gòu)買(mǎi)材料支付現(xiàn)金到銷(xiāo)售商品收回現(xiàn)金的 時(shí)間，計(jì)算公式為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 -應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 +存貨周轉(zhuǎn)期【例題 3】某公司的原料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷(xiāo)售均采取賒銷(xiāo)方式,應(yīng)付款的平均付款天數(shù)為30 天,應(yīng)收款的收款天數(shù)為 70 天。假設(shè)平均

14、存貨期限即企業(yè)從原料購(gòu)買(mǎi)到產(chǎn)成品銷(xiāo)售的期限為80 天,則公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為多少？【解析】 根據(jù)以上分析知道： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =70-30+80=120（ 天）（2）計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 ?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指一年中現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù),其計(jì)算公式為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 =日歷天數(shù)（ 360 ）/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/120=3 （次）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)越多 ,企業(yè)的現(xiàn)金需求就越少。（ 3）計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量 。其計(jì)算公式為 :目標(biāo)現(xiàn)金持有量 =年現(xiàn)金需求額 /現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率假設(shè)例 3 中該公司每年現(xiàn)金需求額為 360 萬(wàn)元 ,則目標(biāo)現(xiàn)金持有量為 120 萬(wàn)元 （360/3） 。也 就是說(shuō) ,如果年初企業(yè)持有 120 萬(wàn)元現(xiàn)金 ,

15、它將有足夠的現(xiàn)金支付到期債務(wù) ,不必另借現(xiàn)金。（三）現(xiàn)金日常管理企業(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后 ,還應(yīng)采取各種措施 ,加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理 ,以保證現(xiàn)金的 安全、完整 ,最大程度地發(fā)揮其效用。現(xiàn)金日常管理的基本內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面：1 現(xiàn)金回收管理 :為了提高現(xiàn)金的使用效率 ,加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn) ,企業(yè)應(yīng)盡量加速賬款的收回。 一般來(lái)說(shuō) ,企業(yè)賬款的收回包括三個(gè)階段 :即客戶(hù)開(kāi)出支票、企業(yè)收到支票、銀行清算支票。 企業(yè)賬款收回的時(shí)間包括支票郵寄時(shí)間、支票在企業(yè)停留時(shí)間以及支票結(jié)算的時(shí)間。前兩 個(gè)階段所需時(shí)間的長(zhǎng)短不但與客戶(hù)、企業(yè)、銀行之間的距離有關(guān),而且與收款的效率有關(guān)。在實(shí)際工作中，縮短這兩段時(shí)間的方法有郵政信箱法、銀行業(yè)務(wù)集中法等。2 現(xiàn)金支出管理 :與現(xiàn)金收入的管理相反 ,現(xiàn)金支出管理的主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金的支 出時(shí)間。當(dāng)然這種延緩必須是合理合法的,否則企業(yè)延期支付賬款所得到的收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于由此而遭受的損失 ,延期支付賬款的方法一般有以下幾種 : 一是合理利用浮游量。 所謂現(xiàn)金的 浮游量是指企業(yè)賬戶(hù)上現(xiàn)金余額與銀行賬戶(hù)上所示的存款余額之