改進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)

1、改進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川指出， 資本市場(chǎng)上已經(jīng)并且還將有一批實(shí)際上 被“掏空”了的上市公司暴露出來，這在很大程度上可以歸結(jié)為公司 治理結(jié)構(gòu)不健全導(dǎo)致的惡意決策記者單羽青 5 月 30日北京報(bào)道 中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川日前 “中國(guó)上 市公司治理” 研討會(huì)的致詞中指出， 改進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)是我國(guó)企 業(yè)改革和改進(jìn)上市公司質(zhì)量基礎(chǔ)的一項(xiàng)關(guān)鍵內(nèi)容。 如果我國(guó)再不加速 改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)， 那么進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展資本市場(chǎng)將面臨很大的困 難。近期的一項(xiàng)重要措施，就是逐步培養(yǎng)和建立獨(dú)立董事制度。周小川說， 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中在經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離的情況下， 不能簡(jiǎn)單地 假設(shè)公司管理層會(huì)自動(dòng)地、 自覺地維護(hù)股

2、東的利益， 已經(jīng)有相當(dāng)多的 事例表明， 如果沒有一個(gè)合理有效的機(jī)制， 就很可能出現(xiàn)侵犯或損害 股東利益的行為。在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)占的比重很大，過去主要依靠對(duì) 國(guó)有企業(yè)干部管理制度來保證管理層和國(guó)家所有者之間利益的一致 性，理論和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)均表明，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，僅依靠此手段是不 夠的，還需要建立更明確的經(jīng)濟(jì)性的機(jī)制和制衡的機(jī)制。他說，“由于我國(guó)處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌進(jìn)程之中， 國(guó)有股所占的比例比較大， 國(guó)有制的代表人還處于缺位狀態(tài)， 有相當(dāng)一部分特征屬于快速變革之 中的過渡性問題?！蹦壳?，中國(guó)資本市場(chǎng)上已經(jīng)有 1100 多家上市公 司，其中大部分在上市之前是國(guó)有企業(yè)， 是通過國(guó)企改制實(shí)現(xiàn)上市的， 我們可以

3、從不同角度看到其中存在的一些問題： 所有者代表缺位，“內(nèi) 部人”控制現(xiàn)象比較突出；監(jiān)督、制約功能形不成合力等等。 周小川說，“公司治理結(jié)構(gòu)方面存在的這些問題還會(huì)產(chǎn)生很多連帶現(xiàn) 象。一些最早在國(guó)企改制上市公司中所發(fā)現(xiàn)的問題， 后來在民營(yíng)企業(yè) 中有著諸多的效仿。 市場(chǎng)上出現(xiàn)了控制權(quán)的爭(zhēng)奪， 一旦有了控制權(quán)則 可效仿前例去侵犯和掠奪中、小股民?？傮w上講，中、小股民的權(quán)益 得不到充分的保障， 因此也很難要求市場(chǎng)上的中、 小投資者以企業(yè)效 益和投資回報(bào)為尺度進(jìn)行理性投資。 盡管目前有了很多進(jìn)步， 但仍需 要有更多的基礎(chǔ)建設(shè)和監(jiān)管方面的實(shí)際行動(dòng)， 才能真正使廣大投資者 信服，在這之前，市場(chǎng)上短期獲利的投機(jī)

4、動(dòng)機(jī)仍舊會(huì)占較高的比例。 ”“最近資本市場(chǎng)上有一些實(shí)例，如當(dāng)前大家相當(dāng)關(guān)注的“鄭百文”例 和“猴王”，它們的問題有多方面的起因。如果我們頭腦中有明確的 公司治理結(jié)構(gòu)的概念， 那么從這個(gè)角度可以發(fā)現(xiàn)， 相當(dāng)一部分起因和 不良行為都可以歸因?yàn)楣局卫斫Y(jié)構(gòu)方面的嚴(yán)重缺陷?！彼f，我們中國(guó)資本市場(chǎng)上已經(jīng)有一批實(shí)際上被掏空了的上市公 司，在近期還會(huì)有一些掏空了的上市公司暴露出來，會(huì)使我們逐 漸體會(huì)到這個(gè)問題相當(dāng)嚴(yán)重，而這種掏空現(xiàn)象很大程度上可以歸 結(jié)為公司治理結(jié)構(gòu)不健全而導(dǎo)致的惡意決策?！蹦敲?，如何推進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的改革？周小川對(duì)此表示了個(gè)人觀點(diǎn)。首先要在社會(huì)上開展對(duì)代理人問題及“內(nèi)部人”控制問題的討論

5、，讓更多人意識(shí)到問題的嚴(yán)重性；其次是要吸取國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上， 進(jìn)一步研究并探討如何結(jié)合好中國(guó)的具體國(guó)情， 而不要什么都從頭自 己干起。談到上市公司治理結(jié)構(gòu)時(shí)，許多人苦于沒有一個(gè)基本尺度， 這是目前比較迫切的一個(gè)任務(wù)。周小川強(qiáng)調(diào)說，中國(guó)大中型企業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)就是國(guó)有制和國(guó)有控股企 業(yè)占的比例相當(dāng)高，一部分國(guó)有企業(yè)改制上市后仍處于一股獨(dú)大的狀 況，也引起社會(huì)上關(guān)于上市公司及所謂存續(xù)公司之間相互關(guān)系的熱烈 討論?！拔覀€(gè)人認(rèn)為，也許可以從國(guó)有所有權(quán)由誰來代表、是否可以 有多個(gè)適當(dāng)分散的代表國(guó)有所有權(quán)的主體來探討下一步改革的可能性。首先應(yīng)問一個(gè)問題：上市公司中的國(guó)有股權(quán)全部由集團(tuán)公司' 一家來行使，這是不是最好的選擇？這關(guān)系到集團(tuán)公司與國(guó)家或全民 的利益是否一致，以及上市公司是否實(shí)質(zhì)上呈現(xiàn)為內(nèi)部人控制的 問題。如果一股獨(dú)大，從表決權(quán)來講，按照現(xiàn)行的法律確實(shí)有可能發(fā) 生不公正行為。目前關(guān)聯(lián)交易相當(dāng)嚴(yán)重，想要把利潤(rùn)做大的時(shí)候，可 以通過關(guān)聯(lián)交易