“政銀商企”互惠融資模式創(chuàng)新研究

1、“政銀商企”互惠融資模式創(chuàng)新研究“政銀商企”互惠融資模式創(chuàng)新研究民營經(jīng)濟(jì)是我國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)促進(jìn)就業(yè)、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì) 結(jié)構(gòu)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長都有巨大影響。融資問題是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展中長期 存在的復(fù)雜問題，解決融資難問題需要政府、銀行、商會(huì)、企業(yè)等各 方面共同協(xié)調(diào)。本文從佛山市民營經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及融資情況分析入手，進(jìn) 行融資模式選擇的實(shí)證分析，構(gòu)建有利于政銀商企四方互利共贏的融 資模式，并提出該融資模式的路徑安排和建議。一、佛山民營企業(yè)融資概況（一）佛山民營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 作為我國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的排頭兵，佛山民營經(jīng)濟(jì)舉得了巨大的成就。民營企業(yè)的數(shù)量巨 大、涵蓋行業(yè)眾多、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)作用大、全國知名企業(yè)多等成為佛山民

2、 營經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。到2013年3月底，佛山市共有40多萬家民營企業(yè)進(jìn) 行工商登記，除2008年全球性金融危機(jī)外，注冊企業(yè)數(shù)量一直保持 良好增長態(tài)勢，據(jù)佛山市工商局公布的數(shù)據(jù)，2012年佛山市民營企 業(yè)注冊數(shù)量占據(jù)總企業(yè)數(shù)的95%,企業(yè)數(shù)量排名前五位的行業(yè)分別是 批發(fā)業(yè)、零售業(yè)、制造業(yè)、居民服務(wù)和企業(yè)行業(yè)，民營企業(yè)已經(jīng)成為 佛山市最為重要的經(jīng)濟(jì)組成部分。民營企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用不僅僅體現(xiàn) 在數(shù)量上，更體現(xiàn)在稅收、就業(yè)等方方面面，佛山市近年來年公布的 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)屮民營企業(yè)的總產(chǎn)值、增加值、利稅、就業(yè)人數(shù) 的所占比重也越來越來高，民營經(jīng)濟(jì)重要性愈加明顯。由于工業(yè)對(duì)經(jīng) 濟(jì)的巨大作用，結(jié)合廣東省民營經(jīng)

3、濟(jì)統(tǒng)計(jì)試行辦法，本文選取規(guī) 模以上工業(yè)企業(yè)中民營經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)代表民營經(jīng)濟(jì)在佛山市整體經(jīng)濟(jì) 的情況進(jìn)行分析（具體如表1）。從數(shù)據(jù)中，可以直觀看出，民營經(jīng) 濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值、工業(yè)增加值的絕對(duì)值在大幅上升，工業(yè)總產(chǎn)值由2006 的3539億元增加到2011年9076億元，翻了 2倍以上，所占比例也 正在穩(wěn)步上升。對(duì)經(jīng)濟(jì)健康程度有著重耍指示作用的利稅總額指標(biāo)中, 民營經(jīng)濟(jì)的比例也從2006年的57%上升至2011年的61. 83%,規(guī)模以 上工業(yè)的民營企業(yè)帶動(dòng)就業(yè)的人數(shù)也越來越多。民營企業(yè)在第一、第 三產(chǎn)業(yè)的作用比之在工業(yè)的作用有過之而無不及，特別是第三產(chǎn)業(yè)，民營企業(yè)兒乎占據(jù)服務(wù)企業(yè)的絕大多數(shù)。佛山市民營企

4、業(yè)的發(fā)展除了發(fā)展速度加快、對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用加大、帶動(dòng)就業(yè)明顯以外還具 有很多特征。第一，佛山市民營企業(yè)集群化發(fā)展明顯。佛山已經(jīng)形成 了一批具有產(chǎn)業(yè)集群特色的專業(yè)小鎮(zhèn)，如佛山的陶瓷行業(yè)、家電行業(yè)、 紡織服裝行業(yè)、光電顯示、汽車制造及零部件行業(yè)等等，形成了 17 個(gè)具有相當(dāng)規(guī)模的專業(yè)鎮(zhèn)、32個(gè)富有地方特色的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群，它 們逐漸成為佛山區(qū)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)的主體和龍頭。第二，佛山民營企業(yè)品牌認(rèn) 知度高，經(jīng)過30多年的專業(yè)發(fā)展，佛山市涌現(xiàn)一批國際知名品牌， 如佛山照明、美的、海天、新中源等等，佛山市民營企業(yè)擁有名牌和 馳（著）名商標(biāo)數(shù)量在全國處于領(lǐng)先地位。另外，民營企業(yè)創(chuàng)新能力 突岀，投資領(lǐng)域不斷加大等都是佛山

5、市民營企業(yè)經(jīng)過漫長的發(fā)展形成 的特色。（二）佛山民營企業(yè)融資現(xiàn)狀總括 近年來佛山市民營企業(yè)的融資渠道逐步增多，包括通過信貸擔(dān)保、銀行、中小額貸款公 司等金融機(jī)構(gòu)融資，上市融資，發(fā)行債券融資等等。各類中小企業(yè)信 貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)從2003年后逐步發(fā)展起來，目前已經(jīng)發(fā)展了 32家信貸擔(dān) 保機(jī)構(gòu)，擔(dān)保協(xié)會(huì)的出現(xiàn)也使得擔(dān)保行業(yè)的服務(wù)效率更高。銀行面對(duì) 民營企業(yè)的信貸產(chǎn)品越來越多，民生銀行、招生銀行等股份銀行的小 微貸款項(xiàng)目在佛山市開展較好，各地區(qū)商業(yè)銀行也給民營企業(yè)更多授 信額度。通過上市進(jìn)行融資的民營企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增長，截止2013年 5月，佛山市民營企業(yè)在上海、深圳、香港、新加坡、紐約等交易所 上市的企業(yè)

6、數(shù)量已經(jīng)增加到31家，還有一大批的優(yōu)秀民營企業(yè)正在 進(jìn)行ip0前期準(zhǔn)備。政府對(duì)民營企業(yè)的融資優(yōu)惠政策的增加也有利于 民營企業(yè)緩解資金鏈問題。但是相對(duì)國有大中型企業(yè)，民營企業(yè)無論 是在融資方式還是融資渠道上都不夠豐富?！叭谫Y難”成為佛山眾多民營企業(yè)，尤其是中小企業(yè)面對(duì)的第一大難題，特別是2008 年后的金額危機(jī)，民營企業(yè)一直處于弱復(fù)蘇的狀態(tài)，使得融資問題越 來越突出，有部分企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，現(xiàn)有的信貸 體系距離佛山民營企業(yè)的信貸需求還有很大差距。絕大多數(shù)民營企業(yè) 的融資渠道比較單一，中小企業(yè)大多以企業(yè)家的個(gè)人貸款、民間借貸、 企業(yè)內(nèi)部融資為主，這種融資模式資源利用效率低、融資成本

7、高、可 持續(xù)性差。擔(dān)保公司作為民營中小企業(yè)的主要融資渠道還存在諸多問題不利于其發(fā)揮作用，如數(shù)量少、資源少、運(yùn)作不規(guī)范、監(jiān)管 不到位等。銀行融資渠道是眾多民營企業(yè)最渴望的融資方式，主要因 為其融資運(yùn)營較為科學(xué)、融資成本低、可信賴程度高，但是對(duì)于大多 數(shù)民營企業(yè)來講，銀行貸款可望而不可即，銀行信貸起到的作用更多 偏向于“錦上添花”，而非“雪中送炭”，由于銀行的信貸制度問題, 銀行更傾向于對(duì)大型企業(yè)、國有企業(yè)進(jìn)行貸款，銀行較高的貸款門檻 使得大多數(shù)民營企業(yè)不符合要求。上市融資、發(fā)行債券等融資方式雖 然為佛山市民營企業(yè)提供了新的融資渠道，但是，目前佛山市上市的 民營企業(yè)一共才31家，只有發(fā)展到一定程度

8、的大型企業(yè)才能通過上 市融資，99%以上的民營企業(yè)不滿足上市融資、發(fā)行債券的嚴(yán)苛要求。 因此，佛山市政府、民營企業(yè)、銀行、各級(jí)商會(huì)迫切地需要探索新的 融資模式。二、佛山民營企業(yè)融資模式分析（一）現(xiàn)有融資模式分析為了解決佛山市民營企業(yè)的融資難問題，除了了解佛山 市民營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和融資現(xiàn)狀外，還需要深刻了解現(xiàn)有融資模式的 優(yōu)缺點(diǎn)，在充分其他有效的融資模式基礎(chǔ)上，構(gòu)建出新型的融資模式。（1）傳統(tǒng)內(nèi)部融資和外部融資模式。對(duì)于需要融資的民營企業(yè)，資 金有兩種來源方式，分別是通過企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行融資和通過企業(yè)外部的 各種渠道進(jìn)行融資。傳統(tǒng)的內(nèi)部融資模式主要是企業(yè)通過其自身的經(jīng) 營、內(nèi)部人員借貸、所有者或股東

9、注資等方式融資。具體來說，包括 資木金、折i口基金轉(zhuǎn)化為新投資，企業(yè)的留存收益轉(zhuǎn)化為投資，企業(yè) 向內(nèi)部員工舉債，企業(yè)主通過個(gè)人信貸對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資注入等。內(nèi)部 融資的方式具有成木低、風(fēng)險(xiǎn)小、規(guī)模小、可持續(xù)性差的特點(diǎn)，佛山 民營企業(yè)發(fā)展的過程中，前期以內(nèi)部融資為主，隨著企業(yè)的逐漸發(fā)展, 內(nèi)部融資漸漸不能滿足企業(yè)的融資要求。<! -endprint-><! -startprint-> 外部融資是指企業(yè)吸收其 他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，將其轉(zhuǎn)化為自己的投資過程，其他經(jīng)濟(jì)主體 主要包括了金融屮介機(jī)構(gòu)和資本市場的投資者。金融屮介機(jī)構(gòu)有擔(dān)保 公司、銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等，而資木市場的投資

10、者包括了一二級(jí) 證券市場投資者等，另外，外部融資還包括企業(yè)間的商業(yè)信用。外部 融資的的主要特點(diǎn)有高效、靈活、資金量大等，門檻高、手續(xù)多、監(jiān) 管嚴(yán)等是民營企業(yè)通過外部融資的不利z處。（2）基于信用擔(dān)保體系的融資模式。在一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，為了扶持中小企業(yè)發(fā)展, 解決中小企業(yè)融資難的問題，建立了基于信貸擔(dān)保體制的信貸體系。 口本采用了地方擔(dān)保和政府再擔(dān)保的雙重融資再擔(dān)保模式?？诒镜腻?小企業(yè)貸款擔(dān)保主要依靠全國52個(gè)地方信用保證協(xié)會(huì)，信用保證協(xié) 會(huì)在對(duì)符合條件的企業(yè)承保后，每年要向承保的中小企業(yè)收取0. 5% 或1%的保證費(fèi)，同吋政府還建立了 “中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫”，形 成了一個(gè)完善的信用擔(dān)保體

11、系。在中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫中的企業(yè), 信用合格融資就會(huì)相對(duì)較為容易。該種融資模式需要有各級(jí)政府重點(diǎn) 支持，同時(shí)，健全相應(yīng)的法律法規(guī)也不是必不可少的，政府主導(dǎo)的信 用擔(dān)保體系的建立是該種融資模式運(yùn)行的關(guān)鍵。（3）集群融資模式。集群融資模式是在形成產(chǎn)業(yè)集群的企業(yè)間共同進(jìn)行融資的種 融資模式，包括兩種方式，分別是“集合債券”方式和“園區(qū)融資” 方式?！凹蟼钡娜谫Y方式是以多個(gè)民營中小企業(yè)為共同的發(fā)債 主體，各口確定不同的發(fā)行份額，通過集合債券的形式，共同發(fā)行的 一種債券。這種融資方式可將一個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)融合成一個(gè) 整體，和互監(jiān)督、提高整體的信用度，減低單個(gè)企業(yè)的融資成本，以 達(dá)到1+1&

12、gt;2的效果。2007年，深圳發(fā)行集合債券“2007年深圳市中 小企業(yè)集合債券”，這是我國笫一只集合債券?！皥@區(qū)融資”方式是 指將整個(gè)工業(yè)園、產(chǎn)業(yè)園視為體向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款，金融機(jī)構(gòu)進(jìn) 行綜合授信，政府和園區(qū)做擔(dān)?；蛑С?，從而使得園內(nèi)的民營企業(yè)能 夠獲得金融機(jī)構(gòu)貸款，達(dá)到降低融資成本的目的。佛山市民營企業(yè)通 過多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了多個(gè)產(chǎn)業(yè)集群和眾多工業(yè)園，政府、商會(huì)、 企業(yè)等可以借鑒該種融資模式形成具有自身特色的融資模式。（二）佛山“政銀商企”互惠融資模式構(gòu)建 通過以上對(duì)佛山市民營 企業(yè)和融資模式的分析，民營企業(yè)融資難的問題不僅僅是企業(yè)一方面 就能夠解決的，需要政府、銀行、企業(yè)、商會(huì)四方面

13、共同努力，由政 府引導(dǎo)各方面合作共贏，建立科學(xué)的法律法規(guī)體系；銀行創(chuàng)新服務(wù)品 質(zhì)，建立合理高效的信用體系；商會(huì)明確其服務(wù)職能，協(xié)助企業(yè)融入 “政銀商企”的互惠體制，民營企業(yè)作為融資模式的融資方，要以滿 足其自身需求為目標(biāo)，協(xié)調(diào)政府、銀行、商會(huì)各方資源，構(gòu)建具有實(shí) 際意義的“政銀商企”互惠的融資模式。（1）佛山上市企業(yè)融資情況分析。面臨多種融資渠道和融資模式的民營企業(yè)，首先需要 清楚地知道故適合企業(yè)口身的融資模式是什么，只有了解企業(yè)的融資 模式選擇才能構(gòu)建合理有效的新型融資模式。對(duì)于企業(yè)來說，融資符 合企業(yè)的最佳的資本結(jié)構(gòu)才能達(dá)到效用最大化，符合企業(yè)的中長期規(guī) 劃才能使得企業(yè)健康發(fā)展。為了玄觀了

14、解佛山市民營企業(yè)的融資選擇, 本文選取在我國a、b股上市的22家佛山企業(yè)進(jìn)行分析，這些企業(yè)是 佛山民營企業(yè)的代表，涵蓋各個(gè)行業(yè)，融資模式多樣，融資渠道豐富， 通過對(duì)它們的實(shí)證分析，有助于了解民營企業(yè)融資模式的選擇。企業(yè) 的融資用負(fù)債來表示，分為長期(long)和短期(short)的負(fù)債， 與之相關(guān)的因素有企業(yè)的規(guī)模(size)、收益水平(roa)風(fēng)險(xiǎn)情況 (risk)、償債能力(repay)營運(yùn)能力(operation)等。數(shù)據(jù)分析表明，企業(yè)負(fù)債率與短期借款和企業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)正相關(guān)，與企業(yè) 償債能力呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，短期負(fù)債也和企業(yè)償債能力呈現(xiàn)顯著負(fù)相 關(guān)，與企業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)止相關(guān)，而長期借款與企業(yè)營運(yùn)

15、能力呈現(xiàn)顯著止 和關(guān)。通過分析結(jié)果可以看出，佛山市民營企業(yè)的融資行為更加偏好于短期融資，主要是因?yàn)橄鄬?duì)于國有大型企業(yè)，獲得銀行的 長期貸款較難。短期借款與企業(yè)的償債能力呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)說明民營企業(yè) 的短期融資不能滿足其發(fā)展。另外，處在不同成長階段的企業(yè)應(yīng)釆用 不同的融資模式，可以采用內(nèi)源融資，也可以將內(nèi)部融資模式和不同 的外部融資模式組合進(jìn)行融資。風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)負(fù)債率是正相關(guān)的，特別 是同長期債務(wù)和銀行貸款是顯著正相關(guān)的，與短期負(fù)債則無關(guān)。(2)構(gòu)建新融資模式。綜合佛山民營企業(yè)融資的特點(diǎn)，本文在此基 礎(chǔ)上將構(gòu)建由政府、企業(yè)、銀行、商會(huì)四方共同參與的融資模式。以 政府和商會(huì)為擔(dān)保、銀行建立基于園區(qū)或者商會(huì)

16、的產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的信用 評(píng)價(jià)體系，企業(yè)反饋政府、商會(huì)的融資生態(tài)圈，形成一種新型融資模 式，如圖1所示。(3)佛山“政銀商企”在新融資模式中的作用及受益情況分析?！罢y商企”互惠的融資模式將政府、銀行、商 會(huì)、民營企業(yè)有機(jī)融合在一起，每個(gè)環(huán)節(jié)都非常重要，且能通過該種 模式實(shí)現(xiàn)四方共贏的局面。政府通過對(duì)民營企業(yè)的擔(dān)保，有利于引導(dǎo) 銀行建立針對(duì)民營中小企業(yè)的靈活信貸體系。作為產(chǎn)業(yè)集群的產(chǎn)物的 商會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)民營企業(yè)有著深刻的認(rèn)知，有助于減少企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的信息不對(duì)稱，一些較大的商會(huì)還可以聯(lián)合企業(yè)進(jìn)行共同擔(dān) 保，形成企業(yè)企業(yè)，企業(yè)商會(huì)，企業(yè)政府等多種模式的 信用擔(dān)保方式，構(gòu)建起完善的信用擔(dān)保體系。銀

17、行等金融機(jī)構(gòu)通過該 信用擔(dān)保體系，創(chuàng)新內(nèi)部制度，從而使得民營企業(yè)授信問題得以有效 解決。對(duì)于政府和商會(huì)來說，參與融資模式內(nèi)的民營企業(yè)反饋一定的 信用擔(dān)保金，有助提高政府、商會(huì)參與的積極性，最終形成多方互惠 共贏。 三、“政銀商企”互惠融資模式路徑安排及實(shí)施對(duì)策（一）政府政策規(guī)劃與落實(shí)，引導(dǎo)“銀商企”建立信用擔(dān)保體系“政 銀商企”互惠融資模式的關(guān)鍵在于政府政策的落實(shí)，目前，佛山市民 營企業(yè)存在融資難問題，主要是因?yàn)闆]有適合的融資模式，銀行貸款 很少面向民營中小企業(yè)，擔(dān)保公司力量小、監(jiān)管運(yùn)作不規(guī)范。政府應(yīng) 該以培養(yǎng)合適的融資模式為出發(fā)點(diǎn)，規(guī)劃有利于民營企業(yè)、銀行建立 信用體系的政策，早h出臺(tái)相關(guān)措

18、施，消除企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、商會(huì)等 各方面的信息不對(duì)稱，協(xié)助建立完善的金融擔(dān)保體系，并將相關(guān)政策 落實(shí)到位。同時(shí)，政府還應(yīng)該在融資模式屮扮演重要的角色，對(duì)一些 重點(diǎn)扶持的行業(yè)、民營企業(yè)給了個(gè)體擔(dān)?；蚓C合擔(dān)保，以加快解決這 些民營企業(yè)的融資難問題。<!-endprint-><!-startprint->（二）搭建信用合作平臺(tái)銀行等金融機(jī)構(gòu)在政府的政策法規(guī)和指引 下，逐步修訂現(xiàn)有企業(yè)信貸評(píng)估體系，建立適合民營中小企業(yè)特點(diǎn)的 貸款評(píng)估指標(biāo)體系。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)改變目前按大中型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估衡 量中小企業(yè)資信的做法，改善現(xiàn)有內(nèi)部資信評(píng)估制度，逐步形成適合 民營企業(yè)特點(diǎn)的貸款信用評(píng)估制度。同吋，盡快制定民營企業(yè)信用評(píng) 級(jí)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，統(tǒng)一信貸評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。除了銀行等金融機(jī)構(gòu)外，形成產(chǎn)業(yè) 集群的企業(yè)z間，也可形成共同信貸擔(dān)保體，統(tǒng)一授信、減低融資成 木。金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)完善對(duì)產(chǎn)業(yè)集群中的中小企業(yè)的授信制度，創(chuàng)新信 貸產(chǎn)品，搭建信貸合作平臺(tái)。 （三）明確商會(huì)職責(zé)與作用產(chǎn)業(yè) 集群有效地推動(dòng)了佛山市民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也形成了一批具有產(chǎn)業(yè)特 色的商會(huì)、協(xié)會(huì)。商會(huì)應(yīng)充分發(fā)揮其協(xié)調(diào)組織能力，將商會(huì)內(nèi)的民營 企業(yè)聯(lián)合起來，形成信貸擔(dān)保共同體，加強(qiáng)商會(huì)與政府的溝通，充分 利用各種政策資源來服務(wù)協(xié)會(huì)內(nèi)部民營企業(yè)。