注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試章節(jié)學(xué)習(xí)考情分析考題預(yù)測(cè)之第34講_獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法(二)、互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題(一)

1、（四）凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法的比較1 .聯(lián)系和區(qū)別凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)折現(xiàn)率預(yù)設(shè)折現(xiàn)率預(yù)設(shè)折現(xiàn)率決策受預(yù)設(shè)折現(xiàn)率影響受預(yù)設(shè)折現(xiàn)率影響力）投資額受投資額影響不受投資額影響相對(duì)數(shù)絕對(duì)數(shù)（反映投資的收益）內(nèi)含報(bào)酬率不預(yù)設(shè)折現(xiàn)率反映項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率 （項(xiàng)目本身的盈利能不受投資額影響相對(duì)數(shù)（反映投資的效率）相對(duì)數(shù)（反映投資的效率）相同點(diǎn)都考慮了時(shí)間價(jià)值和項(xiàng)目期內(nèi)每期的增量現(xiàn)金流。2 .決策依據(jù)（1）對(duì)于單一項(xiàng)目：三者的決策是一致的。凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)含報(bào)酬率采納凈現(xiàn)值0現(xiàn)值指數(shù)1內(nèi)含報(bào)酬率 資本成本無(wú)所謂凈現(xiàn)值=0現(xiàn)值指數(shù)=1內(nèi)含報(bào)酬率=資本成本放棄凈現(xiàn)值0現(xiàn)值指數(shù)1內(nèi)含報(bào)酬率資本成本（2）對(duì)于

2、多個(gè)項(xiàng)目：三者的決策未必一致。（五）回收期法（非折現(xiàn)回收期或靜態(tài)回收期）含義指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。公式 1.在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)：回收期=教材例題的c項(xiàng)目屬于這種情況:回收期（c）=2.612.如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，則可使下式成立的n為回收期:評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)回收年限越短，項(xiàng)目越有利。優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便；容易為決策人所正確理解；可以大體上衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒(méi)有 衡量盈利性；促使公司接受短期項(xiàng)目，放

3、棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。根據(jù)教材例題的資料，a項(xiàng)目和b項(xiàng)目的回收期分別為 1.62年和2.30年，計(jì)算過(guò)程如下表所示。表a、b項(xiàng)目回收期計(jì)算表單位：力兀a項(xiàng)目：現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資(20000)現(xiàn)金流入：a年11800118008200第二年1324082000回收期=1 +(8200 +13240) =1.62 (年)b項(xiàng)目：現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資(9000)現(xiàn)金流入：a年120012007800第二年600060001800第三年600018000回收期=2+(1800 +6000) =2.30 (年)（六）折現(xiàn)回收期法含義指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下以項(xiàng)目現(xiàn)金流量流入抵

4、償全部投資所需要的時(shí)間。=0評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)回收年限越短，項(xiàng)目越有利。優(yōu)點(diǎn)克服回收期法不考慮時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。根據(jù)教材例題的資料，a項(xiàng)目折現(xiàn)回收期為1.85年，計(jì)算過(guò)程如下表所示。表a項(xiàng)目投資回收期計(jì)算表a項(xiàng)目現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)（原始投資(20000)0第1年流入118000.9091第2年流入132400.8264折現(xiàn)回收期=1 +(9273+10942)=1.85 (年)單位:力兀10%凈現(xiàn)金流現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值(20000)(20000)10727(9273)109421669（七）會(huì)計(jì)報(bào)酬率法公式會(huì)計(jì)報(bào)酬率x 100%根據(jù)教材例題的資料計(jì)算:表年份a項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn) 折舊凈利潤(rùn)折舊現(xiàn)金凈流優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：是一

5、種衡量盈利性的簡(jiǎn)單方法，易于理解；使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個(gè)項(xiàng)目 壽命期的全部利潤(rùn)；該方法揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績(jī)的預(yù)期，也便于 項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)。缺點(diǎn)：使用賬面利潤(rùn)而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響；忽視了凈利潤(rùn)的時(shí)間分布對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià) 值的影響投資項(xiàng)目數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元b項(xiàng)目c項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)折舊現(xiàn)金凈流量0123180032401000010000(20000)1180013240(1800)30003000300030003000(9000)120060006000600600600 400040004000(12000)46004600

6、合計(jì)5040460018005040420042001800會(huì)計(jì)報(bào)酬率（a）=100%=12.6%會(huì)計(jì)報(bào)酬率（b）=x100%=15.6%會(huì)計(jì)報(bào)酬率（c）=100%=5%互斥項(xiàng)目的含義 決策原則二、互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題指接受一個(gè)項(xiàng)目就必須放棄另一個(gè)項(xiàng)目的情況1 .期限（壽命）相同，投資額不同：凈現(xiàn)值法2 .期限（壽命）不同，投資額不同：共同年限法或等額年金法（一）共同年限法1.原理：假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，通過(guò)重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相同的年限，然后比較其凈現(xiàn)值，也 被稱(chēng)為重置價(jià)值鏈法。【教材例題】假設(shè)公司資本成本是 10%有a和b兩個(gè)互斥的投資項(xiàng)目， a項(xiàng)目的年限為6年，凈現(xiàn)值12441

7、萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率19.73%; b項(xiàng)目的年限為3年，凈現(xiàn)值為8324萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率 32.67%。兩個(gè)指標(biāo)的評(píng)估 結(jié)論有矛盾，a項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大，b項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率高。用共同年限法進(jìn)行分析： 假設(shè)b項(xiàng)目終止時(shí)可以進(jìn)行重置一次，該項(xiàng)目的期限就延長(zhǎng)到了 6年，與a項(xiàng)目相同。兩個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量分布如卜表所不。表項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分布單位:萬(wàn)元項(xiàng)目ab重置b時(shí)間折現(xiàn)系數(shù)(10%現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值01-40000-40000-17800-17800-17800-1780010.90911300011818700063647000636420.8264800066121300010744130001074430.75131400010518120009016-5800-