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文檔簡介

1、個股期權(quán)會員講師培訓 2013年8月9月蔣鍇股票期權(quán)投資策略簡介 翁慶平2內(nèi)容提要內(nèi)容提要一、股票期權(quán)交易前期準備二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略四、震蕩市行情期權(quán)交易策略3一、股票期權(quán)交易前期準備1、對股票未來走勢有個預判(上漲、下跌、震蕩)2、考慮投資回報率(更低的費用達到目的)3、風險管理4二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略張婷發(fā)現(xiàn),在牛市行情中,他的預期通??梢苑譃槿悾?、預期股票價格會上漲,不確定程度(一般看漲)2、股市出現(xiàn)重大利好消息或是技術(shù)反轉(zhuǎn),預期后市股票價格將大漲(強烈看漲)3、預期后市股票價格上漲幅度有限,或股價會漲只是跌勢反彈(溫和看漲)5二、牛市上漲

2、行情期權(quán)交易策略張婷的思考:結(jié)論:一般看漲:買入股票認購期權(quán)強烈看漲:合成期貨多頭溫和看漲:垂直套利預期預期思路思路一般看漲一般看漲買入認購期權(quán)即可買入認購期權(quán)即可強烈看漲強烈看漲最大限度獲得收益,損失可適當忽略最大限度獲得收益,損失可適當忽略溫和看漲溫和看漲確保有限收益,減少成本確保有限收益,減少成本6二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略買入認購期權(quán)投資者預計標的證券價格將要上漲,但是又不希望承擔下跌帶來的損失。最大盈利:沒有上限最大虧損:權(quán)利金7二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略買入認購期權(quán)8二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略合成期貨多頭買入一份平價股票認購期權(quán),售出一份具有相同到期日的平價股票認沽期權(quán)。最大

3、虧損:-(期權(quán)行權(quán)價格+凈權(quán)利金)最大盈利:沒有上限9二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略合成期貨多頭10二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略垂直價差套利策略:按照不同的行權(quán)價格同時買進和賣出同一合約月份的認購期權(quán)或認沽期權(quán)。之所以被稱為“垂直套利”,是因為本策略除行權(quán)價格外,其余要素都是相同的,而行權(quán)價格和對應的權(quán)利金在期權(quán)行情表上是垂直排列的。該策略可將風險和收益限定在一定范圍內(nèi)。11二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略認購期權(quán)牛市價差期權(quán)組合 何時使用:牛市看漲的行情時運用此策略,股價上漲可獲利。相比認購期權(quán)降低了成本,和損益平衡點。如何構(gòu)建:買入一份行權(quán)價格k1認購期權(quán)+賣出一份行權(quán)價格k2的認購期權(quán)最大損失

4、:支付的凈權(quán)利金最大收益:兩個行權(quán)價的差額-凈權(quán)利金盈虧平衡點:較低行權(quán)價+凈權(quán)利金12二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略認沽期權(quán)牛市價差期權(quán)組合 同樣是牛市價差,收益圖形類似。不同之處是該價差組合是由兩只行權(quán)價格不同的股票認沽期權(quán)組成。如何構(gòu)建:買入一份行權(quán)價格k1認沽期權(quán)+賣出一份行權(quán)價格k2(更高行權(quán)價格)的認沽期權(quán)13二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略 張婷認為x股票未來會上漲,但是上漲幅度有限,張婷估計股價會在8元/股與12元/股之間徘徊,所以: 購入一個價格為2元,行權(quán)價格為8元/股的股票認購期權(quán),獲得股票上漲的收益。賣出一個價格為1元,行權(quán)價格為12元/股的股票認購期權(quán)。認為價格不太可能超過

5、12元/股,通過賣出認購期權(quán)減少成本。最大盈利:3元最大虧損:1元14二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略結(jié)論:牛市行情下可采用的期權(quán)策略包括:一般看漲:買入股票認購期權(quán)強烈看漲:合成期貨多頭溫和看漲:垂直套利牛市價差期權(quán)策略二、牛市上漲行情期權(quán)交易策略 思考: 牛市上漲除此之外還有什么策略肯定賺錢? 答案1:賣出認沽期權(quán)! 答案2:買入一系列認購期權(quán)16三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略夏蝶發(fā)現(xiàn),在熊市行情中,他的預期通??梢苑譃槿悾侯A期股票價格會下跌,不確定程度(一般看跌)股市出現(xiàn)重大利空消息,預期后市股票價格將大跌(強烈看跌)預期后市股票價格下跌幅度有限(溫和看跌)17三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略夏

6、蝶的思考:結(jié)論一般看跌:買入股票認沽期權(quán)強烈看跌:合成期貨空頭溫和看跌:垂直套利預期預期思路思路一般看跌一般看跌買入認沽期權(quán)即可買入認沽期權(quán)即可強烈看跌強烈看跌最大限度獲得收益,損失可適當忽略最大限度獲得收益,損失可適當忽略溫和看跌溫和看跌確保有限收益,防范風險確保有限收益,防范風險18三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略買入股票認沽期權(quán)投資者預計標的證券價格將要下跌,但是又不希望損失股價上漲帶來的收益。最大盈利:行權(quán)價格-權(quán)利金最大虧損:權(quán)利金19三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略盈虧盈利虧盈平衡點x-p權(quán)利金 p虧損增加最大虧損正股價20三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略合成期貨空頭買入一份平價股票認沽期權(quán),

7、售出一份具有相同到期日的平價股票認購期權(quán)。最大虧損:沒有下限最大盈利:期權(quán)行權(quán)價格+凈權(quán)利金21三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略22三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略垂直價差套利策略:按照不同的行權(quán)價格同時買進和賣出同一合約月份的認購期權(quán)或認沽期權(quán)。之所以被稱為“垂直套利”,是因為本策略除行權(quán)價格外,其余要素都是相同的,而行權(quán)價格和對應的權(quán)利金在期權(quán)行情表上是垂直排列的。該策略可將風險和收益限定在一定范圍內(nèi)。23三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略認購期權(quán)熊市價差組合何時使用:預期熊市,小幅看跌。如何構(gòu)建:購買具有較高行權(quán)價的股票認購期權(quán)+賣出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價的股票認購期權(quán)。最大損失:兩種行權(quán)

8、價的差額-凈權(quán)利金最大收益:獲得的凈權(quán)利金盈虧平衡點:較低行權(quán)價+凈權(quán)利金24三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略認沽期權(quán)熊市價差期權(quán)組合 何時使用:未來一段時間內(nèi)股票會溫和下跌,他可以利用熊市差價期權(quán)來實現(xiàn)低成本的盈利。該種策略也是一種止盈止損策略,投資者在熊市里獲利有限,但若股票不跌反升,投資者也不會面臨大的虧損。同樣是熊市價差,收益圖形類似。不同之處是該價差組合是由兩只行權(quán)價格不同的股票認沽期權(quán)組成。如何構(gòu)建:購買具有較高行權(quán)價格的股票認沽期權(quán)+賣出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價格的股票認沽期權(quán)。25三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略夏蝶認為y股票未來會下跌,但是下跌幅度有限,夏蝶估計股價會在8元

9、/股與12元/股之間徘徊,所以:售出一個價格為2元,行權(quán)價格為8元/股的股票認購期權(quán),獲得股票下跌的收益。購入一個價格為1元,行權(quán)價格為12元/股的股票認購期權(quán)。限制股票上漲時可能產(chǎn)生的損失。最大盈利:1元最大虧損:3元26三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略總結(jié):熊市行情下可采用的期權(quán)策略包括:一般看跌:買入股票認沽期權(quán)強烈看跌:合成期貨空頭溫和看跌:垂直套利熊市價差期權(quán)組合27三、熊市下跌行情期權(quán)交易策略思考:熊市下跌除此之外還有什么策略肯定賺錢?答案1:賣出認購期權(quán)答案2:買入一系列認沽期權(quán)28四、震蕩市行情期權(quán)交易策略楊百萬發(fā)現(xiàn),他對于震蕩行情判斷不出方向,認為未來的行情方向兩種預期:方向不明

10、確可能大漲也可能大跌(股票將選擇方向)股票波動率較?。ü蓛r維持窄幅震蕩) 29四、震蕩市行情期權(quán)交易策略楊百萬的思考與結(jié)論:選擇方向突破市期權(quán)交易策略:底部跨式期權(quán)組合底部寬跨式期權(quán)組合底部帶式期權(quán)組合 底部條式期權(quán)組合 窄幅震蕩市期權(quán)交易策略:頂部跨式期權(quán)組合頂部帶式期權(quán)組合頂部條式期權(quán)組合 底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合何時使用:最常用的波動率策略之一,適用于波動率較大、行情方向不明確的市場。當股票價格大幅上漲和下跌時都能從中獲利如何構(gòu)建:同時買入相同行權(quán)價格、相同期限的一份股票認購期權(quán)+股票認沽期權(quán)最大損失:支付的凈權(quán)利金最大收益:沒有上限向下盈虧平衡點:期權(quán)行權(quán)價-凈

11、權(quán)利金向上盈虧平衡點:期權(quán)行權(quán)價+凈權(quán)利金底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合假設當前n股票價格為53,投資者確信未來股價有很大異動,但方向未明,他以158元買入一份認購期權(quán),同時以145元買入一份認沽期權(quán),所有期權(quán)存續(xù)期都剩1個月。在到期日,投資者損益情況如下:對于該策略:投資者付出的成本為303元。當股價在到期日升至60元,他可獲得397元的回報。同樣當股票價格跌至46元,他也能獲得同等的利潤。但若最終股票價格沒有發(fā)生變化,投資者可能就要損失所有的權(quán)利金成本。底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合下圖展示不同到期股價下投資者的獲利情況:可以看出,隨著股價的波幅越大,該策略的利潤越豐厚。對于投資者來說

12、,這種策略不需要投資者去判斷方向,是投機性較高而風險有限的投資方式。底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合優(yōu)缺點總結(jié)優(yōu)點股票價格往任何方向變化,都能從波動的股票價格中獲利風險具有上限如果股票價格波動,潛在收益沒有上限缺點成本較高需要買入認購期權(quán)和認沽期權(quán)為了獲利,需要股票價格發(fā)生顯著的變動底部寬跨式期權(quán)組合底部寬跨式期權(quán)組合底部寬跨式期權(quán)組合何時使用何時使用:適用于波動率較大、行情方向不明確的市場。當股票價格大幅上漲和下跌時都能從中獲利構(gòu)建方式構(gòu)建方式:1)買入行權(quán)價為x2 的認購期權(quán)一份;2)買入一份相同期限、行權(quán)價格為x1的認沽期權(quán)一份。最大損失最大損失:權(quán)利金之和最大收益最大收

13、益:無上限寬跨式期權(quán)比跨式期權(quán)組合的成本更低利潤st認購期權(quán)多頭認沽期權(quán)多頭stranglesx1x2底部帶式期權(quán)組合底部帶式期權(quán)組合底部帶式期權(quán)組合何時使用何時使用:底部帶式組合類似底部跨式組合能從股指顯著上漲或者下降中獲利,但是上漲趨勢能獲利更大。構(gòu)建方式構(gòu)建方式:做多兩手價平認購期權(quán),同時做多另外一手價平認沽期權(quán),兩種期權(quán)的行權(quán)價格與到期時間都相同。最大損失:最大損失:有限(凈權(quán)利金)最大收益最大收益:無上限低盈虧平衡點:低盈虧平衡點:行權(quán)價格-凈權(quán)利金高盈虧平衡點:高盈虧平衡點:行權(quán)價格+凈權(quán)利金/2認購期權(quán)的盈虧認沽期權(quán)的盈虧組合的總盈虧 底部條式期權(quán)組合底部條式期權(quán)組合 底部條式期

14、權(quán)組合何時使用何時使用:底部條式組合類似底部跨式組合,能從股指(股價)顯著上漲或者下降中獲利,但是下跌趨勢能獲利更大。構(gòu)建方式構(gòu)建方式:做多兩手價平認沽期權(quán),同時做多另外一手價平認購期權(quán),兩種期權(quán)的行權(quán)價格與到期時間都相同最大損失:最大損失:有限(凈權(quán)利金)最大收益最大收益:無上限低盈虧平衡點:低盈虧平衡點:行權(quán)價格-凈權(quán)利金/2高盈虧平衡點:高盈虧平衡點:行權(quán)價格+凈權(quán)利金認購期權(quán)的盈虧認沽期權(quán)的盈虧組合的總盈虧頂部跨式期權(quán)組合頂部跨式期權(quán)組合頂部跨式期權(quán)組合何時使用:適用于波動率較小、行情方向不明確的市場。通過賣出期權(quán)賺取權(quán)利金。但是當股票價格大幅上漲和下跌時都會發(fā)生虧損如何構(gòu)建:同時賣出

15、相同行權(quán)價格、相同期限的一份股票認購期權(quán)+股票認沽期權(quán)最大損失:沒有上限最大收益:收到的權(quán)利金向下盈虧平衡點:期權(quán)行權(quán)價-凈權(quán)利金向上盈虧平衡點:期權(quán)行權(quán)價+凈權(quán)利金頂部跨式期權(quán)組合頂部跨式期權(quán)組合頂部跨式期權(quán)組合優(yōu)缺點總結(jié)優(yōu)點:可以獲得2份期權(quán)的權(quán)利金收入缺點如果股票價格波動幅度較大,虧損無上限對心理承受能力要求很高頂部帶式期權(quán)組合頂部帶式期權(quán)組合 頂部帶式期權(quán)組合 (short strap)何時使用何時使用:頂部帶式組合類似頂部跨式組合能從股指平穩(wěn)中獲利,但是上漲趨勢能損失更大。構(gòu)建方式構(gòu)建方式:做空兩手價平認購期權(quán),同時做空另外一手價平認沽期權(quán),兩種期權(quán)的行權(quán)價格與到期時間都相同。最大損

16、失:最大損失:無限最大收益最大收益:有限(凈權(quán)利金)低盈虧平衡點:低盈虧平衡點:行權(quán)價格-凈權(quán)利金高盈虧平衡點:高盈虧平衡點:行權(quán)價格+凈權(quán)利金/2認購期權(quán)的盈虧認沽期權(quán)的盈虧組合的總盈虧頂部條式期權(quán)組合頂部條式期權(quán)組合 頂部條式期權(quán)組合 (short strip)何時使用何時使用:頂部條式組合類似頂部跨式組合能從股指略微上漲或者下降中獲利,但是上漲趨勢能獲利更大。構(gòu)建方式構(gòu)建方式:做空兩手價平認沽期權(quán),同時做空另外一手價平認購期權(quán),兩種期權(quán)的行權(quán)價格與到期時間都相同最大損失:最大損失:無上限最大收益最大收益:有限(凈權(quán)利金)低盈虧平衡點:低盈虧平衡點:行權(quán)價格-凈權(quán)利金/2高盈虧平衡點:高盈虧平衡點:行權(quán)價格+凈權(quán)利金認購期權(quán)的盈虧

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