三章投資基金

1、第一節(jié)第一節(jié) 投資公司投資公司第二節(jié)第二節(jié) 投資基金投資基金第三節(jié)第三節(jié) 投資基金運作投資基金運作第四節(jié)第四節(jié) 投資基金業(yè)績評價投資基金業(yè)績評價 通過本章的學習，應該能夠回答以下問題： 什么是投資公司？投資公司的類型？ 什么是投資基金？投資基金的類型？ 投資基金的主要特點和治理模式？ 如何計算投資基金的凈值？投資基金都有哪些費用？ 投資基金進行業(yè)績?nèi)绾卧u價？一、投資公司一、投資公司二、投資公司類型二、投資公司類型 一、投資公司含義一、投資公司含義 投資公司（投資公司（investment companies）是一種金融中介，是投資和管）是一種金融中介，是投資和管理組合證券的公司理組合證券的公司

2、。隱藏在投資公司背后的關鍵理念是資產(chǎn)集合，每位投資者都對投資公司的資產(chǎn)組合有一個符合自己投資份額比例的要求權。這樣，這些投資公司就為小投資者們提供了一種聯(lián)合協(xié)作獲取大規(guī)模投資利益的機制。 對投資者來說，投資公司可發(fā)揮以下幾種重要功能：1)分散化與可分性；2)專業(yè)化投資；3)較低的交易成本；4)記帳與管理。 二、類型二、類型 投資公司投資公司非管理型投資公司管理型投資公司單位投資信托交易所指數(shù)基金封閉式投資公司開放式投資公司 單位投資信托（單位投資信托（unit investment trusts）是在基金壽命期內(nèi)貨幣組）是在基金壽命期內(nèi)貨幣組合成固定的一種資產(chǎn)組合進行投資。合成固定的一種資產(chǎn)組

3、合進行投資。由于資產(chǎn)組合的構成固定不變，它不需要多少積極的管理活動，所以這些信托又被稱之為無需管理的基金。 大約90%單位信托持有固定收益的證券（或資產(chǎn)組合），并且大約90%的固定收益證券屬于免稅債券。 單位投資信托的發(fā)起人通過以資產(chǎn)成本溢價的價格出售該信托的股單位投資信托的發(fā)起人通過以資產(chǎn)成本溢價的價格出售該信托的股份而獲得收益。份而獲得收益。 例如，一家購買了500萬美元資產(chǎn)的單位信托，可以按每一股份1030美元的價格公開出售5000股（假設該單位信托沒有負債）。這表示存在著一個超出單位信托所持證券資產(chǎn)凈值的3%的溢價，這個3%的溢價就是受托人設立該單位信托的收入。 交易所交易基金（交易所

4、交易基金（Exchange Traded FundExchange Traded Fund），又稱），又稱“交易型開放交易型開放式指數(shù)基金式指數(shù)基金”，是包含某特定部門、某種投資形式、某地理區(qū)域或者整，是包含某特定部門、某種投資形式、某地理區(qū)域或者整個市場的股票籃子。個市場的股票籃子。 ETFETF是一種防御性的投資組合。是一種防御性的投資組合。其管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合，這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù)，包涵的成份股票相同。ETF在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品,交易手續(xù)與股票完全相同。如50ETF與上證50指數(shù)，包涵的成份股票相同。 與單位投資信托和交易所指數(shù)基金相比，封閉式投

5、資公司為投資者提供投資組合的進取型管理。封閉式基金（封閉式基金（closed-end funds）是指基金）是指基金的單位數(shù)目在基金設立時就已確定，在基金存續(xù)期內(nèi)基金單位的數(shù)目一的單位數(shù)目在基金設立時就已確定，在基金存續(xù)期內(nèi)基金單位的數(shù)目一般不會發(fā)生變化，但出現(xiàn)基金擴募的情況除外。般不會發(fā)生變化，但出現(xiàn)基金擴募的情況除外。封閉式基金不能贖回或發(fā)行股份，希望變現(xiàn)的投資者必須將股票出售給其他投資者。封閉型基金的股票在有組織的交易所里進行交易，像其他普通股一樣可通過經(jīng)紀人進行購買，因此其價格與資產(chǎn)凈值會不一致。 開放式基金在國外又稱共同基金，它和封閉式基金共同構成了管理型基金的兩種運作方式。開放式基

6、金（開放式基金（open-end funds）是指基金發(fā)起）是指基金發(fā)起人在設立基金時，基金份額總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時向人在設立基金時，基金份額總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時向投資者出售基金份額，并可應投資者要求贖回發(fā)行在外的基金份額的一投資者出售基金份額，并可應投資者要求贖回發(fā)行在外的基金份額的一種基金運作方式。種基金運作方式。投資者既可以通過基金銷售機構購買基金，使基金資產(chǎn)和規(guī)模由此相應增加，也可以將所持有的基金份額賣給基金并收回現(xiàn)金，使得基金資產(chǎn)和規(guī)模相應的減少。 與封閉式基金相比，開放式基金的價格不能降至資產(chǎn)凈值以下，因為這些基金的股份隨時準備以資產(chǎn)凈值的價格被贖回

7、，而且開放式的基金不在有組織的交易所中進行交易。 綜合基金綜合基金(commingled funds)是集中投資者資金的合伙制企業(yè)，由管理公司，譬如銀行或保險公司來組織、管理這個合伙制企業(yè)，并獲取管理費用。綜合基金在形式上與開放型的共同基金相似。 不動產(chǎn)投資信托不動產(chǎn)投資信托（REITs）與封閉型基金相似。不動產(chǎn)投資信托投資于不動產(chǎn)或由不動產(chǎn)擔保的貸款。除了發(fā)行股份之外，他們通過從銀行借款及發(fā)行債券或抵押來籌集資金。它們中多數(shù)運用很高的財務杠桿，通常情況下的負債率達70%。 一、投資基金一、投資基金二、投資基金種類二、投資基金種類三、投資基金策略三、投資基金策略 一、含義一、含義 投資基金是指

8、通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合信托投資方式集合信托投資方式，是一種間接投資。 投資基金特點：1）規(guī)模經(jīng)營低成本 2）分散投資低風險 3）專家管理專業(yè)化 4）嚴格監(jiān)管很安全 二、投資基金種類二、投資基金種類 1. 按照是否可以追加投資或贖回投資份額分為開放式基金與封閉式基金按照是否可以追加投資或贖回投資份額分為開放式基金與封閉式基金 問題：問題：LOF與與ETF 2.根據(jù)組織形式分為公司型基金和契約型基金根據(jù)組織形式分為公司型基金和契約型基金 公司型基金（Corporate

9、Type Fund）是依據(jù)公司法成立的、以盈利為目的的股份有限公司形式的基金。其特點是基金本身是股份制的投資公司，基金公司通過發(fā)行股票籌集資金，資金到了公司變成基金，投資者通過購買基金公司股票而成為股東，享有基金收益的索取權。 契約型基金（Contractual Type Fund）是依據(jù)一定的信托契約組織起來的基金，其中作為委托人的基金管理公司通過發(fā)行受益憑證籌集資金，并將其交由受托人（基金保管公司）保管，本身則負責基金的投資營運管理，而投資者則是受益人，憑基金受益憑證索取投資收益。 公司型基金與契約型基金的主要區(qū)別：公司型基金與契約型基金的主要區(qū)別： 1）法律依據(jù)不同。公司法信托法 2）基

10、金財產(chǎn)的法人資格不同。法人資格沒有法人資格 3）發(fā)行的憑證不同。股票受益憑證（基金單位） 4）投資者的地位不同。股東受益人 5）基金資產(chǎn)運用依據(jù)不同。公司章程基金契約 6）融資渠道不同?？山杩畈豢山杩?7）基金運營方式不同。股份公司基金契約問題：問題：公司型基金主要在美國，我國目前的基金均為契約型基金。Why？ 3.根據(jù)投資目標分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金根據(jù)投資目標分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金 收入型基金（Income Funds）是以獲取最大的當期收入為目標的投資基金，其特點是損失本金的風險小，但長期成長的潛力也相應較小，適合較保守的投資者。收入型基金又可分為固定收入型

11、和權益收入型兩種：前者主要投資于債券和優(yōu)先股股票；后者則主要投資于普通股。 成長型基金（Growth Funds）是以追求資本的長期增殖為目標的投資基金，其特點是風險較大，可以獲取的收益也較大，適合能承受高風險的投資者。成長型基金又可分為三種：一是積極成長型，投資于有高成長潛力股票或其他證券；二是新興成長型基金，投資于新行業(yè)中有成長潛力的小公司或有高成長潛力行業(yè)（如高科技）中的小公司；三是成長收入基金，這類基金兼顧收入，通常投資于成長潛力大、紅利也較豐厚的股票。 平衡型基金（Balanced Funds）是以凈資產(chǎn)的穩(wěn)定、可觀的收入及適度的成長為目標的投資基金，其特點是具有雙重投資目標，謀求收

12、入和成長的平衡，故風險適中，成長潛力也不很大。 4.根據(jù)地域不同分為國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金根據(jù)地域不同分為國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金 國內(nèi)基金是把資金只投資于國內(nèi)有價證券，且投資者多為本國公民的一種投資基金。 國家基金是指在境外發(fā)行基金份額籌集資金，然后投資于某一特定國家或地區(qū)資本市場的投資基金。這種基金大都規(guī)定了還款期限，并有一個發(fā)行總額限制，屬于封閉型基金。 區(qū)域基金是把資金分散投資于某一地區(qū)各個不同國家資本市場的投資基金。這種基金的風險較國內(nèi)基金和國家基金小。 國際基金，也稱全球基金，它不限定國家和地區(qū)，將資金分散投資于全世界各主要資本市場上，從而能最大限度地

13、分散風險。 5.按投資對象細分，基金又大致可分為如下八種：按投資對象細分，基金又大致可分為如下八種： 權益證券基金 固定收益基金 貨幣市場基金 衍生證券基金 國際基金 專門基金 對沖基金（Hedge Funds）（套期保值基金） 套利基金（Arbitrage Fund） 雨傘基金（Umbrella Funds 基金中的基金（Funds of Funds）問題：問題：通過查閱資料，理解這些基金，比如老虎基金、量子基金、赤子之心。 一、含義 對沖基金（Hedge Funds），又稱套期保值基金，是一種私募證券私募證券投資基金投資基金，主要在金融市場上利用現(xiàn)貨市場和衍生市場對沖風險，進行套期保值交易

14、，最大限度地避免和降低風險的基金，因此也稱避險基金。 截至1998年，全世界共有5830只對沖基金。對沖基金管理的資產(chǎn)值達3110億美元，年平均增長率接近20%。33.9%設在美國本土，53.6%為離岸基金（通常設在避稅所如開曼群島、英屬處女島、百慕大等）。雖然在歐洲一些國家如英國、荷蘭也有類似的基金，但也多由美國人設立，目的是逃避監(jiān)管。截至2005年，對沖基金數(shù)量達到8000只，旗下資產(chǎn)約為1萬億美元。因此，是否有足夠的精英經(jīng)理人來管理這些資產(chǎn)是一個嚴肅的問題。 二、二、LTCM危機事件 美國長期資本管理公司（Long-Term Capital Management，簡稱LTCM）成立于19

15、94年2月，總部設在離紐約市不遠的格林威治，是一家主要從事定息債務工具套利活動的對沖基金。前4年，平均每年資產(chǎn)收益達到了32%，資本金由12.5億增到1998年的48億美元。 1998年初，公司根據(jù)投資模型，看好歐洲債市，俄羅斯等國利率將上升，發(fā)達國家的利率將降低。22億美元的資本金作抵押，借款購買250億美元的債券，然后再用這些債券作抵押，借貸再以借款作保證金，投資總額達12500億美元的金融衍生工具，總杠桿比率達到568倍。大量持有德國和美國國債的空頭，持有新興市場經(jīng)濟國家證券多頭（如俄羅斯政府債券）。它的投資決策，完全依賴于計算機，根據(jù)各種投資模型計算出不同工具的利差，觀察兩種證券非正常

16、利差，然后進行套利。 1998年8月14日，俄羅斯政府宣布停止國債交易，導致新興市場債券大跌，德美兩國國債大漲，公司投資失敗。短短150天，凈虧損43億美元，資產(chǎn)凈值下降90%。9月24日16家大銀行出資36.5億美元收購了公司的90%的股權。 三、對沖案例 【例3-1】假設你在10元價位買了一支股票，這個股票未來有可能漲到15元，也有可能跌到7元。你對于收益的期望倒不是太高，更主要的是希望如果股票下跌也不要虧掉30%那么多。如何對沖風險？計算下對沖前后收益率。 解析：解析：在買入股票的同時買入認沽期權，期權合約是“在一個月后以9元價格出售該股票”的權利；如果到一個月以后股價低于9元，仍然可以

17、用9元的價格出售，期權的發(fā)行者必須照單全收；當然如果股價高于9元，就不行使這個權利。 對沖前收益情況：50%收益或者30%損失 對沖后收益情況：（15元期權費）10元的收益或者（10元9元期權費）10元的損失 因此，通過在期權市場上買入認沽期權對沖風險，付出一筆期權費，規(guī)避因此，通過在期權市場上買入認沽期權對沖風險，付出一筆期權費，規(guī)避了風險，這就是對沖的理念。了風險，這就是對沖的理念。 請看案例分析【例3-1】 6.按照募集方式分公募基金與私募基金按照募集方式分公募基金與私募基金 公募基金（Public offering fund），是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證

18、券投資基金，這些基金在法律的嚴格監(jiān)管下，有著信息披露、利潤分配、運行限制等行業(yè)規(guī)范。中國規(guī)定所有基金必須公募，美國規(guī)定共同基金必須公募。 私募基金（Private placement fund），不公開發(fā)行或向社會特定公眾發(fā)行證券募集基金份額。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。私募基金并非是地下的、非法的、不受監(jiān)管的基金。 區(qū)別區(qū)別私募基金私募基金公募基金公募基金募集方式募集方式非公開方式非公開方式公開方式公開方式募集對象募集對象少數(shù)特定投資者，多為有一定風險承受能力、少數(shù)特定投資者，多為有一定風險承受能力、資產(chǎn)規(guī)模較大的個

19、人或機構投資者資產(chǎn)規(guī)模較大的個人或機構投資者不確定的社會公眾投資者不確定的社會公眾投資者信息披露信息披露要求要求相關信息公開披露較少，一般只需半年或一年相關信息公開披露較少，一般只需半年或一年私下公布投資組合及收益，投資更具隱蔽性私下公布投資組合及收益，投資更具隱蔽性要求定期披露詳細的投資目要求定期披露詳細的投資目標、投資組合等標、投資組合等服務方式服務方式“量體裁衣量體裁衣”式，投資決策主要體現(xiàn)投資者的式，投資決策主要體現(xiàn)投資者的意圖和要求意圖和要求“批發(fā)批發(fā)”式，投資決策主要式，投資決策主要基于基金管理公司的風格和基于基金管理公司的風格和策略策略監(jiān)管原則監(jiān)管原則和標準和標準監(jiān)管相對寬松，基

20、金運作上有相當高的自由度，監(jiān)管相對寬松，基金運作上有相當高的自由度，較少受監(jiān)管部門的限制和約束，投資更具有靈較少受監(jiān)管部門的限制和約束，投資更具有靈活性活性對基金管理人有嚴格的要求，對基金管理人有嚴格的要求，對基金投資活動有嚴格的限對基金投資活動有嚴格的限制制對投資者對投資者的要求的要求有一定的投資資金規(guī)模以及理性的投資理念有一定的投資資金規(guī)模以及理性的投資理念相對較低相對較低風險風險相對較大相對較大相對較小相對較小雙方關系雙方關系投資者可以與基金發(fā)起人協(xié)商并共同確定基金投資者可以與基金發(fā)起人協(xié)商并共同確定基金的投資方向、費率水平及目標，具有協(xié)議性的投資方向、費率水平及目標，具有協(xié)議性由基金發(fā)

21、起人單方面確定有由基金發(fā)起人單方面確定有關事項，投資人被動接受關事項，投資人被動接受公募基金與私募基金比較公募基金與私募基金比較 A.私募基金分類 私募證券投資基金，以二級市場證券為投資標的的基金，投資范圍涉及證券及其他金融衍生工具。 私募股權投資基金(Private Equity Fund)，不在二級市場投資證券或衍生品，而是以上市或非上市公司的股權為投資對象，通過投資有成長價值的公司股權，在適當?shù)臅r候在二級市場拋售或通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓了結獲利。 私募產(chǎn)業(yè)投資基金以對某些有深入調(diào)研和廣泛人脈關系特定行業(yè)投資為主的基金，可以有限合伙制形式發(fā)起設立產(chǎn)業(yè)類私募基金。 私募風險投資基金（Venture C

22、apital ）的投資對象主要是那些處于創(chuàng)業(yè)期、成長期的中小高科技企業(yè)權益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收周期長、高收益、高風險。 B. B.私募證券投資基金私募證券投資基金 C.C.私募股權投資基金私募股權投資基金 根據(jù)私人股權情報（Private Equity Intelligence）的統(tǒng)計，2006年全球私募股權新籌資金超過了4320億美元，比2005年的3111億美元增長了39。伴隨著中國經(jīng)濟的高速增長，中國已成為亞洲最為活躍的潛力巨大的私募股權投資市場。據(jù)清科研究中心的一份報告顯示，在投資方面，2006年私募股權投資機構在中國內(nèi)地共投資129個案例，參與投資的機構數(shù)

23、量達77家，整體投資規(guī)模達129.73億美元。在融資方面，2006年40只可投資于中國內(nèi)地的亞洲基金成功募集，募集資金高達141.96億美元。 a.國內(nèi)外活躍私募股權投資機構 專門的獨立投資基金，如 The Carlyle Group，BlackStone etc 大型的多元化金融機構下設的直接投資部，如Morgan Stanley Asia，JP Morgan Partners ，Goldman Sachs Asia，CITIC Capital etc 由中方機構發(fā)起，外資入股，在海外設立的基金，如弘毅投資等 大型企業(yè)的投資基金，服務于其集團的發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，如GE Capital 等

24、政府背景的投資基金，如Temasek，新加坡政府投資公司(Government of Singapore Investment Corp,簡稱GIC) b. b.著名私募基金標志著名私募基金標志上海上海北京北京山東山東湖北湖北遼寧遼寧未知未知湖南湖南四川四川$1,169.2M$242.4M$223.2M$132.6M$113.8M$100.0M$95.0M金額金額 $173.2M1092462 3 案例數(shù)案例數(shù)4In US$M c.c.私募股權投資在中國私募股權投資在中國 d.d.私募股權投資分類私募股權投資分類 三、投資基金策略三、投資基金策略 每一個共同基金都有一個自己獨特的投資策略，記載

25、在基金的籌資每一個共同基金都有一個自己獨特的投資策略，記載在基金的籌資說明書中。說明書中。例如，貨幣市場共同基金持有短期、低風險的貨幣市場工具而債券型基金持有固定收益證券。一些基金甚至有定義更狹窄明確的投資范圍。譬如，一些固定收益基金主要持有國庫券，其他基金則主要持有抵押支撐證券。 管理公司管理著一個共同基金家族或共同基金的管理公司管理著一個共同基金家族或共同基金的“綜合體綜合體”。他們組織起一個基金集合，然后收取管理費用來運作基金。通過把這一基金集合置于一張保護傘下整體管理，這些公司很容易為投資者通過市場部門配置資產(chǎn)，并通過基金來變換資產(chǎn)，同時也從集中記帳中獲得利益。最著名的管理公司有忠誠公

26、司、前衛(wèi)公司，帕特南公司（Putnam）及德賴弗斯公司（Dreyfus）。每一家都提供一系列不同投資策略的開放型共同基金。在1996年底有近6300家共同基金，它們是由400個基金“綜合體”發(fā)起的。一、投資基金設立一、投資基金設立二、投資基金發(fā)行二、投資基金發(fā)行三、投資基金管理三、投資基金管理 一、投資基金的設立一、投資基金的設立 設立基金首先需要發(fā)起人，發(fā)起人可以是一個機構，也可以是多個機構共同組成。一般來說，基金發(fā)起人必須同基金發(fā)起人必須同時具備下列條件時具備下列條件：至少有一家金融機構；實收資本在基金規(guī)至少有一家金融機構；實收資本在基金規(guī)模一半以上；均為公司法人；有兩年以上的贏利記錄；首

27、次模一半以上；均為公司法人；有兩年以上的贏利記錄；首次認購基金份額不低于認購基金份額不低于20%，同時保證基金存續(xù)期內(nèi)持有基金，同時保證基金存續(xù)期內(nèi)持有基金份額不低于份額不低于10%。 通常，基金是由基金管理公司或下設基金管理部的投基金是由基金管理公司或下設基金管理部的投資銀行作為發(fā)起人，在基金設立后往往成為基金的管理人資銀行作為發(fā)起人，在基金設立后往往成為基金的管理人，如果發(fā)起人不能直接管理該基金，則需要專門設立基金管理公司或聘請專業(yè)的基金經(jīng)理公司作為基金管理人，幾乎所有的大型投資銀行都設有基金部或基金管理分公司，它們經(jīng)常以經(jīng)理公司的身份出現(xiàn)在基金市場上。設立基金的另一重要設立基金的另一重要

28、當事人是保管人，即基金保管公司，一般由投資銀行、商業(yè)當事人是保管人，即基金保管公司，一般由投資銀行、商業(yè)銀行或保險公司等金融機構充當銀行或保險公司等金融機構充當，擔任保管公司也是投資銀行基金管理的重要業(yè)務之一。 二、投資基金的發(fā)行二、投資基金的發(fā)行 大多數(shù)投資基金有一個承銷商，他享有將股份分配于投資者的特權。共同基金通常有兩種公開發(fā)行方式：一是通兩種公開發(fā)行方式：一是通過基金承銷商直接公開出售，一是通過作為銷售商代理的經(jīng)過基金承銷商直接公開出售，一是通過作為銷售商代理的經(jīng)紀人間接與公眾進行交易紀人間接與公眾進行交易。 實踐中，約有一半的基金股份是通過銷售人員售出的。實踐中，約有一半的基金股份是

29、通過銷售人員售出的。經(jīng)紀人或財務顧問接受委托向投資者銷售基金股份并為此收取傭金。在某些情況下，基金使用“受控”銷售法，即迫使銷售人員只銷售他們所代表的共同基金集團的基金股份。當當今的基金發(fā)行方式的發(fā)展趨勢是向今的基金發(fā)行方式的發(fā)展趨勢是向“金融超市金融超市”方向發(fā)展，方向發(fā)展，在在“金融超市金融超市”中出售許多綜合體的基金股份。中出售許多綜合體的基金股份。 三、投資基金管理三、投資基金管理 ( (一一) )投資基金的管理投資基金的管理 1.基金持有人與管理人委托人與受托人 2.持有人與托管人關系委托人與受托人 3.管理人與托管人關系共同的受托人（平行委托）投資者銀行基金公司投資者基金公司 (

30、(二二) )投資基金管理費用投資基金管理費用 前端費用（前端費用（front-end load）是當購買基金股份時所支付的傭金或銷售費用。）是當購買基金股份時所支付的傭金或銷售費用。這些費用，通常用來支付給出售基金的經(jīng)紀人，一般規(guī)定在8.5%以下，但實際上很少高于6.25%。低費用基金的前端費用最高為基金投資的3%，無費用基金無須支付銷售的前端費用。這些費用有效地減少了投資的貨幣量。 撤離費（撤離費（back-end load）指當你出售基金股份時發(fā)生的贖回或撤出的費用。）指當你出售基金股份時發(fā)生的贖回或撤出的費用。在投資基金之后的各年中，每年減少一個百分點。這樣期初的撤離費為6%，而在第三年

31、時撤離費就下降至4%。這些費用的正式名稱為“條件遞延銷售費用”。 運作費用（運作費用（operating expenses）是基金在管理資產(chǎn)組合時所發(fā)生的成本，）是基金在管理資產(chǎn)組合時所發(fā)生的成本，包括支付給投資管理者的管理費用和咨詢費用。包括支付給投資管理者的管理費用和咨詢費用。這些費用通常用管理費占資產(chǎn)管理費占資產(chǎn)總額的一個百分比表示總額的一個百分比表示，約在0.2%至2%之間。雖然股東不會收到有關這些費用的明細帳單，但這種費用從基金的資產(chǎn)中按期扣除。 12b-1費用（費用（12b-1 charges）是證券與交易委員會允許的管理者用基金的資）是證券與交易委員會允許的管理者用基金的資產(chǎn)支付一些分攤成本，譬如廣告費、包括年度報告和招股說明書的宣傳費等。產(chǎn)支付一些分攤成本，譬如廣告費、包括年度報告和招股說明書的宣傳費等。一、基金單位凈值一、基金單位凈值二、基金收益率二、基金收益率三、晨星評級三、晨星評級四、費用對基金業(yè)績影響四、費用對基金業(yè)績影響五、基金業(yè)績評價五、基金業(yè)績評價 一、基金單位凈值一、基金單位凈值 任何投資公司都需要每天計算基金單位的凈值：基金單位凈值是基基金單位凈值是基金投資組合證券的總市值減去所有負債得到凈資產(chǎn)價值，然后再除以投金投資組合證券的總市值減去所有負債得到凈資產(chǎn)價值，然后再除以投資公司目前發(fā)行全部基金單位的數(shù)量。資公司目前發(fā)行全部基金單位的數(shù)量。基