第十二章+++貨幣政策PPT課件

1、本章學習要求本章學習要求1、正確理解貨幣政策的含義，掌握貨幣政策諸目標的統(tǒng)一與沖突，掌握我國的貨幣政策目標；2、重點掌握一般性政策工具，熟悉其他貨幣政策工具等；3、了解凱恩斯學派與貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論，掌握貨幣政策中介指標的作用與選擇標準；4、了解影響貨幣政策效應的因素和貨幣政策效應的衡量，正確理解貨幣政策時滯的含義，掌握貨幣政策與財政政策的異同點。第1頁/共32頁第一節(jié)第一節(jié) 貨幣政策目標貨幣政策目標（一）廣義：一切與貨幣有關(guān)的政策（一）廣義：一切與貨幣有關(guān)的政策（二）狹義：（二）狹義：中央銀行為了實現(xiàn)即定的經(jīng)濟目標，而采取的控制和調(diào)節(jié)貨幣供應量和利率、進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施

2、的總稱。（三）貨幣政策的內(nèi)容：（三）貨幣政策的內(nèi)容： 貨幣政策最終目標、貨幣政策中介指標、貨幣政策工具、貨幣政策傳導機制、預期的貨幣政策效果。一、貨幣政策的概念第2頁/共32頁（一）貨幣政策目標的內(nèi)容：（一）貨幣政策目標的內(nèi)容： 穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、 經(jīng)濟增長、國際收支平衡（二）貨幣政策目標的變遷（二）貨幣政策目標的變遷： 30年代前穩(wěn)定物價； 45年后穩(wěn)定物價+充分就業(yè)； 50年代起經(jīng)濟增長； 60年代起國際收支平衡二、貨幣政策目標第3頁/共32頁我國歷年GDP增長速度(%)199412.6199510.219969.719978.819987.819997.120008.020017.32

3、0027.420039.1200410.120059.920068.7200710.5第4頁/共32頁三、貨幣政策目標之間的關(guān)系三、貨幣政策目標之間的關(guān)系（一）統(tǒng)一：充分就業(yè)與經(jīng)濟增長（一）統(tǒng)一：充分就業(yè)與經(jīng)濟增長（二）沖突：（二）沖突： 物價與就業(yè)菲利浦斯曲線(短期與長期） 物價與經(jīng)濟增長 物價與國際收支 經(jīng)濟增長與國際收支等（三）處理方法：統(tǒng)籌兼顧（相機抉擇）（三）處理方法：統(tǒng)籌兼顧（相機抉擇） 突出重點突出重點第5頁/共32頁工資增長率和失業(yè)的統(tǒng)計關(guān)系 W/WW/W（P P） u u第6頁/共32頁 四、我國貨幣政策目標的選擇四、我國貨幣政策目標的選擇 （一）觀點：單一目標論、雙重目標論

4、、多重目標論（一）觀點：單一目標論、雙重目標論、多重目標論 （二）中國人民銀行法：（二）中國人民銀行法：“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并依此促進經(jīng)濟增長保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并依此促進經(jīng)濟增長”第7頁/共32頁（一）再貼現(xiàn)政策（一）再貼現(xiàn)政策 1、概念：中央銀行通過改變再貼現(xiàn)率或再貼現(xiàn)范圍來影響貨幣供給量。 2、原理：再貼現(xiàn)率 () 銀行資金成本及超額存款準備金 () 貨幣供給量 ( ) 再貼現(xiàn)政策的告示效應 3、局限性： 被動 再貼現(xiàn)率高低有限度 引起市場利率經(jīng)常波動 第二節(jié) 貨幣政策工具一、一般性貨幣政策工具第8頁/共32頁（二）法定準備金率政策（二）法定準備金率政策 1、概念：中央銀行通過改變法定

5、存款準備金率來影響貨幣供給量 2、原理：法定準備金率 () 貨幣供給量 ( ) 影響貨幣乘數(shù)；影響商業(yè)銀行派生存款創(chuàng)造能力；影響超額存款準備金 3、局限性：作用猛烈，不宜經(jīng)常使用 產(chǎn)生固化傾向 對各類銀行和不同存款影響可能不一致 一、一般性貨幣政策工具第9頁/共32頁序號序號 年年 份份 法定準備金率法定準備金率1 11985198510%10%2 21987198712 %12 %3 31988198813 %13 %4 41998.03.211998.03.218 %8 %5 51999.11.211999.11.216 %6 %6 62003.09.212003.09.217 %7 %7

6、 72004.04.252004.04.257.5 %7.5 %8 82006.07.052006.07.058 %8 %9 92006.08.152006.08.158.5 %8.5 %10102006.11.152006.11.159 %9 %第10頁/共32頁 19931993年以來準備金存款利率變化表年以來準備金存款利率變化表 調(diào)整時間調(diào)整時間 調(diào)整內(nèi)容調(diào)整內(nèi)容 07 07年年1212月月2525日日 存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至14.5%14.5% 0707年年1111月月2626日日 存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至13.5%13.5% 07 07年年1010月月2525日日

7、存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至13%13% 07 07年年9 9月月2525日日 存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至12.5%12.5% 07 07年年8 8月月1515日日 存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至12%12% 07 07年年6 6月月5 5日日 存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至11.5%11.5% 07 07年年5 5月月1515日日 存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至11%11% 07 07年年4 4月月1616日日 存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至10.5%10.5% 07 07年年2 2月月2525日日 存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至10%10% 07 07年年1 1月月15

8、15日日 存款準備金率調(diào)至存款準備金率調(diào)至9.5%9.5%第11頁/共32頁第12頁/共32頁 2010年1月12日、2月25日、5月10日、11月16日、11月29日、 12月20日，央行六次提升存款準備金率，11月份兩調(diào)存款準備金率，也是有史以來兩次調(diào)整間隔最短的一次。 2011年1月20日、2月24日、3月25日、4月21日、5月12日、6月20日連續(xù)六次提升存款準備金率，使我國目前法定存款準備金率達到了歷史最高水平21.5%。 此次繼續(xù)提高存款準備金率主要是針對銀行流動性充裕、熱錢過多、通貨膨脹形勢嚴峻采取的措施。第13頁/共32頁（三）公開市場政策（三）公開市場政策 1、中央銀行通過

9、在公開市場上買賣證券，特別是國債來影響貨幣供給量。 2、原理：買進國債(賣出) 貨幣供給量 () 3、優(yōu)勢：直接影響貨幣供給量 可以經(jīng)常性、連續(xù)性操作 具有主動性 可以微調(diào) 4、運行條件：中央銀行足夠強大 全國證券市場發(fā)達 必須有其他政策工具配合一、一般性貨幣政策工具第14頁/共32頁公開市場操作 對準備金的影響 政策意圖 買入債券 長期性增加 長期性操作 賣出債券 長期性減少 1.長期性的準備金水平調(diào)節(jié) 2.單向性的準備金調(diào)節(jié) 3.反映貨幣政策變化的走向 購買回購協(xié)議 臨時性增加 臨時性操作 售出購回協(xié)議 臨時性減少 1.短期性準備金水平的調(diào)節(jié) 2.雙向性準備金水平調(diào)節(jié) 3.維持金融市場的穩(wěn)

10、定 公開市場操作方式比較第15頁/共32頁二、選擇性貨幣政策工具二、選擇性貨幣政策工具（一）消費信用控制（一）消費信用控制 1、概念：對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售融資予以控制 2、內(nèi)容：首付最低金額、信用最長期限、可融資的耐用消費品種類（二）證券信用控制（二）證券信用控制 1、中央銀行對有關(guān)證券交易的各種貸款進行限制，以抑制過度投機 2、內(nèi)容：規(guī)定一定比例的證券保證金率第16頁/共32頁（三）不動產(chǎn)信用控制（三）不動產(chǎn)信用控制 1、中央銀行對金融機構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制，以抑制房地產(chǎn)投機 2、內(nèi)容：規(guī)定最高貸款限額、最長期限、首付款、分攤還款最低金額（四）優(yōu)惠利率（四）優(yōu)惠利率（五）預

11、繳進口保證金（五）預繳進口保證金二、選擇性貨幣政策工具第17頁/共32頁三、直接信用控制三、直接信用控制（一）利率限制（一）利率限制（二）信用分配（二）信用分配（三）流動性比例（三）流動性比例（四）直接干預（四）直接干預第18頁/共32頁四、間接信用指導四、間接信用指導（一）道義勸告（一）道義勸告（二）窗口指導（二）窗口指導第19頁/共32頁五、我國貨幣政策工具五、我國貨幣政策工具存款準備金制度存款準備金制度再貸款再貸款再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)公開市場業(yè)務公開市場業(yè)務利率政策利率政策直接信用控制等直接信用控制等第20頁/共32頁利率途徑利率途徑財富變動效應途徑財富變動效應途徑非貨幣資產(chǎn)價格途徑非貨幣資產(chǎn)價

12、格途徑 信貸配給途徑信貸配給途徑 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣政策的傳導機制和中介指標貨幣政策的傳導機制和中介指標一、一、 貨幣政策傳導機制理論貨幣政策傳導機制理論第21頁/共32頁（一）利率途徑：凱恩斯貨幣政策傳導機制理（一）利率途徑：凱恩斯貨幣政策傳導機制理論論M r I E YM r I E Y Md r I E Y一、一、 貨幣政策傳導機制理論貨幣政策傳導機制理論第22頁/共32頁（二）財富變動效應途徑（二）財富變動效應途徑 M PM PS S 財富財富 Y Y一、一、 貨幣政策傳導機制理論貨幣政策傳導機制理論第23頁/共32頁（三）非貨幣資產(chǎn)價格途徑（三）非貨幣資產(chǎn)價格途徑 q = q = 上

13、市公司權(quán)益資本的市場價值權(quán)益資本的重置成本上市公司權(quán)益資本的市場價值權(quán)益資本的重置成本 M PM PS S q I Y q I Y一、一、 貨幣政策傳導機制理論貨幣政策傳導機制理論第24頁/共32頁（四）信貸配給途徑（四）信貸配給途徑 M M 股票價格股票價格 企業(yè)凈值企業(yè)凈值 逆向選擇和道德風險逆向選擇和道德風險 貸款貸款 I Y I Y 一、一、 貨幣政策傳導機制理論貨幣政策傳導機制理論第25頁/共32頁二、貨幣政策中介指標二、貨幣政策中介指標（一）概念：貨幣政策傳導過程中的短期、數(shù)量化（一）概念：貨幣政策傳導過程中的短期、數(shù)量化的的經(jīng)濟變量經(jīng)濟變量（二）選擇標準：（二）選擇標準：可控性、可測性、相關(guān)性、抗干擾性、適應性可控性、可測性、相關(guān)性、抗干擾性、適應性（三）貨幣政策常用中介指標（三）貨幣政策常用中介指標 1、近期指標與遠期指標 2、利率指標、貨幣供給量指標、超額準備金指標、基礎貨幣指標等第26頁/共32頁第27頁/共32頁 一是從數(shù)量方面，它是用來衡量貨幣政策發(fā)揮作用的大小，即貨幣政策的數(shù)量效果； 二是從時間方面，它是用來分析貨幣政策發(fā)揮作用的快慢，即貨幣政策的時間效果。第四節(jié)第四節(jié) 貨幣政策效應貨幣政策效應一、貨幣政策效應的衡量一、貨幣政策效應的衡量第28頁/共32頁二、貨幣政策效果的干擾因素二、貨幣政策效果的干擾因素 （一）貨幣政策時滯：（一）貨