公司金融計算公式匯總

1、其次章財務(wù)報表分析一、基本的財務(wù)比率（一）變現(xiàn)才能比率1 、流淌比率流淌比率 =流淌資產(chǎn)÷資產(chǎn)負債2 、速動比率速動比率（流淌資產(chǎn)存貨）÷流淌負債3 、保守速動比率（現(xiàn)金短期證券應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款凈額）÷流淌負債（二）資產(chǎn)治理比率1 、營業(yè)周期營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2 、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360 ÷存貨周轉(zhuǎn)率3 、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入÷平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360 ÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率“銷售收入”數(shù)據(jù)來自利潤表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額；4 、流淌資產(chǎn)

2、周轉(zhuǎn)率流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入÷平均流淌資產(chǎn)5 、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入÷平均資產(chǎn)總額（三）負債比率1 、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100%2 、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率（負債總額÷股東權(quán)益）×100%3 、有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率負債總額÷（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）× 100%4 、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)息稅前利潤÷利息費用長期債務(wù)與營運資金比率長期負債÷（流淌資產(chǎn)流淌負債）5 、影響長期償債才能的其他因素（ 1）長期租賃（ 2）擔保責任（ 3）或有項目（四）盈利才能比率1 、銷售凈

3、利率銷售凈利率（凈利潤÷銷售收入）×100%2 、銷售毛利率銷售毛利率 （銷售收入銷售成本）÷銷售收入×100%3 、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100%4 、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100%二、財務(wù)報表分析的應(yīng)用（一）杜幫財務(wù)分析體系1 、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 1 ÷（ 1- 資產(chǎn)負債率）2 、權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（二）上市公司財務(wù)比率1 、每股收益每股收益凈利潤÷年末一般股份總

4、數(shù)（凈利潤優(yōu)先股股利）÷（年度股份總數(shù)年度末優(yōu)先股數(shù)）2 、市盈率市盈率（倍數(shù)）一般股每股市價÷一般股每股收益3 、每股股利每股股利股利總額÷年末一般股股份總數(shù)4 、股票獲利率股票獲利率一般股每股股利÷一般股每股市價×100%5 、股利支付率股利支付率（一般股每股股利÷一般股每股凈收益）×100%6 、股利保證倍數(shù)股利保證倍數(shù)一般股每股凈收益÷一般股每股股利 1 ÷股利支付率7 、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)年度末股東權(quán)益÷年度末一般股數(shù)8 、市凈率市凈率（倍數(shù)）每股市價÷每股凈資產(chǎn)（三）現(xiàn)金

5、流量分析1 、流淌性分析（ 1 ）現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷本期到期的債務(wù)（ 2 ）現(xiàn)金流淌負債比現(xiàn)金流淌負債比經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷流淌負債（ 3 ）現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷債務(wù)總額2 、獵取現(xiàn)金才能分析（ 1 ）銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷銷售額（ 2 ）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷一般股股數(shù)（ 3 ）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷全部資產(chǎn)×100%3 、財務(wù)彈性分析（ 1 ）現(xiàn)金滿意投資比率現(xiàn)金滿意投資比率近5 年

6、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額之和÷近5 年資本支出、 存貨增加、 現(xiàn)金股利之和（ 2 ）現(xiàn)金股利保證倍數(shù)現(xiàn)金股利保證倍數(shù)每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷每股現(xiàn)金股利第三章財務(wù)猜測與方案一、財務(wù)猜測的步驟1 、銷售猜測財務(wù)猜測的起點是銷售猜測；2 、估量需要的資產(chǎn)3 、估量收入、費用和保留盈余4 、估量所需融資二、銷售百分比法（一）依據(jù)銷售總額確定融資需求1 、確定銷售百分比2 、運算估量銷售額下的資產(chǎn)和負債3 、估量留存收益增加額留存收益增加估量銷售額×方案銷售凈利率×（1- 股利率）4 、運算外部融資需求外部融資需求估量總資產(chǎn)估量總負債估量股東權(quán)益（二）依據(jù)銷售增加量確定融

7、資需求融資需求資產(chǎn)增加負債自然增加留存收益增加（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）（負債銷售百分比×新增銷售額）方案銷售凈利率×方案銷售額×（1 股利支付率） 三、外部融資銷售增長比外部融資銷售增長比資產(chǎn)銷售百分比負債銷售百分比方案銷售凈利率×（ 1+ 增長率）÷增長率×（1- 股利支付率）四、內(nèi)含增長率假如不能或不準備從外部融資，就只能靠內(nèi)部積存，從而限制了銷售的增長；此時的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”；五、可連續(xù)增長率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率；其中：經(jīng)營效率表達于資產(chǎn)周

8、轉(zhuǎn)率和銷售凈利率；財務(wù)政策表達于資產(chǎn)負債率和收益留存率；1 、依據(jù)期初股東權(quán)益運算可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率股東權(quán)益增長率股東權(quán)益本期增加期初股東權(quán)益本期凈利本期收益留存率期初股東權(quán)益期初權(quán)益資本凈利率×本期收益留存率銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總 資 產(chǎn) 乘 數(shù)2 、依據(jù)期末股東權(quán)益運算的可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率銷售增加基期銷售留存率1 留存率銷售凈利率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3 、可連續(xù)增長率與實際增長率的聯(lián)系：（ 1 ）假如某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，就實際增長率、上年的可連續(xù)增長率以及本年的

9、可連續(xù)增長率三者相等；這種增長狀態(tài)，可稱之為平穩(wěn)增長；（ 2 ）假如某一年的公式中的4 個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值增長，就實際增長率就會超過本年的可連續(xù)增長率，本年的可連續(xù)增長率會超過上年的可連續(xù)增長率；（ 3 ）假如某一年的公式中的4 個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，就實際銷售增長就會低于本年的可連續(xù)增長率，本年的可連續(xù)增長會低于上年的可連續(xù)增長率；（ 4 ）假如公式中的4 項財務(wù)比率已經(jīng)達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富；第四章財務(wù)估價一、貨幣時間價值的運算（一）復(fù)利終值ns p ×（ 1+i ）n其中：（ 1+i ）被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號用（s， i，

10、 n ）表示；p（二）復(fù)利現(xiàn)值nps ×（ 1+i ）n其中：（ 1+i ）被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（p s ， i ， n ）表示；（三）復(fù)利息i s p（四）名義利率與實際利率i （ 1+rm）-1m式中： r 名義利率；m 每年復(fù)利次數(shù)； i 實際利率；（五）一般年金終值和現(xiàn)值1 、一般年金終值1i n1s=a ×i1i n1i式中是一般年金1 元、利率為i、經(jīng)過n 期的年金終值，記作（s,i,n ） ,稱a為年金終值系數(shù)；2 、償債基金as ×11iii n1式中1i n是一般年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（a,i,n ） ；s3 、一般年金

11、現(xiàn)值11i npa ×i11ii式中n稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（p,i,n ）a4、投資回收系數(shù)iap×n11i i式中11是一般年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（ni a,i,n ） ；p（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1 、預(yù)付年金終值1i) n 11s a ×i-1 1i n 111i n1式中的i-1 是預(yù)付年金終值系數(shù)；它和一般年金終值系數(shù)i相比，期數(shù)加1 ，而系數(shù)減1 ，可記作（s,i,n+1 ） -1 ；a2 、預(yù)付年金現(xiàn)值運算11i n 1p a ×i+1 11i n 111i n式中i+1 是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)；它和一般年金現(xiàn)值系數(shù)i相比

12、，期數(shù)要減1 ，而系數(shù)要加1 ，可記作（pa ，i ， n-1 ） +1 ；（七）遞延年金1 、第一種方法：是把遞延年金視為n 期一般年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初；p 3 =a × p/a,i,nmp 0 =p 3 × 1+i01234567100100100100其次種方法：是假設(shè)遞延期中也進行支付，先求出（m n ）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（m ）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果；p mn a ×（ p/a ，i ， m+n ）p m=a ×（ p/a ， i ，m ）p n = p m n - p m（八）

13、永續(xù)年金1p a×i二、債券估價（一）債券估價的基本模型pvi 11i 1 +i 21i 2+ 1mi n式中： pv 債券價值i每年的利息m 到期的本金 i 貼現(xiàn)率n 債券到期前的年數(shù)（二）債券價值與利息支付頻率1 、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在將來某一確定日期作某一單筆支付（f ）的債券；pv f1i n2 、平靜債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券；mni/ mmpv t1 1i t+ 1mi mnm式中： m 年付利息次數(shù)； n到期時間的年數(shù)； i 每年的必要酬勞率；m 面 值 或 到 期 日 支 付 額 ；3 、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券；pv 利息

14、額必要酬勞率（三）債券的收益率購進價格每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)v i ×（ p/a ， i ， n ） m ×（ p/s ， i ，n ） 用試誤法求式中的i 值即可；p1i=i 1 +p1p× i 2 -i 1 p2也可用簡便算法求得近似結(jié)果：i mi=mp) n p 2× 100%式中： i 每年的利息m 到期歸仍的本金； p買價；n 年數(shù)；三、股票估價（一）股票評判的基本模式dtsp 0 t1 1r t式中： d t t 年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素；r s - 貼現(xiàn)率； t- 年份；（

15、二）零成長股票的價值p 0 d ÷ r s（三）固定成長股票的價值d1prsg式中： d 1 d 0 ×（ 1+g ）；d 0 為今年的股利值；g 股利增長率；（四）非固定成長股票的價值采納分段運算，確定股票的價值；（五）股票的收益率d1r+gp0式中：d1- 股利收益率p0g 股利增長率，或稱為股價增長率和資本利得收益率； p 0 是股票市場形成的價格；四、風險和酬勞（一）單項資產(chǎn)的風險和酬勞1 、預(yù)期值預(yù)期值（ k ）npik i i 1式中： p i 第 i 種結(jié)果顯現(xiàn)的概率；k i 第 i 種結(jié)果顯現(xiàn)后的預(yù)期酬勞率；n 全部可能結(jié)果的數(shù)目；2 、離散程度（方差和標準

16、差）表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標準差；（ 1 ）方差總體方差nk ii 1nk 2樣本方差n k ii 1nk 21（ 2 ）標準差總體標準差n k ii1nk 2樣本標準差nk ii 1nk 21總體，是指我們預(yù)備加以測量的一個滿意指定條件的元素或個體的集合，也稱母體；樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”式中： n 表示樣本容量（個數(shù)） ， n-1稱為自由度；i在財務(wù)治理實務(wù)中使用的樣本量都很大，沒有必要區(qū)分總體標準差和樣本標準差；在已經(jīng)知道每個變量值顯現(xiàn)概率的情形下，標準差可以按下式運算：標準差（）n k ii 1k 2p變化系數(shù)是

17、從相對角度觀看的差異和離散程度；其公式為：變化系數(shù)標準差均值k（二）投資組合的風險和酬勞1 、預(yù)期酬勞率r p =mr j a jj1式中： r j 是第 j 種證券的預(yù)期酬勞率；a j 是第 j 種證券的在全部投資額中的比重；m 是組合中的證券種類總數(shù)；2 、標準差mmp a j akjkj1 k1式中： m 組合內(nèi)證券種類總數(shù)；a j 第 j 種證券在投資總額中的比例；a k 第 k 種證券在投資總額中的比例；jk 是第 j 種證券與第k 種證券酬勞率的協(xié)方差；3 、協(xié)方差的運算jk r jk ·j ·k式中： r jk 是證券j 和證券 k 酬勞率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；

18、j 是第 j 種證券的標準差；k 是第 k 種證券的標準差；4 、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)（ r ）n x ii 1nx yiyn x ii1x 2 yii1y 2（三）資本資產(chǎn)定價模型1 、系統(tǒng)風險的度量（貝他系數(shù)）cov k j , k m r jmjmjj 2m2 r jm （）mm式中： cov （ k j ， k m ）是第j 種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差；m市場組合的標準差；j 第 j 種證券的標準差；r jm 第 j 種證券的收益與市場組合收益之間的相關(guān)系數(shù)；2 、貝他系數(shù)的運算方法有兩種：一種是：使用回來直線法；另一種是依據(jù)定義求，其步驟是：第一步求r jm相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù)

19、（ r ）n x ii1nx yiyn x ii 1x 2 yii 1y 2其次步求標準差j 、m利用公式n x ii 1nx 21求出j 、m第三步求貝他系數(shù)jj r jm （）m3 、投資組合的貝他系數(shù)nx ii i 14 、證券市場線k i =r f + k m r f 式中： k i 是第 i 個股票的要求收益率；r f 是無風險收益率；k m是平均股票的要求收益率；k m r f 是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格；第五章投資治理一、資本投資評判的基本原理投資人要求的收益率債務(wù)利率 （1所得稅率）全部者權(quán)益權(quán)益成本債務(wù)全部者權(quán)益全部者權(quán)權(quán)益?zhèn)鶆?wù)比重

20、×利率×（1- 所得稅率） +益比重× 成本投資者要求的收益率即資本成本，是評判項目能否為股東制造價值的標準；二、投資項目評判的基本方法（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值nik0 1ki knk0 1oki k式中： n 投資涉及的年限；i k 第 k 年的現(xiàn)金流入量； o k 第 k 年的現(xiàn)金流出量； i 預(yù)定的貼現(xiàn)率；（二）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)nk0 1i ki) kn÷k0 1oki k優(yōu)點：可以進行獨立投資機會獲利才能的比較；（三）內(nèi)含酬勞率法內(nèi)含酬勞率的運算，通常需要“逐步測試法”；再用內(nèi)插法來改善；p1i=i 1 +p1pp× i 2 -i 1 2

21、（四）回收期法回收期原始投資額 每年現(xiàn)金凈流入量主要用于測定方案的流淌性而非營利性；（五）會計收益率法會計收益率年平均凈收益原始投資額× 100%三、投資項目現(xiàn)金流量的估量（一）現(xiàn)金流量的估量要留意以下四個問題：1 、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本2 、不要忽視機會成本3 、要考慮投資方案對公司其他部門的影響4 、對凈營運資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項目的現(xiàn)金流量舉例：連續(xù)使用舊設(shè)備n 6200 （殘值）600700700700700700700更換新設(shè)備n 10300 殘值 24004004004004004004004004004001 、不考慮時間價值的固定資產(chǎn)的平均年成本舊設(shè)備平均

22、年成本新設(shè)備平均年成本60024007006400106200103002 、考慮時間價值的固定資產(chǎn)的平均年成本有三種運算方法：（ 1 ）運算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分攤給每一年；舊設(shè)備平均年成本 600700 p a,15%, 6200 p s,15 %, 6新設(shè)備平均年成本2400400 p p aa ,15 %, 6,15 %,10 p300 p s,15 %,10 a ,15 %,10 （ 2 ）由于各年已經(jīng)有相等的運行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量；舊設(shè)備平均年成本 600p+700 s200新設(shè)備平a ,15 %, 62400a ,15%

23、, 6 300均年成本 p+400 sa ,15%, 10 a ,15%, 10（ 3 ）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本；舊設(shè)備平600200均年成本 p+700+200× 15%a ,15 %, 6新設(shè)備平2400300均年成本 p+400 300 × 15%a ,15 %, 10 3 、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命sncuac cn1i nt 1 1ti t÷（pa ， i ， n ）式中： uac 固定資產(chǎn)平均年成本c固定資產(chǎn)原值；s n n 年后固定資產(chǎn)余值；c t 第 t 年運行成本；n 估量使用

24、年限； i 投資最低酬勞率；（三）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響稅后現(xiàn)金流量的運算有三種方法：1 、依據(jù)現(xiàn)金流量的定義運算營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅2 、依據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來運算營業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利潤+折舊3 、依據(jù)所得稅對收入和折舊的影響運算營業(yè)現(xiàn)金流量收入×（1- 稅率）付現(xiàn)成本×（1- 稅率） +折舊×稅率四、投資項目的風險處置（一）投資項目風險的處置方法1 、調(diào)整現(xiàn)金流量法風險調(diào)整后凈現(xiàn)值na tt0（1現(xiàn)金流量期望值無風險酬勞率）式中： a t 是 t 年現(xiàn)金流量的確定當量系數(shù)，它在0 1 之間；2 、風險調(diào)整折現(xiàn)率法n調(diào)整后凈現(xiàn)值（1預(yù)期現(xiàn)金流量風

25、險調(diào)整折現(xiàn)率） tt0風險調(diào)整折現(xiàn)率是風險項目應(yīng)當滿意的投資人要求的酬勞率；項目要求無風險市場平均無風險的收益率 酬勞率 + 項目的×（ 酬勞率 酬勞率 ）（二）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同；二是公司連續(xù)采納相同的資本為新項目籌資；運算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：1 、實表達金流量法；即以企業(yè)實體為背景，確定項目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率；凈現(xiàn)值實表達金流量實體加權(quán)平均成本原始投資2 、股權(quán)現(xiàn)金流量法；即以股東為背景，確定項目對股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的酬勞

26、率為折現(xiàn)率；凈現(xiàn)值股權(quán)現(xiàn)金流量股東要求的收益率股東投資（三）項目系統(tǒng)風險的估量項目系統(tǒng)風險的估量的方法是使用類比法；類比法是查找一個經(jīng)業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的值，這種方法也稱“替代公司法”；調(diào)整時，先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的權(quán)益 轉(zhuǎn)換為不含負債的資產(chǎn) ，然后再依據(jù)本公司的目標資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的權(quán)益 ；轉(zhuǎn)換公式如下：1 、在不考慮所得稅的情形下：權(quán)益資產(chǎn) （1替代企業(yè)負債）替代企業(yè)權(quán)益2 、在考慮所得稅的情形下：資產(chǎn) 權(quán)益1 （ 1所得稅率）替代企業(yè)負債替代企業(yè)權(quán)益依據(jù)權(quán)益 可以運算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率；假如采納實表達金流量法，就仍需要運算加權(quán)平

27、均資本成本；第六章流淌資金治理一、現(xiàn)金和有價證券治理企業(yè)置存現(xiàn)金的緣由，主要是滿意交易性需要、預(yù)防性需要和投機性需要；確定正確現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機會成本、治理成本和短缺成本；三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是正確持有量；（二）存貨模式利用公式：總成本機會成本+ 交易成本（ c/2 ）× k+ （ t/c ）× f求得正確現(xiàn)金持有量公式：2 tfck式中： t肯定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；f 每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本； k 持有現(xiàn)金的機會成本，即有價證券的利率；（三）隨機模式現(xiàn)金返回線r 33b2+l4i現(xiàn)金存

28、量的上限h 3r 2l式中： b 每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本； i 有價證券的日利息率；預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差；二、應(yīng)收賬款治理應(yīng)收賬款賒銷的成效好壞，依靠于企業(yè)的信用政策；信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策；（一）信用期間確定恰當?shù)男庞闷诘倪\算步驟：1 、收益的增加收益的增加銷售量的增加×單位邊際奉獻2 、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加應(yīng)收賬應(yīng)計利息應(yīng)收賬款占用資金×資本成本應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率應(yīng)收賬款平均余額日銷售額×平均收現(xiàn)期3 、收賬費用和壞賬缺失增加4 、轉(zhuǎn)變信用期的稅前損益轉(zhuǎn)變信用期的稅前損益收益增加

29、成本費用增加（二）信用標準評估標準以“五c ”系統(tǒng)來進行；1 、品質(zhì)：指信譽；2 、才能：償債才能；3 、資本：財務(wù)實力和財務(wù)狀況；4 、抵押：能被用作抵押的資產(chǎn)；5 、條件：經(jīng)濟環(huán)境；（三）現(xiàn)金折扣政策確定恰當?shù)默F(xiàn)金折扣政策的運算步驟：1 、收益的增加收益的增加銷售量的增加×單位邊際奉獻2 、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加供應(yīng)現(xiàn)金折扣的應(yīng)計利息享受現(xiàn)金折扣的銷售金360額折扣期變動成本率資本成本不享受現(xiàn)金折扣的銷售+360金額折扣期變動成本率資本成本3 、收賬費用和壞賬缺失增加4 、估量現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣

30、的顧客比例舊的銷售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例5 、供應(yīng)現(xiàn)金折扣后的稅前損益稅前損益收益增加成本費用增加三、存貨治理（一）儲備存貨的成本1 、取得成本（ 1 ）訂貨成本（ 2 ）購置成本 2 、儲存成本3 、缺貨成本（二）經(jīng)濟訂貨量基本模型1 、經(jīng)濟訂貨量q2 kdkc式中： k 每次訂貨的變動成本 d 存貨年需要量；k c 儲存單位變動成本2 、每年正確訂貨次數(shù)ndkc2 k3 、與批量有關(guān)的存貨總成本tc q 2kdkc14 、正確訂貨周期tnq5 、經(jīng)濟訂貨量占用資金i× u2式中： u存貨單價；（三）訂貨提前期再訂貨點r l· d

31、式中： l 交貨時間；d 每日平均需用量；（四）存貨間續(xù)供應(yīng)和使用1 、經(jīng)濟訂貨量q2 kd.pk cpd式中： p每日送貨量；d 存貨每日耗用量；2 、與批量有關(guān)的存貨總成本tc q 2 kdkdc .1p（五）保險儲備1 、再訂貨點r 交貨時間×平均日需求+保險儲備2 、存貨總成本tcs、b 缺貨成本保險儲備成本 k u · s· n+b ·k c式中： k u 單位缺貨成本；s一次訂貨缺貨量； n年訂貨次數(shù)；b 保險儲備量；k c 單位存貨成本；第七章籌資治理一、債券的發(fā)行價格t 1票面金額n票面金額票面利率債券發(fā)行價格（1市場利率） n（1市場利

32、率） t式中： t 付息期數(shù)；n 債券期限；二、應(yīng)對賬款的成本舍棄現(xiàn)金折扣成本折扣百分比×3601折扣百分比信用期折扣期三、短期借款的信用條件1 、信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額；2 、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾供應(yīng)不超過某一最高限額的貸款協(xié)定；3 、補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額肯定百分比的最低存款余額；實際利率借款金額年利率×100%借款金額補償性余額四、短期借款的支付方法1 、收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法；2 、貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分；實際利率利息額× 1

33、00%借款金額利息額3 、加息法：是銀行發(fā)放分期等額償仍貸款時采納的利息收取方法；實際利率利息額借款金額× 100%2第八章股利安排一、股票股利發(fā)放股票股利后的每股收益e01d sm發(fā)放股票股利后的每股市價1d s式中： e 0 發(fā)放股票股利前的每股收益；d s股票股利發(fā)放率；m 股利安排權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價；第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本（一）簡潔債務(wù)的稅前成本pnip 0 1i ik i求使該式成立的k d （債務(wù)成本）i 1d式中： p 0 債券發(fā)行價格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；p i 本金的償仍金額和時間；i i 債務(wù)的商定利息；k d 債務(wù)成本；n債務(wù)的期限，通常以年

34、表示；（二）含有手續(xù)費的稅前債務(wù)成本np 0 （ 1-f ）pii i1ki求使該式成立的k d （債務(wù)成本）i 1d式中： f 發(fā)行費用占債務(wù)發(fā)行價格的百分比；（三）含有手續(xù)費的稅后債務(wù)成本1 、簡便算法稅后債務(wù)成本k dt k d ×（ 1 t ）式中： t 所得稅稅率；這種算法是不精確的；只有在平價發(fā)行、無手續(xù)的情形下，簡便算法才是成立的；2 、更正式的算法p 0 （1-f ）pii ini 111ik dt t 求使該式成立的k dt（債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長模型法k s d1 +gp0式中： k s留存收益成本；d 1 預(yù)期年股利額；p 0 一般股市價；g

35、一般股利年增長率；（二）資本資產(chǎn)定價模型k s r s r f +（r m r f） 式中： r f 無風險酬勞率；r m平均風險股票必要酬勞率； 股票的貝他系數(shù)；（三）風險溢價法k s k b+rp c式中： k b債務(wù)成本；rp c股東比債權(quán)人承擔更大風險所要求的風險溢價；三、一般股成本d1pk nc+g0式中： d 1 預(yù)期年股利額；p 0 一般股市價；g 一般股利年增長率；四、加權(quán)平均資本成本k w nk j .w jj 1式中： k w 加權(quán)平均資本成本；k j 第 j 種個別資本成本；w j 第 j 種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）；五、財務(wù)杠桿（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)dol=ebit

36、ebitq qq pv =q pv fsvc=svcf式中：ebit 息前稅前盈余變動額；ebit 變動前息前稅前盈余；q銷售變動量； q 變動前銷售量； p產(chǎn)品單位銷售價格； v 產(chǎn)品單位變動成本； f 總固定成本；s 銷售額；vc 變動成本總額；（二）財務(wù)杠桿系數(shù)dfl epseps ebitebitebitebiti式中：eps 一般股每股收益變動額；eps 變動前的一般股每股收益；i 債務(wù)利息；（三）總杠桿系數(shù)dtl dol × dfl q pv svcqpv fisvcfi六、資本結(jié)構(gòu)（一）融資的每股收益分析每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點

37、，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平； svc每股收益 eps fi 1 nt ebiti 1t n式中： s銷售額；vc 變動成本； f 固定成本； i債務(wù)利息； t 所得稅稅率；n流通在外的一般股股數(shù)； ebit 息前稅前盈余；（二）正確資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的市場總價值v 股票總價值s+ 債券價值b股票的市場價值sebiti 1t k s式中： k s權(quán)益資本成本；k s r s r f + （r m r f ）加權(quán)平均稅前債務(wù)債務(wù)額占總所得稅權(quán)益資股票額占總資本成本 k w 資本成本 × 資本比重×（ 1- 稅率 ） 本成本 × 資本比重b k b ×

38、（ vs）（1-t ） +k s×（）v式中： k b稅前的債務(wù)資本成本；第十章企業(yè)價值評估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估價，其價值都是以下三個變量的函數(shù)：tn現(xiàn)金流量價值tt （11 資本成本）1 、現(xiàn)金流量在價值評估中可供挑選的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：（ 1 ）股利現(xiàn)金流量模型n股利現(xiàn)金流量 t股權(quán)價值t （11股權(quán)資本成本）t股利現(xiàn)金流量是企業(yè)安排給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量；（ 2 ）股權(quán)現(xiàn)金流量模型n股權(quán)現(xiàn)金流量 t股權(quán)價值t （11股權(quán)資本成本）t股權(quán)現(xiàn)金流量是肯定期間企業(yè)可以供應(yīng)應(yīng)股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實表達金流量扣除對

39、債權(quán)人支付后剩余的部分；假如把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利安排，就上述兩個模型相同；（ 3 ）實表達金流量模型n實表達金流量 t實體價值t （11加權(quán)平均資本成本） t股權(quán)價值實體價值債務(wù)價值tn償仍債務(wù)現(xiàn)金流量債務(wù)價值t （11等風險債務(wù)利率） t實表達金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)肯定期間可以供應(yīng)應(yīng)全部投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量；企業(yè)總價值營業(yè)價值+ 非營業(yè)價值自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值2 、資本成本股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成原來折現(xiàn)，實表達金流量只能用企業(yè)實體的加權(quán)平均冷酷成原來折現(xiàn)；3 、現(xiàn)金流量的連續(xù)年數(shù)大部分估

40、價將猜測的時間分為兩個階段；第一階段是有限的、明確的猜測期，稱為“具體猜測期”，或稱為“猜測期” ；其次階段是猜測期以后的無限時期，稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期” ；企業(yè)價值猜測期價值+ 后續(xù)期價值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估量1 、猜測銷售收入銷售收入取決于銷售數(shù)量和銷售價格兩個因素；2 、確定猜測期間（ 1 ）猜測的基期基期是指作為猜測基礎(chǔ)的時期，它通常是猜測工作的上一個年度；確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；假如通過歷史財務(wù)報表分析認為，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可連續(xù)性，將來也不會發(fā)生重要的變化，就以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；假如通過

41、歷史財務(wù)報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可連續(xù)性，就應(yīng)適當進行調(diào)整，使之適合將來的情形；（ 2 ）具體猜測期和后續(xù)期的劃分具體猜測期通常為5 7 年，假如有疑問仍應(yīng)當延長，但很少超過10 年；企業(yè)增長的不穩(wěn)固時期有多長，猜測期就應(yīng)當有多長；3 、估量利潤表和資產(chǎn)負債表（ 1 ）估量成本、費用和支出依據(jù)估量銷售收入和成本費用銷售百分比，可以估量主營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)和治理費用以及折舊費；（ 2 ）估量需要的營業(yè)資產(chǎn)營業(yè)流淌資產(chǎn)流淌資產(chǎn)無息流淌負債營業(yè)資產(chǎn)營業(yè)流淌資產(chǎn)+營業(yè)固定資產(chǎn)凈值+營業(yè)其他長期資產(chǎn)-無息長期負債（ 3 ）估量所需的融資如何籌集資金取決于企業(yè)的籌資政策，依據(jù)籌資政策我們可以利用前面學(xué)

42、過的學(xué)問運算出來；（ 4 ）估量財務(wù)費用財務(wù)費用短期借款×短期利率+ 長期借款×長期利率（ 5 ）估量股利和年末未安排利潤利潤總額主營業(yè)務(wù)收入- 主營業(yè)務(wù)成本-營業(yè)和治理費用- 折舊費 - 財務(wù)費用凈利利潤總額所得稅股利本年凈利內(nèi)部籌資年末未安排利潤年初未安排利潤+本年凈利潤 - 股利年末股東權(quán)益股本+ 年末未安排利潤有息負債及股東權(quán)益有息負債+ 股東權(quán)益 4 、估量現(xiàn)金流量在忽視非營業(yè)損益、非營業(yè)資產(chǎn)和非營業(yè)現(xiàn)金流量的情形下，企業(yè)的營業(yè)價值等于企業(yè)總價值，營業(yè)資產(chǎn)等于投資資產(chǎn)，自由現(xiàn)金流量等于實表達金流量；實表達金流量有兩種衡量方法：一種方法是以息前稅后營業(yè)利潤為基礎(chǔ)，扣

43、除各種必要的支出后運算得出；實表達金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量- 資本支出（營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流淌資產(chǎn)增加）-資本支出（息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷）-營業(yè)流淌資產(chǎn)增加-資本支出息稅前營業(yè)利潤×（1- 所得稅稅率） + 折舊與攤銷-營業(yè)流淌資產(chǎn)增加- 資本支出另一種方法是加總?cè)客顿Y人的現(xiàn)金流量：實表達金流量一般股權(quán)現(xiàn)金流量+ 債權(quán)人現(xiàn)金流量+優(yōu)先股現(xiàn)金流量（ 1 ）息稅前營業(yè)利潤息稅前營業(yè)利潤主營業(yè)務(wù)收入主勞務(wù)務(wù)成本其他業(yè)務(wù)利潤營業(yè)和治理費用折舊（ 2 ）息前稅后營業(yè)利潤息前稅后營業(yè)利潤息稅前營業(yè)利潤息稅前營業(yè)利潤所得稅運算息前稅后營業(yè)利潤所得稅有兩種方法：平均稅率法息稅前營業(yè)利潤所得稅息稅前營業(yè)利潤×平均所得稅稅率所得稅調(diào)整法息稅前營業(yè)利潤所得稅所得稅額利息支出抵稅（ 3 ）營業(yè)現(xiàn)金毛流量營業(yè)現(xiàn)金毛流量息前稅后營業(yè)利潤折舊與攤銷（ 4 ）營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金毛流量營業(yè)流淌資產(chǎn)增加（ 5 ）實表達金流量實表達金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出息前稅后營業(yè)利潤凈投資總投資營業(yè)流淌資產(chǎn)增加資本支出凈投資總投資折舊與攤銷營業(yè)流淌資產(chǎn)增加資本支出折舊與攤銷本期有息負債增加本期全部者權(quán)益增加（