技術分析要領(二)――成交量和持倉量.

1、技術分析要領（二）-成交量和持倉量有網(wǎng)友給我留言，希望我能就持倉量問題談談我的看法。事實上，對于成交量和持倉量指標我 一直很重視，從技術分析師的角度來看，這是兩個不可或缺的指標。就商品市場的長期因素而言，影響市場價格上漲或是下跌的主要因素是商品的供需關系，然而 就短期而言（通常是數(shù)小時、數(shù)天或數(shù)個星期），市場走勢往往和基本面完全相反，這是因為 在這么短的時間里，投資決策經常是來自于投資者心理上的研判，時時受希望、恐懼、貪婪和 憂慮等因素左右。成交量和持倉量可以清楚地顯示瞬間的價格變化情況，我們可以藉由對這兩個指標的分析找出 市場上真正的強勢力量是處于多方還是空方。強勢力量所處的部位就是價格主要

2、趨勢的方向， 而市場中強勢力量所代表的便是精明資金。交易者通過對成交量和持倉量的變化分析，可以判 斷精明資金的動向，同時找出市場中成功交易員真正的企圖。一、成交量指標成交量是指在某一段時間內，期貨合約成交的總數(shù)量。用公式來顯示則是：成交量=買進合約 數(shù)量+賣出合約數(shù)量。其中的買進合約和賣出合約不管是開倉還是平倉統(tǒng)統(tǒng)都算在其內。成交量所代表的是市場的迫切性。它是市場上投資者或是交易員的交易需求所產生的結果，因 為在市場上沒有比處理虧損的頭寸來的更迫切的事情。從成交量和走勢圖的結合中我們可以看 出市場上的輸家正在干什么。所以，技術操作者都要學會檢查市場中的迫切性，藉以評估當時 價格方向的強度。但需

3、要特別注意的是，特定的成交量數(shù)字并不具有特殊的意義，比如說把某 一天的成交量單獨拿出來分析是沒有太大意義的，我們應該把成交量分成高、低、一般三個檔 次，連貫起來分析。1、理想而穩(wěn)健的上升趨勢一一理想的多頭市場應該有著量價俱楊的現(xiàn)象。 強勁的價格上升趨 勢應該顯示收盤價上漲時，成交量放大，收盤價下跌時，成交量減少。即使是在多頭氣勢最旺 盛的時期，價格也不可能持續(xù)上漲，交易者可以藉著觀察這類周期性且不可避免的賣壓來監(jiān)察 多頭走勢的強度。假如市場中沒有迫切的賣壓，那么在價格下跌時應該出現(xiàn)成交量跟著減少的 形態(tài)。雖然價格在下跌，但是從成交量來看，多頭并不急于殺出，因此，“低量下跌”在多頭 市場中是非常

4、理想的多頭指標。它告訴聰明的交易者，價格的主要趨勢依然是上漲的，只要等 待回調結束，多頭就會再次發(fā)動上攻。2、理想而穩(wěn)健的價格下跌趨勢一一理想的空頭市場應該是價格下跌時成交量放大，價格上漲 時成交量減少。但這一點并非完全絕對。許多時候我們能看到成交量并不是很大的情況下價格 卻在持續(xù)下跌，那時因為價格向下滑落有著自身的重量，不需要太大的賣壓就能讓價格下跌的 緣故。3、成交量暴增現(xiàn)象一一無論在多頭市場還是在空頭市場， 成交量莫名其妙地暴增都是一個非 常值得注意的信號，交易員絕對不可以忽略這個信號，否則有可能難逃滅頂?shù)臑碾y。成交量的 暴增往往預示著趨勢即將發(fā)生改變。值得注意的是，所謂的成交量暴增并非

5、是一般般的放大， 起碼應該是10天平均成交量的2倍以上。同時，成交量暴增并不代表趨勢立馬就出現(xiàn)反轉, 有可能在隨后的幾天或是幾周開始反轉，也有可能僅僅只是一個大級別的反彈或是回調。成交 量的暴增現(xiàn)象最好是要放在一個特定的市場架構中來理解，如果市場正處于無方向的整理或是 震蕩，這種暴增現(xiàn)象或許不能帶給交易者太多的價值。比如在一個多頭市場，成交量突然猛增，日線圖上可以是陽線，也可以是陰線，也可以是十字星線，我們在成交量窗口能看到一根 特別突出的棒線。此時，交易者應該質疑在今天的交易日里，市場是否有什么迫切的事情發(fā)生嗎？答案是肯定的，雖然我們并不知道是什么事，但一定有事情發(fā)生，使得摸頂?shù)慕灰渍呦萑?

6、困境，他們的被迫止損使得最后一波漲勢達到了盡頭。至于這種情況到底是否是因為空頭回補 造成的，可以從持倉量的變化上來判斷，如果成交量暴增，持倉量急劇減少，就可以確定是多 頭在獲利出貨，而空頭也承受不了浮虧正在砍倉，如果K線依然是陽線，就說明有許多新的多頭正在接最后一棒，他們即將充當炮灰；在一個空頭市場，價格一路下滑，突然出現(xiàn)驚人大 量，無疑告訴技術分析師，市場至少有一波大級別的反彈發(fā)生，因為那些抄底的多頭交易者在 被迫止損時迫切地回補頭寸使得市場最后一次的下跌結束了。4、突破大量一一所有的交易者都必須明白一個事實：如果價格在經過長時間的盤整或是震蕩 之后發(fā)生突破，也有可能是價格突破一根長期趨勢線

7、時，判斷突破的有效性最強有力的指標就 是成交量的有效放大，特別是向上的突破，必須看到放大的成交量；向下的突破如果帶有大量 則真突破的可能性更大，然而如果成交量沒有放大也不代表就是假突破，因為價格下滑的自身 重量也能讓突破有效。5、突破大量和暴增量的區(qū)別一一突破量通常發(fā)生在趨勢啟動之時；而暴增量通常發(fā)生在趨勢 結束之時。交易者要學會區(qū)分這兩種狀況。二、持倉量指標持倉量是指在交易收盤時，所有未結清的買進或是賣出合約的數(shù)量，要和成交量區(qū)分的是持倉 量是指單邊的量，而不是買進和賣出合約數(shù)量的總和。用公式來顯示則是：持倉量=未平倉的 買進合約數(shù)量=未平倉的賣出合約數(shù)量。期貨交易是零和游戲，每一塊錢的獲利

8、，就有對等的一塊錢的損失。當然，期貨交易所和經紀 公司會拿走其中的一小部分。但對于每一手未平倉的合約，市場中必然存在著另一手與之相對 的部位。交易收盤時，所有未平倉的多頭合約數(shù)量一定等于未平倉的空頭合約數(shù)量。至于交易 者經常說的“買盤多于賣盤”或是“賣盤多于買盤”的說法其實是不成立的，價格上漲時比較 適當?shù)恼f法應該是“潛在的買盤大于賣盤”，價格下跌時比較適當?shù)恼f法應該是“潛在的賣盤 大于買盤”。在期貨交易中，有賺錢的就必定有虧錢的，如果交易者正確判斷了市場的走勢而賺了錢，那么 支付其獲利頭寸的錢是哪里來的呢？沒錯，是虧損的頭寸砍倉來的。雖然聽起來讓人覺得不舒 服，但這是期貨市場的真實面目。分析

9、持倉量就可以了解那些持有虧損頭寸的人正在干什么。作為一名期貨市場的交易員，必須要清楚地弄懂持倉量的變化能帶給我們什么樣的信息。1、持倉量是維持價格趨勢的燃料一一我把市場比喻成一列火車，火車開動起來是需要燃料的，而持倉量就是燃料，當燃料用盡了，火自然就會熄滅，火車就沒有了繼續(xù)行駛的動力。如 果市場趨勢的燃料用盡了，趨勢就會停下來或是反轉。當持倉量在逐漸減少，就代表市場的燃 料正在減少，那原先的價格趨勢必然無法維持長久。穩(wěn)健強勁的價格走勢要想延續(xù)，需要看到 持倉量穩(wěn)步地在增加，即便不能增加，起碼也不能減少。交易員如果能明白持倉量就是市場燃 料的代名詞的話，則他的交易知識便至少勝過其他80%勺交易員

10、。2、持倉量是市場存在不同意見的指標一一沒有不同意見就無法形成市場，哪怕是在多頭的市 場里，永遠都有人放空；在空頭市場里也永遠都有人做多。不同的意見會讓交易員愿意建立頭 寸，從而使得持倉量增加。3、持倉量的變化決定了虧損的頭寸是否被取代一一技術分析師并不在意虧損的一方是以新資 金補足保證金還是有新的交易者加入取代老的虧損者，反正重點是有資金存入了經紀公司的結 算中心即可。市場中虧損的一方必須付錢給獲勝的一方。虧損者不愿意再持有虧損頭寸而砍倉 離場時，持倉量會減少。很明顯的，判斷錯誤的一方付出了代價。但對于技術分析師而言，隨 著持倉量的減少，說明虧損的一方逐步在退出市場，沒有了虧損的一方僅僅只有

11、獲勝方這是不 可能的，除非有新的虧損方加入，否則就預示著原先的價格走勢將不再穩(wěn)健了。即便不會很快 就發(fā)生反轉，但精明資金也會隨著虧損方的離場而逐漸地獲利離場。虧損方和獲利方都逐漸離 場，維持原先價格趨勢的燃料逐漸耗盡，當然原先的趨勢就不可能繼續(xù)了。4、理想而穩(wěn)健的上升趨勢一一隨著價格的上升持倉量穩(wěn)步增加是穩(wěn)健的上升趨勢信號。 作為 技術分析師總是要監(jiān)視獲利的一方在干什么，因為必須站在獲利方的一邊才是勝利者。在上升 趨勢中，價格在上漲，明顯多頭控制了局面。價格在上漲說明原先的多頭不斷在加倉或是有新 的多頭加入進來，但同時，市場中的空頭也在不斷加碼攤平成本或是有新的空頭進場放空，這 兩種情況無論是

12、哪種，都代表著市場正處于穩(wěn)健的上升趨勢之中?？赡軙腥速|疑，市場上不 是永遠買方等于賣方的嗎？的確，但關鍵在于哪一方主宰市場走勢。價格的移動方向是受強勢 的一方所控制的，那些迫切的多頭獲利方愿意支付更高的價格買進，而虧損的空頭卻是被迫性 地攤平成本。如果價格在上漲，持倉量卻在減少，說明什么呢？說明多頭在獲利平倉，而空頭 也在砍倉出場，價格的上漲是新多頭開倉造成的，但主力多頭都離場了，可以預見的是，新的 散戶多頭的力量顯然難以維持價格趨勢的延續(xù)，但是否就此發(fā)生反轉還不能確定，因為市場的 方向并不是只有兩個一一上或是下，還有一種可能是平盤整理，也就是震蕩。5、理想而穩(wěn)健的下降趨勢一一價格下跌時，持

13、倉量逐漸增加是穩(wěn)健的下降趨勢信號。這個現(xiàn) 象顯示空頭在主宰市場走勢，他們在建立新的獲利空頭頭寸，而多頭也在試圖向下攤平成本， 增加手中的虧損頭寸。多頭把自己當作“炮灰”，并不斷提供價格下挫所需的燃料。和多頭市 場不同的是，空頭市場中，價格下跌，持倉量即使不增加，只要沒有減少，下降趨勢都將會持 續(xù)下去。只有當獲利的資金（空頭）獲利了結之后，原有趨勢才會打住。持倉量的減少代表市 場降低了對價格持續(xù)下跌的預期心理，且促成價格下跌的燃料也減少了。值得注意的是，理想 而穩(wěn)健的空頭市場通常比理想而穩(wěn)健的多頭市場少發(fā)生，而且空頭市場中比較常見的現(xiàn)象是持 倉量的減少，如果要看到持倉量增加再放空恐怕這樣的機會并

14、不多見。這是因為首先價格下跌 有自重，其次，大部分交易者不習慣做空。我就曾經遇到很多這樣的客戶，我告訴他可以進場 放空了，他卻告訴我等跌到底部時再通知他，他要進場買進。作為技術分析師，在空頭市場中 如果持有空頭頭寸，能夠看到持倉量維持在一個持平的水準，就應該感到比較滿意，因為在這 種情況下，虧損的多頭逐漸被取代，空頭下跌的燃料依然維持在一定的水平。6、價格持穩(wěn)而持倉量增加一一價格處于區(qū)間震蕩或是整理行情之中時，當看到持倉量卻在不 斷增加，說明多空雙方都在發(fā)動攻勢，一旦某天的收盤價突破區(qū)間，那么虧損的一方止損帶來 的推動力量都不可小視。當看到這種現(xiàn)象發(fā)生時，技術分析師往往是睜大眼睛盯住突破的發(fā) 生，以便第一時間置身場內。7、價格持穩(wěn)而持倉量減少一一這樣的市場一定是了無生氣，死氣沉沉，價格在盤整，而多空 雙方都沒有意愿開新倉，所以交易者暫時就可以不用關注這個市場了。分析價格趨勢的強度可以從價格走勢、成交量、持倉量三者的關系來衡量。價格朝著主要的趨 勢方向移動時，成交量和持倉量也要隨之增加。但在空