2016224113810財(cái)務(wù)管理學(xué)

1、生命賜給我們，我們必須奉獻(xiàn)生命，才能獲得生命。財(cái)務(wù)管理學(xué) （第二版） 2016 年 3 月考前練習(xí)題一、名詞解釋1. 變動(dòng)成本法解答 :是指在產(chǎn)品成本的計(jì)算上， 只包括產(chǎn)品生產(chǎn)過程中所消耗的直接材料、 直接人工和制造費(fèi)用中的變動(dòng)性部分， 而不包括制造費(fèi)用中的固定性部分。 制造費(fèi)用中的固定性部分被視為期間成本而從相應(yīng)期間的收入中全部扣除。2. 現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)解答 :企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要基于以下三個(gè)方面的動(dòng)機(jī)： （ 1）支付動(dòng)機(jī) ,即企業(yè)為正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保持的現(xiàn)金支付能力。 （2）預(yù)防動(dòng)機(jī)， 即企業(yè)為應(yīng)付意外情況而需要保持的現(xiàn)金支付能力。（3）投機(jī)動(dòng)機(jī)， 即企業(yè)為了抓住稍縱即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以獲

2、取較大的利益而保持的現(xiàn)金支付能力。3. 資金時(shí)間價(jià)值解答 :資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來的增值額，稱為資金的時(shí)間價(jià)值。4. 年金解答 :年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金等通常都采取年金的形式。5.股票解答 :是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。它證明持股人在股份公司中擁有的所有權(quán)。6. 財(cái)務(wù)杠桿解答 :是指在企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)費(fèi)用固定型的籌資方式時(shí)（如銀行借款、發(fā)行債券、 優(yōu)先股）所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)對(duì)權(quán)益資本的收益產(chǎn)生一定的影

3、響，有時(shí)可能給權(quán)益資本的所有者帶來額外的收益即財(cái)務(wù)杠桿利益，有時(shí)可能造成一定的損失即遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。7. 資本成本比較法解答 :是計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu) (或籌資方案 )的加權(quán)平均資本成本，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。8. 每股利潤(rùn)分析法解答 :是利用每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)是指兩種籌資方式下普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)， 根據(jù)每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)， 可以分析判斷在什么情況下運(yùn)用債務(wù)籌資來安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。9. 投資利潤(rùn)率解答 :希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路；其實(shí)地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻(xiàn)生命，

4、才能獲得生命。又稱投資報(bào)酬率（記作ROI ），是指達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或年均利潤(rùn)占投資總額的百分比。10. 股利政策解答 :是企業(yè)就股利分配所采取的策略， 如設(shè)計(jì)多大的股利支付率、 以何種形式支付股利、 何時(shí)支付股利等問題。11. 完全成本法解答 :是指在產(chǎn)品成本的計(jì)算上，不僅包括產(chǎn)品生產(chǎn)過程中所消耗的直接材料、直接人工， 還包括全部的制造費(fèi)用（變動(dòng)性的制造費(fèi)用和固定性的制造費(fèi)用）。二、計(jì)算題1. （CH 2 ）某公司擬籌資5 000萬元，其中按面值發(fā)行債券2 000萬元，票面利率 10%，籌資費(fèi)率 2%；發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股利率為12%，籌資費(fèi)率 3%；發(fā)行普通股2 200萬元，籌資費(fèi)率

5、5%，預(yù)計(jì)第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增。所得稅稅率為 33% 。試計(jì)算該籌資方案的個(gè)別資金成本與綜合資金成本。解答 :200010%(1 - 33%)債券成本 =2000 (1 - 2%)6.84%80012%12. 37%優(yōu)先股成本 = 800(1 - 3%)220012%4%12.63%4%16. 63%普通股成本 = 2200(1 - 5%)200080012.37%220016.63%6.84%50005000綜合資金成本 = 5000=2.74%+1.98%+7.32%=12.04%2. （ CH 2 ）假設(shè)紅星電器廠準(zhǔn)備投資開發(fā)集成電路生產(chǎn)線，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)可能獲得

6、的年報(bào)酬及概率資料見下表。市場(chǎng)狀況預(yù)計(jì)年報(bào)酬（ Xi ）（萬元）概率（ Pi）繁榮6000.3一般3000.5衰退00.2若已知電器行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%。要求：試計(jì)算紅星電器廠該方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。解答 :（1）計(jì)算期望報(bào)酬額。=600 ×0.3+300 ×0.5+0 ×0.2=330 （萬元）希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路；其實(shí)地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻(xiàn)生命，才能獲得生命。（2）計(jì)算投資報(bào)酬額的標(biāo)準(zhǔn)離差。(600330 ) 20.3(300330) 20.5(0330) 20.

7、 2=210（萬元）（3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。V=210/330=63.64%（4）導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。RR=b×V=8%× 63.64%=5.09%（5）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。PR =330 ×5.09%/（ 6%+5.09% ） =151.46（萬元）3. （ CH 2 ）國(guó)庫(kù)券的利息率為4%，市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為12%。要求：（ 1）計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。（ 2）當(dāng)值為 1.5時(shí)，必要報(bào)酬率應(yīng)為多少?（ 3）如果一投資計(jì)劃的值為 0.8，期望報(bào)酬率為9.8% ，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資?（ 4）如果某股票的必要報(bào)酬率為11.2%，其值應(yīng)為多少 ?解答 :根據(jù)資本

8、資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算如下：（ 1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =12%-4%=8%（ 2）必要報(bào)酬率 =R F+RP=R F+?（ K m-RF）=4%+1.5 ×（12%-4% ） =16%（ 3）計(jì)算該投資計(jì)劃的必要報(bào)酬率。必要報(bào)酬率 =R F+?（ K m-RF）=4%+0.8 ×（12%-4% ） =10.4%因?yàn)樵撏顿Y計(jì)劃的期望報(bào)酬率小于必要報(bào)酬率，所以不應(yīng)進(jìn)行投資。（ 4）必要報(bào)酬率 =R F+?（ K m-RF）?=（ 11.2%-4% ） /（ 12%-4% ） =0.94. （ CH 3 ）某股份公司 1998 年有關(guān)資料如下：希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路

9、；其實(shí)地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻(xiàn)生命，才能獲得生命。金額單位：萬元項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)本年數(shù)或平均數(shù)存貨7 2009 600流動(dòng)負(fù)債6 0008 000總資產(chǎn)15 00017 000流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤(rùn)2 880要求：（ 1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（ 2）計(jì)算本年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（ 3）計(jì)算銷售凈利率和權(quán)益報(bào)酬率。（ 4）假定該公司 1999年的投資計(jì)劃需要資金 2 100萬元，公司項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)是維持權(quán)益乘數(shù)為 1.5的資金結(jié)構(gòu)，請(qǐng)按剩余股利政策

10、確定該公司解答 :1998年向投資者分紅的金額。（ 1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額流動(dòng)資產(chǎn)年初余額 =7200 0.8 ×6000=12000 （萬元）流動(dòng)資產(chǎn)年末余額 =8000×1.5=12000（萬元）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =（ 12000+12000） ÷2=12000（萬元）（ 2）計(jì)算本年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額=4×12000=48000 （萬元）總資產(chǎn)平均余額=（ 15000+17000 ） ÷2=16000（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=48000÷16000=3（次）（ 3）計(jì)算本年銷售凈利率和權(quán)益

11、報(bào)酬率2880銷售凈利率 = 48000100%=6%權(quán)益報(bào)酬率 =資產(chǎn)凈利率 ×權(quán)益乘數(shù) =6%× 3×1.5=27%（ 4）計(jì)算該公司 1998 年向投資者分紅金額1999年投資所需自有資金為：2100 ÷1.5=1400 （萬元）因此，向投資者所分紅利為：28801400=1480 （萬元）5. （ CH 3 ）假設(shè)某制造公司的資產(chǎn)組合如下：流動(dòng)資產(chǎn)： 30 000萬元固定資產(chǎn)： 70 000萬元變動(dòng)前該公司的籌資組合如下：流動(dòng)負(fù)債（短期資金） ： 10 000萬元長(zhǎng)期負(fù)債（長(zhǎng)期資金） ： 90 000萬元現(xiàn)在該企業(yè)計(jì)劃采用比較冒險(xiǎn)的籌資組合如下：

12、希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路；其實(shí)地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻(xiàn)生命，才能獲得生命。流動(dòng)負(fù)債（短期資金） ： 50 000萬元長(zhǎng)期負(fù)債（長(zhǎng)期資金） ： 50 000萬元已知資產(chǎn)組合變動(dòng)前后息稅前利潤(rùn)均為 30 000萬元，流動(dòng)負(fù)債的成本為 5%，長(zhǎng)期資金的成本為 12%。要求：（ 1）試計(jì)算變動(dòng)前后該公司的利潤(rùn)總額、投資報(bào)酬率和流動(dòng)比率。（ 2）說明該企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變化情況。解答 :（ 1）變動(dòng)之前利潤(rùn)總額 =息稅前利潤(rùn)資金成本=息稅前利潤(rùn)（短期資金成本長(zhǎng)期資金成本）=30 000（ 10 000× 5% 90 000&#

13、215;12%）=30 000（ 500 10 800）=30 000 11 300=18 700（萬元）投資報(bào)酬率 =利潤(rùn)總額 /資金總額=18 700/100 000=18.7%流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債=30 000/10 000=3（ 2）變動(dòng)之后利潤(rùn)總額 =息稅前利潤(rùn)資金成本=息稅前利潤(rùn)（短期資金成本+長(zhǎng)期資金成本）=30 000（ 50 000 ×5% 50 000 ×12%）=30 000 8 500=21 500 （萬元）投資報(bào)酬率 =利潤(rùn)總額 /資金總額 =21 500/100 000 ×100%=21.5% 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)

14、債 =30 000/50 000=0.6由于該企業(yè)使用了較多的流動(dòng)負(fù)債， 該企業(yè)的利潤(rùn)總額由 18 700萬元增加到 21 500萬元，投資報(bào)酬率也由 18.7%增加到 21.5%，但是流動(dòng)比率由 3下降到 0.6，表明雖然該企業(yè)的盈利能力增強(qiáng)，但是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻增大了。6. （ CH 4 ）某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售 A 產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為 Y 10000 3X 。 假定該企業(yè)1998年度 A 產(chǎn)品銷售量為 10000件，每件售價(jià)為 5元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè)， 1999 年A 產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng) 10%。要求：（ 1）計(jì)算 1998年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。（ 2）計(jì)算 1998年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。（

15、3）計(jì)算銷售量為 10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。（ 4）計(jì)算 1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。（ 5）假定企業(yè) 1998年發(fā)生負(fù)債利息 5 000元，且無優(yōu)先股股息，計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù)。解答 :（ 1） 1998年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額 S V 10000×5 10000×3 20000（元）。（ 2） 1998年企業(yè)的息稅前利潤(rùn)邊際貢獻(xiàn)總額一固定成本20000 10000 10000（元）。（ 3）銷售量為 10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)總額息稅前利潤(rùn)總額20000/10000 2（ 4） 1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 2×10% 20%（ 5）復(fù)合杠桿系數(shù)（ 5 3

16、）×10000 /（ 5 3） ×10000 10000 5000 4希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路；其實(shí)地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻(xiàn)生命，才能獲得生命。7.（ CH 4 ）某公司的固定成本總額為 80萬元， 變動(dòng)成本率 （變動(dòng)成本與銷售額之比） 為 60%，當(dāng)銷售額為 400萬元時(shí)，息稅前利潤(rùn)為 80萬元，稅后利潤(rùn)為 29.48萬元。該公司所得稅稅率為33%。要求：（ 1）計(jì)算該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（ 2）對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。解答 :（ 1）根據(jù)有關(guān)公式，可計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)

17、杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)分別為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)400400 60%2息稅前利潤(rùn)80財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)801. 82息稅前利潤(rùn)利息稅前利潤(rùn)29.48 (1 33%)總杠桿系數(shù) =經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =2×1.82=3.64（ 2）對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析：對(duì)該公司來說， 當(dāng)銷售收入增減變化為 1%時(shí)，其息稅前利潤(rùn)增減變化百分比將是它的 2 倍。當(dāng)銷售收入降低到邊際貢獻(xiàn)等于固定成本時(shí)，公司將進(jìn)入盈虧平衡點(diǎn)。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增減變化1%，其每股收益的增減變化將是它的1.82倍?？偢軛U系數(shù)為3.64，說明當(dāng)銷售收入增減變化為1%時(shí)，其每股收益的增減變

18、化為3.64%。8. （ CH 5 ）某公司決定進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為3年。每年年初投資2 000萬元，第四年年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊支 500萬元營(yíng)運(yùn)資金，項(xiàng)目壽命期為 5年， 5年中會(huì)使企業(yè)每年增加銷售收入 3 600萬元，每年增加付現(xiàn)成本 1 200萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅稅率為 30%，資本成本為 10%，固定資產(chǎn)無殘值，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回墊支營(yíng)運(yùn)資金。已知： PVIF 10%，3=0.751 ， PVIF 10%，8 =0.467， PVIFA 10%， 2=1.736， PVIFA 10%， 5=3.791要求：計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期、凈現(xiàn)值。解答 :每年折舊額 =6000 ÷ 5=1200 萬元每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 =（ 3600 1200）×（ 1 30%） 1200× 30%=2040 萬元?jiǎng)t該方案每年現(xiàn)金流量見下表t012345678現(xiàn)金流量2000 2000 2000 50020402040204020402