氮肥行業(yè)上市公司投資分析

1、氮肥行業(yè)上市公司投資分析您對(duì)這篇文章中涉及的股票有任何問(wèn)題，您對(duì)手中持有的股票有任何擔(dān)心， 您對(duì)大盤定勢(shì)有任何疑惑，您還關(guān)心哪些股票的趨勢(shì)，隨時(shí)可以免費(fèi)致電一 金融界服務(wù)中心：01066210650（30部中繼電話）周一周五：上午8:30下午5:30,公休日:上午9:30下午5:30隨著赤天化、滄州大化等新股的上市，上市公司中的化肥板塊己逐步擴(kuò)大?；市?業(yè)以其良好的業(yè)績(jī)，一直很受市場(chǎng)上的關(guān)注。2000年國(guó)內(nèi)的化工市場(chǎng)明顯冋暖，那么化肥 行業(yè)的前景乂會(huì)是如何呢？下文將對(duì)化肥行業(yè)上市公司的投資前景做一下分析。（t金難 買牛冋頭我不需再猶豫）一、氮肥類上市公司特點(diǎn)1. 現(xiàn)金充裕氮肥行業(yè)的上w公司一

2、般都有充裕的現(xiàn)金，這是非常突出的共同點(diǎn)。原因上要在于: 一是農(nóng)民很少會(huì)延遲付款，而作為銷售環(huán)節(jié)的農(nóng)資公司，數(shù)量很多，如果經(jīng)常拖欠貨款， 則冇可能降低信譽(yù)，得不到企業(yè)提供的化肥。因此，化肥生產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)收帳款并不多；二 是擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足，大屋募集資金不能按計(jì)劃投入，因此造成資金充裕的局面。（剖析主流 資金真實(shí)h的，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機(jī)會(huì)?。牧硪粋€(gè)角度看，上市公司現(xiàn)金充裕是一個(gè)好現(xiàn)象。這說(shuō)明企業(yè)不僅在主業(yè)發(fā)展方 而有保障，而h可以進(jìn)行對(duì)外投資，特別是對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的投資。有時(shí)現(xiàn)金充裕的公司也會(huì) 在二級(jí)市場(chǎng)上動(dòng)動(dòng)腦筋。2. 多元化發(fā)展緩慢一股上市公司的發(fā)展模式是擴(kuò)大并穩(wěn)處主業(yè)的同時(shí)，按照產(chǎn)品鏈發(fā)展相關(guān)的業(yè)務(wù)，

3、例如尿索大顆粒改造，發(fā)展三聚瓠錢、甲醇、甲醛等產(chǎn)品。盡管氮肥類企業(yè)有資金上的條件進(jìn)行多元化發(fā)展、但是也有兒個(gè)制約因素。首先， 這些上市公司一般地處中小城市，甚至偏遠(yuǎn)地區(qū)，信息不很通暢；加z,這些上市公司一 般屬于傳統(tǒng)的國(guó)企，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和主要員工長(zhǎng)期從事單一行業(yè)，缺乏綜合性人才。這些對(duì)公 司拓展其他業(yè)務(wù)形成了人員、企業(yè)文化等方面的制約。3. 原有生產(chǎn)性資產(chǎn)賬面價(jià)值低于實(shí)際價(jià)值國(guó)內(nèi)上市公司在上市招股前都要垂新進(jìn)行一次資產(chǎn)評(píng)估，如果是80年代建立的企業(yè), 原來(lái)的生產(chǎn)設(shè)備在上市前已經(jīng)經(jīng)歷了 10多年的折門，賬|僑價(jià)值可能所剩不多。即使重新 進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，依據(jù)謹(jǐn)慎原則，也不可能升值很多。這樣，實(shí)際上造成此

4、種情況：企業(yè)的 盈利主要依賴賬面價(jià)值并不高的那部分資產(chǎn)，如果把預(yù)期收益折現(xiàn)，其帶來(lái)的收益遠(yuǎn)高于 該部分資產(chǎn)的賬而價(jià)值。這是化工、冶金等上審公司財(cái)務(wù)上的一個(gè)重要特色，特別是氮肥 上市公司的主要資產(chǎn)通常就是1套裝置，因此，老裝置賺錢、新上項(xiàng)1=1不賺錢的現(xiàn)象就 更加明顯。以云天化為例，上市時(shí)生產(chǎn)性資產(chǎn)評(píng)估值為4億元，每年能產(chǎn)生上億元的現(xiàn)金流， 而新建1套類似規(guī)模的裝置需要20億元，現(xiàn)金充裕的情況該公司曾經(jīng)試圖冋購(gòu)國(guó)家 股，當(dāng)時(shí)在市場(chǎng)上引起了很多的爭(zhēng)議，爭(zhēng)論雙方看起來(lái)似乎都冇道理的重要原因就是人們 沒(méi)有認(rèn)識(shí)到山裝置的低估問(wèn)題。4. 生產(chǎn)銷售的區(qū)域性化肥行業(yè)的區(qū)域性比較明顯。例如，由于國(guó)內(nèi)天然氣田主要

5、集小于川陜地區(qū)和新跚, 因此西南大型天然氣化工企業(yè)較多，而山東等地的化肥企業(yè)一般都是小化肥企業(yè)發(fā)展而 來(lái)，仍以煤為原料。銷售方面，由于運(yùn)輸成本的因素，銷售市場(chǎng)是區(qū)域性市場(chǎng)，例如云天化主要面向云 南，遼通化工的市場(chǎng)主要在東北平原。所以，涉及地區(qū)性的因索變動(dòng)會(huì)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī) 有較人影響，如氣候，電力供應(yīng)，運(yùn)輸?shù)?。二、上市公司的比較分析及投資建議1. 西南3家(云天化、瀘天化、赤天化)這3家企業(yè)地理位置靠近，各方面的情況類似，業(yè)績(jī)良好，現(xiàn)金都較富裕?？梢躁P(guān) 注它們?cè)谫Y本運(yùn)作方而的動(dòng)作。值得一提的是，赤天化是新股，而且組建上市公司時(shí)只注入了尿素部分資產(chǎn)，合成 氨部分沒(méi)有納入，這是獨(dú)一無(wú)二的現(xiàn)彖，所以

6、流通盤只有7000 jj股。2. 重點(diǎn)關(guān)注的滄州大化新股滄州人化(600230),流通盤8000萬(wàn)股，主要從事化肥和tdi生產(chǎn)?；室蕴?然氣為原料，規(guī)模為年產(chǎn)50萬(wàn)t尿素，是日前公司的主要盈利業(yè)務(wù)。tdi是合成聚氨酣的重要原材料，目前市場(chǎng)價(jià)格在24000元/ t左右。國(guó)內(nèi)冇包括 滄州人化在內(nèi)的4家企業(yè)，總能力7 jjt/ a,然而實(shí)際生產(chǎn)量為1力t / a,市場(chǎng)需求總 量約11萬(wàn)t,絕大部分需要進(jìn)口。滄川大化的年產(chǎn)2萬(wàn)ttdi生產(chǎn)裝置于1996年開(kāi)始興建, 2001年投入運(yùn)行，此次用募集資金實(shí)現(xiàn)對(duì)td1公司的控股，項(xiàng)目見(jiàn)效快。當(dāng)然，在此期 i'可，存在一些不確定的因素，需要不斷的跟蹤和做更深度的分析。3. 其他四川美豐、河池化丁、昌九股份二級(jí)市場(chǎng)上已經(jīng)炒過(guò)，短期內(nèi)缺乏實(shí)質(zhì)性題材，不 予關(guān)注。特別是河池化工、昌九股份均屬于屮型煤化肥企業(yè)，題材來(lái)自資產(chǎn)運(yùn)作。魯西 化工的業(yè)績(jī)尚好，短期內(nèi)從小化肥企業(yè)發(fā)展成為山東省主要的化肥企業(yè)0，不過(guò)，公司 業(yè)務(wù)單一，近期受到尿素和復(fù)介肥價(jià)格低迷的影響，公司盈利水平的增長(zhǎng)較預(yù)期緩慢。遼通化工是業(yè)績(jī)最差的天然氣化肥企業(yè)，它擁