《金融理論前沿課題》常見考點解析

1、金融理論前沿課題常見考點解讀（3）根據(jù)金融理論前沿課題的歷年考題及課程教案大綱和教案實施細(xì)則，整理出該課程的常見考點若干，并根據(jù)考點分布將其劃分為四次以作詳細(xì)解讀。在該解讀中，主要包含考點掃描、真題鏈接、考點解讀和考點拓展等四部分核心內(nèi)容，目的在于通過分析常見、典型的知識點，增加復(fù)習(xí)的針對性、提高學(xué)習(xí)的有效性。并請注意，真題鏈接中均標(biāo)出了考題出現(xiàn)的時間。本次解讀（3）重點講解兩個典型考點范圍（考點6 和考點 7）。典型考點6：資本監(jiān)管（一）考點掃描：銀行資本的功能與一般公司企業(yè)的資本功能并沒有特殊的區(qū)別。但由于銀行的特殊性，對銀行資本的監(jiān)管有著特別重要的意義。大家都認(rèn)為要對銀行的資本進(jìn)行監(jiān)管，

2、但對是否應(yīng)當(dāng)提高銀行持有的資本數(shù)量卻有不同的觀點。至于為何要對銀行進(jìn)行資本監(jiān)管，大致有這樣一些理論：資本監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險、存款保險和資本標(biāo)準(zhǔn)、資本監(jiān)管與存款代理人的理論、資本監(jiān)管與監(jiān)管者的能力理論等。（二）真題鏈接：1 （ 2005-7、 2006-7、 2007-1）名詞解釋：監(jiān)管資本套利行為2 （ 2003-7）名詞解釋：監(jiān)管資本3 名詞解釋：核心資本4 （ 2005-1、 2007-7）為什么要對銀行進(jìn)行監(jiān)管？5 （ 2006-1、 2007-1）分別說明什么是監(jiān)管資本、經(jīng)濟資本和最佳資本。6 （ 2007-7、 2004-7）什么是監(jiān)管資本套利行為？監(jiān)管資本套利的主要方法有哪些?7 （

3、 2004-1）材料分析題之材料 2：美國聯(lián)邦儲備委員會認(rèn)為，對于規(guī)模最大和業(yè)務(wù)較復(fù)雜的銀行來說，1988 年資本標(biāo)準(zhǔn)的缺陷造成大量監(jiān)管資本的套利機會，這使得規(guī)范的以風(fēng)險為基礎(chǔ)的資本比率的實際意義越來越值得懷疑。請解釋什么是監(jiān)管資本套利行為?新資本協(xié)議是如何避免這一行為的?8 （ 2006-1）簡述 1988 年的巴賽爾協(xié)議存在的問題。9 （ 2004-1）試論述新資本協(xié)議的主要內(nèi)容，試分析該協(xié)議在我國的實施前景。1/1110 （ 2006-7）材料分析題之材料 1：鳳凰衛(wèi)視 2003 年 8 月 15 日消息：中國已拒絕實行要求銀行改變其資本金結(jié)構(gòu)的新巴塞爾協(xié)定，并與印度一道宣稱，這一新的銀

4、監(jiān)管體系對新興市場的金融機構(gòu)十分不利。中國銀監(jiān)會主席劉明康說，如果在中國推行新巴塞爾協(xié)定，只能在很小程度上提高監(jiān)管資本的風(fēng)險敏感度，并有可能使一些投資流出發(fā)展中國家。中國和印度明確拒絕巴塞爾新資本協(xié)定突出表明，多數(shù)發(fā)展中國家在如何建立起更加完善的銀行業(yè)架構(gòu)、跟上全球金融體系不斷優(yōu)化的步伐方面存在憂慮。中國和印度表示，他們懷疑自己是否有能力設(shè)計、推廣、監(jiān)督和負(fù)擔(dān)起一套較1988 年巴塞爾資本協(xié)議更復(fù)雜的銀行監(jiān)管體系。1988 年的巴塞爾資本協(xié)議直截了當(dāng)?shù)匾筱y行的資本充足率不得低于8%。（三）考點解讀：題目 1 中，答案可以參考如下：監(jiān)管資本套利行為是指銀行管理層使用某種方式降低所需要的監(jiān)管資本

5、數(shù)量，主要的方式包括證券化、將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為表外資產(chǎn)，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到交易賬戶等。題目 2 中，參考答案如下：監(jiān)管資本，是指政府監(jiān)管部門要求金融機構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）必須持有的最低資本金數(shù)額。它不同于經(jīng)濟資本和最佳資本的概念。主要按照國際統(tǒng)一的資本充足率進(jìn)行衡量。題目 3 的參考答案如下：核心資本，又稱一級資本，包括權(quán)益資本和公開儲備。根據(jù)1988 年的資本協(xié)議規(guī)定，一級資本至少要占到銀行資本總額的50。題目 4 的參考答案如下：（ 1）一般有兩個理論來解釋：系統(tǒng)性風(fēng)險理論和存款人代理人理論。（2）一是銀行出現(xiàn)問題容易出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，這是由銀行本身的高負(fù)債性質(zhì)決定的。（3）二是存款人代理理論，該

6、理淪認(rèn)為存款人不具備對銀行進(jìn)行監(jiān)督的能力。這就需要政府作為存款人的代理人對銀行進(jìn)行監(jiān)管。題目 5 的參考答案如下：（1）監(jiān)管資本是監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定銀行必須持有的資本。（2）經(jīng)濟資本是指從銀行管理的角度應(yīng)合理持有的資本。（3）最佳資本是指可以使社會福利最大化的資本。題目 6 的參考答案如下：（ 1 ）是指銀行管理層使用某種方式降低所需要的監(jiān)管資本的數(shù)量，但同時并沒有實際減少銀行的風(fēng)險，其目的在于純粹為了減少監(jiān)管資本的數(shù)量。（ 2）主要方法有：資產(chǎn)證券化；將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為表外資產(chǎn)；將金融產(chǎn)品從貸款帳戶轉(zhuǎn)為交易帳戶。2/11題目 7 的監(jiān)管資本套利行為的概念請參見題目1 ，第二問的參考答案如下：為克服監(jiān)管

7、資本套利對金融機構(gòu)的不利影響，新協(xié)議在保留最低資本標(biāo)準(zhǔn)的同時，保留了原來有關(guān)資本的定義；增加了利率風(fēng)險和操作風(fēng)險的資本金要求；提出了更具有風(fēng)險敏感性的計算方法。題目 8 的參考答案如下：（ 1 ）協(xié)議中對風(fēng)險權(quán)重的劃分過于簡單，沒有考慮不同等級的企業(yè)的信用。（ 2 ）沒有考慮其他的銀行風(fēng)險，如操作風(fēng)險，銀行經(jīng)營過程中的風(fēng)險等。（ 3）容易引發(fā)監(jiān)管套利行為。（4） 1997 年東南亞金融危機爆發(fā)后，被認(rèn)為是國際金融 20 世紀(jì)最大成果的巴塞爾協(xié)議一度失去 7 光環(huán)。 2001 年 6 月 25 日，巴塞爾委員會發(fā)表了經(jīng)過兩度修正的新巴塞爾資本協(xié)議第三個征求意見稿。目前，巴塞爾委員會的代表已表示，

8、第三次征求意見稿基本上接近最終稿。委員會的目標(biāo)仍然是在2003 年第四季度完成新協(xié)議，并于2006 年底在十國集團成員國開始實施。題目 9 的參考答案如下：（ 1）新資本協(xié)議是在1988 年資本協(xié)議的基礎(chǔ)上提出的，新資本協(xié)議規(guī)定了銀行資本監(jiān)管的三大支柱：保留了1988 年資本協(xié)議中關(guān)于最低資本標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，增加了對銀行的利率風(fēng)險、操作風(fēng)險的資本要求以及其他風(fēng)險敏感性的計算方法，在計算信用風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)法中，采用評級公司的評級結(jié)果確定風(fēng)險權(quán)重；強調(diào)了銀行監(jiān)管機構(gòu)的作用；增加了市場約束的作用。（ 2）新協(xié)議代表了監(jiān)管理論中的先進(jìn)理念和發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行逐漸完善的風(fēng)險管理最佳實踐經(jīng)驗，中國對新協(xié)議期望達(dá)到的

9、各工程標(biāo)表示支持。對廣大發(fā)展中國家的銀行和監(jiān)管當(dāng)局而言，實施新協(xié)議的挑戰(zhàn)是巨大的。新協(xié)議主要考慮的是十國集團成員國的“國際活躍銀行 ,的需要，并且是在十國集團國家內(nèi)部通過談判達(dá)成一致的。而發(fā)展中國家與十國集團國家之間仍存在差距，如果在中國實施新協(xié)議，只能在很小程度上提高資本監(jiān)管的風(fēng)險敏感度，從全球范圍來看，如果國際銀行業(yè)資本充足，管理良好，那么國際金融體系將更趨穩(wěn)健，銀行業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟的可持續(xù)增長發(fā)展和消除貧困方面發(fā)揮更為積極的作用。如新興市場國家能使用有效的內(nèi)部評級體系，也將促進(jìn)銀行改進(jìn)管理。但是，新協(xié)議也有可能對發(fā)展中國家的資本流動產(chǎn)生一定負(fù)面影響。因此，新協(xié)議在定稿前還須做進(jìn)一步的修訂，以

10、確保能有更多的非十國集團國家實施新協(xié)議。經(jīng)過認(rèn)真考慮，至少在十國集團2006 年底開始實施新協(xié)議的幾年后，中國仍將繼續(xù)執(zhí)行1988 年的老協(xié)議。然而，為提高資本監(jiān)管水平，銀監(jiān)會已對現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將第二支柱和第三支柱的內(nèi)容（即監(jiān)督檢查和信息披露）包括在內(nèi)。銀監(jiān)會還強調(diào)，在滿足最低資本監(jiān)管要求的同時，3/11銀行還應(yīng)重視改善風(fēng)險管理。（ 3）中國一直積極借鑒國際上成功的監(jiān)管經(jīng)驗，并特別重視結(jié)合中國鹵情，堅持循序漸進(jìn)，切實提高審慎監(jiān)管的有效性。為提高資本監(jiān)管水平，中國已對現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將監(jiān)督檢查和信息披露的內(nèi)容包括在內(nèi)。在一段時間之后，如銀行條件具備，中國將考慮使用內(nèi)部評級法

11、進(jìn)行資本監(jiān)管，并為銀行改進(jìn)風(fēng)險管理提供激勵機制。題目 10 的參考答案：（ 1）新資本協(xié)議規(guī)定了銀行資本監(jiān)管的三大支柱：保留了1988 年資本協(xié)議中關(guān)于最低資本標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，增加了對銀行的利率風(fēng)險、操作風(fēng)險的資本要求以及其他風(fēng)險敏感性的計算方法；強調(diào)了銀行監(jiān)管機構(gòu)的作用；增加了市場約束的作用。（ 2）經(jīng)過認(rèn)真考慮，至少在十國集團2006 年底開始實施新協(xié)議的幾年后，中國仍將繼續(xù)執(zhí)行 1988 年的老協(xié)議。然而，為提高資本監(jiān)管水平，銀監(jiān)會已對現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將第二支柱和第三支柱的內(nèi)容（即監(jiān)督檢查和信息披露）包括在內(nèi)。銀監(jiān)會還強調(diào)，在滿足最低資本監(jiān)管要求的同時，銀行還應(yīng)重視改善風(fēng)險管理。中

12、國一直積極借鑒國際上成功的監(jiān)管經(jīng)驗，并特別重視結(jié)合中國國情，堅持循序漸進(jìn)，切實提高審慎監(jiān)管的有效性。為提高資本監(jiān)管水平，中國已對現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將監(jiān)督檢查和信息披露的內(nèi)容包括在內(nèi)。在一段時間之后，如銀行條件具各，中國將考慮使用內(nèi)部評級法進(jìn)行資本監(jiān)管，并為銀行改進(jìn)風(fēng)險管理提供激勵機制。包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家擔(dān)心新資本協(xié)議在實施將減少外國金融機構(gòu)對發(fā)展中國家的資本流人，不利于發(fā)展中國家的全球競爭力。（四）考點拓展：1 名詞解釋：經(jīng)濟資本2 名詞解釋：最佳資本3 名詞解釋：監(jiān)管資本以上三道題目的答案請參見考點解讀的4 。經(jīng)濟資本（ economic capital ），也稱為風(fēng)險資本，它

13、是用來承擔(dān)各種非預(yù)期損失和保持正常經(jīng)營所需的資本，因此，從銀行內(nèi)部講，指合理持有的資本。最佳資本（ optimum capital ），指在沒有其他外界干擾因素條件下的銀行持有的經(jīng)濟資本，也是可以使社會福利最大化的資本。監(jiān)管資本（ regulatory capital ），指監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定銀行必須持有的資本。監(jiān)管當(dāng)局一般是規(guī)定銀行必須持有的最低資本量，所以監(jiān)管資本又稱最低資本。4/114簡要說明監(jiān)管銀行的理由。參考答案如下：（ 1）預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險。在信息不對稱情況下，提供流動性服務(wù)的銀行面臨著擠提風(fēng)險，擠提會引起連鎖反應(yīng)，可能引發(fā)金融危機。為了預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險，需要對銀行實施監(jiān)管。（ 2）存款

14、代理人觀點：普通存款人是銀行的主要債務(wù)人。因為信息不完全，存款人缺乏必要的信息，也缺乏必要的能力和動力去監(jiān)督銀行的資金運用，會產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險問題。為了降低因此而增加的風(fēng)險，需要有人作為存款者的代理人去監(jiān)督銀行，就產(chǎn)生了對存款者代理人 監(jiān)管當(dāng)局的需求。5 材料分析題：材料 1：我國國有銀行 1984年從中國人民銀行中分設(shè)出來，其補充資本金的主要來源是每年的稅后利潤留成。盡管我國政府采取了各種方式（如財政注資、成立資產(chǎn)管理公司等），提高了國有銀行的資本充足率水平，但經(jīng)過1998 年財政注資 2709 億元達(dá)到 8%的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)后，我國國有銀行的資本充足率又持續(xù)下降，到2000 年我國四

15、大國有銀行的資本充足率僅為5 ，遠(yuǎn)低于同期國際上著名的大銀行。據(jù)分析，國有銀行要想在未來保持現(xiàn)有的市場份額，貸款規(guī)模每年至少需要7000 億元左右，按照 8的資本充足率要求，僅貸款規(guī)模每年至少需要資本金500 億元左右。材料 2 ：從我國四大國有銀行的資本結(jié)構(gòu)來看，核心資本在銀行的資本總額中占絕對的比重（ 91.06）；附屬資本只占極小的比例（8.94）。而從國際銀行業(yè)的情況來看，附屬資本占總資本的比重是很高的，如2000 年，花旗銀行為25.39，匯豐銀行為 29.29，渣打銀行則高達(dá)49.81。請仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問題：（ 1）什么是核心資本和附屬資本?（ 2）巴塞爾銀行監(jiān)管委員會

16、的新資本協(xié)議是如何規(guī)定金融機構(gòu)的最低資本標(biāo)準(zhǔn)的?（ 3）我國銀行資本充足率不足對其經(jīng)營和發(fā)展有哪些消極影響?你認(rèn)為應(yīng)該如何提高我國商業(yè)銀行的資本金水平？參考答案如下：（ 1）核心資本又稱一級資本，包括權(quán)益資本和公開儲備。根據(jù)1988 年的資本協(xié)議規(guī)5/11定，一級資本至少要占到銀行資本總額的50。附屬資本包括一般損失準(zhǔn)備金、混合債務(wù)工具 (包括可轉(zhuǎn)換債券和累計性優(yōu)先股)和次級債券。（ 2）新資本協(xié)議在保留最低資本標(biāo)準(zhǔn)的同時，保留了原來有關(guān)資本的定義；增加了利率風(fēng)險和操作風(fēng)險的資本金要求；提出了更具有風(fēng)險敏感性的計算方法。（ 3）資本充足率低將影響存款人與社會公眾對銀行的信心，增大銀行的經(jīng)營風(fēng)險

17、。削弱了我國銀行的核心競爭力，表現(xiàn)在其融資成本將提高，國內(nèi)和國際業(yè)務(wù)的發(fā)展受到限制。影響到監(jiān)管當(dāng)局對商業(yè)銀行的信任和支持，影響了商業(yè)銀行的清償力，提高了經(jīng)營風(fēng)險。為此必須設(shè)法提高資本充足率，可行的方法包括：股票發(fā)行上市，通過資本市場充實資本金；提高附屬資本（二級資本）的比重，可以考慮發(fā)行長期次級債券等方式來提高銀行的資本充足率。6 材料分析題：2003 年 4 月 29 日，巴塞爾委員會公布了新資本協(xié)議第三稿，征求各國監(jiān)管當(dāng)局的意見。 5 月 15 日，中國銀行業(yè)監(jiān)替管理委員會發(fā)布通知，要求我國商業(yè)銀行對巴塞爾新資本協(xié)議提出意見或建議。在全面考慮了我國商業(yè)銀行提出的意見后，中國銀監(jiān)會主席劉明康

18、7 月 31 日致函巴塞爾委員會主席卡如納。信中，劉明康表示，巴塞爾委員會修訂資本協(xié)議的工作是一項極具挑戰(zhàn)性的工程，新協(xié)議代表了監(jiān)管理論中的先進(jìn)理念和發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行逐漸完善的風(fēng)險管理最佳實踐經(jīng)臉，中國銀監(jiān)會對新協(xié)議期望達(dá)到的各工程標(biāo)表示支持。請仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問題：（ 1）什么是新資本協(xié)議？為什么發(fā)展中國家對實施新資本協(xié)議面臨巨大挑戰(zhàn)?（ 2）中國政府如何應(yīng)對新資本協(xié)議?參考答案如下：（ 1） 1999 年 6 月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會對1988 年的資本協(xié)議進(jìn)行了修改，提出了新資本協(xié)議新資本協(xié)議規(guī)定了銀行資本監(jiān)管的三大支柱：保留了1988 年資本協(xié)議中關(guān)于最低資本標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，增加了

19、對銀行的利率風(fēng)險，操作風(fēng)險的資本要求以及其他風(fēng)險敏感性的計算方法；強調(diào)了銀行監(jiān)管機構(gòu)的作用，政府的監(jiān)管不僅是為了保證銀行有充足的資本覆蓋銀行的風(fēng)險，而且政府應(yīng)該鼓勵銀行建立使用更好的風(fēng)險管理技術(shù)；強調(diào)了市場約束和市場紀(jì)律即希望市場上所有的參與者能夠加強對金融機構(gòu)的約束，主要是要求金融機構(gòu)充分披露信息。6/11對廣大發(fā)展中國家的銀行和監(jiān)管當(dāng)局而言，實施新協(xié)議的挑戰(zhàn)是巨大的。新協(xié)議主要考慮的是十國集團成員國的“國際活躍銀行”的需要，并且是在十國集團國家內(nèi)部通過談判達(dá)成一致的。而發(fā)展中國家與十國集團國家之間仍存在差距，如果在發(fā)展中國家實施新協(xié)議，只能在很小程度上提高資本監(jiān)管的風(fēng)險敏感度，從全球范圍來

20、看，如果國際銀行業(yè)資本充足，管理良好，那么國際金融體系將更趨穩(wěn)健，銀行業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟的可持續(xù)增長發(fā)展和消除貧困方面發(fā)揮更為積極的作用如新興市場國家能使用有效的內(nèi)部評級體系，也將促進(jìn)銀行改進(jìn)管理，但是，新協(xié)議也有可能對發(fā)展中國家的資本流動產(chǎn)生一定負(fù)面影響。因此，新協(xié)議在定稿前還須做進(jìn)一步的修訂，以確保能有更多的非十國集團國家實施新協(xié)議。（ 2）經(jīng)過認(rèn)真考慮，至少在十國集團 2006 年底開始實施新協(xié)議的幾年后，中國仍將繼續(xù)執(zhí)行 1988 年的老協(xié)議然而，為提高資本監(jiān)管水平，銀監(jiān)會已對現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將第二支柱和第三支柱的內(nèi)容 (即監(jiān)督檢查和信息披露 ) 包括在內(nèi)銀監(jiān)會還強調(diào)，在滿足最低資

21、本監(jiān)管要求的同時，銀行還應(yīng)重視改善風(fēng)險管理中國一直積極借鑒國際上成功的監(jiān)管經(jīng)驗，并特別重視結(jié)合中國國情，堅持循序漸進(jìn)，切實提高審慎監(jiān)管的有效性。為提高資本監(jiān)管水平，中國已對現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將監(jiān)督檢查和信息披露的內(nèi)容包括在內(nèi)。在一段時間之后，如銀行條件具備，中國將考慮使用內(nèi)部評級法進(jìn)行資本監(jiān)管，井為銀行改進(jìn)風(fēng)險管理提供激勵機制。典型考點7：泡沫（一）考點掃描：從經(jīng)濟學(xué)角度看，價格泡沫是一種經(jīng)濟狀態(tài)失衡的現(xiàn)象。導(dǎo)致經(jīng)濟失衡的原因是多種多樣的，脫離經(jīng)濟現(xiàn)實的預(yù)期引發(fā)的過度投機是公認(rèn)的原因之一。然而，僅僅用過度預(yù)期去解釋泡沫現(xiàn)象未免過于籠統(tǒng)。應(yīng)該從更廣泛的角度去研究和探索，找出根源，是防范大

22、規(guī)模泡沫的關(guān)鍵所在。在著名的泡沫事件中，我們都可以發(fā)現(xiàn)一個共同特征：由于市場預(yù)期的狂熱，使得某種資產(chǎn)價格被高估；一旦市場發(fā)現(xiàn)價格的高估，價格就會發(fā)生回調(diào)，形成典型的泡沫生成與破滅過程。所以，市場定價高估就是泡沫的本質(zhì)所在。不難想像價格高估也是產(chǎn)生市場回調(diào)力的源泉。（二）真題鏈接：1 （ 2004-7、 2006-1）名詞解釋：泡沫2 （ 2005-1、 2007-7）名詞解釋：泡沫經(jīng)濟3 （ 2006-7）名詞解釋：群體行為7/114 （ 2004-1）如何對泡沫經(jīng)濟進(jìn)行界定 ?5 （ 2003-7、 2007-1）群體行為是如何導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的？6 （ 2006-7 ）什么是泡沫和泡沫經(jīng)濟的判

23、斷標(biāo)準(zhǔn)？試述群體行為導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟的機理，并分析我國股市上的群體行為。7 （ 2003-7、 2007-1）材料分析題之材料2：美國股市在經(jīng)歷了戰(zhàn)后最大的牛市后，于 2000 年開始轉(zhuǎn)入下跌， 2003 年已是連續(xù)下跌的第三個年頭。于是有人認(rèn)為，二十世紀(jì)九十年代末期，美聯(lián)儲應(yīng)更早一些提高利率，那樣就不會發(fā)生后來的股市狂跌情況，或至少其程度不會那么嚴(yán)重。實際上，各國中央銀行官員早就注意到資產(chǎn)價格上漲問題，認(rèn)識到資產(chǎn)價格上漲能拉動消費進(jìn)一步膨脹，并引發(fā)通脹，但絕大部分央行官員卻認(rèn)為，中央銀行不應(yīng)直接刺破泡沫。對此，美聯(lián)儲主席格林斯潘做了較為全面的詮釋：首先，不能單憑資產(chǎn)價格上漲就斷定經(jīng)濟出現(xiàn)泡沫；其

24、次利率像一口鈍刀，升幅太小可能不會有任何作用，升幅過大又會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。格林斯潘認(rèn)為，最好的辦法是讓泡沫自行破滅，然后再利用貨幣政策消除負(fù)面影響。（ 1）經(jīng)濟泡沫的本質(zhì)是什么 ?泡沫經(jīng)濟有哪些特征 ?（ 2）材料 2 中反應(yīng)出了一種觀點，即認(rèn)為中央銀行不應(yīng)直接刺破資產(chǎn)價格中的泡沫，試說明支持這種觀點的理由是什么 ?（三）考點解讀：題目 1 中，答案可以參考如下：泡沫是一種經(jīng)濟失衡現(xiàn)象，指某種價格水平相對于經(jīng)濟基礎(chǔ)條伺：決定的理論價格的非平衡性向上偏移。導(dǎo)致價格泡沫的原因很復(fù)雜，與預(yù)期相關(guān)的過度投機行為、規(guī)范失靈和道德風(fēng)險等因素都有可能導(dǎo)致泡沫現(xiàn)象的出現(xiàn)。題目 2 的參考答案如下：泡沫經(jīng)濟，一個

25、經(jīng)濟體中的一種或者一系列資產(chǎn)的價格出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的價格泡沫，而且泡沫資產(chǎn)占到宏觀經(jīng)濟總量的較大比重，泡沫資產(chǎn)還和經(jīng)濟的各個部門發(fā)生了直接或者間接性的聯(lián)系，并且一旦破裂會對經(jīng)濟產(chǎn)生重大不利影響，或者引發(fā)金融危機、經(jīng)濟危機。具有這樣特征的國民經(jīng)濟可以稱為泡沫經(jīng)濟。題目 3 的參考答案如下：所謂群體行為是指一種行為模仿或者稱之為觀點傳染，是從社會心理學(xué)角度解釋經(jīng)濟現(xiàn)象的一種嘗試。群體行為能夠?qū)е沦Y產(chǎn)價格的泡沫現(xiàn)象。題目 4 的參考答案如下：判斷一國經(jīng)濟或者地區(qū)經(jīng)濟是否是泡沫經(jīng)濟需要結(jié)合下列四個指標(biāo)：（ 1）出現(xiàn)了價格泡沫。（ 2）泡沫資產(chǎn)總量在宏觀經(jīng)濟總量中占了相當(dāng)大的比重。8/11（ 3）泡沫資產(chǎn)

26、與經(jīng)濟的其他方面發(fā)生了系統(tǒng)性的聯(lián)系。（ 4）泡沫資產(chǎn)對經(jīng)濟會產(chǎn)生潛在的破壞性的影響。題目 5 的參考答案如下：在資產(chǎn)市場上，群體行為可能是通過下列兩種信息傳播方式導(dǎo)致的：其一，市場的流行觀點是通過口頭交流的方式進(jìn)行的，傳播速度快，成本較低，容易引起投資者的跟風(fēng)。其二，在資產(chǎn)市場上，導(dǎo)致明顯群體行為的信息可能通過間接的方式，即通過證券價格本身的方式進(jìn)行傳播，價格被當(dāng)作市場的信號特別是當(dāng)經(jīng)濟趨勢并不明朗的條件下更是如此。無論上述的哪一種方式都能導(dǎo)致群體行為的發(fā)生，從而導(dǎo)致價格的大起大落，導(dǎo)致價格泡沫的出現(xiàn)。題目 6 的參考答案如下：（ 1）泡沫是一種經(jīng)濟失衡現(xiàn)象，指某種價格水平相對于經(jīng)濟基礎(chǔ)條件決

27、定的理論價格的非平衡性向上偏移。導(dǎo)致價格泡沫的原因很復(fù)雜與預(yù)期相關(guān)的過度投機行為、規(guī)范失靈和道德風(fēng)險等因素都有可能導(dǎo)致泡沫現(xiàn)象的出現(xiàn)。（ 2）判斷一國經(jīng)濟或者地區(qū)經(jīng)濟是否是泡沫經(jīng)濟需要結(jié)合下列四個指標(biāo)：一是出現(xiàn)了價格泡沫，二是泡沫資產(chǎn)總量在宏觀經(jīng)濟總量中占到了相當(dāng)大的比重，三是泡沫資產(chǎn)與經(jīng)濟的其他方面發(fā)生了系統(tǒng)性的聯(lián)系，四是泡沫資產(chǎn)對經(jīng)濟會產(chǎn)生潛在的破壞性的影響。（ 3）在資產(chǎn)市場上，群體行為可能是通過下列兩種信息傳播方式導(dǎo)致的：市場的流行觀點是通過口頭交流的方式進(jìn)行的，傳播速度快，成本較低，容易引起投資者的跟風(fēng)；在資產(chǎn)市場上，導(dǎo)致明顯群體行為的信息可能通過間接的方式，即通過證券價格本身的方式

28、進(jìn)行傳播，價格被當(dāng)作市場的信號。特別是當(dāng)經(jīng)濟趨勢并不明朗的條件下更是如此：無論上述的哪一種方式都能導(dǎo)致群體行為的發(fā)生，從而導(dǎo)致價格的大起大落，導(dǎo)致價格泡沫的出現(xiàn)。（ 4）我國股市的投資者以中小投資者為主，機構(gòu)投資者數(shù)量相對較少。這樣的投資者結(jié)構(gòu)決定了我國股市的群體行為是非常嚴(yán)重的，再加上我國投資者的非理性行為，在信息獲得方面又處于不利地位，中小投資者沒有能力對獲得的信息進(jìn)行獨立的分析和判斷，這進(jìn)一步加劇了市場內(nèi)的群體行為，導(dǎo)致我國股市制價格嚴(yán)重失真，進(jìn)一步加大了資產(chǎn)泡沫出現(xiàn)的可能性。題目 7 的參考答案如下：（ 1）泡沫經(jīng)濟的本質(zhì)是市場對資產(chǎn)定價出現(xiàn)高估。泡沫經(jīng)濟的特征如下：A 、出9/11現(xiàn)了價格泡沫B 、泡沫資產(chǎn)總量在宏觀總量中達(dá)到了相當(dāng)?shù)谋戎谻、泡沫資產(chǎn)與經(jīng)濟的各方面發(fā)生了系統(tǒng)性聯(lián)系D、泡沫資產(chǎn)使經(jīng)濟潛伏危機。（ 2）中央銀行必須知道何種資產(chǎn)價格的水平是最優(yōu)的，或者說是最合適的。也就是說，要想干預(yù)市場，中央銀行必須比商場還要了解市場。從實踐上來看，中央銀行對股價的趨勢預(yù)測總體上是不成功的，很有可能使中央銀行看上去很愚蠢。在穩(wěn)定物價和穩(wěn)定資產(chǎn)價格之間可能會出現(xiàn)沖突