不確定性：從1637年郁金香泡沫到原油期貨跌成負數(shù)

1、不確定性：從1637年郁金香泡沫到原油期貨跌成負數(shù) 美利堅的疫情21日增長至83萬確診，近期阿根廷實行全面?zhèn)鶆罩亟M，全世界的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈不是萎縮就是延后，昨日凌晨原油期貨價格降至-40美元，今日又再一次增長，回歸新的非正常水平。 美股1個月內(nèi)多次熔斷，塑造出沃倫·巴菲特的活久見系列，歷史的終結(jié)福山承認自己推斷失誤，法蘭西1號boss馬克龍公然宣講資本市場需要看得見的手進行適當?shù)谋O(jiān)管。 2020年，全世界釋放出一個惡魔：市場的超級不確定性。 1634，不確定性的起源 假如將1634年到2020年之間的世界資本市場看做一個整體，那么在1634年之前的世界，區(qū)域與區(qū)域之間是彼此分別的，也不

2、存在影響全世界的資本市場。 從田園牧歌的平凡農(nóng)夫，到爆發(fā)技術(shù)革新的手工作坊，從偏遠的王國到稅收豐厚的帝國，1634年之前的市場，存在一個典型的特征，那就是高度集中且頻繁的“確定性”。 在郁金香熱之前的貿(mào)易活動中，沒有人會蠢到將自己處于“不確定性”陷阱。追求技術(shù)革新、企業(yè)快速盈利、個人財寶增長的根源，來自于人性中，對確定性的追求。 1634年，已經(jīng)成為海上馬車夫的荷蘭，因為優(yōu)質(zhì)的營商環(huán)境，從X市到倫敦的技術(shù)創(chuàng)新，集中于阿姆斯特丹，全世界的資本，不斷流入荷蘭。當時全歐洲因為渴求時尚裝飾品，從赫爾辛基到羅馬之間，漸漸引發(fā)一場購買郁金香的熱潮，市場對郁金香的需求量激增。 整個歐洲的郁金香大多來自于荷蘭

3、，而一枚郁金香從球莖長成奢華的裝飾品，需要67年的時間，因為郁金香價格逐月攀升，手工業(yè)作坊停下生產(chǎn)，農(nóng)夫拋棄農(nóng)田，大多自由民投入到養(yǎng)花的熱潮中。因為郁金香成長周期長，自由民為了早一點將錢變?yōu)榻鹕剑谑墙⒘速Y本市場第一個期貨交易市場，簽訂合同，商定某個日期進行交易。郁金香從起初的一文不值，暴漲至最高點的100萬荷蘭盾，相當于今日購買鄭州一棟豪宅的購買力。 當自由民沉浸在確定性的世界觀之中，以為人人都會因此變成有錢人時，突然一個意外因素，導致部分買家拋售郁金香。市場上的恐慌心情，在1637年初瘋狂傳導，直到2月4日，整個郁金香市場突然崩潰，在接下來一個星期，郁金香價格下跌90%。 1637年4月

4、，荷蘭打算禁止投機式的郁金香交易，主動刺破世界資本市場上第一個影響深遠的經(jīng)濟泡沫。 在傳統(tǒng)時代，日復一日，雖然每天的太陽都是新的，但是個人和組織，年復一年根據(jù)同樣的規(guī)則、方式做事，依舊能打造出富強。 當墨西哥和智利的白銀，通過大西洋，被遠洋船隊運送至倫敦和巴黎，再轉(zhuǎn)由商隊，將白銀運送至泉州和X市，馬尼拉的香料被運送至馬德里和羅馬。印度、阿拉伯、中國、日本、奧斯曼的最前沿的技術(shù)集中于倫敦，在工匠的敏捷應用下進行再創(chuàng)新。全世界在17世紀左右，突然被資本拉入一個完整的前現(xiàn)代世界資本市場，資本也在不斷推動人口增長、農(nóng)業(yè)引進和普及、工業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、文化革新。從今開頭，全世界的資本市場都覆蓋在“不確定性”的

5、歷史之中。 當資本的陰云穿透藍星，用了400多年時間，將文化和技術(shù)帶入全世界各個角落，不確定性，漸漸演變出2020年的超級不確定性。然而，人性還停留在確定性中渴求平穩(wěn)。原油期貨價格爆跌成負數(shù)，看起來是一個孤立的事件，但實際上也是資本市場發(fā)展過程中的一種必定。追求確定性，已經(jīng)成為一種不可能，那個遙遠的到處都是確定性的田園牧歌時代，已經(jīng)過去。留給我們的，是一個灰犀牛橫沖直撞，黑天鵝頻繁發(fā)生的超級不確定性時代。 假如拒絕這種超級確定性，則是用一種僥幸心理，將低概率的黑天鵝事件，任由其演變成也許率的灰犀牛事件，對企業(yè)和個人，造成更嚴重的負面影響。 自由市場還是技術(shù)創(chuàng)新？ 17世紀英國的重商主義代表托馬

6、斯·孟認為國際貿(mào)易能夠讓帝國強大，但重商主義的缺陷在于，正常時期貿(mào)易富強的確可以增加社會財寶，但是，一旦遭遇特別時期，比如重大災難，整個市場，就會出現(xiàn)系統(tǒng)性崩潰。例如，日本在18世紀執(zhí)行了重商主義，中國和荷蘭的船隊可以將外來貨物運送至日本，增加平凡日本農(nóng)夫、商人、武士的收入，資本在大阪和江戶漸漸富強，人口增長，技術(shù)革新，西學東漸。但是當貿(mào)易線因為各種不利因素斷掉之后，內(nèi)部缺乏足夠的生產(chǎn)，德川幕府迎來了帝國的喪鐘。 英國國富論亞當·斯密認為勞動分工與自由交易是財寶之源，因為當時剛剛進入第一次工業(yè)革命，技術(shù)創(chuàng)新還未被考慮在他的學說之內(nèi)。但后世的經(jīng)濟學家提示道：“技術(shù)創(chuàng)新實際上，

7、也是經(jīng)濟增長的主導因素之一?！?1929年的開啟的大蕭條，第一次讓自由市場出現(xiàn)迷茫的聲音。30年月，美總統(tǒng)羅斯福開啟了新基建計劃，主動提升就業(yè)率，修建大型民用工程，提高平凡人的人均收入，推動社會需求，最終將年輕的美利堅順當走出大蕭條，迎來下一個富強周期。這一行為好像點醒了經(jīng)濟學家，凱恩斯、斯拉法、羅賓遜夫人等一群劍橋經(jīng)濟學家徹底與過去的理論決裂。凱恩斯發(fā)表了聞名的就業(yè)利息和貨幣通論（簡稱通論），給迷茫的經(jīng)濟學家們以新的方向不確定性，給恐驚的世人以救命稻草zf救市。 凱恩斯成為了人類認知史（經(jīng)濟學）上的一個拐點，之前的經(jīng)濟學為確定性學說，之后的經(jīng)濟學為不確定性學說。大量學者加入了凱恩斯主義陣營，

8、研究市場失靈及經(jīng)濟的不確定性。哈佛學派創(chuàng)始人張伯倫、凱恩斯主義的旗手羅賓遜夫人，分別創(chuàng)立了壟斷競爭辯、不完全競爭辯理，終結(jié)了“斯密自由學說傳統(tǒng)”。凱恩斯主義另一位旗手薩繆爾森，使用乘數(shù)-加速數(shù)相互作用原理，說明市場均衡的失敗。新凱恩斯主義者用信息不對稱理論推斷，市場中會出現(xiàn)逆向選擇及道德風險。 美國經(jīng)濟學家歐文·費雪曾經(jīng)是經(jīng)濟學家中的首富，他以自身的經(jīng)歷總結(jié)了“債務螺旋”理論，深入了大蕭條的本質(zhì)。費雪告知我們，危機的本質(zhì)是債務危機，構(gòu)筑債務護城河，將資產(chǎn)負債表拉回到可控風險級別，才能有效地應對不確定性。 資本市場的歷史上，成功應對這種不確定性的大多為以下三種方式： 1、羅斯福式的新基

9、建，主動創(chuàng)造就業(yè)和消費。2、推動技術(shù)革新，憑借工業(yè)GM創(chuàng)造下一次富強。3、完善福利制度，發(fā)消費券或現(xiàn)金給平凡人，創(chuàng)造需求和消費。 第三種方案，只有經(jīng)濟本身比較富強的區(qū)域可以辦到，其他地區(qū)這樣做，最終會把自己坑的很慘，例如20世紀30年月的阿根廷，通過大量發(fā)福利給平凡人，結(jié)果發(fā)到自己破產(chǎn)。 資本市場通過一系列名場面，好像在告知我們，大蕭條的終結(jié)，一方面需要強有力的監(jiān)管機構(gòu)進行恰當?shù)恼{(diào)整，另一方面需要技術(shù)創(chuàng)新推動資本市場的發(fā)展，同時也需要敬重市場規(guī)律。從經(jīng)濟出現(xiàn)危機起，企業(yè)和個人的全部反饋行為的本質(zhì)，都是在解決“市場的不確定性”。 技術(shù)創(chuàng)新會毀滅一切風險嗎？ 根據(jù)計劃，操作整個市場，從理論上來講，

10、的確是沒有問題。但在嚴重信息差的時代，需求端、資本方、生產(chǎn)方都無法精確確定所面對的實際狀況究竟是怎么回事。但是AI技術(shù)和量子計算機一旦普及，這種信息差，就會成為永久的歷史。 假如某種強人工智能結(jié)合超級量子計算機，從理論上來講，完全可以算出經(jīng)濟系統(tǒng)之中的一切數(shù)據(jù)，能夠精準預估下一次經(jīng)濟危機什么時候到來，能夠精確算出哪個區(qū)域需要多少重量的商品，哪些區(qū)域需要多少量的貨幣。假如這種技術(shù)創(chuàng)新真的到來，黑天鵝事件是不是就被人類給解決掉了？ 人類簡史的尤瓦爾·赫拉利在最近幾年否定了這種可能性。雖然強人工智能結(jié)合量子計算機，的確可以像預估天氣預報一樣預估經(jīng)濟系統(tǒng)中的大部分行為。但是預估結(jié)果，本身，會

11、對經(jīng)濟系統(tǒng)造成二次傷害。 打個比方：將來，X市的某一個機構(gòu)借助這種技術(shù)算出公元2788年5月份，全球會迎來一場影響深遠的金融風暴，當這條消息，被VR或者AR信息技術(shù)在不到10分鐘之內(nèi)傳播到全世界的資本玩家腦中時。 十有八九，會引發(fā)股市的投資熱潮或者資金轉(zhuǎn)出。結(jié)果導致經(jīng)濟危機的提前到來，或者被延后，導致更加嚴重的債務危機。也就是說，在市場中，這種不確定性，會一直伴隨利潤的產(chǎn)生而存在。但能夠啟發(fā)我們的則是，AI和大數(shù)據(jù)能夠在某種程度上，幫助企業(yè)預防潛在的危急，即使不能完全躲避風險，也能夠?qū)L險降低到最低值，成為“比爛”世界系統(tǒng)中的贏家。 企業(yè)征信官網(wǎng)“RiskRaider風險雷達”實際上就是這種在大數(shù)據(jù)的基礎上結(jié)合AI技術(shù)，推導企業(yè)風險的超智能工具，從微觀視角，端詳一家企業(yè)會不會倒閉，或者是否深陷債務危機。例如前一陣子自爆財務造假的瑞幸咖啡，就因為輿情頻繁爆出，被AI檢測到之后，直接通過輿情導出嚴重的“特殊預警”，警告已經(jīng)關(guān)注它的投資者或者供應商，這家公司已經(jīng)出現(xiàn)嚴重危機。 AI技術(shù)，甚至通過財務數(shù)據(jù)、訴訟數(shù)據(jù)、輿情數(shù)據(jù)模擬出這家公司出現(xiàn)嚴重問題的概率，比如說在這個截圖里面，AI直接明白的告知投資者，瑞幸咖啡要完蛋了。 作為財經(jīng)類媒體人，或者企業(yè)主，以及風控人員，為什