試論期權(quán)期貨與金融衍生工具

1、試論期權(quán)期貨與金融衍生工具試論期權(quán)期貨與金融衍生工具1 齊；r 州字?jǐn)?shù)： 2794來(lái)源：經(jīng)營(yíng)者 2013 年 7 期 字體：大中小 打印當(dāng)頁(yè)正文摘要：期權(quán)、期貨隸屬于金融的衍生工具，在金融活動(dòng)中起著相應(yīng)的作用，受金融活動(dòng)的影響和制約。在金融活動(dòng)運(yùn)行過(guò)程中，金融衍生工具對(duì)金融活動(dòng) 的發(fā)展起著調(diào)節(jié)的作用，滿足金融發(fā)展的需求。文章重點(diǎn)闡釋期權(quán)、期貨及金 融衍生工具在金融活動(dòng)中的具體運(yùn)用，以期貢獻(xiàn)于我國(guó)金融活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)方面的 發(fā)展。關(guān)鍵詞：期權(quán)；期貨；金融衍生工具一、引言期權(quán)、期貨等都是金融活動(dòng)中的重要投資手段，同時(shí)也屬于金融的衍生工 具。期權(quán)、期貨與金融衍生工具在發(fā)展中不斷實(shí)現(xiàn)相互的關(guān)聯(lián)性，實(shí)現(xiàn)多方的

2、 相互運(yùn)用和聯(lián)系發(fā)展。在金融領(lǐng)域中，期權(quán)、期貨的運(yùn)用尤為重要，金融活動(dòng) 的發(fā)展也依賴于這些金融衍生工具來(lái)實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)今世界國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈， 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繁榮發(fā)展的同時(shí)給金融活動(dòng)帶來(lái)正面或負(fù)面的影響，金融危機(jī)的平凡 出現(xiàn)證實(shí)了金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性和波動(dòng)性。金融活動(dòng)在整過(guò)活動(dòng)范圍中具有不穩(wěn) 定性和一定風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)。二、期權(quán)、期貨與金融衍生工具的作用信息概述2008 年下半年，美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)了一場(chǎng)全球性的金融動(dòng)蕩，世界知名 投資銀行貝爾斯登陷入財(cái)務(wù)困境被收購(gòu)，雷曼兄弟控股公司宣布破產(chǎn)，房地美、 房利美被準(zhǔn)國(guó)有化，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家的各類金融機(jī)構(gòu)均受到了不同程度的影 響。這也導(dǎo)致全球股票市場(chǎng)深幅下調(diào)以及

3、資產(chǎn)價(jià)格的下跌。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩 的跡象表明，本次全球性金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)開始顯現(xiàn)。上述金融危機(jī)現(xiàn)象的發(fā)生引起了金融學(xué)界、 經(jīng)濟(jì)學(xué)界等相關(guān)人士和社會(huì)公 眾的普遍關(guān)注，促使經(jīng)濟(jì)團(tuán)體進(jìn)入深深的思考之中。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，西方 發(fā)達(dá)國(guó)家金融衍生工具過(guò)度供給，財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量低下，監(jiān)管不到位是此次 全球金融危機(jī)產(chǎn)生與發(fā)展的主要原因之一。直到現(xiàn)在，這次全球性金融危機(jī)并沒有大范圍地影響我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，對(duì) 于這一現(xiàn)象的發(fā)生，理論界解釋盡管不一 ，但大多認(rèn)為我國(guó)金融衍生工具品種 單一、規(guī)模較小以及企業(yè)參與度較低是其 “獨(dú)善其身”的主要原因之一。 但是, 像中國(guó)這樣一個(gè)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和國(guó)際化進(jìn)程中的經(jīng)濟(jì)大國(guó)

4、，金融衍生工具的出 現(xiàn)與發(fā)展無(wú)可避免。完善機(jī)制、規(guī)范創(chuàng)新、趨利避害是我國(guó)未來(lái)發(fā)展金融衍生 產(chǎn)品市場(chǎng)的最優(yōu)選擇。對(duì)此，監(jiān)管層已經(jīng)有所認(rèn)識(shí)，并采取了一定的措施。三、期權(quán)、期貨與金融衍生工具在金融活動(dòng)中的具體運(yùn)用內(nèi)容當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為時(shí)間的已知函數(shù)時(shí)， 為歐式股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)進(jìn)行 定價(jià)的BlackScholes 公式應(yīng)該修正， 其方法就是用期權(quán)剩余有效期內(nèi)平均瞬態(tài) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率來(lái)替代 r。類似地，當(dāng)波動(dòng)率是時(shí)間的已知函數(shù)時(shí)，BlackScholes，公式應(yīng)該用期權(quán)剩余有效期內(nèi)方差的平均值替代方差，s2 進(jìn)行修正。這些結(jié)論都可用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)方法推導(dǎo)出來(lái)。在某些情況下這些結(jié)論很有 用。若股票的波動(dòng)率預(yù)期

5、在期權(quán)有效期內(nèi)穩(wěn)定地從20%h 升到 30%（也許即將到來(lái)的總統(tǒng)選舉引起了這種不確定性），在對(duì)期權(quán)定價(jià)時(shí)，則適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)率就大 約為25% （注：設(shè)定 s2 等于期權(quán)有效期內(nèi)的平均方差與設(shè)定c等于該期間的平 均波動(dòng)率并不相同。在這個(gè)例子中，如果波動(dòng)率線性地從每年20%曾加到每年30%c的正確的值應(yīng)該是每年 25.17%）。同樣的，若利率期限結(jié)構(gòu)表明在期權(quán) 有效期內(nèi)利率有可能會(huì)改變，在選擇 r 時(shí)就應(yīng)當(dāng)考慮這一點(diǎn)。通常設(shè)定 r 等于 一種與期權(quán)同時(shí)到期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的利率，而不是當(dāng)前瞬間利率。（一） 期權(quán)（定義）期權(quán)（option ）是一種金融衍生品，因此與標(biāo)的貨物息息相關(guān)。它代表在 未來(lái)購(gòu)買或出售

6、標(biāo)的貨物的權(quán)利。期權(quán)的買方有權(quán)在到期日以執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行買 賣，也可以放棄行使該買/賣的權(quán)利。期權(quán)主要分兩類：看漲期權(quán)（call option ） 和看跌期權(quán)（putoption ）。人們可以通過(guò)購(gòu)買或者賣出期權(quán)來(lái)進(jìn)行對(duì)沖，投 機(jī)或者套利。（二） 期貨期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買賣，但是在將來(lái)進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物，這個(gè)標(biāo)的物 可以是某種商品例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品，也可以是金融工具，還可以是金融 指標(biāo)。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個(gè)月之后，三個(gè)月之后，甚至一 年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場(chǎng)所叫做期貨市 場(chǎng)。投資者可以對(duì)期貨進(jìn)行投資或投機(jī)。對(duì)期貨的不恰當(dāng)投機(jī)行為，例如無(wú)貨 沽空，

7、會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。四、期權(quán)、期貨與金融衍生工具對(duì)金融活動(dòng)的影響（一）正面影響在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要金融活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的不斷融通，有 利于企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更大限度地發(fā)揮其正常的作用。而金融活動(dòng)的正常運(yùn)行， 同時(shí)也需要金融衍生工具來(lái)完成，也就是說(shuō)，期權(quán)、期貨在金融活動(dòng)中扮演著 重要的促進(jìn)作用的角色，現(xiàn)在國(guó)際國(guó)內(nèi)金融活動(dòng)都離不開期權(quán)、期貨的交易活 動(dòng)，將來(lái)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更將依賴于期權(quán)、期貨交易 活動(dòng)的作用。期權(quán)、期貨方面的交易從具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)說(shuō)就是一些股票交易，基金的 購(gòu)買等金融活動(dòng)，這些金融活動(dòng)直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi) 國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生或大或小

8、的影響。他們的交易活動(dòng)促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷繁榮， 促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷向前發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的優(yōu)勝劣汰，豐富了金融活動(dòng)中 的運(yùn)行內(nèi)容。（二）負(fù)面影響如果期權(quán)、期貨等金融衍生工具運(yùn)行過(guò)熱，也就是說(shuō)，這方面的交易活動(dòng) 過(guò)于膨脹將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生膨脹現(xiàn)象，過(guò)度發(fā)展會(huì)引起金融危機(jī)，甚至?xí)?導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)象發(fā)生，故而，對(duì)于期權(quán)、期貨與金融衍生工具的發(fā)展應(yīng)有 效控制其交易活動(dòng)，使其正常運(yùn)行。五、結(jié)語(yǔ)總之，金融活動(dòng)中，金融衍生工具的發(fā)展和運(yùn)行應(yīng)正確對(duì)待，合理運(yùn)用其 發(fā)展的基本特點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展創(chuàng)造更大的發(fā)展契機(jī)，從而促進(jìn)金融、經(jīng) 濟(jì)以及企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的正常有效運(yùn)行。我國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融活動(dòng)中，應(yīng)正確 認(rèn)識(shí)到金融衍生工具的正面和負(fù)面影響，定制相關(guān)控制措施，引導(dǎo)金融活動(dòng)步 入正確的運(yùn)行軌道上來(lái)。參考文獻(xiàn)：1李炳忠金融衍生工具財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量研究D.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2010.2王生交，劉麗麗，王存生.論金融衍生工具的會(huì)計(jì)處理J.鄭州經(jīng)濟(jì)管 理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，1999（ 01）.3葉明霞.關(guān)系型融資：中小企業(yè)融資的新思路A.湖南省經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)會(huì)年會(huì)暨科學(xué)發(fā)展