第九章收入與分配管理(完整版)

1、第九章 收入與分配管理本章考情分析本章屬于次重點(diǎn)章。近3年的平均分值為7分。題型可以出客觀題，也可以出計(jì)算分析題，甚至綜合題。計(jì)算分析題和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在剩余股利政策和固定股利支付率政策的應(yīng)用，股票股利、股票回購(gòu)和股票分割的做法。由于本章的剩余股利政策和固定股利支付率政策以及股票股利容易與其他內(nèi)容結(jié)合起來(lái)出綜合題，所以，應(yīng)該很好地理解和把握剩余股利政策和固定股利支付率政策以及股票股利對(duì)股東權(quán)益總額、每股凈資產(chǎn)等的影響；銷售預(yù)測(cè)的定量分析方法也應(yīng)作為主觀題的重要考點(diǎn)把握。2013年考試重點(diǎn)把握：（1）收入分配的原則和內(nèi)容；（2）銷售預(yù)測(cè)的定量分析法和銷售定價(jià)的方法；（3）各種股利政策、利

2、潤(rùn)分配制約因素、股利支付形式以及股票分割與股票回購(gòu)；（4）股權(quán)激勵(lì)的主要模式及內(nèi)容。本章教材的主要變化2013年教材本章內(nèi)容與2012年教材相比，主要變化有：（1）將2012年教材第六章第一節(jié)收益與分配管理概述、第二節(jié)收入管理和第四節(jié)利潤(rùn)分配管理獨(dú)立出來(lái)成為本章；（2）第三節(jié)分配管理中新增“股權(quán)激勵(lì)”。 考點(diǎn)一：收入與分配管理的原則和內(nèi)容（掌握）考點(diǎn)精講收入的初次分配時(shí)對(duì)成本費(fèi)用的彌補(bǔ)，這一過(guò)程隨著再生產(chǎn)的進(jìn)行而自然完成，而利潤(rùn)分配則是對(duì)收入初次分配的結(jié)果進(jìn)行再分配。收入與分配管理的原則（1）依法分配原則；（2）分配與積累并重原則；（3）兼顧各方利益原則；（4）投資與收入對(duì)等原則。收入與分配管

3、理的內(nèi)容對(duì)企業(yè)收入的分配，首先是對(duì)成本費(fèi)用進(jìn)行補(bǔ)償，然后，對(duì)其余額（即利潤(rùn)）按照一定的程序進(jìn)行再分配。 【提示】根據(jù)我國(guó)公司法及相關(guān)法律制度的規(guī)定，公司凈利潤(rùn)的分配應(yīng)按照下列順序進(jìn)行： （1）彌補(bǔ)以前年度虧損； （2）提取法定公積金。當(dāng)年法定公積金的累計(jì)額已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)，可以不再提取。 法定公積金提取后，根據(jù)企業(yè)的需要，可用于彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用法定公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。 （3）提取任意公積金； （4）向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）。 經(jīng)典題解 【例題1·單選題】下列關(guān)于提取任意盈余公積的表述中，不正確的是（ ）。（2

4、012年）A.應(yīng)從稅后利潤(rùn)中提取 B.應(yīng)經(jīng)股東大會(huì)決議C.滿足公司經(jīng)營(yíng)管理的需要 D.達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)不再計(jì)提 【答案】D 【解析】根據(jù)公司法的規(guī)定，法定公積金的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(rùn)（彌補(bǔ)虧損后）的10%，當(dāng)法定公積金的累積額達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，可以不再提取。 【例題2·單選題】企業(yè)的收入分配有狹義和廣義之分，下列各項(xiàng)中，屬于狹義收入分配的是（ ）。（2010年） A.企業(yè)收入的分配 B.企業(yè)凈利潤(rùn)的分配 C.企業(yè)產(chǎn)品成本的分配 D.企業(yè)職工薪酬的分配 【答案】B 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是收入分配的含義。企業(yè)的收入分配有廣義和狹義兩種概念。廣義的收入分配是指對(duì)企業(yè)的收入

5、和凈利潤(rùn)進(jìn)行分配，包括兩個(gè)層次的內(nèi)容：第一層次是對(duì)企業(yè)收入的分配；第二層次是對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配。狹義的收益分配則僅僅是指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配。因此，選項(xiàng)B是正確的。 【例題3·多選題】在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)進(jìn)行收入分配應(yīng)遵循的原則有（）。（2007年） A.依法分配原則 B.兼顧各方利益原則 C.分配與積累并重原則 D.投資與收入對(duì)等原則 【答案】ABCD 【解析】企業(yè)進(jìn)行收入分配應(yīng)遵循的原則包括依法分配原則、兼顧各方利益原則、分配與積累并重原則和投資與收入對(duì)等原則。 考點(diǎn)二：銷售預(yù)測(cè)分析（熟練掌握） 考點(diǎn)精講銷售預(yù)測(cè)的方法有多種，主要包括定性分析法和定量分析法。 （一）銷售預(yù)測(cè)的定性

6、分析法 1.含義：定性分析法，即非數(shù)量分析法，是指由專業(yè)人員根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)預(yù)測(cè)對(duì)象的未來(lái)情況及發(fā)展趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)的一種分析方法。 【提示1】定性分析法一般適用于預(yù)測(cè)對(duì)象的歷史資料不完備或無(wú)法進(jìn)行定量分析的情形。2.類別：銷售預(yù)測(cè)的定性分析法主要包括營(yíng)銷員判斷法、專家判斷法和產(chǎn)品壽命周期分析法。 （1）營(yíng)銷員判斷法營(yíng)銷員判斷法，又稱意見匯集法，是由企業(yè)熟悉市場(chǎng)情況及相關(guān)變化信息的營(yíng)銷人員對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，再將各種判斷意見加以綜合分析、整理，并得出預(yù)測(cè)結(jié)論的方法。這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于用時(shí)短、成本低，比較實(shí)用。但是這種方法單純靠營(yíng)銷人員的主觀判斷，具有較多的主觀因素和較大的片面性。（2）專家判斷法專家判

7、斷法，是由專家根據(jù)他們的經(jīng)驗(yàn)和判斷能力對(duì)特定產(chǎn)品的未來(lái)銷售量進(jìn)行判斷和預(yù)測(cè)的方法，主要有以下三種不同形式：個(gè)別專家意見匯集法，即分別向每位專家征求對(duì)本企業(yè)產(chǎn)品未來(lái)銷售情況的個(gè)人意見，然后將這些意見再加以綜合分析，確定預(yù)測(cè)值。專家小組法，即將專家分成小組，運(yùn)用專家們的集體智慧進(jìn)行判斷預(yù)測(cè)的方法。【提示2】專家小組法的缺陷是預(yù)測(cè)小組中專家意見可能受權(quán)威專家的影響，客觀性較德爾菲法差。德爾菲法，又稱函詢調(diào)查法，它采用函詢的方式，征求各方面專家的意見，各專家在互不通氣的情況下，根據(jù)自己的觀點(diǎn)和方法進(jìn)行預(yù)測(cè)，然后由企業(yè)把各個(gè)專家的意見匯集在一起，通過(guò)不記名方式反饋給各位專家，請(qǐng)他們參考別人的意見修正本人

8、原來(lái)的判斷，如此反復(fù)數(shù)次，最終確定預(yù)測(cè)結(jié)果。（3）產(chǎn)品壽命周期分析法產(chǎn)品壽命周期分析法就是利用產(chǎn)品銷售量在不同壽命周期階段上的變化趨勢(shì)，進(jìn)行銷售預(yù)測(cè)的一種定性分析方法。產(chǎn)品壽命周期是指產(chǎn)品從投入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)所經(jīng)歷的時(shí)間，一般要經(jīng)過(guò)萌芽期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。在這一發(fā)展過(guò)程中，產(chǎn)品銷售量的變化呈一條曲線，稱為產(chǎn)品壽命周期曲線。判斷產(chǎn)品所處的壽命周期階段，可根據(jù)銷售增長(zhǎng)率指標(biāo)進(jìn)行。了解產(chǎn)品所處的壽命周期階段，有助于正確選擇預(yù)測(cè)方法，如：萌芽期歷史資料缺乏，可以運(yùn)用定性分析法進(jìn)行預(yù)測(cè)；成長(zhǎng)期可運(yùn)用回歸分析法進(jìn)行預(yù)測(cè)；成熟期銷售量比較穩(wěn)定，適用趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法。（二）銷售預(yù)測(cè)的定量分析法1

9、.含義：定量分析法，也稱數(shù)量分析法，是指在預(yù)測(cè)對(duì)象有關(guān)資料完備的基礎(chǔ)上，運(yùn)用一定的數(shù)學(xué)方法，建立預(yù)測(cè)模型，做出預(yù)測(cè)。2.分類：銷售預(yù)測(cè)的定量分析法一般包括趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法和因果預(yù)測(cè)分析法兩大類。（1）趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法主要包括算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、移動(dòng)平均法和指數(shù)平滑法等。算術(shù)平均法，即將若干歷史時(shí)期的實(shí)際銷售量或銷售額作為樣本值，求出其算術(shù)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測(cè)值。 其計(jì)算公式為： 式中： Y預(yù)測(cè)值； Xi第i期的實(shí)際銷售量； n期數(shù)?！咎崾?】算術(shù)平均法適用于每月銷售量波動(dòng)不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測(cè)。 加權(quán)平均法，同樣是將若干歷史時(shí)期的實(shí)際銷售量或銷售額作為樣本值，將

10、各個(gè)樣本值按照一定的權(quán)數(shù)計(jì)算得出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測(cè)值?！咎崾?】一般地，由于市場(chǎng)變化較大，離預(yù)測(cè)期越近的樣本值對(duì)其影響越大，而離預(yù)測(cè)期越遠(yuǎn)的則影響越小，所以權(quán)數(shù)的選取應(yīng)遵循“近大遠(yuǎn)小”的原則。 其計(jì)算公式為： 式中： Y預(yù)測(cè)值； Wi第i期的權(quán)數(shù)（0<<1，且）； Xi第i期的實(shí)際銷售量； n期數(shù)。 加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計(jì)算也較方便，因而在實(shí)踐中應(yīng)用較多。移動(dòng)平均法，移動(dòng)平均法是從n期的時(shí)間數(shù)列銷售量中選取m期（m數(shù)值固定，且mn/2）數(shù)據(jù)作為樣本值，求其m期的算術(shù)平均數(shù)，并不斷向后移動(dòng)計(jì)算觀測(cè)其平均值，以最后一個(gè)m期的平均數(shù)作為未來(lái)第n+1期

11、銷售預(yù)測(cè)值的一種方法。其計(jì)算公式為： 【提示5】為了能使預(yù)測(cè)值更能反映銷售量變化的趨勢(shì)，可以對(duì)上述結(jié)果按趨勢(shì)值進(jìn)行修正，其計(jì)算公式為：【提示6】由于移動(dòng)平均法只選用了n期數(shù)據(jù)中的最后m期作為計(jì)算依據(jù)，故而代表性較差。該法假設(shè)預(yù)測(cè)值主要受最近m期銷售量的影響，適用于銷售量略有波動(dòng)的產(chǎn)品預(yù)測(cè)。指數(shù)平滑法，指數(shù)平滑法實(shí)質(zhì)上是一種加權(quán)平均法，是以事先確定的平滑指數(shù)及（1-）作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，預(yù)測(cè)銷售量的一種方法。其計(jì)算公式為： 式中：未來(lái)第n+1期的預(yù)測(cè)值；第n期預(yù)測(cè)值，即預(yù)測(cè)前期的預(yù)測(cè)值；第n期的實(shí)際銷售量，即預(yù)測(cè)前期的實(shí)際銷售量；平滑指數(shù)；期數(shù)。【提示7】一般地，平滑指數(shù)的取值通常在0.30.

12、7之間，其取值大小決定了前期實(shí)際值與預(yù)測(cè)值對(duì)本期預(yù)測(cè)值的影響。采用較大的平滑指數(shù)，預(yù)測(cè)值可以反映樣本值新近的變化趨勢(shì)；采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。因此，在銷售量波動(dòng)較大或進(jìn)行短期預(yù)測(cè)時(shí)，可選擇較大的平滑指數(shù)；在銷售量波動(dòng)較小或進(jìn)行長(zhǎng)期預(yù)測(cè)時(shí)，可選擇較小的平滑指數(shù)。該方法運(yùn)用比較靈活，適用范圍較廣，但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨意性。（2）因果預(yù)測(cè)分析法因果預(yù)測(cè)分析法是指通過(guò)影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進(jìn)行產(chǎn)品銷售預(yù)測(cè)的方法。因果預(yù)測(cè)分析法最常用的是回歸分析法。回歸直線法，也稱一元回歸分析法。它假定影響預(yù)測(cè)對(duì)象

13、銷售量的因素只有一個(gè)，根據(jù)直線方程式y(tǒng)=a+bx ，按照最小二乘法原理，來(lái)確定一條誤差最小的、能正確反映自變量x和因變量y之間的關(guān)系的直線，其常數(shù)項(xiàng)a和系數(shù)b的計(jì)算公式為： 求出a、b的值后，帶入y=a+bx，結(jié)合自變量x的取值，即可求得預(yù)測(cè)對(duì)象y的預(yù)測(cè)銷售量或銷售額。 經(jīng)典題解 【例題4·多選題】下列銷售預(yù)測(cè)方法中，屬于定性分析法的有（ ）。（2010年） A.德爾菲法 B.營(yíng)銷員判斷法 C.因果預(yù)測(cè)分析法 D.產(chǎn)品壽命周期分析法 【答案】ABD 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)方法。銷售預(yù)測(cè)的定性分析法主要包括營(yíng)銷員判斷法、專家判斷法和產(chǎn)品壽命周期分析法。專家判斷法，主要有以下

14、三種不同形式：（1）個(gè)別專家意見匯集法；（2）專家小組法；（3）德爾菲法。因此選項(xiàng)A、B、D是正確的，選項(xiàng)C屬于銷售預(yù)測(cè)的定量分析法。 考點(diǎn)三：銷售定價(jià)管理（熟練掌握） 考點(diǎn)精講 （一）影響產(chǎn)品價(jià)格的因素影響產(chǎn)品價(jià)格的因素主要包括以下幾個(gè)方面：1.價(jià)值因素；2.成本因素；3.市場(chǎng)供求因素；4.競(jìng)爭(zhēng)因素；5.政策法規(guī)因素。 （二）企業(yè)的定價(jià)目標(biāo)企業(yè)自身的實(shí)際情況及所面臨的外部環(huán)境不同，企業(yè)的定價(jià)目標(biāo)也多種多樣，主要有以下幾種：1.實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化2.保持或提高市場(chǎng)占有率3.穩(wěn)定價(jià)格4.應(yīng)付和避免競(jìng)爭(zhēng) 5.樹立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌（三）產(chǎn)品定價(jià)方法產(chǎn)品定價(jià)方法主要包括以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法和以市場(chǎng)需求

15、為基礎(chǔ)的定價(jià)方法兩大類。1.以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法 （1）成本的范疇企業(yè)成本范疇基本上有三種成本可以作為定價(jià)基礎(chǔ)，即變動(dòng)成本、制造成本和全部成本費(fèi)用。變動(dòng)成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會(huì)隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)的成本。制造成本是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)等發(fā)生的直接費(fèi)用支出，一般包括直接材料、直接人工和制造費(fèi)用。由于制造成本不包括各種期間費(fèi)用，因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移。利用制造成本定價(jià)不利于企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行。全部成本費(fèi)用是指企業(yè)為生產(chǎn)、銷售一定種類和數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的所有成本和費(fèi)用總額，包括制造成本和管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用等各種期間費(fèi)用?！咎崾?】變動(dòng)成本可

16、以作為增量產(chǎn)量的定價(jià)依據(jù)，但不能作為一般產(chǎn)品的定價(jià)依據(jù)?！咎崾?】在完全成本基礎(chǔ)上制定價(jià)格，既可以保證企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的正常進(jìn)行，又可以使勞動(dòng)者為社會(huì)勞動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值得以全部實(shí)現(xiàn)。（2）定價(jià)方法全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法就是在全部成本費(fèi)用的基礎(chǔ)上，加合理利潤(rùn)來(lái)定價(jià)。合理利潤(rùn)的確定，在工業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)成本利潤(rùn)率，而在商業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)銷售利潤(rùn)率。在考慮稅金的情況下，有關(guān)計(jì)算公式為：1）成本利潤(rùn)率定價(jià)：2）銷售利潤(rùn)率定價(jià)：上述公式中，單位成本是指單位全部成本費(fèi)用，可以用單位制造成本加上單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的期間費(fèi)用來(lái)確定。【教材例9-6】某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計(jì)單位產(chǎn)品的制造成本為100元

17、，計(jì)劃銷售10 000件，計(jì)劃期的期間費(fèi)用總額為900 000元，該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5，成本利潤(rùn)率必須達(dá)到20，根據(jù)上述資料，運(yùn)用全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法測(cè)算的單位甲產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)為：保本點(diǎn)定價(jià)法保本點(diǎn)定價(jià)法的基本原理，是按照剛好能夠保本的原理來(lái)確定產(chǎn)品銷售價(jià)格。即能夠保持既不盈利也不虧損的銷售價(jià)格水平，采用這一方法確定的價(jià)格是最低銷售價(jià)格。其計(jì)算公式為：【教材例9-7】某企業(yè)生產(chǎn)乙產(chǎn)品，本期計(jì)劃銷售量為10000件，應(yīng)負(fù)擔(dān)的固定成本總額為250000元， 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為70元，適用的消費(fèi)稅稅率為5，根據(jù)上述資料，運(yùn)用保本點(diǎn)定價(jià)法測(cè)算的單位乙產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)為：（元）目標(biāo)利潤(rùn)法目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法

18、是根據(jù)預(yù)期目標(biāo)利潤(rùn)和產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品成本、適用稅率等因素來(lái)確定產(chǎn)品銷售價(jià)格的方法。其計(jì)算公式為：或：【教材例9-8】 某企業(yè)生產(chǎn)丙產(chǎn)品，本期計(jì)劃銷售量為10000件，目標(biāo)利潤(rùn)總額為240000元， 完全成本總額為520000元，適用的消費(fèi)稅稅率為5，根據(jù)上述資料，運(yùn)用目標(biāo)利潤(rùn)法測(cè)算的單位丙產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)為：（元）變動(dòng)成本定價(jià)法變動(dòng)成本定價(jià)法是指企業(yè)在生產(chǎn)能力有剩余的情況下增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，這些增加的產(chǎn)品可以不負(fù)擔(dān)企業(yè)的固定成本，只負(fù)擔(dān)變動(dòng)成本。在確定價(jià)格時(shí)產(chǎn)品成本僅以變動(dòng)成本計(jì)算。此處所指變動(dòng)成本是指完全變動(dòng)成本，包括變動(dòng)制造成本和變動(dòng)期間費(fèi)用。其計(jì)算公式為：【教材例9-9】某企業(yè)生產(chǎn)丁產(chǎn)

19、品，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為12000件，計(jì)劃生產(chǎn)10000件，預(yù)計(jì)單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本為190元，計(jì)劃期的固定成本費(fèi)用總額為950000元，該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5，成本利潤(rùn)率必須達(dá)到20。假定本年度接到一額外訂單，訂購(gòu)1000件丁產(chǎn)品，單價(jià)300元。請(qǐng)問(wèn)：該企業(yè)計(jì)劃內(nèi)產(chǎn)品單位價(jià)格是多少？是否應(yīng)接受這一額外訂單？根據(jù)上述資料，企業(yè)計(jì)劃內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格為：（元）追加生產(chǎn)1000件的變動(dòng)成本為190元，則：（元）因?yàn)轭~外訂單單價(jià)高于其按變動(dòng)成本計(jì)算的價(jià)格，故應(yīng)接受這一額外訂單。2.以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法，主要關(guān)注企業(yè)的成本狀況而不考慮市場(chǎng)需求狀況，因而這種方法制定的產(chǎn)品價(jià)格不一定

20、滿足企業(yè)銷售收入或利潤(rùn)最大化的要求。最優(yōu)價(jià)格應(yīng)是企業(yè)取得最大銷售收入或利潤(rùn)時(shí)的價(jià)格。以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法可以契合這一要求，主要有需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法和邊際分析定價(jià)法等。（1）需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法在其他條件不變的情況下，某種產(chǎn)品的需求量隨其價(jià)格的升降而變動(dòng)的程度，就是需求價(jià)格彈性系數(shù)。其計(jì)算公式為：式中：E某種產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性系數(shù)P價(jià)格變動(dòng)量；Q需求變動(dòng)量；基期單位產(chǎn)品價(jià)格；基期需求量；運(yùn)用需求價(jià)格彈性系數(shù)確定產(chǎn)品的銷售價(jià)格時(shí)，其基本計(jì)算公式為：式中：基期單位產(chǎn)品價(jià)格； 基期銷售數(shù)量；E需求價(jià)格彈性系數(shù)；P單位產(chǎn)品價(jià)格；Q預(yù)計(jì)銷售數(shù)量。（2）邊際分析定價(jià)法邊際分析定價(jià)法，是指基于微分

21、極值原理，通過(guò)分析不同價(jià)格與銷售量組合下的產(chǎn)品邊際收入、邊際成本和邊際利潤(rùn)之間的關(guān)系，進(jìn)行定價(jià)決策的一種定量分析方法。按照微分極值原理，如果利潤(rùn)函數(shù)的一階導(dǎo)數(shù)等于零，即邊際利潤(rùn)等于零，邊際收入等于邊際成本，那么，利潤(rùn)將達(dá)到最大值。此時(shí)的價(jià)格就是最優(yōu)銷售價(jià)格。當(dāng)收入函數(shù)和成本函數(shù)均可微時(shí)，直接對(duì)利潤(rùn)函數(shù)求一階導(dǎo)數(shù)，即可得到最優(yōu)售價(jià)；當(dāng)收入函數(shù)或成本函數(shù)為離散型函數(shù)時(shí)，可以通過(guò)列表法，分別計(jì)算各種價(jià)格與銷售量組合下的邊際利潤(rùn)，那么，在邊際利潤(rùn)大于或等于零的組合中，邊際利潤(rùn)最小時(shí)的價(jià)格就是最優(yōu)售價(jià)。（四）價(jià)格運(yùn)用策略主要的價(jià)格運(yùn)用策略有以下幾種：1.折讓定價(jià)策略折讓定價(jià)策略是指在一定條件下，以降低產(chǎn)

22、品的銷售價(jià)格來(lái)刺激購(gòu)買者，從而達(dá)到擴(kuò)大產(chǎn)品銷售量的目的。價(jià)格的折讓的主要表現(xiàn)是折扣，一般表現(xiàn)為單價(jià)折扣、數(shù)量折扣、推廣折扣和季節(jié)折扣等形式。單價(jià)折扣，是指給予購(gòu)買者以價(jià)格上的折扣，而不管其購(gòu)買數(shù)量的多少。數(shù)量折扣，即按照購(gòu)買數(shù)量的多少給予的價(jià)格折扣。購(gòu)買數(shù)量越多，則折扣越大；反之，則越小。推廣折扣，是指企業(yè)為了鼓勵(lì)中間商幫助推銷本企業(yè)產(chǎn)品而給予的價(jià)格優(yōu)惠。季節(jié)折扣，即企業(yè)為鼓勵(lì)購(gòu)買者購(gòu)買季節(jié)性商品所給予的價(jià)格優(yōu)惠，這樣可以鼓勵(lì)購(gòu)買者提早采購(gòu)，減輕企業(yè)的倉(cāng)儲(chǔ)壓力，加速資金周轉(zhuǎn)。2.心理定價(jià)策略心理定價(jià)策略是指針對(duì)購(gòu)買者的心理特點(diǎn)而采取的一種定價(jià)策略，主要有聲望定價(jià)、尾數(shù)定價(jià)、雙位定價(jià)和高位定價(jià)等

23、。（1）聲望定價(jià)，是指企業(yè)按照其產(chǎn)品在市場(chǎng)上的知名度和消費(fèi)者中的信任程度來(lái)制定產(chǎn)品價(jià)格的一種方法。一般地，聲望越高，價(jià)格越高，這就是產(chǎn)品的“名牌效應(yīng)”。（2）尾數(shù)定價(jià)，即在制定產(chǎn)品價(jià)格時(shí)，價(jià)格的尾數(shù)取接近整數(shù)的小數(shù)或帶有一定諧音的數(shù)等?！咎崾?】尾數(shù)定價(jià)法一般只適用于價(jià)值較小的中低檔日用消費(fèi)品定價(jià)。（3）雙位定價(jià)，是指在向市場(chǎng)以掛牌價(jià)格銷售時(shí)，采用兩種不同的標(biāo)價(jià)來(lái)促銷的一種定價(jià)方法。【提示5】雙位定價(jià)法適用于市場(chǎng)接受程度較低或銷路不太好的產(chǎn)品。（4）高位定價(jià)，即根據(jù)消費(fèi)者“價(jià)高質(zhì)優(yōu)”的心理特點(diǎn)實(shí)行高標(biāo)價(jià)促銷的方法。3.組合定價(jià)策略組合定價(jià)策略是針對(duì)相關(guān)產(chǎn)品組合所采取的一種方法。它根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品在

24、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不同情況，使互補(bǔ)產(chǎn)品價(jià)格有高有低，或使組合售價(jià)優(yōu)惠。對(duì)于具有互補(bǔ)關(guān)系的相關(guān)產(chǎn)品，可以采取降低部分產(chǎn)品價(jià)格而提高互補(bǔ)產(chǎn)品價(jià)格，以促進(jìn)銷售，提高整體利潤(rùn)，如便宜的整車與高價(jià)的配件等。對(duì)于具有配套關(guān)系的相關(guān)產(chǎn)品，可以對(duì)組合購(gòu)買進(jìn)行優(yōu)惠，比如西服套裝中的上衣和褲子等。【提示6】組合定價(jià)策略可以擴(kuò)大銷售量、節(jié)約流通費(fèi)用，有利于企業(yè)整體效益的提高。4.壽命周期定價(jià)策略壽命周期定價(jià)策略是根據(jù)產(chǎn)品從進(jìn)入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)的生命周期，分階段確定不同價(jià)格的定價(jià)策略。推廣期產(chǎn)品應(yīng)采用低價(jià)促銷策略；成長(zhǎng)期的產(chǎn)品可以采用中等價(jià)格；成熟期的產(chǎn)品可以采用高價(jià)促銷，定價(jià)時(shí)必須考慮競(jìng)爭(zhēng)者的情況，以保持現(xiàn)有市場(chǎng)銷售量；衰

25、退期的產(chǎn)品應(yīng)該降價(jià)促銷或維持現(xiàn)價(jià)并輔之以折扣等其他手段?！纠}5·多選題】使用以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法時(shí)，可以作為產(chǎn)品定價(jià)基礎(chǔ)的成本類型有（ ）。（2012年）A.變動(dòng)成本B.制造成本C.全部成本費(fèi)用D.固定成本【答案】ABC【解析】使用以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法時(shí)，企業(yè)成本范疇基本上有三種成本可以作為定價(jià)基礎(chǔ)，即變動(dòng)成本、制造成本和全部成本費(fèi)用。【例題6·單選題】某公司非常重視產(chǎn)品定價(jià)工作，公司負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)品定價(jià)一定要正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移，保證企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行。在下列定價(jià)方法中，該公司不宜采用的是（ ）。（2011年）A.全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法B.制造

26、成本定價(jià)法C.保本點(diǎn)定價(jià)法D.目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法【答案】B【解析】制造成本是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)等發(fā)生的直接費(fèi)用支出，一般包括直接材料成本、直接人工成本和制造費(fèi)用。由于它不包括各種期間費(fèi)用，因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移。利用制造成本定價(jià)法不利于企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行。所以，選項(xiàng)B正確?？键c(diǎn)四：股利政策與企業(yè)價(jià)值（熟練掌握）（一）股利分配理論股利理論要點(diǎn)闡釋股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，一個(gè)公司的股票價(jià)格完全由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。該理論是建立在完全資本市

27、場(chǎng)理論之上的，假定條件包括：（1）市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率；（2）不存在任何公司或個(gè)人所得稅；（3）不存在任何籌資費(fèi)用，包括發(fā)行費(fèi)用和各種交易費(fèi)用；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利分配的影響；（5）股東對(duì)股利收入和資本增值之間并無(wú)偏好。股利相關(guān)論（1）“手中鳥”理論該理論認(rèn)為用留存收入再投資，給投資者帶來(lái)的收入具有較大的不確定性，股東偏好現(xiàn)金股利優(yōu)于資本利得。該理論認(rèn)為公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司的價(jià)值將得到提高。（2）信號(hào)傳遞理論該理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未

28、來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。公司派發(fā)的現(xiàn)金股利越多，預(yù)示著公司未來(lái)的獲利能力越強(qiáng)。因此，公司通過(guò)高派現(xiàn)向市場(chǎng)傳遞較好前景的利好消息，引起股票價(jià)格上漲，企業(yè)價(jià)值增加。（3）所得稅差異理論該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收入最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。（4）代理理論該理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。高水平股利政策有助于降低代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本。因此，最優(yōu)的股利政策應(yīng)該是代理成本和外部融資成本之和最小。（二）股利政策1.剩余股利政策

29、股利政策剩余股利政策含義剩余股利政策是指公司在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后剩余的盈余作為股利來(lái)分配，即凈利潤(rùn)首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，就派發(fā)股利；如果沒(méi)有，則不派發(fā)股利。優(yōu)點(diǎn)留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資本成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。缺點(diǎn)若完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。在盈利水平不變的前提下，股利發(fā)放額與投資機(jī)會(huì)的多寡呈反方向變動(dòng)；而在投資機(jī)會(huì)維持不變的情況下，股利發(fā)放額將與公司盈利呈同方向波動(dòng)。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支

30、出，也不利于公司樹立良好的形象。適用范圍剩余股利政策一般適用于公司的初創(chuàng)階段。其理論依據(jù)是MM股利無(wú)關(guān)論?！窘滩睦?-11】某公司2012年稅后凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，2013年的投資計(jì)劃需要資金1200萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1200×60%=720(萬(wàn)元)公司當(dāng)年全部可用于分派的盈利為1000萬(wàn)元，除了滿足上述投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額外，還有剩余可用于發(fā)放股利。2012年，公司可以發(fā)放的股利額為：1000-720=280(萬(wàn)元)假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬(wàn)股，那么，每股股

31、利為：280÷1000=0.28(元/股)2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策含義固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司只有在確信未來(lái)盈余不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。優(yōu)點(diǎn)（1）由于股利政策本身的信息含量，穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。（2）穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴性的股東。（3）穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論

32、，但考慮到股票市場(chǎng)會(huì)受多種因素影響（包括股東的心理狀態(tài)和其他要求），為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長(zhǎng)率更為有利。缺點(diǎn)股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增長(zhǎng)的股利，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀態(tài)惡化。此外，在企業(yè)無(wú)利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，也是違反公司法的行為。適用范圍固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。3.固定股利支付率政策股利政策固定股利支付率政策含義固定股利支付率政策，是指公司確定固定的股利支付率，并長(zhǎng)

33、期按此比率支付股利的政策。優(yōu)點(diǎn)（1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分”的股利分配原則；（2）由于公司的獲利能力在年度間是經(jīng)常變動(dòng)的，因此，每年的股利也應(yīng)當(dāng)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)的支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。缺點(diǎn)（1）大多數(shù)公司每年的收益很難保持穩(wěn)定不變，導(dǎo)致年度間的股利額波動(dòng)較大，由于股利的信號(hào)傳遞作用，波動(dòng)的股利很容易給投資者帶來(lái)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象，成為公司的不利因素。（2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。這是因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)的盈利

34、多， 并不能代表公司有足夠的現(xiàn)金流用來(lái)支付較多的股利額。（3）合適的固定股利支付率的確定難度比較大。適用范圍固定股利支付率政策只是比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。4.低正常股利加額外股利政策股利政策低正常股利加額外股利政策含義低正常股利加額外股利政策，是指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充實(shí)的年份向股東發(fā)放額外股利。但是，額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了股利支付率?？梢杂靡韵鹿奖硎荆篩=a+bX其中：Y每股股利；X每股收益；a低正常股利；b股利支付比率。優(yōu)點(diǎn)（1）賦予公司較大的靈活性，使公司

35、在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化；（2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。缺點(diǎn)（1）由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺(jué)。（2）當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀態(tài)惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。適用范圍對(duì)那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，低正常股利加額外股利政

36、策也許是一種不錯(cuò)的選擇?！纠}7·單選題】股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定程度上可以抑制管理層的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)的股利理論是（ ）。（2011年） A.股利無(wú)關(guān)理論                                B.信號(hào)傳遞理論C.“手中鳥”理論        &#

37、160;                     D.代理理論【答案】D【解析】代理理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益；其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司將接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便能通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督降低代理成本。所以，選項(xiàng)D正確?！纠}8

38、3;判斷題】處于衰退期的企業(yè)在制定收益分配政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮企業(yè)積累。 （ ）（2011年） 【答案】× 【解析】由于企業(yè)處于衰退期，此時(shí)企業(yè)將留存收益用于再投資所得報(bào)酬低于股東個(gè)人單獨(dú)將股利收入投資于其他投資機(jī)會(huì)所得的報(bào)酬，因此企業(yè)就不應(yīng)多留收益，而應(yīng)多發(fā)股利，這樣有利于股東價(jià)值的最大化。【例題9·多選題】處于初創(chuàng)階段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有（ ）。（2010年）A.固定股利政策 B.剩余股利政策C.固定股利支付率政策 D.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策【答案】ACD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是各種股利政策的適用范圍。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立

39、良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段；固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用；固定股利支付率政策只是比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀態(tài)也比較穩(wěn)定的公司。因此本題的正確答案是選項(xiàng)A、C、D?！纠}10·單選題】某公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力能夠滿足未來(lái)10年穩(wěn)定增長(zhǎng)的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合。基于以上條件，最為適宜該公司的股利政策是（ ）。（2009年）A.剩余股利政策 B.固定股利政策C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策【答案】C【解析】固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)之一是

40、股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分的股利分配原則?！纠}11·判斷題】代理理論認(rèn)為，高支付率的股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的外部融資成本。（ ）（2008年） 【答案】 【解析】代理理論認(rèn)為，高支付率的股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的外部融資成本。該理論認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指代理成本和外部融資成本相等時(shí)的資本結(jié)構(gòu)?！纠}12·單選題】在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分原則的是（）。（2007年） A.剩余股利政策 B.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 C.

41、固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策 【答案】C 【解析】在固定股利支付率政策下，股利與公司盈余緊密地配合，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則?！纠}13·單選題】某企業(yè)在選擇股利政策時(shí)，以代理成本和外部融資成本之和最小化為標(biāo)準(zhǔn)。該企業(yè)所依據(jù)的股利理論是（）。（2006年） A.“手中鳥”理論 B.信號(hào)傳遞理論 C.MM理論 D.代理理論【答案】D【解析】代理理論認(rèn)為，最優(yōu)的股利政策應(yīng)使代理成本和外部融資成本之和最小化?！纠}14·單選題】在下列各項(xiàng)中，計(jì)算結(jié)果等于股利支付率的是（）。（2006年）A.每股收益除

42、以每股股利B.每股股利除以每股收益C.每股股利除以每股市價(jià)D.每股收益除以每股市價(jià)【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是股利支付率的含義。股利支付率等于每股股利除以每股收益，在股數(shù)當(dāng)年沒(méi)有發(fā)生增減變化的情況下，也等于股利總額與當(dāng)年凈利潤(rùn)之比。考點(diǎn)五：利潤(rùn)分配制約因素（掌握）利潤(rùn)分配制約因素要點(diǎn)闡釋法律因素（1）資本保全約束；（2）資本積累約束；（3）超額累積利潤(rùn)約束（我國(guó)目前沒(méi)有）；（4）償債能力約束。公司因素（1）現(xiàn)金流量；（2）資產(chǎn)的流動(dòng)性；（3）盈余的穩(wěn)定性；（4）投資機(jī)會(huì)；（5）籌資因素；（6）其他因素。股東因素（1）控制權(quán)；（2）穩(wěn)定的收入；（3）避稅。其他因素（1）債務(wù)契約；（2）通

43、貨膨脹。在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般會(huì)采取偏緊的利潤(rùn)分配政策?！纠}15·單選題】下列關(guān)于股利分配政策的表述中，正確的是（ ）。（2010年）A.公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平負(fù)相關(guān)B.償債能力弱的公司一般不應(yīng)采用高現(xiàn)金股利政策C.基于控制權(quán)的考慮，股東會(huì)傾向于較高的股利支付水平D.債權(quán)人不會(huì)影響公司的股利分配政策【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是利潤(rùn)分配的制約因素。一般來(lái)講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高，因此選項(xiàng)A的說(shuō)法是錯(cuò)誤的；基于控制權(quán)的考慮，股東會(huì)傾向于較低的股利支付水平，因此選項(xiàng)C的說(shuō)法是錯(cuò)誤的；為了保障債權(quán)人的利益，法律規(guī)定公司不能用資本發(fā)放股利，因此債權(quán)人會(huì)

44、影響公司的股利分配政策，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法是錯(cuò)誤的；償債能力弱的公司一般采用低現(xiàn)金股利政策，所以選項(xiàng)B正確?！纠}16·單選題】在確定企業(yè)的收益分配政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中“資本保全約束”屬于（ ）。（2008年） A.股東因素 B.公司因素 C.法律因素 D.債務(wù)契約因素 【答案】C 【解析】企業(yè)確定收益分配政策應(yīng)考慮的因素包括：法律因素、股東因素、公司因素和債務(wù)契約與通貨膨脹因素。其中法律因素包括：資本保全約束、資本積累約束、超額累積利潤(rùn)約束和償債能力約束四個(gè)方面?！纠}17·多選題】股東從保護(hù)自身利益的角度出發(fā)，在確定股利分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素有（ ）。（2

45、006年） A.避稅 B.控制權(quán) C.穩(wěn)定收入 D.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)【答案】ABC【解析】本題的主要考核點(diǎn)是在確定股利分配政策時(shí)應(yīng)考慮的股東因素。在確定股利分配政策時(shí)應(yīng)考慮的股東因素有：控制權(quán)、避稅和穩(wěn)定的收入。 考點(diǎn)六：股利支付形式與程序（熟練掌握） 考點(diǎn)精講 （一）股利支付形式 股利支付形式可以分為不同的種類，主要有以下四種： 1.現(xiàn)金股利； 2.財(cái)產(chǎn)股利； 3.負(fù)債股利； 4.股票股利。 【提示】股票股利對(duì)公司來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。它不改變公司股東權(quán)益總額，但會(huì)改變股東權(quán)益

46、的構(gòu)成。可見，發(fā)放股票股利，不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)引起資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。而股票股利派發(fā)前后每一位股東的持股比例也不會(huì)發(fā)生變化。 發(fā)放股票股利雖不直接增加股東的財(cái)富，也不增加公司的價(jià)值，但對(duì)股東和公司都有特殊意義。對(duì)股東來(lái)講，股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）市場(chǎng)和投資者普遍認(rèn)為，發(fā)放股票股利往往預(yù)示著公司會(huì)有較大的發(fā)展和成長(zhǎng)，這樣的信息傳遞會(huì)穩(wěn)定股價(jià)或使股價(jià)下降比例減小甚至不降反升，股東便可以獲得股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。（2）由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會(huì)給他帶來(lái)資本利得納稅上的好處。對(duì)公司來(lái)講，股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）發(fā)放股票股利不需

47、要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會(huì)較多的情況下，公司就可以為再投資提供成本較低的資金，從而有利于公司的發(fā)展。（2）發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制。（3）股票股利的發(fā)放可以傳遞公司未來(lái)發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。 （二）股利支付程序 股利發(fā)放涉及的幾個(gè)日期： 1.股利宣告日。 2.股權(quán)登記日。 3.除息日，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。在除息日之前購(gòu)買的股票才能領(lǐng)取本次股利，而在除息日當(dāng)天或是以后購(gòu)買的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。4.股利

48、發(fā)放日。 經(jīng)典題解 【例題24·單選題】下列各項(xiàng)中，不影響股東權(quán)益總額變動(dòng)的股利支付形式是（ ）。（2012年） A.現(xiàn)金股利 B.股票股利 C.負(fù)債股利 D.財(cái)產(chǎn)股利 【答案】B【解析】選項(xiàng)A、C、D均會(huì)引起股東權(quán)益總額的變動(dòng)，發(fā)放股票股利不會(huì)改變股東權(quán)益總額，只會(huì)引起股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化。所以，選項(xiàng)B正確。【例題25·單選題】如果上市公司以其應(yīng)付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（）。（2008年） A.現(xiàn)金股利 B.股票股利 C.財(cái)產(chǎn)股利 D.負(fù)債股利 【答案】D 【解析】股利支付方式主要有現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利四種。其中，負(fù)債股利是以負(fù)債

49、方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。 【例題26·判斷題】在除息日之前，股利權(quán)利從屬于股票；從除息日開始，新購(gòu)入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。（）（2007年） 【答案】 【解析】除息日是指股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利相分離的日期，從除息日開始，股利權(quán)利不再?gòu)膶儆诠善?。因此，新?gòu)入公司股票的投資者不能享有公司本次已宣告發(fā)放的股利。 考點(diǎn)七：股票分割與股票回購(gòu)（掌握） 考點(diǎn)精講股票分割含義股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。特點(diǎn)股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)不會(huì)產(chǎn)生任何影響，一般只會(huì)使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，資產(chǎn)負(fù)債

50、表中股東權(quán)益各項(xiàng)目（股本、資本公積、留存收益）的余額都保持不變，股東權(quán)益總額也保持不變。作用（1）降低股票價(jià)格；（2）向市場(chǎng)和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號(hào)，有助于提高投資者對(duì)公司股票的信心。股票回購(gòu)含義股票回購(gòu)，是指上市公司出資將其發(fā)行在外的普通股以一定價(jià)格購(gòu)買回來(lái)予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。動(dòng)機(jī)（1）現(xiàn)金股利的替代；（2）改變公司的資本結(jié)構(gòu)；（3）傳遞公司信息；（4）基于控制權(quán)的考慮。影響股票回購(gòu)對(duì)上市公司的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）股票回購(gòu)需要大量資金支付回購(gòu)成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動(dòng)性，影響公司的后續(xù)發(fā)展；（2）股票回購(gòu)無(wú)異于股東退股和公司資本的減少

51、，也可能會(huì)使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削弱了對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)，而且忽視了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益；（3）股票回購(gòu)容易導(dǎo)致公司操縱股價(jià)。公司回購(gòu)自己的股票容易導(dǎo)致其利用內(nèi)幕消息進(jìn)行炒作，加劇公司行為的非規(guī)范化，損害投資者的利益。方式（1）公開市場(chǎng)回購(gòu)；（2）要約回購(gòu)；（3）協(xié)議回購(gòu)。 經(jīng)典題解 【例題27·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于上市公司股票回購(gòu)動(dòng)機(jī)的有（ ）。（2009年） A.替代現(xiàn)金股利 B.改變公司的資本結(jié)構(gòu) C.規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) D.基于控制權(quán)的考慮 【答案】ABD 【解析】本題根據(jù)2013年教材作了修改。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，和股票回購(gòu)無(wú)關(guān)。 【例題28·判斷題】在其他條件不變的情況下，股票分割會(huì)使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，進(jìn)而降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。（） （2009年） 【答案】× 【解析】股票分割會(huì)使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，但并沒(méi)有改變公司的權(quán)益總額，沒(méi)有