ABS融資模式（精編版）

1、abs融資模式abs 融資模式以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。abs融資模式所謂 abs ，是英文 “assetbacked securitization”的縮寫(xiě)，它是abs 資產(chǎn)證券化是國(guó)際資本市場(chǎng)上流行的一種項(xiàng)目融資方式，已在許多國(guó)家的大型項(xiàng)目中采用。1998 年 4 月 13日，我國(guó)第一個(gè)以獲得國(guó)際融資為目的的abs 證券化融資方案率先在重慶市推行。這是中國(guó)第一個(gè)以城市為基礎(chǔ)的abs 證券化融資方案。模式特點(diǎn)1abs 融資模式的最大優(yōu)勢(shì)是通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集

2、資金，債券利率一般較低，從而降低了籌資成本。2通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金，是abs 不同于其他項(xiàng)目融資方式的一個(gè)顯著特點(diǎn)。3abs 融資模式隔斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn)使其清償債券本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金收入有關(guān)，加之， 在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券是由眾多的投資者購(gòu)買(mǎi)，從而分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。4abs 融資模式是通過(guò)spv 發(fā)行高檔債券籌集資金，這種負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而防止了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。5作為證券化項(xiàng)目融資方式的abs，由于采取了利用spv 增加信用等級(jí)的措施，從而能夠進(jìn)入國(guó)際高檔證券市場(chǎng)，發(fā)行那些易于銷(xiāo)售、轉(zhuǎn)讓以及貼現(xiàn)能力強(qiáng)的高檔債券。6由于 abs

3、 融資模式是在高檔證券市場(chǎng)籌資，其接觸的多為國(guó)際一流的證券機(jī)構(gòu)，有利于培養(yǎng)東道國(guó)在國(guó)際項(xiàng)目融資方面的專(zhuān)門(mén)人才，也有利于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)。模式優(yōu)點(diǎn)相比其他證券產(chǎn)品，資產(chǎn)支持型證券具有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：1、具有吸引力的收益。在評(píng)級(jí)為3a 級(jí)的資產(chǎn)中，資產(chǎn)支持型證券比到期日與之相同的美國(guó)國(guó)債具有更高的收益率，其收益率與到期日和信用評(píng)級(jí)相同的公司債券或抵押支持型債券的收益率大致相當(dāng)。2、較高的信用評(píng)級(jí)。從信用角度看，資產(chǎn)支持型證券是最安全的投資工具之一。與其他債務(wù)工具類(lèi)似， 它們也是在其按期歸還本利息與本金能力的基礎(chǔ)之上進(jìn)行價(jià)值評(píng)估與評(píng)級(jí)的。但與大多數(shù)公司債券不同的是，資產(chǎn)支持型證券得到擔(dān)保物品的保護(hù)，

4、并由其內(nèi)在結(jié)構(gòu)特征通過(guò)外部保護(hù)措施使其得到信用增級(jí)，從而進(jìn)一步保證了債務(wù)責(zé)任得到實(shí)現(xiàn)。大多數(shù)資產(chǎn)支持型證券從主要的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)得到了最高信用評(píng)級(jí) 3a 級(jí)。3、投資多元化與多樣化。資產(chǎn)支持型證券市場(chǎng)是一個(gè)在結(jié)構(gòu)、收益、到期日以及擔(dān)保方式上都高度多樣化的市場(chǎng)。用以支持型證券的資產(chǎn)涵蓋了不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從信用卡應(yīng)收賬款到汽車(chē)、船只和休閑設(shè)施貸款，以及從設(shè)備租賃到房地產(chǎn)和銀行貸款。另外， 資產(chǎn)支持型證券向投資者提供了條件，使他們能夠?qū)鹘y(tǒng)上集中于政府債券、貨幣市場(chǎng)債券或公司債券的固定收益證券進(jìn)行多樣化組合。4、可預(yù)期的現(xiàn)金流。許多類(lèi)型資產(chǎn)支持型證券的現(xiàn)金流的穩(wěn)定性與可預(yù)測(cè)性都得到了很好的設(shè)置。 購(gòu)買(mǎi)

5、資產(chǎn)支持型證券的投資者有極強(qiáng)的信心按期進(jìn)行期望中的償付。然而， 對(duì)出現(xiàn)的類(lèi)似于擔(dān)保的資產(chǎn)支持型證券，有可能具有提前償付的不確定因素，因此投資者必須明白，此時(shí)現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性就不那么準(zhǔn)確了。這種高度不確定性往往由高收益性反映出來(lái)。5、事件風(fēng)險(xiǎn)小。由于資產(chǎn)支持型證券得到標(biāo)的資產(chǎn)的保證，從而提供了針對(duì)事件風(fēng)險(xiǎn)而引起的評(píng)級(jí)下降的保護(hù)措施，與公司債券相比，這點(diǎn)更顯而易見(jiàn)。投資者對(duì)于沒(méi)有保證的公司債券的主要擔(dān)憂在于，不管評(píng)級(jí)有多高，一旦發(fā)生對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生嚴(yán)重影響的事件，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將調(diào)低其評(píng)級(jí)。類(lèi)似的事件包括兼并、收購(gòu)、重組及重新調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，這通常都是由于公司的管理層為了提高股東的收益而實(shí)行的。評(píng)級(jí)品質(zhì)具體表

6、述為：將某一目標(biāo)項(xiàng)目的資產(chǎn)所產(chǎn)生的獨(dú)立的、可識(shí)別的未來(lái)收益(現(xiàn)金流量或應(yīng)收帳款 )作為抵押 (金融擔(dān)保 )， 據(jù)以在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行具有固定收益率的高檔債券來(lái)籌集資金的一種國(guó)際項(xiàng)目融資方式。abs 融資方式，具有以下特點(diǎn)：與通過(guò)在外國(guó)發(fā)行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國(guó)際銀行直接信貸比較，可以降低債券利息率；與國(guó)際擔(dān)保性融資比較， 可以防止追索性風(fēng)險(xiǎn)；與國(guó)際間雙邊政府貸款比較，可以減少評(píng)估時(shí)間和一些附加條件。融資作用abs 融資作為一種獨(dú)具特色的籌資方式，其作用主要表達(dá)在：項(xiàng)目籌資者僅以項(xiàng)目資產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任， 可以防止籌資者的其他資產(chǎn)受到追索；通過(guò)在國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行債券籌資，不但可以降低

7、籌資成本，而且可以大規(guī)模地籌集資金；由于國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)行的債券由眾多的投資者購(gòu)買(mǎi)，因此可分散、 轉(zhuǎn)移籌資者和投資者的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)行的債券，到期以項(xiàng)目資產(chǎn)收益歸還，本國(guó)政府和項(xiàng)目融資公司不承擔(dān)任何債務(wù)；由于有項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收益作為固定回報(bào)，投資者可以不直接參與工程的建設(shè)與經(jīng)營(yíng)。融資種類(lèi)(1)汽車(chē)消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款證券化；(2)商用、農(nóng)用、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款證券化；(3)信用卡應(yīng)收款證券化；(4)貿(mào)易應(yīng)收款證券化；(5)設(shè)備租賃費(fèi)證券化；(6)基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化；(7)門(mén)票收入證券化；(8)俱樂(lè)部會(huì)費(fèi)收入證券化；(9)保費(fèi)收入證券化；(10) 中小企業(yè)貸款支撐證券化；(11) 知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化

8、等。融資方式abs 融資方式的運(yùn)作過(guò)程分為六個(gè)主要階段。第一階段：組建項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司。采用abs 融資方式，項(xiàng)目主辦人需組建項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司， 可稱為信托投資公司或信用擔(dān)保公司，它是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體。這是采用abs融資方式籌資的前提條件。第二階段：尋求資信評(píng)估機(jī)構(gòu)授予融資專(zhuān)門(mén)公司盡可能高的信用等級(jí)。由國(guó)際上具有權(quán)威性的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)對(duì)項(xiàng)目的可行性研究，依據(jù)對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)，授予項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司aa 級(jí)或 aaa 級(jí)信用等級(jí)。第三階段： 項(xiàng)目主辦人 (籌資者 )轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目未來(lái)收益權(quán)。通過(guò)簽訂合同、 項(xiàng)目主辦人在特許期內(nèi)將項(xiàng)目籌資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、債務(wù)歸還等全權(quán)轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司。第

9、四階段：項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司發(fā)行債券籌集項(xiàng)目建設(shè)資金。由于項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司信用等級(jí)較高，其債券的信用級(jí)別也在a 級(jí)以上，只要債券一發(fā)行，就能吸引眾多投資者購(gòu)買(mǎi)，其籌資成本會(huì)明顯低于其他籌資方式。第五階段：項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司組織項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)并用項(xiàng)目收益歸還債務(wù)本息。第六階段：特許期滿，項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司按合同規(guī)定無(wú)償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)，項(xiàng)目主辦人獲得項(xiàng)目所有權(quán)。發(fā)展前景(1) 我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)巨大的資金需求和大量?jī)?yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目為abs 融資提供了廣闊的應(yīng)用空間和物質(zhì)基礎(chǔ)高速度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有了比較強(qiáng)的投資價(jià)值。當(dāng)前， 國(guó)外一些較大的金融中介機(jī)構(gòu)更是紛紛看好我國(guó)的abs 項(xiàng)目融資市場(chǎng)。(2)我國(guó)已經(jīng)

10、初步具備了abs 融資的法律環(huán)境，日本、 西歐和美國(guó)的巨額單位信托、互惠基金、退休福利、醫(yī)療保險(xiǎn)等基金日益增長(zhǎng)，已經(jīng)到達(dá)了近萬(wàn)億美元，但這些資金都不能計(jì)入我國(guó)市場(chǎng)。隨著票據(jù)法、信托法、保險(xiǎn)法、證券法等法律的出臺(tái)，標(biāo)志開(kāi)展 abs 融資模式是必然的發(fā)展方向。(3)abs 融資方式擺脫了信用評(píng)價(jià)等級(jí)的限制，拓寬了融資渠道abs 融資方式又是一種通過(guò)民間的、 非政府的途徑， 按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則運(yùn)作的。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善，abs 方式也會(huì)得到廣泛的認(rèn)可。至此，abs 融資方式通過(guò)信用擔(dān)保和信用增級(jí)計(jì)劃，使我國(guó)的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)入國(guó)際高檔級(jí)證券投資市場(chǎng)成為可能。(4)利用 abs 進(jìn)行融資，有利于我

11、國(guó)盡快進(jìn)入高檔次的項(xiàng)目融資領(lǐng)域abs 融資，是通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資，也是項(xiàng)目融資的未來(lái)發(fā)展方向。開(kāi)展abs 項(xiàng)目融資，將加快我國(guó)的項(xiàng)目融資與國(guó)外資本市場(chǎng)融合的步伐，促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)更快更寬的發(fā)展。進(jìn)入 21 世紀(jì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展需要大量資金的投入，而傳統(tǒng)的招商引資和現(xiàn)有的融資渠道， 都不能滿足需求，開(kāi)拓新的融資渠道日益成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問(wèn)題。這種情況下， abs 融資模式將給我國(guó)的資本市場(chǎng)注入活力，成為我國(guó)項(xiàng)目融資的一種現(xiàn)實(shí)選擇。資產(chǎn)支撐隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展，abs 融資方式受到了越來(lái)越多的籌資者和投資者的重視。但凡可預(yù)見(jiàn)未來(lái)收益和持續(xù)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)設(shè)施和公共工程開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，都可利用abs 融資方式籌資。很多國(guó)家和地區(qū)將abs 融資方式重點(diǎn)用于交通運(yùn)輸部門(mén)的鐵路、公路、港口、機(jī)場(chǎng)、橋梁、隧道建設(shè)項(xiàng)目；能源部門(mén)的電力、煤氣、天然氣基本設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；公共事業(yè)部門(mén)的醫(yī)療衛(wèi)生。供水、供電和電信網(wǎng)絡(luò)等公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，并取得了很好的效果。如美國(guó)雷曼兄弟公司以項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司的身份，通過(guò)公開(kāi)在證券市場(chǎng)發(fā)行債券，為墨西哥的idluca 收費(fèi)公路建設(shè)項(xiàng)目籌資2.05 億美元，使該項(xiàng)目提前服務(wù)于社會(huì)。abs 融資方式作為一種國(guó)際籌資方式，在不到三年的時(shí)間，就以其涉及環(huán)節(jié)少、風(fēng)險(xiǎn)分散、籌資成本低、融資證券化等優(yōu)勢(shì)而成