案例解讀香港市場股票交易規(guī)則 (國泰君安)

1、港股通股票范圍交易日與交易時(shí)間申報(bào)檢查及限制開盤價(jià)案例收盤價(jià)案例交易行情公司行為買賣類型與交易指令漲跌幅限制 港股通標(biāo)的選擇以交易所公布為準(zhǔn)。投資者僅可買賣在標(biāo)的范圍內(nèi)股票。試點(diǎn)初期，港股通股票包括以下范圍內(nèi)的股票： 恒生綜合大型股指數(shù)的成份股 恒生綜合中型股指數(shù)的成份股 A+H股上市公司的H股。標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)圖：港股通股票范圍（A股不在風(fēng)險(xiǎn)警示板）港股通股票范圍行業(yè)股票名稱地產(chǎn)長江, 恒基, 新鴻基銀行匯豐, 恒生, 東亞, 友邦零售周生生, 莎莎, 周大福賭業(yè)銀河, 金沙, 永利科網(wǎng)騰訊, 聯(lián)想, 金山軟件綜合和黃, 會(huì)德豐, 信德發(fā)行人同時(shí)有股票在上交所以外的內(nèi)地證券交易所上市的股票不納入

2、港股通股票范圍； 在聯(lián)交所以人民幣報(bào)價(jià)交易的股票不納入港股通股票范圍；A+H股上市公司若其A股被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，則相應(yīng)的H股也不納入港股通股票范圍每日開市前，在上交所網(wǎng)站上披露當(dāng)日港股通股票范圍投資標(biāo)的會(huì)根據(jù)試點(diǎn)情況進(jìn)行調(diào)整除中資股票外, 香港上市公司主要業(yè)務(wù)遍及中港澳及世界各地, 因此港股通提供了另一投資渠道結(jié)境內(nèi)投資者分散風(fēng)險(xiǎn)！行業(yè)范圍港股通股票范圍 僅在滬港兩地均為交易日且能夠滿足港股通結(jié)算安排時(shí)，才定為“港股通”交易日 具體交易日安排將在上交所網(wǎng)站公布日期星期內(nèi)地香港滬股通港股通9月4日星期四交易日交易日交易日非交易日(4)9月5日星期五交易日交易日非交易日(1)非交易日(5)9月8日星

3、期一中秋放假交易日非交易日(2)非交易日(2)9月9日星期二交易日中秋節(jié)翌日放假非交易日(3)非交易日(3)方向因休市因銀行不上班交易交收或風(fēng)控交收無法完成合計(jì)港股通（南向）91120滬股通（北向）7512交易日港股通交易時(shí)間開市前時(shí)段：上午9:00-9:30輸入買賣盤時(shí)段 9:00-9:15(港股通投資者可通過競價(jià)限價(jià)盤申報(bào),并可以取消)輸入買賣盤時(shí)段 9:15-9:20(港股通投資者不可以下單或取消訂單)對(duì)盤時(shí)段 9:20-9:28(不得輸入、修改或者取消買賣盤)暫停時(shí)段 9:28-9:30(不得輸入、修改或者取消買賣盤)持續(xù)交易時(shí)段：上午9:30-12:00下午13:00-16:00港股

4、通投資者可通過增強(qiáng)限價(jià)盤在該時(shí)段申報(bào)或取消交易，但不得修改訂單港股通投資者可在12:30-13:00取消交易港股交易時(shí)間為上午9：0012：00，下午13：0016：00。其中，上午9：009：30為開市前時(shí)段。另外：下午12：30-13：00為取消交易時(shí)段。開市前時(shí)段內(nèi)，9:00-9:15為輸入買賣盤時(shí)段，港股通投資者通過競價(jià)限價(jià)盤申報(bào)，并可以取消訂單；9:15-9:20為對(duì)盤前時(shí)段，港股通投資者不可在該時(shí)段內(nèi)申報(bào)或者取消訂單；9:20-9:28為對(duì)盤時(shí)段，9:28-9:30為暫停時(shí)段，這兩個(gè)時(shí)段均不可輸入委托，亦不可取消。交易時(shí)間階段時(shí)間港股通接受委托類型輸入買賣盤時(shí)段9：00 - 9：1

5、5港股通投資者通過競價(jià)限價(jià)盤申報(bào)，并可取消對(duì)盤前時(shí)段9：15 - 9：20港股通投資者不可以申報(bào)或者取消訂單對(duì)盤時(shí)段9：20 - 9：28不可輸入委托亦不可取消暫停時(shí)段9：28 - 9：30不可輸入委托亦不可取消 港股通業(yè)務(wù)初期，在開市前時(shí)段內(nèi)地投資者僅允許輸入競價(jià)限價(jià)盤開市前時(shí)段分為以下四個(gè)時(shí)段： 港股通業(yè)務(wù)初期，持續(xù)交易時(shí)段內(nèi)地投資者僅允許以增強(qiáng)限價(jià)盤進(jìn)行買賣買賣類型與交易指令港股通支持兩類港股交易指令，整手買賣指令和碎股買賣指令。其中，整手買賣指令允許回轉(zhuǎn)交易，即當(dāng)日買入的港股可當(dāng)日賣出，但不允許賣空。上交所SPV技術(shù)系統(tǒng)對(duì)于訂單類型進(jìn)行前端控制，僅接受整手買賣指令的競價(jià)限價(jià)盤和增強(qiáng)限價(jià)

6、盤，以及碎股買賣指令，且碎股買賣指令僅賣不可買。對(duì)于整手買賣，投資者在開市前階段僅允許輸入競價(jià)限價(jià)盤，在持續(xù)交易時(shí)段允許申報(bào)增強(qiáng)限價(jià)盤。碎股買賣在聯(lián)交所以半自動(dòng)化對(duì)盤方式進(jìn)行，價(jià)格常有折讓。對(duì)于碎股買賣，上交所SPV僅提供內(nèi)地投資者限價(jià)盤一種交易指令，且僅可賣出不可買入。港股通允許指令整手買賣指令開市前時(shí)段:竟價(jià)限價(jià)盤持續(xù)交易時(shí)段:增強(qiáng)限價(jià)盤零股買賣指令限價(jià)盤, 暫僅可賣出不可買入買賣類型與交易指令競價(jià)盤競價(jià)盤是沒有指定價(jià)格的買賣盤，在輸入后按最終參考平衡價(jià)格進(jìn)行對(duì)盤。競價(jià)盤享有較競價(jià)限價(jià)盤優(yōu)先的對(duì)盤次序及根據(jù)時(shí)間先后次序按最終參考平衡價(jià)格順序?qū)ΡP。在開市前時(shí)段結(jié)束后，任何未完成的競價(jià)盤會(huì)于持

7、續(xù)交易時(shí)段開始前自動(dòng)取消。競價(jià)限價(jià)盤競價(jià)限價(jià)盤是有指定價(jià)格的買賣盤。競價(jià)限價(jià)盤會(huì)根據(jù)價(jià)格及時(shí)間先后次序按最終參考平衡價(jià)格順序?qū)ΡP。競價(jià)限價(jià)盤不會(huì)以差于最終參考平衡價(jià)格的價(jià)格對(duì)盤在開市前時(shí)段結(jié)束后，任何未完成而輸入價(jià)不偏離按盤價(jià)九倍或以上的競價(jià)限價(jià)盤，將自動(dòng)轉(zhuǎn)至持續(xù)交易時(shí)段，并一概視為限價(jià)盤存于所輸入價(jià)格的輪候隊(duì)伍中。限價(jià)盤限價(jià)盤只可以指定價(jià)格配對(duì)，沽盤的輸入價(jià)格不可低于最佳買入價(jià)（如有），而買盤的輸入價(jià)格不可高于最佳沽出價(jià)（如有）。增強(qiáng)限價(jià)盤增強(qiáng)限價(jià)盤最多可同時(shí)與十條輪候隊(duì)伍進(jìn)行配對(duì)（即最佳價(jià)格隊(duì)伍至距離9個(gè)價(jià)位的第10條輪候隊(duì)伍），只要成交的價(jià)格不差于輸入價(jià)格。沽盤的輸入價(jià)格不可低于最佳買入

8、價(jià)10個(gè)價(jià)位（或以外），而買盤的輸入價(jià)格不可高于最佳沽出價(jià)10個(gè)價(jià)位（或以外）。任何未完成的增強(qiáng)限價(jià)盤，將一概視為限價(jià)盤，存于所輸入價(jià)格的輪候隊(duì)伍中。買賣類型與交易指令 按聯(lián)交所交易規(guī)則，不設(shè)漲跌幅限制。 案例1：超出10%單日漲幅, 前收市價(jià)0.83, 開市價(jià)0.87, 最高1.79, 最低0.87, 收市1.52; 單日升幅83% (1.52-0.83)/0.83 (圖Up chart及Up Quote) 圖：Up chart資料來源：國泰君安香港漲跌幅限制圖：Up Quote資料來源：國泰君安香港漲跌幅限制圖： Down chart資料來源：國泰君安香港 案例2：超出10%單日跌幅, 前

9、收市價(jià)1.44, 開市價(jià)1.32, 最高1.32, 最低1.10, 收市1.19;單日跌幅17% (1.44-1.19)/1.44 (圖Down chart及Down Quote)漲跌幅限制圖： Down Quote資料來源：國泰君安香港漲跌幅限制 不允許賣空 買入訂單申報(bào)金額滿足每日額度控制要求 “全數(shù)執(zhí)行或立刻取消”指示：對(duì)于增強(qiáng)限價(jià)盤不可附加“全數(shù)執(zhí)行或立刻取消”指示 最小報(bào)價(jià)單位：不同價(jià)位的股票，最小報(bào)價(jià)單位不同 整手股數(shù)（交易單位）：上市公司自行決定其股票的整手股數(shù)，截至2014年5月，港股通股票的整手股數(shù)，由100到5000不等 申報(bào)最大限制：每個(gè)買賣盤手?jǐn)?shù)上限為3000手，每個(gè)買

10、賣盤股數(shù)上限為99,999,999（系統(tǒng)上限）對(duì)于會(huì)員提交的申報(bào)，上交所SPV做以下檢查：對(duì)于申報(bào)限制，有如下規(guī)定：申報(bào)檢查及限制（價(jià)格范圍及交易單位）15港股通標(biāo)的股票：最小報(bào)價(jià)單位（現(xiàn)時(shí)港股通股票價(jià)格范圍，5月)0.25至0.50 適用價(jià)位 0.0050.50至10.00 適用價(jià)位 0.01010.00至20.00 適用價(jià)位 0.02020.00至100.00適用價(jià)位 0.050100.00至200.00適用價(jià)位 0.100 最小報(bào)價(jià)單位：不同價(jià)位的股票，最小報(bào)價(jià)單位不同申報(bào)檢查及限制（價(jià)格范圍及交易單位）16 整手股數(shù)（交易單位）：上市公司自行決定其股票的整手股數(shù)，截至2014年5月，港

11、股通股票的整手股數(shù)，由100到5000不等港股通標(biāo)的股票：整手股數(shù)（現(xiàn)時(shí)港股通股票交易單位示例，5月）股份代號(hào)股份名稱交易單位（整手股數(shù)） 00001長江實(shí)業(yè)1,00000002中電控股50000005匯豐控股40000011恒生銀行10000168青島啤酒股份2,00000388香港交易所100 申報(bào)最大限制：每個(gè)買賣盤手?jǐn)?shù)上限為3000手，每個(gè)買賣盤股數(shù)上限為99,999,999（系統(tǒng)上限）申報(bào)檢查及限制（價(jià)格范圍及交易單位）17開盤價(jià)與收盤價(jià) 港股通證券的開盤價(jià)為當(dāng)日該證券開市前時(shí)段的對(duì)盤價(jià)格。開市前時(shí)段未產(chǎn)生開盤價(jià)的，當(dāng)日的第一筆成交價(jià)為開盤價(jià)。港股通證券的收盤價(jià)按持續(xù)交易時(shí)段最后一分

12、鐘內(nèi)五個(gè)按盤價(jià)的中位數(shù)計(jì)算。系統(tǒng)由下午3時(shí)59分整開始每隔15秒錄取股份暗盤價(jià)一次，一共攝取五個(gè)按盤價(jià)。 在對(duì)盤時(shí)段內(nèi)，不得輸入、更改或取消買賣盤。買賣盤會(huì)根據(jù)買賣盤類別(以競價(jià)盤為先)、價(jià)格及時(shí)間等優(yōu)先次序，按最終”參考平衡價(jià)格”順序?qū)ΡP。對(duì)盤時(shí)段內(nèi)不能輸入開市前交易。18開盤價(jià)案例 案例1：以下表格列出在對(duì)盤時(shí)段開始時(shí)在買賣盤紀(jì)錄的所有買賣盤，按配對(duì)的優(yōu)先次序排列買盤賣盤交易商時(shí)間股數(shù)價(jià)格價(jià)格股數(shù)時(shí)間交易商A09:052,000競價(jià)盤31.902,00009:01PB09:001,00032.0031.908,00009:10QC09:118,00032.0032.0010,00009:0

13、5MD09:026,00031.9032.004,00009:13NE09:103,00031.9032.002,00009:14OF09:142,00031.9032.106,00009:12KG09:132,00031.8032.102,00009:13L 32.204,00009:01H 32.202,00009:08I 32.201,00009:12J19開盤價(jià)案例參考平衡價(jià)格累積買盤股數(shù)累積賣盤股數(shù)配對(duì)股數(shù)32.0011,00026,00011,00031.9022,00010,00010,000 一般而言，參考平衡價(jià)格必須是介乎最高買盤價(jià)及最低賣盤價(jià)之間(包括該兩個(gè)價(jià)格)的其中一個(gè)

14、買盤價(jià)或賣盤價(jià)，并達(dá)致最多的配對(duì)股數(shù)。所以，參考平衡價(jià)格是$32 在對(duì)盤時(shí)段內(nèi)，將產(chǎn)生以下交易買盤交易商交易賣盤交易商A2,00032.00PB1,00032.00QC7,00032.00QC1,00032.00M20 完成對(duì)盤后，下列未成交的競價(jià)限價(jià)盤將被帶往持續(xù)交易時(shí)段買盤賣盤交易商時(shí)間股數(shù)價(jià)格價(jià)格股數(shù)時(shí)間交易商D09:026,00031.9032.009,00009:05ME09:103,00031.9032.004,00009:13NF09:142,00031.9032.002,00009:14OG09:132,00031.8032.106,00009:12K 32.102,00009

15、:13L 32.204,00009:01H 32.202,00009:08I 32.201,00009:12J開盤價(jià)案例21 案例2：假設(shè)在輸入買賣盤時(shí)段輸入下列買賣盤買盤賣盤交易商時(shí)間股數(shù)價(jià)格交易商時(shí)間股數(shù)價(jià)格A09:061,00064.25D09:092,00063.75B09:025,00064E09:083,00064C09:122,00063.75F09:032,00064.25 G09:102,00064.25 參考平衡價(jià)格為$64，而以$64 累積可供配對(duì)的買賣數(shù)量分別為6,000 股及5,000 股參考平衡價(jià)格累積買盤股數(shù)累積賣盤股數(shù)配對(duì)股數(shù)64.251,0009,0001,0

16、00646,0005,0005,00063.758,0002,0002,000開盤價(jià)案例22開盤價(jià)案例 欲以參考平衡價(jià)格成交余額又或認(rèn)為參考平衡價(jià)格已達(dá)高水平的交易商可輸入1,000 股或更多的競價(jià)賣出盤。假設(shè)交易商H 在對(duì)盤前時(shí)段中輸入一個(gè)5,000 股的競價(jià)賣出盤，則買賣盤情況如下買盤賣盤交易商時(shí)間股數(shù)價(jià)格交易商時(shí)間股數(shù)價(jià)格A09:061,00064.25H09:165,000競價(jià)盤B09:025,00064D09:092,00063.75C09:122,00063.75E09:083,00064 F09:032,00064.25 G09:102,00064.25 參考平衡價(jià)格會(huì)由$64

17、變成$63.75，而配對(duì)股數(shù)則由5,000 股增至7,000 股參考平衡價(jià)格累積買盤股數(shù)累積賣盤股數(shù)配對(duì)股數(shù)64.251,00014,0001,000646,00010,0006,00063.758,0007,0007,00023開盤價(jià)案例 如另有一位交易商 I 認(rèn)為參考平衡價(jià)格偏低，并輸入$10,000 股競價(jià)買入盤買盤賣盤交易商時(shí)間股數(shù)價(jià)格交易商時(shí)間股數(shù)價(jià)格I09:1810,000競價(jià)盤H09:165,000競價(jià)盤A09:061,00064.25D09:092,00063.75B09:025,00064E09:083,00064C09:122,00063.75F09:032,00064.25 G09:102,00064.25 參考平衡價(jià)格會(huì)由$63.75 變成$64.25，而配對(duì)股數(shù)則增至 11,000 股。由于在對(duì)盤前時(shí)段只可輸入競價(jià)盤，而不可更改或取消買賣，這可避免參考平衡價(jià)格大幅波動(dòng)。參考平衡價(jià)格累積買盤股數(shù)累積賣盤股數(shù)配對(duì)股數(shù)64.2511,0